리포트 공감능력📂

Forwarded from [하나 매크로/자산배분] 이재만/박승진/이영주/전규연 (전규연)

[미국 5월 비농업부문 고용지표 Comment]

> 하나증권 Economist 전규연

* 미국 5월 비농업부문 신규 고용은 전월대비 33만 9천 명 증가하며 예상치(19만 5천 명)를 크게 상회. 4월 신규 고용자수도 기존 25만 3천명에서 29만 4천명으로 상향 조정되면서 견조한 고용 흐름을 시현했음

* 업종별로는 여전히 교육 및 헬스케어(+9.7만), 여가/접객(+4.8만), 전문직(+6.4만) 등 서비스업에서 주로 채용이 나타났으며, 정부(+5.6만)도 신규 고용 증가에 기여. 제조업 및 광업은 대체로 추가 고용이 제한되는 모습이나 건설업의 경우 최근 들어 고용자수가 늘어나며 회복되는 양상. 업종별로 차별화 현상이 강화되는 중

* 경제활동참가율은 62.6%를 기록하며 전월과 동일한 수준을 유지했고 컨센서스에 부합. 핵심 경제활동참가율(25-54세)은 83.4%를 기록하며 상승세를 이어감. 2개월 연속 팬데믹 이전보다 높은 수준을 경신. 경제활동인구도 지난 달보다 13만 명 증가하며 꾸준히 노동인구가 유입되는 양상 전개

* 반면 실업률은 3.7%로 예상치(3.5%)보다 높아지며 부진한 흐름 시현. 실업률의 공식(=전체 실업자수/경제활동인구) 감안 시 실업률이 전월보다 올랐다는 것은 경제활동인구(분모) 증가에도 불구 실업자수(분자)의 증가 폭이 컸다는 것. 특히 세부 항목 중 영구 실업자수가 26만명 가량 늘어남

* 비농업부문 신규 고용의 공식적 통계는 기업 서베이를 토대로 하지만, 여러 직업을 가진 있는 사람의 중복 계상, 샘플링 문제 등으로 통계의 정확도를 높이기 위해 가계를 대상으로 실시한 고용 조사를 함께 제공하는데, 가계 서베이의 경우 신규 고용이 전월보다 오히려 -31만 명 줄어들며 부진한 모습. 특히 금번 5월 고용보고서의 응답률이 54.7%로 상당히 낮은 점 감안 시 고용지표 호조에 대한 신뢰도가 다소 약화될 수 있음

* 시간당 평균 임금은 전월비 0.3%로 예상치에 부합(전년비 4.3%). 제조업, 서비스업 임금 모두 전월비 0.3% 기록

* 고용 호조에도 불구하고 모든 세부 지표들이 긍정적인 흐름을 보여주지는 않았고, 임금상승세가 둔화되었기 때문에 금리선물시장은 6월 FOMC에서 금리 동결 가능성을 높게 보고 있음(동결 확률 74.7% / 인상 확률 25.3%)

* 다만 경기가 예상보다 양호한 회복 흐름을 보여주고 있어 금리선물시장은 현재 7월 25bp 인상 가능성을 50% 넘게 바라보는 등 향후 금리 경로에 대한 불확실성은 높아지는 상황. 6월 금리 인상을 스킵하더라도 당장 경기가 둔화되지 않는다면 연준위원들은 지속해서 동결 혹은 인상 이라는 선택권을 쥐고 data-dependent한 기조를 이어가려고 할 것

**텔레그램 채널: https://t.me/HANA_Macro

200 views07:15