#投资信仰

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经过我长年累月对各类投资者的观察，我总结出一个规律，那就是信仰。 为什么茅台涨到这么高还拿的住，信仰。 为什么谢治宇的基金回撤这么大能拿的住，信仰。 价值投资回撤大时为什么能熬住，信仰。 趋势派碰上持续震荡来回打脸为什么能熬住，信仰。 为什么持续亏钱还能坚持下去，因为对自己交易系统的信仰。 当碰上极端情况，大部分人都投降的时候，为什么有些人还能坚持住，这种极端情况不单纯是暴跌，还有像茅台，宁德时代，腾讯这种爆涨很多倍的，这就是信仰。 他们信仰腾讯未来想象空间还非常大，30%的回撤，还是50%的回撤，在巨大的上涨想象空间面前，不值一提。 能忍受多大的回撤，才能拿得住多大的行情。 能忍受的回撤小，那拿住的行情也小。 因为本质都是盈亏同源。

#投资信仰 https://mp.weixin.qq.com/s/OHuoDW0QjLfM3WkDfE3M_g

风格的力量如此之强大的原因在于驱动力的终极形态不是基于分析，而是基于信念。当投资者被信念所支配时，他可以忽略一切短期利空，因为他知道他就是对的。很多人也开始信任他，加强了他的信念。而风格一旦转换，但信念的扭转却非常难，转换引发的痛苦更甚。因此，A股机构化十年，经常出现各领风骚数三年的情况。一直赢的人凤毛麟角，真的长赢的人，必须不断正视市场，反思自己。而反思的不是为什么买错了这个股票，买对了那个股票，而是为什么市场如此给估值，市场如此定价？

因此，风格趋势投资可能是在A股更好的一个投资方法，放弃信念随大势而动，至少不用承受内心的煎熬。如果想要“随风而动”，可能就需要研究和了解一下风格的形成与机制。

从风格持续时间来看，一旦一种风格持续超过两年，估值就会被抬升到相当高的水平，此时，外部环境的变化会导致其他板块性价比回升，从而出现风格转换，从历史几次来看，风格持续的时间基本在23~28个月之间。本次大盘成长风格已经持续26个月。

#牛市逃顶 https://mp.weixin.qq.com/s/sEeM0ktxoNZ7ZCwkPOZiXw

A股自2009年以来更多的时候是以结构性行情为主，也就是说大部分时间都有投资机会，系统性下跌（一段时间内跌幅超过20%）的时间占比只有28%。因此，大部分时候结构重要性远大于择时。

如果我们能够规避一段时间内超过20%的跌幅，比如我们能够降低50%仓位， 那么将会为组合带来10%以上超额收益贡献，我们认为这种级别的大跌是值得做减仓操作的。

越小的下跌幅度就越与情绪和事件相关，而与基本面和流动性越不相关，由于情绪或者事件造成的调整很快就能涨回原来的位置。因此，我们定义在一段时间内跌幅超过20%，减仓是值得的，本文讨论的正是跌幅在20%以上的历史和减仓信号。

6次趋势性下跌基本每三年半左右发生一次，下跌时间为半年至一年，期间跌幅至少30%以上，所以要警惕三年半周期中的下行趋势。

我们总结了这九个时间窗口的共同特征：
第一， 利率在快速上行，十年期国债利率通常在3.5%以上，未来是否要根据实际情况调低这个阈值可以再讨论，但是如果未来十年期快速上行突破3.5%，无疑需要高度警惕；
第二， 新增社融增速下行，多数是在前期大幅上行的基础上；
第三， 央行货币政策执行委员会报告或者最近的政治局会议讨论经济中，货币政策出现了明显的调整，出现类似“流动性闸门”“去杠杆”之类的词句；
第四， 前后有提准、加息、提高公开市场操作利率，公开市场回收流动性，此时我们可以测度超额流动性增速明显下行甚至转负；
第五， A股估值中位数在30倍以上，风险补偿为负；
如果以上五个条件同时出现，这个位置很有可能是一个顶部。

造成A股大跌的核心原因只有一个，就是“金融紧缩”，其他事件或情绪造成的下跌，往往会迅速修复，但是在金融紧缩环境下，负面冲击或者情绪造成的影响会明显放大。

可以通过估值帮助我们判断是不是在顶部吗？答案是否定的。2002年之后的八个高点对应的估值均不相同，最低的是2013年5月30日A股估值中位数是33倍，最高的是2015年6月12日A股估值中位数是94.7倍，在这里用A股中位数而不是沪深300指数或者上证指数，也不用创业板指，因为这些指数都是有偏的。

估值只能给我们做一个简单的参考，比如上面描述的顶部出现的时候正好估值已经在30倍以上，风险补偿为负，那么可以进一步确定这个顶部的可靠性。

#公募基金 https://mp.weixin.qq.com/s/ih43HdYi5p17YG0e-yllYg

公募基金有一些非常稳健的标的，可以帮助我们创建堪比银行理财的低风险，收益却比银行理财高不少。

#牛市记忆 https://mp.weixin.qq.com/s/Q6fWNcTZqR3arKpF9ndPwg

如果你不是交易奇才，买的价格很便宜就是你的护身符。买得越便宜，A股市场的风云突变对你的影响就越小。同样都是前行，买入便宜的投资者行走在大地上，A股风云突变，也就是刮刮风下下雨；买价很贵的投资者就漂浮在一万米的对流层上，A股风云突变，你经受的就是雷鸣电闪，狂风冰雹。

A股市场留去皆自由，卖出躲下跌不是不可以，一次成功的卖出躲下跌要包含下跌预测正确，未来买回时价格显著低于卖出价两个部分。前者，你能做好概率几何？后者做到概率几何？两个都做好，概率是多少？

#估值策略 我们不需要关心一个交易策略到底是市场交易的结果还是原因，结果还是原因决定不了这种交易策略是否有效，所以我们还是可以从全市场估值的角度了解到当前市场的热度（也就是熊市末期或者牛市末期），而参与熊市末期规避牛市末期算是一种长周期的有效择时策略。

https://www.bmpi.dev/money/passive-income-protfolio/202102/

#投资能力圈 https://mp.weixin.qq.com/s/gorKrdOwKxuakbMfdFR8cg

投资需要能力圈，需要懂投资标的，那么什么才算懂呢？作者给出的标准是：

1）如果你持仓标的下跌 40%，你不慌，不影响睡眠，不怀疑自己；

2）敢于把自己的持仓逻辑找其他人来进行压力测试，并且能回答他们提出的任何问题。

如果这两条都满足，就可以算懂。

#资产配置 https://mp.weixin.qq.com/s/FCb0jza2Vk_nPo9ZbBja9A

1、本以为房价收益远高于ETF，房产15年低点以来涨了2倍。50ETF从14年低点以来涨来2倍，16年低点以来涨了1倍。ETF相对于房价涨幅落后不多，如果时间周期拉长，房价的涨幅并不一定大于ETF的收益。 2、房产的杠杆成本远高于ETF期权，房贷利率大约5%，还有很高的交易成本（时间和费用） 为何买房的人赚钱，买ETF期权的人赚钱不多，我想主要有几个原因 1、没有管住手，想赚快钱，结果快就是慢，慢就是快。 2、波动大，有些人就拿不住了。 3、期权的门槛比房产高不少。

#分化与内卷 https://mp.weixin.qq.com/s/GqI3W34FtUddJUXX-AIiMA

警惕持有现金，M2增速一直很高。

买一二线核心城市的主流住宅，安全边际内尽量背房贷别提前还。

持有低估的指数基金和优秀的主动型基金经理。

能力范围内，调整预期，长期持有优秀公司的股票。

#人到中年 https://xueqiu.com/4670179744/175321910

看了下这个例子，娃的开支占了家庭总支出一半，除了工作收入再无其他收入来源，由于两个娃妻子也没法工作，人到中年家庭风险多样化（失业、父母年老、婚姻）。我想到的应对策略是：1、收入多样化。至少在中年时（40岁），一定不能只依赖工作收入，要建立投资收入及一些被动收入（创作、作品、副业之类）。一方面得益于工作收入不断增长（巅峰时期），可以有多余的资金不断投资产生投资收益，假设每年将10万元放入股市，10年累计100万，长期投资收益到15%的话，这部分钱最终可能在200-300万之间。在40岁时哪怕失业，200-300万的资金年化10%也有近20-30万投资收益，足以覆盖普通家庭日常开支了。在这10年期间如果再考虑建立一些被动收入比如一些作品、产品获项目的收益，一年假设能产生10-20万（花10年时间构建，可能性还是很大的），这部分是钱用来应急或者继续投资都能让家庭抗风险能力大幅增加。2、家庭成员买保险（越早越好）、定期体检及做癌症筛查（父母）。由于现在癌症常态化，做定期体检很有必要。如果身体出现问题，保险可以帮助缓解压力。

#资产配置 https://mp.weixin.qq.com/s/2E9Ofa64ddwkrqOv_grhvQ

广义的择时视角来看，我们其实只是在衡量不同资产之间的性价比，同时通过现金这个中间媒介，配置我们自己认为最具有性价比的资产而已。站在这个角度，择时就是资产配置，长期的择时就是长期资产配置，短期的择时就是短期资产配置。

#财务自由门槛 https://mp.weixin.qq.com/s/pLbeZPY6_CBsomyXZziArg

一线城市1900万，二线1200万，三线600万。

我研究了一下，大概明白它这个标准是咋算出来的：

1套刚改面积的房子，2辆车，占比大概50%。

剩下一半作为可投金融资产，在5%~8%的长期平均投资回报率下可以产生每年20~60万不等的现金流。

换句话说，劳动性收入的压力占比非常小。

胡润官方也解释了一下他们对财富自由的理解：

之所以将门槛分为四个阶段，是因为财富每到一个数量级，就会产生新需求。似乎在高级财富自由之前，对更好地段的更大房子的追求不会停止。

中国未来30年将会有78万亿财富传承给下一代，男女各占一半。以后会有不少人一出生就财富自由了，这些人比较幸运。

构成财富的要素形式有很多，不仅仅有家族资产、家族企业和人力资本，还包括像社交人脉、社会影响力这样的社会资本。

#职业规划 https://mp.weixin.qq.com/s/6gaX_DutC2uSr79pdmnCBg

等十五到二十年之后，这批人能不能在生源急剧减少的情况下不被解聘，是一个非常需要考虑的问题。

三十岁左右的年纪进去做高校教师，后面很可能面临的是由于生源不足，在四十多五十岁之间失业。

这两年很多人想要通过读博谋个高校教职，寻求一个稳定的饭碗，这里我们也有一些建议。

普通高校学生如果只是为了谋个教职，不是有志于科研，并且科研能力突出的，应该慎重选择攻读博士学历。

未来法律、知识产权与医疗相关专业会越来越好，成熟社会对这些需求也会越来越多

#长期投资 https://mp.weixin.qq.com/s/mWWFRa1y-xZ1IKXgtUVEow

这个账户从 2013 年 1 月 1 日开始，到现在已经有 8 年多的时间，年化收益是 18.32%，累计收益为 60 万左右。

2013 ～ 2015 年，账户大幅跑输中证 500 指数，也微弱跑输沪深 300 指数，你能熬住吗？

2015 年股灾，账户快速缩水 30%，你能熬住吗？

2018 年从年初跌到年末，在中美贸易摩擦的影响下，全年跌了 20%，一片看衰未来的声音，你能熬住吗？

2020 年 2 月，疫情阴影笼罩下股市大跌，你能熬住吗？

#组合月报 https://www.bmpi.dev/money/passive-income-protfolio/202103/

长期投资之难