#валютная_правда
Мосбиржа сегодня переходит на новый метод расчета доходности по облигациям, а инвесторы в долговые инструменты наверное уже с полгода переходят на новое восприятие валютного риска.

Раньше было всё понятно, рубль слабел, доллар рос, ставки по рулевым инструментам были выше чем по долларовым и вся игра состояла с в том, чтобы вовремя забрать рублевый доход и сбежать в валюту.
Но теперь эта машинка поломалась: девальвация может будет а может и нет, по валютным инструментам уже попадается двузначная доходность к погашению (хотя пока это редкость), по рулевым пока ставки выше, но продлись текущие тенденции (крепкий рубль + снижение ставки) еще полгода-год, и доходности неровен час могут подравняться.

В целом новое равновесие будет скорее всего таким, что где инфляция выше там и ставки выше при более или менее стабильных валютных курсах (торговля в этом плане любит определенность, ей просто все время мешают финансисты), но до этого еще далеко, года 2-3 как минимум.

Так что вопрос о девальвации рубля в ближайшие месяцы будет одним из основных в медиа-пространстве - упарываться по ставке с брошкой уже порядком надоело, да и вопрос в целом политически решен.
По той же политической причине я думаю, что колебания валютного курса по нашей инициативе будут минимальны. Другое дело, что танго всегда танцуют вдвоем, и как поведут себя США на валютном рынке похоже не знает никто, включая их самих. Поэтому я пока не вижу весомых причин сломя голову лезть в валюту. Умеренное ослабление рубля как и в прежние годы достаточно быстро отыгрывается более высокими ставками, а спекулировать можно где угодно и на чем угодно.

#золото
На фоне того, что золото подбирается к $4300 хочу обратить внимание вот на эту презентацию Полюса, которую выложили коллеги.
Там очень подробно проанализирован спрос и предложение и вообще по отраслевой специфике всё есть. Но мало что есть по политической, а её надо подсветить.

Ситуация кажется не логичной: по крайней мере месяца два нефть и крипта против бакса падает, а драгмет уверенно растет. Но раз мы не видим привычных взаимосвязей, это не обязательно значит что мир сошел с ума. Это значит что меняется парадигма его существования.

Проще говоря, на международном уровне идёт де-долларизация, а внутри долларовой реальности все более или менее логично. И внутри рублевой и юаневой тоже.
Так что мировые ЦБ плавненько (а сейчас уже и не плавненько) переставляют котировки драгмета для того, чтобы в новой реальности он заменил доллар в межгосударственных расчётах.

До какого уровня? А бог его знает - это не вычисляется никакими формулами, надо знать прикуп.
Прикуп мы, понятно, не знаем, но например желаемое состояние системы вполне известно. Например, в Индонезии у большей части населения нет ни долларов ни юаней - есть местная валюта и золото в качестве средства накопления. Это конечно мусульманская страна (я не про Бали, а про настоящую Индонезию), там запрещен ссудный процент и всё такое прочее.

Но даже с поправкой на национальную и культурную специфику можно предположить, что за следующие 2-3-4 года драгметаллы могут/должны стать основным средством накопления населения и по сути заместить инвалютные а также криптовалютные заначки и в Европе и в Азии и у нас. До той поры пока это не случится, золото будет дорожать. А дальше посмотрим по ситуации.

Я бы к этой инструкции преамбулу написал:

мы очень постарались и так испортили законодательство, что вам всё равно это не поможет, но если всё-таки хотите попробовать, то надо произвести следующие действия

... и далее список👇

❗️Инструкция ЦБ РФ: что делать при дефолте по облигациям представителю владельцев облигаций

👉Какие действия следует предпринять представителю владельцев облигаций при получении информации о дефолте эмитента?

👉При каких обстоятельствах представитель владельцев облигаций должен обратиться с требованием к эмитенту в арбитражный суд?

👉Вправе ли представитель владельцев облигаций подать исковое заявление в суд при отсутствии соответствующего решения общего собрания владельцев облигаций?

👉Кто несет предварительные расходы на судебное разбирательство при подаче искового заявления (в том числе связанные с уплатой государственной пошлины)?

👉Кто защищает интересы владельцев облигаций в деле о банкротстве эмитента?

👉Как регулируются отношения между эмитентом и владельцем облигаций после заключения соглашения о новации?

👉В каком порядке может быть реализовано право владельцев облигаций требовать досрочного погашения облигаций при реорганизации эмитента?

👉Обязан ли представитель владельцев облигаций раскрывать информацию в отношении выпуска облигаций в случае, если их эмитент не раскрывает ее на основании п. 1.17 Положения № 714-П?

Подробнее см.: https://www.cbr.ru/explan/obraschenie-obligaciy/

#золотце_моё
в декабре портфельчик перетрясли - избавились от части акций (которые по сути были не особо и золотые, или уже стали таковыми как МГКЛ, потому что там выросла доля ресейла), на их место взял ЮГК и КО-шек Голдекса
Теперь уже структуру постараемся не трогать хотя бы полгода а на купоны и дивы подбирать фонды.

Очевидно две основные вещи:
1️⃣ Фонды в целом адекватно движутся за металлом, и достаточно синхронно (поточнее оценим летом)
2️⃣ Акции гуляют как попало, разве что полюс относительно похоже меняется вместе с металлом, но все таки на 2-3% отстает.

Очевидное стало документированным, но к вопросам золотых дел мы ещё не раз в 2026 году вернемся, потестируем иные гипотезы. Тем более, что возможно следующий год также будет для золота весьма насыщенным и волатильным

#серебро
памп в серебре чем то напоминает мне ... слив рынка акций перед кризисом 1998 года - тогда каждый день было понятно куда идем. И как бы ты криво не открывал позиции - заработок какой никакой все равно был. Главное тогда было не лонговать, а тут не шортить соответственно.

Повинуясь не очень понятному позыву, стал разгружать облигации и покупать акции с низким P/E, а иногда и с не очень низким.
Рационального обоснования этому нет, но посмотрим к чему приведет.

UPD: скорее всего, во всем виноват Бачеров

Итак, что купил с декабря (если не указано иное и не касаясь того, что в золотом и бетон-портфеле):

1️⃣ нефтегаз:
Роснефть
Газпром (давно лежит)
ГПН (давно лежит)
Новатэк
Руснефть

Лукойл - ждем 17 числа но добавим так и так.

2️⃣ Цветмет
РУСАЛ
ГАМАК

3️⃣ Айти и разное около него
Аренадата
Астра
Позитив
Хедхантер
ЦИАН
Светофор (вернулся)

3️⃣ Биотех и медики
Артген (вернулся)
Промомед
ОзонФарм

4️⃣ Ритейл
Х5 (он давно был)
Просто Озон
ФИКСПрайс
Хендерсон

5️⃣ Фин сектор (все лежат давно)
ВТБ (в Петровском парке есть маяк, он светит нам всегда)
БСП
Мосбиржа
СПБ биржа
Т-технологии

6️⃣ Электрики
Интер РАО
МРСК ЦЕНТР
ТГК-2 (навсегда 1 лот)

7️⃣ Золото и разное около него
Полюс
ЮГК
Goldex (внебиржа)
МГКЛ (давно был)

8️⃣ Разное
ОАК (этих давно надо было продать, но я забыл)
ИРКУТ (этих тем более)
РУСАГРО
Новабев

В продолжении темы "тактической нищеты" - рынок облигаций как-то в хорошем смысле не будоражит, потому что если рецессия разовьется полноценно, то перед инфляционным выбросом начнут массово дохнуть заёмщики, или, если угодно официально оформлять факт кончины, которую уже год откладывают с помощью мораториев на банкротство, не начисления резервов по плохим кредитам и прочих интересных затей.
Поэтому отток из корпоративного сегмента в ОФЗ и продолжается. Ну или в фонды ЛГБТ, металлы, депозиты, акции - туда, где кому кажется спокойнее.

Я выбрал пока акции и металлы (в виде фондов) потому что надеюсь на "подскок замирения". Это будет ненадолго, нестабильно и вообще нервозно, но там есть хотя бы шансы поспекулировать. Ну и останутся не умирающие и платящие дивиденды Дунканы Маклауды
А в ВДО сейчас разве что выживших дефолтников собирать, да и то лучше начать через полгода - не все ещё попадали.

#золотце_моё
Фонд золота ГПБ почему то стал туземунить последние два дня, обгоняя всех остальных. Странно, имея в виду то, что там состав права требования на металл, как и у всех. Опять "пульсята" что-ли не разобрались?

Жадность вязал верх. продал ААА Золото ГПБ по 6800 разложил по остальным фондам

#бетон_портфель
Эталон сгонял на 46 рублей на новости об интересе АФК Система к допке. Ну и отчет неплохой
Успокоился на 42 рублях, до безубытка осталось 2,5 копейки))

Золотой ПИФ ГПБ вернулся в лоно православной церкви.
Интересно что это было вообще?)

#валютная_правда
Коллеги полагают, что DXY собрался на 88-90, а рубль/доллар даже пониже - на 65.
Так то эпично, конечно, особенно на фоне того, как в декабре все собирали валютные инструменты.
Вообще про ослабление доллара в последние две недели заголосил едва ли не весь мейнстрим, а также Рей Далио. Давненько такого не было.

#золотце_моё
Ежемесячный отчёт по портфелям начнем с золота.
Мы пережили сначала туземун потом обвал (не такой как в серебре, но все равно мощно - см. последние 5 строк), по ходу дела я перетряс портфель и поспекулировал - продав ЮГК и фонд ААА ГПБ, а также убирал внебиржевой Голдекс заменив всё на КО-шки (неудобно считать результаты на разных площадках, да и по их акциям ничего не происходит на самом деле)

В итоге за месяц сначала сделали 22%, но вчера потеряли 4,5%.‼️

С 1 октября +20% и портфель наконец то догнал бенчмарк 🥃

О чем, на мой взгляд это говорит:
1️⃣ хоронить драгмет рано, спекуляции дело житейское
2️⃣ при падении металла облигации хорошо амортизируют, по крайней мере если это не валится в пол совсем.
3️⃣ акции - хреновое прокси, каждая живет своей жизнью, особенно ЮГК. Но хорошо то, что хорошо кончается, оставил Полюс пусть лежит.

Продолжаем наблюдения.

Здравствуйте, Дмитрий!
Последний рабочий день января, рассказываю про свои облигации.
Погасились ПСБ, Альфа и КАМАЗ. Пришли купоны от ПГК.
По поводу Уральской стали. Кредитоваться через налоговую - идея, не лишенная остроумия, но без меня. Смалодушничала и продала.
Добрала ПГК и мыло, вместо Уральской стали купила Самолет. Штрафовать их начнут в 2027, до сентября доживут (я так думаю).
В результате за январь получила 0.