라가르드 - ECB는 금리 인상 완료 이후 QT검토할 것

영국 5년물 ㄷㄷㄷ

=영국의 채권 학살=

* 하루하루가 가시밭인데, 영국에 대한 우려마저 퍼지고 있습니다.

* 9/22일 영란은행은 50bp 금리를 올렸습니다(2.25%). 당초 75bp 인상 가능성이 제기되었는데, 의외였습니다.

* 여기에 지난 주말 영국 트러스 총리(75년생, 옥스포드 철학/정치/경제학 전공)가 예전에 언급한 에너지 보조금 1,500억 파운드에다가, 1972년 이후 최대 규모의 감세안(GDP 1.5%)을 추가로 발표했습니다.

* 영국 정부는 새로운 총리 취임 이후 총 2,910억 파운드, GDP 12.6%(향후 5년간)에 달하는 어마무시한 규모의 재정확대안을 밝힌 것입니다.

* 영국 국채발행 부담이 커졌습니다. 올 회계년도 국채발행 규모는 830억 파운드인데, 2023년 2,120억 파운드, 2024년 3,550억 파운드로 급증할 예정입니다.

* 금리는 조금 올리고, 재정을 공격적으로 쓰면, 결국 인플레 통제에 실패할 것이라는 우려가 높아졌습니다.

* 어제 영란은행이 긴급회의를 열어 금리를 올린다는 루머가 있었는데, 영란은행이 이를 부인했습니다. 이후 채권과 주식 모두 재차 하락했습니다.

* 영국 경제의 딜레마는 통화정책은 긴축적이면서도, 에너지 비용부담과 경기 우려 때문에 재정정책은 완화적이라는데 있습니다.

* 2008년 글로벌 금융위기와 2011년 유럽 재정위기 이후 주요국들의 통화정책은 완화적이지만, 재정정책은 긴축적이었던 모습과 완전히 반대입니다.

* 역사적으로 통화정책은 긴축인데, 재정은 완화적일 때, 자산 건전성은 악화되고, 자산 가격은 하락하는 경향이 있습니다. 영국 자산에 대한 De-Rating의 이유입니다.

* 다른 유럽 국가들이 처해 있는 현실도 유사합니다. 중국도 통화정책을 별로 완화하지 않는 가운데 재정 위주 정책을 쓰고 있습니다.

* 주식/채권 모두 어렵지만, 그래도 미국 자산이 나은 상황입니다. 모처럼 메타/엔비디아를 제외한 애플/아마존/MSFT 주가는 견고했습니다.

* 굴곡진 길을 가야만 할 때는 싼거보다 튼튼한 것이 더 나아 보입니다.

좋은 하루 되십시오.

장 마감 직전 상승에 대해서 잠깐 정리 해보자면

오전 파운드 반등이 있었고 2시 40분 지나서 부터 파운드화가 1.3% 가까이 오르면서 유로화 반등이 있었고 나스닥 선물이 같이 오르면서 지수 반등이 있었는데요..

영국 정부의 스탠스나 연준의 스탠스 변화는 전혀 없는데 왜 이런 것이냐를 뇌피셜로 풀어보면...

최근 일본 정부의 엔화 개입 (원화로 약 2조원 가량 달러 매도)이 있었고 미국 재무부는 문제 없다는 반응을 보였습니다.
어제 밤 연준 역시 달러 강세에 연준이 개입하는 것은 아니다라는 발언을 했었구요.

그니깐 현 달러 강세는 미국이 우리도 부담스러워라는 반응을 보이는 것으로 보이는데요. "니뽄!! 더 위로 가지 않게 도와줘서 고마워"
뭐 그런 뜻이 아니었나 싶습니다.

그렇다면... 달러 인덱스 114 수준이 고점이라는 인식이 형성 된 것이 아닌가?? (파이낸셜 크리시스가 발생하지 않는다는 가정하에..)

라는 너낌적인 너낌...

오늘의 운세, 9월 28일

[음력 9월 3일] 일진: 갑신(甲申)

〈쥐띠〉

96, 84년생 귀한 인연이 기다리고 있다. 소개나 중매를 통해서 좋은 사람을 만날 것이다. 72년생 상대의 감각을 존중해 주어라. 좋은 아이디어를 얻게 될 것이다. 60년생 아래 사람의 덕을 볼만한 일이 있을 것이다. 48, 36년생 나쁜 운이 사라지고 좋은 기운이 들어오는 날이다.

운세지수 94%. 금전 95 건강 95 애정 90

〈소띠〉

97, 85년생 자기 일에만 몰두하지 말고 다른 사람과 어울려 함께 하는 여유를 가져라. 73년생 좋은 생각만 하라. 건강을 해치면 다 잃는 것이다. 61년생 피해를 보는 것이 아니라면 그냥 넘어가주는 것이 좋다. 49, 37년생 상대가 무슨 생각을 하고 있는지 알 수가 없어서 답답하겠다.

운세지수 52%. 금전 55 건강 55 애정 60

〈범띠〉

98, 86년생 꼭 맞는 구두처럼 운명적이라고 느꼈던 감정도 변할 수 있다. 74년생 사소한 일로 실랑이 할 일이 생길 수 있으니 지혜롭게 피해가라. 62, 50년생 자신이 지은 밥에 자기 코를 빠뜨리는 일이 되지 않도록 조심해야겠다. 38년생 특별한 이유를 찾지 못해서 답답할 수 있다.

운세지수 33%. 금전 35 건강 30 애정 35

〈토끼띠〉

99, 87년생 시간관리를 철저히 해야겠다. 뭔가에 빠져서 중요한 일을 놓칠 수 있다. 75년생 입장을 바꿔서 생각해야 해결책이 생긴다. 63년생 자신이 지켜가야 할 자리에 대한 위태로움을 느끼게 된다. 51, 39년생 아무리 부모라도 억지를 부리면 안 된다. 결국 사이만 멀어진다.

운세지수 36%. 금전 40 건강 35 애정 35

〈용띠〉

00, 88년생 아주 매력적인 끌림을 주게 되는 날이다. 자신 있게 만남을 가져보라. 76년생 유익한 정보를 교환할 수 좋은 자리가 마련되니 얻는 것이 많겠다. 64년생 자식이 철들어서 부모를 흐뭇하게 만들어준다. 52, 40년생 애써서 준비한 사람의 공을 인정하고 칭찬을 해주어라.

운세지수 96%. 금전 95 건강 90 애정 95

〈뱀띠〉

01, 89년생 사랑받지 못하는 것 같은 기분을 들어 상대의 마음을 자꾸 확인하고 싶어진다. 77년생 마음먹은 대로 제대로 되지 않아서 마음이 무거워진다. 65, 53년생 누군가에게 눈을 가린 것처럼 앞이 잘 보이지 않아 판단이 서지 않는다. 41년생 많이 놀라고 기운이 빠지게 된다.

운세지수 38%. 금전 35 건강 35 애정 30

〈말띠〉

02, 90년생 에너지가 상승한다. 큰 힘이 되어주는 말을 듣게 된다. 78, 66년생 왠지 모를 피로감이 몰려온다. 일찍 쉬는 것이 좋겠다. 54년생 지출을 줄이고 가만히 있는 것이 남는 것이다. 42년생 신경을 쓴다고 해결되는 것이 아니라는 것을 알면서도 마음처럼 되지 않는다.

운세지수 86%. 금전 90 건강 85 애정 90

〈양띠〉

91년생 사랑해서 지켜주고 싶은 마음이 드는 사람을 만나게 된다. 79년생 현재에 집중하지 못하고 있다. 의욕만 앞서다보면 역효과가 나올 수 있다. 67, 55년생 충동구매를 하게 되거나 지출이 많아지니 금전관리를 잘해야 한다. 43년생 다른 사람 때문에 돈 쓸 일이 생긴다.

운세지수 51%. 금전 50 건강 55 애정 55

<원숭이띠>

92년생 너무 큰 것을 바라지 마라. 사람은 쉽게 바뀌거나 변하지 않는다. 80, 68년생 따뜻한 말 한마디가 상대의 마음을 녹여줄 것이다. 56년생 나를 위해서 일해 주는 사람을 잘 대접해주어야 한다. 감사의 마음을 전하라. 44년생 갑자기 왜 그렇게 했나 하는 후회가 몰려온다.

운세지수 66%. 금전 65 건강 60 애정 65

〈닭띠〉

93, 81년생 행복 바이러스가 온 몸에 퍼지는 일이 생긴다. 69년생 방향을 잘 잡아야 한다. 실질적인 도움을 줄 수 있는 사람에게 부탁해야 한다. 57년생 진지하게 대화를 나누다보면 마음이 움직일 것이다. 45년생 두려움 때문에 결정을 내리지 못했던 일을 실행에 옮겨라.

운세지수 73%. 금전 70 건강 65 애정 70

〈개띠〉

94, 82년생 기다리던 운명적 만남이 예상되는 날이다. 달콤한 사랑의 고백을 받는다. 70년생 무엇보다 자신을 믿어야 한다. 제대로 실력발휘를 할 수 있는 때이니 희망적이다. 58년생 고수를 만나 좋은 정보를 얻게 된다. 46년생 금전문제가 풀리고 목적한 일을 이룰 것이다.

운세지수 87%. 금전 90 건강 85 애정 90

〈돼지띠〉

95, 83년생 상대가 원하는 것을 무엇인지 잘 파악하고 다가가야 한다. 71년생 쉽게 피곤하고 몸에 무리가 온다. 개인적인 저녁 술자리는 피하는 것이 좋겠다. 59, 47년생 외출하지 말고 조용히 쉬어야 한다. 35년생 자신도 모르게 한 입 가지고 두말 하게 되는 상황이 될 수 있다.

운세지수 53%. 금전 50 건강 50 애정 55

(위) 신용융자잔고 : 거래소 & 코스닥

위 차트는 9월 22일 기준 신용융자잔고 차트입니다.

7월 초 단기바닥을 찍은 후 신용융자 잔고가 조금 늘어났었는데요. 최근 지수가 재차 급락하면서 신용융자 청산 위험이 다시 증가하고 있습니다. 당분간 매일 신용융자 동향을 모니터링 하시기 바랍니다.

불라드(세인트루이스 연준 총재) 발언 요약

1. 미국은 지금 심각한 인플레이션 문제에 직면하고 있음
2. 1970년대 처럼 되면 안됨 - 역주 : 당시 심각한 인플레이션 때문에 볼커가 금리를 무지막지하게 올려서 경제를 파탄내면서 인플레이션을 잡았음
3. 노동시장이 매우 견고하기 때문에 인플레에 더 빠르게 대처가 가능함(금리 올리기 쉽다는 얘기)
4. 향후 FOMC를 통해 더 많은 금리인상이 있을 예정
5. 정책금리는 대략 4.5% 가 최고점이 될 것 같지만 당분간은 높은 금리를 유지해야함
6. 예상치 못한 거시경제적 충격으로 미국이 경기침체에 빠질 위험이 있음
7. 우크라이나 전쟁과 중국의 제로 코로나 정책은 세계 경제를 경기침체로 이끌 수 있음
8. 하지만 연준은 인플레이션을 빠르게 잡을 수 있는 능력이 있음(장난하냐..)

* 역시 매파의 선두주자답게 무시무시한 얘기를 많이 했습니다. 결국 올해 두번의 FOMC를 통해 125~150bp 금리 인상이 가능해보이네요.
근데 그것보다 경기침체 가능성에 대한 이약가 더 무섭습니다. 오늘 백악관은 경기침체가 아니라고 계속 얘기하는 중인데 말이죠.
그래도 제일 강한 이야기가 이 정도라는 것에 위안을 삼아야겠습니다.

9/28(수) 장전


1. 미 국채금리 상승 지속

2. 러-독 잇는 해저 가스관 3개서 가스 누출, 러·서방 서로 의심

3. 나스닥 0.25%↑(에너지, 테슬라), US10YT 3.949, 달러/원 1425

노드스트림 1,2기 모두 폭발
우크라 "러시아가 테러 공격"

https://www.bbc.com/news/world-europe-63044747

중수 이상 게임 준수하게 하는 사람들은 기본을 지킴. 자기가 어떤 전략 취할까 이전에, 자기 본진부터 탄탄히 해서 결코 사수해야 하는 것들을 잃지 않음. 남들보다 속도는 느리더라도, 절대로 잃으면 안 되는 것들은 잃지 않고, 남들보다 빠르게 자원 확보하고, 더 많은 자원을 확보해서 상성에 맞게 병력을 맞춰감. 상대방 패를 간파하지는 못하더라도, 적이 들어오는 것에 대한 최대한의 방어를 하면서 잃으면 안 되는 것을 잃지 않음. 그러면 상황이 말리지 않음. 그렇게 하나둘씩 축적하다가, 중요한 순간에 쌓아온 것들로 전투를 함. 높은 확률로 이기거나, 지더라도 아쉽게 밀리는 정도. 허무하게 패하지 않음.
​
반면, 초보들은 상대방 자기가 어떤 수를 낼 것인지에 지나치게 집중함. 특이한 전략들 보면서 무리하게 따라 하려고 함. 대부분 특이한 전략들은 프로 선수들이 방송에서 하는 특이한 전략 모방인데, 프로가 하는 것과 비슷해 보이지만 다름. 프로들은 특이한 전략을 취하면서도 잃어야 할 것들을 잃지 않는 기본을 취하면서 허를 찌름. 반면, 초보들은 전략 자체는 따라 하는데 그 과정에 집중하다 보니 본인이 지켜야 하는 것들을 지키지 않음. 프로랑 같은 방법으로 플레이했는데, 결과는 완전히 상반되어 있음. 초보들은 지켜야 할 것들을 지키면서 허를 찌른다는 것을 이해하지 못함. 그러다 보니 전략 하나가 실패하면, 자원이 부족해지고 뒤집을 수 없는 판세로 흘러감. 초보들은 왜 이런 상황이 되었는지 결코 이해하지 못하고, 같은 실수를 반복함.

https://m.blog.naver.com/businessnewsdaily/222885078528

오늘의 운세, 9월 29일

[음력 9월 4일] 일진: 을유(乙酉)

〈쥐띠〉

96, 84년생 내 마음 같지 않다는 것에 상처 받기보다는 내 마음 같지 않은 것이 당연하다고 여겨라. 72년생 거절하기 힘든 제안을 받게 된다. 고민이 많아진다. 60년생 스스로 공든 탑을 허물어뜨리는 격이 될 수 있다. 48, 36년생 찾아야 할 것을 쉽게 찾지 못해서 답답할 수 있겠다.

운세지수 39%. 금전 40 건강 35 애정 40

〈소띠〉

97, 85년생 매혹적인 매력과 따뜻한 온기가 느껴지는 상대를 만나게 된다. 73년생 간절히 원하던 것을 이룰 수 있게 된다. 61, 49년생 남쪽에 행운이 있다. 그곳에 가면 컨디션이 좋아지고 마음도 가벼워질 것이다. 37년생 얼굴이 좋아졌다는 말을 들을 정도로 신수가 좋아진다.

운세지수 94%. 금전 90 건강 95 애정 95

〈범띠〉

98, 86년생 알고 있었던 것이라도 직접 확인하고 지나가라. 74년생 잘못 얘기를 꺼냈다가는 화살이 자신에게 돌아올 수 있으니 가만히 있는 것이 좋다. 62, 50년생 기대가 너무 크면 실망도 큰 법이다. 기대치를 조금 낮추는 것이 필요하다. 38년생 크게 마음먹고 결정을 내려라.

운세지수 37%. 금전 40 건강 45 애정 40

〈토끼띠〉

99, 87년생 마음대로 되지 않는 마음 때문에 힘들어진다. 75년생 너무 뜻밖의 상황이어서 기가 막힐만한 일이 생기겠다. 63년생 마음이 안 들어도 싸우려 하지 말고 이해해주려고 해보라. 51, 39년생 생각 없이 말하다가는 자신도 모르게 감추고 싶은 치부를 드러낼 수 있으니 주의하라.

운세지수 34%. 금전 40 건강 40 애정 35

〈용띠〉

00, 88년생 좋은 찬스를 잡을 수 있는 기회가 온다. 제대로 된 행운을 잡게 될 것이다. 76, 64년생 말이 통하는 상대를 만난다. 일이 수월하게 풀리게 된다. 52년생 주어진 상황에서 지혜롭게 일처리를 할 수 있겠다. 40년생 남을 먼저 생각한 것이 복이 되어 배로 돌아온다.

운세지수 91%. 금전 95 건강 85 애정 90

〈뱀띠〉

01, 89년생 그간의 스트레스를 한 순간에 날려 보낼 수 있는 통쾌한 일이 생길 것이다. 77, 65년생 말하는 대로 이루어지는 신기한 체험을 하게 된다. 53년생 배짱을 가지고 일을 풀어나가야 좋은 결과를 얻을 수 있다. 41년생 상승하는 기운이 받을 수 있으니 좋은 일이 생기겠다.

운세지수 93%. 금전 90 건강 95 애정 95

〈말띠〉

02, 90년생 눈앞에 장애물이 있더라도 여유를 가지고 욕심을 버려야 승자가 될 수 있다. 78, 66년생 때로는 포기가 더 큰 보약이 된다. 54년생 그냥 믿고 있으면 안 된다. 가만히 있지 말고 뭔가 조치를 취해야 한다. 42년생 막무가내로 고집을 피우는 사람 때문에 답답해진다.

운세지수 42%. 금전 45 건강 40 애정 40

〈양띠〉

91, 79년생 당장 성과는 크게 없더라도 꾸준히 노력해야 하는 날이다. 67년생 훌훌 털어버리고 제자리도 돌아가야 한다. 55년생 단 몇 년 전이라도 돌아가고 싶은 마음이 간절해지는 날이다. 43년생 점잖은 체면을 지키려면 있는 그대로 받아들이고 경우 있게 행동해야 한다.

운세지수 56%. 금전 55 건강 55 애정 50

〈원숭이띠〉

92, 80년생 모든 일이 절묘하게 타이밍이 잘 맞아 떨어진다. 기막히게 좋은 아이디어도 나올 것이다. 68년생 그동안 격차를 줄이거나 뒤집을 수 있을 것이다. 56년생 일의 능률이 오르니 모처럼 실력발휘를 제대로 할 수 있겠다. 44년생 자식 덕을 볼만한 일이 있을 것이다.

운세지수 86%. 금전 85 건강 85 애정 90

〈닭띠〉

93년생 부모 속 타는 줄 모르고 철없이 행동하지 않도록 신중해야 할 것이다. 81, 69년생 어렵게 이루어온 것을 한 순간에 무너뜨리는 실수를 할 수 있으니 조심해야겠다. 57년생 부부간의 애정을 돈독히 하기 위한 노력이 필요하다. 45년생 불안하게 생각하거나 조급해 하지 마라.

운세지수 48%. 금전 45 건강 40 애정 45

〈개띠〉

94, 82년생 자신의 감정을 한 번 돌아볼 필요가 있다. 70년생 두고두고 책임을 져야 할 일을 만들 수 있으니 각별히 주의해야 한다. 58년생 계획했던 것과는 다른 상황이 된다. 모처럼 생각지 않았던 휴식 시간을 가지게 된다. 46년생 지치기 쉬우니 건강부터 챙겨야 할 것이다.

운세지수 47%. 금전 45 건강 45 애정 45

〈돼지띠〉

95, 83년생 진정한 사랑이 무엇인지 깨닫게 되는 날이다. 71년생 대인관계에서 세세한 곳까지 마음을 써주면 성과가 있다. 59년생 인생의 주인은 나다. 피해의식을 버리고 요구할 것은 과감하게 요구하라. 47년생 사소한 일에는 무신경하라. 잔정에 너무 얽매이다보면 손해본다.

운세지수 61%. 금전 65 건강 60 애정 65 

[미국증시 급등 : 전약후강!!]
(Feat. 결국 국채금리+CPI !!)

☑️현재 미국증시의 방향성을 결정하는 절대변수는 미국 국채금리, 이에 영향을 주는 최대 변수는 CPI, 결국 10/13 CPI의 수준이 모든것(긴축속도, Terminal Rate, 증시 등)을 결정할 가능성

☑️현재 Terminal Rate기준으로는 거의다 반영해가는 국채금리
https://t.me/frankinvest/4124

•국내시장 마감 후 미국시장 시작전 영란은행은 단기 QE를 발표하며 쇼크상태에 빠진 채권시장 개입으로 GBP/USD 안정, 그러나 이는 10/18까지 초단기적인 QE이며 이후 다시 QT를 할 예정
✔️주식으로 치면 100을 팔아야하는데 30쯤 팔다가 너무 급락하니 10쯤 다시 사서 반등하면 나머지를 다시 팔겠다는 의미

•오늘 미국 채권금리는 큰폭으로 하락하였고, 반대급부로 주요지수 모두 큰폭으로 반등, 일단 나스닥기준 절대지지선인 200주선 방어에 성공
✔️최근30년간 나스닥 200주선은 IT버블붕괴/서브프라임 2번 붕괴
https://t.me/frankinvest/4135

•오늘 반등의 숨은 계기, 기대감
✔️대부분의 CPI변수들이 하락하며 미국 CPI가 예상보다 빠르게 안정될 수 있을 것이라는 기대감
✔️영국 등 유럽주요국들의 상황(인플레가 심각하지만 빠르게 금리를 올리기 어려운)을 감안한 연준의 긴축 속도조절에 대한 기대감
✔️연준이 제시한 Terminal Rate을 채권금리가 대부분 반영했다는 기대감
✔️주가가 충분히 많이 빠졌다는 기대감

•유럽국가들의 근본적 문제는 인플레를 막기위해 미국처럼 ECB/영란은행이 60도 기울기로 금리를 올려도 전쟁이 지속되는 한 인플레가 잘 잡히기 어렵다는 점(=에너지가격이 빠르게 하락하기 어렵다는 점)

•반면 미국은 에너지 자립국이자 전쟁을 부추기고 있는 한쪽으로, 기축통화인 달러 발권력을 보유하고 있기 때문에 금리를 60도 기울기로 올려도 상대적으로 실물 경제가 버틸 수 있음
✔️다 죽이고 나만 살자 전략

SMART한 주식투자

(위) 상해-LA 컨테이너 운임 계속 급락중

푹 주무셨습니까. 채권금리 상승세가 지속되면서 어려운 장세가 지속되고 있습니다.

사실 몇몇 가격으로만 보면, "이미" 경기침체 우려가 인플레를 완전히 날려버린 것처럼 보이는데요.

상해-LA컨테이너 운임이 어제 4천달러를 하회했습니다. 물류난이 극심했던 작년 말 12,000달러(40피트 기준)까지 상승했었는데 거의 3분의 1토막이 난 셈입니다. 상해-네덜란드 로테르담, 상해-뉴욕 모두 동반 급락중이구요.

결국 연준이 승리했다는 이야기인데, 연준은 "과잉진압(overreact)"을 원하는 상황이라 아직 경계감을 풀긴 어려울 것 같습니다.

10월은 FOMC 회의가 없고, 11월 중간선거(11월 8일 화요일) 직전에 FOMC가 있는데요. 연준 책임론을 회피하기 위해서라도 선거라도 끝나야 방향 전환이 나오지 않을까 싶습니다.

(아래) 英중앙은행, 긴급 국채 매입 발표…양적긴축은 연기

영란은행은 금융 시장 안정을 위해 다음달 14일까지 장기 국채를 필요한 만큼 최대한 사들이겠다고 말했다.

https://naver.me/FOhuAryg

(위) 영국 길트 금리 급락세

QE라는 마약은 쉽게 끊기 어렵죠.

참 황당한 발표긴 합니다만, 영란은행이 결국 양적완화 중단을 연기하고 10월 중순까지 장기물 무제한 매입을 선포하면서 길트채 금리가 급락하고 있습니다.

다만 파운드화 강세 전환은 미약한 편이네요. 이렇게 돈 다시 풀면 결과는 인플레를 더 자극하는 꼴이 되니까요.

신임 트러스 총리에 대한 평가가 출발부터 좋지 않은 상태입니다.

9/29(목) 장전


1. BOE, 장기 국채 매입 10월 14일까지 실시.
양적긴축(QT)을 10월 31일로 연기.
(긴축 우려 완화 나스닥 2.05%↑, US10YT 5.7%↓)

2. 바이오젠 알츠하이머 신약 3상 임상 결과 긍정적 40%↑

3. 달러 하락 (DXY 1.23%↓)과 허리케인 이언의 미 플로리다주 상륙이 임박에 유가 4.7%↑

4. 나스닥 2.05%↑(기술주, 에너지), US10YT 3.737, 달러/원 1422

[2차전지 산업 보고서 - 하나증권 2차전지/디스플레이 김현수, 위경재]

'유럽 전기료 상승에 따른 배터리 섹터 영향 분석'

자료링크 : https://bit.ly/3rdKaVz


▶️ 유럽 전기료 상승에 따른 배터리 섹터 영향 분석

최근 유럽 전기 요금의 가파른 상승에 따른 유럽 전기차 수요 둔화 우려가 확대되고 있다. 2022년 상반기 유럽 전기차 판매 부진(1,137,609대, YoY +7%, 미국 YoY +68%, 중국 YoY +185%, 한국 YoY +62%)은 그동안 Chip shortage 등 ‘공급’ 사이드의 문제로 인식되어 왔으나, 최근 유럽 전기 요금 상승 및 겨울철 추가 상승 우려는 향후 유럽 전기차 ‘수요’에 영향을 줄 수 있는 상황이다.

전기차는 내연기관차 대비 Price parity 관점에서 압도적 우위 점해왔으나 최근 전기 요금의 상승은 충전 비용 상승에 따른 전기차 수요 둔화, 나아가 국내 배터리 서플라이 체인 실적에 악영향 줄 수 있는 리스크라고 판단한다. 국내 배터리 3사의 전기차 배터리 매출 중 유럽향 매출 비중 각각 LGES 68%, 삼성SDI 73%, SK on 45%인 상황에서 향후 실적 가시성 확보 위해 유럽 전기 요금 상승에 따른 영향도 분석 필요한 시점이다.

현재 유럽의 전기차 충전소는 충전소 운영사가 회당 또는 kWh당 충전 요금을 수취하는 구조다. 이들 입장에서는 전기를 구매해 전기차 이용자들에게 판매하는 구조이므로 원가(전력 도매 가격) 상승으로 인한 판가(전기차 충전 가격) 상승 역시 불가피할 것으로 예상된다.

유럽 내 전력 도매 가격은 2020년 1월 대비 +788% 상승(2020년 1월 47.4€/MWh, 2021년 1월 54.5€/MWh, 2021년 9월 134.6€/MWh, 2022년 1월 170.4€/MWh, 2022년 6월 227.9€/MWh, 2022년 8월 421.4€/MWh)했는데, 이는 같은 기간 고급휘발유 가격 상승률 +29% 대비 +759%p 높은 수치다. 차량 운행에 필요한 연료비는, 2020년 1월 휘발유 차량 기준 km당 190.6원으로 전기차의 km당 12.8원(전력 도매 가격 기준) 대비 14.9배 높은 수준이었으나, 이후 이 격차는 2021년 1월 12.5배 수준에서, 2021년 7월 9.4배, 2021년 12월 3.7배, 2022년 8월 2.2배까지 축소됐다(휘발유 차량 연비 10km/L, 전기차 연비 5km/kWh 가정).

한편, 유럽 최대 규모 충전소 운영사 FastNed의 충전 요금을 기준으로 비교하면, 2021년 11월 이후 휘발유 차량의 km당 연료비는 전기차 대비 약 1.5배 수준으로 격차가 더 줄어든다. 멤버십 가입 통한 전기차 충전 요금 절감 효과 존재하겠으나, 지난 9월 1일 충전 요금 추가 인상(독일 0.83€/kWh, 프랑스 0.59€/kWh 등) 단행하며 연료비 격차는 약 1.1~1.2배 수준까지 낮아질 것으로 예상된다.

유럽의 전력비 상승은, ‘Q(Quantity)’ 관점에서 유럽향 매출 비중 높은 셀 메이커 및 소재 기업들의 6개월 이후 실적 가시성을 다소 낮추는 요소이며, ‘C(Cost)’ 관점에서는 전체 CAPA 대비 유럽 CAPA 비중 높은 기업들의 향후 비용 상승 리스크 유발하는 요소다. 유럽 전기 요금 상승의 근본적 원인인 러시아-우크라이나 전쟁이 마무리 수순으로 가는 시그널 포착될 때, 그리고 그에 따른 천연가스 가격 하락이 추세적으로 나타날 때, 유럽향 매출 비중 높고 유럽 내 대규모 공장 가동 중인 국내 배터리 서플라이 체인 주가 반등 가능할 것으로 전망한다(관련종목 : 삼성SDI, SK아이이테크놀로지, 솔루스첨단소재 등).


(컴플라이언스 승인을 득함)