🦅 Где ожидания рынка перед заседанием Банка России по ставке?

Рынок ждет от Банка России повышения ставки до 17%, мы так же ждем повышения ставки до 17%

Повышение поможет закрепить тренд в снижении инфляции, увеличить сбережения, заякорить инфляционные ожидания и снизить стоимость заимствования для правительства

Речи о достижении целевой инфляции в 2024 не идет, а решения июня и июля - это решения о том, следует ли списывать достижение инфляции в 2025 году

Урок последних 5 лет недостижения целевой инфляции состоит в том, что шоки для роста цен ассиметричны и смещены вверх

Вывод для Банка России состоит в том, что есть смысл метиться чуть ниже, чтобы попасть в 4% в 2025 году

Скорее всего, и общественные предпочтения ассиметричны: инфляция в 3% в 2025 году будет достижением, очередной перелет - привычным разочарованием

😇 Безотносительно заседания новости для нашего клуба ценителей ROISfix: с 6 июня бенчмарк будет учитывать Московский кредитный банк, а судя по пропускам в данных Открытие может выйти из расчета

🧙 Оценка ожидания по ставки из ROISfix

@c0ldness

⚓️ Рынок госдолга - лучший агрегатор ожиданий по инфляции и ставкам. Что с ним случилось с прошлого заседания Банка России?

С 26 апреля 5-летняя доходность ОФЗ выросла на 1.5пп до 15%

Почему? Рынок закладывает среднюю годовую инфляция в следующие 5-10 лет около 8%, судя по ценам ОФЗ-ИН, т.е. 2х цели Банка России

Консесус по потолку доходности ОФЗ 5 лет

Ключевая ставка 18% сегодня = 13% ОФЗ 5 лет в 1кв25

@c0ldness

⚓️ На экране барабана 2024 год

Конечно, наша отрасль обладает заметной интеллектуальной инерцией, но где прогнозы по ключевой ставке крупнейших банков дружественных стран?

@c0ldness

✒️ Изменения пресс-релиза: Сигнал

Совет директоров Банка России 26 апреля 7 июня 2024 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 16,00% годовых. Текущее инфляционное давление постепенно ослабевает, но остается высоким. Из-за сохраняющегося повышенного Текущие темпы прироста цен перестали снижаться и остаются вблизи значений I квартала 2024 года. Рост внутреннего спроса, превышающего спроса продолжает значительно опережать возможности расширения предложения, инфляция будет возвращаться к цели несколько медленнее, чем предложения товаров и услуг. Банк России прогнозировал в феврале. допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании.

@c0ldness

⚔️ Как изменился сигнал Банка России о будущей денежной политике?

Возвращение При этом для возвращения инфляции к цели и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают потребуется существенно более продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике, чем прогнозировалось ранее. В базовом сценарии Банк России повысил прогноз средней ключевой ставки в 2024 и 2025 годах до 15,0–16,0% и 10,0–12,0% соответственно. Проводимая Банком России денежно-кредитная политика закрепит процесс дезинфляции в экономике. апреле. Согласно прогнозу Банка России, c учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,3–4,8% вернется к цели в 2024 2025 году и вернется к будет находиться вблизи 4% в 2025 году. дальнейшем.

=> Повышенный в апреле прогноз по инфляции в 2024 уже не релевантен, будет повышен в июле по нашим оценкам 4,3-4,8 -> 5.5-6.0

@c0ldness

⚔️ Как изменилась оценка Банком России инфляционного фона?

В марте апреле текущий рост цен с поправкой на сезонность снизился до 4,5% составил 5,8% в пересчете на год (после 6,3% 5,7% в феврале). Это снижение во многом произошло среднем за счет волатильных компонентов. Устойчивое инфляционное давление также уменьшилось, но остается высоким из-за активного роста внутреннего спроса. I квартал 2024 года. Показатель базовой инфляции с поправкой на сезонность в марте уменьшился апреле возрос до 6,1% 8,3% в пересчете на год (после 6,8% 7,1% в феврале). среднем за I квартал 2024 года. Вместе с тем вклад в рост цен в апреле — мае вносили и разовые факторы, связанные с индексацией тарифов на услуги связи и повышением цен на отечественные автомобили. Годовая инфляция существенно не менялась с начала марта и, инфляция, по оценке на 22 апреля, составила 7,8%. 3 июня, выросла до 8,1% после 7,8% по итогам апреля.

@c0ldness

⚔️ Как изменилась оценка Банком России инфляционных ожиданий?

Инфляционные ожидания демонстрируют разнонаправленную динамику, но в целом остаются на повышенных уровнях. В апреле населения и участников финансового рынка выросли. Ценовые ожидания предприятий не изменились. Повышенные инфляционные ожидания населения продолжили снижаться. Ценовые ожидания предприятий, напротив, немного выросли после нескольких месяцев снижения. усиливают инерцию устойчивой инфляции.

=> По инфляционным ожиданиям живем надеждой, что они развернутся снова вниз к июлю

@c0ldness

⚔️ Как изменилась оценка Банком России деловой активности?

Оперативные Данные по ВВП за I квартал и оперативные индикаторы в II квартале 2024 года указывают на то, что в I квартале 2024 года российская экономика продолжает расти заметно быстрее, чем прогнозировалось. быстрыми темпами. Однако в I квартале вклад в годовой рост ВВП отчасти внес календарный фактор, связанный с високосным годом. Потребительская активность остается высокой на фоне существенного роста доходов населения и уверенных потребительских настроений. Данные опросов предприятий свидетельствуют о сохранении высокого инвестиционного спроса. Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста остается значительным. Прогноз по росту ВВП в 2024 году повышен до 2,5–3,5%. значительным.

@c0ldness

⚔️ Как изменилась оценка Банком России кредитных условий?

Денежно-кредитные условия значимо не изменились ужесточились с момента предыдущего заседания Совета директоров Банка России. Продолжается рост номинальных Ставки денежного рынка и реальных процентных ставок. доходности ОФЗ существенно выросли, отражая в том числе пересмотр участниками рынка вверх ожиданий по будущей траектории ключевой ставки. Увеличились кредитные и депозитные ставки. В ближайшее время их подстройка к уже произошедшему росту ставок денежного рынка и доходностей ОФЗ продолжится. Высокие рыночные ставки поддерживают сберегательные настроения. При этом возросшие доходы позволяют населению одновременно наращивать сбережения и потребление.

@c0ldness

💫 Пленарка ПМЭФ

Трансляция

@c0ldness

🎯 Лучший профайл председателя

@c0ldness

⚔️ Как изменилась оценка Банком России темпов кредитования?

Кредитная активность остается высокой, но динамика кредитования неоднородна по секторам. высокой как в розничном, так и в корпоративном сегменте. Необеспеченное потребительское кредитование ускорилось. Ипотечное кредитование продолжает замедляться за счет рыночного сегмента. Корпоративное кредитование увеличилось поддерживается ростом доходов населения. Государственные льготные программы продолжают вносить основной вклад в марте после умеренного роста прирост ипотечного портфеля банков, при этом в начале года. Но в целом рыночном сегменте динамика сдержанная. Общие темпы прироста корпоративного кредитования снизились по сравнению с IV кварталом прошлого года (с исключением сезонности). ниже пиковых значений осени 2023 года, хотя бюджетные стимулы поддерживают высокий спрос корпоративного сектора на кредитные ресурсы.

@c0ldness

⚔️ Как изменилась оценка Банком России рисков для инфляции?

На среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции остается смещенным еще больше сместился в сторону проинфляционных. Основные проинфляционные риски связаны с изменением условий внешней торговли (в том числе под влиянием геополитической напряженности), с сохранением высоких инфляционных ожиданий и отклонения российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста, а также с траекторией нормализации бюджетной политики. роста. Сохранение масштабных государственных льготных программ может замедлить возврат к более умеренным темпам роста кредитования. Дезинфляционные риски в первую очередь связаны с более быстрым замедлением роста внутреннего спроса, чем ожидается в базовом сценарии.

=> Риски недостижения целевой инфляции выросли

@c0ldness