#заметки
об экономике

Вопрос, который мне задают люди: в январе инфляция скакнула, а ЦБ снизил ставку. Как же вы собираетесь снизить инфляцию?

Да, ЦБ часто говорит, что повышает ставку, чтобы снизить инфляцию, а тут наоборот. Но противоречия здесь нет. Почему?

Во-первых, для решений по ставке важен не рост цен за отдельно взятый месяц, а устойчивая инфляция.

В ноябре-декабре общий рост цен был низкий, а в январе — высокий. Это случилось:

1/ и из-за разового эффекта повышения НДС в январе,
2/ и из-за того, что в декабре продавцы стремились распродать остатки товаров до повышения НДС и поэтому не торопились повышать цены.
3/ А еще из-за того, что зимнее подорожание огурцов и помидоров в этом году пришлось не на ноябрь-декабрь (которые были теплыми), а на январь (который оказался даже более морозным, чем обычно).

Но в итоге на конец января годовая инфляция составила 6%. Это ниже, чем прогноз Банка России на конец 2025 года — 6,5-7,0%, т.е. суммарный рост цен за последние месяцы меньше, чем мы ожидали.

Во-вторых, на инфляцию влияет не столько изменение ставки, сколько ее уровень. Причем этот процесс растянут во времени, поэтому на инфляцию 2026 года будут продолжать влиять те высокие значения ключевой ставки, которые мы поддерживали в течение 2025 года. Другими словами: если ставка очень постепенно снижается с высоких значений, то полагать, что очередное ее снижение, которое происходит в рамках прогноза, спровоцирует резкое ускорение инфляции, точно неуместно.

Это, кстати, очень важный посыл.

Если:

1/ инфляция замедляется в соответствии с прогнозом,
2/ новых, ранее неизвестных шоков для инфляции не возникло,
3/ и прогноз предполагал постепенное снижение ставки (а на 2026 год наш октябрьский прогноз это предполагал),

то центральный банк как раз и будет реализовывать это постепенное снижение ставки.

И в-третьих, ключевая ставка 15,5% при заметно замедлившейся инфляции — это по-прежнему жесткая политика. Такая политика сдерживает кредитную активность. И, соответственно, не позволит спросу опять уйти «в отрыв» от прироста производственных возможностей и спровоцировать тем самым еще один виток инфляции.

Алексей Заботкин,
заместитель Председателя Банка России

макротелеграм нигде не кончается

0.19%>0.12%, но за 8 дней.
Думайте (с)

- Яйца + 3.9%
- Цены на поездки на отдых в ОАЭ +7,4%,
- на Черноморское побережье России +2,9%.

ОГУРЦЫ в МИНУС 3.8% УШЛИ, другие овощи пока нет.

Сколько можно кушать блины на югах?
Вопрос риторический, конечно.

Мяу, друзья!

Весна на носу, а я устроился на прилавке и изучаю семена. Выбираю те, которые быстро всходят и дают щедрый урожай. Ведь в саду, как и в отчётах, важна точность и правильный подход. Кто со мной уже во всю готовится к весне? 🌿 🐾

Пока готовимся, я поделюсь с вами новостями:

Михаил Мишустин выступил в Госдуме с отчетом правительства. РИА Новости

Дмитрий Чернышенко: 28 центров в 23 регионах будут готовить волонтеров к Международному фестивалю молодежи. Правительство. Главное

В правительстве назвали самую востребованную льготную программу у россиян. Известия

Роструд рассказал об отдельных гарантиях для многодетных работников.

Росмолодежь: В Год единства народов международный форум «Путешествуй» откроет широкие возможности для туризма.

это все?

спасибо за внимание к нашему трехчасовому стриму

следим за ситуацией

Устоявшаяся ортодоксия: денежная политика влияет на реальную экономику только в краткосрочной перспективе, в долгосрочной перспективе она нейтральна по отношению к реальной экономике.

В долгосрочной перспективе она определяет инфляцию (инфляция связана с ростом цен, т.е. с номинальными величинами, а не реальными), но не такие вещи экономический рост.

Нельзя сказать, чтобы эта ортодоксия развалилась или что-то в этом роде; это определенно не так. Но постепенной эрозии она подвергается. Все больше исследований о том, как денежная политика влияет на реальные величины в долгосрочной перспективе. В частности, ЦБ влияют на долгосрочный экономический рост. Еще двадцать лет назад таких исследований практически не было.

> Мы ждём февральские цифры на уровне 0.5% мм / 5.7% гг - это около 6% saar и около 8% saar в среднем за последние 3 мес

Изменение параметров НДС - Забыто

БольшаяСтавка#3: Перекрытие Ормузского пролива

Ормузский пролив – узкий пролив, соединяющий Персидский залив с Оманским заливом, его длина составляет 167 км, а ширина в самом узком участке составляет лишь 39 км. Иран контролирует северный берег, южный – принадлежит Оману. Через этот пролив проходит свыше 30% мирового экспорта нефти и конденсата, 30% глобальных поставок СПГ и более 15% мирового экспорта нефтепродуктов. На протяжении многих лет Иран угрожал перекрыть этот пролив в случае нападения США, и этот сценарий стал часто восприниматься как «экстремальный» для мирового рынка нефти: многие аналитики считают, что перекрытие Ормузского пролива на несколько недель может привести к глобальному дефициту нефти, росту мировых цен на нефть до уровня $150-200/барр. и рецессии мировой экономики. Ведь в этом случае будут перекрыты поставки не только из Ирана, но и из Бахрейна, Ирака, Катара и Кувейта, а также значительная часть экспортных отгрузок из Саудовской Аравии и ОАЭ.

Рынок нефти глобален и дисбаланс в одном регионе быстро отражается на ситуации в других частях мира. А как устроены поставки нефти из стран Персидского залива сейчас? По данным Kpler, сейчас через Ормузский пролив проходит 13,4 млн барр. в день (мбд), при этом в наибольшей степени от поставок из региона зависят страны АТР (46% всего импорта нефти этих стран приходится на импорт из стран Персидского залива), тогда как зависимость стран Европы, Африки и Америки намного ниже. Отгрузки нефтепродуктов более диверсифицированы – например, на страны Персидского залива приходится 19% мирового экспорта авиатоплива, 74% всех поставок направляется в Европу (это крупнейший поставщик для стран ЕС).

28 февраля через несколько часов после начала США и Израилем атаки на Иран, КСИР объявил о «закрытии» Ормузского пролива, эта информация была подтверждена европейской морской миссией Aspides и участниками рынка. Это привело к остановке прохода через пролив – суда начали скапливаться по обе стороны Ормуза, ряд крупных перевозчиков объявили о временной приостановке работы на маршрутах из Персидского залива, а страховые компании начали пересматривать стоимость страховки. Уж 1 марта Иран объявил об «открытии» пролива, но ситуация остается напряженной: сообщается об атаках на как минимум три танкера – Skylinght (считается частью теневого флота Ирана), MKD Vyom и др.

Вероятно, уже сегодня брокеры из Индии, Китая и Японии начнут искать на рынке «свободные объемы из вне-Ближнего Востока», а значит, цены на нефть вырастут. И чем дальше поставщик от проблемного Персидского залива – тем лучше для покупателя и выше премия.

#Иран #РынокНефти #ВойнаВЗаливе

БольшаяСтавка#4: Вспомним о запасах

При обсуждении «перекрытия» Ормузского пролива и возможной большой войны на Ближнем Востоке, часто вспоминают о запасах нефти в хранилищах (по всему миру, в стратегических резервах и коммерческих хранилищах), которые должны застраховать мировой рынок от дефицита и «ценовых качелей». Обычно аналитики концентрируются на отдельных категориях – например, на стратегических запасах нефти в Китае (превышающих 1 млрд барр.) и российских запасах в плавучих хранилищах (достигающих 135 млн барр.). Но глобальные запасы в нефтехранилищах намного больше.

По оценкам МЭА, мировые запасы нефти и нефтепродуктов в декабре 2025 г. достигли 8,2 млрд барр., это позволяет обеспечить мировое потребление в течение 79 дней и превышает добычу нефти в странах Персидского залива за более чем 9 месяцев. Объем запасов – один из самых сложных вопросов в нефтяной статистике, и разные агентства используют разные данные и получают разные итоговые оценки. Например, Oil Market Intelligence считает, что мировые запасы нефти и нефтепродуктов намного выше оценок МЭА – примерно на уровне 10 млрд барр. В любом случае – мир выучил уроки 1970-х гг. и даже длительное (в течение нескольких недель) прерывание поставок нефти из стран Ближнего Востока не приведет к физическому дефициту на рынке.

А учитывая официальное объявление Ираном «открытия» Ормузского пролива – мы, скорее ожидали бы умеренного увеличения цен (до $80-85/барр.) и изменения региональных дифференциалов. Вероятно, покупатели из Азии будут стараться максимально диверсифицировать импорт, сокращая покупки нефти на Ближнем Востоке и увеличивая закупки в Африке, Латинской Америке и странах СНГ. Повезет – мы верим – и российским поставщикам.

#Иран #РынокНефти #ВойнаВЗаливе

~99% рыночных ожиданий по рублю на видео выше , может даже 100%.

Курс рубля будет укрепляться из-за роста цен на нефть и газ на фоне конфликта на Ближнем Востоке. Некоторые прогнозы говорят о росте цены на нефть на 25% — Аксаков

P.S. Вдруг кто-то за бюджет переживает.
Редакция напоминает, что кроме курса рубля существуют еще:

1. Спреды (Crack spread)
2. Стоимость БА
3. Физические объемы экспорта
4. Дисконт

ЦБ РФ снизит ставку до 15% в 1кв 2026г — аналитики, опрос RTRS

https://t.me/c0ldness/6964

Эволюция рыночных прогнозов, еще и заблаговременно.
Это радует, кстати.

МОЛНИЯ
03.03.2026 15:58:19

МИНФИН РФ 4 МАРТА ПРОВЕДЕТ АУКЦИОНЫ ПО РАЗМЕЩЕНИЮ ОФЗ 26246 И 26218

И дня не проходит.

https://t.me/c0ldness/7058

Курс доллара может упасть ниже 70 рублей из-за обострения ситуации на Ближнем Востоке, если будет нарушен баланс не только мирового рынка нефти, но и газа

Если эскалация конфликта затянется, то стоит ожидать увеличения валютной выручки российских экспортеров нефти и газа и, как следствие, роста спроса на рубль.

При этом рубль может укрепиться в район 68-70 за доллар в случае наращивания европейскими странами импорта российского газа.

— аналитики, РИА

❗️🇷🇺#fx #россия
В СВЯЗИ С ПЛАНИРУЕМЫМИ ИЗМЕНЕНИЯМИ ПАРАМЕТРА БАЗОВОЙ ЦЕНЫ НА НЕФТЬ В БЮДЖЕТНОМ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВЕ МИНФИН РОССИИ ПРИНЯЛ РЕШЕНИЕ НЕ ПРОВОДИТЬ ОПЕРАЦИЙ ПО ПОКУПКЕ/ПРОДАЖЕ ИНОСТРАННОЙ ВАЛЮТЫ И ЗОЛОТА НА ВНУТРЕННЕМ ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ В РАМКАХ БЮДЖЕТНОГО ПРАВИЛА В МАРТЕ 2026 Г