(논문 제목 및 작성 일자 : 2020년 8월 10일 In Search of the Origins of Financial Fluctuations: The Inelastic Markets Hypothesis)
이 논문의 시작은 투자자가 1$의 주식을 매수했을 때 총 주식 시장의 가치는 어떻게 변화하는지에 대하여 묻습니다.
‘효율적 시장 가설’에서는 총 시장의 가치가 변해서는 안되나, ‘비탄력적 경제 가설’에서는 시장의 총 가치가 5$가 상승한다고 보고 있습니다.
즉 주식 시장으로의 수요가 1% 증가하였을 때 주식 시장의 가치가 5% 증가한다는 의미입니다.
이는 투자자가 채권 1$를 매도했을 때 그 자금의 이동을 추적하여 계산, 측정하였습니다.
그 결과 투자자가 채권 1$를 매도 >> 1$의 혼합펀드(mixed fund)에 투자 >> 혼합펀드의 주식 투자 이러한 순서로 진행되었으며, 이러한 과정에서 주식 시장의 총 가치는 5$가 상승하였습니다.
이 질문을 시작으로 시장의 비탄력적이라는 것은 4가지 이유를 통해 이야기합니다.

1. 기관투자자들은 투자 집행시에 내부 규정을 준수합니다.
Ex) 내부통제에 대한 규정 및 법률, 공적 연기금등의 주식, 채권 투자 비율 등이 있습니다.
미국의 연기금은 주식 비율이 평균적으로 70퍼센트를 유지하고 있습니다.

2. 헤지펀드의 역할은 시장의 비효율적인 부분을 찾아 내재가치에 근접하도록하는 것입니다.
다만 헤지펀드의 시장비율은 전체시장의 5퍼센트로 매우 낮으며, 개인투자자, 기관 등의 비율에 비해 상당히 적은 수치로 시장을 탄력, 효울적으로 만드는 것이 불가합니다.
그리고 헤지펀드는 투자시기가 좋지 않을 때 자본 배분을 줄이고 있습니다.

3. 위험 관리에 있어서 다른 자산군으로 분배를 진행하지 않습니다.
주식 투자자는 대부분 주식만을 매매하며 채권, 펀드 등으로 자산 분배를 진행하지 않습니다.
또 다른 예로는 블록체인 투자자들의 대부분은 블록체인 매매만을 진행합니다.

4. 아비트리지 매매, 기업 인수 등의 특수한 경우에만 시장이 효율성을 지난다고 보고있습니다.
(아비트리지 매매(차익, 재정 매매) - 서로 다른 두개 이상의 시장에서의 가격 차이를 이용하여 수익을 내는 거래)

이 4가지의 이유를 들어 우선 논문에서는 시장이 비탄력적이라고 가설을 내세우고 있습니다.

그럼 논문(p9)에 제시된 차트를 통해 개인투자자의 투자가 어떤 방향으로 흐르게 하는지 알아보겠습니다.
우리에게 익숙한 닷컴 버블과 서브프라임 모기지 사태 기간의 차트를 통해 설명하고 있군요.
사실상 하우스 홀드(개인투자자)를 제외하고는 대부분 기업, 기관등의 시장에 대한 투자는 증가하거나 그대로였습니다. 닷컴 버블과 서브프라임 사태 기간동안 개인투자자만이 시장 전체 금액의
-0.5 ~ -0.7%를 현금화 시켰을 뿐입니다.

이정도만을 현금화 시켰을 뿐인데 차트에서는 어떻게 반영되고 있을까요?

1%의 지금 유출도 되지 않았지만 시장은 최대 50%이상의 하락을 보였습니다.

이 부분을 통해 시장은 비탄력적이며 시장의 방향은 개인이 이끄는 것이라고 xavier gabaix 교수와 ralph SJ koijen 교수는 이야기하고있습니다.

그럼 논문의 가설을 통해 지금 왜 주식이 오르는지를 알 수 있겠네요!!

현재 채권 수익률은 계속해서 낮아지고 있습니다.
채권 수익률이 줄어들수록 주식 시장으로의 자산 유입은 지속되고 있습니다.
이 논문의 질문에서 비롯된 질문인 1$의 채권을 매도 했을 때의 주식 시장으로의 자금 유입 과정은 주식 시장이 어떻게 상승하는가를 잘 보여주는 예시입니다.
그리고 코로나 바이러스로 인한 초저금리와 부양책은 증시로의 자금 유입을 보여주고 있습니다.
마땅한 투자처가 없기 때문이죠.

쉽게 생각해볼까요?
이번에 일어난 동학운동, 서학운동은 ‘비탄력적 경제 가설’을 잘 보여주는 예시입니다.
이를 통해 증시의 방향은 개인투자자가 만든다는 것과 ‘비탄력적 경제 가설’을 설명할 수 있습니다.

현재 ‘비탄력적 경제 가설’은 약 4개월 전 작성된 논문으로 완전한 검증은 되자 않았으나
현재 경제학에서는 상당히 흥미롭게 보고 있는 주제입니다.
수식과 공식을 통해 자세히 설명해야하나, 많은 분들을 쉽게 이해시키기 위해서 어려운 부분은 제외하고 작성된 문서이기에 생략된 부분이 있다는 점 명심해주시기 바랍니다.
질문 있으시면 ‘Finsight’에 남겨주시기 바랍니다.

공지 : https://t.me/F_insight
채팅 : https://t.me/Finsightchat

논문 원본입니다.

핀사이트에 포스팅된 작성글의 정리본 입니다. PDF파일로 변경해서 올립니다.

이더가스 상황 볼수 있는 곳이라고 하네여
https://ethgasstation.info/

인젝티브에서 테슬라 아마존등등 거래 가능 ? 진짜로?

https://cryptobriefing.com/facebook-amazon-netflix-google-stocks-available-defi/

리플 SEC에 고소당한다 ?
https://www.theblockcrypto.com/linked/88822/ripple-says-it-will-be-sued-by-sec-report

https://newsis.com/view/?id=NISX20201222_0001279817&cID=10809&pID=10800


이거 비트코인 설명회가 아니고
다단계 코인 설명회 아닙니까?