Нам кажется, что инвесторов в облигации ПКБ должен сегодня интересовать следующий аспект этой истории. Насколько пока понятно, оплачиваемые 2,5 млрд. руб. являются обязательством не ПКБ, а третьих лиц (видимо Майкла Калви). Таким образом, это третье лицо (Калви?) по идее должно компенсировать ПКБ уплаченную за него сумму. А в какой форме и когда ПКБ планирует востребовать с него уплачиваемую сумму - деньгами, имуществом, иными активами? Или это будет прощение долга (наихудший для облигационеров вариант) - напрямую или в форме длительной рассрочки?
Интересно было бы получить комментарии эмитента.

UPD комментарий воспоследовал ближе к вечеру.

#вестисполейАрмагеддонщины
Насчет же залива на рынках - все очень просто. Под выборы крупные институционалы выводят деньги в доллар и трежеря. Больше по привычке, чем руководствуясь разумными мотивами - сейчас в США может быть очень "весело".
А если даже ничего особо не будет, то отрастать обратно рынки будут тяжело и долго.
Некоторые вообще говорят о том, что пузырь лопнул еще 2 сентября (мы в этот момент переворачивали календарь и не заметили, видимо).
Также пессимизма исполнены и известные спекулянты-филантропы: "масштаб накопившихся проблем не позволит инвесторам заработать на рынке акций в ближайшие три-пять лет".
В общем, зафиксировать многолетнюю прибыль это одно, а отважиться повторно зайти - совсем другое.

Падеж у нас, полагаю, будет еще минимум неделю

#венчур
во дни тревог по поводу судеб нашей песочницы (нифига ей как таковой, конечно, не будет, но доходность перестает покрывать реальную инфляцию) взор интеллигентного человека нет-нет, да обратится в логово рисковых инвестиций.
Иными словами, решил поизучать повнимательнее что такое венчуры.
С младых ногтей представление в венчурных проектах у меня было довольно таки смутным и восторженным. Ну вот "С-Инновации" точно венчуры: сам видел ВСТП провод и летающие железки в жидком азоте . Ну может быть Джобс и Возняк в гараже (хотя как выяснилось там тоже один работал, а другой спекулировал)
Ничуть не бывало: даже беглый обзор портфеля венчурных фондов (например, 1 и 2) показал, что 90% проектов - это IT-сервисы, причем скорее всего с нулевой добавленной стоимостью. Но при этом нацеленные на перепродажу гигантам типа Гугла, Амазона или в наших реалиях Мейла/Яндекса.
То есть главный "венчур" во всем этом - купят не купят. Конечно, приложение еще должно хоть как то работать, но в принципе не обязательно хорошо.
Вон SAP R3 десятилетиями "починить" (вернее интегрировать) не могут, и ничего - гигантским продажам до последнего времени вообще не мешало.
Причём я охотно верю, что такие инвестиции приносят кому-то кратную отдачу на вложения, но ... по моему основной заработок у большинства в венчурной тусовке - это получить аванс и разойтись.
Один наш коллега, близкий к теме, в частном разговоре признался, что "если у вас в Америке есть хотя бы один exit (то есть успешная продажа проекта) то вы уже почти небожитель". А довольно многие так и живут без оного exit-а, но совершенно не переживают по данному поводу.
В общем, это крайне интересный и поучительный феномен. Но надо поискать все-таки какой-нибудь фондик с deeptech)) Чтобы реально какие-то технологии что-то улучшали и сберегали.

#Дэни
Данный пост, честно сказать, писался 10 минут, но затем полдня думали над формулировками, ибо вокруг эмитента и так довольно страстей и судебных тяжб, не хотелось умножать ни то , ни другое.

Итак, фактура: ООО «Дэни Колл» намерен объявить банкротство по инициативе собственника.
Хотя еще 30 июля в Краснодаре проходила встреча с инвесторами, на которой вообще ни о чём таком речи не велось. Эмитент признавал некоторые проблемы, но выражал уверенность что с ними справится. Плюс к тому, демонстрировал приличную отчетность, имел не самый плохой кредитный рейтинг, декларировал принадлежность к успешной международной группе и даже рассматривал возможность выпуска новых ценных бумаг.
———————-
В этой связи на ум приходит всего две возможные гипотезы.
Гипотеза 1. Отрасль А2Р настолько динамична, что разрушение бизнеса компании может произойти почти скоропостижно, например, в случае изменения порядка расчетов с контрагентами. Косвенным подтверждением такой гипотезы может стать банкротство кого-то из других участников этой отрасли, но пока об этом ничего не слышно.
Гипотеза 2. Негативные тенденции в бизнесе эмитента начали развиваться давно, однако система индикаторов и фильтров (отчетность, аудит, рейтинги и пр.) по каким-то причинам не сработали и продолжали почти до последнего показывать относительно благополучную картину.

Если верна первая гипотеза, остается только проявлять осторожность в инвестициях в данный сектор.
Если же верная вторая, то в этом случае возникает вопрос: а насколько вообще надежна и адекватная реалиям существующая система доступа эмитентов на рынок? Не является ли она аналогом той самой системы противовоздушной обороны из неприличного военного анекдота, которая "прикрывает, но не защищает" (в данном случае инвестора).

Скоропалительных выводов на данном этапе делать не будем, но за ситуацией следить продолжим.

То ли Хазин нагундел, то ли Глазьев подсыпал приворотного зелья в чай, то ли в лесу что-то крупное все-таки сдохло, но похоже экономический дискурс меняется. Будем не только ныкать бабло, но и инвестировать в реальные проекты (а потом уже ныкать). Не обольщаясь насчет эффективности и разумности протекания данного процесса, замечу все же, что изменения эти позитивны.
Просто потому, что либеральный дискурс завел экономику в тупик, откуда надо как-то выходить. И нынешняя ситуация нечто вроде нахождения в деревенском сортире - оттуда куда не отойди в сторону это будет беспроигрышный шаг.

UPD: плюс Путин сказал, что большой эмиссии не будет. Прям чудеса)

Путин: розничные инвесторы - серьезный источник, который нужно задействовать для развития инфраструктурных и других проектов

Розничный инвестор:

👆🏿просто кадр дня)

Чего не отнять у старины Маска - так это умения обещать. В 2018-2019 годах обещания были вывести автомобильный бизнес Теслы в прибыль. Не получилось: прибыль Теслы в последних кварталах образуется за счет торговли квотами на выбросы СО2. (спойлер: квоты - это чистая политика и кому попало их не дают. По всей видимости Илона решили поддержать таким образом, потому что постоянно привлекать капитал на рынке при хронических убытках становится трудновато).
Но публике нужны новые идеи. Нельзя гундеть как Газпром изо дня в день: "вот мы достроим Северный поток -2 и будет все хорошо". Публика может и не разбирается в деталях, но второй раз одно и то же шоу ей точно не продать.
Поэтому анонсирован прорыв в аккумуляторостроении. Через 2-3 года. У Теслы будут новые аккумуляторы лучше прежних. Возможно, в нарушение всех законов физики. А кто усомнится - то ренегат и засланец мирового нефтегаза. Сами вон "Северный поток" достроить не могут а туда же!
Но Маск точно не кривит душой в одном: Тесла - это настоящий стартап. не особо заботящийся об экономике. И вообще, кроме визионерства ни о чем всерьёз не заботящийся если уж на то пошло.
А как мы выяснили чуть ранее, настоящий стартап не обязательно зарабатывает на том, что создает что-то полезное и с добавленной стоимостью. Достаточно правильно закрыться об инвестора.

Песочница песочницей, но полезно иметь в виду и глобальные тенденции. Читаем наблюдения исследователей OECD о состоянии мирового облигационного рынка, объем которого к концу 2019 г. достиг рекордного объема - 13,5 трлн. долл. (имеются в виду нефинансовые корпорации). В течение последних 10 лет ежегодно выпускались облигации на 1,8 трлн., а в 2019 г. - на 2,1 трлн. долл. При этом общий уровень качества облигаций снизился. Это выражается в первую очередь в росте доли облигаций низшего инвестиционного уровня (ВВВ) - до 51%. Кроме того, имевшее место снижение процентных ставок привело к росту закредитованности эмитентов всех уровней рейтингов. Всё это в целом может привести к более значительным объемам дефолтов в случае ухудшения экономической ситуации или повышения процентных ставок. Средняя дюрация выросла с начала 2000-х гг. с 9 до 12 лет, что увеличивает потенциальные суммы обесценения облигаций при росте ставок.
Стремление поддержать доходность портфелей в условиях снижения процентных ставок заставляет инвесторов ослаблять требования к качеству и приводит их в сектор облигаций неинвестиционного качества (они же ВДО, они же junk bonds). По оценке OECD доля таких бумаг увеличилась до 25% рынка, а их риски ещё больше выросли, что может привести к значительным потерям чересчур агрессивных и неосторожных инвесторов. Об этом желательно помнить инвестору, приобретающему очередной выпуск ВДО с «привлекательной» доходностью.

На выходных немного оффтопа - про экологическую политику и про то, как дальше будет развиваться международная конкуренция. На самом деле через пару лет "зеленые" требования будут напрямую влиять и на нефтегаз, и на металлургов.

​​Итак, за да месяца до окончания гонок у нас ... особо ничего не меняется. Но продолжаем наблюдения - пока е пересечена финишная черта ничего не закончено.

Вести с судебных фронтов. Финавиа уже давно не торгуются, но суды продолжаются. И там как обычно у ЮТейр творится черт знает что. Соратники сообщают

#вестисполейАрмагеддонщины
Мысли вслух.

Будет ли рынок падать дальше? Еще неделю запросто. Американские выборы, громкие крики "мы не признаем результаты" с обеих сторон, уход от риска в доллары и трежеря (хотя как по мне это как раз прямой путь в преисподнюю) и все такое прочее.

Не чрезмерны ли продажи у нас? Конечно чрезмерны.

Выкупят ли в итоге проливы? Конечно выкупят, денег меньше не становится. Может у нас это случится не сразу, но так или иначе случится.

Вывод - надо начинать набирать то что вы себе наметили. И чем громче и истеричнее орут в телевизоре, тем лучше)

#нефть #ВИЭ #экология
Тема отчасти для Циркулярки, но все же вынесем сюда.
Искусство продаж. Дано: у вас есть внешне благородные, но не очень раскупаемые "зелёные" бонды. Допустим в энергетике. Как поднять продажи?
Лайфхак: запретить пенсионным фондам инвестировать в нефтегаз: пусть берут ВИЭ. Правда коллеги отмечают, что американские пенсы как-то это дело проигнорировали. Но в принципе для того, чтобы подтолкнуть тему уже достаточно. А в качестве бонуса появляется возможность регулировать доступ к финансированию. Вот к примеру Полиметалл показал свою зеленость (хотя трудно найти что-то грязнее цветной металлургии), но не у всех получится.

#стройка
Обеспокоенность коллег по поводу "кредитной вечеринки" разделяем, но честно говоря тут мало что можно сделать: строители мыслить системно не обязаны, правительство вроде должно, но не привыкло, а остановить их всех некому. Иначе бы ЦБ, Минфин и Счетка про пузырь столько не говорили: они по моему смирились и просто уже стелют соломку. А так пузырю быть и неприятностям при его проколе тоже. Упас бы бог от масштабной реновации по Хуснулину - и на том спасибо.

Любопытное наблюдение: IPO во многих случаях - это не начало, а конец истории. Что-то в этом есть безусловно))

#вестисполейАрмагеддонщины
Коллеги правы насчет падения скорости обращения денег - по классике это действительно ведет к замедлению роста цен или даже дефляции.
Но напомню основное уравнение количественной теории денег: М V = PQ
(М - денежная масса, V - скорость обращения, P - цены, Q - количество или объем продаж в натуральном выражении)
Если смотреть на США, то М там резко вверх (+20% за полгода), V - как показывают коллеги вниз, но за счет абсорбентов вроде фондового рынка крипты и прочего, P стоят на месте, а Q - всё-таки вниз (да, а помню, нам уже второпях рассказали про V-образное восстановление, но по моему это предвыборные сказки)
Итого, высокой инфляции не допускается только за счет сокращения скорости обращения денег. Но это ресурс ограниченный - можно конечно заморозить у всех активы и не отдавать, но это в складывающийся ситуации мало реальный вариант.
После выборов М продолжит расти кто бы ни победил. Q может подрастет, но точно не так быстро как М - угнаться за печатным станком еще никому не удавалось. Так что любой разворот или даже остановка в процессе снижения скорости обращения денег гарантирует рост цен.
Иными словами - дефляцию может и покажут, но она точно не будет долгой. А я лично склоняюсь к тому, что не покажут вообще)

Похоже ВТБ намерен всерьез взяться за внебиржевые инвестиции. Видимо включая КО. Интересно, что из этого всего получится. Для ликвидности и привлечения внимания в рынку это конечно позитив. Но инфраструктуру песочницы может перетряхнуть очень серьезно при этом.

Хорошая статья от коллег про рейтинги. Актуально не только по Гостинцу и Дэни, но и вполне живым эмитентам, которые сегодня выходят на рынок. Надо читать))

Все публикуют аналитику по выборам в США ну и мы решили не отставать. А чтобы не создавать дополнительных распрей в День народного единства и согласия аналитика будет консолидирующей. Всё-таки единство: поляков из кремля изгнали в 1612 году. Хотя на самом деле их изгнали 7 ноября (3 начались бои, 4-го шли в самом разгаре). Но сами понимаете справлять такое 7 ноября было никак невозможно: какое там единство и согласие. А тут и дата нейтральная, и вообще.
Хочется пожелать в этой связи всем подписчикам профита и здоровья. Думаю по данному вопросу возражений не будет ни у кого)

Похоже вчера/позавчера были наилучшие дни для продажи доллара)) хотя и сегодня/завтра будет в принципе нормально. Почему?
Навскидку в ленте попалось два мнения (1 и 2), так или иначе подтверждающих, что кэрри-трейд и выход "интуристов" на рынки ЕМ снова в моде. Вкупе с легкой паникой по поводу подведения итогов американских выборов и ухода темы санкций против РФ на второй план, можно с высокой вероятностью предположить что очередной поход на 80 рубль предпринимать если и будет, то не слишком скоро. Так что самое время устроить себе небольшой кэрри-трейд в рублевые активы)