‼Ура!

Мы перезапустили проект «Диалоги с эмитентами» на новой площадке – Youtube-канале БКС Live.
Теперь мы встречаемся с представителями компании лицом к лицу в нашей уютной студии.

Наш первый гость, а, вернее, гостья — Мария Язева, начальник управления по связям с инвесторами X5 Group, крупнейшего российского ритейлера.

В прямом эфире поговорили о бизнесе, операционных и финансовых результатах, планах, рыночных трендах, дивидендах и т.д.

🎬Смотрите видео по ссылке на канале БКС Live: https://www.youtube.com/watch?v=OLcYZDu_NNM

На случай если вам некогда смотреть наш вебкаст, вот основные моменты встречи:

🛒Рыночные тренды предполагают дальнейшую консолидацию, рост доли дискаунтеров.
✅В продуктовом ритейле в России преобладают современные форматы (78% оборота в 2021 г. – INFOLine): в основном магазины у дома (43%) и супермаркеты (19%); доля онлайн – 2%.
✅Доля дискаунтеров невысока (4%), но Х5 видит в этом формате большие перспективы: в некоторых странах ЕС их доля составляет 20-40%, и магазины этого формата у Х5 «Чижик» показывают высокие результаты (>2 раз выше плотность продаж, чем в магазинах «Пятерочка»).
✅Доля топ-5 игроков в России в 2021 г. составила 32% (Х5 – 12.6%; лидер рынка) против 46-76% на развитых рынках. И тенденция к консолидации должна ускориться по мере ухода некоторых иностранных игроков и за счет менее эффективных игроков. Для Х5 это дает возможности как для органического увеличения доли, так и за счет покупок других игроков.

🛒Сильные результаты за 2К22, несмотря на вызовы; в фокусе 2П22 – рост доли.
✅X5 показала сильные результаты за 2К22 по МСФО: выручка +19%, скорр. EBITDA +37% (рекордная маржа 9.6%; IAS-17), несмотря на вызовы весной, в том числе необходимость обеспечения наличия ассортимента (из-за создания запасов покупателями, проблем в сфере импорта). Сейчас ситуация нормализовалась, и X5 считает, что ориентация компании на низкие ценовые сегменты (магазины у дома, дискаунтеры) выгодна в текущих экономических условиях.
✅В фокусе на 2П22 рост доли рынка за счет активного открытия новых магазинов (цель на 2022 г. 1400+ новых магазинов «Пятерочка», 400+ «Чижик») и слияний и поглощений, а также мер по стимулированию сопоставимых продаж. Это, вероятно, будет означать снижение маржи во 2П22, но поддержит рост бизнеса.
✅X5 также продолжит развивать онлайн-сегмент (3% выручки в 1П22) в большей степени через партнеров по доставке.

🛒Перспективы дивидендов, смена «прописки» – важные темы, но новостей нет.
✅X5 подтвердила, что в настоящее время не может выплатить дивиденды или провести выкуп акций из-за регуляторных ограничений, в трансграничных платежах.
✅При этом свободный денежный поток остается высоким (RUB 32 млрд в 1П22), и Х5 будет использовать избыточные денежные средства для финансирования увеличения доли рынка и погашения более дорогого долга (долг снизился на 27% к/к во 2К22; чистый долг/EBITDA без учета аренды всего 1.1x).
✅Что касается возможности редомициляции, или смены "прописки" (X5 зарегистрирована в Нидерландах, что создает риски – прим. BCS), X5 начала обсуждать этот сценарий в прошлом году (в связи с изменениями в налогообложении), но технические препоны в текущей ситуации мешают решению вопроса.

Что в итоге?: Оценка: 4.1х EV/EBITDA ’22 – привлекательно, «ПОКУПАТЬ».
Наша рекомендация по акциям X5 Group на 12 мес. – «ПОКУПАТЬ» с целевой ценой RUB 2 200. Бизнес компании относительно устойчив к макроэкономической неопределенности и, по нашим оценкам, продолжит показывать сильные финансовые результаты. Мы считаем мультипликатор EV/EBITDA’22 4.1х привлекательной точкой входа. Тем не менее акции могут быть волатильными, учитывая риски восприятия инвесторами из-за иностранной регистрации (в настоящее время мы не предполагаем серьезных негативных последствий) и временное отсутствие дивидендов.

https://bit.ly/3w27J6x

Дорогие друзья!

15 сентября мы провели эфир с Группой «Эталон». Компания рассказала о ситуации на рынке недвижимости и своих планах, а также ответила на вопросы зрителей.

Спикеры:
‼Петр Крючков, вице-президент по корпоративным инвестициям и стратегии
✅Мария Бевзюк, начальник отдела взаимодействия с инвесторами и устойчивого развития

Ведущий: Вячеслав Абрамов, директор филиала БКС Мир инвестиций

🎬 Запись доступна по ссылке: https://youtu.be/p-VmUNPU7rM

Вчера мы провели вебкаст с МТС, на котором мы обсудили ряд стратегических тем. Компания сообщила, что планирует утвердить дивидендную политику в ближайшем будущем и подтвердила долгосрочные планы по раскрытию акционерной стоимости. Наша рекомендация – «ПОКУПАТЬ».

✅В МТС заявили о возобновлении активного обсуждения новой дивидендной политики. Компания рассматривает увеличение частоты выплаты дивидендов в течение года (исторически – два раза в год) и планирует объявить о новой политике к концу 2022 г. или в начале 2023 г.
✅МТС отмечает, что телекоммуникации – один из наиболее устойчивых потребительских сегментов в периоды экономического спада. Проблемы с закупками за рубежом сохраняются, но компания заранее создала запасы необходимого оборудования, располагает большой пропускной способностью сети и считает, что ее телекоммуникационная сеть должна устойчиво работать даже при негативном сценарии по доступности оборудования.
✅Что касается решения ФАС о необоснованности повышения тарифов МТС в этом году, компания сообщила, что в этой связи не ожидает влияния на выручку в ближайшем будущем, считает повышение тарифов экономически обоснованным, и отмечает, что продолжит вести диалог с регулятором на эту тему.
✅Долгосрочная стратегия компании не меняется: в фокусе развитие экосистемы смежных услуг вокруг надежного телекоммуникационного ядра и рост стоимости этих дополнительных сервисов путем выделения их в отдельные бизнес-единицы и за счет потенциальной монетизации некоторой доли МТС в будущем.
📍Среди потенциальных кандидатов на IPO или другие варианты монетизации – МТС Банк (был готов к IPO в этом году; отложено из-за ситуации на финансовом рынке), инфраструктурный и облачный бизнес MWS (на горизонте нескольких лет, не в ближайшей перспективе), любая другая отдельная бизнес-вертикаль.
📍МТС по-прежнему заинтересована в продаже своего портфеля телекоммуникационных башен, но считает, что для сделки потребуется стабилизация финансовых рынков и дальнейшее замедление инфляции.
📍МТС также не против продать свой бизнес в Армении и Беларуси, если поступит привлекательное предложение, и в целом не заинтересована в дальнейшей экспансии за рубежом.
Оценка: Дивидендная доходность на 12 месяцев 17% - самая высокая в секторе, а сам телекоммуникационный сектор – один из наиболее устойчивых к макроэкономической неопределенности, «ПОКУПАТЬ».

🎬https://www.youtube.com/watch?v=ktR4yOQyDzo

"Под конец такого года нам нужен гость со «стальными» нервами" – решили мы и позвали Северсталь, одного из главных сталелитейщиков России. В прямом эфире поговорим о бизнесе, ситуации на рынке и перспективах, а еще ответим на самые интересные вопросы зрителей.

‼Вопросы собираем здесь, в комментариях под постом.

📣Спикеры:
— Владимир Залужский, начальник управления по коммуникациям и работе с инвесторами Северстали
— Кирилл Чуйко, директор дирекции инвестиционной аналитики БКС Мир инвестиций

🗓Когда: среда, 21 декабря в 18:00 МСК

🎬Вебкаст будет доступен по ссылке, но мы вам еще напомним.

«Северсталь» в гостях у БКС

В 18:00 начальник управления по PR/IR «Северстали» расскажет о бизнесе компании и ответит на вопросы зрителей.

Спикеры:
— Владимир Залужский, начальник управления по коммуникациям и работе с инвесторами «Северстали»
— Кирилл Чуйко, директор дирекции инвестиционной аналитики БКС Мир инвестиций

Не пропустите на БКС Live!

А вы знаете, кто из металлургов первым и пока единственным отчитался за 2022 г. по МСФО?

🏆А еще эта компания занимает первое место по доле на мировом рынке никеля и палладия.

Конечно, это – Норильский никель. Уже совсем скоро, 21 февраля, к нам в студию придет гость из Норникеля - Михаил Боровиков, директор департамента по работе с инвестиционным сообществом. Вместе с директором инвестиционной аналитики БКС Кириллом Чуйко поговорим о бизнесе, планах компании, перспективах спроса на металлы, а также ответим на ваши вопросы.

✅Когда: 21 февраля, 18:00

📍Есть вопросы? Задавайте напрямую компании в комментариях к этому посту.

🎬https://youtube.com/live/4RvSuBi7Crs?feature=share

«Самолет» в гостях у БКС

В 18:00 гостем стрима на БКС Live станет Николай Минашин, директор по взаимодействию с инвесторами компании «Самолет».

В прямом эфире он расскажет о бизнесе компании и ответит на вопросы инвесторов.

Модератор встречи — Елена Царева, старший аналитик БКС.

Если у вас есть вопросы к представителю «Самолета», оставляйте их в комментариях под этим постом или в чате трансляции. Самые интересные зададим.

Не пропустите на БКС Live!

Итоги встречи: Самолет - Ставка на рост подтверждена

В четверг мы провели стрим с директором по работе с инвесторами ГК «Самолет» Николаем Минашиным, по итогам которого подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ», отмечая сильную стратегию роста компании, умеренный уровень долга и дивиденды.

✈Бизнес растет высокими темпами:
▪Продажи в 2022 г. +33% до рекордных 1.0 млн кв. м
▪Ориентир продаж на 2023 г. 1.9 млн кв. м (+78%)

✈Компания демонстрирует сильные финансовые показатели
▪2022 г. – выручка RUB 194.9 млрд (+49%), EBITDA – RUB 48.2 млрд (+68%)

✈Амбициозные ожидания на 2023 г.: выручка RUB 350 млрд (+80%), EBITDA RUB 90 млрд (+87%)

✈Поддержка роста – недевелоперские направления, целевая доля в выручке и EBITDA - 50% к 2023 г.

✈Компания придерживается дивидендной политики с выплатой RUB 5 млрд в год

✈Наша рекомендация – «ПОКУПАТЬ», потенциал роста на 12 месяцев 50%

📑Полная версия отчета
🎬Посмотреть стрим

Стрим: Норильский никель – ставка на восстановление денежного потока и устойчивость бизнеса

Вчера, 21 февраля, мы провели стрим с Михаилом Боровиковым, директором департамента по работе с инвестиционным сообществом Норильского никеля. Мы сохраняем среднесрочный позитивный взгляд в ожидании восстановления финансовых показателей компании и роста мирового потребления цветных металлов.

✅Дивиденды
▪Дивиденды за прошлый год все еще обсуждаются и могут быть определены к июню с учетом, в том числе, долговой нагрузки
▪Ранее приводимая в СМИ цифра в $1.5 млрд менеджментом никогда не озвучивалась и не подтверждалась

✅Оборотный капитал
▪В прошлом году оборотный капитал Норникеля существенно вырос – более чем в 3 раза г/г во многом из-за накопленных запасов
▪Компания ожидает постепенного высвобождения этих запасов, что позволит нормализовать денежный поток.

✅Капзатраты
▪Капзатраты в 2023 г. могут достичь рекордных уровней в районе $4.7 млрд
▪Ранее ожидалось достижение пика к 2025 г. с последующим снижением, сейчас сроки могут сдвинуться из-за пересмотра большинства проектов
▪Наличие запасов руды более чем на 30 лет (JORC) и развитие новых проектов (Южный кластер, действующие рудники в Норильском дивизионе) станут факторами роста производства металлов в будущем

✅Взгляд Норникеля на металлы
▪Компания сохранят, скорее, позитивный взгляд на никель в долгосрочной перспективе на фоне роста мирового рынка электромобилей
▪Рынок меди сбалансирован во многом из-за накопленных в 2021 г. медных концентратов – в целом у компании умеренно позитивный взгляд на фоне глобального энергоперехода
▪На рынке палладия ожидается небольшой дефицит из-за восстановления производства автомобилей после пандемии COVID-19 и возможного снижения предложения МПГ из ЮАР на фоне проблем с электроснабжением.
▪Норникель изучает новые ниши для применения палладия в долгосрочной перспективе (10+ лет) – водородная энергетика, ювелирные изделия, инвестиционная область – на фоне риска снижения спроса из-за развития электромобилей.

✅ESG / «народный капитализм»
▪Тема ESG (экология, социальное развитие, корпоративное управление) не теряет своей актуальности
▪Пример - Серный проект, который нацелен на снижение выбросов диоксида серы в Норильском промышленном районе на 90% от уровня 2015 г. Первая фаза проекта будет завершена в этом году на Надеждинском металлургическом заводе и снизит выбросы диоксида серы на 40%.
▪Следующим активом станет Медный завод.
▪Норникель все еще развивает программу «народного капитализма» для мотивации сотрудников и повышения доступности акций для широкого круга инвесторов (изучается, в том числе, вопрос дробления акций)

✅Оценка: Ждем восстановления свободного денежного потока и возврата дивдоходности к 10-12%
Высвобождение значительной части запасов обеспечит денежный поток в размере $3.6 млрд, что предполагает дивдоходность на уровне 10-12% (при выплате 80-100%). Бумага торгуется ниже исторических оценок на 30%, ждем половину ререйтинга и рост котировок на более чем 20% к середине года.

📑Полная версия отчета
🎬Посмотреть стрим

А хотите узнать, что происходит у нефтяников и газовиков?

✅Будет ли Газпром платить дивиденды?
✅Закроет ли Лукойл дивидендный гэп?
✅Как налоговые изменения улучшат цены для Роснефти?
✅Что будет делать Сургутнефтегаз со своей кубышкой?
✅Стоит ли приглядеться к Татнефти?

Эти и другие темы мы обсудили на стриме с нашим профильным аналитиком Роном Смитом. А еще ответили на ваши вопросы.


🎬Ссылка на стрим

🥇 Золото — покупать? Спросим у компании "Полюс"

В этот четверг, 16 марта в 18:00, ждем в гости крупнейшего производителя золота в России и одну из 5 ведущих глобальных золотодобывающих компаний - Полюс. В прямом эфире обсудим рынок золота и текущие цены, а также поговорим о компании.

✅Что интересного в отчете Полюса?
✅Заплатит ли компания дивиденды?
✅Сохранится ли рекордный спрос на золото у россиян?

Спикеры:
▪Виктор Дроздов, директор департамента деловых коммуникаций и связей с инвесторами ПАО «Полюс»
▪Кирилл Чуйко, директор инвестиционной аналитики БКС

Ждем ваших вопросов в комментариях к этому посту или в чате трансляции. Автору лучшего вопроса — подарок от БКС.

🎬Ссылка на стрим
📣Ссылка на профиль компании в сети "Профит"

🛒 Инвестируем в ритейл? Отвечает X5 Group

23 марта в 18:00 в студию БКС придет Мария Язева, начальник управления по связям с инвесторами X5 Group.

— Зачем инвестировать в ритейл?
— Как отчиталась компания за 2022 г.?
— Какие планы на 2023 г.?

Эти и другие темы обсудим в прямом эфире. Ведущий — Вячеслав Абрамов, директор московского филиала БКС.

Если у вас есть вопросы к X5 Group, пишите их в комментариях к этому посту или в чате трансляции: https://www.youtube.com/live/CN5QW39JSeQ?feature=share

🛢🔥 Стратегия: Разбор акций нефтегазовых компаний

Поговорили в прямом эфире о нефтегазовом секторе и нашем новом взгляде со старшим аналитиком Роном Смитом. Обсудили Китай, дисконт Urals, а также разобрали акции ваших любимых компаний — «Лукойла», «Роснефти», «Газпрома», «Новатэка» и других.

💡Эксперты БКС:
— Рон Смит, старший аналитик по нефтегазовому сектору
— Вячеслав Абрамов, директор московского филиала, модератор

🎬https://www.youtube.com/watch?v=IPfIWLIVl8cги