На днях прочитал новость про автономную лабораторию OpenAI и Ginkgo Bioworks ($DNA, занимается биоинженерными разработками).

Компания подключила GPT-5 к своей базе экспериментальных данных и лаборатории с автономными роборуками и тележками. Исследование длилось 6 месяцев: «мозгом» был GPT-5, который сам проектировал эксперименты, анализировал результаты и решал, что делать дальше. Люди в основном загружали реагенты и контролировали систему.

За полгода было выполнено более 36 тыс. экспериментов (огромная цифра в сравнении с показателями обычных лаб). Если коротко, то результатом стало снижение стоимости синтеза стандартного белка sfGFP с $698 до $422 за грамм (-40%). При этом расход реагентов сократился более чем на 50%. Во сколько это обошлось Ginkgo и OpenAI, компании не раскрывают. Ginkgo уже продаёт улучшенный реакционный микс через свой магазин реагентов, что показывает коммерческий потенциал подхода.

Что здесь главное для меня. С появлением больших моделей было воодушевление, что научные эксперименты ускорятся в разы. Но всё упиралось в банальную проблему. Ученый все еще должен тратить время, чтобы загрузить реагенты, запустить реакцию, снять показания, записать результаты и повторять цикл снова и снова. Интеллект ускорился, а руки нет.

Помню, когда Ginkgo выходила на биржу, ажиотажа было много. Идея стать «Amazon Web Services для биологии» звучала мощно. Но по сути бизнес был ближе к консалтингу. Больше запросов означало больше экспериментов и больше найма учёных. Выручка росла, но расходы росли вместе с ней.

На пике в 2021 году в компании работало более 1 200 человек, в основном учёные и операторы лабораторий. Несмотря на уникальную базу биоданных, компания оставалась сильно убыточной. Сейчас штат около 600 человек, при этом объём экспериментов растет кратно. Компании удалось заметно сократить cash burn и приблизиться к безубыточности. Всё это благодаря роботизации рутинной работы и появлению управляющего слоя в виде GPT-5.

Помимо этого инвесторы Ginkgo ждут новостей о результатах клинических испытаний компаний-клиентов, которые должны публиковаться в ближайшие годы. Ещё один важный источник потенциальной выручки — роялти с компаний, которые успешно выводят на рынок продукты, созданные на базе платформы Ginkgo.

Недавно Ginkgo сделала ещё один шаг для роста выручки. Они начали продавать автономные лаборатории «под ключ»: роботизированные модули плюс софт, с возможностью подключения ИИ. Это уже попытка превратить внутреннюю инфраструктуру в продукт. Любая (ну почти любая) компания или университет за 5-15 млн $ может установить такую лабораторию и ускорить свои процессы.

Насколько этот шаг будет оправдан, увидим в ближайших отчётах. О прибыльности речи пока нет, но любые намёки CEO на положительную EBITDA могут вернуть рынку интерес к этой компании.

Y Combinator и a16z опубликовали самые востребованные стартап-идеи на 2026 год. Полезный материал, чтобы понять, куда смотрят фонды и какие продукты они хотят видеть в ближайшие годы. Главный посыл простой: делайте акцент на сервисах, которые заменят людей🌚. Остановлюсь на самых интересных направлениях.

💲Полностью автономные инвестиции, или как они красиво написали — AI-native hedge funds. Мы уже давно убедились, что LLM делают приличный рисеч. Они разбирают отчеты, сравнивают рынки, собирают картину по компании быстрее любого аналитика. Теперь же нужен не аналитик с chatgpt, а архитектура агентов. Один агент собирает данные (чем больше альтернативных данных, тем лучше), другой строит гипотезы, третий гоняет бэктесты, четвертый считает риск, пятый следит за исполнением. А еще лучше по несколько агентов на одну роль, чтобы те спорили друг с другом и приходили к лучшему решению. Человек лишь задает роли, лимиты и контролирует итоговый результат.

🦞Немного личного опыта. Я тут не мог пройти мимо хайпа вокруг OpenClaw (Clawdbot в прежнем названии) и настроил несколько агентов для себя. В целом идея не сложная, вопрос в качестве этих “сотрудников”. Один формирует мне важные новости за день из заданных источников, другой присылает список акций из скринеров, третий делает самые простые бэктесты. Следующий шаг понятен: собрать автономную лабораторию. Агент-трейдер генерирует идеи, квант проверяет их на истории, аналитик оценивает метрики, финальный менеджер принимает решение. Рутинные задачи эта штука выполняет на ура, а вот сложные исследования и решения пока нет. Вопрос в обучении и времени? Вполне возможно.

👨🏼‍🎓Век живи — век учись, эта фраза точно про наш век. Вторая идея от a16z про учебные заведения нового поколения. В прошлом месяце я решил пройти курс по созданию и внедрению ИИ-агентов. Посмотрел рынок. Один крупный edtech-портал предлагает программу на девять месяцев (девять!!). Ребята, вы же понимаете, что через 3 месяца ваши материалы будут не самыми актуальными? Совсем недавно мы пережили запуск Claude Cowork, в прошлом месяце OpenClaw, вчера Perplexity Computer. И темп только ускоряется. Логичнее делать обучение таким вещам и в формате подписки, где тьюторы (или агенты👾) будут держать вас в курсе и обучать самому актуальному. Актуальность знаний меняется быстрее, чем когда-либо, при чем не только в сфере ИИ.

Думаю, уже в недалеком будущем процесс обучения будет выглядеть так: студент оформляет подписку и проходит адаптивную диагностику, система формирует его профиль, преподаватель проектирует индивидуальный план. Меньше длинных лекций, больше коротких модулей и практики. Экзамен перестает быть главным событием. Оценка строится на всем процессе обучения. Преподаватель становится архитектором системы, определяет критерии успеха, следит за качеством данных и логикой оценки.

🥦Медицина для здоровых. Все больше людей начинают следить за здоровьем не после болезни, а до нее. Скрининги, трекинг сна, стресса, биомаркеры. Пространство для оптимизации и создания продуктов огромное. Здоровый человек становится основным клиентом. Автономные научные лаборатории также включили в список, кстати.

🏪 Еще одна интересная идея — chatgpt как платформа дистрибуции. Вероятно, мы увидим аналог App Store внутри экосистемы OpenAI или Anthropic. Мини-приложения и агенты будут жить прямо в диалоге. Разработчик получает доступ к огромной аудитории, пользователь устанавливает “скилл” так же просто, как задает вопрос.

🚶‍♂️Появляется и тема идентичности агентов. Если они будут платить, подписывать сделки или открывать позиции, то необходимы ключи, лимиты и права доступа. Определенную роль в этом могут сыграть смарт-контракты и крипта.

Полный список идей здесь.

Как волатильность влияет на доходности фондового рынка.

Ну что ж, геополитика снова решила вмешаться в нашу жизнь. Новостной поток резко ускорился, неопределенности стало больше. Поймал себя на мысли, что интересно посмотреть на этот вопрос чуть глубже. Есть ли вообще связь между уровнем волатильности и будущей доходностью рынка акций?

Для начала коротко о том, что такое волатильность. Чаще всего ее измеряют через индекс VIX, который называют «индексом страха». На самом деле это упрощенное название. VIX отражает ожидание волатильности на ближайшие 30 дней, которое рассчитывается по специальной формуле на основе цен опционов на индекс S&P 500. Если совсем упростить, это коллективная оценка инвесторов того, насколько непредсказуемым будет ближайший месяц на рынке. У VIX почти всегда наблюдается обратная корреляция с рынком акций.

Дальше начинается самое интересное. Периоды, когда рынок кажется самым опасным, часто дают лучшие будущие доходности. Если посмотреть данные за последние 30 лет, картина выглядит следующим образом:

• VIX > 30 — средняя доходность S&P 500 на горизонте 12 месяцев становится выше обычной, вероятность положительного результата более 90%
• VIX > 40 — панический режим рынка, средняя доходность на следующий год около 30%, вероятность положительного результата около 95%
• VIX > 50 — крайне редкие моменты системного стресса, исторически 100% положительных результатов на горизонте года и средняя доходность около 35%.

Вывод довольно простой. Когда страх максимальный, будущая доходность часто оказывается сильно положительной. Это логично. В такие моменты рынок обычно уже сильно упал, оценки компаний снизились, а ожидаемая доходность на входе растет.

Но здесь есть важный нюанс, на который часто не обращают внимания. Нужно различать всплеск волатильности и структурную смену рыночного режима. Иногда VIX резко растет из-за конкретного события, после чего довольно быстро возвращается к нормальным уровням (как это было в ковид или в прошлом году на фоне тарифов Трампа). Но бывают периоды, когда волатильность держится повышенной долго. Хороший пример — 2022 год, когда VIX большую часть времени находился в диапазоне 20–35. Это был не панический режим, а затяжная коррекция.

И именно такой режим обычно оказывается самым неприятным для инвесторов. Рынок не падает достаточно сильно, чтобы дать отличные точки входа, но и не растет широким фронтом. Индексы двигаются в боковике, а внутри рынка начинается постоянная ротация между секторами и отдельными компаниями.

Если посмотреть на текущую ситуацию, то она чем-то напоминает этот сценарий. Сейчас VIX находится в районе 25, недавно поднимался к 35. При этом S&P 500 и Nasdaq уже около пяти месяцев торгуются в боковике, находясь в нескольких процентов от своих максимумов.

В таких условиях для инвестора обычно важны несколько вещей:

1. Управление кэшем.
Не стоит заходить в рынок на весь портфель. Разумно держать часть капитала в кэше, чтобы иметь возможность покупать активы в случае панических распродаж.

2. Снижение агрессивности.
Размер новых позиций обычно имеет смысл уменьшать. Волатильность повышается, а значит риск на позицию тоже растет.

3. Избирательность.
Когда VIX ниже 20, рынок часто растет широким фронтом. Но в диапазоне 20–40 начинается активная ротация. Деньги переходят между секторами и отдельными компаниями, и влияние новостей по конкретным бизнесам становится значительно сильнее.

Если упростить, рынок можно условно разделить на три режима волатильности:

▪️VIX < 20 — спокойный risk-on режим. Обычно растет широкий рынок.
▪️VIX 20–40 — переходная зона. Самый неприятный режим для инвесторов: много шума, ротаций и неопределенности.
▪️VIX > 40 — панический режим. Исторически именно в такие моменты формируются лучшие точки входа на горизонте от нескольких месяцев до нескольких лет.

🛢Нефть, доллар, ФРС и главное AI-событие года. Что произошло и чего ждать на неделе.

1️⃣ Нефть всему голова

Горячая тема последних 2 недель — ситуация вокруг Ормузского пролива. Через него проходит огромная часть мировой торговли нефтью. Любые перебои сразу бьют по ценам и логистике.

Были попытки Трампа успокоить рынок разговорами о выпуске стратегических резервов нефти, но они увенчались успехом лишь в моменте. Речь идет примерно о 1–2 млн баррелей в сутки, тогда как через Ормуз проходит более 10 млн баррелей поставок. Рынок это быстро понял.

Нефть снова движется к максимумам последних месяцев, а акции крупных нефтяных компаний показывают силу относительно остального рынка.

По текущим ценам нефтяные компании США могут получать дополнительно около +$100 млрд свободного денежного потока в год.

2️⃣ Доллар становится главным защитным активом

Индекс доллара DXY поднялся к уровню 100, максимум почти за год. Когда акции, облигации и часть альтернативных активов начинают падать одновременно, у фондов остается мало вариантов. Деньги уходят в доллар и коммодитиз.

Обычно в такие периоды растет и золото, но сейчас сильный доллар фактически перекрывает этот эффект, поэтому даже золото выглядит слабее.

3️⃣ ФРС в сложной ситуации

Инфляция в США снижается медленно. CPI около 2,4%, но базовые компоненты (PCE) остаются устойчивыми. Теперь добавляется фактор дорогой нефти. Инвесторы снова обсуждают сценарий долгих высоких ставок.

В мае заканчивается срок Джерома Пауэлла. Среди возможных кандидатов называют Кевина Уорша, которого считают более жестким по инфляции. Будет непросто угодить Трампу, который постоянно обещает эру низких ставок.

На этой неделе рынок ждет решение ФРС по ставке (базовый сценарий — оставят без изменений) и комментарии Пауэлла относительно новых реалий.

4️⃣ AI-инфраструктура всё ещё в спросе

Сильный отчет Oracle $ORCL подтвердил, что спрос на AI-инфраструктуру и дата-центры продолжает расти. Компания показала резкий рост бэклога заказов. А Nebuis $NBIS только что анонсировали долгосрочное партнерство с $META.

Бигтехи продолжают инвестировать свободный кэш в инфраструктуру, но не всем это нравится, у инвесторов становится всё больше вопросов об окупаемости этих вложений.

5️⃣ Венчур смещается от моделей к реальному AI

На неделе прошли крупные раунды:
▪️ Legora — AI для юридической автоматизации
▪️ AMI Labs — альтернативная архитектура AI (от бывшего Сhief AI в Meta)
▪️ Rhoda AI — промышленная робототехника
▪️ Atoms — индустриальные роботы (стартап фаундера Uber Трэвиса Каланика)

Это может быть сигналом второй волны AI-инвестиций — в реальный сектор и аппаратные системы.

6️⃣ Проблемы на рынке private credit продолжаются

▪️ JPMorgan снизил оценки некоторых кредитных портфелей
▪️ Morgan Stanley ограничил вывод средств в одном из фондов

Такие истории опасны тем, что могут запускать цепную реакцию. Все помнят историю с Silicon Valley Bank, когда деньги блокируются в одном месте, инвесторы начинают выводить средства из других активов.

➡️ Что впереди на неделе

▪️ NVIDIA GTC (16–19 марта) — главное AI-событие года. Ждем выступление Дженсена Хуанга в своей фирменной кожаной куртке, которое должно задать тон всему сектору. Смотреть тут.

▪️ 17–18 марта — заседание ФРС
В среду решение по ставке и комментарии Пауэлла.

▪️ 18 марта — PPI США
Рынок проверит, усиливаются ли инфляционные ожидания.

Отчеты, которые посмотрю:
Micron $MU — индикатор спроса на память для AI
Accenture $ACN — реальные расходы компаний на AI
FedEx $FDX — состояние мировой торговли
Alibaba $BABA — китайский потребитель и интернет-сектор

#newsweekly

​​🤖 Все только начинается. Инсайты с конференции Nvidia

Если вдруг вы краем уха что-то слышали про агентов, OpenClaw, автоматизацию бизнес-процессов и видели рилсы, как люди зарабатывают тысячи долларов на вайбкодинге — я вас обрадую.

Сам директор по техническому продукт-маркетингу Nvidia признается, что все находятся на “нулевом” этапе.

Использование агентов было одной из центральных тем конференции. Разработчики и топы компаний просто собирались вокруг столов и экспериментировали. Не в формате презентаций, а в формате «сел и собрал под задачу».

⚙️ Для начала коротко, что это вообще такое. OpenClaw это не чат-бот. Это система, где агент сам планирует задачи, сам их выполняет и может создавать суб-агентов под конкретные действия. Агенты работают на базе известных LLM-моделей, а OpenClaw выступает в качестве архитектурного решения. Сам Дженсен Хуанг назвал его "самым важным релизом за всю историю".

🧪 Как участники конференции используют это прямо сейчас? Все довольно примитивно.

Сооснователь Gallatin AI настроил агента, который читает все его ежедневные рассылки и превращает их в один персонализированный дайджест.

Другой участник дал доступ агенту к LinkedIn, и тот подбирает ему подходящие вакансии и сам откликается.

Третий, исследователь из Нидерландов, настроил автоматический поиск нужных научных работ. Однако признается, что тратит много времени на поддержку агента. Здесь я с ним полностью согласен, по личному опыту настройка и поддержка действительно забирают много времени.

Из интересного: сотрудница маркетингового агентства Gruve сказала, что они создают агента, который будет звонить коллегам, участвующим в конференциях, и собирать инсайты. Сейчас она делает это вручную.

⚠️ Важный момент. Несмотря на весь хайп, почти никто пока не готов внедрять это в реальные бизнес-процессы.

Причина довольно простая — безопасность. Чтобы такие агенты реально работали, им нужен доступ к данным, логинам и внутренним системам. И это сейчас главный барьер.

Эту проблему должна решить NemoClaw, платформа, которую Nvidia также анонсировала в ходе конференции.

🏢 Еще выступал операционный директор ServiceNow ($NOW), платформы, через которую компании управляют своими внутренними процессами (IT, HR, поддержка).

В закрытом тесте они внедряют элементы архитектуры OpenClaw. Часть клиентов уже использует эти решения. По его словам, достигается 80–90% успешно решенных задач. Полноценный релиз ожидается в мае.

👉🏻 Bottom-line
Если посмотреть на всю картину в целом, то сейчас мы на очень ранней стадии. Основная боль и точка интереса для инвесторов сейчас, это инфраструктура, enterprise софт и особенно безопасность данных.

Первые реальные внедрения в бизнес-процессах появятся в маркетинге, рисерче и задачах с открытыми данными. А уже потом начнут двигаться дальше, в core бизнес процессы.

🤔 Переговоры Трампа, новый фонд Безоса и чипы от Маска. Главное за неделю и что впереди.

1️⃣ Перебои в поставках энергоносителей

Главная тема прошлой недели уже не просто конфликт на Ближнем Востоке, а реальные сбои в поставках нефти и газа.

Мировой экспорт СПГ упал до минимума за 6 месяцев. Через Ормузский пролив сейчас проходит лишь около 5–10% от обычного объема транспортировки товаров. Только что Трамп заявил о «продуктивных переговорах» с Ираном и отложил удары по энергетической инфраструктуре на 5 дней. Посмотрим, что из этого выйдет.

Ограничение поставок уже начинает влиять на мировую экономику. Самая чувствительная ситуация в Азии, где зависимость от поставок через Ближний Восток выше. В США ситуация стабильнее за счет собственной добычи, но даже там уже виден рост цен на бензин и топливо.

2️⃣ Доллар в плюсе, фонды уходят в кэш

На фоне неопределенности капитал уходил в защитные активы. Доллар укреплялся, управляющие увеличивают долю кэша. Рынок становится более осторожным. Снижается готовность брать риск, особенно в перегретых историях.

3️⃣ Центральные банки ужесточили риторику

ФРС, ЕЦБ и Банк Англии оставили ставки без изменений, но комментарии оказались важнее.

Риторика смещалась от обсуждения снижения ставок к более жесткому сценарию. Все чаще звучали разговоры не только о паузе, но и о возможном возвращении к повышению ставок. Банк Австралии оказался первым, кто перешел к повышению ставки на прошлой неделе.

4️⃣ Гонка ИИ не останавливается

На неделе прошла конференция Nvidia, параллельно вышли важные отчеты.

Micron $MU показал сильный спрос на память. Но реакция рынка была сдержанной на фоне общего фона и роста капитальных затрат.

Accenture $ACN подтвердили, что компании продолжают активно тратить на внедрение AI.

5️⃣ Автоматизация физического мира

Джефф Безос планирует запустить фонд на $100 млрд, который будет инвестировать в автоматизацию промышленности. Идея в том, чтобы покупать или инвестировать в текущие производственные компании и внедрять AI для повышения эффективности.

Параллельно развивается его стартап Project Prometheus, цель которого — научить ИИ работать с физическим миром.

Маск тоже не отстает. Анонсировал проект Terafab, крупнейшее в мире производство чипов на $20 млрд, которое он собирается реализовать в Техасе. Часть мощностей планируется использовать для орбитальных дата-центров, часть для автономных систем и роботов.

Отдельный акцент на Optimus. Долгосрочная цель Маска — производить 100 млн+ роботов в год, что потребует 200 млн+ чипов, в десятки раз больше того, что сейчас есть и планируется произвести на рынке.

➡️ Что впереди на неделе

▪️Индекс деловой активности PMI (вт) — первый сигнал по экономической активности США
▪️Данные по заявкам на пособие по безработице в США (чт)
▪️Consumer Sentiment (пт)
▪️Практически каждый день будут выступления представителей ФРС.
▪️Переговоры Трампа

#newsweekly

📊 SpaceX готовится к IPO, коррекция в Nasdaq и проблемы Цукерберга. Главное за неделю и что впереди.

1️⃣ Рынок без уверенности на фоне макро

NASDAQ официально вошел в коррекцию, снизившись более чем на 10% от своих пиков.

Goldman Sachs повысил прогноз по нефти Brent на 2026 год, а OECD (Организация экономического сотрудничества и развития) снизила прогноз по росту мировой экономики и одновременно повысила ожидания по инфляции, прямо указывая на энергетический фактор.

В США вышли данные по импортным ценам: core import prices выросли на ~3% г/г в феврале, что выше среднего за последние месяцы. И важно, что эти данные еще не учитывают текущий энергетический шок. Рынок постепенно закладывает негативный сценарий: замедление роста при устойчивой инфляции.

На этом фоне базовые материалы и энергетика снова выглядели сильнее рынка, а технологический сектор в аутсайдерах.

2️⃣ В ИИ все стабильно

Ни дня без новостей по AI, но рынок уже перестает реагировать на них.

• Arm представила новый AI-чип для дата-центров (AGI CPU) и оценивает его потенциал в десятки миллиардов выручки
• Дженсен Хуанг в подкасте Лекса Фридмана заявил, что AGI по сути уже достигнут
• SoftBank привлек около $40 млрд для инвестиций в OpenAI (где-то мы это уже видели в прошлых циклах)
• Microsoft усиливает позиции в инфраструктуре и дата-центрах, включая крупные проекты в Техасе
• Nebius привлекла $4.34 млрд под развитие AI-инфраструктуры на фоне спроса со стороны Meta и Microsoft

3️⃣ Органы взялись за бигтехи

Meta и Google проиграли знаковое судебное дело, связанное с влиянием соцсетей на пользователей.

Суд в Лос-Анджелесе признал их ответственными в деле о зависимости от социальных платформ, а отдельное решение в Нью-Мексико обязало Meta выплатить около $375 млн по вопросам безопасности пользователей.

Впервые суд фактически признал, что дизайн продукта и механики вовлечения могут наносить вред, и за это компания несет ответственность.

Параллельно усиливается давление со стороны регуляторов. В Европе антимонопольные службы провели встречу с Google, Meta, Amazon и OpenAI, где обсуждали концентрацию контроля над моделями.

4️⃣ Частный рынок жив, но локально

Defense Tech остается одним из немногих сегментов с высокой активностью.

Shield AI привлекла $2 млрд в раунде G по оценке $12.7 млрд (2.5x к прошлому раунду).

Компания планирует использовать средства для покупки Aechelon Technology (военные симуляторы) и разработки “AI-пилота”, который позволит дронам и даже F-16 выполнять сложные боевые задачи автономно, без GPS и внешней связи.

5️⃣ Смогут ли IPO вернуть интерес к риску

SpaceX все ближе к подаче документов на IPO, возможно уже в ближайшее время.

Обсуждается вариант с существенной аллокацией для ритейла, что само по себе может стать драйвером интереса. Anthropic заявила о планах выхода на рынок осенью 2026.

Сейчас рынку не хватает новых историй (желательно прибыльных) и притока ликвидности, и крупные IPO могут это изменить. Недавний запуск торгов частных фондов с pre-IPO компаниями $VCX и $RVI подтверждает интерес.

Как только появятся подробности и цифры по SpaceX, обязательно разберу их отдельно.

➡️ Что впереди на неделе

▪️Пн — выступление Пауэлла
▪️Вт — отчет $NKE
▪️Ср — индекс деловой активности ISM Manufacturing PMI, первый сигнал, как экономика реагирует на энергетический фактор
▪️Чт — поставки Tesla за Q1 2026, индикатор для EV сектора
▪️Пт (рынок закрыт) — отчет по рынку труда США Non-Farm Payrolls

⌚️Whoop радует инвесторов, Nike не продается, а нефть не падает. Самое важное за неделю и что впереди.

1️⃣ Макро фон без изменений
За прошлую неделю появлялись отдельные позитивные заголовки, но никакого подтверждения снижения напряженности или окончания конфликта на Ближнем Востоке пока нет.

Цены на Brent и WTI держатся выше $100, но важнее не сама цена, а физический рынок. Премии на американскую нефть для Азии и Европы находятся на рекордных уровнях. Переработчики активно ищут замену ближневосточным поставкам.

Это говорит о реальном сокращении предложения. Международное энергетическое агентство предупреждает, что апрель станет более сложным. В марте ситуация сглаживалась за счет ранее отправленных поставок, сейчас этот эффект заканчивается.

В Европе это начинает отражаться в цифрах. Инфляция в еврозоне выросла до 2.5%, и основной вклад снова дала энергия.

В США вышли данные по рынку труда сильнее ожиданий. Экономика продолжает создавать рабочие места, безработица остается низкой. Это снижает вероятность быстрого снижения ставки. Уже появляются прогнозы, что базовый сценарий смещается ближе к осени 2026 года.

2️⃣ Потребительский спрос слабеет?
Nike $NKE показала слабые результаты. Несмотря на активные расходы на маркетинг, компания не видит роста спроса. Выручка не растет, маржа снижается.

Потребитель начинает сокращать траты на не самые необходимые товары. В эту же логику укладывается и падение Restoration Hardware $RH.

3️⃣ Мега раунды на частном рынке
Если расходы на кроссовки и мебель снижаются, то вот расходы на здоровье остаются устойчивыми. WHOOP, производитель фитнес-браслетов и приложения для мониторинга здоровья, привлек $575 млн по оценке $10.1 млрд. Оценка почти в 3 раза выше уровня 2021 года.

Компания прямо говорит, что следующий шаг это IPO.

4️⃣ Год космоса
Космическая тема снова набирает обороты. Amazon обсуждает покупку Globalstar $GSAT, чтобы усилить позиции против Starlink.

Параллельно стартовала миссия Artemis II. Впервые за 50 лет люди снова летят к Луне. А Reuters публиковал, что ожидаемая оценка SpaceX на IPO близится к $1,75 трлн.

➡️ Что впереди на неделе
▪️8 апр — отчет Delta Air Lines $DAL, сигнал по спросу на путешествия и влиянию дорогого топлива
▪️9 апр — PCE, ключевой показатель инфляции для ФРС
▪️10 апр — CPI США за март, главный тест инфляции после роста нефти

#newsweekly

🪓 Беспощадная модель Anthropic, строительство дата-центров буксует, рынок в ожидании отчетов. Самое важное за неделю и что впереди.

1️⃣ Инфляция ускоряется, но в пределах ожиданий

В марте инфляция в США (CPI) выросла на 0.9% месяц к месяцу. Это самый сильный рост с 2022 года. Год к году показатель около 3.3%.

Основной вклад внесла энергетика. Бензин вырос на 19%, в целом энергетический компонент прибавил около 12.5%. Для рынка это не стало сюрпризом.

2️⃣ Нефть снова выше $100

Переговоры между США и Ираном не дали результата. Напряжение сохраняется, риск ограничений поставок только растет.

Самое важное сейчас происходит на физическом рынке. Американская нефть продается с рекордными премиями в Азию и Европу. Покупатели активно замещают ближневосточные поставки.

Если ситуация затянется, последствия очевидны. Давление на инфляцию сохранится, риски для экономики вырастут.

3️⃣ Anthropic и Mythos

Anthropic представила Claude Mythos и заявила, что модель превосходит людей в поиске уязвимостей. По их словам, она нашла тысячи багов, включая уязвимости в ключевых системах, которым десятки лет.

Доступ строго ограничен и выдан примерно 40 крупным компаниям в рамках Project Glasswing. Пока не до конца понятно, насколько критичны реальные риски. Компании часто усиливают этот нарратив, так как это помогает в диалоге с регуляторами и укрепляет позиции.

Интересную мысль недавно озвучил Андрей Карпатый. Сейчас есть два слоя AI. Публичные модели доступны всем, но остаются ограниченными и часто галлюцинируют. Закрытые корпоративные системы — это уровень, где происходит реальный прогресс и создается основная ценность. Обычный пользователь видит только первый слой.

4️⃣ Всё это негативно сказывается на software компаниях

ETF на софт $IGV за неделю упал на 7%. Показатель forward P/E на самом низком уровне за последние 10 лет (19х).

Причины остаются прежними. Рынок боится, что часть SaaS-моделей, особенно с оплатой за лицензии, окажется не такой масштабируемой. Компании могут начать заменять дорогие корпоративные решения более дешевыми AI-инструментами.

Когда ожидания становятся слишком негативными, достаточно небольшого сдвига в новостном фоне, чтобы начался отскок. Любые сигналы о том, что AI развивается не так быстро, что модели не такие эффективные, или что инфраструктура ограничивает рост, могут резко изменить настроение, и мы можем увидеть технический отскок.

5️⃣ Всем нужны вычислительные мощности

Почти половина дата-центров, которые планировались к запуску в 2026 году в США, либо задерживаются, либо отменяются. Причина в нехватке оборудования для энергосистемы. Трансформаторы, коммутаторы и батареи становятся дефицитом.

Проблема уже не в вычислениях, а в инфраструктуре вокруг них. На этом фоне в выигрышной позиции игроки, которые имеют построенные мощности. Недавние сделки $CRWV и $NBIS с бигтехами и OpenAI/Anthropic подтверждают высокий спрос.

В эту категорию попадают и майнеры, у которых есть текущие и планируемые мощности для вычислений, позитивной реакцией на прошлой неделе отметились $HUT, $CIFR, $WULF.

6️⃣ Активность на частном рынке сохраняется

SiFive привлекла $400 млн в раунде Series G. Компания разрабатывает архитектуру и дизайн чипов, в том числе для Google. Менеджмент говорит, что это последний раунд перед IPO.

Hermeus привлекла $350 млн equity + debt. Компания разрабатывает автономные военные летательные аппараты и оценивается в $1 млрд.

➡️ Впереди важная неделя. Начинается сезон отчетностей

Первыми традиционно отчитываются банки. Goldman Sachs отчет в пн, JPMorgan во вт.

Дальше важные технологические отчеты. ASML и TSMC дадут понимание по спросу на AI-инфраструктуру в ср и чт.

Из макро ключевое событие это инфляция производителей PPI 14 апреля.

#newsweekly

​​Что нужно для развития ИИ прямо сейчас

Последние годы рынок жил в логике, что ИИ упирается в видеокарты и дата-центры. Безусловно, они нужны для обучения и сложных вычислений. Но сейчас структура потребностей меняется.

Все мы знаем, что растет автоматизация применения ИИ. В системах с агентами центральный процессор выполняет всю «управляющую» рутинную работу: планирует действия, распределяет задачи, вызывает внешние сервисы и проверяет результат.

В таких сценариях именно CPU всё чаще определяет скорость и эффективность системы. GPU подключается только в момент, когда модель генерирует ответ.

Архитектура AI постепенно смещается к более равномерному использованию CPU и GPU.

Появляется больше кода, больше сервисов, больше взаимодействий между ними, а значит растёт базовая нагрузка на процессоры. Этот эффект будет накапливаться годами и создавать устойчивый спрос.

Amazon (Graviton), Google (Axion) и Microsoft (Cobalt) массово развивают собственные процессоры на базе $ARM. Уже около половины новых серверов у крупнейших игроков строятся на этой архитектуре, потому что она даёт контроль над всей системой и лучше подходит для задач ИИ.

На этом фоне выигрывают несколько слоёв. $AMD, $INTC, $MRVL, $AVGO получает прямую выгоду от роста спроса и цен. $ARM становится базовой архитектурой для всей экосистемы. $MU и $SNDK выигрывают косвенно через рост потребления памяти. А сами облачные платформы усиливают независимость, переходя на собственные решения.

Показательный момент — запуск нового стартапа Nuvacore (в процессе закрытия Seed раунда от Sequoia Capital). Его делает Gerard Williams, один из сильнейших архитекторов процессоров, бывший разработчик чипов в Apple и основатель Nuvia. Тогда он пытался зайти в серверные CPU слишком рано, но сейчас возвращается с той же командой и идеей, когда рынок уже готов.

Мы входим в ту фазу, где центральные процессоры становятся узким местом, и именно здесь может сформироваться следующий большой цикл роста.

🥊 Конкурент Nvidia выходит на биржу, экономика пока в порядке, чипы продаются лучше ожиданий. Самое важное за неделю и что впереди.

1️⃣ Индексы побили рекорды

Сильная неделя для американского рынка. Хотя геополитика никуда не исчезла, сентимент отражал risk on настроения.

Инвесторов обнадежили сильные экономические данные, комментарии банков и отчеты полупроводниковых компаний.

2️⃣ AI-инфраструктура остаётся одной из ведущих тем

$TSM показала все цифры выше ожиданий: выручка выросла до $35,9 млрд (+41% год к году), а чистая прибыль выросла на 58%, достигнув $18,2 млрд. Валовая маржа 66% (выше прогнозов) обусловлена доминированием передовых чипов (3 нм и 5 нм), которые теперь формируют 61% доходов.

$ASML повысила прогноз на 2026 год и подтвердила, что спрос на чипы остаётся выше предложения. Выручка €8,8 млрд и чистая прибыль €2,8 млрд в пределах ожиданий.

Также выходили новости, что $GOOG обсуждает с $MRVL разработку новых inference-чипов. Индустрия активно переходит от этапа создания интеллекта к этапу эксплуатации интеллекта.

3️⃣ Cerebras ($CBRS) планирует IPO в середине мая

В октябре 2024 я рассказывал про эту компанию и ее технологию, тогда акции стоили $38 на частном рынке (оценка $6 млрд). Сегодня акции стоят около $100 (оценка ~$27 млрд). На прошлой неделе они подали заявку S-1.

По данным Reuters, OpenAI расширяет партнерство с Cerebras и может потратить более $20 млрд на инфраструктуру компании.

4️⃣ Банки говорят об одном и том же: экономика в порядке, но фон неопределенный

Сезон отчётностей открыли крупнейшие банки США.
$GS, $JPM, $BAC, $WFC, $C в целом показали хорошие цифры, но реакция была разной.

Интереснее всего здесь комментарии менеджмента банков: экономика остаётся устойчивой, но инфляция, скорее всего, задержится дольше, чем рынок надеялся в начале года.

На рецессию не похоже, но и сценарий идеальной мягкой посадки выглядит не таким очевидным.

5️⃣ Квантовые акции подавали признаки жизни

$NVDA выпустила Ising, open-source AI-модели для работы с квантовыми системами. Идея в том, что ИИ может помочь решить одну из главных проблем отрасли: сложность калибровки и исправления ошибок.

Акции квантовых компаний бурно реагировали $IONQ $QUBT $QBTS $XNDU.

6️⃣ Китайский ИИ тоже не стоит на месте

DeepSeek планирует привлечь раунд по оценке $10 млрд (какие скромные цифры по сравнению с OpenAI и Anthropic).

StepFun перестраивает корпоративную структуру под возможное IPO в Гонконге.

7️⃣ Волна сокращений продолжается

$SNAP сократила около 1000 сотрудников и заявила, что более 65% нового кода создаётся с помощью ИИ.

8️⃣ Новые компании выходят на биржу. Энергетика + оборонка.

AEVEX ($AVEX) успешно разместилась 17 апреля; компания специализируется на полноцикловых решениях для БПЛА, включая разведку и ударные системы.

Arxis ($ARXS) привлекла $1,13 млрд, акции выросли +38% в первый день торгов; это производитель критически важных электронных компонентов для аэрокосмической и оборонной отраслей.

Elmet Group ($ELMT) планирует выйти на биржу 23 апреля; компания является ключевым поставщиком тугоплавких металлов и микроволновых систем высокой мощности для нужд Пентагона.

X-Energy ($XE) проведет IPO 24 апреля по оценке $7.5 млрд. Компания делает малые модульные реакторы.

➡️ Что важно на этой неделе

▪️21 апр выйдут данные по розничным продажам в США.
▪️22 апр отчитаются $TSLA и $BA.
▪️23 апр выйдет отчёт $INTC, а также flash PMI по крупнейшим экономикам. Там же будут еженедельные данные по jobless claims, которые рынок отслеживает как ранний сигнал по рынку труда.
▪️Выступление Кевина Уорша в Сенате 21 апр.

#newsweekly

🪀 Чипы тянут рынок вверх, отчеты сильнее ожиданий, а энергии уже не хватает. Самое главное за неделю и что впереди.

1️⃣ Сезон отчетов пока лучше ожиданий

Главное, что сейчас держит рынок, это не только ИИ-нарратив, но и сильная корпоративная отчетность.

По данным FactSet, около 84% из отчитавшихся компаний S&P 500 превысили ожидания по прибыли, а 81% по выручке. Это выше средних исторических значений и показывает, что американский бизнес пока проходит через энергетический и геополитический шок лучше, чем ожидали.

Здесь важное отличие от 1970-х. Тогда рынок столкнулся с искусственными ограничениями предложения нефти и структурным дефицитом энергии. Сейчас США сами стали крупнейшим производителем и фактически одним из балансирующих поставщиков на мировом рынке, поэтому экономика иначе реагирует на перебои в поставках энергоресурсов. Это не отменяет инфляционный риск, но делает систему более гибкой.

2️⃣ Дефицит электроэнергии становится более заметным

CEO Amazon прямо говорит, что в США и мире не хватает электроэнергии, и что это очевидная проблема для всей цепочки дата-центров.

Это хорошо видно по отчету GE Vernova $GEV. Компания получила заказы на $18,3 млрд, органический рост заказов на 71%, а backlog вырос на $13 млрд за 1 квартал. Особенно сильным оказался сегмент Electrification: заказы, связанные с дата-центрами, составили $2,4 млрд только за первый квартал, это больше, чем за весь 2025 год. CEO говорит, что спрос только ускоряется.

По сути, ИИ продолжает стимулировать спрос на газовые турбины, трансформаторы, HVDC, подстанции, распределительные устройства и всю инфраструктуру электросетей.

3️⃣ CPU чипы: спрос расширяется за пределы GPU

Недавно я писал про стремительный рост потребности в CPU. Отчет Intel $INTC это подтвердил. Рынок начинает понимать, что рост AI это не только графические процессоры Nvidia, но и CPU, память, сетевое оборудование и производственное оборудование для полупроводников.

$INTC отчитался лучше ожиданий, дал сильный прогноз по выручке на второй квартал, акции выросли более чем на 20%. Это потянуло за собой весь сектор: $AMD, $ARM, $NVDA и другие.

Главная мысль здесь простая: чем больше мы переходим от обучения моделей к inference и агентным сценариям, тем больше растет нагрузка на CPU.

Параллельно усиливается дефицит памяти. SK Hynix после отчета обновляет максимумы на фоне спроса на HBM.

Полупроводниковый сектор выглядит как главный лидер рынка. $SMH торгуется на исторических максимумах, сильно обгоняет S&P 500 и находится в зоне экстремального моментума.

Такие движения часто продолжаются дольше, чем кажется, особенно когда их подтверждают прибыль компаний и реальные заказы. Но переоценка может быть болезненной.

Майкл Бьюри продолжает ставить против рынка и открыл шорт позицию против полупроводников через путы на SOXX с экспирацией в январе 2027 года и страйком $330.

4️⃣ Tesla: меньше авто, больше ИИ и роботов

$TSLA все сильнее смещает фокус с автомобилей на ИИ, роботакси, Optimus и собственную вычислительную инфраструктуру.

Компания аноносировала capex на 2026 год более чем $25 млрд, что не особо вдохновило инвесторов.

С одной стороны, это усиливает долгосрочный AI-сценарий. С другой, делает оценку Tesla еще более зависимой от будущих продуктов, которые пока не дают значимого денежного потока.

➡️ Что важно на этой неделе

Впереди важная неделя отчетов:

▪️29 апреля парад бигтехов, отчитаются $MSFT, $GOOG, $META, $AMZN
▪️30 апреля $AAPL.
▪️28–29 апреля заседание ФРС. Это может быть финальное заседание Пауэлла, и комментарии будут критичны на фоне инфляционных рисков.
▪️30 апреля: ВВП США (Q1).
▪️1 мая: Core PCE (ключевая инфляция для ФРС).
▪️2 мая: заявки по безработице и Employment Cost Index.
▪️А также отчеты нефтяников $XOM, $CVX, $BP
▪️Билл Акман планирует привлечь $5-10 млрд в ходе IPO Pershing Square Holdings ($PS), 29 апреля.

#newsweekly

🕹Отчеты бигтехов, возрождение софта и крупные раунды. Самое главное за неделю и что впереди.

Если вдруг вы не смотрели последний выпуск ИндексБара, крайне рекомендую. Много говорили про чипы, Intel, цикл инвестиций в ИИ, крипту и другие темы. Ссылка тут.

1️⃣ Прошла очередная насыщенная на события неделя. По традиции начну с макро картины. Практически все показатели выходили в пределах ожиданий. Больше всего отметил для себя отчет по ВВП.

Впервые за долгое время рост экономики за 1 кв был связан с инвестициями в инфраструктуру (равно в ИИ), на 10,4%. Это самый сильный скачок с середины 2023 года, когда активно строились полупроводниковые заводы.

При этом потребительской сектор (традиционный драйвер) вырос всего на 1,6%. Это довольно слабый показатель по последним меркам. Получается, что рост держится не столько на сильном потребителе, сколько на инвестиционном цикле вокруг ИИ.

2️⃣ Отчеты бигтехов: лучше обанкротиться, чем проиграть гонку ИИ?

Компании показали не только рекордные доходы, но и рекордные капиталовложения. Google, Microsoft, Amazon и Meta планируют инвестировать $700 млрд в инфраструктуру ИИ в 2026 (это в 2 раза больше прошлого года). И только Apple выделяется на фоне остальных и направляет свободный денежный поток на байбеки.

При этом спрос на вычисления не сбавляет темпов. Инвесторов порадовал рекордный рост облачных сервисов Google Cloud, Azure и AWS.

Кстати, большая часть прибыли бигтехов в этом квартале пришлась еще на инвестиции в частные компании (unrealized paper gains).

3️⃣ У OpenAI и Anthropic своя борьба

По данным TechCrunch, Anthropic снова привлекает капитал и может получить около $50 млрд по оценке $900+ млрд. Для сравнения, еще в феврале компания закрывала раунд по оценке около $380 млрд.

Параллельно финансовый директор OpenAI говорит о "вертикальной стене спроса" на ИИ продукты. Обе компании видят огромный спрос со стороны бизнеса и потребителей, но для обслуживания этого спроса нужны дата-центры, чипы и вычислительные мощности.

4️⃣ Софт пока не хороним

Отличные отчеты Atlassian и Twilio показали, что часть "старых" SaaS-компаний начинает использовать ИИ как способ ускорить рост, повысить ценность продукта и улучшить маржинальность.

Atlassian демонстрирует это через Jira и Confluence: ИИ становится ценнее, когда он понимает контекст задач, проектов, документов и команд внутри компании.

Twilio и RingCentral показывают похожую логику в коммуникациях: бизнесы внедряют голосовые и текстовые ИИ-агенты для поддержки, продаж и клиентского сервиса, и компании уже видят положительный результат.

Тезис все еще рабочий: слабое ПО без данных и глубокой интеграции умрет, а качественные компании останутся.

5️⃣ Крупные раунды на частном рынке

True Anomaly привлекла $600 млн. Компания занимается системами космической безопасности и обороны на орбите.

Aidoc привлекла $150 млн. Это медицинский ИИ, который помогает врачам анализировать клинические данные и изображения.

Ineffable Intelligence из Лондона привлекла $1,1 млрд на ранней стадии (!). Это один из крупнейших европейских раундов в ИИ. Стартап бывшего исследователя Google DeepMind, который стоял за AlphaGo.

Компания строит не обычную языковую модель, обученную на человеческих текстах, а ИИ, который учится сам через опыт, пробы и ошибки, как AlphaGo учился играть лучше людей.

➡️ Что важно на этой неделе

Макро:
▪️JOLTS, вторник 5 мая. Данные по вакансиям покажут, насколько быстро охлаждается рынок труда.
▪️Nonfarm Payrolls, пятница 8 мая. Главный отчет недели по занятости в США.
▪️Выступления членов ФРС Джона Уильямса и Остена Гулсби.

Продолжаются важные отчеты компаний:
4 мая — $PLTR
5 мая — $AMD, $MSTR, $DOCN, $LITE, $OXY
6 мая — $UBER, $ARM, $SOLS
7 мая — $CRWV, $COIN

#newsweekly

​​Пока Маск обещает, другие делают?

Периодически слежу за прогрессом компании Figure AI, которая занимается разработкой и производством гуманоидов.

И похоже у нее наступает переломный момент. К концу апреля Figure вышла на производство ~55 роботов в неделю, что соответствует ~230–250 роботам в месяц в пересчете на текущий темп.

Отдельно компания заявляет, что скорость производства выросла в 24 раза, с 1 гуманоида в день до 1 гуманоида в час (это скорее показатель производственной мощности, а не фактического месячного выпуска).

Пока что это совсем ранний этап масштабирования. Цель компании произвести 100 тыс роботов за 4 года, это куда скромнее мечты Илона в миллиарды единиц (каждому по роботу!). Но даже текущий прогресс впечатляет.

Если LLM обучали на текстах, то гуманоиды должны обучаться на физическом мире. И им нужны люди. Возможно, в скором времени мы увидим профессию humanoid sitter? 😁