[에코프로비엠 3Q25 실적 발표 컨퍼런스 콜 - 하나증권 2차전지 김현수, 홍지원]

실적발표자료 : https://www.ecoprobm.co.kr/sub0503/view/id/1947

<3Q25 실적>
- 매출 6,253억원
(YoY +19.8%, QoQ -19.8%)
- 영업이익 507억원
(YoY 흑자전환, QoQ +3.5%)
- 영업이익률 7.6%
(YoY +16.0%p, QoQ +1.8%p)

<3Q25 리뷰>
- 매출비중: EV(49%), PT(18%), ESS(26%)
- EV 매출: 3,048억원(YoY +11%, QoQ -43%)
- ESS 매출: 1,654억원(YoY +3%, QoQ +103%)
- PT 매출: 1,101억원(YoY +49%, QoQ -8%)
- 인니 투자이익(418억원) 발생
- 환이익, 재고이익 등(90억원) 발생

<사업 전망>
- EV: 유럽 전기차 보조금 효과 기대, 북미 성장 제한적
- PT: 교체수요, 고객사 생산 확대 예상
- ESS: 국책사업 및 고객사의 ESS 라인 전환 효과로 물량 지속 증가

<사업 전략>
- 헝가리(5.4만톤) 공장: 2Q26 1개 라인 가동 예정
- 헝가리 나머지 2개 라인은 시장 상황 따라 순차 운영
- 당사는 LFP 독자 기술 확보. 4세대 제품 양산 가능
- 완전 탈중국형 무전구체 3세대 제품 개발 완료
- 기존 하이니켈 노하우+LFP·LMR 등 다양한 케미스트리로 시장 대응

<Q&A>
1. [수익] 4Q25 전망 및 '25년 출하량
- 재고조정이 있었던 유럽향 고객 물량은 4Q25 다시 회복 전망
- 다만, 북미 출하 불확실성으로 전체 판매 증가는 제한적
- 연간출하량: 6.8만톤(2024) → 7.2~7.3만톤(2025)
- 운영 효율화로 낮은 가동률에서도 흑자 기조 유지 목표

2. [수익] 일회성이익(비용)
- 3Q25: 총 507억원(니켈제련소 투자(418억) 포함)
- 4Q25: 유형자산상각기간 변경 추진 중으로 전망 불확실
- 상각기간변경: 10년 경과 구축물에 대한 상각기간 재산정 작업 중

3. [헝가리] 운영 계획
- 연말 시운전 완료 후 2Q26 1라인 양산 시작
- '26년 하반기 중 추가 라인 운영 계획
- '26년 고정비(감가상각·인건비): 300억원
- 양산 초기라 어느 정도 손실은 예상
- 안정화 후 빠른 수익성 확보 목표

4. [헝가리] 가동률 전망
- EM 물량 대비 높은 가동률 목표(헝가리 EM 물량 이전 + 고객사 재고조정 해소)

5. [인니] PFE 영향
- ESG에서 생산하는 니켈 MHP는 PFE 규정 위반 없음
- 해당 법인 중국계 지분 25%(위반 조건(40%) 미충족)

6. [사업] 가동률 전망
- 국내 가동률은 '25년 대비 안떨어질 것으로 전망
- 헝가리: '26년 기존 고객사 물량 및 신규 고객 대응을 위해 램프업 중. 기존 제품 생산 중심
- 국내: 신제품 등 고마진 제품 생산 중심으로 전환
- 생산 효율성 증대, 원가 절감 활동 등을 통해 효율적 운영 목표

7. [ESS] 사업 전략
- ESS용은 현재 NCA 생산 중이나, 부피·공간 제약으로 LFP가 ESS 시장 주류인 상황
- 오창에 최대 4천톤 LFP CAPA 구축 완료(3세대 대비 양산 품질 우수)
- 다수 고객사에 샘플 제공 및 공급 협의 진행 중
- 북미 시장에서 한국 소재업체 니즈 증가. 경제성 검토 후 LFP CAPA 확대 계획

8. [EV] 주요 고객사 대응
- OEM 판매 둔화와 고객사 재고 조정으로 EV 물량 일시 감소했음
- 유럽에서는 EV 판매가 안정적이며, 재고 조정 완료 후 EV 물량 점진적 회복 예상
- 고객사 ESS 확대에 맞춰 전체 판매량 증가 전망
- 내년 헝가리 공장 가동 확대 + 신규 수주로 판매량 추가 증가 기대

9. [신제품] 신규 케미스트리 제품
1) 고전압용 미드니켈(1Q28 양산 목표)
- 니켈 함량 60%대 단결정 기반으로 고전압 성능 확보
- 다결정 제품도 병행 개발 중
- 니켈 함량을 더 높여 에너지 밀도를 향상시킨 제품도 개발 중
2) LMR:
- 기존 삼원계 라인에서 생산 가능
- 북미 OEM 타겟. 파일럿 개발 및 고객사 성능 검증 완료
- 현재 양산라인에서 샘플 검증 중
- 수주 시 즉납 가능 체제 구축 완료
3) LFP
- 4세대 제품: 대량양산 체제 구축 완료
- 탈중국 가능한 무전구체 소재 강화(3세대 성능 이미 확보, 올연말 내 파일럿 라인 준공 목표)

10. [재무] 자금조달계획
- 3Q25 말 가용자금: 5,400억원(현금 3,200억 + 차입한도 2,200억)
- CB: '23년 발행(4,400억, 28년 만기)
- 내년 7월 투자자 조기상환권 도래 예정으로, 유연한 자금 관리 및 투자자 도움되는 방안 검토 중

영업이익 호실적에도
마이너스 전환이유
- 인니 투자이익(418억원) 발생
- 환이익, 재고이익 등(90억원) 발생

📌3Q25 에코프로비엠 컨콜 Q&A 정리📌


Q1:
- 4분기 및 연간 출하 전망? EV 재고조정 영향은?
- 헝가리 공장 가동 시점·고정비 규모·수익성 영향?

A1-1:
- 3분기 물량은 유럽향 고객사 재고조정으로 –20% QoQ
- 4분기 유럽향 물량은 회복 전망, 다만 미국 EV 보조금 종료 영향으로 북미향은 약화 예상
- 연간 판매는 6만8천톤(23년) → +5~6% → 7만1~2천톤 수준 예상
- 가동률·수요 변동성 존재하므로 원가절감·운영최적화 지속

A1-2:
- 10/22 시제품 생산 성공. 연말 시운전 완료 예상
→ 2026 2Q 첫 라인 양산
- 고정비(감가·인건비) 합산 약 300억원/년 증가 예상
- 초기엔 손실 예상되나 조기 안정화·최적화 추진


Q2:
- 인니 ESG 법인 니켈(Ni MHP) → 금지외국기관(PFE) 해당 여부?
- ESS 전략 관련?

A2:
- ESG 법인 지분 중 중국계 합산 약 25% 수준
- PFE 기준(복수 중국주주 ≤40%) 대비 낮아 규정 미해당
- 규제 강화 시 지분조정 대응
- ESS는 NCA 사용되나 공간·부피 제약 낮아 LFP가 주류
- 오창 연 4천톤 LFP 라인 구축완료, 범용 3세대 대비 성능 우위
- 이미 다수 OEM에 샘플 제공, 공급 협의 진행

Q3:
- 주요 고객사 물량 감소 대응?
- 중저가 소재 개발 Status?

A3-1:
- EV 특정 모델 판매둔화 + 재고조정 영향
- 다만 유럽 중심 EV 판매는 성장 전망, 재고조정 곧 종료 예상
- ESS 수요 확대 대응, 헝가리 공장 공급개시(2026) + 신규수주 논의

A3-2:
중저가형 3축 개발 중:
1) 고전압 미드니켈(Ni 60대 단결정)
- 고전압 성능 확보, Goodness(고온 안정성) 개선
- 2028년 1Q 양산 목표, 완성차와 협의 중
2) LMR 양극재(북미 OEM 중심)
- 파일럿 개발 완료, 성능 검증 완료
- 양산샘플 검증 중, 기존 삼원계 라인 그대로 사용 가능
3) LFP
- 4세대 기술 확보, 추가가공비 상승 無
- 무전구체(완전 탈중국) 3세대 성능 확보
- 연말 파일럿 라인 준공 목표


Q4:
- 중장기 부채상환/조달 계획?
- 해외 공장 가동 시 국내 가동률 저하 가능성?

A4-1:
- 3Q말 현금 3,200억원 + 은행차입한도 2,200억원 → 총 5,400억원 가용 유동성
- CB(4,400억원, ’23년 발행) 만기 ’28년, 내년 7월 Put
- 차환 발행 등 Win-Win 구조 협의 중

A4-2:
- 2026 기존 고객사 물량 확대 + 신규수주 확보 전제 → 국내 가동률 저하 없을 것
- 헝가리 생산은 기존 양산 제품 이관, 국내는 고부가 신제품 중심 전환

Q5:
- 3Q/4Q 일회성 정리
- 헝가리 가동해도 EM 고객사 CAPA 대응 충분한지?

A5-1:
- 3Q: 영업이익 507억원 중 418억원은 인니 니켈 제련소 투자익
- 4Q: 유형자산 상각기간 변경 추진 중
- 구축물 상각연수는 10년, 10년 경과분 재산정 진행, 상각기간 변동 가능

A5-2:
헝가리 라인 가동은 일부 순차적·부분가동 → 전체 가동률 영향 미미
고객사 EV 재고조정 해소 전망 고려 → 내년 EM 가동률은 올해 대비 증가 목표

https://youtu.be/aq9Qi_NhF2I

미국관련 안 좋은 뉴스
바로 전기차 판매량
(온탕/냉탕이네요)

ESS가 더욱 중요해졌습니다

NH증권 에코프로비엠 리포트 중
에코비의 LFP사업에 대한 의견인데
28년양산? 27년에는 해야지


그 동안 니켈 제련소를 인수하며 LFP 보다는
삼원계 기반 양극재에 더 집중해왔으나
ESS의 중장기 성장 가시성이 뚜렷해진 만큼
LFP 신규 증설을 통한 대응이 예상됨. 연내 3만톤 규모의 국내 공장 투자를

시작으로 2028년 초 양산 예상.
이외 전환투자가 가능한 HVM, LMR 등의
중저가 소재 역시 2028년 초 양산에 들어가며
전반적인 가동률 회복에 기여할 것으로 전망.
하이니켈 중심의 대응으로 단기 실적 개선은 제한적이나,
중장기 성장을 위한 준비는 원활하게 진행 중

오라클 ㄷㄷ

https://m.etoday.co.kr/news/view/2522409


5일 본지 취재를 종합하면 LG에너지솔루션은 오라클에 리튬인산철(LFP) 기반 ESS 배터리를 공급하기로 했다. 공급 물량은 40GWh(기가와트시)에 달하며 계약 금액만 7조 원 안팎으로 추산된다. 이는 7월 글로벌 기업과 체결한 6조 원 규모의 공급 계약을 뛰어넘는 수준으로 역대 최대 ESS 공급 실적으로 평가된다

미국 오하이오주의 혼다 합작 공장, 조지아주 현대차 합작 공장, 폴란드 공장 등 해외 주요 거점에서도 라인 전환을 검토 중이다.

삼원계 → LFP로 무더기전환중

1. 셀사들은 참 좋겠어요,
전세계 1등 미국 AI붐 수혜라서
2. 셀사들은 참 좋겠어요,
미국에 JV공장 많이 지어놔서
3. 셀사들은 참 좋겠어요,
라인교체가 가능하니 (작은투자)
4. 셀사들은 참 좋겠어요,
AMPC등 보조금 받을 수 있어서
5. 낮아진 가동률도 올리고
이익도 더 많이 가져가고 좋네요

https://t.me/battermanyo

리튬선물 다시 8만 회복♥️

테슬라 주주총회가
임박했습니다.
당연히 통과하리라
생각하지만
두근두근하네요

(일론의 보상안, X AI 투자건 포함)

미국 11월 6일(목)
우리나라시간으로
내일 7일 새벽
공식 발표가 나옵니다

발표 전후로 출렁출렁이겠네요.
업무에 참조하세요!

속보입니다

일론 보상안 승인!!
75프로의 높은 득표로 승인🌈

내년 2-3월
중국에서 Fsd승인 예상

시간 외 주가는 급등하다가
다시 보합까지 왔네요
(선반영일까요)

[미래에셋 김철중] 엘앤에프

미국 EV 노출도 없고, ESS 성장은 명확

목표주가 18만원으로 상향 조정

2차전지 소재 내 탑픽 유지

BW 물량으로 인한 주가 조정 시 매수 전략 유효

보고서 링크: https://han.gl/fB8Hf

t.me/cjdbj

섹터에 대해서
셀과 소재업체에 대한
의미있는 뷰들이 나와서 정리후
영상에서 찾아뵙겠습니다.
저도 역시 투자자이기에
조금이라도 도움이 되었으면 좋겠습니다.