🗡️ Экономика падает, инвестиции растут - странная рецессия 2022

• Росстат отчитался о росте инвестиций в 3кв22 на 3,1% после роста на 4,1% в 2кв22, и (!!) на 12.8% в 1кв22

• Это необычно - в типичную рецессию инвестиции всегда падают и падают сильнее, чем потребление. Так было в 1998, 2009 и в 2015 - часто в разы

❔Что происходит сейчас?

Короткий ответ - скорее всего, это три вещи:

• инвестиции добычи в бурение и разведку (смотрим на предоставление услуг в области добычи полезных ископаемых), покупка танкеров, стройка газопровода

• военные расходы - танки и бронетранспортеры = инвестиции в основные активы

• переписование систем сбером с ms sql server на postgres sql инвестиции в IT системы на основе открытых/отечественных технологий

🗝️ По полному 2022 году инвестиции скорее вырастут на 2% - против ожидаемых МинЭком падения на -2%, у Банка России отличная оценка в +(0-1)%

@c0ldness

​​‼️ Сегодня пятница, а значит в 18:00 пройдёт эфир Pro Markets - ACI Russia‼️

👨🏻‍🎓Как и обещали, мы пригласили аналитиков из Евразийского Банка Развития - авторов доклада по странам Центральной Азии и макроэкономического прогноза ЕАБР на 2023 год.

🙋🏼‍♀️ Готовьте ваши вопросы и подключайтесь онлайн
📍Телеграм
📍Clubhouse

🔥А в завершении эфира мы разыграем БЕСПЛАТНЫЙ билет на XX Российский облигационный конгресс в Санкт-Петербурге 8 - 9 декабря!

📩 Заявки присылайте нам на почту acirussia@gmail.com до начала эфира

ЕК предлагает потолок цен на российскую нефть в 60 долл./барр. – какими будут последствия?

◆ Еврокомиссия предлагает странам ЕС проголосовать за потолок цен на российскую нефть в 60 долл./барр.,  сообщило WSJ.

◆ Мы полагаем, что данный уровень несколько ниже текущего нетбэка Urals в Средиземноморье.

Как это повлияет на цены на нефть и добычу нефти РФ?

🔹Если потолок цен будет утвержден на этом уровне, мы полагаем, что в понедельник (5 декабря) взрывного роста цен на нефть не произойдет, а эффект от введения потолка цен на нефть будет накопительным. В течение 2-3 недель:

🔹Количество судов, в принципе доступных для транспортировки российской нефти, немедленно снизится до 300 в декабре 2022 (с 1250 на начало февраля и 1100 в ноябре 2022) при том, что для обслуживания российского морского экспорта нужно порядка 200-250 танкеров, из которых 100 должны быть мобилизованы в течение декабря, что кажется трудно достижимым.

🔹Мы полагаем, что это приведет к дальнейшему росту стоимости фрахта для российской нефти (~15-20 долл./барр. из российских портов в Азию), естественному расширению спреда Urals и частичной физической невозможности поставки танкеров.

🔹Добыча нефти с конденсатом в РФ с ноябрьского уровня (11 млн б/с) постепенно к концу декабря начнёт падать из-за переполнения резервуарных мощностей Транснефти и компаний, общий объем падения добычи составит порядка 10% (до 9,9 млн б/c).

🔹Это, по нашему мнению, спровоцирует рост мировых цен на нефть до уровня 110 долл./барр. (при условии, что ОПЕК будет придерживаться текущего уровня квот, не наращивая добычу)

🔹Однако цена Urals останется на текущем уровне (порядка 60-70 долл./барр. в Средиземноморье) из-за расширения дисконта.

А что потом?

◆ При отсутствии вторичных санкций со стороны США (а при ценах нашего базового сценария в 110 долл./барр. Brent, мы полагаем, таких санкций не будет), количество судов, доступных для перевозки российской нефти, вырастет до 700 к февралю-марту 2023, что приведет к уходу дефицита нефти с рынка в течение полугода с возвращением текущих ценовых параметров.

Подробнее

🛢️  EU AGREES TO SET $60 PRICE CAP LEVEL FOR RUSSIAN OIL EXPORTS

• Ожидаемый ли был потолок? - да, вот местный консенсус

• Что будет после введения потолка по цене? - цены на нефть могут временно вырасти

• Из чего складывается цена нефти и кто пострадает? - доходы бюджета - вот из чего состоит цена

@c0ldness

📓 Автор печатных листов Константин Сонин летом делился знаниями о том, какие книги сегодня читают в Банке России:

У нас в ЦБ многие Ялмаром Шахтом интересуются.

Все так. Мемуары председателя довоенного центрального банка Германии Шахта - обязательны для экономиста и широко доступны заинтересованному читателю

🕯️ Вот 2 урока, которыми делится Шахт с нами:

• немецкий центральный банк стабилизировал марку и инфляцию хотя страна платила репарации и дефолтила по внешнему долгу: пока центральный банк независим, он сможет стабилизировать и инфляцию, и занятость

• залог мира в Европе - свободная торговля и отсутствие границ - другой основы у мира нет и не будет - после второй мировой войны долгий мир в Европе был результатом объединения рынков, =>, новый долгий мир на всем континенте может быть основан только на общем рынке размером в континент

🗝️ Оптимальная валютная зона € ≫ наблюдаемой зоны € - иной вывод не учитывает полные издержки альтернативы

@c0ldness

​​ДИНАМИКА ВАЛЮТНЫХ РЕЗЕРВОВ ОТ ПЕРЕОЦЕНКИ И ДРУГИХ ОПЕРАЦИЙ. Банк России еженедельно публикует данные о международных (золотовалютных) резервах, объясняя их изменение дежурной фразой "под воздействием ценовой и курсовой переоценок". Это правда, но не каждую неделю в 2022. Чтобы проверить, можно взять известную на 30.06.2021 структуру валютных активов Банка России и посчитать изменение резервов с учетом курсов валют и золота.

🧮 Важно найти правильные курсы – оказалось все просто – официальные курсы Банка России дают наименьшие отклонения. Спасибо надстройке Excel от Cbonds за возможность быстро скачать нужные данные и найти те, которые больше подходят.

За вычетом переоценки изменения резервов относятся к покупкам или продажи валюты:

🔺 до февраля 2022 Банк России покупал валюту для Минфина по бюджетному правилу – всего на $35 млрд с июля 2021; в августе 2021 было техническое зачисление SDR от МВФ на $18 млрд.

🔻 за две недели, заканчивающиеся 25 февраля и 4 марта 2022 Банк России потратил $33 млрд., когда курс улетел выше 100 руб. за USD, а в апреле снова 🔺 увеличил резервы на $10 млрд, когда курс вернулся ниже 80 руб. за USD

🔸 после этого значимых операций не было – небольшой объем операций в июле +$3 млрд и августе -$3 млрд 2022 оказался нейтральным для резервов и, возможно, был связан со сделками по финансированию турецкой дочки Росатома (или теневыми валютными интервенциями, к которым Банк России не имеет явного отношения).

⁉️ Допускаю, что в феврале 2022 Банк России отгрузил банкам наличную валюту, которую копил много лет (эту информацию раскрыл ещё в 2018 – тогда было накоплено $30 млрд, а в 2022 нашёл, что наличной инвалюты могло быть уже больше $60 млрд в резервах).

🧮 Функция «Поиск решения» в Excel позволила оценить структуру резервов с апреля 2022, когда других операций почти не наблюдалось. Доля доллара США могла сократиться с 16% до 10%, евро с 32% до 30%, а золота и юаня вырасти с 22% до 28% и с 13% до 16% соответственно.

@truevalue, не забываем, что есть не только курсовая переоценка, но еще марк-ту-маркет цен самих активов - вот, что происходило с ценами длинных трежерей

🕯️ С учетом роста доходностей по госдолгу в евро/долларах -> цены активов в резервах упали -> переоценка глубже вниз -> снизит оценку "теневых интервенций", а скорее уберет полностью

🗡️ Тут много текста, поэтому напишу, к какой именно части относится мое замечание - оно к "теневым продажам валюты в июле и ее покупкам в августе" - вот @truevalue пишет:

🔸 после этого значимых операций не было – небольшой объем операций в июле +$3 млрд и августе -$3 млрд 2022 оказался нейтральным для резервов и, возможно, был связан со сделками по финансированию турецкой дочки Росатома (или теневыми валютными интервенциями, к которым Банк России не имеет явного отношения).

... если посмотреть на цены суверенного долга $/€, то он как раз дорожал в июне (что привело бы переоценке межд. резервов вверх) и дешевел в августе (что выглядело бы как продажи)

🗝️ История рассудит - мой тезис в том, что эти операции = иллюзия, недоучет переоценки

@c0ldness

"Госуправление и обеспечение военной безопасности" – основной наниматель в сентябре

👆См. декомпозицию изменения численности занятости по видам экономической деятельности на графике

• В сентябре число занятых сократилось на 0.6 млн чел. (как с, так и без исключения сезонности). Но сокращение занятости не было фронтальным по секторам:

i) так, с исключением сезонности, в "госуправлении и обеспечении военной безопасности" занятых стало больше сразу на 0.3 млн человек

ii) одновременно сильнее всех пострадали строительный сектор (-0.3 млн работников м/м) и "соцуслуги и здравоохранение" (-0.2 млн чел.)

iii) убавилось сотрудников и в большинстве остальных отраслей: обрабатывающие производства, оптовая и розничная торговля, электроэнергетика, финсектор и транспорт – все лишились по ~0.1 млн занятых

Где нехватка рабочей силы ощущается сильнее всего?

i) в строительстве – там зарплаты выросли на 20% г/г в сентябре при росте средней зарплаты на 12% г/г

ii) в транспорте и логистике – здесь зарплаты выросли на +28% и +18% г/г в пассажирских и грузовых ж/д перевозках

iii) из опроса Института Гайдара следует, что российская промышленность может столкнуться с рекордным за последние 30 лет дефицитом кадров

💡Считаем, что выпадение из числа занятых – проинфляционный фактор, особенно когда добавленная стоимость труда сотрудника превышает его оплату

@xtxixty

🕯️ хороший график - тоже сегодня смотрел на эти цифры - и все равно думаю, что инфляция в 2023 будет <7%

действительно занятость падает, но

1) удар по занятости пока мимо корзины инфляции:

сильнее всех пострадали строительный сектор (-0.3 млн работников м/м) и "соцуслуги и здравоохранение" (-0.2 млн чел.)

-- стройка/цены жилья не входят в корзину - прямого вклада в инфляцию тут не будет
-- соцуслуги/здравохрание - опять же в их бесплатной/гос части в корзину не входят, эффекта не будет

2) в последние 15 лет у нас происходит структурная деиндустриализация сокращение занятости как в с/х, так и в обработке (-2 млн занятых) - вроде бы должно быть инфляционно в этой логике, так?

Но нет, относительные цены товаров и еды (секторов, где занятость падала) падали против услуг все эти годы - т.е. росли медленнее цен услуг, где занятость росла

🗝️ Через 12 месяцев увидим - думаю, что инфляция будет <7% в 2023

@c0ldness

Forbes дает обзор разброса мнений по курсу рубля на следующие 12 месяцев:

• Коныгин/Синара: сначала к 65, 70-72 в 2023

• Прокудин/Ингосстрах: 70 в 2023

• Холодный расчет: 70-72 в первой половине 2023, 74-76 к концу года

@c0ldness

• Продажи легковых авто по АЕБ с коррекцией на сезонность растут на 8.7% м/м в ноябре против октября

• Да, против уровня прошлого года общие продажи упали на -61.6% г/г, но это не то, с чем полезно сравнивать - важнее, что продажи Автоваза почти 22 тыс. штук - это уже уровень февраля 2022

• Восстановление продаж авто идет вместе с ростом их выпуска => инфляция в 2023 < 7%

Контекст:
• релиз АЕБ
• о планах Автоваза в Forbes
• приказ о мерах по повышению доступности авто

@c0ldness

5 декабря вступает эмбарго на российскую нефть. Как это повлияет на российские компании?

Страны Евросоюза по итогам затянувшихся переговоров договорились о введении потолка цен на российскую нефть на уровне $60 за баррель. Потолок цен одобрили страны «Большой семерки» (США, Великобритания, Германия, Франция, Канада, Италия и Япония), а также Австралия и Евросоюз.

Директор центра ИГМУ НИУ ВШЭ Марсель Салихов, отмечает, что краткосрочно влияние потолка цен будет минимальным.

«С другой стороны, это долгосрочный механизм. США, Великобритания написали некий мануал о том, что должны делать разные компании: транспортные, страховые и так далее. Они должны собирать информацию и передавать в единый орган, как осуществляется торговля, на каких условиях, какие контракты, что и сколько стоит. Наверное, это будут анализировать и через полгода или год уже какую-то более осмысленную версию санкций представят. Сейчас это выглядит странно», — отмечает эксперт.

По его словам, ещё осенью была дилемма: как между собой соотносятся эмбарго и ценовой потолок. В итоге ввели оба инструмента.

«Получается, западные страны пытаются контролировать условия поставок между Россией и третьими странами. Это сложно. Одно дело, если вы в Роттердаме принимаете танкеры, можете все проследить, все документы затребовать, это ваши европейские компании, с них можно все собрать. Но если российская компания на своих танкерах поставляет в адрес индийских НПЗ или китайских покупателей продукцию, расчеты осуществляются в нацвалютах, то это сложно проконтролировать», — рассказывает экономист.

Поэтому ценовой потолок, скорее всего, сейчас окажет минимальное влияние, считает эксперт.

«Но долгосрочно может быть, что люди соберут информацию, проанализируют ее, и последуют более осмысленные действия. Не стоит недооценивать то, чем занимаются Минфин США или Европейская комиссия», — резюмирует Марсель Салихов.

🗝️ Что бывает, когда у тебя нет бюджетного правила...

https://t.me/rian_ru/187820

*RUSSIA MULLING PRICE FLOOR FOR OIL SALES IN RESPONSE TO G-7 CAP

@c0ldness

А вот здесь можно посмотреть статистику по параллельному импорту авто в разре марок. К сожалению, только формат подачи не удобный - либо парсить (я не умею), либо руками перебивать (сделали с коллегами по ноябрь):
https://www.gost.ru/portal/gost/home/activity/compliance/evaluationcompliance/assessmentconclusion/singlevehicles

🏴‍☠️ Тот случай, когда данные собрать просто, но понять, что они значат - не совсем

Итак, как собрать эти данные по "параллельному импорту" авто?

🗡️ Вот весь нужный код:

from selenium import webdriver
import pandas as pd
from bs4 import BeautifulSoup
from io import StringIO

driver = webdriver.Chrome()

driver.get('https://www.gost.ru/portal/gost/home/activity/compliance/evaluationcompliance/assessmentconclusion/singlevehicles')

def extract_tab(soup):
return pd.read_html(StringIO(str(soup)))[0]

soup = BeautifulSoup(driver.page_source, 'html.parser')
txt = soup.find_all("table", {"class": 'gost-table'})

n = 0

while True:
soup = BeautifulSoup(driver.page_source, 'html.parser')
txt = soup.find_all("table", {"class": 'gost-table'})
df_new = extract_tab(txt[0])

df_new.to_excel('dump'+str(n)+'.xlsx')
n += 1

try:
driver.find_element("xpath", '//*[@id="libraryPaging"]/div[2]/a[2]').click()
except:
print=("all done!")

print(n)

Полный файл в коментах

@c0ldness

🕯️ Теперь сложная часть - что они значат?

Можем ли мы считать, что эти цифры == параллельный импорт авто?

Судя по цифрам - здесь 9к с небольшим единиц с сентября - это значительная часть рынка...

...но что в "параллельном импорте" делает Haval, которого нет в списке Минпромторга и который спокойно собирается под Тулой?

Если есть опыт работы с этим списком Росстандарта - поделитесь своим знанием. Что этот реестр значит?

@c0ldness

Макроэкономический опрос Банка России

https://ift.tt/t72s6kC

🗝️ Забавное комбо: аналитики пересмотрели на 2023 i) инфляцию вниз (6.0->5.8) , ii) ВВП вниз (-2.1 -> -2.4), но ключевая ставка теперь будет выше в среднем (7.1 -> 7.3)

• Наверное, аналитики Атона решили, что Банк России все же не будет делать перерыв в таргетировании инфляции

• Если серьезно, то выглядит похоже на правду: мои цифры по инфляции ниже (~5.0%), по экспорту выше (515 млрд.)

@c0ldness

Путин: потерь у России не будет ни при каких обстоятельствах после введения потолка цен на нефть.

Президент также добавил, что предложенный потолок соответствует нынешним ценам и нас не затрагивает.

Подписаться на ПРАЙМ