/ Суммируя:

▪️Средства из денежных фондов будут направлены в более привлекательные активы в поисках доходностей. В первую очередь в рынок акций и криптовалюты.

▪️Не держать Big Tech в портфеле = быть вне рынка. Инвест-менеджеры будут активно использовать будущие коррекции в акциях для покупок крупных технологических компаний. Особенно те управляющие, кто еще не включил эти компании в свои портфели.

▪️Происходит заметная ротация в растущие и прибыльные компании малой капитализации. В ближайшие месяцы акции таких компаний с большой вероятностью превзойдут Big Tech.

▪️В то время как S&P 500 торгуется на максимумах, индекс Russell 2000 только вернулся к уровням начала 2022 года. Потенциал для дальнейшего роста и опережения SP500 еще есть.

​​В эту среду Nvidia опубликует квартальный отчет. Акции компании выросли почти на 50% с начала года, и свежие данные могут стать поворотным моментом для индустрии полупроводников и широкого рынка в целом.

Несмотря на устойчивые финансовые показатели, акции NVDA торгуются с коэффициентом P/E почти 100x и forward P/E 32x. Розничные инвесторы продолжают делать ставку на NVDA, демонстрируя рекордные притоки в колл-опционы перед отчетом. Да, Nvidia пока что самый прибыльный бенефициар спроса на ИИ решения, но у любого бизнеса есть справедливая цена. С точки зрения риск-доходности не самая лучшая идея для портфеля в данной ситуации.

На прошлой неделе компания анонсировала две важные новости. Во-первых, запуск ранней версии "Chat with RTX" — приложения, позволяющего пользователям запускать личного чат-бота на своем ПК.

Во-вторых, NVIDIA предоставит исследовательскому центру суперкомпьютеров Pawsey платформу CUDA Quantum на базе своих суперчипов Grace Hopper для ускорения квантовых инноваций. Это сотрудничество предназначено для помощи исследователям в решении ключевых проблем в области квантовых вычислений, которые могут оказать влияние на астрономию, медицину и финансы.

Вторая новость особенно интересна. Недавно я писал о квантовых вычислениях как о возможной следующей "хайп" индустрии. Хотя до реализации практических решений еще далеко, акции некоторых компаний снова привлекают трейдеров темы ИИ. Это RGTI, QUBT, QBTS, ARQQ. Не исключаю, что это только начало (капитализация этих компаний 100-200 млн), и волатильность в этих тикерах мы еще увидим. Кстати, IONQ, другой ключевой игрок в этой сфере, недавно открыла свой завод в Сиэтле, который является первым заводом квантовых систем в США.

На картинке — топ 20 самых дорогих компаний по P/E в индексах SP500 и Nasdaq на текущий момент.

Друзья! ИндексБар жив 😁📹

Сегодня в 19.00 мск выйдем в эфир и обсудим, что происходит на рынке акций и в крипте.

Подписывайтесь на новый YouTube-канал, чтобы не пропустить следующие выпуски, и ставьте лайки ❤️

https://youtube.com/live/q0nPPgdRC08?feature=share

​​🚀 Отчет NVDA и "бум" доткомов

▪️Рекордная выручка $22,1 млрд за квартал. Это на $1,5 млрд выше ожиданий.
▪️83% доходов приходится на data center business. Он включает продажу оборудования, процессоров, ПО — все, что нужно для обработки данных.
▪️NVIDIA занимает лидирующие позиции на этом рынке, что позволяет ей влиять на цену продукции в свою пользу. Маржинальность по выручке выросла до 76% с 63% в прошлом году.

Сложно представить более идеальный отчет. По всем показателям компания превзошла ожидания инвесторов. Несколько мыслей по поводу происходящего:

🔹Рынок ожидает, что NVIDIA сохранит свою лидирующую позицию в течение ближайших нескольких лет. Сейчас основной доход компании поступает от крупных корпораций. Безусловно, лидерство NVIDIA на этом рынке является плюсом для ее инвесторов, однако оно также представляет собой проблему для внедрения искусственного интеллекта, особенно в малых и средних предприятиях.

🔹Meta и Amazon уже в процессе разработки своих чипов, а OpenAI собирается привлечь $7 трлн на производство собственных. Хотя конкуренция с NVIDIA требует времени и ресурсов, доля компании на рынке может сократиться по мере развития новых технологий.

🔹Сравнение текущей ситуации с кризисом "доткомов" в начале 2000-х годов представляется некорректным. Например, в марте 2000 года акции пяти крупнейших компаний торговались с коэффициентом forward P/E 43x, что на 59% выше текущего 27x у топ технологических компаний. Не говоря уже о том, что многие компании в начале 2000-х выходили на IPO без рабочих продуктов и без выручки.

На графике — сравнение forward P/E ведущих технологических компаний. Интересно, что даже с forward P/E 35x акции NVIDIA сейчас почти в два раза дешевле, чем у Tesla по данному показателю.

​​52 раза напишем про искусственный интеллект, 29 раз про машинное обучение и 19 раз про большие языковые модели.

Нет, это не про патенты или научные статьи. Это количество упоминаний этих тем в проспекте S-1 социальной сети и "главной страницы интернета" Reddit, которая официально подала заявку на IPO и станет публичной компанией уже в марте. Первые факты, мысли и оценка долгожданного размещения.

▪️$800 млн выручки в 2023 году
◾️Впечатляющий стабильный рост доходов и активных пользователей (DAU) на 20% в год. Даже после ковида компания продолжила активно привлекать новых пользователей.
▪️76 млн людей посетили страницы Reddit в декабре 2023.
▪️Высокая валовая рентабельность 86%.
▪️Операционные расходы растут. Половина из них уходит на research and development (зарплаты разработчикам и разработка новых продуктов)
▪️Бизнес все еще убыточен
▪️Основной источник доходов — рекламные размещения
▪️75000 самых активных пользователей Reddit получат возможность купить акции по цене размещения
▪️Без крипты тоже не обошлось. Незначительную часть наличных средств компания держит в BTC, ETH, MATIC. Рассматривает использование последних двух для платежей.
▪️Сэм Альтман третий по величине акционер (владеет 8.7% компании).
▪️Google будет использовать данные с Reddit для своей LLM модели. Теперь у Reddit будет еще один источник доходов (по слухам, около $60 млн в год, менее 10% от общей выручки)

Теперь про стоимость. В ходе последнего раунда в 2021 году Reddit была оценена в $10 млрд ($61.79 за акцию).

По моим данным, в конце 2023 года на частном рынке несколько крупных продавцов были готовы продать по оценке $5 млрд ($31 за акцию), с дисконтом 50% к последнему раунду.

Похожие публичные компании (PINS, META) сейчас оцениваются рынком в 8х к их ожидаемым доходам в 2024 году. При таких мультипликаторах стоимость Reddit будет около $7-8 млрд на открытом рынке.

С точки зрения продукта Reddit действительно полезная сеть. Но основной источник выручки от рекламы недостаточен для доказательства долгосрочной жизнеспособности бизнес модели. Думаю, что инвестбанкиры проведут размещение по оценке, близкой к $5 млрд и постараются максимально продать будущие перспективы Reddit своим клиентам.

Компания убыточна и в 2023 году показала отрицательный денежный поток от операционной деятельности. При этом на балансе компании существенная сумма свободных средств ($1,2 млрд) для экспериментов с новыми продуктами. Сейчас Reddit всеми возможными способами показывает, что она полезна для гонки в области ИИ. Хотя это и весомый аргумент, его практическую реализацию оценить пока сложно.

Что будет больше влиять на цену компании после IPO, перспективы ИИ и трейдеры wallstreetbets или скепсис инвесторов к текущим финансовым показателям бизнеса? Узнаем уже в марте.

На графике — количество активных пользователей по кварталам

- Уоррен Баффетт накопил рекордное количество кэша на балансе своего фонда
- Рост BTC и саммит ETH Denver
- Компании малой капитализации и биотехи
- OpenAI угрожает Голливуду
- Отчет NVDA
- Reddit IPO. Какие компании на очереди?

Об этом и многом другом поговорим на сегодняшнем стриме ИндексБара. Подключайтесь в 19-00 мск!

https://youtube.com/live/nbSkF9EqviU?feature=share

🤖 Эта компания основана всего 21 месяц назад и только что привлекла $675 млн от NVIDIA, OpenAI, Джеффа Безоса, Microsoft и ARK Invest.

🧠 Figure AI – стартап в области робототехники, который создает универсального человекоподобного робота-гуманоида. Стоимость компании в ходе инвестраунда составила $2.6 млрд, это 2.5х к предыдущей оценке.

А теперь к самому главному. Figure будет сотрудничать с OpenAI для использования их нейронных сетей в разработке новых моделей для управления “мозгами” роботов Figure. Возможно, разумные роботы появятся намного раньше, чем мы ожидаем…

Среди основателей и сотрудников Figure AI опытные ребята из Boston Dynamics, Tesla, Google DeepMind и Archer Aviation. По их заявлениям, миссия компании – “разрешить трудовой кризис”, возникающий на производствах, складах, в сфере доставки, логистики и розничной торговли. Привлеченные средства будут использованы для производства и обучения гуманоидов, увеличения штата инженеров и маркетинговых кампаний.

В январе этого года компания продемонстрировала прототип робота Figure 01, который готовит кофе с использованием нейронных сетей, обученных только на изображениях. Сложно представить, какие возможности теперь открываются перед компанией с доступом к моделям OpenAI.

А пока что Figure продолжает получать большие заказы. В феврале они объявили о соглашении с BMW о разработке и внедрении роботов Figure на производственные площадки автопроизводителя.

Конкуренция в этой индустрии стремительно нарастает. Tesla также разрабатывает своего гуманоида Optimus, а Agility Robotics недавно заключила сотрудничество с Amazon для тестирования своего гуманоида "Digit", который будет выполнять физическую работу на складах компании.

Figure 01 делает кофе

▪️На биржах закончился биткоин
▪️Падение акций региональных банков
▪️Илон Маск судится против OpenAI и раскрывает подробности про гуманоидов
▪️Разработка лекарств с помощью ИИ
▪️ETF на золото

Эти и другие актуальные темы обсудим сегодня в ИндексБаре в 19-00 мск. Присоединяйтесь!

https://youtube.com/live/U4kSqcNTgXY?feature=share

Реальна ли прогнозируемая цена биткоина $1,000,000?

Принципиальное отличие этого цикла BTC от всех предыдущих – растущий спрос со стороны институционалов, "традиционных" финансов. Сегодня в эфире ИндексБара будем обсуждать и разбираться:

▪️где потолок роста BTC
▪️когда будет altseason
▪️какие риски не видит рынок
▪️хватит ли энергии для майнинга и ИИ
▪️зачем Amazon инвестирует в атомные реакторы
▪️возвращение Robinhood

Присоединяйтесь! Старт в 19-00 мск.
https://youtube.com/live/rNVzi1Uzums?feature=share

📊Всё самое важное за неделю.

💣Инфляция снова в центре внимания. Вышедшие данные по индексам потребительских (CPI) и производственных цен (PPI) указывают на растущую инфляцию. В среду пройдет заседание ФРС и традиционная пресс-конференция. Считаю, что негативные реакции рынка представляют отличные возможности. Особенно обращаю внимание на компании, которые быстро откупают на таких просадках.

🛢Энергетический сектор. Цены на нефть растут и выглядят super bullish. Ожидаю дальнейший рост акций энергетических компаний, которые теперь многие сравнивают с облигациями за счет своих стабильно больших денежных потоков, растущих капиталовложений в новые проекты и относительно низких оценок.

🏹Robinhood удивляет. В прошлый вторник мы с ребятами в ИндексБаре обсуждали эту компанию и взяли ее в качестве инвестидеи на среднесрок. На следующий день компания опубликовала операционные показатели — сильный рост объемов торгов и стремительная регистрация новых аккаунтов. У компании $5 млрд свободного кэша, при этом рыночная капитализация на текущий момент всего $16 млрд (при $18 за акцию). Есть все шансы роста до $30 за акцию в ближайшие месяцы.

💬Большой спрос на IPO Reddit. Ранее в своем посте про оценку этой компании я прогнозировал IPO по $5 млрд. Пишут про большую переподписку, компания скорее всего проведет размещение по 6.5 млрд. Ждем открытия торгов 21 марта. Пока что все указывает на успешное размещение. Забавно, что Reddit выходит на рынок под супер хайп на рынке крипто мем коинов, которые в том числе обсуждают на этой площадке. Совпадение?

😮‍💨Биткоин выдохнул перед халвингом. Остался месяц до самого долгожданного события в BTC. Перед прошлыми халвингами биткоин в среднем корректировался на 20%. Откаты на растущем рынке — нормальные явления и отличные возможности для инвесторов.

🚀Solana решила обогнать Ethereum? Самая обсуждаемая тема в крипте среде прямо сейчас — рост сети Solana. 17 марта суточный объем торгов достиг почти $3 млрд, превысив $2 млрд у Ethereum. Сетевые комиссии Solana достигли $3.8 млн в день, что на 754% больше, чем в прошлом месяце. Всплеск вызван интересом к новым мемокоинам на базе Solana, которые может быстро и дешево создать любой человек. Например, Book of Meme (BOME) вырос с почти нулевой стоимости до капитализации в $1.3 млрд всего за 56 часов. Крипто казино в своем лучшем виде вернулось.

🔥На частном рынке также горячо:

Cerebras Systems представила самый передовой чип для ИИ Wafer Scale Engine 3 (WSE-3), обещая значительное улучшение эффективности обучения ИИ.

SpaceX запустила Starship в третий раз, и несмотря на крушение, в этот раз она сделала значительный прогресс в испытании всех систем.

Илон Маск продолжает делать шаги в борьбе с OpenAI; выпустил исходный код LLM модели Grok в открытый доступ.

Figure и OpenAI опубликовали первую демонстрацию возможностей гуманоида на базе ChatGPT. Он уже рационально коммуницирует, выполняет не запрограммированные действия и пока что дружит с человеком. Если еще не видели, обязательно посмотрите это демо.

🗣Сегодня стартует конференция Nvidia, на которой будут представлены новые партнерства и (возможно) чипы. А уже завтра в традиционном выпуске ИндексБара подробно обсудим эти и другие темы с актуальными инвестидеями 👋🏻

#newsweekly

📉 Падение фондового рынка — столь же обычное явление, как январская метель в Колорадо. Если вы готовы к нему, оно не сможет причинить вам вреда.

Когда рынок акций вырос на 25% за 5 месяцев, невольно вспоминаешь эту известную цитату американского финансиста Питера Линча.

📹 Сегодня в ИндексБаре обсудим обратную сторону роста рынка. Какие риски не замечают инвесторы?

Рост инфляции, цены на нефть, госдолг, банковский кризис, как японские инвесторы могут обрушить финансовый рынок США, пузырь ИИ, зачем фонды на самом деле скупают биткоины через ETF…

А также ответим на вопрос — что делать при реализации таких сценариев.

Присоединяйтесь в 19-00 мск
https://www.youtube.com/live/BZFuY1hMTgM?si=L8A4FNqGIjZI9tWW

​​Где смотреть все актуальные AI продукты

Один из самых известных VC фондов Andreessen Horowitz периодически публикует список важных проектов в области ИИ.

Как изменились тренды с сентября 2023? Самое главное:

▪️Почти половина компаний в обновленном списке топ востребованных AI сервисов являются новыми. И это за 6 месяцев! О чем это говорит? Рынок еще настолько молодой, что новые сервисы появляются и вытесняют существующие очень быстро.
▪️Первое место с большим отрывом по-прежнему принадлежит ChatGPT от OpenAI — 2 млрд посещений в месяц, что в 5 раз больше Gemini (чатбот от Google, который занимает второе место).
▪️Топ “новички” в списке — Liner (ИИ помощник на базе GPT-4), Claude от Anthropic и несколько сервисов с AI собеседниками.
▪️Две новые растущие категории применения: создание музыки (Suno AI) и повышение продуктивности в работе. Например, Eightify, который смотрит видео за вас и выдает ключевой контент в виде текста и Otter, который поможет сформировать заметки с видеовстреч.
▪️Рост спроса на AI собеседников. Виртуальные друзья, которые ведут диалог на разные темы, поддерживают уникальную персонализацию (формирование характеров и эмоциональной связи). Например, Character AI, платформа для создания уникальных персонажей.

Рекомендую статью полностью, там много ссылок на новые продукты и решения, которые могут быть полезны для разных задач.

📊 Самое важное за неделю

🔮 Будущее финансовых рынков – токенизация всех финансовых активов. Так считает глава BlackRock, одного из самых крупных мировых фондов. На прошлой неделе BlackRock объявил о запуске первого фонда токенизированных финансовых активов на блокчейне Ethereum совместно с Coinbase.

👨‍💻 ФРС оставила ставку без изменений и пока никак не намекает на ее повышение. Прогнозирует более высокий рост ВВП и инфляцию. В целом, без сюрпризов, рынок отреагировал ростом.

🤖 Разумный искусственный интеллект уже близко. NVIDIA провела мощную конференцию по ИИ, представила поколение новых чипов и платформу для обучения гуманоидов. Аппаратное обеспечение становится всё меньшей проблемой для масштабирования ИИ. Компания проявляет интерес к использованию новых технологий в медицине – совместно с Hippocratic AI представили виртуальную медсестру, которая за $9 в час будет помогать с многими задачами (скрининг и запись пациентов, подбор нужных анализов, лекарств и прочие вещи).

💎 Две технологические компании, Astera Labs (продукция для функционирования чипов) и Reddit (социальная сеть-форум) успешно провели IPO и в первый день торгов открылись выше цены размещения. ETF на IPO компании вырос на 11% в марте. Ждем новых размещений.

💸 Самый успешный трейдер-конгрессвумен Нэнси Пелоси делает ставку на частный рынок. Купила акции частной компании Databricks (платформа для хранения и обработки данных). Интересно, что одновременно с этой новостью стали приходить сообщения, что впервые количество покупателей превысило количество продавцов на частном рынке за 2 года.

🧠 Neuralink показала, как вживленный чип успешно помогает парализованному пациенту. Он уже пишет посты в твиттер силой мысли, играет в Супер Марио с друзьями и чувствует себя полноценным человеком.

🛩 Сверхзвуковые перелеты снова станут реальностью? Boom Supersonic удачно провела первый испытательный полет сверхзвукового коммерческого авиалайнера. Компания получила более 100 заказов от American Airlines, United Airlines и Japan Airlines.

#newsweekly

🗿В наше время мемы смотрели, а теперь на них зарабатывают.

Самая горячая тема в крипте прямо сейчас – мем-коины. Сегодня на стриме ИндексБара обсудим, стоит ли участвовать в этом хайпе, какие монеты смотреть, поговорим про главного “джокера” телеграмма Notcoin, а также расскажем, что задумал BlackRock и чего ожидать от финтехов и мем-акций.

Стартуем через полчаса!

https://www.youtube.com/watch?v=D-O8Q2UJipY

SpaceX вышла на биржу?! 🤯

Сегодня в ИндексБаре обсудим разогревающийся (или нет) рынок IPO, фонд частных компаний на NYSE, новые инвестиции OpenAI и Сэма Альтмана, коррекцию на крипте и другие важные темы текущего рынка!

Старт как обычно в 19-00 мск, подключайтесь!

https://www.youtube.com/watch?v=NKSle14Ptlw

Товарные рынки растут, корреляции сломались, что-то намечается...

Сегодня в традиционном эфире ИндексБара обсудим самые актуальные и волнующие темы:

📍Рынок в ожидании данных об инфляции в США
📍Рост нефти, золота и серебра
📍Старт сезона отчетов
📍TON

Подключайтесь, начинаем в 19-00 мск: https://www.youtube.com/live/r98J8pglvQE?feature=share

Сезон отчетов, откат рынков, золото, проблемы региональных банков, IPO Rubrik и турнир по трейдингу

Все самые актуальные новости, аналитика и инвестидеи в привычном лайв формате в 19-00

Подключайтесь! https://www.youtube.com/watch?v=jRncmO0GX9M

Главные инсайты с конференции TOKEN2049

Количество транзакций в сети TON выросло более чем в 2 раза с середины марта, и тем самым TON приближается к Binance Chain по количеству транзакций в день.

Какие яркие анонсы ожидать от Павла Дурова?
Как будет развиваться TON и Telegram?
А что с Notcoin?

📹 Сегодня в 19-00 мск в ИндексБаре обсудим все самые главные инсайты с конференции TOKEN2049 от первоисточника.

➡️ https://www.youtube.com/watch?v=Nxw5TvAHrFs

⚫️ Про финансовый кружок

Друзья, я также хочу вас пригласить в нашу уникальную бесплатную группу финансовый кружок, где мы с Толей и Лешей оперативно делимся новостями, аналитикой и идеями на фондовом и криптовалютных рынках.

Ежедневно мы втроем просматриваем сотни текстов, новостей, графиков. Все самые актуальные скидываем в группу, а также проводим конкурсы и закрытые стримы по трейдингу. Скоро там будет много сюрпризов. Мы стараемся сделать лучшее фин сообщество, и большинство времени я сейчас уделяю этой группе.

🫰🏻Так что если вам это интересно, и если вы хотите чаще меня читать и видеть, welcome в финансовый кружок - https://t.me/indexbar_bot

А в этом канале сделаю фокус на венчурном рынке и технологиям по мере сил и времени❤️

👋🏻 Всем привет! Надеюсь, вы отлично провели лето. Сегодня делюсь своим взглядом на рынок и ключевыми событиями последних недель.

🎢 Август выдался неспокойным — рынки лихорадило на фоне рисков рецессии в США, укрепления йены и геополитических обострений. Японский индекс акций рухнул на 12% в начале месяца — худший день с 1987 года. Однако, падение быстро откупили. Август — традиционно месяц низкой ликвидности, когда многие участники рынка в отпусках, объёмы торгов падают, легче “провалить” рынки. Похожие истории случались в 2011 и 2015 годах.

🤷🏻‍♂️ Ожидания инвесторов от поведения фондового рынка в пределах средних значений (45% bullish according to AAII index). В ленте Twitter часто вижу много негатива в последнее время: рост безработицы, долги по кредиткам, инверсия доходностей и замедление производства усиливают пессимизм. Тут вспоминается известная фраза: "Когда рынки растут, инвесторы видят только позитив. Но стоит маятнику качнуться в другую сторону, как фокус смещается на негатив." Я думаю, это нормальное явление, когда есть факторы риска, и инвесторы их видят.

📝 Про ключевые данные. Рынок труда в США действительно показывает признаки ослабления. Уровень безработицы по последним данным вырос до 4,2%, а темпы роста новых рабочих мест замедляются. Это может оказать давление на экономику, но безработица остаётся все еще ниже средних исторических значений 5,7%.

🏛 ФРС. В центре внимания — предстоящее заседание ФРС 18 сентября и первое ожидаемое снижение ставки. Пауэлл в августе уже намекнул на ослабление рынка труда и нормализацию инфляции, что дает надежду на снижение ставки на 0,25%, хотя не исключён и более агрессивный шаг — 0,5% (сейчас target range 5.25%-5.5%).

📄 Сезон отчетов. Что касается минувшего сезона отчетов за 2 кв 2024, компании из S&P 500 приятно удивили инвесторов: прибыль компаний выросла в среднем на 13% — лучший результат с конца 2021 года. Особенно выделились компании из сектора технологий, финансов и здравоохранения с приростом более 20%.

✅ 80% компаний превзошли ожидания по прибыли, 60% — по выручке. Средний рост выручки составил 5,5%, что превышает прогнозы, несмотря на все разговоры об экономических проблемах.

➡️ Что дальше? Впереди сентябрь и октябрь — традиционно волатильные месяцы для рынков. После роста S&P 500 на 18% с начала года (на конец августа), вполне можно ожидать коррекцию на 5-10% в ближайшие недели, особенно на фоне экономической неопределённости и предстоящих выборов 5 ноября в США.

📣 Доходности S&P500 в выборные годы в среднем составляли 11.6%, выше общих средних значений. Типичное поведение рынков в эти годы — рост с января по август, просадки в сентябре-октябре, и ралли после выборов в ноябре-декабре. Этот год пока что не исключение.

👉 Bottom line:
Фундаментально ситуация не критична: инфляция замедляется, компании показывают сильные результаты, ФРС готова смягчить политику, а экономика пока что избегает рецессии. При этом рынки видят возможные риски, что является здоровым поведением.

​​Про Nvidia и силу ожиданий

28 августа Nvidia опубликовала результаты за 2 кв 2024 года. Как всегда, отчет превзошел ожидания аналитиков. За последние 5 лет Nvidia почти каждый квартал стабильно показывала результаты выше прогнозов — само по себе это впечатляет.

💰На этот раз выручка составила $30 млрд (против ожидаемых $28,4 млрд), прибыль на акцию — 68 центов при прогнозе в 64. Всего заработала $16.6 млрд чистой прибыли (маржинальность более 55%!). Но акции отреагировали падением на 8%.

🤔 Что насторожило инвесторов?
● Nvidia снизила прогнозы на будущее, сделав их более консервативными.
● Возможный рост цен от поставщиков (TSMC) может негативно влиять на маржу.
● Конкуренты активно развивают свои кастомные чипы под AI.

📘 Финансовая теория и оценка стоимости
Если вы когда-либо интересовались фундаментальной оценкой компаний, то наверняка слышали о профессоре финансов Дамодаране — мастере DCF-моделирования. На днях он выпустил статью про Nvidia и обновил свою модель оценки компании. Вот несколько ключевых выжимок:

● Справедливая стоимость определяется фундаментальными показателями — денежными потоками, ростом и рисками. Цена же отражает спрос и предложение на рынке. Использование мультипликаторов, таких как P/E, помогает оценить цену, но не всегда стоимость.
● Темпы роста Nvidia и рынка ИИ превзошли его ожидания прошлого года. Скорость, с которой внедряется архитектура ИИ, позволяет рынку расти гораздо быстрее, чем он прогнозировал ранее.
● Последние четыре отчета показывают, что компания может масштабироваться еще больше, чем ожидалось, с более высокой и устойчивой маржинальностью. Nvidia также становится менее подверженной циклам, что было проблемой для чип-индустрии.
● По обновленной модели Дамодарана, справедливая стоимость акций Nvidia составляет $87 за акцию — это на 25% ниже текущей рыночной цены.

💡Bottom line. Nvidia — пузырь?
На данный момент, скорее нет. Спрос на продукцию остается высоким, а ИИ продолжает стремительно развиваться. Вчера на конференции Goldman Sachs CEO компании заверил, что спрос на чипы не замедляется.

Из самых серьезных рисков на мой взгляд — выручка компании сильно сконцентрирована: топ-4 клиента (Amazon, Meta, Microsoft, Google) принесли почти 50% всей выручки за 2 квартал. Эти крупнейшие технологические компании активно разрабатывают свои чипы под AI, что может усилить конкуренцию в ближайшие годы. Уж слишком этот рынок привлекательный и быстрорастущий.

На графике — динамика акций Nvidia и Cisco в сравнении с прогнозируемой прибылью на акцию (EPS). Цена акций Cisco во время пузыря доткомов росла намного быстрее, чем ожидаемая прибыль. В случае Nvidia, такой картины пока не наблюдается.