어떤 공통점이 있을까요😍

양극재 내에서도 등락률이 조금씩 나뉘고있네요

[(삼성/조현렬) LG화학, 양극재 신규 수주]

보고서: bit.ly/43vRZto


■ News, LG화학 신규 수주 공시

금일 장 종료 후,
LG화학은 양극재 신규 수주를 공시.
고객사는 미국이며,
계약금액은 3.76조원(25.7억달러).
계약물량은 총 11.1만톤(79GWh).
계약기간은 25년 11월~29년 7월.
실질적으론 26년 1월~29년 7월로 추정.
따라서
26년 1.7만톤(11.9GWh),
27년 3.6만톤(26.0GWh),
28년 3.6만톤(26.0GWh),
29년 2.1만톤(15.2GWh) 공급 추정.


■ Details, Panasonic향 공급 개시 추정

구체적 고객 정보는 알 수 없으나,
언론 보도를 통해 유추할 수 있는
고객사는 Panasonic으로 추정.
Panasonic은
기존 Nevada 공장(41GWh) 외
Kansas 공장(30GWh) 신설 중이나,
풀 가동 시점을 26년말에서 연기.
기존 NCA 양극재를
NCMA 양극재로 전환하는 과정에서
한국 양극재업체에게 발주 진행 중이며,
동사의 수주가 첫 사례로 추정.
Kansas의 풀 가동이 연기되었더라도,
동사 외 추가 수주 업체 나타날 것으로 전망.


■ View, Captive 의존도 하향이 긍정적

현재 동사의 Captive 고객향 판매는
북미 OEM의 판매 급락 및
유럽 OEM의 저가 제품 전환으로 급락.
이 과정에서 금번 수주로
Captive 의존도 보다 하향하여
고객 다각화 추구할 수 있는 점이 긍정적.
특히 Tesla의 북미 판매에 있어
모든 트림에 Panasonic 양극재가
투입되기 시작했기에
(신규 Standard 트림 출시),
향후 1~2년 수요 확실성 높을 전망.

[LG화학 양극재 판매 추이]
- 2022년: 6.3만톤
- 2023년: 6.9만톤
- 2024년: 9.0만톤
- 2025E: 4.3만톤

(컴플라이언스 기승인)

곱씹어 생각해보면 3.5년에 3.7조면
년 1조수준인데
큰금액은 아니다라는...
그래도 수주는 섹터에 큰 힘이 됩니다

[현대차증권 에너지/화학/2차전지 강동진]
LG화학 BUY/512,000원(유지/상향)
‘26년 양극재 턴어라운드 기대 높아질 것

■투자포인트 및 결론
-당사는 지난 6월 일본기업 탐방 이후 파나소닉 미국향 양극재 수주 가능성이 높을 것이라고 지속 리포팅. 11/13 수주한 3.8조원 규모 양극재는 파나소닉 미국향 추정
- TP 400,000원에서 512,000원으로 상향. 실적 기준년 ‘25년→‘26년 일괄 변경
- 석유화학 사업: EV 15.357조원 산정. ‘26년 추정 EBITDA 1.180조원에 롯데케미칼 ‘26년 EV/EBITDA Multiple 13.0x 적용(기존 EV 14.212조원. ‘25년 추정 EBITDA 1.287조원에 롯데케미칼 ‘25년 EV/EBITDA multiple 11.0x 적용)
- 첨단소재 사업: EV 13.501조원 산정. 추정 EBITDA 1.019조원에 Target EV/EBITDA Multiple 23.1x 적용. 주요 사업인 양극재 peer 평균 36.4x, 디스플레이/반도체 소재 peer 평균 8.9x, 롯데케미칼 13.0x를 ‘26년 추정 매출 비중 47.7%, 27.1%, 25.2%로 가중평균하여 계산(기존 EV 전망은 ‘25년 포스코퓨처엠 multiple 47.14x 디스플레이소재 평균 multiple 8.31x를 70%:30%로 가중평균하여 30% 할인한 24.8x를 EBITDA 전망 6,562억원에 적용한 16.303조원 산정. 매출액 비중 변화 반영 및 북미향 양극재 수주 통해 사업 리더십 확보 반영해 할인율 제거)
- LG에너지솔루션 지분가치: 시가총액 113.373조원에 지분율 79.4% 적용하여 90% 할인한 9.0조원에 PRS 계약 가치(5,750,000주X종가 484,500원=2.785조원) 합산해 11.785조원 반영. PRS 계약은 향후 현금 유입. 시장 가격으로 반영. 할인율 90%는 직전 TP 산정도 동일. 동사는 LG에너지솔루션 지분을 여타 지주사 대비 과대 보유. 통상적인 보유 지분 할인율 60% 대비 높은 할인율 적용
- 팜한농: 추정 ‘26년 EBITDA 637억원에 일반적인 제조업 Target EV/EBITDA multiple 5.0x 적용하여 EV 3,190억원 추정. 적용 Multiple 직전과 동일. 기존 EV 3,259억원은 EBITDA 전망 652억원에 동일한 Multiple 5.0x 적용하여 산정
- 생명과학 사업: 당초 대웅제약, 한미약품, 녹십자, 메디톡스 EV/EBITDA multiple 평균 30% 할인한 8.4x를 추정 EBITDA 534억원에 적용한 4,485억원 반영. 이번 TP 산정에서는 낮아진 시장 기대치 반영하여 0으로 반영

■주요이슈 및 실적전망
- ‘26년 북미향 물량 증대 및 리튬가격 상승으로 양극재 사업 턴어라운드 기대

■주가전망 및 Valuation
- LGES 보유 지분 가치 부각 및 양극재 턴어라운드로 주가 우상향 기대

* URL: https://buly.kr/BIVoSpB


** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

양극재 기업들관련
좋은 표 두개정도 찾아서
후디닥 찍고
내일 아침 일찍
영상 공유드리겠습니다

좋은 꿈 꾸세요😍

*미장이 좋지 않은 상황이지만
조금이라도 반등해주길🤣

[이차전지 +18억] 아주 중요한 두가지 표 / 기업별 재고평가환입비율 / 삼원계 판가 9.4% up(리튬상승시)
https://youtu.be/FfV6_a2vbSM

주말 잘 보내셨나요?
다음주가 기대됩니다

https://youtu.be/K95h4aZ_Ba8

http://m.g-enews.com/view.php?ud=202511150901507699fbbec65dfb_1

허허

빌게이츠의 테슬라에 대한 공매도에 대한 일론머스크 코멘트

Gates가 약 8년 동안 Tesla에 대해 갖고 있던 엄청난 공매도 포지션을 완전히 청산하지 않았다면 곧 청산하는 것이 낫습니다

버크셔 해셔웨이 구글에 투자

AI 거품론도 있지만,
구글은 AI에 엄청난 투자를 지속하고 있는 상황에서

버핏의 투자는
AI의 거품론을 어느정도
잠재워줄 수 있지않을까 싶다.

AI테마주 ESS 화이팅

★이차전지 투자하시는분들 주목★

리튬이 최근 많이 저점에서
반등해서 P가 오랜만에
하락에서 상승을 하는 국면진입
(레깅으로 1개분기 지연반영)

뭐 표처럼 리튬이 2배상승을 한다해도
우리나라 삼원계 NCM계열은
10%정도밖에
P가 상승하지 못하지만
*니켈이 오히려 더 중요

리튬상승은 단비같이 중요함
게다가 환율상승효과로
4분기 이익은 좋아질 것

📮[메리츠증권 이차전지/석유화학 노우호]

2025.11.17(월)

<이차전지 3Q25 주요 Data 점검과 투자전략>

URL: https://han.gl/cSBzF

국내 이차전지 기업들의 가동률 점검
- 2025년 3분기 영업실적 발표가 마무리된 한국 배터리 셀 3개사의 총 설비 평균 가동률은 50.6%(-0.7%p QoQ): LG에너지솔루션 50.7%(-0.6%p QoQ), SK On 52.3%(+0.1%p QoQ), 삼성SDI 49.0%(+5.0%p QoQ). 그 외 가동률이 공개된 소재 기업들은 (1) 양극재: LG화학 47.5%(-21.6%p YoY), 코스모신소재 12.6%(-30.4%p YoY), (2) 전해액: 엔켐 10.6%, 솔브레인 15%(-58%p YoY), 동화일렉트로라이트 48.2%(+15.2%p YoY), (3) 동박: 롯데에너지머티 49%(-22.8%p YoY), SKC 58.3%(+25.8%p YoY)

ESS발 환골탈태? 총 출하량 회의론 여전
- 2025년 하반기 국내 이차전지 기업들의 주가 급등(ex. 삼성SDI +43%, LGES +18%, 엘앤에프 +63%, 포스코퓨처엠 +49%)은 LFP 투자, ESS 수주/실적 개선, 탈중국 공급망 정책 등이 배경. 북미 AI발 전력수요 쇼티지 국면 전환과 LGES/삼성SDI의 ESS 사업 성과가 맞물리며 단기 주가 및 영업실적 바닥을 확인한 것으로 해석.

- 그럼에도 2026년 이차전지 산업에 투자의견은 Neutral 유지. ESS 성장성에 동의하나 해당 사업의 공헌 이익 대비 BEV향 전지 출하량 부진 현상에 향후 영업실적 눈높이 하향 가능성이 더 큰 편이기 때문. 4Q25~2026년 이차전지 Value-chain 기업들의 영업실적 컨센서스 조정 이뤄질 전망. 한편 글로벌 신용평가사 Moody’s는 LG에너지솔루션 및 LG화학에 신용등급 전망은 안정적으로 상향, 반면 등급은 Baa2로 하향(기존 전망 부정적, 등급 Baa1)

국가별 핵심광물로 지정된 이차전지 주요 광물 & 2026년을 준비하는 투자전략
- 전주 탄산리튬 가격은 85위안/kg로 거래마감(+8.1% WoW, +14.6% YoY). 하반기 이후 뚜렷한 가격 반등 배경은 (1) 중국 정부의 Anti-Involution 정책 발표 이후 무리한 가격 인하 경쟁 지양, (2) Value-chain 기업들은 중국 외 신규 거래선 선호 및 미국/EU 광물 지정, (3) LFP 기반 ESS향 가동률 상승 등으로 판단. 지난 3년간 주요 광물들에 추세적 가격 급락으로 이차전지 기업들은 부정적 래깅효과를 경험. 최근 가격 반등은 양극재 기업들의 이론상 생산bep 가격 수준에 맞춰지는 중(리튬 85위안/kg는 양극재 생산bep를 약 -27% 하회)

- 이차전지 섹터 투자의견 중립을 유지. 단, 주가 하락 변동 이후 대응 가능한 대상군은 (1) LFP/ESS 사업, (2) 전고체 전지 Capex, (3) CCL향 회로박 및 유리기판 등 신규 사업이 가시화된 기업군을 추천


업무에 참고하시길 바랍니다

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[NH/주민우] 2026년 전망: 2차전지

■ 2차전지 - EV와 ESS의 줄다리기

▶ 2026년 2차전지 산업은 EV(전기차) 둔화 및 ESS(에너지 저장 시스템) 성장 가속화로 양극화가 예상된다. EV 부진으로 2026년 실적 추정치는 추가 하향, ESS 수요 강세로 2027년 추정치는 상향 조정을 전망한다. EV에 의한 주가 조정 발생 시 매수를 권고하며 소재보다는 셀을 선호한다.

▶ 2026년 ESS 수요는 글로벌 387GWh(+40.4% y-y), 미국 117GWh(+39.7% y-y)를 전망한다. 보조금 일몰을 앞두고 2026~2027년 신재생 연계형 ESS 수요가 집중될 것으로 보인다. 2027년부터는 AI 데이터센터향 수요가 본격화 될 것으로 기대한다. ESS 보조금과 관세를 감안하면 중국 셀 보다는 한국 셀에 대한 선호가 높을 수밖에 없다. 빅테크발 수주 확대를 기대한다.

▶ 2026년 EV는 위기와 기회가 공존한다. 미국은 전기차 보조금 폐지 여파로 판매 -15.0% y-y를 예상한다. 일부 OEM들은 가동 중단 및 생산 축소를 계획하고 있어 EV 배터리 출하는 생각보다 더 부진할 것이다. 유럽과 기타지역의 수요는 견조할 전망이다. 다만 중저가 중심의 수요로 수혜는 LG에너지솔루션에 국한될 것으로 보인다.

▶ 최선호주는 LG에너지솔루션이다. 미국 여유 Capa가 많아 데이터센터향 대규모 수요에 적기 대응 가능한 바 2027년 실적 상향 조정이 가능하다.


전체 리포트 다운로드 ☞ https://m.nhsec.com/c/wnaie

■ [NH/주민우(2차전지), 02-2229-6167]

위 내용은 당사 컴플라이언스 결재를 받아 발송되었으며, 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형, 대여할 수 없습니다.

무료수신거부 080-990-6200

[키움 이차전지 권준수]

VW-Rivian joint venture makes progress on next-gen EV platform

Volkswagen과 Rivian의 합작법인 RV Tech은 차세대 전기차 플랫폼과 소프트웨어 개발에서 큰 진전을 이루었다고 발표함. 이번 플랫폼은 다양한 차량 크기와 세그먼트에 확장 가능하도록 설계되었으며, 향후 다른 자동차 브랜드에도 판매될 가능성이 있음. 해당 신기술이 처음 적용될 양산 모델은 2026년 초 출시 예정인 Rivian의 R2 스포츠카이며, Volkswagen의 엔트리급 전기차 모델인 ID.EVERY1은 2027년에 출시될 예정

뉴스: https://www.cbtnews.com/vw-rivian-joint-venture-makes-progress-on-next-gen-ev-platform/

채널: https://t.me/kiwoom_semibat

리튬이 양극재 살린다

엔켐 거래정지관련 Q&A

단순실수는 아니네요

<거래정지이슈>
- 상반기에 인식했던 중국 자회사와의 거래가 취소되면서, 회계상으로 매출 -66억원이 일시적으로 반영
- 하지만 실제 3분기 실질 매출은 123억원으로 정상적인 영업에는 이상 없음
- 과거 육불화인산리튬 가격이 급등했을 때, 회사는 DFD와 장기공급계약을 맺고 원자재 대금을 먼저 지급함
- 이후 DFD로부터 해당 원자재를 인수함. 이 원자재를 다시 엔켐 중국 법인에 판매하는 구조였고, 상반기에 189억원 매출로 중국 법인 장부에 기록됨
- 그런데 DFD가 중국 당국으로부터 ‘중개무역’ 형태의 거래 방식으로 제재를 받게 되어, 이 구조가 문제가 됨
- 이에 이번에 기존 거래를 역분개(되돌림) 처리하면서, 본사(엔켐)의 개별 재무제표상 매출이 -66억원으로 잡힘
- 이는 어디까지나 회계상의 일시적 매출 취소일 뿐, 실제 영업 활동이나 3분기 연결 기준 실적에는 영향 없음
- 회사는 앞으로 거래소 공시 전 사전 협의 절차를 강화해, 이런 유사한 회계 이슈가 재발하지 않도록 할 계획