#инвест_тренды_2024
#IPO_SPO #венчур
Часть 2: все остальное. Меня лично более всего заинтересовала панель по IPO и pre-IPO
Ключевые тезисы:
1️⃣ Тема точно будет развиваться, причем туда хотят подтянуться многие венчуры, ибо EXIT по старинке (через продажу "интуристу" или IPO в Лондоне/Нью-Йорке) очевидно приказал долго жить.
2️⃣ Русский инвестор не очень любит компании роста, а хочет чтобы платили дивиденды. Ну чтобы сравнить с депозитом можно было и похвастаться. Посмотрите на коллегу Колягина, он постоянно так делает - как дивы получил, так начинается моральное унижение ближнего своего и дальнего тоже.
3️⃣ Попытка разделить IPO на "нравственные" и "безнравственные" (по высокой оценке) большого успеха не имела - инвестбанкиры нахмурившись сказали что проблема есть, но развивать тему не стали.
4️⃣ Сошлись на том, что волн импортозамещения будет три (одна уже была в 2022-2023 годах, вторая будет в 2026-2027, а третья ближе к 2030-му, и она как раз будет самая высокотехнологичная и перспективная). Поэтому и IT, и роботы тема норм, но мне лично захотелось вложиться в медтех и биотех - их представители выступили наиболее убедительно.
5️⃣ Общее мнение в пивбаре пришло к тому, что у современного интеллигентного человека в портфеле должны быть и доли на ранних стадиях проекта, и pre-IPO и IPO. И вообще по хорошему нужны комплексные фонды и венчурные клубы, которые в последнее время стали более доступны, но все равно с чеком менее 1 млн. руб. там делать нечего, а чтобы диверсифицироваться как следует надо хотя бы десятку.

Короче все интересно, но пока мне лично нифига не понятно как это пить на брудершафт)
Продолжим наблюдения и исследования. Тем более что 29 февраля IPO конгресс Cbonds, послушаем что там скажут.

#долговой_коллапс
Коллеги пишут, что аукцион по 5-леткам провалился. Ну не так уж и провалился - 80% раздали все таки. За недельку продадут и остальное. Другое дело что если часто выходить с большими объёмами, рано или поздно ведро переполнится и продаваться будет не 80% а 20-30%. И очень долго, примерно как в Калсбыте в своё время.
Но собственно говоря, у дилеров остатки может забрать и ФРС. Должно забрать. А потом сразу вылить в стакан: были опыты в БКС, станут опыты в ФРС)
Так победим!😅

ЗЫ: Коллеги в личке комментируют:

Веселье должно быть в марте-апреле, когда иссякнет обратная репа и прикроют BTFG. При этом планируются крупные размещения новых трежерис.
Пока проблем особых не видно, акции продолжают полет в стратосферу.

#анонс_размещения

Облигации с эффективной доходностью 19,5% и хорошим кредитным качеством

Фиксированный купон 18% сроком на три года - хороший повод зафиксировать высокую ставку в ожидании снижения ключа в течение года.

Эмитент - «Айди Коллект» (входит в финтех-группу IDF Eurasia) — бизнес, показывающий ROE 66% и рост чистой прибыли 66%г./г.

Один из крупнейших сервисов по возврату просроченной задолженности. По итогам 2023 г. компания занимает четверть рынка цессии по покупкам*.

Долговая нагрузка умеренная: Debt\Ebitda на уровне 1,8. Рейтинг Эксперт РА BB+.

На 22.01 размещено 1,4 млрд из планируемых 2,5 млрд. Организатор размещения — ИФК «Солид».

Подробности участия в размещении - в телеграм -боте @IR_ID_Collect_bot

*по данным электронных торговых площадок и прямых продаж, финансовые показатели по итогам 9M 2023

Если обратить внимание на то, какая была динамика китайских и японских индексов с весны прошлого года, то действия по поддержке рынков со стороны Китая предстают в интересном свете.

По сути, где-то в конце апреля-начале мая можно было наблюдать три события - китайские индексы начали падать, японские - расти (причем на графике это выглядело почти полностью зеркально), а юань начал ослабевать, после чего его начали всячески удерживать от падения.

Скорее всего, иностранный капитал и местный не вполне патриотичный капитал начали выводить деньги из китайских активов куда-нибудь наружу. В принципе, использовать японский рынок, который был не сказать, чтобы очень дорогим, для того, чтобы припарковать деньги - неплохой вариант.

Я даже больше скажу, аналогичная японскому была динамика и на американском рынке в апреле, что, в целом, может означать аналогичные притоки.

В принципе, такие совпадения лишний раз подтверждают, что размежевание идет полным ходом, а меры поддержки являются ничем иным как выходом уже китайских государственных организаций из зарубежных активов.

@moi_misli_vslukh

#угар_киберпанка
Могу себе представить что было бы, если бы например Силуанов назвал наш внешний долг пугающим. А тут ничего ни у кого не шелохнулось даже.
На самом деле бабушка Йеллен немножко проговорилась: финансировать дефицит на текущих уровнях скоро будет нечем. Вопрос только в том как скоро.

#креатифф
масштаб Блумберга- это "поворот судьбы" и "столетняя стагнация". Как они за неделю определили, что стагнация в Китае будет 100 лет - не спрашивайте. Просто ужаснитесь и затрепещите.
А если вам покажется что это "демократия лишь укрепляет наш родной крепостнической строй", то это конечно же другое. Гоните эти мысли прочь.
Перед нами полноценные два блумберга. Наверное все таки надо вводить новую меру в 1 демура равную двум блумбергам для особых случаев
————————-
1/2 демура =1 блумберг = 14 липсицев = 224 мовчана = 3584 альбаца (латына)

В продолжение темы столетних стагнаций и поворотов судьбы. Нашел архивную публикацю в АИФ, пересказывающую статью Гелбрейта в "Нью-Йоркере" от 1985 года.

Советская экономика достигла в последние годы огромного материального прогресса, пишет в журнале "Нью-Йоркер" известный американский экономист, профессор Гарвардского университета Джон Кеннет Гэлбрейт, недавно возвратившийся из поездки по СССР. Об этом, отмечает профессор, свидетельствует как статистика, так и общая картина жизни, в городах. Это заметно, без всякого сомнения, в облике обеспеченных людей, которых видишь на улице, в невероятно быстрых темпах строительства жилых домов...

❗️До обрушения страны осталось 6 лет.
❗️Гелбрейт - действительно крупный и добросовестный ученый (то есть не Бернанке и гендерный исследователь, подробную классификацию современных теоретиков-премиеносцев см. тут). Он, разумеется, мог что-то не заметить и неправильно понять, но, тем не менее, вряд ли писал прямо противоположное тому, что видел.

Тем не менее сейчас это читается со сложными чувствами. Я это к тому, что незыблемость любого социально-политического строя и/или хозяйственного уклада не надо переоценивать. Особенно он впечатляющ непосредственно перед обрушением - потом все говорят, что это были самые "интересные" и насыщенные времена и что «Кто не жил до 1789 года, тот не знает всей сладости жизни»

#партизанская_макроаналитика
А ВВП и не обязан учитывать долг. Вообще одна из главных афер нашего времени - это превращение ВВП в фетиш, которая привела к полной профанации макроэкономического анализа, особенно в фондовой аналитике. Применительно к расматриваемому вопросу - дело не в том, что ВВП растёт, а в том, какой нужен прирост долга для обеспечения этого роста. 19 января прошлого года госдодг США был $31,4 трлн., сейчас $34,1. Рост ВВП составил порядка $1 трлн. И то я думаю что его подрисовали.
Но даже опираясь на оптимистичные официальные данные: 3,3 доллара долга создали 1 доллар ВВП (т.е. добавленной стоимости)
Какое-то фиговое ММТ, вы не находите?

Если переводить на наши деньги, у "Обуви России" эффективность была выше даже перед началом серии дефолтов. У США дефолта вроде быть не может, но и выхода из ситуации нет, кроме как культивировать вырученный идиотизм у инвесторов, чтобы тарили трежеря и бакс соответственно. В этом смысле столетняя стагнация в Китае, явленная нам с утра Блумбергом - логичное решение. Кстати, не факт что Блумберг не прав: если у Китая сдохнут основные потребители (то есть США и ЕС), то там действительно будет стагнация долгие годы. Но в этом сценарии не факт, что выживет сам Блумберг в своём нынешнем виде. Если падает мировой долговой рынок на что его содержать тогда? И главное - зачем?)

Я кажется понял истинную причину темы "столетней стагнации". Чтобы ИгорьИваныч смог обменять застрявшие рупии пришлось нанять Блумберг придумать историю про застой в Китае - напуганнные инвесторы таким образм бегут в Индию 😂

В чатике под вечер пятницы сплетничали обсуждали новость о назначении (иноагента) Гуриева в LBS.
Вообще у Гуриева карьера вышла очень неплохая (см. по ссылке), но главным образом административная: с концептуальной точки зрения он совершенно зауряден и ярких идей даже в стиле Липсица не генерирует. Словом, идеальный бюрократ от науки.

Но данное событие, всё же, знаковое.
Во-первых, оно показывает как изменились времена. В прежние годы русские экономисты добившиеся больших высот на Западе одновременно были и серьёзными учеными: Леонтьев, Столярю, Кузнец, Турчин, а теперь конечно "и труба пониже и дым пожиже".
Во-вторых, оно показывает, насколько скудна у оппонентов кадровая обойма. Раз Гуриева выдвинули на командные высоты (пусть должность скорее всего больше представительская, нежели реальная), то из кризиса выводить систему очевидно некому. Вернее, когда кризис будет бушевать в полный рост, таковой человек обязательно найдется, но он окажется явно не из нынешнего мейнстрима - так всегда бывает, начиная со времен Жанны Д'Арк.
Ну и, в третьих, раз и там и тут у нас заправляют некоторым образом "гуриевцы", то мы можем быть спокойны - здравый смысл повсеместно на замке, конкуренция между "нашими" и "ихними" будет в целом честная. Правда утешение это слабое, но другого пока что нет.

#неформат
Мне кажется, чтобы в полной мере понять американский миграционный сюжет, его надо рассматривать шире.
Во-первых, через американо-мексиканскую границу переходят не только собственно мексиканцы, там приличное число граждан центральной Америки и прочих индейцев, которые следуют транзитом. Все точно также, как и в случае с эмиграцией "сирийцев" в Европу в 2015-2017 годах.
Во-вторых, если рассматривать кабальные (прямо уж говоря) соглашения США и Мексики, то надо признать, что мы здесь можем наблюдать балансирование системы: нет работы и денег в Мексике и Центральной Америке - народ валит в США на пособия. Это логично. И чем выше неравенство тем больше потоки. Таким образом, выгоды от соглашения для США в 1990-2000-е оборачиваются проблемами в 2020-е.

Похожая история была в СССР в 1960-1980-е. Когда в 1964-1966 годах руководящие партийные кадры перестали дергать и тасовать по первоначалу это дало серьезный прирост эффективности, но потом уже в 1980-е породило "национальные элиты" и ОПГ которые страну и растащили.

Выводы из всего этого очень простые:
1️⃣не надо торопиться в оценках того или иного события
2️⃣ даже если вы заключили в своих интересах кабальную сделку, главная опасность для вас - это "головокружение от успехов": как только вы подумали, что что банк сорван и назад хода нет, на следующем шаге вы с высокой вероятностью промотаете полученную выгоду или влезете в ненужным блудняк, который обнулит все предыдущие достижения и еще сверху убыток нарисует. Это и в трейдинге актуально и политике тоже.

В развитие темы США.
"Ревущие двадцатые" если там и будут то это будет истерика по утраченным пособиям.
Просто для понимания: 1920-е венчали собой 30-35 лет экономического роста (начиная с окончания "долгой депрессии"). Каковой для США обеспечила в немалой степени эмиграция квалифицированной рабочей силы из Европы, главным образом из Германии. И никаких пособий тогда не было в принципе.
Сейчас в США нет для подобного предпосылок: через границу идёт не рабочая сила а главным образом дополнительные рты, имеющие цель присесть на вэлфер и фудстемпы. Они работать не пойдут, тем более что пока проще обносить магазины.
Так что мечты о повторении "ревущих двадцатых" вероятнее всего мечтами и останутся.

Очень интересный разведпризнак: Европейский центральный банк просит некоторых кредиторов следить за социальными сетями на предмет первых признаков массового изъятия банковских вкладов

Китайцы тем временем ограничили короткие продажи. Видимо заливное на их фондовом рынке еще не закончилось и, соответственно, тарить юань тоже рановато.

Какая ещё рублянь ... алтын же! Как завещал Чингисхан) Мы третья монгольская империя или что, в самом деле?

Системные финансисты, причем из первой пятерки, так сказать рептилоиды первого порядка, тоже начали расчехляться. Вот, например, Джейми Даймон видит угрозу в росте госдолга США. Причем передает это в красивых выражениях типа "экономика США стоит на краю обрыва".

Более того, в JP Morgan идут кадровые перестановки. Тут одно из двух - либо меняют команду, чтобы соответствовать текущей и будущей экономической ситуации, либо выводят из под удара команду, чтобы было на кого скинуть последствия.

Ключевое, что поможет понять, для чего они это делают, будет то, что же сделает сам Даймон, уйдет или нет:
У г-на Даймона есть финансовый стимул оставаться на своем посту гораздо дольше. В дополнение к годовой зарплате (36 миллионов долларов в 2023 году) он должен получить дополнительный бонус, если он останется генеральным директором в 2026 году.

Спекуляции на тему его ухода уже идут. Так что если при таких условиях (это еще про ежегодные бонусы и опционы не написано) он, как миллиардер, кстати говоря, еще и уйдет, значит точно - бежит от ответственности.

Но, возвращаясь к теме госдолга, стоит разобраться, что именно имеется ввиду в словах про ужасающий уровень долга, который в % от ВВП еще и растет.

Полагаю, проблема-то не в уровне долга как таковом, а в огромном дефиците бюджета, то есть дополнительным «нездоровым» госрасходам, к которым экономика уже привыкла. Хуже всего, если на фоне высоких ставок еще и кредитование реального сектора и инвестиции падают. Что мы и видим. Потому что это означает, что в реальности экономика сокращается и держится только на стимулах. И, в принципе, это приведет к тому, что дефицит бюджета будет расти быстрее прироста ВВП. И речь не только про прирост госдолга в % от ВВП. Он будет расти в любом случае, то есть даже для того, чтобы ВВП не падал надо наращивать госдолг.

То есть, по сути, пугают всех проблемы в экономике, а не госдолг как таковой. Госдолг - это следствие, а не причина. Но объяснять подробно, что именно не так, неполиткорректно. Лучше говорить так, чтобы было понятно только тем, кому надо.

@moi_misli_vslukh

#вестисполейАрмагеддонщины
Я понял что это всё мне напоминает.
Представьте себе начало 1917 года, да хоть бы последние числа января как сейчас: через полтора месяца падет монархия, через полгода рухнет фронт, через 10 месяцев в Петрограде власть возьмут красные, через полтора года начнется гражданская война. Но пока октябристы, кадеты, "трудовики" и прочие монархисты плетут интриги и строят планы на будущее, в упор не видя что происходит за окном.
Так и в наши дни: есть у меня подозрение, что совсем скоро всем будет не до ДКП, а инфляция 3,5% это хорошо, что снизилась, давно ждали, но уточните пожалуйста: в это в день или в месяц.
Может это конечно я с утра не с той ноги встал, но как-то очень рифмуется ситуация. Возможно не фактологически, но стилистически. Как сказали коллеги - Сюжет включился, и назад хода нет.

PS: да, и если что - Вся власть Учредительному собранию!)

#IPO_SPO
Делимобиль оценил себя в в 4,0-4,5 EBITDA, но я бы при этом не сказал, что это дешево. У верхней границы приличия, скажем так. И размещение на 3 млрд. - объем приличный, хотя не рекорд. Но как-то все это неуловимо похоже на Хендерсон (у тех оценка по EBITDA была, конечно, выше)
В целом попытаться поспекулировать наверное можно, но я лучше постою в стороне - из стакана возьмём если что.

#нефть
#креатифф
История Рейтерс про танкеры с российской нефтью, стоящие у берегов Южной Кореи, по замыслу должна была как минимум активировать средней интенсивности истерику в российском медиа-поле, но на поверку оказалась унылой и короткоживущей и не сработала.
Во-первых, пришло опровержение, а, во-вторых, это попытка скормить в 5-ый раз несвежее блюдо.
В общем, максимум, полтора мовчана, на большее это не тянет. А если подходить консервативно, то 1 мовчан и 4 альбаца
—————-
Напоминаю, 1/2 демура =1 блумберг = 14 липсицев = 224 мовчана = 3584 альбаца (латына)

В одном мовчане, таким образом 16 альбацев (латынов)