14억 '대이동' 시작…"그들이 온다"
https://n.news.naver.com/mnews/ranking/article/215/0001207992?ntype=RANKING

2일 중국 관영 영자지 글로벌타임스에 따르면, 중국 교통운수부는 연휴 첫날인 전날 여행객 수가 작년 같은 기간보다 8% 증가했을 것으로 추산했다.

트럼프 손녀, 더CJ컵서 포착…韓 화장품에 "세계 최고" 찬사
https://www.hankyung.com/article/2025050293197

올리브영 화장품 코너를 둘러보며 관심을 드러낸 카이는 '세계 최고'라는 찬사를 보냈다고 CJ는 알렸다.

벌써 550만···외국인 관광객이 韓 경제 살리나
https://v.daum.net/v/20250502072036353

기존 최대 2019년 넘어 年 2000만명 가능성
1분기 명동 외국인 카드매출도 1.7배 급증
3분기 중국인 무비자 정책 시행 기대감도 커져

화장품 등 'K뷰티' 역직구 10억달러 육박…1년새 두배 '껑충'
https://www.yna.co.kr/view/AKR20250502146600002?input=1195m

6일 관세청이 국민의힘 박성훈 의원실에 제출한 자료에 따르면 지난해 향료·화장품 해외 역직구 금액은 9억7천300만 달러로 집계됐다.

K뷰티 상품 역직구 규모는 빠른 속도로 증가하는 추세다.
2019년 5천500만 달러에 불과했지만 불과 5년 만에 17배 넘게 뛰었다.
K뷰티는 해외 역직구 주요 10개 품목 중 규모가 가장 크다. 작년 해외 역직구 총액(29억300만 달러)의 3분의 1을 차지한다.

[속보] 미국, 국가별 등급에 따른 AI반도체 수출통제 계획 폐기 방침
https://www.mk.co.kr/news/world/11310944

미국 트럼프 정부가 전임 바이든 정부에서 마련했던 인공지능(AI) 반도체 수출통제 정책을 철회할 방침인 것으로 알려졌다.

7일(현지시간) 블룸버그·로이터통신 등 외신에 따르면 미 상무부 대변인은 바이든 정부 때의 AI 수출통제 정책에 대해 “지나치게 복잡하고 관료적이라 대체될 것”이라고 말했다.

에스앤디 스터디 250304
작성: 버프 텔레그램 https://t.me/bufkr

=> 해당 자료는 버프리얼 유료채널에 3월 4일 공개된 자료입니다.


ㅁ 개요
- 삼양식품에 불닭 소스의 핵심 원료 독점 공급사
- 불닭 까보면, 후레이크 + 불닭 액상 스프가 기본으로 들어있는데, 이 액상 소스의 핵심적인 원재료 (조미료 등 배합)를 독점 공급함

- 핵심 제품은 삼양식품 불닭 액상분말 소스의 핵심 원료로 매출 비중이 약 90% => 사실상 불닭 소스 원툴 회사
- 24년 잠정 실적 기준 매출액 1,161억원(YoY +31.6%), 영업이익 201억원(YoY +56.1%)으로 역대 최고 실적 기록 중
- 시가총액은 약 1800억원으로 24P PER 10x


ㅁ 투자포인트
1. 불닭 소스 그 자체도 잘된다
- 삼양식품 소스 수출금액 23년 9.6백만달러(YoY +28%) → 24년 16.1백만달러(YoY +68%)로 급성장 중
- 불닭소스 인기로 에스앤디 불닭 소스 원료 매출도 2024년 전년 대비 40% 증가 추정됨
- 불닭 소스가 글로벌 'Korean Hot Sauce' 브랜드로 자리매김하며 동사 매출 동반 성장
- 메인 고객사 삼식의 증설을 따라 큰형 어깨위에서 계속 성장할 가시성이 높음
(ex. 25년 밀양2공장 가동, 27년 삼양식품 중국 법인 가동)

2. 이미 확정된 증설 계획 (241203 공시)
- 25년 6월까지 160억원 투자해 생산 CAPA 27% 증설 계획 (불닭 소스 수요 급증 대응)
- 생산능력 22,591톤 → 25년 28,000톤 → 26년 32,000톤으로 확대, 26년 가동률 70% 전망

3. 매력적인 밸류에이션
- 25년 예상 매출액 1,476억원(YoY +27.0%), 영업이익 265억원(YoY +31.5%)
- 현재 25E PER 8배로 삼양식품 25E PER 19배 대비 큰 폭 저평가

=> 기존에는 '그냥 소스나 만드는 하청업체여서 저평가 받아도 싸다' 였다면
=> 이제 소스 수출이 본격화되면서 '불닭 소스 핵심 협력사인데 PER 8베?'로 시각이 바뀌는 시점에 있다는 생각



ㅁ 최근 실적 추이
=> 2/5 4Q24P 실적 서프라이즈 이후 2/6 상한가 가격 지키며 우상향 중
📌 에스앤디(시가총액: 1,248억)
📁 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변동
2025.02.05 15:52:31 (현재가 : 43,150원, -0.46%)

재무제표 종류 : 개별

매출액 : 346억(예상치 : 299억)
영업익 : 64억(예상치 : 57억)
순이익 : 60억(예상치 : 49억)

최근 실적 추이
매출/영업익/순익/예상대비 OP
2024.4Q 346억/ 64억/ 60억
2024.3Q 289억/ 50억/ 41억/ -3%
2024.2Q 288억/ 52억/ 42억/ +43%
2024.1Q 238억/ 35억/ 28억/ +21%
2023.4Q 249억/ 42억/ 45억/ -3%


ㅁ 리스크
1. 삼양식품 의존도 높음
- 매출의 대부분이 삼양식품에 의존하고 있어 삼양식품 실적에 민감
- 삼양식품의 소스 내재화 가능성 존재하나, 제조 공정 복잡성과 원재료 수급 문제로 단기간 내 현실화 어려움
- 아래 블로그 글 내의 IR통화내용을 보면, 단기간에 소스 내재화 가능성은 낮을 것으로 추정됨
https://blog.naver.com/future100k/223501586511

2. 주가 상승에 따른 밸류에이션 부담
- 최근 1년 상승률이 250%, 3개월 상승률 100%에 육박하는 가파른 상승세는 분명 부담
- 다만, 워낙 밸류가 낮았던 기저에서 시작한 부분

3. 급격한 성장에 따른 불확실성
- 불닭 소스 인기가 일시적인 트렌드로 끝날 가능성