⚓️ Доходность ОФЗ 5 лет 15.1% - косметическое снижение впервые с 22 мая

🗝Консесус по потолку доходности ОФЗ 5 лет

🌴Ключевая ставка 18% сегодня = 13% ОФЗ 5 лет в 1кв25

@c0ldness

Дефицит федерального бюджета России за январь-апрель 2024 года составил 3,963 трлн рублей, пишет ТАСС со ссылкой на материалы Федерального казначейства.

Доходы за тот же период составили 8,9 трлн рублей при запланированных 11,684 трлн рублей.

🔜 Ранее Минфин отчитался об исполнении федерального бюджета России в январе – апреле 2024 года, по предварительной оценке, он был исполнен с дефицитом 1,484 трлн рублей, или 0,8% ВВП.

В апреле министр финансов Антон Силуанов заявил, что темпы роста экономики РФ в 2024 году ожидаются на уровне прошлого года – 3,6%. Он отметил, что Россия аккуратно относится к бюджетному балансу.

@vedomosti

Ну да ... Росказна считает бюджет на 1 мая, а налоги пришли 2 мая - вот и весь дефицит 😄

Доходность ОФЗ 5 лет 15.3% - +0.3пп - "волатильность" сохраняется

😇 Консесус по потолку доходности ОФЗ 5 лет

🐍 Ключевая ставка 18% сегодня = 13% ОФЗ 5 лет в 1кв25

@c0ldness

🎯 Таргетирование инфляции: Мишень цетрального банка в апреле 2024

X - отклонение деловой активности от тренда

Y - отклонение устойчивой инфляции от 4% цели (устойчивая инфляции = услуги без ЖКУ)

1 точка = 1 мес. данных

Почему услуги без ЖКУ? Это один простых и надежных показателей устойчивого инфляционого давления - вот как его оценивает Банк России:

Одним из показателей инфляционного давления на потребительском рынке, очищенного от влияния разовых и временных факторов, может служить динамика стоимости рыночных (административно нерегулируемых) услуг: они в меньшей степени, чем товары, зависят от действия разовых факторов на стороне предложения и в большей степени - от динамики заработных плат и общей ситуации на рынке труда.

@c0ldness

🕊 Рынок ждет от Банка России повышения ставки до 17%

🥀 Оценка ожидания по ставки из ROISfix

@c0ldness

🔔 Минфин повысил оценку дефицита федерального бюджета России

В 2024 году он составит 2,12 триллиона рублей (1,1% ВВП). Это произойдет в первую очередь за счет роста расходов — на 522 миллиарда рублей, до 37,2 триллиона, сообщает ведомство.

Действующий закон о бюджете предполагает дефицит в 1,59 триллиона (0,9% ВВП).

Подписывайтесь на ПРАЙМ

⚓️ Высокие ставки = высокий дефицит бюджета?

Когда мы говорим о росте расходов на обслуживания госдолга из-за более высокой ключевой ставки, чем было заложено в бюджетные прогнозы, то часто слышим

Это вообще не важно, рост % расходов Минфин компенсирует более высокими процентными доходами от размещения ликвидных остатков правительства - средств на едином казначейском счету

Т.е. хотя процентные ставки выше, но "финрез" Минфина сбалансирован: рост % расходов компенсируется % доходов - так?

💀 Так, но не совсем

С точки зрения бюджетного правила и процентные расходы - это новые расходы, и % доходы - это тоже новые расходы

Почему? Потому что % доходы - это не-нефтяные доходы, а все не-нефтяных доходы повышают предел расходов федерального бюджета по формуле предела расходов:

Расходы = базовые нефтяные доходы + не-нефтяные доходы + % расходы

Вывод тут в том, что среди многих других ассиметрий бюджетного правила, оно так же ассиметрично по ставкам: доходы от % бюджета увеличивают расходы, а расходы от % увеличивают долг - ничего не компенсируется

@c0ldness

😇 Из-за чего вырос плановый дефицит на 2024?

Дефицит вырос на 524 млрд руб. в результате:

- роста расходов фед.бюджета на 522 млрд. (в т.ч. на обслуживание гос.долга)

- снижения ожидаемых Минфином нефтяных сверх-доходов на 767 млрд. руб.

- компенсирующего роста не-нефтяных доходов и базовых нефтяных доходов на величину порядка 765 млрд.

=> Проект поправок в ФЗ не упоминает повышение лимита по госдолгу на 2024 г., скорее всего, рост дефицита будет компенсирован:
- снижением пополнения ФНБ - вместо 1.8 трлн. сверх-доходов для этого будет 1.1 трлн. руб.
- незначительным ростом предложения ОФЗ

@c0ldness

🐍 Неплохая попытка вернуть интерес к "экономической кибернетике" - относительно забытой ветке экономической мысли

В книге Дэн Девис описывает основные "законы" кибернетики ("сложность регулятора должна соответствовать сложности системы" и т.п.), опыт реализации госуправления на основе этих идей в Чили (Cybersyn), а так же о работе Стаффорда Бира - одного из ключевых идеологов экономической кибернетики

На достаточно общем уровне кибернетический подход состоит в создании иерархической системы центров управления, куда поступают данные в относительно непрерывном режиме, которые могут быстро корректировать систему для ее стабилизации

Хотя кибернетика не стала основой современной экономики глобально, в биографиях наших экономистов, получивших образование в 80-ых, часто можно встретить специальность "экономист-кибернетик", а в букинистических магазинах полно переводных книг С.Бира, которые на английском найти значительно сложнее

@c0ldness

🎯 Координационный центр Правительства vs Cybersyn - недоизученные кибернетические корни экономической политики

@c0ldness

😇 Доходность ОФЗ 5 лет 15.2%: -0.1пп

Ожидания жесткой политики Банка России работают как и должны: доходности длинных ОФЗ должны снизиться на фоне исчерпания эффекта Джанибекова роста доверия к способности снизить инфляцию до 4%

Консесус по потолку доходности ОФЗ 5 лет

Ключевая ставка 18% сегодня = 13% ОФЗ 5 лет в 1кв25

@c0ldness