📰 Банки просят снизить ставку. ЦБ предлагает не ставить эксперимент на стране
На Финансовом конгрессе руководители крупнейших банков поспорили с Эльвирой Набиуллиной о состоянии экономики. Герман Греф считает, что высокая ставка уже слишком сильно подавила инвестиции и спрос, а риск стагнации стал важнее риска инфляции. Глава ЦБ с диагнозом не согласилась: безработица остаётся низкой, свободных ресурсов в экономике нет, поэтому говорить о «переохлаждении» пока рано.
Главный спор возник вокруг ключевой ставки. Греф предложил попробовать её снизить, зал поддержал идею аплодисментами. Набиуллина ответила, что такой эксперимент может разогнать цены и привести к стагфляции, то есть сочетанию слабого роста и высокой инфляции. Экспериментировать она предложила где-нибудь ещё, желательно не на российской экономике.
ЦБ также считает, что проблема инвестиций связана не только с дорогими кредитами. В прошлом году банки выдали на ₽11 трлн больше займов, причём ₽4 трлн получили крупные государственные компании. Вопрос в том, куда направляются деньги и дают ли проекты рост производительности. Андрей Костин добавил, что государство пытается добиться суверенитета сразу во всех отраслях, хотя ресурсов на всё не хватит. Поэтому сначала стоит выбрать приоритеты, а затем проверить, куда уже ушли субсидии и почему часть проектов так и не закончилась.
Глава Альфа-банка Владимир Верхошинский назвал главным слабым местом средний бизнес. По его мнению, государству следует поддерживать предпринимателей не меньше, чем крупные национальные проекты. В 2022 году именно частные компании помогли экономике приспособиться к санкциям. Теперь им предлагают повторить успех при дорогом кредите, растущих издержках и хорошем настроении.
Отдельно банкиры спросили вице-премьера Александра Новака о ценах на бензин, хотя заранее договорились этого не делать. Новак заверил, что топлива в стране достаточно, перебои носят локальный характер, а крупные нефтяные компании стараются удерживать рост цен в пределах инфляции.
В итоге участники не договорились ни о ставке, ни о переохлаждении экономики. Про бензин зато успокоили.
На Финансовом конгрессе руководители крупнейших банков поспорили с Эльвирой Набиуллиной о состоянии экономики. Герман Греф считает, что высокая ставка уже слишком сильно подавила инвестиции и спрос, а риск стагнации стал важнее риска инфляции. Глава ЦБ с диагнозом не согласилась: безработица остаётся низкой, свободных ресурсов в экономике нет, поэтому говорить о «переохлаждении» пока рано.
Главный спор возник вокруг ключевой ставки. Греф предложил попробовать её снизить, зал поддержал идею аплодисментами. Набиуллина ответила, что такой эксперимент может разогнать цены и привести к стагфляции, то есть сочетанию слабого роста и высокой инфляции. Экспериментировать она предложила где-нибудь ещё, желательно не на российской экономике.
ЦБ также считает, что проблема инвестиций связана не только с дорогими кредитами. В прошлом году банки выдали на ₽11 трлн больше займов, причём ₽4 трлн получили крупные государственные компании. Вопрос в том, куда направляются деньги и дают ли проекты рост производительности. Андрей Костин добавил, что государство пытается добиться суверенитета сразу во всех отраслях, хотя ресурсов на всё не хватит. Поэтому сначала стоит выбрать приоритеты, а затем проверить, куда уже ушли субсидии и почему часть проектов так и не закончилась.
Глава Альфа-банка Владимир Верхошинский назвал главным слабым местом средний бизнес. По его мнению, государству следует поддерживать предпринимателей не меньше, чем крупные национальные проекты. В 2022 году именно частные компании помогли экономике приспособиться к санкциям. Теперь им предлагают повторить успех при дорогом кредите, растущих издержках и хорошем настроении.
Отдельно банкиры спросили вице-премьера Александра Новака о ценах на бензин, хотя заранее договорились этого не делать. Новак заверил, что топлива в стране достаточно, перебои носят локальный характер, а крупные нефтяные компании стараются удерживать рост цен в пределах инфляции.
В итоге участники не договорились ни о ставке, ни о переохлаждении экономики. Про бензин зато успокоили.
👀1
Почему растет рубль по мнению начальника центра разработки стратегий Газпромбанка Егора Сусина: «Сейчас уже по 2025 году можем сказать, что бóльшая часть операций происходит по официальному курсу Банка России, то есть по курсу вчерашнего дня. С моей точки зрения, это создает такую конструкцию, когда рынок помнит, грубо говоря, вчерашний день. Эта короткая автокорреляция в курсе делает его, с одной стороны, более устойчивым, и мы это видим. С другой стороны, он, по сути, перестает помнить прошлое и смотреть вперед», — рассуждает Сусин. В каком-то смысле это «курс без памяти», «с некоторой амнезией», говорит экономист.
Ставь лайк, если ты, как российский валютный рынок, тоже уже не помнишь прошлое, а смотришь вперед!
Ставь лайк, если ты, как российский валютный рынок, тоже уже не помнишь прошлое, а смотришь вперед!
❤3😁1
ESG перестало продаваться
Наша редакция вообще не врубается в ESG, потому что по всем показателям такие инвестиции были глупыми. Силясь понять, почему астматичным очкарикам с экселем важно мнить себя Капитаном Планета (классный мультфильм, кстати, погуглите), мы с 2025 года наблюдаем планомерный откат от этой новой религии. И вот теперь об этом пишет WSJ.
В США инвесторы продолжают уходить из ESG-фондов. С весны 2022 года отток составил $65,7 млрд. В 2021 году управляющие компании запустили 116 новых фондов, в 2025 году только девять. За это же время 91 фонд закрыли. Рынок, который недавно называли будущим индустрии управления активами, быстро сокращается.
Политическое давление ускорило этот процесс. Республиканские штаты начали судиться с управляющими компаниями и выводить из их фондов государственные деньги. Однако отток начался прежде всего из-за слабой доходности. Многие ESG-фонды избегали нефтегазовых компаний, а после 2022 года сектор резко вырос. Они также держали меньше акций крупнейших технологических компаний, которые обеспечили значительную часть роста американского рынка. Пока фонды отставали от индексов, политический конфликт давал управляющим удобное объяснение происходящему.
Одним из главных проигравших стала Parnassus Investments. С конца 2021 года её крупнейший фонд потерял $18,4 млрд клиентских средств. Он по-прежнему исключает нефтегазовые, оружейные, табачные и алкогольные компании, но сохраняет позиции в крупнейших технологических группах. Даже фондам с жёсткими ограничениями приходится учитывать структуру индекса, если они не хотят слишком сильно от него отставать.
Крупнейшим ESG-фондом теперь является индексный фонд Vanguard, в портфеле которого 381 акция. По структуре он близок к широкому американскому индексу, из которого исключили несколько отраслей. Инвесторы, судя по притокам, предпочитают дешёвый индексный продукт с ограниченным набором фильтров.
BlackRock перестроилась быстрее многих конкурентов. Несколько лет назад их СЕО Ларри Финк называл климатические изменения одним из главных факторов, влияющих на долгосрочные перспективы компаний. Затем республиканские штаты вывели из фондов BlackRock более $12 млрд. Компания сократила использование термина ESG, стала чаще говорить о поддержке нефтегазовой отрасли и вложилась в новую биржу в Техасе. В 2025 году штат исключил BlackRock из списка нежелательных управляющих компаний.
Статья пытается нас убедить, что на ESG еще не всем плевать, и это действительно так. В Европе пока еще на это обращают внимание из-за гос регулирования, но все тенденции приходят туда из США с лагом, так что мы доем чего-то такого через пару лет.
Наша редакция вообще не врубается в ESG, потому что по всем показателям такие инвестиции были глупыми. Силясь понять, почему астматичным очкарикам с экселем важно мнить себя Капитаном Планета (классный мультфильм, кстати, погуглите), мы с 2025 года наблюдаем планомерный откат от этой новой религии. И вот теперь об этом пишет WSJ.
В США инвесторы продолжают уходить из ESG-фондов. С весны 2022 года отток составил $65,7 млрд. В 2021 году управляющие компании запустили 116 новых фондов, в 2025 году только девять. За это же время 91 фонд закрыли. Рынок, который недавно называли будущим индустрии управления активами, быстро сокращается.
Политическое давление ускорило этот процесс. Республиканские штаты начали судиться с управляющими компаниями и выводить из их фондов государственные деньги. Однако отток начался прежде всего из-за слабой доходности. Многие ESG-фонды избегали нефтегазовых компаний, а после 2022 года сектор резко вырос. Они также держали меньше акций крупнейших технологических компаний, которые обеспечили значительную часть роста американского рынка. Пока фонды отставали от индексов, политический конфликт давал управляющим удобное объяснение происходящему.
Одним из главных проигравших стала Parnassus Investments. С конца 2021 года её крупнейший фонд потерял $18,4 млрд клиентских средств. Он по-прежнему исключает нефтегазовые, оружейные, табачные и алкогольные компании, но сохраняет позиции в крупнейших технологических группах. Даже фондам с жёсткими ограничениями приходится учитывать структуру индекса, если они не хотят слишком сильно от него отставать.
Крупнейшим ESG-фондом теперь является индексный фонд Vanguard, в портфеле которого 381 акция. По структуре он близок к широкому американскому индексу, из которого исключили несколько отраслей. Инвесторы, судя по притокам, предпочитают дешёвый индексный продукт с ограниченным набором фильтров.
BlackRock перестроилась быстрее многих конкурентов. Несколько лет назад их СЕО Ларри Финк называл климатические изменения одним из главных факторов, влияющих на долгосрочные перспективы компаний. Затем республиканские штаты вывели из фондов BlackRock более $12 млрд. Компания сократила использование термина ESG, стала чаще говорить о поддержке нефтегазовой отрасли и вложилась в новую биржу в Техасе. В 2025 году штат исключил BlackRock из списка нежелательных управляющих компаний.
Статья пытается нас убедить, что на ESG еще не всем плевать, и это действительно так. В Европе пока еще на это обращают внимание из-за гос регулирования, но все тенденции приходят туда из США с лагом, так что мы доем чего-то такого через пару лет.
The Wall Street Journal
The State of ESG Investing: How Dire Is It?
Investors have pulled billions, funds have closed and proxy voting is down. But proponents say the strategy remains viable, even if it’s pursued more quietly.
❤2😁1
💵 Selectel снова занимает миллиарды. Зачем?
Коллеги из канала @anti_agi пнули нас по поводу облигаций Selectel. Рассказываем, что накопали.
Облачный провайдер Selectel размещает трехлетние облигации на 5 млрд рублей. Ориентир по доходности составляет около 15,4% годовых, купон будут платить каждый месяц.
Часть денег пойдет на выплат по долгам, так как в августе Selectel должен погасить выпуск 001P-03R на 3 млрд рублей. Остальные деньги компания направит на серверы и развитие дата-центров.
Это уже восьмой выпуск Selectel. Компания выходит на рынок облигаций регулярно и заранее занимает деньги под будущие погашения. Первый выпуск на 3 млрд рублей Selectel разместил в 2021 году и погасил в феврале 2024-го. В ноябре 2025 года наступал срок выпуска 001P-02R еще на 3 млрд. Деньги под него компания привлекла за два месяца до погашения, разместив 001P-06R. Изначально Selectel планировал занять 4 млрд рублей, но из-за «высокого спроса» увеличил объем до 6 млрд.
Та же схема повторилась весной 2026 года. В апреле нужно было погасить выпуск 001P-04R на 4 млрд рублей.
В феврале компания разместила 001P-07R. Спрос вдвое превысил первоначальный объем, поэтому выпуск увеличили с 5 млрд до 7 млрд рублей. Купон составил 15%. Из привлеченных денег 4 млрд ушли на рефинансирование, еще 3 млрд на развитие бизнеса.
Теперь Selectel готовится к августовскому погашению. Следующие выплаты уже распределены по календарю: 4 млрд рублей в 2027 году, 6 млрд в 2028-м и 7 млрд в феврале 2029-го.
Так компания избегает ситуации, когда крупную сумму нужно вернуть целиком в один момент.
Вместо одного погашения на 20 млрд рублей Selectel каждый год рефинансирует отдельный выпуск на 3–7 млрд. Это снижает риск выйти на рынок в неудачный момент, когда ставки высоки или спрос на облигации слабый.
Отметим, что регулярные размещения дают еще одно преимущество - инвесторы уже знают компанию, ее бумаги торгуются на вторичном рынке, а последние выпуски проходили с переподпиской. Поэтому Selectel может занимать с меньшей премией к государственным облигациям. За последние полтора года спред к ОФЗ сократился примерно на 100 базисных пунктов.
Главный риск такой схемы связан с постоянным доступом к рынку. Если к очередному погашению инвесторы перестанут покупать новые бумаги, компании придется искать другой источник денег.
Тем не менее пока долговая нагрузка выглядит умеренной: чистый долг составляет около 1,8 EBITDA. Выручка Selectel в 2025 году выросла на 39%, до 18,3 млрд рублей, а рентабельность по скорректированной EBITDA превышает 50%.
Куда идут деньги сверх рефинансирования? Идут прежде всего на расширение инфраструктуры. Selectel достраивает московский ЦОД «Юрловский». Компании нужны новые стойки, поскольку при росте выручки почти на 40% существующие площадки могут быстро заполниться.
Вторая крупная статья расходов — серверы. Для облачного провайдера оборудование напрямую связано с продажами: чтобы сдать клиенту дополнительные вычислительные мощности, сначала нужно купить и установить новое железо.
Отдельное направление связано с искусственным интеллектом. До 2031 года Selectel планирует вложить более 10 млрд рублей в серверы с графическими процессорами для обучения и запуска ИИ-моделей.
По нашим подсчетам, всего за пять лет компания разместила семь выпусков на общую сумму 30 млрд рублей. Четыре выпуска на 20 млрд сейчас находятся в обращении. Новый заем станет восьмым и увеличит объем действующего долга после августовского погашения примерно до 22 млрд рублей.
@antifintech
Коллеги из канала @anti_agi пнули нас по поводу облигаций Selectel. Рассказываем, что накопали.
Облачный провайдер Selectel размещает трехлетние облигации на 5 млрд рублей. Ориентир по доходности составляет около 15,4% годовых, купон будут платить каждый месяц.
Часть денег пойдет на выплат по долгам, так как в августе Selectel должен погасить выпуск 001P-03R на 3 млрд рублей. Остальные деньги компания направит на серверы и развитие дата-центров.
Это уже восьмой выпуск Selectel. Компания выходит на рынок облигаций регулярно и заранее занимает деньги под будущие погашения. Первый выпуск на 3 млрд рублей Selectel разместил в 2021 году и погасил в феврале 2024-го. В ноябре 2025 года наступал срок выпуска 001P-02R еще на 3 млрд. Деньги под него компания привлекла за два месяца до погашения, разместив 001P-06R. Изначально Selectel планировал занять 4 млрд рублей, но из-за «высокого спроса» увеличил объем до 6 млрд.
Та же схема повторилась весной 2026 года. В апреле нужно было погасить выпуск 001P-04R на 4 млрд рублей.
В феврале компания разместила 001P-07R. Спрос вдвое превысил первоначальный объем, поэтому выпуск увеличили с 5 млрд до 7 млрд рублей. Купон составил 15%. Из привлеченных денег 4 млрд ушли на рефинансирование, еще 3 млрд на развитие бизнеса.
Теперь Selectel готовится к августовскому погашению. Следующие выплаты уже распределены по календарю: 4 млрд рублей в 2027 году, 6 млрд в 2028-м и 7 млрд в феврале 2029-го.
Так компания избегает ситуации, когда крупную сумму нужно вернуть целиком в один момент.
Вместо одного погашения на 20 млрд рублей Selectel каждый год рефинансирует отдельный выпуск на 3–7 млрд. Это снижает риск выйти на рынок в неудачный момент, когда ставки высоки или спрос на облигации слабый.
Отметим, что регулярные размещения дают еще одно преимущество - инвесторы уже знают компанию, ее бумаги торгуются на вторичном рынке, а последние выпуски проходили с переподпиской. Поэтому Selectel может занимать с меньшей премией к государственным облигациям. За последние полтора года спред к ОФЗ сократился примерно на 100 базисных пунктов.
Главный риск такой схемы связан с постоянным доступом к рынку. Если к очередному погашению инвесторы перестанут покупать новые бумаги, компании придется искать другой источник денег.
Тем не менее пока долговая нагрузка выглядит умеренной: чистый долг составляет около 1,8 EBITDA. Выручка Selectel в 2025 году выросла на 39%, до 18,3 млрд рублей, а рентабельность по скорректированной EBITDA превышает 50%.
Куда идут деньги сверх рефинансирования? Идут прежде всего на расширение инфраструктуры. Selectel достраивает московский ЦОД «Юрловский». Компании нужны новые стойки, поскольку при росте выручки почти на 40% существующие площадки могут быстро заполниться.
Вторая крупная статья расходов — серверы. Для облачного провайдера оборудование напрямую связано с продажами: чтобы сдать клиенту дополнительные вычислительные мощности, сначала нужно купить и установить новое железо.
Отдельное направление связано с искусственным интеллектом. До 2031 года Selectel планирует вложить более 10 млрд рублей в серверы с графическими процессорами для обучения и запуска ИИ-моделей.
По нашим подсчетам, всего за пять лет компания разместила семь выпусков на общую сумму 30 млрд рублей. Четыре выпуска на 20 млрд сейчас находятся в обращении. Новый заем станет восьмым и увеличит объем действующего долга после августовского погашения примерно до 22 млрд рублей.
@antifintech
CNews.ru
Selectel планирует выпуск облигаций объемом 4 миллиарда рублей - CNews
Компания Selectel, российский независимый провайдер сервисов ИТ-инфраструктуры, объявила о планах размещения нового...
❤2👍1🔥1
Налоговая просит выйти из сумрака
С 2027 года Банк России и ФНС могут запустить автоматический обмен данными о переводах между физлицами, пишет Forbes. Законопроект пока отправлен на доработку, но от самой идеи власти не отказались. Сейчас налоговая получает банковские выписки в рамках проверки или по отдельному запросу. Новая система позволит автоматически находить счета, на которые регулярно поступает оплата за аренду, товары или услуги. Усиление контроля происходит на фоне дефицита бюджета и роста налоговой нагрузки на граждан и малый бизнес.
Основой системы станет ИНН. К нему планируют привязать все счета, карты и электронные кошельки человека независимо от числа банков. Банки и ЦБ смогут передавать ФНС сведения о физлицах без статуса ИП, если их операции похожи на регулярное получение дохода. Алгоритм будет учитывать частоту переводов, число отправителей, назначения платежей и общую сумму поступлений. Одним из возможных ориентиров называют 2,4 млн рублей в год, но само превышение этой суммы не приведет к автоматическому начислению налога.
В первую очередь изменения затронут арендодателей, репетиторов, мастеров, нянь, водителей и продавцов, которые принимают оплату на личные карты. Налоговая не сможет сразу списать деньги со счета. Сначала человека попросят объяснить происхождение переводов или добровольно подать декларацию. Если поступления признают скрытым доходом, придется заплатить НДФЛ, пени и штраф до 40%. Под проверку могут ошибочно попасть волонтеры, родительские комитеты и организаторы совместных покупок, поэтому чеки, переписка и понятные назначения платежей станут важнее.
Чем прозрачнее становятся банковские переводы, тем чаще расчеты могут уходить в наличные. Поэтому следующим этапом регулирования может стать именно кэш. В России уже обсуждают лимиты на внесение наличных через банкоматы и ограничения при покупке недвижимости. Европа шла по тому же пути: сначала усиливала контроль крупных операций, затем вводила прямые лимиты. С июля 2027 года общий предел наличного платежа в ЕС составит €10 000, при этом отдельные страны уже установили более жесткие правила. Во Франции резидент обычно не может заплатить наличными больше €1 000, в Италии лимит составляет €5 000, в Греции €500 при расчетах с бизнесом.
Криптовалюта тоже постепенно входит в систему контроля. В России она признана имуществом, а доход от продажи и майнинга облагается налогом. Использовать цифровую валюту для оплаты товаров и услуг внутри страны нельзя. Новый законопроект предполагает, что с июля 2027 года покупка и продажа криптовалюты будут проходить через посредников из реестра ЦБ. Прямые P2P-сделки окажутся вне легального рынка, а Росфинмониторинг сможет отслеживать подозрительные адреса.
Россия и Европа движутся к одной цели, но разными темпами. Европейская система создавалась постепенно через банковский контроль, ограничения наличных и правила для криптовалют. Россия делает ставку на централизованный обмен данными и автоматический анализ операций. Для тех, кто регулярно получает оплату на личные карты, работать без регистрации станет сложнее. Остальным придется чаще подтверждать, что переводы были подарками, возвратом долга, сбором денег или компенсацией расходов, а не скрытой выручкой.
С 2027 года Банк России и ФНС могут запустить автоматический обмен данными о переводах между физлицами, пишет Forbes. Законопроект пока отправлен на доработку, но от самой идеи власти не отказались. Сейчас налоговая получает банковские выписки в рамках проверки или по отдельному запросу. Новая система позволит автоматически находить счета, на которые регулярно поступает оплата за аренду, товары или услуги. Усиление контроля происходит на фоне дефицита бюджета и роста налоговой нагрузки на граждан и малый бизнес.
Основой системы станет ИНН. К нему планируют привязать все счета, карты и электронные кошельки человека независимо от числа банков. Банки и ЦБ смогут передавать ФНС сведения о физлицах без статуса ИП, если их операции похожи на регулярное получение дохода. Алгоритм будет учитывать частоту переводов, число отправителей, назначения платежей и общую сумму поступлений. Одним из возможных ориентиров называют 2,4 млн рублей в год, но само превышение этой суммы не приведет к автоматическому начислению налога.
В первую очередь изменения затронут арендодателей, репетиторов, мастеров, нянь, водителей и продавцов, которые принимают оплату на личные карты. Налоговая не сможет сразу списать деньги со счета. Сначала человека попросят объяснить происхождение переводов или добровольно подать декларацию. Если поступления признают скрытым доходом, придется заплатить НДФЛ, пени и штраф до 40%. Под проверку могут ошибочно попасть волонтеры, родительские комитеты и организаторы совместных покупок, поэтому чеки, переписка и понятные назначения платежей станут важнее.
Чем прозрачнее становятся банковские переводы, тем чаще расчеты могут уходить в наличные. Поэтому следующим этапом регулирования может стать именно кэш. В России уже обсуждают лимиты на внесение наличных через банкоматы и ограничения при покупке недвижимости. Европа шла по тому же пути: сначала усиливала контроль крупных операций, затем вводила прямые лимиты. С июля 2027 года общий предел наличного платежа в ЕС составит €10 000, при этом отдельные страны уже установили более жесткие правила. Во Франции резидент обычно не может заплатить наличными больше €1 000, в Италии лимит составляет €5 000, в Греции €500 при расчетах с бизнесом.
Криптовалюта тоже постепенно входит в систему контроля. В России она признана имуществом, а доход от продажи и майнинга облагается налогом. Использовать цифровую валюту для оплаты товаров и услуг внутри страны нельзя. Новый законопроект предполагает, что с июля 2027 года покупка и продажа криптовалюты будут проходить через посредников из реестра ЦБ. Прямые P2P-сделки окажутся вне легального рынка, а Росфинмониторинг сможет отслеживать подозрительные адреса.
Россия и Европа движутся к одной цели, но разными темпами. Европейская система создавалась постепенно через банковский контроль, ограничения наличных и правила для криптовалют. Россия делает ставку на централизованный обмен данными и автоматический анализ операций. Для тех, кто регулярно получает оплату на личные карты, работать без регистрации станет сложнее. Остальным придется чаще подтверждать, что переводы были подарками, возвратом долга, сбором денег или компенсацией расходов, а не скрытой выручкой.
Forbes.ru
Тотальное обеление: как в России строят цифровую налоговую систему
С 2027 года в России могут вывести на свет расчеты «мимо кассы»: ЦБ и ФНС планируют запустить автоматический обмен данными, который должен сделать практически любой денежный поток физического лица видимым для налоговой. Россия не первой идет по пути
👏2
🐂 Странная оценка Spacex
Аналитики крупнейших банков выкатили свои оценки SpaceX. Напоминаем, что инвестбанкиры выставляют рейтинг публичных компаний на основе прогнозов будущей прибыли, оценки активов и т.д. Именно на них ориентируются институциональные инвесторы при выборе акций.
Так вот, акции компании закрылись вчера на уровне $160,42 против максимума около $200, достигнутого вскоре после июньского размещения. Сегодня SpaceX должна войти в индекс Nasdaq-100.
JPMorgan установил целевую цену $225 к концу 2027 года. Deutsche Bank ожидает роста до $255, указывая на многоразовые ракеты, спутниковый интернет и возможное размещение инфраструктуры для искусственного интеллекта в космосе. Morgan Stanley оценивает акции в $300 на горизонте 12 месяцев. Самый высокий прогноз дал Raymond James, который установил цель на уровне $800.
Стоит отметить, что все эти банки участвовали в IPO SpaceX, поэтому до завершения установленного периода не могли публиковать оценки по компании.
Аналитическая фирма Morningstar смотрит на акции значительно осторожнее и оценивает их справедливую стоимость всего в $63. Аналитики считают, что нынешняя оценка слишком сильно зависит от двух пока не доказавших свою коммерческую состоятельность направлений: ракеты Starship и масштабных центров обработки данных для ИИ на орбите.
А теперь почему мы в смятении. Анализ акций это такой зверь, который не поощряет разброса в мнениях. У больших публичных компаний есть консенсус-прогноз и обычно девиация от него может быть ~5-10% в ту или другую сторону, не больше. Все эти большие дяди смотрят друг на друга через терминалы Bloomberg и стараются не выделяться в своих оценках (модели компаний обычно публичные и доступны в Bloomberg, Reuters и других провайдерах), так как индустрия не поощряет девиации. Если вы ошибаетесь вместе с рынком, можно просто развести руками. Но если вы единственный, скажем, считаете, что компанию надо сливать, вы получаете шквал звонков от клиентов и недовольную морду босса, который вынужден теперь перепроверять вашу модель, так как это репутационный риск.
Мы это к чему - разброс цифр от $63 до $800 это звоночек - не можно быть девиации в ~1000%, это нонсенс. Значит пока все (кроме Morningstar) оценивают не текущий бизнес, а будущие мегаломанские проекты.
А с прогнозами всегда такая штука - они либо сбываются, либо нет. Фундаментальная же ценность, очевидно, сейчас крайне невелика.
@antifintech
Аналитики крупнейших банков выкатили свои оценки SpaceX. Напоминаем, что инвестбанкиры выставляют рейтинг публичных компаний на основе прогнозов будущей прибыли, оценки активов и т.д. Именно на них ориентируются институциональные инвесторы при выборе акций.
Так вот, акции компании закрылись вчера на уровне $160,42 против максимума около $200, достигнутого вскоре после июньского размещения. Сегодня SpaceX должна войти в индекс Nasdaq-100.
JPMorgan установил целевую цену $225 к концу 2027 года. Deutsche Bank ожидает роста до $255, указывая на многоразовые ракеты, спутниковый интернет и возможное размещение инфраструктуры для искусственного интеллекта в космосе. Morgan Stanley оценивает акции в $300 на горизонте 12 месяцев. Самый высокий прогноз дал Raymond James, который установил цель на уровне $800.
Стоит отметить, что все эти банки участвовали в IPO SpaceX, поэтому до завершения установленного периода не могли публиковать оценки по компании.
Аналитическая фирма Morningstar смотрит на акции значительно осторожнее и оценивает их справедливую стоимость всего в $63. Аналитики считают, что нынешняя оценка слишком сильно зависит от двух пока не доказавших свою коммерческую состоятельность направлений: ракеты Starship и масштабных центров обработки данных для ИИ на орбите.
А теперь почему мы в смятении. Анализ акций это такой зверь, который не поощряет разброса в мнениях. У больших публичных компаний есть консенсус-прогноз и обычно девиация от него может быть ~5-10% в ту или другую сторону, не больше. Все эти большие дяди смотрят друг на друга через терминалы Bloomberg и стараются не выделяться в своих оценках (модели компаний обычно публичные и доступны в Bloomberg, Reuters и других провайдерах), так как индустрия не поощряет девиации. Если вы ошибаетесь вместе с рынком, можно просто развести руками. Но если вы единственный, скажем, считаете, что компанию надо сливать, вы получаете шквал звонков от клиентов и недовольную морду босса, который вынужден теперь перепроверять вашу модель, так как это репутационный риск.
Мы это к чему - разброс цифр от $63 до $800 это звоночек - не можно быть девиации в ~1000%, это нонсенс. Значит пока все (кроме Morningstar) оценивают не текущий бизнес, а будущие мегаломанские проекты.
А с прогнозами всегда такая штука - они либо сбываются, либо нет. Фундаментальная же ценность, очевидно, сейчас крайне невелика.
@antifintech
The Wall Street Journal
🐂 Wall Street Is Very Bullish on SpaceX
Wall Street analysts are rolling out sky-high price targets on SpaceX's shares this week, despite a bumpy few first weeks of trading for the rocket maker.
SpaceX, which is joining the Nasdaq-100 today, closed at $160.42 yesterday, down from a high of $200…
SpaceX, which is joining the Nasdaq-100 today, closed at $160.42 yesterday, down from a high of $200…
❤3👍1😁1
☕️ Начали утро с «Ведомостей» и не можем остановиться. Индекс Мосбиржи 7 июля обновил минимум с конца декабря 2022 г. – 2117,5 пункта. Но эксперты уверяют, что вряд ли бенчмарк может опуститься до нуля.
Нам нравится, что мы больше не говорим о доходности, только о том, что есть где-то дно. Доходность за 5 лет, кстати, на прикреплённом скрине.
«Обнуление индекса Мосбиржи возможно в случае экзистенциального кризиса экономики, государства и рыночных институтов в целом», — заявила эксперт БКС по фондовому рынку Людмила Рокотянская.
Нам нравится, что мы больше не говорим о доходности, только о том, что есть где-то дно. Доходность за 5 лет, кстати, на прикреплённом скрине.
😁4
Молодые американцы пытаются наторговать себе на нормальную жизнь
Лудоманы, общий сбор! Очередная мода пришла из США. Молодые американцы всё чаще покупают опционы, мемные акции и криптовалюту, потому что обычный путь к достатку кажется слишком медленным. Жильё дорожает, зарплаты не успевают, искусственный интеллект угрожает рабочим местам. На этом фоне фондовый рынок всё меньше выглядит способом накопить капитал и всё больше напоминает лотерейный билет с красивым приложением.
По данным Finra, 62% инвесторов младше 35 лет считают, что без крупных рисков не достигнут финансовых целей. Среди них 43% торговали опционами, 29% покупали мемные акции, а 22% инвестировали заёмные деньги. Традиционный совет купить индексный фонд и ждать 30 лет звучит разумно, но плохо продаётся человеку, который хочет квартиру до пенсии.
Экономисты называют это финансовым нигилизмом. Когда люди чувствуют, что отстают, они чаще переоценивают небольшой шанс на крупный выигрыш. Особенно активно рискуют арендаторы со средними доходами: у них уже есть немного сбережений, но всё ещё недостаточно для первого взноса. Богатым азарт не нужен, бедным часто не на что играть. Основная клиентская база находится посередине.
Трейдинговые приложения охотно навариваются на лудомании. Robinhood раньше поздравлял клиентов с первой сделкой виртуальным конфетти, а платформы прогнозов (привет, Polymarket) рекламировали ставки как способ оплатить аренду. Формально компании дают доступ к финансовым рынкам. Практически они обнаружили, что чувство безнадёжности неплохо конвертируется в комиссионные и оборот.
Исследования показывают, что результат обычно предсказуем. Частные инвесторы слишком часто торгуют, покупают активы после резкого роста и несут лишние издержки. Менее 1% внутридневных трейдеров стабильно зарабатывают. Один из участников материала за шесть лет получил около 30%, хотя вложение в S&P 500 примерно удвоило бы его капитал. Сам он назвал результат ужасным.
При этом молодые трейдеры не считают себя игроками. Для них спекуляции служат промежуточным этапом к покупке дома, запуску бизнеса или ранней пенсии.
Вспоминается Достоевский: «Странное дело, я еще не выиграл, но поступаю, чувствую и мыслю, как богач, и не могу представлять себя иначе.»
Лудоманы, общий сбор! Очередная мода пришла из США. Молодые американцы всё чаще покупают опционы, мемные акции и криптовалюту, потому что обычный путь к достатку кажется слишком медленным. Жильё дорожает, зарплаты не успевают, искусственный интеллект угрожает рабочим местам. На этом фоне фондовый рынок всё меньше выглядит способом накопить капитал и всё больше напоминает лотерейный билет с красивым приложением.
По данным Finra, 62% инвесторов младше 35 лет считают, что без крупных рисков не достигнут финансовых целей. Среди них 43% торговали опционами, 29% покупали мемные акции, а 22% инвестировали заёмные деньги. Традиционный совет купить индексный фонд и ждать 30 лет звучит разумно, но плохо продаётся человеку, который хочет квартиру до пенсии.
Экономисты называют это финансовым нигилизмом. Когда люди чувствуют, что отстают, они чаще переоценивают небольшой шанс на крупный выигрыш. Особенно активно рискуют арендаторы со средними доходами: у них уже есть немного сбережений, но всё ещё недостаточно для первого взноса. Богатым азарт не нужен, бедным часто не на что играть. Основная клиентская база находится посередине.
Трейдинговые приложения охотно навариваются на лудомании. Robinhood раньше поздравлял клиентов с первой сделкой виртуальным конфетти, а платформы прогнозов (привет, Polymarket) рекламировали ставки как способ оплатить аренду. Формально компании дают доступ к финансовым рынкам. Практически они обнаружили, что чувство безнадёжности неплохо конвертируется в комиссионные и оборот.
Исследования показывают, что результат обычно предсказуем. Частные инвесторы слишком часто торгуют, покупают активы после резкого роста и несут лишние издержки. Менее 1% внутридневных трейдеров стабильно зарабатывают. Один из участников материала за шесть лет получил около 30%, хотя вложение в S&P 500 примерно удвоило бы его капитал. Сам он назвал результат ужасным.
При этом молодые трейдеры не считают себя игроками. Для них спекуляции служат промежуточным этапом к покупке дома, запуску бизнеса или ранней пенсии.
Вспоминается Достоевский: «Странное дело, я еще не выиграл, но поступаю, чувствую и мыслю, как богач, и не могу представлять себя иначе.»
Банки маркетплейсов нашли клиентов. Теперь им осталось стать банками
У банков Ozon, Wildberries и «Яндекса» уже есть миллионы пользователей, но большинство из них не считает их полноценной заменой обычному банку. По опросу Axenix, 85% воспринимают такие банки как встроенный сервис для покупок, а 60% не пользуются ими за пределами маркетплейса. Клиент готов открыть карту ради скидки на шампунь, но зарплату и сбережения пока предпочитает держать в другом месте.
Главная проблема — доверие. 57% респондентов вообще не рассматривают банки маркетплейсов как финансовую организацию для повседневной жизни. В основном их используют ради оплаты покупок и кэшбэка. Если бонусы убрать, 65% клиентов готовы уйти.
Стать универсальным банком тоже дорого. Для этого нужны капитал, технологии, поддержка, широкая линейка продуктов и дешёвые источники денег. У традиционных банков есть зарплатные клиенты и крупный бизнес, у маркетплейсов — трафик и история покупок. Они хорошо знают, кто заказывает корм для кота, но это ещё не означает, что им доверят ипотеку.
Есть и более простая проблема: рынок уже поделен. Десять крупнейших банков контролируют более 80% активов сектора. Пока банки маркетплейсов пытаются выйти за пределы своих площадок, обычные банки идут им навстречу: запускают торговые сервисы, подключаются к программам лояльности и покупают доли в их финансовых компаниях.
Сами платформы уверяют, что процесс уже идёт. У Ozon Банка 60% карточных платежей проходят вне маркетплейса, Wildberries Банк развивает кэшбэк в ресторанах, такси и супермаркетах. Эксперты считают, что превращение в универсальные банки — лишь вопрос времени. Мы бы скептически отнеслись к таким заявлениям. Все-таки банк - достаточно специфический бизнес и управлять чужими деньгами - все-таки не сезонные скидки предлагать.
У банков Ozon, Wildberries и «Яндекса» уже есть миллионы пользователей, но большинство из них не считает их полноценной заменой обычному банку. По опросу Axenix, 85% воспринимают такие банки как встроенный сервис для покупок, а 60% не пользуются ими за пределами маркетплейса. Клиент готов открыть карту ради скидки на шампунь, но зарплату и сбережения пока предпочитает держать в другом месте.
Главная проблема — доверие. 57% респондентов вообще не рассматривают банки маркетплейсов как финансовую организацию для повседневной жизни. В основном их используют ради оплаты покупок и кэшбэка. Если бонусы убрать, 65% клиентов готовы уйти.
Стать универсальным банком тоже дорого. Для этого нужны капитал, технологии, поддержка, широкая линейка продуктов и дешёвые источники денег. У традиционных банков есть зарплатные клиенты и крупный бизнес, у маркетплейсов — трафик и история покупок. Они хорошо знают, кто заказывает корм для кота, но это ещё не означает, что им доверят ипотеку.
Есть и более простая проблема: рынок уже поделен. Десять крупнейших банков контролируют более 80% активов сектора. Пока банки маркетплейсов пытаются выйти за пределы своих площадок, обычные банки идут им навстречу: запускают торговые сервисы, подключаются к программам лояльности и покупают доли в их финансовых компаниях.
Сами платформы уверяют, что процесс уже идёт. У Ozon Банка 60% карточных платежей проходят вне маркетплейса, Wildberries Банк развивает кэшбэк в ресторанах, такси и супермаркетах. Эксперты считают, что превращение в универсальные банки — лишь вопрос времени. Мы бы скептически отнеслись к таким заявлениям. Все-таки банк - достаточно специфический бизнес и управлять чужими деньгами - все-таки не сезонные скидки предлагать.
❤1
Когда наша редакция видит такие суммы, еще и растянутые на года, у нас впечатление, что говорящие о них люди не совсем понимают, что такое $23,6 трлн. Ну типа как в детстве играешь в магазин и тебе кореш в песочнице говорит, что вот эта ветка стоит «100500 тысяч миллионов».
Для Европы это $9 трлн. И никого не смущает целесообразность суммы, а также то, стоит ли что-то за ней. Потому что у нашей редакции на мегаломанские планы всегда вопрос: «Зачем?». Ну типа что такое «зависимость от Китая»? Какие KPI поквартально по снижению? А зависимость от дорого газа из США, это не проблема? Мы не меняем одну зависимость на другую? А вот если потратить и заменить, станет лучше или хуже для налогоплательщиков? А для экономики? Или это самоцель? А как мы будем определять, что раньше мы зависили, а теперь нет? Сумки Hermés будут шиться не в Китае, а в Сиракузах? Сплошные вопросы.
Тем более главный экономист по Азиатско-Тихоокеанскому региону французского инвестиционного банка Natixis Алисия Гарсия-Эрреро считает, что даже при масштабных инвестициях Запад не способен отделиться от Китая в краткосрочной перспективе из-за контроля Пекина за важнейшими промышленными материалами.
Зато все уже всё посчитали и побежали бюджеты определять. Проблема нашего века в том, что всем отказала мера.
Для Европы это $9 трлн. И никого не смущает целесообразность суммы, а также то, стоит ли что-то за ней. Потому что у нашей редакции на мегаломанские планы всегда вопрос: «Зачем?». Ну типа что такое «зависимость от Китая»? Какие KPI поквартально по снижению? А зависимость от дорого газа из США, это не проблема? Мы не меняем одну зависимость на другую? А вот если потратить и заменить, станет лучше или хуже для налогоплательщиков? А для экономики? Или это самоцель? А как мы будем определять, что раньше мы зависили, а теперь нет? Сумки Hermés будут шиться не в Китае, а в Сиракузах? Сплошные вопросы.
Тем более главный экономист по Азиатско-Тихоокеанскому региону французского инвестиционного банка Natixis Алисия Гарсия-Эрреро считает, что даже при масштабных инвестициях Запад не способен отделиться от Китая в краткосрочной перспективе из-за контроля Пекина за важнейшими промышленными материалами.
Зато все уже всё посчитали и побежали бюджеты определять. Проблема нашего века в том, что всем отказала мера.
Telegram
РБК. Новости. Главное
США и Европе потребуется дополнительно инвестировать $23,6 трлн в ближайшие 25 лет, чтобы свести к нулю свою зависимость от Китая в производственном и технологическом секторах экономики. Об этом пишет Financial Times со ссылкой на подсчеты компании EY-Parthenon.…
🔥3👍2😁1
Криптовалюту в России разрешат. Но только в специально отведённом месте
Россия готовит закон о внутреннем крипторынке: торговать можно будет через лицензированные биржи, брокеров и обменники под контролем Центробанка. Инфраструктура должна заработать с 1 июля 2027 года. Одновременно Госдума уже одобрила в первом чтении наказания за операции вне этой системы. Рынок ещё не построили, но правила поведения за его оградой уже пишут.
Как пишет Forbes, главный риск касается нелицензированных обменников, платформ и других организаторов торговли. За незаконный оборот с доходом или ущербом от ₽3,5 млн предлагают до четырёх лет лишения свободы. Если работала группа или сумма превысила ₽13,5 млн, срок может вырасти до семи лет, а штраф — до ₽1 млн.
Для обычных граждан отдельного наказания за разовую покупку или продажу криптовалюты пока нет. Но с июля 2027 года сделки вне российских лицензированных площадок окажутся в серой зоне. Банки смогут блокировать переводы, а защитить такую сделку или вернуть потерянные деньги через суд будет сложно. Формально тюрьма не грозит, просто правовых гарантий тоже не будет.
Рядовым инвесторам хотят разрешить покупать криптовалюту максимум на ₽300 тыс. в год. Следить за лимитом должен посредник. Если он позволит клиенту купить больше, компания заплатит до ₽1 млн штрафа. Государство, таким образом, готово допустить гражданина к криптовалюте, но в количестве, которое сочтёт безопасным сам посредник.
Юристы предупреждают, что формулировка «организация незаконного обращения» слишком широкая. Теоретически под неё могут попасть и регулярные частные сделки. Власти рассчитывают вывести рынок из тени, но жёсткие сроки могут дать обратный результат: крупные игроки уйдут в другие страны, мелкие — глубже в подполье, заключает Forbes.
После принятия закона о регулировании криптовалют и до 1 июля 2027 года будет 10 месяцев переходного периода, в течение которого можно торговать криптовалютой, как и раньше, это не запрещено. Но с 1 июля следующего года любые сделки с криптовалютами вне российской инфраструктуры станут незаконными.
В общем, криптовалюта получит официальный статус, а вместе с ним — лицензии, лимиты и до семи лет за неправильный способ ею пользоваться.
Наша редакция хочет поднять лапку и сказать: а может ну его? Не жили с белым рынком, может и начинать не будем?:(
@antifintech
Россия готовит закон о внутреннем крипторынке: торговать можно будет через лицензированные биржи, брокеров и обменники под контролем Центробанка. Инфраструктура должна заработать с 1 июля 2027 года. Одновременно Госдума уже одобрила в первом чтении наказания за операции вне этой системы. Рынок ещё не построили, но правила поведения за его оградой уже пишут.
Как пишет Forbes, главный риск касается нелицензированных обменников, платформ и других организаторов торговли. За незаконный оборот с доходом или ущербом от ₽3,5 млн предлагают до четырёх лет лишения свободы. Если работала группа или сумма превысила ₽13,5 млн, срок может вырасти до семи лет, а штраф — до ₽1 млн.
Для обычных граждан отдельного наказания за разовую покупку или продажу криптовалюты пока нет. Но с июля 2027 года сделки вне российских лицензированных площадок окажутся в серой зоне. Банки смогут блокировать переводы, а защитить такую сделку или вернуть потерянные деньги через суд будет сложно. Формально тюрьма не грозит, просто правовых гарантий тоже не будет.
Рядовым инвесторам хотят разрешить покупать криптовалюту максимум на ₽300 тыс. в год. Следить за лимитом должен посредник. Если он позволит клиенту купить больше, компания заплатит до ₽1 млн штрафа. Государство, таким образом, готово допустить гражданина к криптовалюте, но в количестве, которое сочтёт безопасным сам посредник.
Юристы предупреждают, что формулировка «организация незаконного обращения» слишком широкая. Теоретически под неё могут попасть и регулярные частные сделки. Власти рассчитывают вывести рынок из тени, но жёсткие сроки могут дать обратный результат: крупные игроки уйдут в другие страны, мелкие — глубже в подполье, заключает Forbes.
После принятия закона о регулировании криптовалют и до 1 июля 2027 года будет 10 месяцев переходного периода, в течение которого можно торговать криптовалютой, как и раньше, это не запрещено. Но с 1 июля следующего года любые сделки с криптовалютами вне российской инфраструктуры станут незаконными.
В общем, криптовалюта получит официальный статус, а вместе с ним — лицензии, лимиты и до семи лет за неправильный способ ею пользоваться.
Наша редакция хочет поднять лапку и сказать: а может ну его? Не жили с белым рынком, может и начинать не будем?:(
@antifintech
Forbes.ru
Срок за биткоины: как государство будет наказывать за торговлю криптовалютой
Россия готовится принять законопроект о регулировании криптовалют, который предполагает создание внутреннего крипторынка — с лицензированными биржами, обменниками и брокерами. Пока же Госдума в первом чтении одобрила поправки в уголовный и администра
Технологические гиганты заняли $244 млрд на ИИ. Рынок облигаций просит пощады
Alphabet, Amazon, и террористическая запрещенная в России Meta, Oracle, Nvidia и SpaceX с начала 2026 года разместили облигации примерно на $244 млрд. За весь 2025 год они заняли $108 млрд, а в 2024-м — лишь $17 млрд. Деньги идут на центры обработки данных, вычислительные ускорители и другую инфраструктуру для ИИ.
Только за последние недели Nvidia, SpaceX и Amazon выпустили облигации на общую сумму $75 млрд. Nvidia и SpaceX привлекли деньги по сравнительно низким ставкам, но их бумаги вскоре подешевели на вторичном рынке. Amazon пришлось сразу предложить необычно высокую для неё доходность — около 5–6% годовых. Инвесторы не сомневаются, что компании способны обслуживать долг, но беспокоит, сколько новых выпусков рынок ещё должен будет поглотить.
Чем больше облигаций поступает в продажу, тем выше доходность приходится предлагать заёмщикам и тем ниже стоимость уже выпущенных бумаг. Поэтому управляющие не спешат вкладывать все средства в текущие размещения: они ждут следующего выпуска, который может оказаться выгоднее. После сделок Nvidia и Amazon премия к доходности государственных облигаций США выросла даже у Alphabet и Meta примерно на 0,2–0,3 процентного пункта.
SpaceX столкнулась с дополнительной проблемой, поскольку впервые вышла на рынок облигаций. Инвесторы пока не понимают, какую премию за риск считать справедливой. С момента размещения 23 июня разница между доходностью её десятилетних облигаций и казначейских бумаг США выросла почти на 0,5 процентного пункта. Для долга инвестиционного уровня это заметное движение: такие бумаги обычно отличаются высокой стабильностью и низкой волатильностью, поэтому даже небольшое расширение спреда воспринимается рынком как сигнал повышенной неопределённости и осторожности инвесторов.
Компании пока не собираются замедлять расходы. В обычной ситуации заёмщики выбирают подходящий момент, чтобы занимать дешевле. Однако в гонке за ИИ важнее быстрее построить новый центр обработки данных, чем сэкономить на процентах. Alphabet даже планирует привлечь более $80 млрд через выпуск акций, но инвесторы восприняли это как признак ещё более крупных расходов, а не как отказ от новых долгов.
Для управляющих фондами технологические облигации стали ключевым риском. Их доля в рыночных индексах растёт: если купить слишком мало и размещения замедлятся, фонд отстанет от индекса; если купить слишком много, новые выпуски снова обрушат цены. В итоге результат за весь год может зависеть от одного прогноза: сколько ещё триллионов корпорации готовы потратить на ИИ.
Пока точного ответа нет даже у искусственного интеллекта.
@antifintech
Alphabet, Amazon, и террористическая запрещенная в России Meta, Oracle, Nvidia и SpaceX с начала 2026 года разместили облигации примерно на $244 млрд. За весь 2025 год они заняли $108 млрд, а в 2024-м — лишь $17 млрд. Деньги идут на центры обработки данных, вычислительные ускорители и другую инфраструктуру для ИИ.
Только за последние недели Nvidia, SpaceX и Amazon выпустили облигации на общую сумму $75 млрд. Nvidia и SpaceX привлекли деньги по сравнительно низким ставкам, но их бумаги вскоре подешевели на вторичном рынке. Amazon пришлось сразу предложить необычно высокую для неё доходность — около 5–6% годовых. Инвесторы не сомневаются, что компании способны обслуживать долг, но беспокоит, сколько новых выпусков рынок ещё должен будет поглотить.
Чем больше облигаций поступает в продажу, тем выше доходность приходится предлагать заёмщикам и тем ниже стоимость уже выпущенных бумаг. Поэтому управляющие не спешат вкладывать все средства в текущие размещения: они ждут следующего выпуска, который может оказаться выгоднее. После сделок Nvidia и Amazon премия к доходности государственных облигаций США выросла даже у Alphabet и Meta примерно на 0,2–0,3 процентного пункта.
SpaceX столкнулась с дополнительной проблемой, поскольку впервые вышла на рынок облигаций. Инвесторы пока не понимают, какую премию за риск считать справедливой. С момента размещения 23 июня разница между доходностью её десятилетних облигаций и казначейских бумаг США выросла почти на 0,5 процентного пункта. Для долга инвестиционного уровня это заметное движение: такие бумаги обычно отличаются высокой стабильностью и низкой волатильностью, поэтому даже небольшое расширение спреда воспринимается рынком как сигнал повышенной неопределённости и осторожности инвесторов.
Компании пока не собираются замедлять расходы. В обычной ситуации заёмщики выбирают подходящий момент, чтобы занимать дешевле. Однако в гонке за ИИ важнее быстрее построить новый центр обработки данных, чем сэкономить на процентах. Alphabet даже планирует привлечь более $80 млрд через выпуск акций, но инвесторы восприняли это как признак ещё более крупных расходов, а не как отказ от новых долгов.
Для управляющих фондами технологические облигации стали ключевым риском. Их доля в рыночных индексах растёт: если купить слишком мало и размещения замедлятся, фонд отстанет от индекса; если купить слишком много, новые выпуски снова обрушат цены. В итоге результат за весь год может зависеть от одного прогноза: сколько ещё триллионов корпорации готовы потратить на ИИ.
Пока точного ответа нет даже у искусственного интеллекта.
@antifintech
The Wall Street Journal
The Quarter-Trillion-Dollar Onslaught of AI Bonds Is Testing Investors’ Limits
Tech giants are borrowing even more than expected, weighing on bond prices.
Клиенты IBM отложили софт ради железа для ИИ
Акции IBM рухнули на 23% после публикации предварительных результатов за второй квартал. Компания заработала $2,93 на акцию при выручке $17,2 млрд — хуже ожиданий аналитиков, рассчитывавших на $3,01 и $17,86 млрд соответственно.
Несмотря на всего ~3% разрыв с консенсусом, компания поспешила объясниться. СЕО Арвинд Кришна объяснил слабые результаты неожиданным перераспределением расходов клиентов. В последние недели июня многие компании сократили закупки программного обеспечения и инфраструктурных сервисов IBM, чтобы успеть приобрести серверы, системы хранения данных и микросхемы памяти до ожидаемого роста цен. По словам Кришны, IBM ожидала проблем с поставками, но не предполагала, что клиенты настолько резко перенаправят инвестиционные бюджеты.
CNBC пишет, что ситуация с IBM отражает более широкую тенденцию на рынке технологий. Пока продолжается гонка ИИ, корпоративные бюджеты всё чаще уходят на строительство вычислительной инфраструктуры, а не на покупку софта. Главными бенефициарами стали производители памяти и комплектующих, такие как Micron и SK Hynix, спрос на продукцию которых резко вырос.
Инвесторы опасаются, что этот процесс окажется не временным, а структурным, и восстановление спроса ждать нужно будет очень долго.
Забегая вперёд можно сказать, что IBM разрабатывает и производит серверы. Но проблема в том, что это не привычные нам "железки", на которые можно установить Windows или Linux (его можно, но с оговорками). У IBM есть свои чипы — PowerPC, которые, компания обновила в прошлом году, после перерыва в 5 лет. Есть даже свои ИИ-ускорители — Spyre, также запущенные в 2025ом. Они даже подходят для запуска ИИ-моделей, но не обучения. Однако из-за несовместимости с софтом сделать это не так просто. Серверы или те самые "Z-мейнфреймы" банки вынуждены покупать, потому что строили в 90е на них всю свою инфраструктуру, писали софт именно под них. А вот ИИ уже стал вотчиной NVIDIA.
@antifintech
Акции IBM рухнули на 23% после публикации предварительных результатов за второй квартал. Компания заработала $2,93 на акцию при выручке $17,2 млрд — хуже ожиданий аналитиков, рассчитывавших на $3,01 и $17,86 млрд соответственно.
Несмотря на всего ~3% разрыв с консенсусом, компания поспешила объясниться. СЕО Арвинд Кришна объяснил слабые результаты неожиданным перераспределением расходов клиентов. В последние недели июня многие компании сократили закупки программного обеспечения и инфраструктурных сервисов IBM, чтобы успеть приобрести серверы, системы хранения данных и микросхемы памяти до ожидаемого роста цен. По словам Кришны, IBM ожидала проблем с поставками, но не предполагала, что клиенты настолько резко перенаправят инвестиционные бюджеты.
CNBC пишет, что ситуация с IBM отражает более широкую тенденцию на рынке технологий. Пока продолжается гонка ИИ, корпоративные бюджеты всё чаще уходят на строительство вычислительной инфраструктуры, а не на покупку софта. Главными бенефициарами стали производители памяти и комплектующих, такие как Micron и SK Hynix, спрос на продукцию которых резко вырос.
Инвесторы опасаются, что этот процесс окажется не временным, а структурным, и восстановление спроса ждать нужно будет очень долго.
Забегая вперёд можно сказать, что IBM разрабатывает и производит серверы. Но проблема в том, что это не привычные нам "железки", на которые можно установить Windows или Linux (его можно, но с оговорками). У IBM есть свои чипы — PowerPC, которые, компания обновила в прошлом году, после перерыва в 5 лет. Есть даже свои ИИ-ускорители — Spyre, также запущенные в 2025ом. Они даже подходят для запуска ИИ-моделей, но не обучения. Однако из-за несовместимости с софтом сделать это не так просто. Серверы или те самые "Z-мейнфреймы" банки вынуждены покупать, потому что строили в 90е на них всю свою инфраструктуру, писали софт именно под них. А вот ИИ уже стал вотчиной NVIDIA.
@antifintech
🔥4