Всем привет! 👍 Пустота и никого нет, наедаюсь на скорых читателей. Этот канал создан для тех, кто интересуется "спокойным инвестированием", но и в бондовом секторе можно серьёзно потрепать нервы, привет нашим Банкам😁. Мы будем говорить всё о рублевом и валютном долге, подводить дневные итоги и размышлять о будущем. Постараемся научить избегать недобросовестных контор и покупать "сладкие выпуски". Коснёмся всех важных глобальных событий: в РФ и на Западе. Одним словом Welcome!

Может пора снижать ставку? По подсчётам жилищных экспертов это было бы солидно для финального P&L

https://realty.ria.ru/mortgage_news/20171107/1508310651.html

На рынке хорошие движения начались, народ взбодрился. В пятницу по рублю сходили на 59,3 при нефти $62+. Вывалились из хорошо проторгованного диапазона последних недель 57-58,6 и ускорились. Пока День народного единства праздновали в понедельник, нефть прыгнула на саудовской антикоррупционной зачистке на $64+, но торги на мамбе были закрыты и без локалов рубль отправили на 58,2 вместе с другими эмерджингами. Но счастье длилось недолго. Вернувшись за свои блумберги, суровые русские трейдеры в 100-летие Дня Великой Октябрьской революции во вторник методично его откатили на 59+.
Но даже с учётом этого движения за месяц рубль потерял не многим более 2%, в то время как братья по EM отпадали на 3-7%. Индекс доллара сейчас на 4-х месячных хаях. Продолжается переоценка по Трампу, экономике и долларовой ставке.
Но сегодняшнее (да и пятничное) движение примечательно тем, что русский долг в дальнем конце, где сконцентрированы нерезы, не раздали... тишина там (доходности 10-лет ОФЗ на 7,6% застряли). Так что некоторая интрига в рубле сохраняется. Зато акции забустили по полной - нефть растёт, валютный курс падает - началась переоценка индекса ММВБ, состоящего на 50%+ из нефтегаза и на 15% из Сбербанка. Интересно, на каких высотах будет индекс, если нефть продолжит рост в 2018, а Минфин правило бюджетное подкрутит с соответствующими последствиями для рубля?

Согласен с коллегами по цеху в отношении ОФЗ, однако рублёвый риск уже давно не "раздают", обороты со стороны западников сейчас низкие (знакомые с рынка говорят о спячке многих), а российским институционалам невыгоден средний и дальние конец. Лучше размещать деньги в на депозите в ЦБ РФ, так как эффективная ставка конечной доходности до конца года будет намного выше, чем вкладываться в федеральный долг. Вообще апсайд по сериям от 5-им лет сохраняется высоким, но это стратегия на следующий год, если ещё наши западные друзья не придумают ограничения для вложения нерезов в ОФЗ. 😧 Но в любом случае, я думаю будут варианты для обхода, по крайне мере на это надеятся внешние игроки. 😏 @bondovik

⏹Сегодня посмотрим как дела на рынке госдолга ⏹.

Министерство финансов предложит два выпуска с фиксированной ставкой купона: самый дальний 15-летний бенчмарк 26221 объемом 10 млрд руб. и среднесрочный 7-летний 26222 объемом 15 млрд руб. После объявления параметров обе серии оказались под давлением продавцов, однако закрылись по итогам дня практически без изменений. При этом совокупный торговый оборот во всем секторе и предлагаемых сегодня ОФЗ был минимальным по сравнению с прошлым месяцем.

Перед началом аукциона фундаментальная конъюнктура складывается нейтрально, поскольку российская валюта продолжает постепенное падение, несмотря на высокие уровни нефтяных котировок и замедляющиеся темпы потребительской инфляции в России. В последнее время ухудшается информационный фон, связанный с возможным ограничением покупок нерезидентами рублевого госдолга. Вследствие чего, на сегодняшнем размещении ведомство придется предоставить значительную премию к обращающимся выпускам, так как основную активность, я думаю, будут генерировать локальные участники.

Я рекомендую участвовать на «первичке» только с премией 7-10 бп., в противном случае стратегическая покупка не выглядит репрезентативно в сложившихся обстоятельствах.

С точки зрения относительной стоимости 26222 (7,6%) торгуется над сформировавшейся кривой справедливо. Дальний выпуск 26221 (7,85%) продолжает находиться выше конкурентов на 15-17 бп. по последним сделкам, при этом вчера серия закрылась с доходностью 7,81% годовых. @bondovik

⏰Новости первичного рынка

🍔 Вчера Petropavlovsk(-/В-/В-) закрыл книгу на 5-летние долларовые бонды на 500 млн долл. со ставкой доходности 8,125% годовых. Результаты оказались очень удачными, так как переподписка была выше 700 млн долл., при этом риск на компанию выглядит высоким: премия к RUSAL и EVRAZ USD составляет 310-330 бп.,у которых дела получше (недавно они перешли в группу BB- с В+).

🌊Сейчас на вторичке сделок не проходило и публичные котировки есть от нескольких крупных брокеров.
Скорее всего, большую часть выкупили сами организаторы, однако раздавать в рынок начнут после восстановления аппетита к риску, которого пока нет. Все-таки компания очень чувствительна к изменению рублевого курса вследствие дорогих костов по сравнению с Полюсом или Норд голдом. А существенный capex и низкая диверсификация продаж не дают пока надежд на снижение чистого долга. При этом стоит заметить, что до конца года можно ожидать улучшения долговых метрик из-за эффекта базы по EBITDA, которая будет лучше чем в 2П16. @bondovik

⚡️На первом аукционе 26221 спрос превысил предложение в 2,3 раза. Оффер исполнен полностью на 10 млрд руб. Бумаги проданы по рынку, с доходностью по отсечения 7,85%. После аукциона вся кривая находится под давлением продавцов и темпы падения цен идут наравне с 26221 ~ минус 0,3%.
🌪Похоже инвесторы начали закладывать риски на возможную коррекцию, это оправдано. @bondovik

⚡️На втором аукционе 26222 спрос едва дотянул до предложения в 15 млрд руб. Минфину пришлось продать серию с премией ко вторичному рынку в размере 10 бп. и доходность по отсечению составила 7,71% против 7,6%, сформировавшихся в первые часы торгов. По итогу, всего продано на 12,5 млрд руб. Сейчас выпуск немного отскочил и торгуется по последней сделке с доходностью 7,68%.
🌪Нельзя сказать, что на рынке формируется активная фаза продаж со стороны всех участников. Хотя обороты повышены по сравнению с предыдущем днем, они все равно ниже панических действий. Кроме того, все операции проводятся через основной режим, тогда как крупные игроки больше любят РПС.
👍Радует одно, короткий участок довольно стабилен! Спасибо низкой инфляции и РФ держателям. @bondovik

📍Завершился сегодня день в секторе ОФЗ довольно слабо. По итогам торговой сессии доходности среднесрочных и долгосрочных выпусков прибавили 3-7 бп, при этом большую часть дня они подрастали намного стремительней на весьма ощутимых сайзах. Совокупный оборот в облигациях с фиксированной и плавающей ставкой составил 33 млрд руб. против 16 млрд руб. в предыдущий день.
📍Основные сделки зафиксированы в классических сериях – 80% операций, остальные во флоатерах (купон привязан к Ruonia). Кстати плавающий сегмент проявил некоторую стабильность (как защитные инструменты), что может говорить о частичном перетоке средств из ОФЗ с фиксированной ставкой.

Ставки доходности:

⏺1-5 лет: 7,4-7,5%.

⏺5-10 лет: 7,5-7,65%

⏺10-15 лет: 7,65-7,85%
@bondovik

⚡️Какие факторы сегодня влияли федеральный долг?

🌡Общее неприятие к риску развивающихся стран (EM) – НЕГАТИВ
🌡Возобновившиеся слухи о введении санкций на покупку российских госбумаг нерезами – НЕГАТИВ

☘️Стабильность рубля и нефтяных котировок в течение дня – ПОЗИТИВ
☘️Низкие темпы роста инфляции в России – ПОЗИТИВ (больше для короткого конца кривой ОФЗ, который практически не изменился в стоимости)

⚡️Чего ожидать от рынка?

😏Я думаю восходящая коррекция имеет место быть в случае разворота EM в сторону позитивного ценового роста. В любом случае, конкретных драйверов для risk-off в ОФЗ пока нет, а словесные баталии про санкции пока лишь вербальный негатив. @bondovik

⚡️Вчера Валютная пара доллар/рубль продолжала находиться в узком диапазоне(59,1-59,4) в отсутствии драйверов для дальнейшего падения отечественной валюты. Инвесторы были разочарованы макроэкономическими отчетами по первичным заявкам на пособие по безработице в США, оказавшиеся хуже прогноза (рост превысил консенсус ожидания на 8 тысяч.)

🌪Сегодня для рубля может сложиться больше позитивный день. Индекс доллара не показывает тренда на укрепление, плюс в течение дня нет важных событий на дополнительную волатильность. Кроме того, пока сохраняется неопределённость в отношении налоговой реформы Трампа, поскольку сенат не согласен с некоторыми моментами лоббирования нового пакета (этот пакет отличается от того, что было заявлено президентом в период предвыборной гонки - в худшую сторону, однако и его принимают с трудом)

❗️В итоге: позитивно для рубля, ОФЗ и котировок золота, которые приостановили падение
@bondovik

⚡️⚡️
Новости первичного рынка

На рынке появились после аукциона несколько интересных рублевых облигаций, которые могут быть интересны розничным и крупным институциональным инвесторам. Кредитное качество эмитентов очень крепкое, рисков для кредитного профиля пока не видно, однако для одного игрока есть одна оговорка

❗️7-летний выпуск от Красноярского края. КрасЯрКр14 можно купить с доходностью 8% годовых. Биржевой стакан полный, соответственно необходимый объем взять нетрудно. Есть рейтинг от агентства АКРА на уровне «А» - данный рейтинг позволит попасть бумагам в ломбардный список. По выпуску предусмотрена амортизация номинала лишь с конца 2022 года.

❗️ 5-летний выпуск от МТС. МТС 001Р-3 можно купить с доходностью 7,9% годовых. Биржевой стакан практически пустой, соответственно необходимый объем найти труднее для розничных игроков. При этом рекомендую выставлять заявки вблизи 8% годовых, в противном случае лучше купить КрасЯрКр14. Кроме того, существует вероятность принятия закона Яровой – телекомам придется увеличивать долг, что ухудшит кредитный профиль.

⚡️⚡️ Баталии Трампа по налоговой реформе продолжаются

• Вчера республиканцы обнародовали план налоговой реформы
• Сенаторы хотят снизить ставку корпоративного налога с 35 до 20% с 2019 года
• На следующей неделе палата представителей должна провести голосование относительно законопроекта
• Риски заключаются в следующем: в верхней палате Конгресса у республиканцев меньшее число представителей – сложнее добиться принятия законопроекта

❗️❗️Доходности UST 10 поднимаются вверх со вчерашней торговой сессии. Инвесторы верят в позитивный исход для Трампа
@bondovik