Сохраняется неопределенность в отношении дальнейшей динамики ключевой ставки. Индекс гособлигаций RGBI за последние 2 недели просел более чем на 2%. Слабеющий курс рубля и рост инфляционных ожиданий ― факторы, из-за которых Банк России может продолжить повышение ставки. Это оказывает давление на стоимость уже обращающихся на рынке бондов.
Текущие доходности
Короткие ОФЗ сейчас торгуются с доходностью порядка 12,7% годовых. Доходность 30 наиболее ликвидных корпоративных бумаг ― 13,5%. Ставки по краткосрочным вкладам в системно-значимых банках ― в диапазоне 10-12%. Но есть и предложения в 15% годовых (например, «МКБ Преимущество+»).
Выводы:
В такой ситуации логично рассмотреть:
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🦾 Моторика ― необычный дебютант
Представитель сегмента ВДО, но очень необычный и перспективный. Компания производит протезы рук и кистей ― механические (без электроники) и бионические. Первые стоят ₽350-420 тыс., вторые ― от ₽900 тыс. до ₽3 млн. Импортные аналоги еще дороже.
Кто же это купит? Бизнес-модель основана на господдержке:
— человек может сам заказать у компании протез, но расходы компенсирует государство;
— региональные власти, для обеспечения протезами конкретного пула лиц, проводят конкурсы среди производителей — в них участвует как сама Моторика, так и ее партнеры.
📌 С одной стороны, господдержка ― это классно. С другой ― есть риск ее сокращения. Бюджет ведь теперь строится по принципу «все для фронта, все для победы».
Нет ли проблем с импортом? По заявлению руководства, нет. Хотя рейтинговое агентство отмечает «определенную зависимость от импортных комплектующих». В производстве используются чипы/микрочипы широкого назначения и микродвигатели «made in China».
Где конкуренты? Моторика ― лидер отечественного рынка (доля ― 40%). Компания также числится в топе мировых производителей. Иностранные конкуренты проигрывают из-за слабого рубля и проблем с дальнейшим ремонтом протезов.
Что с финансами? Кредитный рейтинг ― BBB+ от НКР. Отчитываются по МСФО и планируют делать это ежеквартально.
☀️ В прошлом году вышли на безубыточность. Выручка составила ₽597 млн (+99% г/г), чистая прибыль ― ₽62 млн. За 6 месяцев этого года уже заработали столько же, сколько за весь прошлый ― ₽570 млн. Чистая прибыль ― ₽190 млн.
☀️ Уровень долговой нагрузки ― очень низкий. Долга фактически нет.
Планы на будущее:
🔘 Выпускать протезы ног
🔘 Разработать «чувствующие» протезы
🔘 Выйти на зарубежные рынки. Открыли представительство в Индии и планируют экспансию в Юго-Восточной Азии.
🔘 Провести IPO
Параметры выпуска:
Объем ― ₽300 млн
Срок ― 3 года, оферта ― через год
Ориентир по ставке первых 4-х купонов ― не выше 16,25%
Ориентир по доходности ― 17,27%
Периодичность выплат в год ― 4
Амортизация ― в дату 9-го купона ― 10%, 10-го ― 20%, 11-го ― 30%, 12-го ― 40%.
Сбор заявок ― 16 октября, техразмещение ― 17-го.
Представитель сегмента ВДО, но очень необычный и перспективный. Компания производит протезы рук и кистей ― механические (без электроники) и бионические. Первые стоят ₽350-420 тыс., вторые ― от ₽900 тыс. до ₽3 млн. Импортные аналоги еще дороже.
Кто же это купит? Бизнес-модель основана на господдержке:
— человек может сам заказать у компании протез, но расходы компенсирует государство;
— региональные власти, для обеспечения протезами конкретного пула лиц, проводят конкурсы среди производителей — в них участвует как сама Моторика, так и ее партнеры.
Нет ли проблем с импортом? По заявлению руководства, нет. Хотя рейтинговое агентство отмечает «определенную зависимость от импортных комплектующих». В производстве используются чипы/микрочипы широкого назначения и микродвигатели «made in China».
Где конкуренты? Моторика ― лидер отечественного рынка (доля ― 40%). Компания также числится в топе мировых производителей. Иностранные конкуренты проигрывают из-за слабого рубля и проблем с дальнейшим ремонтом протезов.
Что с финансами? Кредитный рейтинг ― BBB+ от НКР. Отчитываются по МСФО и планируют делать это ежеквартально.
Планы на будущее:
Параметры выпуска:
Объем ― ₽300 млн
Срок ― 3 года, оферта ― через год
Ориентир по ставке первых 4-х купонов ― не выше 16,25%
Ориентир по доходности ― 17,27%
Периодичность выплат в год ― 4
Амортизация ― в дату 9-го купона ― 10%, 10-го ― 20%, 11-го ― 30%, 12-го ― 40%.
Сбор заявок ― 16 октября, техразмещение ― 17-го.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Ювелирная сеть, известная своим эпатажным маркетингом, решила выпустить облигации. Стоит ли доверять дебютанту?
Что известно о компании?
Sunlight ― cамая крупная ювелирная сеть в стране. Доля рынка ― 17%.
Известна брендами SUNLIGHT и «Бриллианты Якутии».
Количество магазинов ― 620. Цель до конца года ― 700.
Присутствует в 238 городах, но треть выручки приносит Московский регион.
Собственного производства нет ― реализуют продукцию, произведенную на сторонних мощностях.
Ближайший конкурент ― Sokolov ― дебютировал на рынке в прошлом году.
Конкуренты поменьше: 585 Золотой, МЮЗ, Адамас, Линия любви, PanClub (преемник Pandora), ЭПЛ Даймонд, Бронницкий ювелир.
Что с финансами?
Кредитный рейтинг ― A- от Эксперт и АКРА.
Уровень долговой нагрузки ― умеренный. Отношение скорректированного на аренду долга к EBITDAR ― 3,4х. В целом рейтинговые агентства позитивно оценивают ликвидность, рентабельность и другие финансовые показатели компании.
Что мешает бизнесу?
Что помогает бизнесу?
Параметры выпуска:
Эмитент ― ООО “Солнечный свет”
Объем ― ₽1 млрд
Срок ― 1,5 года
Тип купона ― постоянный
Ориентир по купону ― не выше 16% годовых
Периодичность выплат в год ― 12
Сбор заявок ― 20 октября, техразмещение ― 25-го.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
«Я ж говорил!» ― кричат сейчас все те, кто предлагал тарить длинные ОФЗ :))))
Оказалось, что 13% ― далеко не предел.
Что сказала Эльвира Набиуллина?
Почему инфляция 6%, а ставка 15%? Потому что в инфляцию Росстата не верят даже банки. Аппетит на ОФЗ-ИН у них тоже слабый ― номинал этих выпусков индексируется на росстатовскую инфляцию. Ориентируется Банк России на замеры инфляционных ожиданий (11,2%) и наблюдаемой инфляции (13,9%).
Что с рублем? На прошлой неделе мы, судя по всему, наблюдали показательное выступление экспортеров перед заседанием ЦБ. Аксаков даже заявил, что ЦБ ставку повышать не будет. Но мы-то знаем, что на самом деле означают слова этого масона :))
В итоге, курс USD-RUB со скрипом опустился к 100-дневной скользящей средней и отжался от нее. По ходу, укрепление рубля закончилось.
Что дальше? Уже писала о своем видении ситуации ― ставка может пойти и выше. Следить нужно за аукционами Минфина. В октябре они проходили вяло. Посмотрим, изменится ли ситуация при 15%.
Как и после предыдущего заседания, рынок будет отыгрывать очередное повышение медленно. Отдавать предпочтение в такой ситуации лучше флоатерам (бонды с плавающей ставкой) и/или новым размещениям с короткой дюрацией.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
По-русски — бонды с плавающим купоном. Ставка таких облигаций следует за каким-то рыночным индикатором — обычно это ключевая ставка или ставка межбанковского кредитования (RUONIA). Есть также выпуски, привязанные к доходности 7-летних ОФЗ (КАМАЗ, Автодор, ГТЛК).
Зачем нужны флоатеры? Помогают защититься от прилета «черных лебедей», кризиса ликвидности в банковском секторе и резкого повышения ключевой ставки.
Как это работает? Когда рыночные ставки растут, облигации с фиксированным купоном проседают в цене. С флоатерами все иначе ― их цены, за счет привязки купона к рынку, колеблются возле своего номинала.
Подводные камни:
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
1.jpg
248.8 KB
Картинки к посту про флоатеры 👆
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Рассматривала только системно значимые банки — это те, которые Банк России относит к «too big to fail» — слишком большие, чтобы допустить их банкротство.
При подборе предложений учитывала два условия:
В большинстве случаев такое сочетание позволяет получить более высокий %.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
20231118_COP002.jpg
170.3 KB
ЧТО ПРИГОТОВИЛИ РОТШИЛЬДЫ НА НОВЫЙ ГОД?
Пост для ценителей конспирологии.
Разбираем новую обложку The Economist на 2024 год!
Спойлеры:
👆 Президентом США станет женщина
🤨 В конфликт России и Украины вмешается третья страна
😐 8 апреля ― важная дата для СВО
Пост для ценителей конспирологии.
Разбираем новую обложку The Economist на 2024 год!
Спойлеры:
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Индекс гособлигаций RGBI пробил 100-дневную скользящую среднюю. С момента объявления частичной мобилизации он большую часть времени находился под этой линией. Технически RGBI выглядит перекупленным. Что с фундаменталом? Почему дорожают ОФЗ?
Вот такие версии гуляют по рынку:
Что в мире? Рост ОФЗ идет нога в ногу с общемировым ралли облигаций. Причина ― рынок считает, что ФРС больше не будет повышать ставку. Нацбанк Казахстана на этой неделе, кстати, снизил ставку с 16% до 15,75%.
Почему доходность длинных ОФЗ ниже ключевой ставки? Стоимость этих бумаг оценивается исходя из прогнозов по долгосрочной инфляции и ставке. Сколько должны стоить длинные ОФЗ при разных макро-сценариях? Ответ нашла вот здесь.
Что с рублем? Курс USDRUB торгуется вблизи 200-дневной скользящей средней. Есть перепроданность по RSI. Но последняя свеча выглядит неуверенно. Возможен спуск еще пониже — к уровню 85,7. О фундаментальных факторах формирования курса можно почитать здесь.
Что с инфляцией?
Инфляционные ожидания населения выросли до 12,2%, а наблюдаемая инфляция ― до 15,1%. На эти данные смотрит ЦБ при принятии решений по ставке. Вывод — сохраняется риск повышения ставки до 16-17%.
Первичные размещения. На этой неделе по ставке ниже ключевой размещался не только Минфин, но и РЖД ― купон 12,55%, Ростелеком ― 12,85%, Газпромбанк ― 12,75%, Альфа-банк ― 13,25%.
Появились также новые флоатеры. ВЭБ.РФ ― RUONIA+1,45% (техразмещение 30/11), Металлоинвест ― КС+1,2% (техразмещение 28/11), МТС ― RUONIA+1,25%.
Предстоящие размещения. 28 ноября заявки будет собирать Аэрофьюэлз. Ориентир по купону ― 15,7-16,2%. 1 декабря ― Сегежа предложит флоатер по ставке RUONIA+3,8%.
Бум IPO. В условиях дорогих денег растет популярность альтернативных способов привлечения средств. В результате IPO Евротранс привлек ₽13,5 млрд, ЮГК ― ₽6 млрд. Для облигаций это всегда позитив ― вырученные от IPO средства можно направить на погашение долга. Кто еще собирался на IPO? Селектел, Делимобиль, Мосгорломбард, КЛВЗ Кристалл, Sokolov.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Bond J Bond pinned «🤨 Обзор рынка облигаций Индекс гособлигаций RGBI пробил 100-дневную скользящую среднюю. С момента объявления частичной мобилизации он большую часть времени находился под этой линией. Технически RGBI выглядит перекупленным. Что с фундаменталом? Почему дорожают…»