به نام خدا
ارزشگذاری بر اساس P/E
ما قبلا روش های براورده ساده eps رو گفتیم
که یک بار دیگه هم میگیم در شروع این مبحث تکرار می کنیم اما قراره ی پله جلوتر بریم و قضیه رو یکم بشکافیم برای اونا که حرفه ای تر میخوان این موضوع رو دنبال کنند
با ما همراه باشید

پیش بینی ساده با درنظر گرفتن ثبات سایر موارد تاثیر گذار هست

فروش : از اخرین صورت مالی و گزارشات عملکرد ماهانه و روش هایی مثل میانگین میزان افزایش یک دوره سه ساله یا میزان افزایش نسبت به دوره ی قبل برای پیش بینی مبلغ فروش سال آینده استفاده کنید

بهای تمام شده :از میانگین نسبت بهای تمام شده به فروش اخرین صورت مالی منتشر شده برای محاسبه بهای تمام شده نسبت به براورد فروشتون استفاده کنید

هزینه ی مالی : مثلا در گزارش ۳ ماه که ۹۳ روز از سال مالی شرکت گذشته عدد هزینه ی مالی رو تقسیم بر ۹۳ کنید سپس حاصل رو ضربدر ۳۶۵ کنید تا هزینه ی مالی پایان سال رو براورد کنید

هزینه های اداری عمومی :برای پیش بینی سال بعد درصد افزایش و کاهش در اخرین صورت مالی منتشره رو ملاک قرار بدید البته میزان افزایش حقوق سال هم هست و نرخ تورم اما همه ی افزایش را نشان نخواهد داد

سایر هزینه هاو درامدهای غیر عملیاتی عمدتا قابل تکرار نیستند پس چون عملیاتی نیستن کاری نداریم مگه اینکه خبری در این زمینه منتشر بشه

مالیات :نرخ مالیات رو ثابت درنظر بگیرید البته اگر زیان داشته باشیم که مالیات معنی نداره
و.......

اما ارزشگذاری بر اساس p/e یکم پیچیده تر است
در واقع ۳ نوع p/e داریم
🔷نسبت p/e ساده که در tse میبینیم و بر اساس قیمت لحظه ای و eps طبق صورت مالی محاسبه میشود

🔷نسبت p/e واقعی که بر اساس سود تحلیلی و قیمت لحظه ای محاسبه میشود که برای اندازه گیری فاصله ارزش و قیمت استفاده میشود

🔷نسبت p/e تحلیلی که بر اساس نرخ بهره در بازارهای مختلف تامین مالی محاسبه میشود

در p/e تحلیلی نمی توانیم از قیمت لحظه ای استفاده کنیم چرا ؟ چون قرار است که خود قیمت رو با استفاده از p/e تحلیلی براورد کنیم
برای محاسبه p/e تحلیلی میتونیم از
🔷نرخ بهره اوراق اخزا
🔷معکوس کردن نرخ بهره
استفاده کنیم
اصلی ترین کار ما در این روش برآورد عدد Eps تحلیلی تکرار پذیر و دارایی های غیر عملیاتی است تا با قراردادن آن در فرمول ارزش سهم را محاسبه کنیم
فرمول چیه ?
ارزش مساوی است با (سودعملیاتی تحلیلی تکرار پذیر هرسهم ضربدر عدد p/e تحلیلی )بعلاوه دارایی های غیر عملیاتی
=(Eps* p/e)+ noa

برای به دست آوردن eps تحلیلی تکرار پذیر #عملیاتی ما باید عوامل موثر در اون رو براورد کنیم که اون عوامل چی هستند ؟
فروش
بهای تمام شده
هزینه اداری
هزینه مالی
سایرهزینه های عملیاتی
مالیات
پس تنها عامل غیر عملیاتی از نظر استاندارد حسابداری که ما اون رو عملیاتی فرض میکنیم و برامون مهم هست. هزینه ی مالی هست
ما سعی میکنیم دونه به دونه موارد مهم در این زمینه ها رو که شما باید بهش دقت کنید ارائه بدیم
فروش :
فروش هر شرکتی ناشی از مقدار فروش ضربدر نرخ فروش هست پس در این مرحله ما باید موارد موثر بر هرکدوم از این ها رو به طور جداگانه بررسی کنیم
ابتدا مقدار فروش:
یک اصل کلی میگه به شرط ثبات تمام عوامل تاثیر گذار بر مقدار فروش شرکت برای سال آینده میتواند حداقل به اندازه ی مقدار فروش امسال محصول بفروشد پس شما هم برای پیش بینی مقدار حداقل فروش سال آینده از مقدار فروش امسال استفاده کنید
حداکثر مقدار فروش چقدر میتونه باشه ؟
به شرط ثبات سایر عوامل حداکثر مقدار فروش به اندازه ظرفیت اسمی هست
پس به شرط ثبات بازه ی مقدار فروش سال آینده حداقل به اندازه فروش امسال و حداکثر به اندازه ظرفیت اسمی است
یکبار دیگه به شرط دقت کنید
به شرط ثبات تمام عوامل تاثیرگذار برمقدارفروش
کار ما در تحلیل مقدار فروش پی گیری تغییر یا عدم تغییر در همین عوامل هست مثل چی ؟
تغییر ظرفیت تولید با طرح های توسعه ای مثل افزایش تولید شکلر بعلت افزایش ظرفیت تولید برخی خطوط تولید

تغییر در تقاضای محصول مثل کاهش تقاضا در تایر سازان بعلت کاهش تولید خودرو

تحریم ها وقوانین مثل ممنوعیت های صادراتی

دسترسی به مواد اولیه مثل قضیه غبشهر

اعتصابات کارگری مثل تپکو
موارد دیگه مثل سرمایه در گردش پایین و ایجاد رقبای جدید وکاهش یا افزایش واردات رسمی و .... هست
اما مهمترین هاش همون ۶تا مورد بود که شما در پیش بینی تون از مقدار فروش سال آینده باید پی گیری کنید و با هر تغییری پیش بینی تون رو به روز کنید
چندتا مثال ببینیم 👇

اتمام طرح های توسعه ای و افزایش در ظرفیت تولید روزانه واحدهای مختلف شکلر

اثر تحریم ها در انتقال پول و قوانین تخصیص ارز بر تولید تایر در بهار ۹۸

اثر عدم دسترسی به مواد اولیه بر توقف تولید

پیام بازرگانی میان برنامه بدم😁
ببینید ی توصیه ی دوستانه کنم
مثل رودخونه روان باشید مثل برکه ساکن نباشید چون آبی که یک جا بمونه کدر میشه
شما نباید در بازار مالی که در اون ارزش دائما در حال تغییر هست ساکن و راکد باشید یا تعصب بیخود به سهم یا بازار یا فلان استادداشته باشید
الان یکی از دوستان ی فایل فرستاده که ی دوستی گفته با اطلاعات #جدید پالایشگاه ها به ازای توان تولید هر یک بشکه در روز ۳۰ هزار دلار ارزش جایگزینی دارند فایل شما گفته ۱۵ هزارتا کدوم ملاک هست ؟
خود من میگم قطعا اگر فایل و مستندات ایشون جدیدتر هست اون ملاک هست
ارزش در لحظه تغییر میکنه دیدید خبر ابتلا ترامپ به کرونا چه تاثیری رو شاخص داوجونز و اونس طلا گذاشت ؟
فقط در مورد ارزش میگم
سیال باشید راکد نباشید روی یک باور در مورد ارزش سهم منجمد نشید البته اگر قصد دارید تو بازار بمونید

برای برآورد نرخ فروش
1) مرجع قیمت گذاری چیست ؟ دولتی یا بر اساس نرخ جهانی
برخی صنایع که نرخ فروش آنها دولتی تعیین میشود
سیمان /غذایی /دارو/ تایر واقلام استراتژیک

برخی صنایع که نرخ فروش آنها بر اساس نرخ جهانی تعیین میشود
فولاد /پتروشیمی
ادامه مسیر برای صنایعی که قیمت آن بر اساس نرخ جهانی

2)منبع معتبر برای نرخ جهانی به روز چیست ؟
مجله platts
سایت LME یا همون بورس لندن
3) از کدام نرخ دلار برای قیمت گذاری باید استفاده کنیم ؟
اکثرا نرخ نیما و بعضی نرخ دلار آزاد
4) میزان اختلاف بین نرخ جهانی و نرخ صورت مالی را پیدا می کنیم و به پیش بینی نرخ فروش آینده تعمیم میدهیم
برای اینکار از اطلاعات سال مالی قبل یعنی گزارش های ماهانه نرخ فروش در هر ماه رو به دست میارید و در یک اکسل به تفکیک ماه وارد می کنید
سپس نرخ های فروش ماهانه را براساس نرخ فروش طبق مجله platts ضریدر میانگین نرخ دلار در هرماه به دست می اوریم و در نهایت با مقایسه این دو به دست میاریم و مثلا متوجه میشویم نرخ صورت مالی ۹۰٪ نرخ طبق مجله ای platts است
فاصله قیمت موجود رو در پیش بینی نرخ فروش لحاظ می کنیم

آدرسی که در تصویر قبلی هست کانالی هست که در تلگرام نرخ هارو آپدیت میذاره.و با تشکر از گردانندگانش شما میتوانید روزانه از اون منبع استفاده کنید
اما شما خودتون هم میتونید در سایت بورس لندن قیمت های آپدیت رو ببینید اما حواستون به اون فاصله قیمت صورت مالی و قیمت حاصلضرب نرخ جهانی در قیمت ارز که در بند ۴گفتم باشه
مثلا در مورد فولادی ها نرخ ورق گرم ملاک خوبی هست برای محاسبه قیمت فروش براساس نرخ جهانی و نرخ ارز

چرا میلگرد و اهن مستعمل و ورق گرم رو مشخص کردم ؟
تا بدونید برای استفاده ی صحیح تر از نرخ های جهانی در تحلیل باید به جزییات اهمیت داد
جزییاتی مثل
شکل محصول
نوع صادرات (fob یا crf و ... راجع فرق هاشون مطالعه کنید به این سوال پاسخ میده که مسئولیت فروشنده تا چه مرحله ای است؟)
تطبیق واحد های اندازه گیری مقداری و پولی

سه موضوع در مورد نرخ تبدیل دلار به ریال
اول :
دقت کنید قیمت جهانی ثابت است اما نرخی که ما از ان برای تبدیل ارز به ریال استفاده میکنیم متفاوت است مثلا نرخ دلار در سامانه نیما و صرافی ملی و بازارآزاد متفاوت است
پس شما در حالت پیشرفته تر باید مقدار فروش رو به تفکیک بورس کالا و معاملات رسمی و بازار آزاد در نظر بگیرید

دوم :
رشد قیمت دلار درکنار تمام معایب آن بر زندگی شخصی ما اما تضعیف کننده ی رقیب اصلی تولید کنندگان یعنی واردات و قاچاق است و با کاهش آنها باعث افزایش فروش تولیدکنندگان داخلی می شود
وحتی به شرکت های غیر صادراتی نیز اثرات مثبت و منفی دارد اثر مثبت مثل اثر بر دارایی های دلاری و سود تسعیر مانند #وبملت. و اثر منفی بر استفاده کنندگان از تسهیلات ارزی که افزایش نرخ در کم اثرترین حالت باعث بالارفتن هزینه مالی آنها میشود

سوم :
تاثیر نرخ جهانی رو قبل از انتشار گزارشات کدال میتونید از طریق بورس کالا قسمت آمارها و آمار معاملات ببینید(تصویر بالا)

بعضی اصطلاحات که برای تحلیل بنیادی نیاز هست که بلد باشید 👇

#نسبتP/B
نسبت قیمت به ارزش دفتری هر سهم
قیمت یا p که همان قیمت بازار هست
ارزش دفتری هر سهم یا همان B از تقسیم حقوق صاحبان سهام (ارزش ویژه) به تعداد سهام به دست می آید
در هر سهمی که این نسبت زیر یک باشد یعنی قیمت سهم حتی به ارزش دفتری خود نرسیده است وسهم هنوز قیمت پایینی دارد و هرچه این نسبت پایین تر باشد بهتر است

در نظر داشته باشید مانند تکنیکال که اندیکاتورهای مختلف باید تاییدیه نسبت به نتیجه گیری شما بدهند در تحلیل بنیادی نیز مولفه های مختلف باید بررسی گردد و براساس یک نسبت نمی توان نتیجه گیری کرد
#نسبتP/S
نسبت قیمت به فروش هرسهم است که در آن P برابر قیمت سهم در بازار است همچنین S از تقسیم فروش یا درامد عملیاتی تقسیم بر تعداد سهام به دست می آید

نسبت قیمت به فروش هرچقدر به صفر نزدیکتر و عدد کوچکتری باشد نشانه ی پایین بودن قیمت سهم و هرچقدر بالا رود نشان دهنده ی بالا بودن قیمت سهم

عزیزان نحوه ی محاسبه ی این نسبت رو روی نمادهای دیگه هم خودتون انجام بدین تا مسلط بشید

فرق DPS و EPS

شما در صورت سود و زیان سطری می بینید با عنوان درآمد هر سهم که مثلا ۸۰ تومان هست اون عدد همون EPSاست
اما در مجمع سهامداران مصوب می شود که به هر سهم ۵۰ تومان سود نقدی پرداخت شود این عدد DPS است

پس درآمد هر سهم که در صورت سود و زیان درج میشود EPS است و سودنقدی پرداختی به سهم که در مجمع تصویب میشود DPS است

نسبت Gیا نرخ رشد سود به درصد افزایش EPS هر سهم در هر دوره نسبت به دوره ی مشابه قبل میگن اگر میخواین دقیقتر باشه رشد EPS سال جاری رو نسبت به EPS چهار سال قبل مقایسه کنید و میزان رشدش رو تقسم بر ۵ کنید تا به G دقیقتر دست پیدا کنید


حالا باید با نسبت PEGآشنا بشیم
از تقسیم P/Eسهم به Gسهم نسبت PEG به دست میاد
مثال
فرض کنید P/Eشرکت ۵ باشد
و نرخ رشد سود با همون G برابر ۲۰%باشد درصد رو درنظر نمیگیریم و میشه
PEG =P/E ÷ G
PEG =5 ÷ 20=0/25

هرچی این نسبت به سمت صفر باشد نشان دهنده ی ارزندگی سهام و اگر بالای یک باشد نشاندهنده گران بودن سهم است

برخی نشانه های بنیادی سهم خوب

روند رو به رشد نسبت ROE (سودخالص تقسیم بر حقوق صاحبان سهام)

مارجین (حاشیه سود خالص) بالای ۱۵%خوب و بالای ۲۵%عالی
زیر ۱۰% قابل بررسی
پایینتر از ۵%و زیان هشدار

نسبت PEG
نزدیکتر به صفر عالی
تا ۱ خوب
تا ۱/۵ قابل بررسی (باتوجه به جهش بازار ناشی از افزایش قیمت دلار)
بالاتر از ۱/۵ هشدار

اگر نسبت دوره دریافت مطالبات در حال کوتاه تر شدن باشد و همزمان نسبت دوره پرداخت بدهی ها در حال بلندتر شدن باشد عالی


اگر شرکتی بدهی هاش در ترازنامه افزایش یافته است و همزمان سود عملیاتی در صورت سود و زیان هم افزایش یافته و درصورت جریان وجه نقد خروج پول بابت خرید دارایی ثابت افزایش یافته باشد یعنی شرکت در حال سرمایه گذاری و رشد می باشد
دقت کنید همزمانی رشد بدهی و رشد سود عملیاتی حتما باید وجود داشته باشه

تحلیل بنیادی
قطعا قبل از محاسبه ی PEیا PS یا G یا فرمول گردون یا NAV و بیش از اینکه فرمول باشه تحلیل ساختار هست و درک موارد تاثیر گذار که باید به اون توجه کنید هست
فرمول ها همه در اینترنت هست تو همین کانال هم هست
الان سایت نواوران امین اکسلی داره که بصورت روزانه pe و ps و pb تمام نمادهای معامله شده اون روز در اختیارتون میذاره

اینارو گفتم که بگم شاید موارد براتون خسته کننده باشه و حق هم دارید ولی حاصل تجربه و علم اندک و مطالعه و شاگردی زیاد هست که سعی میکنم انتقال بدم به علاقه مندانش
امیدوارم براتون مفید باشه
تا همینجا برای این هفته کافیه
از مبحث بهای تمام شده به بعد رو اخر هفته اگر عمرم به دنیا بود ادامه میدم

شاد و تندرست باشید 🌹

خوشم ئه وی
هربه ژی ایران 🌹🌹🌹

خوب ایام عزا تموم شد
بریم برای آهنگ های شاد

شونه بالا شونه بالا حروم نکنید این آهنگارو 😁

BS🌹

#سمگا
در وضعیت خوبی قرار داره ، کندل ها و چیکو اسپن به خوبی از کومو خارج شدن و تنکنسن و کیجنسن هم صعودی هستن اما معمولا در زمان خروج کندلها از کومو انتظار پولبک به سطح کومو وجود داره و در مورد سمگا این وضعیت همزمان شده با مقاومت خط روند صعودی که قبلا شکسته بود ، همچنین تراز 78 فیبو هم در این نقطه حضور داره ، در نهایت انتظار میره سمگا به محدوده 2500 واکنش نشون بده و به سطح کومو در محدوده 2200 پولبک بزنه

#بهزاد

#بخاور
مقاومت اخیر خودش رو به شکل ضعیف و لنگان لنگان رد کرده ، و کندلها تونستن خودشون رو به بالای کیجنسن و تنکنسن برسونن ، اما شکل نمودار نشانی از شکست قاطع نداره ، با توجه به تشکیل کندلی شبیه به هنگینگ من ، و فلت شدن کیجنسن احتمال افت وجود داره اما در صورت تکمیل پولبک میشه انتظار رسیدن به قیمت 900 تومان رو داشت و در صورت افت مجدد باید منتظر حمایت قبلی در نقطه 670 بود

#بهزاد

#چکاپا
واکنش موقت و کوتاهی به سطح حمایتی اشاره شده در تحلیل قبلی داشت (همزمان با مثبت شدن موقت بازار ) و با منفی شدن بازار تحت هیجان فروش به محدوده حمایتی برگشته و الان وضعیت ایچیموکو چندان مناسب نیست ، چیکو اسپن از کومو اومده بیرون ، کندلها و تنکنسن هم همنیطور ، اگر محدوده 800 رو از دست بده باید به فکر حمایت 500 بود

#بهزاد