외신에서 요즘 주목하는 korean retail army가
올해 YTD로 뭘 가장 많이 순매수했는지

https://www.bloomberg.com/news/features/2025-10-20/korea-s-great-yield-chase-ratchets-up-risk-of-a-leveraged-bubble

META

실적 발표 이후 크게 빠졌는데,
반등을 못 하고 있는 상황

2014년 페이스북»인스타그램으로 이어지는 대박 플라이휠 구축 이후 나름 꾸준히 성장을 해왔고,

이따금 변동성이 크게 나긴 하지만 어쨋건 미장 베타의 한 켠을 차지할 정도의 대기업이 된 것은 사실

펀더멘탈 관점에서 딱히 잘 아는 회사는 아니지만 그냥 직관적으로 생각했을 때 우리 모두가 자주 쓰는 SNS와 거기에 노출되는 광고로 먹고사는 회사인 만큼 리테일 경제의 선봉에 있다고 보면 될 것 같은데

이 기업이 250일선 (1년 이평선) 을 하향 돌파할 때는 보통 욕심을 버리고 손절하면 불필요한 고통을 겪지 않을 수 있었던 것 같다...

물론 지금 빠진 게 AI CapEx를 위해 부채를 너무 무리하게 땡긴 거 아니냐 는 관점이 있겠지만

그 이면에는 이 회사가 가진 본업 역량이 AI CapEx 경쟁이라는 돈 많이 필요한 과업을 감수할 정도는 아니라는 의심이 묻어 있는 듯

결국 본업 의심이라고 봐야

Google

AI CapEx 경쟁의 한 축을 담당하고 있는 미장 베타

시장에서 구글 좋게 보는 뷰가 많은데, 이유들은 사실 다양하지만 크게 2가지 정도 같다.

1) 본업이 짱짱하다. 돈 잘번다. (= 밸류가 싸다 와 상동)
2) 기존에 하던 본업에서 데이터를 레버리지 해서 뭔가 잘 할 것이다

—

개인적으로 이 AI 치킨게임에서 누가 이기냐는 알 수 없다고 생각한다. 다만 위 2가지 근거는 경우에 따라서 깨질 수 도 있다는 생각

애플이 노키아를 이길 것을 누가 알았겠으며, 그 위대했던 IBM, 인텔이 21세기 테크 트렌드에서 뒷방 레거시가 될 거라고 20세기 트레이더들은 상상하기 어려웠지 않았을까

하다못해 하이닉스가 삼성전자를 영업이익으로 따잇하는 날이 올 거라고 누가 생각했을까...

테크는 가변적이고 생산하는 부가가치가 언제나 유연하게 변한다.

OAI처럼 구글보다 돈 못버는 애들도, 돈 잘버는 쩐주가 옆에 붙는다면, 그리고 AI가 발전하면서 구글의 본업을 카니발한다면 상황이 바뀔 수 도 있는 것이다. (물론 2025년 11월까지는 그런 일은 없었다)

기존 본업에서 쌓은 데이터를 레버리지 해서 뭔가 쌓아둔 무형자산 역시, 앞으로의 AI 경쟁에서 그렇게 큰 도움이 안 될 수도 있다.

물론 궁극적으로는 이 돈싸움 끝에 누군가는 승자가 되어 다음 역사를 쓸 것이고, 누군가는 밀려나서 뒷방 레거시가 되겠지만

지금 2025년 11월 시점에서는 누가 이길 지 모른다.

그러니까 중간에서 청바지(싸울 때 필요한 무기 개념) 팔아먹는 포지션의 회사들이 주도주가 되는 것

GPU가 그렇고, TSMC가 그렇고, 메모리가 그러하고...

이 회사들이 지금 받아먹는 마진은 거의 날강도 사기(?) 급이다. 장기적으로 지속 불가능한 것은 조금만 생각해도 알 수 있다.

근데 그건 그거고,
지금 당장 AI Hype에 투기하고 싶은 뒷사람이 있는데 무엇이 중요할까 라는 관점도 충분히 존중받아야 마땅하다.

정답은 없음...

반 트럼프 컬러를 가진 스피커들이 최근 많이 이야기하기 시작하는 트럼프 피크아웃

트리거가 된 사건들은
1) 이번 뉴욕 시장 선거에서 맘다니가 승리한 것과,
2) 버지니아/뉴저지 주지사 지방선거에서 공화당이 민주당에게 패배한 것
3) 셧다운 이후 새로운 저점 영역에 접어든 트럼프 지지율 (1기 때 보다 더 낮아짐)

여기서 투자자로서 고민해야 하는 것은

자산 시장에서 그동안 '트럼프'를 재료삼아 올라왔던 것들이 내년 미국 중간선거 앞두고 어떤 흐름을 보일 것인가?

라는 질문이 아닐까 싶다.


민주당 컬러 아이디어 롱을 열심히 하는 것 까지는 아직 잘 모르겠지만,

작년 11월 트럼프 당선, 4월 미중 및 글로벌 관세 갈등
등등

'정치'라는 팩터가 자산시장에 미치는 영향력이 그 어느 때보다 높았던 1년이었던 것 같은데, 그 중심에는 오피니언 리더로 트럼프가 있어왔다고 한다면

이미 트럼프 당선으로부터 1년이 지난 지금 시점에서 그러한 자산군들에 가격적 반영이 얼마나 되었는지에 대해 되돌아볼 필요가 있을 듯 하다.

미국 정치는 어쨋건 유동적이고, 상황에 따라 대중들의 심기를 거스르면 리버전이 충분히 발생 가능한 시스템이다.

반전의 확률과 손익비를 따져봐야 하는 시점이지 않을까?

그리고, '트럼프'및 미 공화당의 주도권을 바탕으로 대시세를 낸 자산들의 흐름이 과연 내년으로 가면서 어떻게 될까?

시그널 1)
2000불 쿠폰

https://abcnews.go.com/Politics/trump-hell-issue-2000-tariff-dividend-except-high/story?id=127356839

시그널 2)
중국 디플레 둔화

https://www.reuters.com/world/asia-pacific/chinas-consumer-prices-rise-02-october-versus-year-earlier-2025-11-09/

시그널 3)
틸의 '정치적 상승장'

https://55check.com/?q=YToxOntzOjEyOiJrZXl3b3JkX3R5cGUiO3M6MzoiYWxsIjt9&bmode=view&idx=168523051

그나저나 except high-income people이면 연저펀에 나스닥 10mil정도 들어있는 퇴직자여도 2000불 쿠폰 받을 수 있는건지

그리고 세전급여소득은 1mil이지만 각종세금 주택 학자금 기타머시깽이 대출에 짓눌려 대차대조표는 별로 안 좋은 청년은 해당사항 없는건지

어쩌면 맘다니가 특이한 케이스가 아닐 수 도 있다는 생각이 듭니다

각주)
2000불 = 약 300만원
천조국은 소비쿠폰도 다마가다르네요

MSTR

https://www.strategy.com/

돈 조달해서 비트코인 사는 DAT의 시초격인 회사

최근 1년 차트는 대충 이렇고

이제는 market cap이 btc nav보다 더 낮아져버린 상황

많은 사람들이 이제는 알지만, 이 회사가 비트보유량보다 주가가 더 올라가서 멀티플이 1배가 넘어가는 구간이 발생하는 것을 포함해서 존속이 가능했던 가장 큰 이유는

1) 코인이 이런저런 이유로 오르고
2) 그런 상승 흐름이 맛있어 보이는 기관투자자들이 코인 관련 익스포져를 늘리고 싶은데, 코인을 직접 살 수 없으니 쟤네가 찍어내는 증자나 cb가 개 비싼 호구같은 가격이라는 것을 알면서도 받아가줬고
3) 그 정도로 무위험수익 (=유동성)의 무게감이 낮았기 때문

... 으로 추정되지만

으레 저런 회사가 가진 특성을 고려한다면 영원히 지속 가능한 모델은 아니라고 생각한다

비트코인이 장기적으로는 올라가더라도, 그 중간중간 어떤 금리 파동이 생기면서 비트가 많이 빠져버리는 구간이 나와버리면

순환 참조 식으로 주가가 빠지고 » 증자해서 비트 살 대 희석이 많이 되고 » 그래서 주가가 더 빠지고

...의 반복을 엄청나게 하게 된다

21년 2월 고점 주가 약 100불 정도였는데 시총이 8~10bil 정도였었던게

22년 하락장 동안 무지성 증자로 주식수가 마구마구 늘어버려서

지금 주가 약 200불 정도에 시총이 빠져서 60bil이니
주가는 2배 오르는 동안 시총은 약 5~8배 오른 것...

trivia)
근데 같은 기간 비트 수익률과 얼추 비슷하다
뭐지...

이거 좀 더 찾아봤는데 일단 저 점선 이전에 한국예탁결제원 top50에 걸릴 정도의 규모로 산 사람은 없었던 것 같습니다