🇹🇷 Трекер итогов подсчета
Обработано | Эрдоган | Кылычдароглу
85,8 | 50,1 | 44,1

Выборы в Турции: профессионалы-технократы взахлеб обсуждают политику.

Выборы в Штатах: профессионалы-технократы взахлеб обсуждают политику.

Политические вопросы в РФ: профессионалы-технократы вне политики, про политику не говорят, политика не тема для разговора, технократы вне политики, вы не понимаете, это другое.

@longviewecon

🇹🇷 Трекер итогов подсчета
Обработано | Эрдоган | Кылычдароглу
89,2 | 49,9 | 44,3

🙏 Колллеги из академии, поделитесь, пожалуйста, pdf

🧧 @co1ldbot

🫡 Товарищи, вы лучшие - спасиб

@c0ldness

⚡️Грузия выдала разрешение российской авиакомпании «Азимут» на выполнение рейсов в республику с 17 мая. Это первая российская авиакомпания, допущенная к полетам в Грузию с 2019 года.

🇬🇪🪙 Открытие Грузии - копеечка в копилку нашего прогноза инфляции в ~4.6% в 2023 - инфляция в услугах будет (чуть) слабее из роста конкуренции для внутреннего сектора туризма

@c0ldness

Небольшая серия, где сформулируем наши ожидания от рынка жилья на ближайшие 2-3 года (и вообще будем как-то структурировать нарративы про стройку и про банки раздельно). Начнем со структуры предложения.

Ранее мы писали о том, что не стоит ждать снижения цен на квартиры. Рынок будет себя замечательно чувствовать весь 2023 год, даже не смотря на снижение спроса. А вот с 2024 года возможны проблемы. Теперь у нас есть опасения, что эти проблемы могут вылиться не в стагнацию цен, но в очередное ценовое ралли.

Как такое возможно? Посмотрим на структуру рынка, но не региональную (в целом понятно, что столичные регионы и Краснодарский край будут чемпионами), а временную или структуру по стадии строительной готовности. Это важнее, потому разные шоки по-разному сказываются на почти готовых объектах и на тех, где ещё котлован не вырыт.

Очевидно, спрос на почти готовый дом выше, чем спрос на дом, который пока есть только на рендере. Это здоровое состояние спроса. Но здоровое состояние структуры предложения - треть введется в течение года, треть в течение двух лет, и остаток в течение трех лет и более (в иделе пропорция должна расти ближе к хвосту, что означало бы рост предложения). Эта структура определяет, как сильно вырастут цены в результате очередной попытки спасти строительную отрасль, даже если они не нужны.

Как структура выглядит сейчас?

Из-за строительного цикла, в 2023 году мы видим последствия решений 20-21. Главное из них - волатильность масштабов ввода.

Если в 2021 году в эксплуатацию было введено 4.55 тыс объектов, в 2022 - 4.70, то в 2023 будет введено 5.13 тысяч (часть из которых по сложившейся практике перенесут на на начало следующего года). Когда государство значительно субсидировало ипотечные ставки, случился острый дефицит предложения почти готового жилья в 2021 (провал на графике). Граждане смели все предложение с датой ввода в 2020 и 2021, где мы увидели самый сильный всплеск цен. Средняя распроданность на вводе у объектов составила 80-90% (см. график ниже). Но стимул был настолько сильный, что спроса хватило и объектам с датой ввода в 2022 и далее (если они уже успели открыть продажи). Этого (со всеми обвалами 2022 года) хватило, для сохранения распроданности на уровне свыше 80% до конца первого квартала 2023 года (тот же график).

При этом в 2021 и 2022 запуски были на высоком уровне: порядка 42 млн кв. м. В 2024 мы пока ждем ввод 3.9 тысячи объектов (-25% к уровню 2023, но это падение будет сглажено переносом вводов). Откуда расхождение? Средний срок до ввода в эксплуатацию увеличился примерно на 10%. То есть у нас одновременно растёт количество объектов, до ввода которых остается меньше года, и количество объектов с датой ввода через 3 года и больше. А тех, кто в середине (2024, 2025) сейчас относительно меньше, чем было в прошлом и позапрошлом году.

Здесь возникает конфликт между рыночным равновесием и стратегией развития отрасли. Снижение спроса сейчас будет компенсировано снижением предложения в следующем году. Но это не позволяет наращивать объемы текущего строительства, чтобы к 2030 году выйти на плановые 120 тысяч квадратов. Имеющийся жилой фонд старый и не лучшего качества. Рынок готов поглощать новостройки, но без растущих цен этого не достичь. И если государство решит, увидев затухающую динамику в 23 году, поддержать отрасль за счет очередного раунда льготных программ, то оно создаст повышенный спрос на дефицитные объекты в стадии высокой строительной готовности в 24. Цены на них, разумеется, улетят в небеса (хотя казалось бы, куда больше). Но это слабо поможет долгосрочному развитию. Об этом еще в 2020 году писал ЦБ.

Какие выводы:
👉нестабильное стимулирование спроса де-факто приводит к прямой поддержке застройщиков с наибольшим количеством объектов в высокой стадии стройготовности, а издержки перекладываются на потребителей и застройщиков с объектами в низкой стадии стройготовности (и бюджет, конечно же)
👉с учетом покупательной способности населения, текущих цен, процентных ставок и структуры предложения сейчас рынок находится в равновесии.
👉даже при таких предпосылках идея покупать жилья в инвестиционных целях неочевидна, потому что зависит от политических решений

Другие риски:
👉рост ставок в экономике
👉наличие бюджетных средств для финансирования имеющихся программ
👉постоянно меняющиеся правила игры.

#жилье

🎙 18 мая в 15:00 состоится пресс-конференция заместителя Председателя Банка России Алексея Заботкина. Она посвящена докладу для общественных консультаций по Обзору денежно-кредитной политики за период таргетирования инфляции.

Алексей Заботкин представит основные результаты исследовательских работ, проведенных сотрудниками Банка России, и рекомендации, основанные на этих результатах. Смотрите трансляцию на нашем сайте.

Россия выделила Ирану межгосударственный кредит на сумму €1,3 млрд для строительства железнодорожного участка Решт — Астара. Общая стоимость проекта составляет €1,6 млрд.

Участок железной дороги между городами Решт и Астара, длина которого 162 км – будущая часть транспортного коридора «Север — Юг». По данным Евразийского банка развития (ЕАБР), всего для развития коридора «Север — Юг» необходимо реализовать около сотни проектов общей стоимостью $38,2 млрд.

🇮🇷🇷🇺 Россия выдает Ирану $1.3 млрд.

🌑 Пессимист: Это дополнительный отток капитала в $1.3 млрд.

🌞 Оптимист: Зато текущий счет будет на $1.3 млрд. выше

🐀 Рационалист: Это $1.3 млрд. межгос кредита, который мог быть рублевой облигацией

@c0ldness

Стратег: это >$1.3 млрд потерь в будущих торговых и технологических отношениях Израиль-РФ.

@longviewecon

Макроэкономист: это менее 0.1% ВВП, можно пренебречь

Справка о предварительной оценке динамики ВВП в I квартале 2023 года
https://ift.tt/rDx8t0H

По оценке Росстата ВВП упал на -1.9% г/г

Индекс физического объема валового внутреннего продукта в I квартале 2023 года относительно соответствующего периода 2022 года по предварительной оценке cоставил 98,1%.

По нашей оценке:

ВВП в 1кв23 вырос на +0.6% кв/кв с коррекцией на сезонность и рабочие дни после 2-х кварталов роста на 1% и падения порядка 5% в 2кв22

С учетом сокращения добычи ВВП вырастет на ~1% в 2023 году на росте потребления и госрасходах - с учетом потерь от сокращения добычи

@c0ldness

...но можно ли верить 🇷🇺 статистике?

Хотя мы привыкли следить за цифрами Росстата, но многие сомневаются в их качестве - примеров множество и их число лишь растет

Тут выбор каждый делает сам, а мы предлагаем вместе сделать простую проверку

@c0ldness

🔮 Сверим ВВП с негосударственной статистикой

• Чтобы проверить, есть ли в цифрах по ВВП какие-то новые смещения, сверим его с цифрами полностью внешнего, независимого индикатора деловой активности - индексом PMI

• У PMI есть свои недостатки: небольшая опросная выборка в России и отсюда более высокая волатильность, чем у аналогичного индикатора Росстата

• Но сейчас нам нужны два его достоинства - то, что он расчитывает независимо от официальной статы и что у него есть длинный ряд

• Регрессируем годовые росты ВВП на средний PMI за 2003-21 г. и видим, что цифра падения на 2.1% в 2022 вполне бьется с тем, что мы бы ожидали

• Средний PMI в 2022 был около 48 и ему соответствовало бы падение порядка 0.7%

🗝️ ВВП может не отражать все аспекты трансформации экономики, изменения качества потребления и так далее - но циферных расхождений ВВП с обычными бенчмарками незаметно

@c0ldness

🌞 Хорошо, но пока слишком скромно - коллеги, посмотрите, какие должны быть кв/кв на оставшиеся 3 кв, чтобы выйти на 0.2% г/г

@c0ldness

«С марта мы видим уже достаточно устойчивый рост. На сегодняшний момент мы ожидаем рост экономики на 1,2%. Но вот данные первого квартала говорят о том, что если тенденции сохранятся, то даже, наверное, побольше чуть-чуть увидим», — заявил Решетников в ходе выступления на международном экономическом форуме «Россия — Исламский мир: KazanForum».
===
Мы ждём пересмотра сначала до 3-4%, а потом до 5-6%.

Коллеги посмелее