Коллеги из Boomin подвели итоги прогноза годовой давности. Весьма любопытно)

Очень показательная картина: капитал идёт в облигации ... которые не позволяют покрыть инфляцию и такое положение вещей продлится еще не год и не два.
Sic transit gloria mundi - многолетний рецепт сохранения капитала в этот раз скорее всего приведет к совершенно обратному результату. Правда, что будет с адептами "успешного успеха" на рынке акций тоже вопрос открытый.

#нефть
Следующий год на удивление прост для прогнозов по нефти:
1) Все зависит от инфляции.
2) Если инфляционные ожидания удастся сбить (во что я лично не верю), то нижняя граница будет примерно на $65-68 (это те самые пресловуто "справедливые" $62, но с учетом накопленной инфляции за 2021 год)
3) Если инфляцию сбить не удастся, то просто умножаем $65-68 на ожидаемую инфляцию и получаем коридор по нефти.
то есть сейчас цена $75, что соответствует инфляционным ожиданиям по баксу на 2022 год в 10-15%.
😉 Ну где то так и есть по ощущениям

#вестисполейАрмагеддонщины
Всё больше укрепляюсь в подозрении, что нынешний газовый кризис в ЕС - это еще и "ответочка" Газпрома за газовые войны нулевых.
Что характерно, все обвинения Европы в том, что Россия применит газовое оружие, которые тогда активно звучали в итоге реализовались. правда с лагом в 12-15 лет.
Вот теперь поди пойми - это Газпром просто за все эти годы довели до белого каления, или был изначально хитрый план "терана Путина". Как вы считаете? Опрос ниже

#вестисполейАрмагеддонщины
Похоже у нас полноценная торговая война с Евросоюзом?
Контратака пошла по линии ВТО и в отличии от предыдущих коллизий сумма претензий по настоящему впечатляет.
Кстати, вне зависимости от исхода данного спора я был предложил частично взыскать убытки с тех кто в своё время продавливал решение о вступлении в ВТО: то есть в первую очередь Германа нашего Оскаровича. Выгод от данного мероприятия экономика никаких не получила, а премию лоббистам поди выдали и неплохую.

Коллеги хорошо описывают коллизию вокруг ФНБ, от которой зависят и внутренние инвестиции, и обменный курс и много чего еще.
На самом деле, вокруг ФНБ скорее всего в будущем году будет концентрироваться основная политическая борьба, точно также как это было в 2020 году по поводу льготной ипотеки.
Так что за новостями на эту тему стоит следить внимательно. Если либералов удастся подвинуть, то у нас может нарисоваться какой-никакой инвестиционный бум или хотя бы рост ВВП (если все деньги пойдут в госсектор). Но это если удастся.

#гонки_на_портфелях
Только-только на рынке началась самое интересное, а год уже и закончился. Так бывает. Но правила на ходу менять негоже, поэтому гонки завершаем как и планировали в последнюю пятницу декабря.
Поздравляем победителя - коллега @investment_adviser выиграл гонки с большим отрывом. Троекратное УРА! 🍾🎂🍾
Сегодня весь день так или иначе будет посвящен гонкам - участники, надеюсь, поделятся своими мыслями насчет текущего момента и недалекого будущего, да и мы свои 5 копеек вставим.

Собственно наши 5 копеек мы уже неоднократно озвучивали, в данном случае можно лишь констатировать, что всё развивается в соответствии с базовой тенденцией: обыграть инфляцию можно будет только в локальных, тщательно отобранных историях. Что наглядно видно по гонкам: прежние методы не помогают. Объяснение очень простое: на рынке облигаций царят институционалы, а их волнует не инфляция а стоимость фондирования. Соответственно, если фондирование идёт по ставкам ниже инфляции и позволяет заработать хорошую маржу, то какая разница как там выросли цены и что по этому поводу думают физики.
А высокая инфляция - это своего рода расплата за прежний праздник низких ставок и легкого заработка на всём подряд.
Так что эта ситуация надолго
Даже нынешняя просадка цен из-за подъёма ставок, позволяющая купить бумаги с неплохой доходностью может до реальной инфляции не дотянуть. А если например V-образной кривой КС не нарисует (на что втайне надеются почти все профучастники - по быстрому сгонять в феврале на 10%, а потом обратно на 6-7%) а скажем встанет колом на тех самых 10% на пару-тройку лет, при реальной инфляции в 22-25% как в этом году, так и общем и удачный закуп на проливе перестаёт иметь столь уж важное значение. Это чисто подсластить пилюлю и сказать самому себе: я по крайней мере сделал все что мог.
Подсластить пилюлю, конечно, поможет и Росстат. Он напишет что инфляция на самом деле низкая и беспокоиться не о чем. Но то такое ... мало кого из инвестирующих свои кровные утешат данные соображения.
Что же делать?
Только принимать дополнительный риск. Спекулятивный, акционерный, проектный. Либо уже расслабиться и не рефлексировать: чёрная полоса сменится белой тогда и отыграемся)

#гонки_на_портфелях
Сэр Гарри сообщает граду и миру по итогам гонок:
——————-
Хочу поздравить коллегу @investment_adviser с заслуженной победой в гонках! В облигах в 2021м году был актуален только трейдинг, только хардкор, и всем улучшением своих результатов в финале гонки я обязан именно ему. В конце 21го к нам стали возвращаться биржевые выпуски с высокими купонами. Так что бай энд холд в ВДО снова становится актуальным и апсайды думаю скоро туда вернутся. Жалею, что изначально мало внимания уделил высокорейтинговым бондам, интересные выпуски там в дефиците и покупатели всегда при деньгах. Поэтому если будете когда-нибудь практиковать стратегии в стиле "Большой книги" не упускайте из виду этот момент!

#гонки_на_портфелях
Ну и собственно тронная речь нашего победителя @investment_adviser
————————-
I love this game
Заканчиваю гонки с результатом +31.7% (или 33.1% годовых) и 30% долей кэша в портфеле (в валюте результаты еще лучше).
Получилось больше, чем задумывал - хотел найти неэффективность в сегменте ВДО, а в рамках конкурса обнаружил ее во всех эшелонах.
Признателен конкурсу за саморазвитие и дисциплину.
Выводы:
- диверсификация спасает
- все облигации могут быть ВысокоДоходными, но не все ВысокоРискованными
- купон ничто - изменение цены всё
- cash - лучшая ценная бумага
- офз - высшая лига
- брокеры живут за счет спекулянтов и надо этим пользоваться
- падение тоже полёт
- мужчина должен сделать четыре вещи: построить дом, посадить дерево, вырастить сына и фиксировать убытки
- длинный buy&hold не совместим с рынком растущих ставок также как однополые браки с российской Конституцией
- идей на рынке больше чем денег
- думать своей головой - обманывают или недоговаривают все
- прибыль получаю благодаря рынку, случаю и интеллекту, а в убытке виноват только сам

Проекция роста гос. долга США от Бюджетного управления Конгресса (CBO) на 2020-2050

«Долг достигнет 107% от ВВП к 2031 году и продолжит расти. Этот сценарий предполагает отсутствие войн, рецессий и сохранения низких процентных ставок»

Насколько успешен был предыдущий прогноз?

В 2010-2020 годах долг вырос на 71% выше ожиданий. За тот же период ВВП недобрал 28% запланированного роста.

Экстраполируем на следующие 10 лет и получим корректировку официальных цифр до ~150% долга к ВВП к 2031 г. и 388% к 2050 г.

О грядущем.
Старик Хохрин пессимистично смотрит на продолжение роста в сегменте ВДО.
Коллеги из "Высокодоходных облигаций" более оптимистичны, хотя не настолько чтобы обещать безоткатный рост в новом году. Им вторят коллеги со Sky Bond, оценивая ситуацию как осторожный оптимизм.
Я хотел было по привычке занять в этом споре крайнюю позицию, но рассчитывать на то, что все бумаги пойдут на 105% - это слишком даже по меркам королевского флота.
Поэтому остаюсь в затруднении.
А как гласит мудрость телеграма: не знаешь что делать - сделай опрос
Ну и правда 👇

​​Если же говорить совсем серьезно, то в новом году нас ждут перемены прежде всего концептуальные.
Сейчас очевидно, что облигации как основной (и до недавнего времени едва ли не единственный) инструмент финансирования МСП уже не справляются с подобной задачей.
По целому ряду причин, о которых в уходящем году много раз говорилось на самых разных площадках, и повторять их в сто первый раз, наверное, нет смысла.

Факт в том, что меняться будет не только техника и тактика, но сама философия инвестирования.

Коллега @investment_adviser её фактически сформулировал в своей речи по поводу победы в гонках, но я позволю себе в качестве алаверды немного иначе расставить акценты. Не со стороны инвестора, а с позиций состояния рынка в целом.

Облигации, конечно, никуда не денутся. Но высокая инфляция и более полное осознание инвесторами рисков заставит менять их свое поведение (что уже произошло в значительной мере), и, как следствие, заставить эмитентов и организаторов пересмотреть подходы к работе на рынке.

Как я это вижу:
1) Будет продаваться не столько продукт, сколько идея в нем заключенная. Идея собственно почти всегда одна - высокий доход, который извлекается чаще всего не инструментом, а их оптимальной комбинацией. Возможностью добровольной конвертации облигаций в акции например, флоатер как защита от инфляции и т.д. и.т.п.
2) Сложная общеэкономическая ситуация не позволяет жить как раньше и уповать на "апсайд всемогущий" и "тинькофф животворящий". Нужно будет погружаться в гулбокий анализ проекта/эмитента, а это иной раз сложно. Поэтому востребованным станут и ПИФы, и ДДУ, и краудлендинг с прямыми займами не затеряется. Словом, будущее за клубным форматом. Уж какой это будет клуб: на базе существующего брокера/орга или возникающий в результате самоорганизации инвесторов - вопрос второй.

В связи с изложенным, мы с нового года также будем менять формат вещания на каналах, делая акцент прежде всего на поиске интересных идей и посильной поддержке формирующихся инвестиционных клубов. Что вовсе не означает отказ от прежних принципов, просто тематика будет шире, а состав участников - разнообразней.

А вообще, всех с наступающими праздниками! Уже хочется срочно начать справлять Новый год, хотя ещё впереди минимум два торговых дня.

Коллеги подсказали ссылочку на прошедшие в 2021 году IPO.
Трое из десяти: Светофор, Софтлайн и Позитив выходили на рынок через ВДО. остальные эмитенты были либо и так хорошо известны широкой публике (Циан, Фикспрайс, СПБ биржа) либо это были активные участники рынка, либо же эмитенты посчитали, что не нуждаются в "стартовом маркетинговом пакете", который по сути и представляет собой ВДО.
Таким образом, по большому счету путь "от ВДО к IPO" - скорее ухищрение для небольших компаний, использовавшееся на волне полярности ВДО. И останутся ли в будущем ВДО востребованными в рамках подготовки к IPO не очень понятно.