Начали свое утро с интервью гендиректора «Делимобиля» Винченцо Трани. И тяжело вздохнули.

Давайте сразу скажем, что «шэринг» и прочий хипстерский свэг остался в 2016 и больше никогда не вернется. Такие модели - нацеленные на рост, субсидирующие низкие цены для набора аудитории - остались в эпохе низких ставок и всегда работали по модели пирамиды. Нам дают дешевые деньги, мы растем, выходим на IPO и обкэшиваемся, а следующие хомяки будут думать, что с этой неокупаемой махиной делать. Так было у Uber, так будет у всех.

Теперь когда база сказана, перейдем к Делимобилю. Винченцо Трани рассказывает про рост и инвестиции и сетует, что акции чет просели (с 256 на момент IPO до 100 сегодня), но был бы крупняк, который вошел бы в капитал, все подскочило бы. Ну что же, давайте поставим себя на место крупняка и почитаем отчетность за 2025.

За 2025 выручка выросла с 27.9 млрд руб. до 30.8 млрд руб., операционный денежный поток составил 6.1 млрд руб. Это значит, что сервисом пользуются и спрос есть. Но для такого бизнеса рост сам по себе не решает главную проблему. Чем больше парк, тем больше денег нужно на его покупку, аренду, обслуживание и замену. Чем больше масштаб, тем сильнее зависимость от ставок, ремонта, аварийности и цены, по которой потом можно продать или списать машину.

Лучше всего это видно по амортизации и процентам. В 2025 году амортизация основных средств и активов в форме права пользования выросла до 2.28 млрд руб. с 1.57 млрд руб. годом ранее, ещё 317 млн руб. пришлись на амортизацию нематериальных активов. Итого D&A — около 2.6 млрд руб. Каршеринг живёт на парке машин, а машины каждый день теряют стоимость. Их нужно ремонтировать, обновлять, выводить из эксплуатации и заменять новыми. Поэтому чем больше компания растёт, тем быстрее она сама себя изнашивает. Поверх этого в 2025 году компания заплатила 6.2 млрд руб. финансовых расходов против 4.8 млрд руб. годом ранее. Из них 3.25 млрд руб. — это проценты по аренде и обязательствам sale-and-leaseback, ещё 2.95 млрд руб. — обычные процентные расходы. То есть бизнес теряет деньги не только потому, что парк стареет, но и потому, что сам способ его финансирования стоит очень дорого. А когда сверху появляются ещё и обесценения — 763 млн руб. по основным средствам и 251 млн руб. по активам в форме права пользования, — это уже прямой сигнал: часть активов приносит меньше пользы, чем компания рассчитывала.

По итогу при выручке 30.8 млрд руб. компания закончила год с чистым убытком 3.7 млрд руб. На счетах осталось 1.3 млрд руб., капитал сократился до 2.5 млрд руб., а обязательства выросли до 33.5 млрд руб. Только заимствования, облигации, аренда и обязательства по обратной аренде тянут примерно на 31.2 млрд руб. — почти на размер всей годовой выручки. При этом «Делимобиль» еще и считается рискованным заемщиком на долговом рынке. Для бизнеса с высоким долгом и дорогим финансированием это означает, что занимать может стать не только дороже, но и сложнее. Это усиливает главный риск по Делимобилю — зависимость от постоянного доступа к внешним деньгам.

То есть потенциальный акционер покупает постоянную потребность в деньгах, высокий износ активов и дорогой долг, который еще надо извернуться привлекать, чтобы этот монстр не рухнул. Такой себе УТП, конечно.

На фоне войны на Ближнем Востоке США временно разрешили продажу российской нефти, застрявшей в море, чтобы снизить давление на энергетический рынок. Решение уже вызвало интерес у покупателей: Таиланд готов к переговорам, Япония изучает возможность закупок, Индия тоже может выиграть от смягчения санкций. Глава Минфина США Скотт Бессент подчеркнул, что это краткосрочная мера, которая, по версии Вашингтона, не должна принести России значительной выгоды. На фоне угроз Ирана продолжить давление через Ормузский пролив нефть Brent уже превысила $100 за баррель.

Когда редакция видит такие тексты, у нее непроизвольно закатываются глаза.

Сначала разгрузим базовоз: «возобновляемая энергия» и прочие радости из мира Средиземья - это прежде всего огромные вложение в инфраструктуру. Чтобы запитать город, вам нужно покрыть солнечными панелями и ветряками все доступные в вашем радиусе поверхности и молиться, чтобы безветренной пасмурной погоды было меньше. И это мы не говорим о дата-центрах, которые сжирают вообще сверх любого города. Даже если мы все начнем это делать, это займет десятилетия, так как продукцию надо произвести, привезти и установить. И не один раз, а по всей территории всех стран и многократно. Поэтому мысль, что в кризис кто-то ускорит «зеленый переход» - это копиум. Посмотрите на якобы зеленую Германию, уже сейчас 22% из энергии это уголь. В энергетический кризис правительства просто будут использовать все, что есть, в надежде что это как-то выровняет цены и «зеленость» вместе с углеводородным следом не будет волновать никого.

Теперь, когда база сказана, перейдем к тексту. Он пишет, что ставка на «зеленую» энергетику, которая год назад казалась почти безумием на фоне возвращения Дональда Трампа и его курса в пользу нефти и газа, принесла BlackRock сильный результат: с тех пор глобальный индекс clean energy вырос на 61% и обогнал и широкий рынок США, и акции нефтяников. Инвестдиректор BlackRock Хелен Джуэлл говорит, что рост еще не исчерпан: война с Ираном снова показала, насколько опасна зависимость от ближневосточной нефти, а бум ИИ требует все больше электроэнергии, сетей и инфраструктуры. По ее логике, выиграют не только производители «чистой» энергии, но и компании, которые обеспечивают генерацию, эффективность и доставку электричества.

Очаровательно. Теперь присмотримся. Во-первых, героиня сама говорит, что прежде чем за год индекс вырос на 61% он упал на 65% от пика 2021. Не сказали бы, что гениально, любой актив, упавший на 65% находится на историческом дне - отскок скорее всего случился на смене настроения (как все активы растут после сильного падения, потому что цена перестает отражать объективное финансовое состояние и мультипликаторы).

Вызывает улыбку и выбор компаний. Она не инвестировала в строителей ветряков, в ее портфолио - Siemens, National Grid и Prysmain - это производитель газовых турбин, энергетический оператор и производитель кабелей. Если у них и есть зеленые проекты, то для диверсификации. Они не чисто зеленые игроки, которые очевидно растут в момент повышения цен на энергию. Это не так сложно сообразить, что и показывает текущее ралли производителей энергии и сопутствующей инфраструктуры. Говорить об их выборе инвестиций в старые энергосети и заводы как о том, что зеленая стратегия работает - бесстыдный маркетинг.

Bloomberg постеснялся бы такое писать.

Насчет прогноза банков по рублю (не падай, родной) имеем сказать, что предсказывать курс - дело неблагодарное. на него одновременно влияют десятки факторов, которые постоянно меняются и часто противоречат друг другу: ставки центробанков, инфляция, торговый баланс, цены на сырьё, политика, войны, ожидания рынка, спекулятивные потоки капитала и просто резкие смены настроений инвесторов. Проблема в том, что рынок валют — один из самых быстрых и конкурентных в мире: любая очевидная информация почти мгновенно закладывается в курс, а реальные движения часто происходят не из-за самих новостей, а из-за расхождения между ожиданиями и реальностью.

Сверх этого добавим анекдот из профессиональной жизни. Как-то давно знакомый крупного инвестиционного медиа пожаловался, что читателям пофиг на любой, даже хорошо сделанный контент, если это не «инвестидеи и прогнозы по рублю».

Да, так себе аналитика. Но, уверяем, за громоздкими моделями банковских аналитиков прячется примерно такая же незамысловатая смесь домыслов, допущений и когнитивных искажений.

Просто дороже.

Нормы потребления ИИ

Компании уже отслеживают, сколько токенов для корпоративного ИИ тратят сотрудники, пытаются вывести норму использования и готовят ограничения по моделям и типам задач. Токены — это условные единицы текста, в которых считается объём запросов и ответов нейросети, а значит и стоимость её использования.

Сам по себе доступ к ИИ не гарантирует рост эффективности, поэтому бизнесу приходится считать, где эти расходы действительно окупаются, а где нет. При этом более высокие траты на ИИ в одном подразделении могут снижать нагрузку и издержки в другом. Параллельно доступ к вычислениям превращается в новый инструмент конкуренции за кадры: кандидаты всё чаще спрашивают, какой ресурс на ИИ им дадут, а компании готовы тратить на такие инструменты до $100 тыс. в год на сотрудника, рассчитывая взамен на заметный рост продуктивности.

Штрафы за превышения токенов когда?

@antifintech

Кстати ЗП авторам этого канала платят токенами. Компенсация тоже к ним привязана.

Мотайте на ус, капиталисты!

Шортим кофе! Результаты в нашем закрытом чате для подписчиков в эксель таблице.

Ну чего, ребят, кто спит, кто пашет в три пота?

Скончался владелец OnlyFans Леонид Радвинский. Ему было 43 года. Bloomberg пишет, что он боролся с раком.

Он купил платформу в 2018 году и сделал из неё махину: в 2024 году выручка OnlyFans составила $1,4 млрд, выплаты владельцу только за 2024-й достигли $701 млн, а суммарные дивиденды с 2021 года — почти $1,8 млрд.

Сейчас будут активно обсуждать судьбу актива. Ранее бизнес обсуждал продажу, а в начале 2026 года OnlyFans вел переговоры о продаже около 60% компании при оценке примерно в $5,5 млрд с долгом, или около $3,5 млрд без долга

Какую крипту пустят в Россию?

На российских биржах смогут обращаться не все криптовалюты, а только те, которые соответствуют жестким критериям из законопроекта «О цифровой валюте и цифровых правах».

Первый фильтр — размер и ликвидность. Средняя рыночная капитализация криптовалюты за два календарных года до включения в акт ЦБ должна превышать 5 трлн рублей, а среднедневной объем торгов за тот же период — быть не ниже 1 трлн рублей. И капитализацию, и торговые объемы Банк России будет считать по собственным методикам, которые утвердит отдельно.

Второй фильтр касается истории котировок и качества площадок. Данные о цене закрытия криптовалюты должны публиковаться не менее пяти лет на официальных ресурсах иностранного организатора торгов. При этом учитывать будут только те зарубежные площадки, у которых есть лицензия в своей юрисдикции и где средний объем сделок с цифровыми валютами составляет не менее 100 млрд рублей. Иначе говоря, доступ на российский рынок получат только крупнейшие и давно торгуемые криптоактивы. То есть биткоин, Эфириум и Solana.

Законопроект дает Росфинмониторингу право по согласованию с ЦБ запрещать отдельные криптовалюты к зачислению на счета депо физлиц и компаний, если те не являются криптообменниками. Исполнять такие ограничения должны будут цифровые депозитарии и брокеры. Под запрет могут попасть, в частности, монеты, чей код специально затрудняет или скрывает отслеживание переводов по адресам-идентификаторам. Последнюю часть не особо поняли, но с Росфинмониторингом лучше не шутить.

Врываемся во вторник, коллеги! Это не вас заперли с коллегами, а коллег - с вами.

Жители Руси! Вас опять пытаются оболгать плохие экономисты.

По их словам, россияне в 2025 году стали хуже справляться с базовой финансовой арифметикой, следует из исследования НАФИ и «Росгосстрах Жизнь». Верно рассчитать проценты по займу смогли 69% опрошенных против 79% годом ранее, а общий индекс финансовой грамотности снизился с 12,77 до 12,61 балла из 21 возможного. Самое заметное ухудшение произошло в субиндексе «Финансовые знания», который упал до рекордно низких 4,01 балла из 7 с начала наблюдений в 2018 году.

Слабее всего россияне справляются с расчетами по вкладам и оценкой влияния инфляции на доход. Сложный процент смогли правильно посчитать только 43% респондентов, простой — 41%, а влияние инфляции на доход верно оценили 44%. При этом уровень знаний снижается на фоне активного использования кредитов: за последний год займами пользовались 48% опрошенных, а 16% заемщиков не сравнивают предложения банков и МФО перед оформлением кредита, что повышает риск переплат и выбора невыгодных условий.

Хуже всего финансовые знания развиты у молодежи 18–34 лет, жителей небольших городов и сел, а также у людей без высшего образования. Одновременно часть поведенческих показателей выглядит лучше: 70% россиян ведут семейный бюджет, а доля граждан с финансовой подушкой минимум на три месяца выросла до 34% с 27% годом ранее. Однако большинство по-прежнему либо хранит сбережения в наличных, либо вообще не формирует накоплений, что авторы исследования считают серьезным вызовом.

Это все, конечно, круто, но уровень финансовых знаний у всего СНГ на невероятных уровнях. Только в нашей части света люди без запинки расскажут что такое приватизация, дефолт, деноминация, стагфляция, стагнация и чем структурные кризисы отличаются от цикличных.

Мы учебники по экономике и финансам не читаем, мы в них живем.

А если серьезно, если вы в 2к26 справляетесь с бюджетом и не сошли с ума, то уровень вашей фин грамотности выше чем в среднем по миру. Будьте к себе нежнее.

Вы знаете, абстрагируясь от вопросов морали и прочего (хотя это объективно просто жестокая дикость) это просто убьет доверие к ОАЭ как к «Швейцарии в песках». Правовое государство и защита собственности существует либо для всех, либо ни для кого. Если это подтвердится, то никто туда деньги больше не вложит - потому что адекватные страны, которые хотят привлекать капиталы, никогда во внесудебном порядке ничего не изымают и не аннулируют. Это варварство. И инвесторы, видят это, свои капиталы просто выведут.

Баффетт в свежем интервью CNBC рассказал, что нынешнюю просадку он считает несерьезной: по его словам, за время его работы Berkshire рынок трижды падал на 50%, поэтому текущее снижение для него «ничто». При этом Berkshire по-прежнему сидит на огромной ликвидности — свыше $350 млрд, в основном в казначейских векселях США, и только на последнем аукционе купила еще $17 млрд казначейских облигаций США; сам Баффетт прямо сказал, что компания готова активнее вкладывать капитал лишь в случае действительно крупного падения рынка.

В интервью он также подтвердил, что после передачи поста CEO Грегу Абелю в конце 2025 года именно Абель курирует портфель акций Berkshire примерно на $300 млрд, хотя Баффетт по-прежнему участвует в инвестиционных решениях (чем наверняка бесит преемника).