⏹️Денежный рынок становится новым местом для сбережений

📈 Число россиян с паями фондов денежного рынка за год выросло на 33%, превысив 3 млн. В 2025 году рост составил 84%, до 2,4 млн. С начала 2026 нетто-приток достиг 125 млрд руб. Для сравнения, за 1 полугодие он был более 58 млрд руб. против оттока годом ранее.

⚡️ Главный драйвер — ставки. Фонды в основном вкладываются в репо, поэтому их доходность близка к денежному рынку. С конца июня RUSFAR стабильно превышал ключевую ставку, в среднем на 0,3 п.п. В июле приток достиг 33,7 млрд руб. — в 3,5 раза больше среднемесячного уровня 1 полугодия.

🍑 Масштаб рынка уже измеряется триллионами. В 2025 году активы БПИФов денежного рынка превысили 1,5 трлн руб., увеличившись почти в 1,5 раза. В июне 2026 года совокупные вложения БПИФов и ОПИФов впервые превысили 2 трлн руб., а управляющие ежедневно размещали около 2,1 трлн руб.

🔎 Корпоративный спрос растет еще быстрее: число компаний — владельцев паев увеличилось на 83%, превысив 1200. Для бизнеса это способ разместить свободную ликвидность с быстрым доступом к деньгам. Сам денежный рынок активно используется компаниями: в 2025 году с ним работали 11,8 тыс. нефинансовых компаний.

📌 Но рост не бесконечен. При дальнейшем снижении ключевой ставки будет падать и доходность фондов. В отличие от срочного вклада с фиксированной ставкой, доходность фонда зависит от денежного рынка, поэтому часть инвесторов может перейти в облигации или депозиты.

🔖 При этом фонды уже стали массовым инструментом. В 2024 году их держателями были около 1,3 млн человек, в 2025 — более 2,4 млн, сейчас — свыше 3 млн. Средний размер вложений превышает 750 тыс. руб., а объем сделок физлиц с паями в 2025 году достиг 3,9 трлн руб., на 54% больше годом ранее.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

⏹️Спрос на газ в Испании продолжает расти

📈 Испания в январе–августе 2026 года закупила у России 41 576 ГВт·ч СПГ — на 36,3% больше год к году. Доля России выросла с 12,3% до 17%. При этом в августе поставки снизились до 2 133 ГВт·ч против 2 152 ГВт·ч годом ранее, значит, основной прирост пришелся на первые семь месяцев.

🔎 За весь 2025 год Испания получила из России 42 629 ГВт·ч СПГ против 72 360 ГВт·ч в 2024 — падение почти на 41%. Теперь за восемь месяцев 2026 года объем уже достиг почти всего прошлогоднего показателя. Рост особенно заметен на фоне сильного сокращения поставок в 2025 году.

📌 В 2025 году 67% газа Испания получила в виде СПГ из 16 стран. Совокупный спрос вырос на 7,4%, до 372 ТВт·ч, внутренний — на 6,3%, до 331,5 ТВт·ч. Конвенциональный спрос снизился на 2,2%, но электростанции увеличили потребление на 33,4%. В 1 полугодии 2026 года внутренний спрос вырос на 0,4%, электростанции — еще на 10,6%.

⚡️ Поэтому рост закупок российского СПГ связан не только со спросом. Развитая СПГ-инфраструктура позволяет Испании менять структуру импорта в зависимости от цен и доступности топлива. Для России это создало окно для восстановления поставок после провала 2025 года.

✍️ Но окно быстро закрывается: ограничения ЕС для краткосрочных контрактов действуют с 25 апреля 2026 года, для долгосрочных — с 1 января 2027 года с оговоренными исключениями. Поэтому рост скорее связан с действующими контрактами, чем с возвращением России на рынок.

🔖 Для Испании главный вопрос — стоимость замещения российского газа. Альтернативы снижают риск дефицита, но более дорогой импорт увеличит расходы.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

⏹️ The Trends VI пройдет в Москве 17–19 ноября

«Аргумент Медиа» выступит информационным партнером The Trends VI. Крупнейшее негосударственное событие России про инвестиции и технологии пройдет 17-19 ноября 2026 года на ВДНХ в Москве.

10+ профильных конференций, 250+ спикеров, 2000 компаний и главные темы The Trends VI — в материале.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

⏹️Турналог ищет новую модель

Поступления от турналога выросли в 2,5 раза до 7 млрд руб. Сейчас РСТ предлагает сделать туриста плательщиком, ввести фиксированную ставку вместо процентной и инвестиционный вычет для отелей.

Разбираемся, как изменится нагрузка на гостиничный бизнес.

⏪ Сергей Ромашкин, вице-президент АТОР по внутреннему туризму, генеральный директор туроператора «Дельфин», считает повышение нагрузки несвоевременным:

«По нашему мнению, механизм взимания турналога в текущих условиях снижения внутрироссийского турпотока требует корректировки. В АТОР неоднократно отмечали, что текущая схема, по которой ставка туристического налога повышается каждый год, выглядит несвоевременной, и предлагали принять решение о временной «заморозке» практики взимания этого налога до начала восстановления внутреннего рынка»

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

⏹️ЦБ взял паузу

Центробанк остановил снижение ключевой ставки на уровне 14% из-за ускорения инфляции до 5-6%.

Разбираем влияние роста цен на топливо, бюджетного дефицита и кредитования на денежно-кредитную политику.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

⏹️Экономика ждет нового инвестиционного цикла

⚡️ Инвестиции в основной капитал в 1 полугодии 2026 года сократились на 9,9%. Во 2 квартале спад замедлился до 6,6% после 14,3% в 1 квартале, но снижение продолжается пятый квартал подряд. В номинальном выражении вложения выросли до 16,22 трлн руб. против 15,91 трлн руб. годом ранее.

🔎 Причина — дорогие деньги и коррекция после роста. В 2021–2024 годах инвестиции росли на 8,6%, 6,7%, 9,8% и 8,4%, а в 2025 снизились на 2,3%. За 2020–2024 годы накопленный рост составил около 38%.

📌 ЦБ снизил прогноз инвестиций на 2026 год с 0–2% до −1,5–0,5%. При этом регулятор считает, что во 2 квартале активность уже перешла к росту, а во второй половине года ее могут поддержать снижение ставок и восстановление мощностей.

💰 86,1% инвестиций во 2 квартале пришлось на частный сектор — максимум для вторых кварталов с 2019 года. Поэтому речь не идет о простом замещении частных вложений бюджетными. Но восстановление теперь зависит от готовности бизнеса снова запускать проекты.

✅ Инвестиционная пауза важна для будущего роста: откладывание расширения и модернизации со временем ограничивает производственные мощности. ЦБ ожидает рост инвестиций в 2027 году на 2–4%, в 2028 — на 1,5–3,5%.

🔖 Столыпинский институт ожидает по итогам 2026 года снижение на 5–7% и восстановление роста в 2027–2028 годах. Если ставки продолжат снижаться, отложенные проекты могут вернуться. Иначе коррекция начнет ограничивать будущий рост экономики.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

⏹️Переход на отечественную ЭКБ: технические барьеры и условия успешного внедрения

Руководитель научно-исследовательского отдела научно-производственной компании «ТЕСАРТ» Александр Горбунов анализирует проблемы перехода на российскую электронную компонентную базу:
• совместимость,
• производственные трудности,
• зависимость от импорта,
• практические решения для успешного замещения компонентов.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

⏹️Больше защиты — больше жалоб на блокировки

✍️ За январь–июль 2026 года ЦБ получил 23,8 тыс. жалоб на отказы в операциях и ограничения по счетам против 4,1 тыс. за тот же период 2023. В целом число жалоб за семь месяцев 2026 года выросло на 28% к январю–июлю 2023.

💰 Рост не означает автоматического ухудшения работы банков. В 2025 году они предотвратили 134,2 млн мошеннических операций против 72,2 млн годом ранее. Объем предотвращенных хищений достиг 13,9 трлн руб., при этом фактический объем мошеннических операций вырос до 29,3 млрд руб. (+6,4%).

📈 Количество мошеннических операций выросло на 31,2%, но их средняя сумма снизилась с 22,9 тыс. до 18,6 тыс. руб. Это связывают в том числе с выявлением большего числа небольших операций. Доля кредитных средств в мошенничестве сократилась с 37% в 2024 году до 18% в 2025.

🔎 Проблема в том, что под проверки попадают и добросовестные клиенты. Поэтому ЦБ рекомендует банкам понятнее объяснять причины ограничений и порядок их снятия. Особенно сложно разобраться, когда одновременно применяются разные основания — например, 161-ФЗ и 115-ФЗ.

📌 Около 40% столкнувшихся с мошенничеством теперь сообщают об этом банку и полиции. Если данные попали в базу ЦБ о мошеннических операциях, заявление об исключении сведений рассматривается в течение 15 рабочих дней. В 2025 году ЦБ получил 62 жалобы на одновременное применение 161-ФЗ и 115-ФЗ.

⚡️ Чем больше операций банки проверяют, тем важнее быстро объяснять клиенту причину блокировки и восстанавливать доступ при ошибке. Для банков это дополнительные расходы на антифрод и работу с обращениями.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

⏹️СПФС теряет участников

📌 СПФС продолжает сокращаться: 573 участника в 1 полугодии 2026 года против 579 в 2025 и 584 в 2024. В 2023 году их было 556. За полтора года система потеряла 11 участников, или около 2%, поэтому пока это скорее стабилизация.

🍑 Трафик менялся сильнее: в 2025 году число сообщений снизилось на 11% после роста на 23% в 2024. ЦБ объясняет это переходом крупных банков на обмен через платежную систему Банка России. Падение сообщений не равно снижению платежей: СПФС передает финансовые сообщения.

🔎 Потребность в независимых каналах сохраняется. В 2025 году доля рубля в экспортных расчетах выросла до 53,7% с 41,3% в 2024, в импортных — до 54,4% с 43,2%. Доля рубля и валют дружественных стран превысила 85%.

⚡️ При этом для СПФС важнее международная сеть. В 2023 году более четверти участников составляли нерезиденты — 159 организаций из 20 стран. Сейчас расширение этого сегмента осложняют санкционные риски ЕС и предупреждение OFAC.

✅ Поэтому 573 участника сами по себе мало говорят о будущем системы. Важнее, насколько активно через СПФС работают банки основных торговых партнеров России и какой объем трансграничных операций проходит через этот канал.

🔖 Главная задача ЦБ теперь — расширять международное использование СПФС, а не просто увеличивать число подключенных организаций. Эффективность системы все больше будет определяться качеством международной сети и реальным трансграничным трафиком.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

⏹️ Российская пшеница обошла казахстанскую в Кыргызстане

⚡️ Россия стала главным поставщиком пшеницы в Кыргызстан в 1 полугодии 2026 года. Поставки из РФ выросли почти в 5 раз, до 220,2 тыс. т на $47,1 млн. Казахстан сократил экспорт до 64,3 тыс. т на $14,5 млн. Российская пшеница стоила около $214/т против $225/т у казахстанской.

🔎 Рост импорта связан с сокращением собственного урожая. В 2025 году Кыргызстан собрал 490,5 тыс. т пшеницы против 664,8 тыс. т годом ранее, или на 26,2% меньше. Урожайность упала с 27,7 до 19,8 ц/га.

📌 Всего за январь—июнь 2026 года Кыргызстан ввез 284,5 тыс. т пшеницы, из которых 220,2 тыс. т пришлись на Россию. То есть РФ обеспечила около 77% импорта. При этом потребность в закупках сохраняется и при восстановлении урожая: FAO оценивает импортную потребность в 2025/26 сельхозгоду примерно в 330–350 тыс. т.

✅ Для Казахстана потеря первого места не связана с нехваткой зерна. За 10 месяцев 2025/26 сельхозгода страна экспортировала около 7,8 млн т пшеницы, на 17% больше год к году. Скорее речь идет о перераспределении потоков и усилении российской конкуренции.

🔃 Для России 220,2 тыс. т — менее 0,5% от экспорта пшеницы за 2025/26 сельхозгод, но Кыргызстан дает удобный рынок внутри ЕАЭС. Для республики это снижает риск дефицита, однако одновременно усиливает зависимость от внешних поставщиков.

🔖 Ключевым станет новый урожай Кыргызстана. Если после его восстановления российская доля останется высокой, речь пойдет уже не о временной компенсации неурожая, а об изменении структуры рынка. Пока конкуренция России и Казахстана выгодна Кыргызстану, поскольку позволяет выбирать более выгодные условия.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

⏹️Казахстан нарастил транзит угля через Россию

📈 В январе—июле 2026 года транзит казахстанского угля через Россию вырос на 20%, до 7,8 млн т — рекорд для этого периода. Через Усть-Лугу прошло более 4,7 млн т (+80%), через Тамань — 2,6 млн т (+13%). В 2025 году транзит вырос на 27%, до 11,7 млн т.

📌 Рост связан с подорожанием газа в Европе из-за перебоев с поставками СПГ. IEA повысило прогноз мирового спроса на уголь в 2026 году на 1,2%, до рекордных 8,94 млрд т. При этом долгосрочный тренд ЕС остается нисходящим: его добыча покрывала лишь 42% потребления угля в 2024 году против 71% в 1990.

🔎 Для Казахстана это удачное ценовое окно. В 2025 году страна добыла 115,9 млн т угля, а в 2026 планирует увеличить добычу до 128,9 млн т. Экспорт в 2025 году вырос на 4%, до 30,4 млн т, тогда как поставки в Россию снизились на 4%, до 16,5 млн т.

💰 Основные покупатели — ЕС, прежде всего Польша и Нидерланды, а также Турция. Для России транзит выгоден: в 2025 году экспорт через северо-западные порты упал на 22%, до 37,7 млн т, а через южные вырос на четверть, до 19,8 млн т. Казахстанский уголь помогает загрузить инфраструктуру.

⚡️ Но теперь ограничителем становится логистика. После остановки отгрузок через Тамань перенаправить все объемы на Балтику сложно, а в сентябре РЖД ограничили поставки казахстанского угля в Усть-Лугу из-за роста других российских грузов. Часть объемов может уйти в Мурманск.

🔖 По оценкам аналитиков, в 2026 году транзит может составить 13–15 млн т против 11,7 млн т годом ранее. Дорогой газ поддержал спрос, но при стабилизации рынка он может снизиться. Казахстану важно использовать ситуацию и диверсифицировать маршруты.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

⏹️В Турции снизился спрос на импортный газ

⚡️ Турция в июле 2026 года сократила импорт газа на 22%, до 3,063 млрд куб. м. ГЭС дали 9,07 ТВт·ч, или 26,2%, солнце — рекордные 5,37 ТВт·ч, ветер — около 12%. В сумме ВИЭ обеспечили 58,2% генерации. Газовые станции выработали около 3,5 ТВт·ч против 8,26 ТВт·ч годом ранее.

📈 В 2025 году газовая генерация выросла на 24%, до 78 ТВт·ч, заняв 23% энергобаланса. В июле 2026 года ГЭС дали на 60% больше год к году, а солнце обновило рекорд. Падение импорта связано с сильной генерацией и высокой базой 2025 года.

📌 Погода помогла: в июле было 25,3°C против нормы 25°C, тогда как в 2025 году жара разгоняла спрос из-за кондиционирования и орошения. При этом ВИЭ растут: из 126,5 ГВт мощности 32,3 ГВт — ГЭС, 27,5 ГВт — солнце, 15,4 ГВт — ветер. Солнце и ветер дают 33,8% мощности, все ВИЭ — 62,8%.

🔎 Газ остается резервом: около 25 ГВт, или 20% мощностей. Россия в июле снизила поставки на 47%, до 948 млн куб. м, ее доля — с 46% до 31%. За 7 месяцев поставки РФ упали на 10%, Азербайджана — на 4%, до 6,5 млрд куб. м, Ирана — выросли на 29%, до 5,456 млрд куб. м.

💰 Зависимость от импорта высока: в 2025 году Турция закупила 58,3 млрд куб. м газа, добыла 3,1–3,2 млрд, покрывая около 95% потребности импортом. Спрос на электричество вырос на 2,1%, до 360,9 ТВт·ч, к 2030 году ожидается 455,3 ТВт·ч. СПГ в июле — 194 млн куб. м при загрузке терминалов 5%.

🔖 Турция меняет роль газа: при растущем спросе на электричество ВИЭ снижают импортные расходы, а газ остается резервом. Но при засухе, жаре или слабой генерации ВИЭ потребность в импорте быстро вернется. Это не отказ от газа, а более гибкий энергобаланс.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

⏹️Отходы как социокультурная точка построения материальных потоков

Экономист, исследователь циркулярной экономики Максим Чащин разбирается, как работает экономика замкнутого цикла, urban mining и переработка отходов в промышленное сырье.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

⏹️Доллар почти исчез из расчетов с Китаем

💰 Доля доллара и евро в расчетах России и Китая опустилась до статистической погрешности. С 2021 года товарооборот вырос примерно на $100 млрд. В 2024 году доля доллара и евро в экспортных расчетах России снизилась до 18,6% с 31,6%, валют дружественных стран — выросла до 40,2%, рубля — до 41,3%.

📈 В январе–августе 2026 года товарооборот России и Китая вырос на 28,4%, до $185,05 млрд. Экспорт РФ составил $100,37 млрд (+26,5%), поставки Китая — $84,68 млрд (+30,7%). В 2025 году торговля снизилась на 6,9%, до $228,1 млрд, после $244,8 млрд в 2024.

🔎 В 2025 году рубль обеспечивал 53,7% экспортных и 54,4% импортных расчетов России, доллар и евро — 14,4% и 15%. Около 85% внешнеторговых расчетов пришлось на рубли и валюты дружественных стран, снижая зависимость от западной финансовой инфраструктуры.

📌 Для Китая такая схема расширяет использование юаня. В апреле 2025 года он участвовал в 8,5% мирового валютного оборота против 7% в 2022 году. Но доллар остается доминирующим: на него приходилось 89,2% операций, а около 96% сделок с юанем проходило через пару с долларом.

⚡️ Одновременно Россия сильнее зависит от юаня и китайской финансовой системы. Китайские поставки в Россию в 2026 году растут быстрее российского экспорта — 30,7% против 26,5%, поэтому российскому бизнесу требуется больше юаневой ликвидности. Дедолларизация меняет источник валютного риска, но не устраняет.

🔖 С середины июля 2026 года рубль ослаб к юаню примерно на 6%, а в августе курс доходил до 12,7 руб. за юань — максимума с начала 2025 года. На 15 сентября он составляет около 12,54 руб. В итоге Россия снижает зависимость от доллара и евро, но должна следить, чтобы она не сместилась слишком сильно в сторону юаня.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться