#анонс_размещения
Итак, как обещали, представляем вам нового эмитента - Pim Pay. Платформа для финансирования интернет-магазинов. Самый что ни на есть финтех. 💸💰💳
Коллеги с 2012 года попробовали едва ли не все виды допустимых в приличном обществе способов финансирования: в их капитал в частности вошел ФРИИ, в них инвестировал Совкомбанк и ВТБ… Но вот облигаций не было!
И видимо эмитент решил это исправить, потому что выразил желание дебютировать в нашей песочнице. выпуск на 50 млн., ставка 18% годовых, ежемесячные купонные выплаты, всё как мы любим.
Но когда я спросил: "а скрипт-то, скрипт где?", то получил загадочный ответ 👀:
"Мы идём по пути пребукинга и хотим сразу включить всех инвесторов потенциальных в документы, с НРД это согласовано"
Честно говоря, для нашего догматичного сознания, тем более изнуренного последними фокусами нефтяных шейхов и старины Донни, это было уже слишком.
Поэтому мы, посовещавшись, приняли следующее решение: сегодня в 14-30 эмитент в лице Павла Никонова (@pnikonov), при поддержке организатора в лице Никиты Меркуданова (@NikMer) сами выйдут в чат и все расскажут.

1️⃣ Прилично ли инвестору заниматься пребукингом с незнакомым мужчиной, и как вообще это делать? (кстати, вот ссылка на этот самый пребукинг)
2️⃣ Как эмитент собирает платить купон и возвращать тело займа?
3️⃣ Как коронавирус повлияет на интернет-торговлю?

Ну и все в таким духе.
Полчаса, дорогие друзья, дается на то, чтобы вы подготовились и прочли презентацию выпуска и интервью 'эмитента.

Комментарии коллег из Септема по подшефным эмитентам - Трейдберри и Роял Капитал. Жмякните на ссылку и будет вам полная информация.
Очень грамотный ход, призываю всех поступать также

TOP DNIWE 16 марта

вот 👆результаты торгов в нашей песочнице на сегодня, а

вот 👇 результаты "гонки на портфелях" по состоянию на 13 марта. Нам пришлось снять с пробега Глеба, поскольку у него нет времени поддерживать свой портфель, а своими силами делать это довольно проблематично, ввиду отсутствия рыночных котировок по выбранным им бумагам. Так что заезд продолжается на троих))

также хочу сообщить почтенной публике, что до нормализации ситуации на рынках мы останавливаем вэбинары и проект "статистика ВДО". Согласитесь, при нынешнем бурном развитии событий академичный разбор отчетности за 2019 год выглядит как-то не вполне уместно))
Но "гонки на портфелях", разумеется оставим, и ещё попытаемся собрать лизинговое исследование. Правда выйдет оно точно не ранее начала мая.

Вопрос о том: снижать, или повышать ставку (или вообще не дёргаться) не такой простой как хотят представить коллеги. Позиция у каждой страны на глобальном рынке капитала и в системе международного разделения труда своя, цели тоже свои. Чтобы привлекать капитал ставки должны быть привлекательны. Но вопрос в том, (1) нужен ли нам сейчас капитал, способны ли мы его переварить, (2) кто придет под высокие ставки и (3) что будет с теми кто уже здесь работает.
Как по мне, размер ключевой ставки сейчас большого значения не имеет. Имеет значение размер ставки кредитования реального сектора, которую точно надо снижать (хотя для нашей песочницы это ужасный вывод). Но снизить её можно только предоставив ликвидность. Которая идет то ли на выкуп ОФЗ и акций крупных компаний (хотя и вялый, надо заметить), то ли еще куда.

Один забавных глюков многих финансовых аналитиков и журналистов заключается в том, что они почти всегда смотрят только на одну сторону монеты, только на одну половину стакана и только на один тип последствий того или иного феномена.

Гигабайты текстов написаны о том что пандемия - это "уничтожение спроса" - на туризм, на машины, на нефть, на сумочки и так далее. В некотором роде - дефляционный шок.

Отлично. Но ограничительные меры, карантины и распространение эпидемии - это не только уничтожение спроса. Это еще может быть и уничтожением предложения, просто так получилось что пока эпидемия сильнее всего бьет по систематическим импортерам, но это - пока.

Возьмем пример.

Цитирую Bloomberg: "Платиновые и золотые рудники в Южной Африке, которые вместе составляют крупнейшую в мире отрасль драгоценных металлов, готовятся к тому, чтобы попытаться свести к минимуму локальную вспышку коронавируса, которая может нарушить работу, когда сотни тысяч людей работают в непосредственной близости."
https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-03-17/world-s-biggest-precious-metal-industry-readies-for-coronavirus

Интересно как будут работать команды сланцевиков, когда эпидемия накроет Техас, например. Я ничего не прогнозирую (я - не эпидемиолог) - но у меня отчетливое ощущение, что едва ли не по всем рынкам есть повод говорить о жесткой недооценке риска того что коронавирус будет убивать не только спрос, но и предложение на некоторые товары. А уж если этот риск реализуется (не факт - но вполне возможно), и реализуется одновременно с "деньгами с вертолета" для рядовых (и нерядовых) потребителей, то будет очень-очень-очень весело.

PS: дальние и далекие по времени коллы на нефть, золото, палладий, кофе, апельсиновый сок, свинину, зерно и так далее - сейчас стоят сущие копейки, если что.

#нефть
Chesapeake Energy пошел на рестракт. Собственно он давненько "кашлял" но коварство Путина и его наймитов, как известно не знает границ.
По мере того, как будут ясны условия рестракта и дальнейшая добыча, можно будет судить о том, что ждет отрасль дальше и по кому на самом деле больнее ударит ценовая война.

#вестисполейАрмагеддонщины
"Вы все умрете" - сказало S&P. Ибо пошла такая борьба за мир, после которой на планете живого места не останется.
Кстати, при ликвидации последствий аварии в Мексиканском заливе в 2010 году ситуация была похожа - меры по ликвидации навредили едва ли не больше чем сам разлив. Что как бы мягко намекает на общую неадекватность системы управления по всей планете)

#вестисполейАрмагеддонщины
Продавайте доллар - сказали Morgan Stanley. Ибо грядет. Впрочем они и в прошлом году то же самое говорили
В общем все яснее ясного, кроме одного - купить то что? Разве что ВДО нахватать, пока дешево 😀. Правда легко может стать еще дешевле - объемы то мизерные у нас)

UPD: коллеги сообщают о подготовке раздачи чеков рядовым американцам в связи с коронавирусом и ехидно отмечают, что:
"рекомендации Морган Стэнли о необходимости свалить из доллара срочно окажется полезной намного быстрее, чем ожидали даже сами аналитики Морган Стэнли."

#транспорт
Росавиация обещает компенсировать потери авиакомпаний от прекращения полетов в связи с коронавирусом. За последний год это уже как минимум третье обещание правительства РФ что-то компенсировать авиакомпаниям. Первое было - частичное возместить резкий рост цен на ГСМ за 2018 г. (даже фигурировала цифра в 25 млрд. руб.). Второе - покрыть убытки от запрета рейсов в Грузию в середине 2019 г. И вот теперь это. Ни того, ни другого сделано не было. Короче, пропал дом.

#дивный_новый_мир - так мы решили назвать новый проект, в котором ставим перед собой две задачи.
Первая – показать как существующие и новые эмитенты ВДО переживают новую реальность. Вторая – узнать как организаторы выпусков подходят к селекции, due diligence и продвижению своих клиентов на резко посуровевшем фондовом рынке.
События последних недель позволяют уверенно утверждать: мы оказались в по-настоящему новой экономической реальности, которая сложилась не столько под влиянием коронавируса (это скорее триггер), сколько под грузом накопившихся структурных перекосов. Разбегаются в панике инвесторы, нарушаются традиционных логистические цепочки, из-за остановки или замедления целых отраслей под угрозой находятся рабочие места, доходы и образ жизни домохозяйств, практически гарантированы дефолты по долгам и банкротства. С другой стороны, мощный импульс получают такие сферы как e-commerce и сервисы, обеспечивающие работу, образование и развлечения онлайн, производство товаров для гигиены и здоровья, IT и другие.
В любом случае эффект кризиса для эмитентов ВДО будет существенным.
Например, лизинговые компании (их бумаги потеряли за месяц в среднем 5,2%) скорее всего столкнутся с дефолтами лизингополучателей из малого и среднего бизнеса. МФО (минус 5,7%) могут вначале получить поток новых клиентов, утративших работу и источники существования, но затем это может обернуться массовым невозвратом займов. Большие опасения существуют в отношении торговых компаний, чьи облигации стали лидерами по падению (минус 7,2%). Не очевидно, что в условиях девальвации и эпидемии потребители в очередной раз побегут покупать квартиры и автомобили (привет девелопменту и автодилерам), а не предпочтут тихо проедать оставшиеся запасы взаперти. И мы не можем разделить энтузиазм инвесторов по поводу выросшей доходности обращающихся эмиссий, т.к. риски могут при этом вырасти в более высокой степени.
Однако, это ни в коем случае не призыв «лейте (тарьте), тупаны». Не хотелось бы, пусть даже невольно, тиражировать заблуждения, шаблоны и культивировать поверхностный взгляд на нашу песочницу. В рамках данного проекта мы хотели бы, напротив, полнее раскрыть специфику бизнеса и эмитентов, и организаторов, чтобы почтенная публика могла сформировать объективное и независимое мнение. Ну если конечно захочет.

#нефть
по тележеньке гуляют "письма американских сенаторов" которые якобы пытаются посредничать в урегулировании или хотя бы увещевать одно из противоборствующих сторон. На самом деле, этот вопрос точно не сенаторского уровня, да и сенаторы на самом деле везде одинаковы - я вспоминаю как в 1998 году они написали ультиматум правительству РФ: немедленно верните деньги и снимите пошлины на нашу курятину. Предсказуемо были посланы, несмотря на тяжелый политический момент. Амплуа не то. Это все равно что Жириновскому поручать вести переговоры. Но факт остается фактом - потери несут всё стороны и каждая не понимает достигает ли она своих целей или нет. Игроки помельче нервничают, но самое интересное, что США, России и Саудовской Аравии по большому счету все равно кто именно уйдет с рынка - формально объявленный противник или Норвегия, Бразилия, Индонезия, или даже Ирак (хотя последнее - вряд ли). Место освободится - и то хорошо. Правда при подъеме цен они столь же быстро восстановятся. Поэтому единственный в данной ситуации надежный способ убрать объемы с рынка - это M&A. Купил и заморозил, либо разрабатываешь в час по чайной ложке.
Правда в случае с госкомпаниями это немного сложнее (покупать придется не компанию, а доли в проектах), но вариантов особо то и нет. Именно поэтому крупные игроки будут демонстрировать лютый неадекват до последней возможности. Или до начала спада добычи (это в основном для сланцевиков)

Что характерно: нерезиденты не так уж и торопятся выходить из ОФЗ.
Если 11 марта их доля была 33,7%, то к 17 марта она снизилась на 1,4 процентных пункта до 32,3%. В общем, ни о чём.
Никто не хочет в отрицательные ставки - можно так это сформулировать. С одной стороны, давление на обменный курс явно сохранится, а с другой - возможно, мы наблюдаем смену поведения инвесторов. В самом деле, ФРС срезал ставку но рынки не растут. Табуны "интуристов" привычно не сотрясают пампасы. Деньги с вертолета и непонятки с долларом, опять же. Новая реальность, или техническая заминка?

Кризисный флешмоб, начатый коллегами из Септема и подхваченный всеми здоровыми силами рынка ВДО.
Флеш-интервью Директ-лизинга, подготовлено при активном содействии "Универа".
Вообще, каталог интервью эмитентов собран по ссылке.
Как и обещали, готовы аналогичным образом публиковать всех эмитентов ВДО. Обращайтесь)

#дивный_новый_мир
#транспорт
Значительная часть бизнеса лизингодателей – эмитентов высокодоходных облигаций сосредоточена в сегменте лизинга грузовиков. Лидерами здесь могут считаться ДиректЛизинг, Техно Лизинг и МСБ-Лизинг, доля грузового автотранспорта у которых в начале 2019 г. составляла около 40% лизингового портфеля. Оказывается, не самое плохое вложение в нынешних условиях. Есть два фактора резкого роста спроса на грузовые автоперевозки. Первый – паническое поведение населения, сметшего с прилавков продукты первой необходимости. Теперь розничным сетям нужно срочно восстанавливать запасы, а значит понадобятся грузовики. Второй драйвер повышенного спроса на автоперевозки - замедление оборота автотранспорта на европейских маршрутах. Наш специальный корреспондент сообщает, что прохождение фурами границы в Бресте стало занимать двое суток (вместо обычных нескольких часов). Более того, из-за восстановления пограничного контроля затруднено пересечение внутриевропейских границ. Например на границе между Литвой и Польшей скопилась 40-километровая пробка из фур. Примерно такая же ситуация на границах между Австрией и Италией, Данией и Германией, Польшей и Германией. Пытаясь сохранить оборачиваемость провозных емкостей, европейский власти временно снимают ограничения на въезд в городские зоны, в выходные и ночное время, а также отказываются от штрафов за нарушение графика работы водителей. Российские автоперевозчики уже увеличивают тарифы на рейсы в Италию в среднем на 20-25% в евро (в рублях получается еще больше с учётом девальвации), скорее всего рост тарифов произойдет и на других направлениях. Так что источник оплаты лизинговых платежей за грузовики у транспортных компаний похоже будет.
В общем, кому война, а кому мать родна. И героем дивного нового мира вполне возможно станет простой водитель Камаза (Вольво, Сканиа и т.д.), а не надменный командир Боинга.

#вестисполейАрмагеддонщины
Почалось в колхозе утро. И США и Европа привели в полную боевую готовность вертолёты с деньгами. Все бешеные принтеры мира в едином порыве готовы ервыолнит план. Выдать на гора, так сказать. Я полагал что это начнется на пару лет позже, но похоже монетарные власти решили выступить в стиле Егора Гайдара.

Продолжают поступать антикризисные заявления наших эмитентов. Гарант-Инвест хотя и крупноват для нашей песочницы, но так уж получилось, что у многих он в портфеле присутствует. Читаем пресс-релиз, задаём вопросы в чате организаторам (эмитента там к сожалению нет)

#дивный_новый_мир
Переговорили с коллегами из Октоторпа про бизнес их эмитентов (Эбис, Ломбард-Мастер) в нынешних условиях.
Про ЭБИС. Прямого валютного риска нет. Сырье закупается за рубли на внутреннем рынке. Его цена снижалась в прошлом году и сейчас стабилизировалась, при этом качество улучшается благодаря установке сортировочного оборудования у поставщиков сырья. Кроме того, в прошлом году компания сформировала значительные запасы сырья по низким ценам. Продукция также поставляется за рубли, в основном по долгосрочным контрактам с крупными покупателями. Ожидается, что благодаря увеличению спроса и прекращению китайского импорта цены на продукцию увеличатся. Долговых и иных обязательств, номинированных в валюте, у ЭБИСа пока нет, наращивать облигационный долг не планируется. Так что, эмитент чувствует себя вполне уверенно, а снижения стоимости облигация на 10% объясняется той же массовой истерикой, в рамках которой одни покупают гречу, а другие сбрасывают облигации.
Ломбард-Мастер в течение последних нескольких месяцев чувствует растущий спрос на займы и уже поднял процентные ставки. Теоретически рост спроса со стороны заемщиков в ухудшающейся экономической ситуации может привести в дальнейшем к увеличению доли дефолтов, однако в данном случае (в отличие от обычных МФО) займы покрыты залогами, преимущественно золотом, со сбытом которого у Ломбард-Мастера трудностей никогда не было и цены на которое как мы видим, растут.