На этом фото представлены списки турецких банков, которые получат государственную поддержку. Больше всех достанется Ziraat (а-ля Сбербанк) и Halk Bank. Я честно говоря думал, что Халк станет главным бенефициаром, так как ему нужнее.

​​В начале апреля я писал о гипотезе, что сейчас самое время смотреть на корпоративные облигации с хорошей премией. Месяц завершается, а результаты тому подтверждение. Для выборки я взял самые желанные сейчас по сроку погашения облигации на 3 года, которые относятся преимущественно к третьему и второму эшелону, за исключением некоторых компаний (МОЭК) и банков (Сбер). Банки тоже показали примечательную динамику, так как именно иностранные институты размещались среди своего сектора с жирной премией, вот и спрос не заставил ждать. Зелёным я отметил снижение доходности относительно ОФЗ (главный бенчмарк) = переоценка кредитного риска в лучшую сторону. Возможно, вам что-то приглянется из списка.

Вот и отложенная реакция рубля на последние события в секторе развивающихся стран. Кстати, именно вчера ставки по свопам более активно снижались, стоимость ликвидности составляла 4.5% (позавчера около 5%) против 5.7% ещё неделю назад. Чем ниже ставка тем выше спрос на доллар. Кроме того, соотношение покупателей доллара или рубля было на стороне первых.

Новый выпуск (дебютный) 26228 (11 лет) разместили всего на 4.6 млрд руб. Минфин не захотел давать премию на фоне роста доллара. Первый неудачный аукцион с точки зрения размещения. Подождём информацию о спросе. Спрос всего 40 млрд. Это и много и немного относительно последних месяцев. Дело в том, что внешние события все таки сказались. Плюс не готов Минфин идти на уступки инвесторам, это хорошо. Кривую следует держать на нормальном уровне.
#экономика #новости #офз

Второй аукцион Минфина прошёл удачней, разместили около 55 млрд руб. Спрос 92 млрд руб. Между тем в марте иностранные инвесторы вложили в ОФЗ Минфина на 132 млрд при росте рынка за этот период на 268 млрд руб. Всего с начала года рынок ОФЗ (без учёта апреля) повысился на 329 млрд и 78% абсорбировали именно иностранные инвесторы. Минфин отлично завершает 4-й месяц, впереди праздники и следующие размещения будут лишь 8 мая. Российская валюта сегодня дешевеет относительно доллара на фоне волнений, поступающих из европейской экономики. Сегодня опять статистика Германии разочаровала, страна продолжает впадать в рецессию, особенно в промышленном производстве. Кроме того, прекрасные результаты в фондового рынка США вернули инвесторов в классическую теорию, что май получится слабым или нас ожидает техническая коррекция. Тем не менее рынок в США остаётся «бычьим». Немного огня добавил Китай, ставки по свопам продолжают расти - это переоценки стимулирования экономики. Смысл такой, что руководство Поднебесной не считает обходимым дальше предлагать новые формы стимулирования, экономика выходит из негативной фазы хотя бы на коротком горизонте. Напомню, акции Китая были одними из Тор, показавших лучшее ралли с начала года.
#китая #новости #экономика #офз

Российская валюта усилила падение (64.85) на открытие торгов на фоне продолжающегося снижения валют развивающихся стран (ЕМ). Определенная нервозность сохраняется среди сектора и признаков стабилизации до конца недели не видно. Дальнейшая динамика будет связана с макроэкономическими данными в нестабильных странах ЕМ и развитых (Германия). Если развивающиеся рынки продолжат падение американская площадка не сможет игнорировать появившийся тренд, впрочем, вчера снова появился хороший спрос на защитные инструменты в виде UST и золота. Интересно обратить внимание на сегодняшнее решение по ключевой ставке Турции, которое будет в 14:00 по мск. Консенсус экономистов предполагает сохранение ставки (другое не может быть), однако риторика очень интересна, поскольку в последнее время наши южные друзья не радуют умным словечком. Вообще спрос на ликвидность лиры в ходе аукционов очень большой, Банк Турции удовлетворяет заявки лишь на половину, правда, валюту это пока не останавливает от снижения.
#турция #новости

Турки конечно идиоты. Убрали фразу, что «могут повысить ставку с целью стабилизации». Лира усилила падение вместе с еврооблигациями. Неужели рынок ещё не научил, что не следует выдерать из текста нужные слова в нестабильное время.
#турция

Сегодня заседание Банка России по ключевой ставке. Излишнее что-то добавлять, все написано вначале недели (ссылка внизу), особенно про нестабильность внешних рынков. Отмечу одно, заседание должно пройти нейтрально без намёков на монетарные послабления. Все самое интересное, на мой взгляд, произойдёт на опорной встрече в начале июня.
https://t.me/bondovik/2068

Небольшой взгляд на валютный рынок. Вчера в первую половину дня наблюдалась очередная паника, которая утихла ближе к вечеру и очень сильно поменяла аппетиты, что уже отражается в сегодняшнем открытии большинства валют развивающихся стран, укрепляющихся позиции против доллара или торгующихся на вчерашних уровнях. Ещё раз повторюсь именно поступающие данные определят тренд на площадках, пока паники нет, но нервозность остаётся. Однако радует - это американский рынок. Сегодня вышли данные от Reuter’s, который отметил сохранявшийся чистый приток в облигации США четвёртый месяц подряд, при этом усилился спрос именно в качественные сегменты. Из мусорных облигаций произошёл небольшой отток, однако я бы не делал негативных выводов, поскольку данный тип бумаг показал отличный рост с начала года и фиксация прибыли разумный подход. Относительно российской валюты отмечу следующее: несмотря на падение за последние два дня возник очень сильный спрос на рубль через дневной своп - ставка взлетела на уровни прошлой недели. Я думаю это связано с крупным игроком, которому дешевле найти деньги именно таким способом. Вообще потребность в рублях сократилась, о чем говорят снизившиеся ставки Ruonia. В общем паниковать пока не стоит на рынке, но наблюдаем за происходящим, нестабильность сохраняется.
#валюта #настроения

Посмотрите на результаты валют в глобальном разрезе против доллара с начала года и сравните с данными на начало марта текущего года. Картина наглядно показывает о силе доллара и слабости валют развитых и развивающихся стран против него. Не зря развивающиеся валюты и облигации сигнализировали о начале этого тренда, который я старался освещать с февраля.

Заседание ЦБ по ставке: коротко о главном:

• инфляция оказалась ещё ниже прогноза ЦБ
• чуток выросли инфляционные ожидания населения
• цели по инфляции на середину 2020 года сохранились - 4%
• добавили возможное снижение ставки во 2-3 кварталах текущего года

Больше ничего интересного кроме последнего фактора. Впрочем инвесторы и так делали ставку на процентные послабления начиная со второго полугодия, о чем я также писал выше.

Думаю, что переоценка кривой ОФЗ начнётся с середины мая в лучшем случае, здесь я свой прогноз тоже не меняю.
#цб #ставка

Мощно - шах и мат от Дональда

Оценки по ВВП являются предварительными и не оказали позитивного влияния для рынков США - индексы торгуются в минусе. Не сразу увидел, что дефлятор вышел хуже ожиданий, плюс в структуре ВВП слабые данные наблюдаются со стороны потребительских расходов - это очень важный компонент. Тем не менее, благодаря этому обстоятельству на рынке валют развивающихся стран отмечается восстановление котировок. Рубль и турецкая лира сегодня одни из аутсайдеров, торгуются против доллара в минус.
#валюта #экономика

Дед вернулся. Трамп в своём репертуаре. Сообщил ОПЕК, что пора снижать цены на нефть.

Цены на нефть: Brent

Уважаемые читатели, ещё остались места по моему тренингу «рынок облигаций».

Программа очень интересная, поскольку позволит вам решить много главных задач, после которых сможете двигаться в любом направлении пассивного и даже активного инвестирования с минимальным риском:

• уже начнёте копить средства с доходностью выше депозита и управляющих компаний
• сформируете свой накопительный и пенсионный портфель
• ИИС
• узнаете все тонкости рынка, о которых никогда не пишут и не напишут в учебниках
• научимся определять стабильные и нестабильные банки на основе простых и понятных метрик - актуально в свете отзывов лицензий
• попадёте в замечательный закрытый чат с получением эксклюзивной информации с рынка

И много другое!

Вся информация ниже, пишите:
bondovikk@mail.ru

https://t.me/bondovik/2066

Газпромбанк. Не исполнив опцион колл (право на выкуп облигаций) в прошлый четверг долларовые вечные еврооблигации с полугодовой офертой подорожали на 2-2.5% и в моменте инвесторы продавали инструмент по 102.6-103.2% от номинала. В прошлом посте я писал о будущем потенциальном позитивном росте (2-3%), поэтому официально закрываю разговоры на канале об этом выпуске и больше не вижу смысла комментировать, так как все реализовалось с чрезмерным потенциалом. Совокупный доход составил 17-18% годовых за полгода, однако отмечу причину неисполнения опциона. Согласно отчетности за март, собственные средства банка снизились на 10.5 млрд рублей и практически половина пришлась на основной капитал, в который входит частично субординированный вечный долг. При этом снижение капитала могло произойти еще сильнее, но восстановление некоторых позиций по статьям, обычно уменьшающих базовый капитал (входит в расчет основного капитала) нивелировало негативное давление. Возможно было принято решение сохранить бумаги до более комфортной ситуации, так как вдруг появится необходимость в создании резервов или еще что-нибудь. Хотя сами нормативы продолжают улучшаться главным образом за счет снижения активов, взвешенных с учетом риска. И еще напоследок, ставка купона (9.845%) не меняется пока, я видел в других каналах писали о мифической смене купона – это неправда.
#гпб #суборд #перп

Не все идеи идеальны. На канале транслировал некоторые выпуски турецких банков и российских, которые не оправдали пока ожидания. Еврооблигации государственного банка Ziraat с погашением в 2021 году (торговался по 7.6%, сейчас 8.1%) немного скорректировались вниз по причине девальвации лиры и падение фондового рынка Турции. Тем не менее эти инвестиции, если кто-то сделал, я бы рассматривал как получение денежного потока, потому что ожидать чуда в ближайшее время не приходится. Как вы помните, правительство подготовило докапитализацию государственным институтам, однако Ziraat не нуждается судя по кредитным метрикам. Скорее всего мы увидим крупное создание резервов по кредитам, поскольку такие истории мелькают ввиду концентрации бизнеса в реальном секторе экономики. Что также интересно, буквально на прошлой неделе Credit suisse поднял таргеты цен публичным турецким банкам, правда Ziraat не представлен на рынке акций.
#банки #идеи #ziraat #мкб

Не все идеи идеальны. Московский кредитный банк в конце февраля выпустил еврооблигации в евро с купоном выше 5%. На канале писал о хорошем потенциале роста цены (4%), однако ничего подобного не случилось, несмотря на приведенные оценки. Я думаю, что это выпуск был продан дружественным структурам, ликвидности практически нет, как и крупного и агрессивного продавца. Таким образом, несмотря на аппетитный купон по сравнению с конкурентами из сектора, бумага выглядит не очень заманчиво с целью получения спекулятивного дохода. Стоит ли держать выпуск до погашения? Московский кредитный банк оценивается каждым инвестором по-разному в рамах собственного риск-менеджмента. Последние сделки проходили по 100.5%
#мкб #идеи

Неплохо проявил себя вечный выпуск известного испанского банка Santander, который еще в конце марта торговался практически по номиналу (коротко намекал здесь – рекомендовать конкретно теперь нельзя по закону). В настоящий момент выпуск подорожал на 4% в долларах США. Это была изначально очень недооцененная история, однако высокий аппетит на риск мусорных облигаций развитых стран не заставил себя ждать. Тем более это один из главных лидеров в Испании, плюс все ждали, что инвесторы начнут ребалансировку портфеля от ожидаемого майского погашения другого вечного выпуска Santander. На самом деле спрос еще заключался в том, что ЕЦБ официально объявил пролонгацию программы рефинансирования кредитов, основная доля которых приходится на итальянские и испанские банки. Помимо этого ФРС США полностью «капитулировала» свои намерения ужесточать ДКП - это только усилило интерес глобальных инвесторов на мусорные и инвестиционные облигации «больших стран», тогда как развивающиеся страны оказались временно не у дел. Я бы частично или полностью фиксировал накопленную прибыль, несмотря на сохраняющийся потенциал роста котировок еще на 3-4% с точки зрения оценки через кредитные спреды. В Европе не все так спокойно и хорошо, мы это часто обсуждали на канале.
#santander