Почему рубль снова слабеет?

За счёт чего снижается курс и какие инструменты могут защитить портфель?

Об этом в рубрике «Ближе к деньгам» рассуждает инвестбанкир, основатель медиасистемы Bitkogan Евгений Коган:

Рубль за последний месяц ослаб к доллару примерно на 7%. За счёт чего снижаемся и что с этим делать?

На курс давит, во-первых, падение цен на товары российского экспорта, включая, разумеется, нефть. Если в июне баррель нефти марки Urals продавался по 63,5 доллара, то сейчас мы продаём топливо примерно по 55 долларов, а то и ниже.

Во-вторых, на рубль повлияло снижение продаж валюты в рамках зеркалирования инвестиций из ФНБ. С 1 июля по 31 декабря 2026 года ЦБ будет продавать валюту на 0,58 млрд рублей в день. Для сравнения: в первом полугодии 2025 года этот объём составлял 4,62 млрд рублей. Разница, как видите, существенная.

Хотя Банк России, вероятно, не будет спешить со снижением ставки из-за проинфляционных рисков, в том числе из-за топливного кризиса, спрос на импорт всё равно будет слабым на фоне замедления экономики.

Но в долгосроке мы прекрасно понимаем, что рубль обречён на снижение. Почему? Сегодня пара доллар/рубль торгуется на уровне февраля 2022 года. При этом инфляция за это время выросла более чем на 40%. Соответственно, в какой-то момент курс может вернуться в равновесное состояние.

Чтобы потом не кусать локти и не жалеть об упущенной возможности, разумно было бы прикупить валютные инструменты — например, замещающие облигации или новые выпуски в юанях.

Так, помимо защиты от ослабления рубля, можно получить ещё вполне приемлемую доходность. Но без фанатизма. Суммарно валютных инструментов, по нашему мнению, может быть не более 20% портфеля.

Да, рублёвые облигации сегодня предлагают более высокую доходность. Но если вы закладываете сценарий ослабления рубля, то без хеджа всё-таки не обойтись. И стоимость такого хеджирования, скорее всего, окажется выше разницы в доходностях между рублёвыми и валютными инструментами.

Что касается золота, сейчас металл находится вблизи очень важных уровней поддержки.

Не стоит забывать, что основным фактором снижения цен стали ожидания более жёсткой политики ФРС и укрепления доллара. Во многом эти ожидания были связаны с рисками на нефтяном рынке, включая ситуацию вокруг Ормузского пролива.

Если допустить, что кризис на Ближнем Востоке остался в прошлом, рынок в ближайшие месяцы может пересмотреть ожидания по ставкам ФРС в сторону их снижения.

Если такой сценарий реализуется, золото вполне может снова пойти в рост.

Мнение автора не является инвестиционной рекомендацией.

Креативная индустрия России недовольна законопроектом о регулировании ИИ

Этот документ во вторник был принят в первом чтении. Артисты, музыкальные лейблы, книгоиздатели недовольны тем, что любые произведения можно использовать для обучения «суверенных» моделей без учета мнения автора. А нарушением авторских прав это не будет, если для обучения купить только один экземпляр произведения.

Креативная индустрия считает, что в законе должен быть напрямую прописан механизм лицензирования. То есть каким образом ИИ-компании должны заключать соглашения с авторами. Отдельный вопрос касается так называемых дипфейков. Закон делает маркировку контента, созданного ИИ, добровольной. Партнер по Legal Tech и автоматизации процессов BGP Litigation Евгений Журба считает, что ограничивать обучение моделей не стоит, но обязательно нужно регулировать то, что получается у «нейронки» «на выходе». То есть если получается слишком близко к исходному авторскому материалу — то это нарушение закона.

Автор: Валерий Убодоев

🚜 «Мы просто встанем и все»: дефицит дизеля ставит под угрозу сбор урожая в России

Из-за нехватки топлива часть хозяйств в России рискуют не успеть собрать урожай вовремя, сообщили опрошенные Бизнес ФМ фермеры. Вместо работы в поле фермеры ищут солярку: на многих АЗС ее отпускают с ограничениями, цены растут.

В Ставропольском крае, где уборочная уже идет, руководитель крестьянско-фермерского хозяйства Сергей Колесников говорит, что работают на последних запасах:

«На последних дизелях работаем, на остатках, у "Роснефти" пока не получается брать. Я не знаю, что будет. Мы в минуса начнем уходить. Уборка будет стоить очень приличных денег — рентабельность падает. И сейчас начало уборки — все сельхозпредприятия на минимуме своих собственных средств. Их нет. Очень много можно недособрать. Впереди кормозаготовка и копка свеклы в августе. Настолько глобально, даже цифры я не могу озвучить. На последних затягиваем — и просто встанем и все».

Один комбайн за смену потребляет до 300 литров дизеля. На многих АЗС отпускают лишь 20–200 литров. Заключение прямого договора на поставку может занять до месяца.

Глава фермерского хозяйства из Орловской области Иван Драп подтверждает: у кого нет емкостей для хранения — проблемы. Если во время уборки закончится солярка, а потом пойдут дожди, зерно начнет прорастать и терять качество. Вместо 3-го класса будет 4-й или фуражное зерно. Хозяйства оценивают возможные потери урожая в 15%.

Проблема не ограничивается уборкой. От перебоев с топливом страдают переработчики. Руководитель хозяйства «Былинкино» в подмосковных Луховицах Елена Головащенко рассказывает:

«У нас есть трактор, погрузчик — на дизеле. Но самое главное: у нас итальянское оборудование, которое работает только на дизтопливе. У нас две небольшие сыроварни. Если нет солярки, мы не можем работать, молоко хранить негде. То, что надоили, перерабатываем каждый день. Поэтому наши мужчины дежурят и ездят по округе, собирая в канистры солярку. Для нас это очень накладно: рабочих рук мало, летний период — страда. Каждые мужские руки, отсутствующие в очереди на добыче дизтоплива, для нас большое горе. В среднем мы перерабатываем 600 литров молока в день — это около 60 килограммов козьего сыра. Раньше перерабатывали до тонны. То есть налицо — вполовину практически, да, да, конечно».

Правительство ввело запрет на экспорт дизеля до конца месяца. Спрос на топливо вырос примерно на треть. Если перебои сохранятся, это может привести к сокращению посевных площадей уже в 2027 году.

ФНС против налоговых туристов

Налоговые органы усилили контроль за миграцией бизнеса в регионы с пониженными налоговыми ставками на УСН — как Удмуртия и Калмыкия. Проверки касаются не только «новичков», но и тех, кто фиктивно зарегистрировался там еще 10 лет назад, пишет Forbes со ссылкой на юристов.

Особенно активно этой лазейкой пользовались ИП, занимающиеся торговлей на маркетплейсах — в частности, те, кто везет товар не «вбелую» и не может подтвердить затраты. И это вызывало возмущение конкурентов из других регионов. «Они с 1% там сидят, а у меня ООО, я при "доходы минус расходы" плачу 15%, — жаловалась производитель одежды из Ивановской области. — Есть целые фирмы, которые специализируются на помощи с таким переездом: они продают полдома, чтобы предприниматель там зарегистрировался, снимают половину офиса - вплоть до того, что бизнесмен дает банковские карточки специальным людям, которые ездят и покупают продукцию в Удмуртии, чтобы доказать что предприниматель там бывает».

Недавно произошло ужесточение: после смены «прописки» льготные налоговые ставки можно получить только через три года. Налоговый консультант Алла Милютина отмечает, что контроль со стороны ФНС усилился в последние несколько лет. Один из признаков фиктивного переезда — если дом, где зарегистрировался предприниматель, непригоден для проживания. «Если дом на курьих ножках, без окон и электричества, а там прописано 10 предпринимателей из разных регионов», — объясняет Милютина. Тем, кого заподозрили в применении схемы, доначисляют налог, обвиняют в получении необоснованной выгоды и назначают крупные штрафы.

Автор: Наталия Шашина

✨✨✨ В Третьяковской галерее в Самаре с 10 по 12 июля пройдет летний фестиваль КАНИКУЛА. Это будут три дня — с 9:30 до 23:00 — полных активностей и настоящих летних каникул для взрослых и детей. На разных площадках музея расположится самый летний «лагерь», где зарядка, дневной сон и вечерняя дискотека встретятся с лекциями, концертами и спектаклями.

📍 Основной площадкой фестиваля станет новый Летний двор Третьяковской галереи в Самаре. Здесь пройдут все самые яркие события — концерты, игры, спектакли, лекции, квиз и вечерняя дискотека. На террасе утром будут занятия йогой и зарядкой, в кафе пройдет утренний рейв, во внутреннем дворе научат новому на различных мастер-классах. Все 3 дня можно будет принимать солнечные ванны на лежаках и подушках от генерального партнера фестиваля — страховой компании «Ингосстрах», выбрать книги на ярмарке от издательства детской литературы «Самокат» и пообедать в музейном буфете, который в дни фестиваля переедет во внешний двор.

🎫 БИЛЕТЫ

💥💥💥 ФЛАГМАНЫ ФЕСТИВАЛЯ

🔥 🔥🔥 МУЗЫКА

🔥 Концерт группы BAJINDA BEHIND THE ENEMY LINES
Известная уникальным звучанием на стыке инди-рока, трип-хопа и психоделии, группа BAJINDA BEHIND THE ENEMY LINES прочно вписала свое имя в историю отечественной музыки.
10 июля 21:00

🔥 Концерт группы ЛАМПАБИКТ
Музыкальная группа работает в жанрах инди-фолка, инди-рока и этники. В основе звучания — гитара, скрипка, саксофон, аккордеон и ударные, формирующие насыщенную музыкальную фактуру.
11 июля 20:00

🔥Концерт группы МЕГАПОЛИС
МЕГАПОЛИС — самая утонченная, изобретательная и эстетская группа русского инди-рока. За почти четыре десятилетия Настоящий московский ансамбль во главе с Олегом Нестеровым выпустил дюжину полноформатных альбомов и проделал огромный творческий путь. На КАНИКУЛЕ группа исполнит культовый альбом ZEROLINES.
12 июля 21:00

💫💫💫 ТЕАТР

💫 Выступление Хора Дурацкого
Хор Дурацкого — самый удивительный уличный хор не только Санкт-Петербурга, но и всего мира! Хор Дурацкого поет в концертных залах, в машинах, в автобусах, трамваях и метро, на стадионах, фестивалях и частных вечеринках. Но лучше всего чувствует себя на улице, где нагло хулиганит, танцует, общается с публикой, импровизирует, играет на музыкальных инструментах и много-многое другое.
11 июля 19:00 Программа «Это ж опера!»
12 июля 19:00 «10 фактов об Александре Сергеевиче Пушкине, притянутых за бакенбарды»

💫 Театральный перформанс «Пальто как вторая кожа» с участием Розы Хайруллиной
Аннотация спектакля: Куда мы прячем себя? Она приходит в бутик и проживает там все свои жизни от Тины Тернер до «большевички». Фешн, сшитый в реальном времени из подручных материалов.
Авторы: Роза Хайруллина, Птица - художник театра годяев «ЛЕС», Регина Дрозд.
12 июля 20:00

⭐⭐⭐ ЛЕКЦИИ
ПОДРОБНАЯ ПРОГРАММА В КОММЕНТАРИЯХ

📌📌📌 Покупка билета
Единый билет на все дни фестиваля можно приобрести на кассе или на официальном сайте музея. Обращаем ваше внимание, при первом посещении фестиваля после валидации входного билета необходимо получить контрольный браслет. Для повторного прохода на фестиваль в течение трех дней необходимо предъявить контрольный браслет на руке. Передача входного билета после валидации или контрольного браслета третьим лицам строго запрещена.
БИЛЕТЫ

‼‼‼ Подробная программа фестиваля КАНИКУЛА по ссылке

Генеральный партнер фестиваля СПАО «Ингосстрах»

❤ Ждем вас!

Чем топливный кризис грозит инфляции?

Почему удары по НПЗ могут стать не единственным проинфляционным риском?

Об этом в рубрике «Ближе к деньгам» рассуждает инвестбанкир, основатель медиасистемы Bitkogan Евгений Коган:

Продолжаются налёты БПЛА на российские НПЗ. В понедельник удар пришёлся по крупнейшему заводу в Омске, затем — по предприятиям в Саратове и Нижнекамске. Похоже, останавливаться никто не собирается, так что решение топливного кризиса может несколько затянуться.

Чем это грозит для инфляции?

В самом оптимистичном сценарии, если цены на топливо перестанут расти, вместо ожидаемых ЦБ 4,5–5,5% инфляции по итогам года теоретически можно увидеть примерно 6%, а может быть, даже 6,5%.

Проблема в том, что помимо дорогого бензина на горизонте появился и другой проинфляционный фактор — бесконтрольное увеличение денежной массы, или, простыми словами, печатание денег.

В первые годы СВО экономику активно поддерживали монетарное и фискальное стимулирование, а также рост экспортных доходов. Сегодня этих факторов уже нет. Доходы от продажи нефти снижаются.

Монетарную поддержку свернули ещё в 2023 году: ключевую ставку повысили, чтобы сбить инфляцию. Фискальную поддержку начали сокращать в 2025 году через повышение налогов: подняли НДС, увеличили налог на прибыль, выросли налоги на доходы физлиц, усилилось давление на малый бизнес, а вишенкой на торте стал резкий рост утильсбора.

И даже этого оказалось недостаточно. Дефицит бюджета в ближайшие три года, скорее всего, будет значительно выше плана.

Дальнейшее повышение налогов уже опасно: экономика и так находится на грани рецессии. За первые пять месяцев она выросла всего на 2,2% год к году.

Получается, мы оказались в ситуации, когда государство уже не может резко снижать расходы и не может бесконечно собирать больше доходов. Остаётся, по сути, только печатать деньги.

По форме это может быть либо сильное снижение ключевой ставки, как в Турции, либо количественное смягчение с выкупом госдолга на баланс Центрального банка. Но последствия будут одинаковыми — очень высокая инфляция. По-настоящему высокая, а не та, на которую мы привыкли жаловаться.

Паниковать, конечно, не стоит. Всё это пока только риски, а не базовый прогноз. Но в мире инвестиций умение управлять рисками — залог успеха.

Мнение автора не является инвестиционной рекомендацией.