Лирическое. Все течет, дорогие подписчики, все меняется. Периоды повышения ставки ФРС сменяют периоды понижения и наоборот. Мир нестабилен и это уже стало общим местом. Лишь один Сибирский гостинец верен себе - он снова объявляет ОСВО, предлагая рестракт. Несмотря на то, что три мешка сушеных ягод ( а других активов у эмитента никто не видел) точно не хватит для удовлетворения требований облигационеров в объеме 200 млн. рублей, инвесторы, судя по всему, не унываюти верят в лучшее. Отчасти их обнадеживает история с валютным выпуском, по которому эмитент даже что-то погасил. Но в целом дело это, скорее всего, безнадежное.
Другой наш давнишний аналогичный знакомец - Домашние деньги - также на прошлой неделе допустил очередной дефолт, и судя по всему уже больше не будет встречаться с инвесторами и радовать нас сентенциями о высшей справедливости.
Все течет, все меняется.
На смену уже вволю начудившим эмитентам уверенно идёт Финавиа. Вернее летит, поскольку все-таки авиация. Первый выпуск уже "пописят", но как по мне, это совершенно не те "пописят" которые в свое время приносил Дедушка Мороз в Мечеле или ТГК-2. Да и памятуя историю с первым рестрактом Ю-тейр, выше 20% брать эти бумаги себе дороже. Вот второй выпуск у Финавиа уже 9% - тут любители острых ощущений могут попробовать испытать удачу. Хотя я думаю, что если немного подождать, то и первый выпуск окажется примерно на этих же уровнях.
Одним словом, зима близко. И на облигационном рынке тоже. Я уже дошел до того, что сегодня купил Северсталь, которая платит дивидендов по 40-45 рублей в квартал, что в пересчете на текущие цены даёт чистую доходность (после вычета НДФЛ) под 15-16%. Это конечно форменный позор, но факт остается фактом - рынок ВДО не тот что был раньше. Если так дело пойдет и дальше, то скоро и 10% будем радоваться как празднику. О времена!)))

#нефть
История с запретительными пошлинами на нефтепродукты, о которых сегодня заговорили Медведев и Козак - это если говорить словами Леонида Шебаршина "тень кнута".
Связанная с тем, что топливному рынку потребовалась очередная «донастройка в ручном режиме». Правительство в последние годы регулярно оказывало помощь нефтяным компаниям, но буквально две недели назад Силуанов признал это ошибкой. А ведь есть еще огромный долг "Роснефти", который рефинансируется если не при прямом участии правительства и ЦБ, то что-то около того.
Суть же коллизии довольно проста – обе стороны стараются друг друга немного обмануть, и правительство, видимо, посчитало что у нефтяников в последние годы это получалось чуть лучше. Видимо решили немного оппонентов припугнуть. Посмотрим чем ответят нефтяники.

Выношу из чата прекрасное. Сэр Гарри сформулировал:
"Про суборды. Можно ходить пропустить пивка в гей бар , но в один прекрасный день это плохо закончится" 👍😁

А вот и комментарий Роснефти по инициативам Дмитрия Анатольевич. Можно было бы сократить до известной фразы Михаила Владимировича, но "Известия" приводят полный текст речи Леонтьева:
«Правительство пытается переложить ответственность за принятые им решения, формирующие условия рынка, на бизнес. Постепенное обнуление экспортной пошлины на нефть в рамках налогового маневра приравнивает экономику российского рынка к мировой.  — Значит, у вас будут европейские цены. А какие цены — вот и считайте. Вы же переместили налоговую нагрузку нефтяных компаний с экспортных пошлин на обложение переработки и розницы. Это же ваш маневр, вы маневрируете. Вы маневрируете — вы и отвечайте».

#нефть
В общем надо признать логика в этом ответе Роснефти есть. Если бы правительство не занималось ... налоговым манёвром, то у него было бы больше оснований настаивать на заморозке цен. Да и сам манёвр изначально был либерально-туповатый, не учитывающий последствия для всей экономики. Впрочем у правительства общий стиль такой: мы примерно также в ВТО вступали и реформу энергетики делали.

#транспорт
Коллеги недоумевают - почему Москва будет строить метро только ко Внуково, а в Шереметьево и Домодедово не будет.
Между тем ответ лежит на поверхности: во Внуково Правительство Москвы акционер, а в остальных аэропортах - нет. В Шарик могут дотянуть метро, если дадут денег федералы и договорятся с областью по земле (там надо будет выкупать участки, а участки эти в прямом смысле слова золотые). А вот у Домодедово перспектив правда мало на получение метро. Отжать аэропорт у нынешних собственников ни в 2011 году ни позднее ни у кого не получилось, но и вкладывать в инфраструктуру что-то дополнительно никто не станет.

#нефть
Вот коллеги перепостили яркий пример панической атаки. Который прекрасно иллюстрирует степень непонимания финансовым рынком отраслевых реалий.
Правда тут в том, что требования к судовому топливу действительно ужесточаются с 2020 года. Надо будет дополнительно «убирать» серу, то есть делать либо десульфаизацию на этапе подготовки товарной нефти при добыче, либо уже очищать сырьё на НПЗ. Правда также то, что наши компании не особо спешили с установкой этого оборудования, в основном потому, что стоит оно дорого, а до введения запрета никакой ощутимой добавленной стоимости не создает.
Блумберг (а вернее опрошенные им консультанты) решили, что раз русские не успевают, значит чрез два года они свое судовое топлив продать не смогут и понесут убытки аж на 30% выручки. Потом перемножили этот убыток на объемы по статистике ФТС и получили миллиарды долларов потерь.
Но, давайте, дорогие аналитеги, успокоимся, снимем памперсы и внесем некоторые уточнения.
Первое – количество и состав выхода нефтепродуктов на НПЗ может сильно варьироваться в зависимости от того, что выгодно в данный момент времени производить. Поэтому если судовое топливо станет вдруг не востребовано, можно дополнительно потратиться и наделать чуть больше других нефтепродуктов, в частности, дизеля. Тем более, что со середины этого года акцизы на дизтопливо на внутреннем рынке стали аж на 1000 рублей ниже, чем на средние дистилляты к которым это самое судовое топливо и относится.
Второе – то, что в статистике ФТС проходит как судовое топливо не обязательно таковым является на самом деле. По причине ставок экспортных пошлин – они сегодня на средние дистилляты примерно в два раза ниже чем на прямогонный бензин, и в три с половиной чем на мазут и сырую нефть. Это, разумеется, не значит, что экспортеры вывезли под видом судового топлива сырой нефти и мазута на $9 млрд., но … какую-то комбинацию осуществить могли запросто.
Третье – требования требованиями, но когда у рыбаков жаркая пора (путина) абсолютно некогда капризничать. Будут заливать что угодно, главное, чтобы быстро. Поэтому в такой ситуации ни наши, ни китайские и японские товарищи никуда не денутся, зальют то что им привезут. И это будет примерно 70% выручки от реализации собственно судового топлива, особенно на Дальнем Востоке.
Ну и наконец – а с чего вы взяли что наши нефтяники гарантировано не успеют с модернизацией? Чтобы это знать, надо иметь доступ к оперативной информации по заказам оборудования и срокам их поставки. В наличии такой информации у Блумберга или у тех консультантов, к которым он обращался, я лично сомневаюсь. Эта информация обычно строго ДСП (коммерческая тайна), а за лишнее любопытство могут и голову оторвать на всякий случай. Причем не только в России.
Резюмируя: с тремя с половиной миллиардами долларов неминуемых убытков вышло, конечно, красиво, но все же несколько фуфловато. Впрочем Блумбергу не привыкать 😁

Любопытное по бумагам Финанс-Авиа. Коллеги с МФД предположили, что нынешний завал котировок связан с распродажей АСВ облигаций, принадлежащих обанкротившемуся "Конфидэнс-банку" (документ доступен по ссылке). Что ж, как версия вполне возможно. Непонятно только, чем руководствовался банк набрав на почти 22 млн. рублей облигаций Финавиа. Может конечно это было чьё то чужое имущество, бог его знает.
Кстати, на 13 июля (дату инвентаризации) первый выпуск Финавиа стоял под 68,7%, то есть с купоном цена была примерно рублей 700 за бумагу. Исходя из суммы инвентаризации получается что у банка было порядка 29-29,5 тыс. штук первого выпуска.
Суммарно же с 17 октября (дата фиксации результатов инвентаризации) по сегодняшний день объем сделок составил около 35 тыс. штук. То есть, вполне возможно, что именно АСВ и ливануло в рынок свой пакет. А остальные 5-6 тыс штук сбросили на фоне паники другие продавцы. Если это предположение верно, то картина вырисовывается феерическая))

#нефть
ну вот поорали немного и договорились - как собственно и предполагалось. Другое дело, что проблему в корне не решили, а отложили на будущее. С одной стороны забавно наблюдать как правительство скачет по им же самим ранее разбросанным граблям, но с другой стороны возникает резонный вопрос - а кто и зачем их таких туда вообще назначил?))

#транспорт
Исходя из этой новости, намерения Аэрофлота накупить 100-150 машин SSJ энтузиазма не вызывают. Намедни я спросил у Ихъ Сиятельства - когда можно будет начинать откупать акции Аэрофлота. Тот тактично промолчал, но судя по всему точно надо подождать до 50 рублей, а то и ниже.

"Ломбард-Мастер" опубликовал сообщение о возникновении права досрочного выкупа облигаций серии БОП1. В качестве основания указано нарушение сроков выпуска отчетности. Правда пока ажиотажа не наблюдается - стакан как был в диапазоне 101-102%, так и есть. Но сам факт любопытен: проспект эмисии составлен довольно жестко и перед нами одно из следствий нарушения добровольно взятых на себя обязательств эмитента (вот тут коллеги разъясняют что к чему).

#вестисполейАрмагеддонщины
Старина Донни наконец-то подошел к сути вопроса - к госдолгу. И сказал: я скоро начну его выплачивать, а через шесть лет погашу вовсе (если выберете меня на второй срок). При всей анекдотичности, к этому надо отнестись серьёзно. Ибо Трамп хоть и постоянно придуряется, но, надо отдать ему должное, очень часто реально пытается воплотить обещанное. Уж как оно там получается - другой вопрос. Именно по этой причине я ожидаю постепенного разгона долларовой инфляции. Ведь возвращать долги (для начала держателям-нерезидентам и резидентам-частникам за исключением пенсионных фондов) в нынешних условиях США могут начать только за счет эмиссии и дальнейшей перекладки трежерей на баланс ФРС. Попавшие в реальный сектор свеженапечатанные деньги (до этого, напомню, QE абсорбировалось финансовыми рынками) разгонят инфляционную волну и создадут условия для последующего обесценения (в реальном выражении) госдолга.
Для этого правда Трампу надо помириться с ФРС и пока это кажется невероятным. Но на самом деле тут все же больше разыгрывается спектакль. А выбор между дефолтом и гиперинфляцией власти США уже сделали в пользу последней. Некоторые слухи о том, что повышение ставок то ли остановится, то ли не будет таким последовательным уже просочились на рынок, теперь вот еще этот инфоповод. Так или иначе если в 2019 году мы увидим занчимое ускорение долларовой инфляции, то шансы на второй президентский срок у Старины Донни серьёзно возрастают. Ибо дело это надо будет довести до конца, а желающих завершать его начинания, я полагаю, много не найдется. «Дурных немае» – как говорят наши соседи «небратья»

#транспорт
Трансаэро, you will never walk alone.
К тебе уже спешит Ю-тейр. Если наиболее благополучный третий квартал таков, то далее ничего хорошего ожидать не приходится. Теперь игра тут возможна только как к в ОХ - ждать цены ниже 10% и покупать в надежде на уплату купона и последующий рестракт с уплатой отступного если не как в прошлый раз (тогда отдали 20%) то хотя бы вполовину. Отдельно хочется передать привет коллегам, предлагавших покупать по 60 первый выпуск, чтобы продать по 90) вы молодцы, хорошо придумали, но в следующий раз будьте поосторожнее

И да, если вы каким-то чудом все же избежали ОХ и Ю-тейр, самое время вложиться в майнинг Чтобы уж наверняка))

Отказ от LIBOR

Судя по всему, постепенный отказ от LIBOR набирает силу. И, по мнению Goldman Sachs, будет достаточно жестким, хотя в дальнейшем повысит устойчивость рынков.

LIBOR – ставка межбанковского кредитования в долларах США (хотя есть расчеты и для других валют). Ее значение устанавливается, в основном, на экспертных оценках ряда финансовых институтов, что делает ее достаточно субъективной и мешает ее долгосрочной прогнозируемости. Менять LIBOR (а в дальнейшем, видимо, и EURIBOR, основную ставка межбанка для евро) на т.н. околобезрисковые ставки.

Околобезрисковые ставки – ставки овернайт (однодневный кредит), привязанные к денежному рынку. Другими словами, это ставки по однодневным кредитам, обеспеченным государственными ценными бумагами. И в отличии от –IBOR ставок, околобезрисковые ставки рассчитываются на основе объективных данных о фактических сделках. Это позволяет избежать системных рисков, связанных с использованием ставок межбанка, в которые закладывается еще и риск контрагента.
Межбанковские кредиты чаще всего ничем не обеспечены и, помимо самой стоимости денег еще включают в себя и «премию за доверие». Соответственно, в случае снижения доверия контрагентов в системе (например, в случае каких-то кризисных явлений), ставки межбанка растут сильнее, чем растет потребность в валютной ликвидности в системе, что негативно влияет на всю финансовую систему.

Ожидается, что рынок перейдет на новые бенчмарки где-то к 2021 году, не ранее. Однако сами ставки уже существуют (рекомендуем, кстати, постепенно запоминать их названия):
▫️SOFR для долларов
▫️ESTER для евро
▫️SONIA для фунта и тд.

Кроме того, уже выпускаются и инструменты, основанные на этих ставках. На чикагской бирже торгуются фьючерсы на SOFR, а Fannie Mae выпустила облигации с купоном, привязанным к SOFR.
#LIBOR #SOFR #SONIA #ESTER

@finfeed

#нефть
Любопытно: на Кубе теперь ведёт ГРР Роснефть. Газпромнефть помнится несколько лет назад там ничего интересного не нашла. Или это опять в политику играем?

Девушка в электромобиле на станции подзарядки, 1912 год.

Электромобиль - это всегда было модно. Но причем тут массовое производство?))

#транспорт
СМИ пишут, что Путин не уверен в целесообразности строительства ВСМ. Я думаю, дело тут не в дороге как таковой, и не в корпоративных интересах (в конце концов и РЖД и автодороги теперь вроде как под Ротенбергами) а в хитросплетениях внешней политики.
Китай, который является главным заинтересованным лицом по данной ВСМ, несмотря на дружественную риторику ощутимо гадит где только может. Например, с "перевыполнением" антироссийских санкций. Видимо это ответ РФ. Пока довольно мягкий, но при необходимости превращающийся в полную блокировку китайских транзитных планов.
Что до ВСМ то я остаюсь при мнении, что такая дорога нам нужна. Кроме всего прочего, это признак высокотехнологичный державы, на что РФ все ещё активно претендует. Другой вопрос - где, как и в каких объемах строить ВСМ. Если развивать МТК Север-Юг, а не Пекин-Лондон, то такая дорога должна идти скорее по маршруту: Мурманск (или Хельсинки) - СПБ-Москва - Волгоград-Астрахань. Может быть даже через Нижний все равно.

#нефть
Почему я не верю в серьезность санкций по Ирану? Потому что "никогда такого не было и вдруг опять". Китаю к санкциям разрешили не присоединяться. Хотя он их соблюдает. То есть CNPC и Cinopec конечно нефть и Ирана не покупают, но ... в общем найдутся товарищи которые в трудную минуту поддержат экспорт. Да, цена будет подешевле, но Ирану капризничать не приходится. Аналогично с Индией. Пакистан решительно к санкциям присоединится, но контрабанду не остановит. Да и потом - в переходный период можно подписать энное количество долгосрочных контрактов, можно зачесть поставки через Россию (мы купим иранскую нефть якобы себе, продадим Китаю-Индии-ЕС, но физически на НПЗ покупателей пойдет именно иранская нефть, потому что замещение поставок. Я не думаю, что американцы идиоты и этого не понимают. Прекрасно понимают. Но ... иранская ловушка может быть расставлена для кого-то другого. Для того же Китая, например. Или это можно использовать в каких-то внутриполитических американских разборках.
Кроме того, несмотря на все вопли и угрозы США с Ираном десятилетиями прекрасно договаривались что называется "под столом". Одна сделка Иран-Контрас середины 1980-х чего стоит. И я пока не вижу причин, почему бы этой практике не реализоваться в нынешних условиях. Нельзя просто так взять и отказаться от пугала, которым Иран является для Израиля и почти всех арабов-суннитов. Как и Россия для Европы. Поэтому шоу должно продолжаться))

#вестисполейАрмагеддонщины
А не переформатирование фин. системы ли было целью иранских санкций? Смотрите:
1) Иранские банки отключили от SWIFT
2) ЕС сказали: мы сожалеем и найдём способ альтернативных расчетов
3) Более того - еврокомиссия запустила процесс блокировки санкций
Почему такая с позволения сказать "борзота"? Я думаю потому что ЕС точно знает - наказания не будет. То есть старина Донни провоцирует специально конфликт, чтобы ослабить своих внутриполитических конкурентов, да и глобалистов вообще. В итоге SWIFT-у в его нынешнем виде могут сказать "до свидания". Переформатировать, уменьшив влияние американцев, или создать параллельную аналогичную систему.