KB증권, 밀리의서재 2025E 영업이익 187억 +70% yoy
vs.
시총 1500억대, 순현금 700억?

https://www.etoday.co.kr/news/view/2474209

에이유브랜즈 스터디 250522

아래는 유료채널 버프리얼에 기존에 선공개된 스터디입니다.

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한줄요약: POR 10배 수준에 사보는 핫한 K패션 소비재

ㅁ 개요
- 22년 에이유커머스로부터 물적분할 설립
- 10년 영국 회사로부터 ‘락퓌쉬’ 브랜드 한국 도입 및 전개
- 20년 ‘락퓌시웨더웨어’ 브랜드 런칭 및 24년 영국 본사 및 브랜드 인수
- 락퓌시웨더웨어는 서양 모델 활용 등을 통해 영국, 고급 이미지 형성 중
https://rockfish-weatherwear.co.kr/
- 주요 제품 : 레인부츠(25%), 기타(25%), 겨울화(19%), 잡화(15%), 메리제인(10%) 등 (가격은 보통 10만원 초중반대, 생산은 중국 OEM)
- 기타부분은 대부분 스니커즈 운동화로 구성
- 유통 현황 : 직영매장 30%, 자사몰 20%, 패션플랫폼(무신사, 29CM) 43% 등 (온라인 비중 70%)
- 직영매장은 국내 4개(한남,성수,도산,명동), 해외는 팝업스토어 방식으로 진행(24A 수출비중 4%)


ㅁ 투자포인트
1. 레인부츠 중심의 계절성 탈피
- 락퓌시 브랜드는 영국 중심의 레인부츠 브랜드
- 동사는 메리제인, 스니커즈, 악세사리, 의류 등의 상품 기획을 통해 브랜드 상품 확장 중
- 실제 레인부츠 매출 비중은 23년 40% -> 24년 25% 수준으로 감소(동기간 잡화 비중 +4%p, 기타 비중 +15%p 증가)
- 25년 잡화, 의류 신규 제품 추가 출시 예상
- 민주킴, 키스오브라이프, 더바넷 등 트렌디한 브랜드들과의 콜라보 상품 출시 또한 긍정적 요소

2. 해외 실적 상승 초입 가능성
- 현재 국내 매장 외국인 고객 비중 80% 이상으로 외국인 인지도 높음(자사몰 트래픽 해외 비중은 약 20%)
- 24A 국내 직영매장 매출은 128억으로(+94% YoY) 전체 매출 내 외국인 비중은 23% 수준
- 25년 글로벌 플랫폼(조조타운, 티몰) 입점 완료 및 글로벌 몰 런칭 예정
- 아시아 주요국가(대만, 홍콩, 태국 등) 현지 파트너사와 3년간 매출 1,000억원 계약 진행중(2,500억 중 MOQ 2,000억 해당 부분)
- 중국은 현지 파트너사와 JV설립 과정 진행 중(일본은 24년 현지법인 설립 완료)
https://www.apparelnews.co.kr/news/news_view/?idx=216878


ㅁ 실적/밸류에이션
- 현재 시총 약 2,200억 25F PER 11배, 24A 기준 매출/영업이익/당기순이익 446억/124억/101억으로 +6%/-23%/-23% YoY
- 25년 연간 매출액/영업이익/당기순이익 컨센서스 690억/235억/192억으로 +55%/+90%/+90% YoY


ㅁ 리스크
1. 국내 성장세 둔화
- 24년 매출 +6% YoY 로 23년 +120% YoY 에 비해 실적 성장세 크게 둔화
- 패셧플랫폼(29CM, 무신사)에서의 매출 감소가 원인 (-11% YoY)
- 동사 4개 매장 중 도산점(24.12 오픈)과 명동점(25.04 오픈) 실적이 올해부터 반영 예상인 점은 긍정적이나 1분기 실적이 미스나는 경우 모멘텀 축소 가능성 높음
- 25.01~02 매출은 현재 50억 수준(가결산) vs. 1Q24A 매출액 약 70억원

2. 유통주식수와 오버행 이슈
- 발행주식수 1,400만주 중 유통물량 200만주로 매우 적은 수준
- 무신사 락업물량 250만 주는 7/3 해제되어 단기 오버행 이슈 있음

3. 단일 브랜드 리스크
- 동사는 락키시웨더웨어 브랜드 매출 비중 96%로 단일 브랜드 의존도 높음
- 상장 조달금액 중 약 150억원 신규 브랜드 인수에 사용 예정(투자설명서)


ㅁ 참고문헌
- 동사 IR 자료
https://aubrandz.irpage.co.kr/#ir-announce
- 진이님 블로그
https://m.blog.naver.com/tbzka3/223872208101
- 마젤란님 블로그
https://blog.naver.com/magellanfund/223803378446
- 아레테님 블로그
https://blog.naver.com/arete0101/223872633473

"정의"

"NJZ 홍콩 공연은 위반"…뉴진스, 독자 활동시 10억 부과
https://news.nate.com/view/20250530n27278

- 1심 결과 전까지 독자 활동 금지
- 활동금지 위반시 공연 회당 멤버 각 10억 = 총 50억

뉴진스는 본안 소송 1심 결과가 나올 때까지 독자 활동을 할 수 없게 됐다. 음악 창작 활동을 포함해 광고 계약 및 출연, 상업 활동이 금지된다.
여기에 추가 배상 책임도 지게 됐다. 법원은 간접강제금으로 의무 위반 행위 1회당 각 10억 원을 부과했다. 만약 팀이 어긴다면 50억 원을 내야 한다.

법원 역시 뉴진스 홍콩 공연에 대해 우려를 표했다. "NJZ라는 그룹명으로 공연하고 신곡까지 발표함으로써 가처분 결정 의무를 위반했다"고 지적했다.
이들이 향후에도 의무를 위반할 가능성이 있다고 봤다. "사건 가처분 결정에서 정한 의무 이행을 강제하기 위해 간접강제 명할 필요가 있다"고 판시했다.

AI 입고 진화하는 웹툰… 숏폼·챗봇·오디오로 수익 다변화 총력
https://n.news.naver.com/article/366/0001081747?sid=105

AI 기반 음성 기술을 적용한 ‘듣는 웹툰’도 확대하는 중이다. 네이버웹툰, 리디, 밀리의서재 등은 웹툰을 ‘오디오 웹툰’으로 재출시하거나 텍스트 음성변환(TTS) 기술에 AI 기술을 적용해 보다 실감나는 오디오 경험을 제공하는 데 주력하고 있다.

[사람을 구합니다]


1. 중국 베이징에서 중국 소비재에 대해 얘기 나눌 수 있는 현지인 분들을 구합니다.
- 저와 지인 투자자들이 곧 베이징 출장을 갈 예정입니다.
- 중국인의 입장에서 소비재들/회사들에 대해서 고견을 듣고 싶습니다.
- 중국인/현지인 중에 소비재를 좋아하시고 잘 아시는 분 선호합니다.
- 소비재 회사 예시: 팝마트, 미니소, 라오푸 골드, 미쉐빙청, 패왕 차지, 아투어, 콤피, 차이탕 등등
=> 간략한 본인 and 중국 지인분 소개를 메일로 송부 부탁드립니다.


2. 소비/소비재투자/트렌드투자 고수님을 모십니다.
- 제가 소비와 트렌드 투자를 잘 하고 싶은데, 이에 대해 얘기 나눌 수 있는 분을 구합니다.
- 제가 식사라도 대접하면서, 저 역시 제 투자경험이나 나름대로 쌓아온 것들을 공유드리고자 합니다.
- 꼭 소비재가 아니더라도, 사람들이 열망하는 것, 집착하는 것, 광적으로 좋아하는 것에 대한 고민이면 뭐든 좋습니다.
=> 소비와 긴 트렌드에 대한 고민이나 본인만의 생각이 담긴 글을 메일로 송부 부탁드립니다.

메일: jelly@buf.kr

[이재명 정부 과제와 변화] K컬처 전폭 지원·창작권 보장…빅5 문화강국 비전
https://n.news.naver.com/article/003/0013284332?sid=103

"K-컬처 시장 300조원 시대를 개막하겠다"며 K팝, K드라마, K웹툰, K게임, K푸드, K뷰티 등 세계 시장 진출 지원을 약속하고 '소프트파워 빅5의 문화 강국' 비전을 제시했다.

소프트파워 빅5의 문화 강국 비전 실현을 위해▲문화재정 대폭 확대 ▲한류 문화콘텐츠 인프라 구축 ▲콘텐츠 R&D(연구개발)·세제 지원 등 지원 확대 ▲문화예술인 지원 강화 및 문화정책의 투명성·전문성 확보 등을 로드맵으로 내놨다.

콘텐츠 분야 세제 지원은 ▲음악 등 각종 콘텐츠 및 웹툰 제작 세액 공제 신설 ▲출판콘텐츠 제작 세액공제 강화 ▲2025년 말 일몰 예정인 영상콘텐츠 제작비용 세액공제를 강화 등을 언급했다.

美, 협상 테이블에 ‘환율 메뉴’ 올렸다
https://n.news.naver.com/mnews/article/024/0000097623

원달러 -12원

[단독] 럭셔리보다 K뷰티...㈜신세계, 강남에 130평 뷰티샵 낸다
https://n.news.naver.com/mnews/article/025/0003445802

신세계는 이달 말 서울 강남역 대로변에 429㎡(약 130평) 크기의 시코르 매장을 오픈한다. 이곳에 입점 제품의 50% 이상을 한국 뷰티 브랜드로 채울 것으로 알려졌다. 그동안은 전체 판매 제품의 70%가 해외 뷰티 브랜드였는데 무게중심을 K뷰티로 옮기는 것이다. 뷰티 업계 관계자는 “㈜신세계의 주력 사업이 백화점인 만큼 럭셔리 해외 뷰티 중심으로 운영해왔지만, K뷰티 인기가 중·저가 브랜드를 중심으로 뜨거워지면서 방향을 바꾼 것으로 보인다”고 말했다.