Неужели хорошие новости?

В "закручивание гаек" в нашей стране умеют все - Дума, ЦБ, Правительство, местные власти. А вот в "откручивание" не только лишь все, мало кто может это уметь.

И, наконец, вчера появилась информация, что Банк России готов в 2021 году "начать работу над инициативами" (что бы это не значило) по предоставлению возможности приобретать облигации МСП институциональным инвесторам (НПФ, страховым компаниям, управляющим компаниям и банкам) в определенном размере от портфеля (не более 5% на первом этапе).

Но и это еще не всё!

Банк России считает возможным, чтобы неквалифицированные инвесторы смогли приобретать ПИФы и БПИФы облигаций и акций МСП, читай ВДО.

Мы и наши коллеги по цеху давно говорили о необходимости ослабления регулирования для институционалов в части покупки ВДО. Это, во-первых, будет стимулировать рост рынка ВДО и сделает его более профессиональным, а, во-вторых, даст неквалифицированным инвесторам возможность работать с ВДО через профессионалов.

Остаётся только надеяться, что инициатива будет реализована.

Хорошие новости пришли и по 115-фз. Во всяком случае разум возвращается и в наши палестины что конечно хорошо. Жаль Ломастер не дожил.

#венчур
Если считать "по головам", то 90% всех проектов финансируемых сегодня венчурными фондами - это IT. А из этих IT точно больше половины составляет финтех. Коллеги приводят прогноз развития финтеха на год-два вперёд. Наверное, инвесторам на всем этом можно хорошо заработать, если удастся перепродать софт крупным банкам, но в целом по системе это пока больше похоже на попил бюджетов и вопрос о том, есть ли там реально ценность, добавленная стоимость и инновации, способные действительно повысить качество системы, остаётся открытым. Может и есть, но на первый взгляд это не выглядит очевидным.
Тем не менее, венчурам всякий интеллигентный человек обязан уделять пристальное внимание: ВДО при смерти, в краудлендинг могут и хотят не только лишь все. В общем, мы потихоньку будем расширять тематику в данном направлении и искать действительно интересные истории.

Реальная доходность 10-ти летних облигаций в США: -1,034%
@the_buy_side

Начало конца "независимых" криптовалют?
Если да, то это вполне логично: государство никогда не потерпит конкуренции в эмиссии. Насколько быстро пойдет процесс и какие формы он примет - неизвестно, но я рискнул заключить пари что к 1 января 2025 года биткойн будет стоить меньше $1000 (или его не будет вообще). Чтобы проверить справедливость данного предположения, осталось подождать какие-то 4 года)

С 1 января 2021 года вступают в силу ряд изменений в НДФЛ. Подготовили для вас краткую памятку о том, что поменяется. Сохраните себе, чтобы была под рукой☝🏻

Коллеги совершенно правы - в нынешней регуляторной парадигме кроме QE вариантов особо больше и нет. Так что печатать будут. Но с другой стороны убрать в такой ситуации главный "абсорбент" (рынок недвижимости) было бы сильнейшей заявкой на премию Дарвина. Так что в случае эмиссии льготную ипотеку корее всего продлят и может быть ещё снизят первоначальный взнос.
Самое интересное, что в наших условиях это на какое-то время может и сработать: ибо денег пока много не только лишь у всех и недвижка в долларах относительно недорогая. Пока что. Но ближе к концу следующего - началу 2022 года из инвестиционных квартир в Москве и Питере я бы в любом случае начал выходить. Так, на всякий случай)

В силу производственной необходимости (я готовлю продолжение серии "прогнозных" постов на 2021, которая публикуется на https://sponsr.ru/crimsonanalytics) я за последние дни перечитал пару десятков институциональных аналитических материалов на тему "что будет с финансовыми рынками и экономикой в 2021 году".
И хочу поделиться с вами занятной свободной таблицей от американского гиганта JP Morgan.
Она и про прошлое, и если не повезет, то и про будущее. Российское. Посмотрите: у нас инфляция в 2020 - одна из худших среди более-менее серьезных развивающихся рынков, т.е. уже хуже чем в ЮАР, но все еще лучше чем в Турции. Реальный рост ВВП - худший. В 2021 (и этим прогноз JP Morgan радикально отличается например от прогноза Сбера) - мы опять можем получить инфляцию как в Индии или ЮАР, но при этом без "индийского" роста реального ВВП в 6,9%. Остается надеяться на нефть и что методы стимулирования экономики все-таки откалибруют так чтобы стимулирование не жгло инфляцией кошелек рядового обывателя.

любопытная табличка 👆👆👆

🎬28 декабря отмечается международный день кино. Команда Cbonds собрала подборку крупнейших киностудий и сервисов для просмотров фильмов, которые вышли на рынок облигаций в 2020 году.

✨И начнем мы с The Walt Disney Company. В этом году в связи с масштабным закрытиям отраслей бизнеса компании Fitch Ratings и S&P Global Ratings понизили рейтинг эмитента в иностранной валюте до А- и BBB+ соответственно; S&P Global Ratings понизило рейтинг эмитента в национальной валюте до BBB+. Рейтинг в национальной валюте A2/BBB+/- (M/S&P/F); рейтинг в иностранной валюте -/BBB+/A- (M/S&P/F).
Однако это не повлияло на размещения облигаций компании. The Walt Disney Co провела 11 выпусков еврооблигаций и одно внутреннее размещение. В совокупности компания смогла собрать $18,512,011,801.61.

📡Телекоммуникационная корпорация Comcast, в состав которой входит NBCUniversal, разместила 14 выпусков евробондов в размере $18,045,580,000. Рейтинг эмитента в течение года не менялся. Рейтинг в национальной валюте A3/A-/- (M/S&P/F); рейтинг в иностранной валюте A3/A-/A- (M/S&P/F).

💵Корпорация Amazon, которая также занимается производством фильмов и является площадкой для их просмотра, разместила 6 выпусков еврооблигаций в 2020 году. Несмотря на то что Amazon стала одной из немногих компаний, которые больше выиграли, чем проиграли в период коронавируса, объем размещений составил $10 млрд. Агентства не изменили рейтинг эмитента в 2020 году. Рейтинг в национальной валюте A2/AA-/- (M/S&P/F); рейтинг в иностранной валюте -/AA-/A+ (M/S&P/F).

🐆У медиакомпании Discovery Communications, LLC размещены 3 выпуска еврооблигаций в объеме $3,732,036,000. Рейтинг эмитента в этом году не менялся. Рейтинг в национальной валюте Baa3/BBB-/- (M/S&P/F); рейтинг в иностранной валюте Baa3/BBB-/BBB- (M/S&P/F).

🦊Fox Corporation разместила 2 выпуска еврооблигаций на сумму $1.2 млрд. Агенства не проводили рейтинговые действия по эмитенту. Рейтинг в национальной валюте Baa2/BBB/- (M/S&P/F); рейтинг в иностранной валюте -/BBB/- (M/S&P/F).

💻У компания NetFlix было всего 2 выпуска евробондов в 2020 году в объеме $1,072,225,000, в прошлом году количество размещений составило 4. S&P Global Ratings повысило рейтинг эмитента в иностранной валюте до BB. На текущий момент рейтинг компании в иностранной валюте Ba3/BB/- (M/S&P/F).

Похоже, есть все шансы на то, что 2021 год станет концом прежнего BigTech.
За Фейсбук уже взялись: тут важна не сама сумма штрафов ($9 млрд. - это чуть больше квартальной прибыли), а требование ликвидировать офшоры плюс возможность по ходу рассмотрения дела увеличить сумму иска, как это было, например, в случае с ВР в 2010-2011 годах.
Последнее, безусловно, ухудшит отчетность и есть шанс что инвесторы и прибыли, и положительного денежного потока ближайшие года-два не увидят. В общем, самое время немножко продавать. Или не немножко - в принципе нынешние 267 баксов на недельном графике выглядят высоковато.
Дополнительным нервозным фактором может стать переоценка всего сектора, особенно если Трамп после нового года никуда не уйдет, или уйдет но "разменяет" пост президента на возможность засудить пару-тройку айтишников и устроить нечто вроде второго дела "Standard oil"

Не из говна, а плодородного слоя. Сами вы ... это самое!)
"The blues is the roots; everything else is the fruits.“ - сказал великий Вилли Диксон.
И в отношении ВДО это точно также верно.
————————
Если серьезно, 2/3 эмитентов с высоким риском - это нормально. Может не по объемам эмиссий, но по головам точно. Более того - это признак живого, а не декоративного фондового рынка.
Если у нас всех желающих допускать до листинга как в США, то будет примерно также.
Я усиленно продвигаю эту мысль везде где только могу и надеюсь, что рано или поздно догундимся до нужного результата))

Кстати, раз уж речь зашла о Вилли Диксоне 👆👆 - грех не запостить

#ЮТейр
несмотря на то, что облигации Финавиа давно сняты с торгов суды продолжаются. И хотя там все непросто, пока точка не поставлена ничего не закончено. Коллеги просят присоединиться к иску тех держателей, кто почему-либо ещё этого не сделал.
Текст заявления о присоединения, инструкция о присоединении, а также само исковое заявление находятся в открытом доступе в архивном файле, размещенном 10.08.2020: rar, 953,68 КБ по ссылке https://e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=37976&type=10

#гонки_на_портфелях
начинаем подводить итоги. Во-первых, общий результат! (виноват, отвалилась картинка - см. ниже)

#гонки_на_портфелях
Во-вторых, приветственные слова участников гонок.
Я просил всех написать по паре абзацев, но сэр Гарри написал эссе. Разумеется, победителей не судят, поэтому публикуем в аттаче))

#гонки_на_портфелях
Андрей Витальич, в свою очередь подготовил МанифестЪ:
—————————-
Мог ли я предполагать, что в этом году наш портфель высокодоходных облигаций, путь и виртуальный, покажет 18%? Очень вряд ли. А в марте-апреле считал бы и 10% по году победой. Но у рынков своя логика, к которой мы можем только адаптироваться. В итоге, получилось неплохо (цифры реальных сделок немного хуже, но именно немного). Являются ли высокодоходные облигации волшебным инструментом по умножению денег? Конечно, нет. Ради дохода лавировать здесь приходится как и на любом другом рынке. И инвестирование связано с весьма осязаемыми рисками потерь. Причем, как это свойственно любому новому рыночному сегменту, доходность склонна снижаться, а как риск – расти.
Искренне благодарен Илье (Harry Lime) и Николаю за темп и Дмитрию Адамидову за приглашение и организацию! Буду рад новым «гонкам»!
——————

#гонки_на_портфелях
Ихъ Сиятельство телеграфирует:

Краткие результаты портфеля:
1. только ВДО, только hard-core
2. доходность 16,04% или на 75 б.п. выше бенчмарка
3. диверсификация über alles
Подробности прилагаются.

#вестисполейАрмагеддонщины
Коллеги подводят итоги года, но я например воздержусь. Не потому, что за карантин и мне понравился 2020 год, а потому что в экономическом смысле процессы никакие не закончились: до узлового момента надо подождать минимум квартал, а то и два. Я думаю большинство читателей согласится с тем, что ковидный кризис был, во-первых, рукотворным, а во-вторых, запустил целый букет процессов, которые будут определять наше будущее минимум следующие 10 лет. Это не значит что все будут чипированы и сидеть по домам все это время, но изменения будут и большие. Осталось только понять, насколько они будут резкими и болезненными. Полагаю, окончательно это решится в ближайшие полгода, максимум к августу-сентябрю.
Поэтому для глобальных итогов сейчас не самое удачное время: слишком много "если" и вовне и внутри.
Но в любом случае очевидно, что в прежнем своём виде рынки не сохранятся. Вопрос только в том насколько они быстро и драматично будут меняться. И хочется конечно сохранить песочницу, но это похоже будет трудновато: в следующем году скорее всего ставки по ВДО опустится ниже 10% (думаю, ко второму полугодию) а в среднем по году если наши модельные портфели смогут показать 11-12%, то это будет вполне себе успех. 15-20-25% можно будет наспекулировать, или найти в прямых займах и краудлендинге, но это совершенно иная история. Мы разумеется все это проверим и увидим в очередном сезоне гонок, который стартует в начале января. Но в целом я пока полон пессимизма: пассивное инвестирование будет показывать все меньшую реальную доходность, а чтобы сохранить доход инвестору придётся принимать все больший риск. Или становится не пассивным, а настоящим инвестором: входить в бизнес напрямую. В любом случае, всех с наступающим Новым годом и всем чем положено!