#публичные_портфели
Это нас настигло - в июне упали все три портфеля. И заодно миновал календарный год для портфеля ВШЭ и бетона.

Результаты на табло: обнять и плакать. Но за год облигации показали себя очевидно лучше остальных. Как и положено по сухой науке.

Ссылки на обзоры:
🎓 ВШЭ - https://t.me/angrybonds2/258
🏢 бетон - https://t.me/angrybonds2/259
🌕 золотце - https://t.me/angrybonds2/260

Мы тем не менее продолжим наш эксперимент как минимум до конца этого года.

#битва_пузырей
Коллега Белов зарядил огромный лонгрид про технологические пузыри. Есть над чем подумать, хотя и запугивает публику, конечно, не без этого:

Параллели с поздней Римской империей здесь очевидны: концентрация власти, ослабление институтов, рост зрелищности политики и игнорирование долгосрочных последствий ... такие периоды всегда заканчиваются резким пересмотром реалий.

Что тут сказать, must read, бояре.

#вестисполейАрмагеддонщины
Пошли мои любимые сверхнадежные реверсные сигналы: прочитай, запомни и будет ровно наоборот.
Еще были Олейник с Орловским на Смартлабе, но эти не такие надежные - эти через раз.

Но в целом ничего удивительного: узловой момент переживаем, недостатка в версиях будущего нет. Можно кстати проголосовать в опросе 👇

#металлургия
Я тоже считаю что Русал - это хорошо и пока дешево, но там по моему главная проблема для котировок - это отрицательная харизма Дерипаски.
У нас у всех чеболей на самом деле такое: Газпром, ВТБ, Роснефть, Норникель, Ренова - везде фигура ген менеджера позитивных коннотаций не вызывает. Да и в Сбере тоже.

Кстати, исключение - это ДОМ_РФ.
Виталия Мутко помнят главным образом по "лет ми спик ин май харт" и это народ как-то настраивает на веселый лад.
Что также способствует "раскрытию стоимости"

В очередной раз распоясался и крошил батон на Волкера и Гринспена, на страницах журнала "Компания".

У кого есть деньги, тот сейчас делает байбэк. Теперь и МГКЛ присоединился к компании уже выкупающих, причем фрифлоат может упасть сильно, а цена ,скорее всего, туземунить особо не будет: не тот рынок и сильно задорого брать вряд ли будут. Так что там по прежнему интереснее облигации.

Вообще говоря 9-го числа у них день инвестора на Мосбирже, на нём и спросим что, зачем и почему.

#битва_пузырей
Самое время развоняться на тему "в экономике должно быть минимум государственного участия".

Глава OpenAI также общался с сенатором-демократом Берни Сандерсом в последние недели. Сандерс выступает за то, чтобы около половины каждой американской компании, занимающейся ИИ, принадлежало государству через суверенный фонд благосостояния
Ранее компании OpenAI и Anthropic в своих предложениях по экономической политике высказывали предположение, что в будущем для распределения акций среди населения могут потребоваться такие механизмы, как государственные или суверенные фонды благосостояния.

Но почему-то мне кажется, что в этот раз все поборники свободного рынка предусмотрительно ослепнут. Разве что старик Липсиц не смолчит.
Ну поглядим.

#нефть
О! Это то самое, что коллега Гусев подозревал ещё пару лет назад - нету в SPR столько нефти, сколько считалось.
Но как говорится, есть и хорошие новости: всего-то четверть "просочилась" (75-80 млн. баррелей), я думал половину. Был неправ, извините)

Судя по слухам, заблочку продолжают продавать. Для набора долгосрочной позиции это даже хорошо, другой вопрос что позиция может стать очень уж долгосрочной. Но тут уж чего - как будет пути господни неисповедимы. Вы кстати что сейчас делаете? опрос ниже

#валютная_правда
#золото
Ну и немного про дедолларизацию на ночь глядя
поумничали на пару с коллегой Беловым.
Пришлось сознаться что финансовый кризис жду в ближайшее время, правда не понятно зачем.
По привычке наверное))

#анонс
у Андрея Верникова 11 июля будет конференция.
Много нынче конференций, пойти можно на какую угодно.
Но зачем на какую угодно, когда есть конференция Андрея Верникова.

Короче, если хоть в одном бюллютне ...
В общем приходите 11 июля к11 часам на ВДНХ в павильон Казахстан, не пожалеете!))

Ссылка на технические подробности вот - https://t.me/vernikov_andrei_1/23455

#гнетущее_ДКП
К фронде ЦБ против правительства добавилась фронда банков против ЦБ. Вернее сказать, она стала открытой.

Ничего удивительного тут нет, мы писали о том, что банки первыми застонут от жесткой ДКП ещё 2 года назад.
Примечательно другое: с началом бензинового кризиса даже логопедически неперспективные граждане стали понимать, что инфляция издержек все-таки существует. Твердые тремасовцы, конечно не сдаются, но там самолюбие дороже, они и не признают никогда.
Но в целом наративы про "перегрев" и "рост выше потенциала" будут тактично уходить из инфополя. Во-первых потому, что по факту жидко обосрались, а во-вторых потому, что бюджеты на это закончились, или близки к исчерпанию. Как и на "ЦБ прав".
Ну и хорошо, с другой то стороны. Нельзя безнаказано насиловать ноосферу, она отомстит так или иначе.

Термин "имитация бурной деятельности" получил новый синоним: проверка ковенант.
Первоочередная задача, что и говорить.

Но нет худа без добра: это скорее всего приведёт к отказу от ковенант как таковых. Как показывает практика ковенанты в наших условиях либо бесполезны, либо это гарантированный досрочный дефолт.

#стройка
Строителям надо продавать квадратные метры. Пока они все не продадут, слухи о заморозке вкладов будут постоянно подпитываться.

Ну и "небратья" на пару с "гадящей англичанкой" тоже помогут разогнать панику.

Рецепт противодействия простой: покупайте недвижимость и у вас просто не останется вкладов))

#семибанкирщина
#гнетущее_ДКП

Переводя на русский язык: балансы банков надо разгрузить сегодня, а то завтра придётся докапитализовывать. И страховщиков кстати тоже, потому что они бумаги банков держат. А НПФ перебьются, на них все в основном и сгрузим. Отличный план!)

Но докапитализовывать банки придётся все равно.

В развитие пенсионной темы. Интересный пост профессора Абрамова про Германию. Цитато:

Норма сбережений домашних хозяйств в Германии является одной из самых высоких в Европе. При этом почти 40% активов домашних хозяйств лежат в депозитах. Как в России …, только немцы считают, что это плохо для глобальной конкуренции

Депозиты для глобальной конкуренции плохи не сами по себе а вкупе с Базелем. Инвестиции банков в реальной сектор при Базеле сильно сокращаются.
В США нет Базеля, в КНР фрагментарно, у нас и в Германии есть в полный рост.

Как итог - "проигрываем конкуренцию", что и требовалось собственно организаторам схемы.

Пора снимать лапшу с ушей, дорогие друзья)

#партизанская_макроаналитика
Я забыл, если рынок труда сильный, то ставку надо при прочих равных повышать?
Получается что нам намекают, что ставку надо понижать?)

Как это все похоже на римский календарь до реформы Юлия Цезаря. Инфляцией манипулируют, безработицей манипулируют, а потом с умным видом "выбирают какую-нибудь цифру, которой давно не было", как сказано в скетче по ссылке.

#гнетущее_ДКП
Крайне интересно почитать рупор ЦБ по итогам фин конгресса.
Там просто филологическое пиршество под общим девизом: это не мы обосрались, это риски сдвигаются.
Цитато (там вероятно ошибка в тектсе: все-таки долг к ебитда не 2,5% а 2,5Х):

Александр Сараев, первый заместитель генерального директора – директор по рейтинговой деятельности «Эксперт РА»:
– Год назад в отчетности компаний не было явных признаков того, что риски сдвигаются, хотя все понимали, что они сдвинутся. И сейчас такие признаки прослеживаются. Усредненная долговая нагрузка по крупнейшим компаниям, которые мы рейтингуем, выросла до 2,5% (соотношения долга к EBITDA) – показателя времен пандемии. Показатель ICR (Interest Coverage Ratio, или коэффициент покрытия процентов, оценивает способность компании оплачивать проценты по долгу) ухудшился. У самых рисковых компаний, которые не могут покрыть проценты, ICR меньше единицы. В нормальное время доля таких компаний составляет 3–4%, максимум 5%. В прошлом году она выросла до 8%, сейчас уже у 10% компаний, которые обращаются к нам за рейтингом, ICR меньше единицы.

Напомню, об опасности таких последствий жесткой ДКП говорили в принципе все, кто мог шевелить мозгами и не был прикован авансом цепями к тезису "ЦБ прав".

Но теперь, если переводить на русский язык, у банков и корпоративный портфель весь в дырах, и ипотечный так себе и потребкредиты тоже. Три в одном. И панацея-доллар не растет до 100 (до 80 мало, убытков не покроет)
В общем, докапитализация СЗКО не за горами, эмиссия тоже. Ну и временные "успехи" в борьбе с инфляцией пойдут туда же куда и всё остальное.

Зато точно не как в Турции - там ВВП на фоне инфляции вырос, а у нас таким темпами скорее всего упадет. Уберегли, нечего сказать.