Курс рубля вернулся к уровням 2023 года, а если считать в реальном выражении — с учётом инфляции, — то фактически мы находимся на уровнях 2013 года, когда доллар стоил около 30 рублей.

Но хорошего в этом для экономики немного.

Во-первых, серьёзно страдают экспортёры. Если компания зарабатывает в валюте, а расходы несёт в рублях, то при укреплении рубля её выручка после конвертации резко снижается. Более того, в долларовом выражении растёт себестоимость российской продукции, а значит, снижается конкурентоспособность на внешних рынках.

Во-вторых, крепкий рубль — это удар по бюджету. Большая часть нефтегазовых доходов номинирована в долларах, и каждый рубль укрепления курса обходится бюджету примерно в 100 млрд рублей. Особенно если учитывать, что в проект бюджета на 2026 год закладывался средний курс около 92,2 рублей за доллар.

Есть ли плюсы? Да. Импорт становится дешевле, а для ЦБ крепкий рубль — важный фактор замедления инфляции. По оценкам Банка России, ослабление рубля на 10% добавляет к инфляции примерно 0,5–0,6 п.п.

Если инфляционные ожидания населения продолжат снижаться, это создаст дополнительные возможности для снижения ставки.

Почему рубль так укрепился? Скорее всего, причина в рассинхронизации валютных потоков.

Минфин в марте–апреле должен был продавать валюту примерно на 200 млрд рублей, но операции приостановили. А когда в страну пошли экспортные доходы от дорогой нефти, государство не стало в полном объёме компенсировать приток валюты через бюджетное правило.

Дополнительную поддержку рублю дают высокие процентные ставки, слабый спрос на импорт и рост неэнергетического экспорта примерно на 20% с начала года.

Скорее всего, такая аномально крепкая валюта — история временная. Уже в июне–июле рубль может вернуться ближе к 75 за доллар, а на горизонте года — постепенно ослабевать по мере снижения ключевой ставки и стабилизации ситуации на Ближнем Востоке.

Что это значит для инвестора? Для покупки валюты, поездок за границу и приобретения валютных активов — например, замещающих облигаций — текущий момент может быть весьма интересным.