Блокировка Telegram может изменить информационную среду в России до неузнаваемости, и от всех ее последствий не спасет даже VPN.
Что происходит
Пользователи Telegram начали массово жаловаться на сбои в работе сервиса с понедельника, 9 февраля: сообщения отправлялись с задержкой, а фото и видео не грузились вовсе. Проблемы затронули не только мобильное приложение, но и веб-версию. Утром 10 февраля поток жалоб усилился, и из них следовало, что мессенджер практически полностью перестал работать. По оценкам Downdetector, в среднем за сутки сбой могли заметить до 615 тысяч человек.
Днем во вторник Роскомнадзор постепенно начал признавать свою причастность. Сначала РБК со ссылкой на источники написал, что Роскомнадзор решил с 10 февраля «начать принимать меры по частичному ограничению» Telegram. А через пару часов ведомство официально заявило, что «продолжит введение последовательных ограничений» против мессенджера, добавив к этому стандартные обвинения в нарушении российского законодательства — по версии РКН, Telegram не защищает персональные данные и не принимает мер против мошенников.
Государственные СМИ сопроводили заявление Роскомнадзора потоком новостей о претензиях к Telegram: только с начала этого года на него было составлено восемь протоколов за отказ удалить запрещенный контент, за которые на мессенджер наложили штрафы на 64 млн рублей.
Как будет дальше развиваться ситуация, можно судить по опыту предыдущих блокировок. Скорее всего, Telegram теперь будет работать с перебоями — так же как это сейчас происходит с WhatsApp. Точно будут проблемы с отправкой фото и видео, загрузкой документов, сообщения, скорее всего, тоже будут доставляться с перебоями. Как это будет работать в случае с Telegram, в котором пользователи не только общаются, но и читают каналы, пока непонятно — но, скорее всего, проблемы будут и с ними.
Почему сейчас?
После того как в России в начале декабря практически полностью заблокировали WhatsApp, стало понятно, что блокировка Telegram — вопрос времени. А впервые всерьез перспектива скорой блокировки Telegram стала обсуждаться после того, как в июне прошлого года Владимир Путин потребовал ускорить создание «национального мессенджера», после чего началась спешная раскрутка MAX. Для «национального мессенджера» Telegram, второе по популярности мобильное приложение в России и главная новостная лента рунета, — главное препятствие.
В конце 2025 года депутаты и чиновники наперебой убеждали нас, что этой блокировки в ближайшем будущем не случится — а значит, мы в который раз убедились, что веры их словам нет. Важно понимать, что своим Telegram в России не считают уже давно — как минимум с ареста Павла Дурова во Франции российские власти сомневаются в его благонадежности. Кроме того, главная ставка Кремля — мессенджер MAX — в свободной конкуренции проигрывает.
Сейчас у MAX — 89 млн официальных пользователей, что делает его одним из пяти самых быстроразвивающихся цифровых проектов в мире, отчитывался недавно кремлевский куратор интернета, замглавы администрации президента Сергей Кириенко. Более того, 60 млн пользователей заходят в сервис каждый день, утверждал он. Формально эти цифры вполне сравнимы с Telegram: в декабре, по данным Mediascope, его месячная аудитория составляла 93 млн пользователей, ежедневная — 74 млн. Но насколько реально пользуются MAX люди, которым приходится ставить мессенджер, чтобы пользоваться «Госуслугами», домовыми и школьными чатами и подтверждать возраст в магазинах, — большой вопрос.
Наконец, в качестве медийной площадки «национальный мессенджер» не может конкурировать с Telegram даже официальными цифрами.

Аудитория топ-30 самых популярных Telegram-каналов на конец прошлого года оказалась в 60 раз больше, чем у каналов в MAX, в «нацмессенджере» до сих пор нет ни рекламных инструментов, ни функций для бизнеса, а «замедление» Telegram при наличии MAX ругают не только ультрапатриотические «военкоры», но и официальные Z-пропагандисты.
В день блокировки Telegram в MAX очень своевременно появилась функция создания приватных каналов. Forbes писал, что в госмессенджере также рассылали админам публичных каналов (СМИ и крупным блогерам) письма с рекомендацией «напомнить аудитории» о наличии этих каналов в MAX. По данным на конец января, там зарегистрировались 89 млн человек.
Реакция Дурова
Основатель Telegram Павел Дуров, молчавший, когда российские власти ограничивали звонки в Telegram (зато не оставлявший без внимания ограничительные инициативы властей Испании, Франции, Румынии, Великобритании, Австралии и Германии), на этот раз прокомментировал ситуацию.
Российские власти ограничивают доступ к платформе, чтобы подтолкнуть россиян к переходу на MAX, «созданный для слежки и политической цензуры», заявил Дуров. Он сослался на опыт Ирана, где власти тоже пытались запретить Telegram, но иранцы стали обходить цензуру и продолжили пользоваться мессенджером. Вопреки давлению Telegram продолжит «отстаивать свободу слова и право на приватность», заключил Дуров. Но никаких встроенных средств обхода блокировок, как это было при первой попытке блокировки в 2018 году, мессенджер пока не предлагает.
Потеря российского рынка была бы чувствительным ударом для Telegram — если верить заявлениям самого Дурова о том, что аудитория платформы насчитывает больше 1 млрд активных пользователей в месяц, на Россию приходится около 10% аудитории мессенджера. При этом российские пользователи — одни из самых вовлеченных: 62% заходят в мессенджер ежедневно, а в среднем, по данным Mediascope, тратят примерно по 47 минут в день.
Как утверждает сам Telegram в своей отчетности (открыто она, впрочем, не публикуется), в 2024 году выручка мессенджера составила около $1,4 млрд, а чистая прибыль, которую компания показала впервые в своей истории, — примерно $540 млн. Далеко не все эти деньги зарабатываются на монетизации собственно мессенджера. В отчетности за первую половину 2025 года Telegram признает, что крупнейший источник его дохода (около $300 млн из $870 млн выручки за полугодие) — сделки в экосистеме TON. Тем не менее около $223 млн компании принесли премиум-подписки, а $125 млн — реклама. В 2025-м Telegram нацеливался на $2 млрд выручки и $720 млн чистой прибыли.
Что делать?
Главная рекомендация остается неизменной в случае с любыми ограничениями в рунете — стоит подключить надежный VPN. Как его выбрать, мы объяснили здесь. Коротко: бесплатные сервисы из App Store и Google Play чаще всего небезопасны и плохо работают в России, а крупные международные VPN формально доступны, но с нынешними блокировками справляются все хуже и не принимают оплату в рублях, поэтому лучше ориентироваться на VPN, специально адаптированные под российские блокировки.

1. «Газпром»
Управляющий: Алексей Миллер
Отрасль: нефть и газ
Чистый финансовый долг (ЧФД): 6,047 трлн рублей
Соотношение чистый долг (СЧД) / EBITDA: 1,95х

2. «Роснефть»
Отрасль: нефть и газ
Управляющий: Игорь Сечин
ЧФД: 3,6 трлн рублей*
СЧД / EBITDA: 1,2х

3. «Российские железные дороги»
Отрасль: транспорт
Управляющий: Олег Белозеров
ЧФД: 2,771 трлн рублей
СЧД / EBITDA: 3,06х

4. «Атомэнергопром»
Отрасль: атомная промышленность
Управляющий: Кирилл Комаров
ЧФД: 2,459 трлн рублей
СЧД / EBITDA: 3,91х

5. «Балтийский химический комплекс»
Управляющий: Константин Махов
Отрасль: химическая промышленность
ЧФД: 1,253 трлн рублей
СЧД / EBITDA: н.д.

6. ГТЛК
Отрасль: финансы
Управляющий: Михаил Парнев
ЧФД: 1,006 трлн рублей
СЧД / выручка: 8,6х

7. «Эн+ Груп»
Управляющий: Владимир Колмогоров
Отрасли: цветная металлургия, электроэнергетика
ЧФД: 903 млрд рублей
СЧД / EBITDA: 3,03х

8. ГМК «Норильский никель»
Управляющий: Владимир Потанин
Отрасль: цветная металлургия
ЧФД: 873 млрд рублей
СЧД / EBITDA: 1,81х

9. «СИБУР Холдинг»
Управляющий: Михаил Карисалов
Отрасль: химическая промышленность
ЧФД: 857 млрд рублей
СЧД / EBITDA: 1,8х

10. ГК «Автодор»
Управляющий: Вячеслав Петушенко
Отрасль: инфраструктура
ЧФД: 815 млрд рублей
СЧД / EBITDA: 12,08х

ЦБ подстегнул ралли на рынке ОФЗ?
Вчера 18.02.2026 Минфин предложил на аукционах два классических выпуска – ОФЗ 26254 и 26245. С начала года размещено 429,2 млрд руб. по номиналу, что пока мало относительно квартального плана в 1,2 трлн руб. На данный момент средний темп размещений в 86 млрд руб. все еще недотягивает до плановых 109 млрд руб./день. Впрочем, последний аукцион 11 февраля прошел крайне успешно: было размещено 190 млрд руб.

Неожиданно позитивное для рынка ОФЗ решение ЦБ вызвало заметную коррекцию ожиданий участников. Так, за неделю кривая доходностей ОФЗ на коротком участке сместилась вниз на 40 б.п., в середине и на длинном конце – на 60 б.п. Индекс RGBI с прошлого вторника «выстрелил» сразу на 2,6 п.п., до 118,2 п.п., уровень 10-летней бескупонной доходности (14,27%) очень близко подошел к локальному минимуму начала декабря 2025 г. (14,2%). В целом рынок получил тот сигнал, которого так не хватало для роста, и в таких условиях дальнейшее умеренное снижение доходностей весьма вероятно.

По нашим оценкам ожидания участников рынка процентных свопов (в сравнении с ситуацией начала февраля) по уровню ставки на конец марта улучшились почти на 100 б.п. С учетом обычной консервативности таких оценок можно сказать, что при прочих равных снижение ключевой ставки как минимум на 50 б.п. (до 15%) на мартовском заседании ЦБ уже в рынке, а при возникновении дополнительных благоприятных факторов (например, ускоренной дезинфляции и улучшения инфляционных ожиданий) возможен и больший шаг.

Так правительство представляет себе типового россиянина, а типовые россияне так представляют себе москвичей

"We’re already seeing that the intelligence tools we’re creating and using, paired with smaller and flatter teams, are enabling a new way of working which fundamentally changes what it means to build and run a company."

«Мы уже видим, что инструменты искусственного интеллекта, которые мы создаём и используем, в сочетании с меньшими и более плоскими командами открывают новый способ работы, который фундаментально меняет само представление о том, что значит строить и управлять компанией».

Новости о возможном оперативном снижении цены отсечения в бюджетном правиле могут существенно поменять нашу оценку некоторых параметров бюджета, а также реакции курса рубля.

Напомним механизм влияния уровня базовой цены отсечения в бюджетном правиле. Напрямую эта цена (59 долл./барр. с 2026 г.) является разграничением между базовым и дополнительным объемами нефтегазовых доходов: базовые доходы считаются по цене отсечения, дополнительные/выпадающие – все что выше/ниже этой цены. Таким образом, изменение цены отсечения напрямую влияет и на объем регулярных покупок/продаж валюты в рамках бюджетного правила, и, соответственно, на курс рубля: чем меньше цена отсечения, тем (в текущий период времени) меньше объем регулярных продаж валюты (могут даже начаться их покупки, если цену отсечения понизят сильно).

На графиках выше представлены наши предварительные оценки эффектов на курс рубля и нефтегазовые допдоходы при разных вариантах изменения базовой цены на нефть. В целом, при снижении цены нефти на дополнительные 5 долл./барр., ситуация с дополнительными нефтегазовыми доходами улучшается на ~800 млрд руб./год, а курс рубля становится слабее в среднем за год на ~2,5 руб./долл.

Напрямую на общий объем нефтегазовых доходов, насколько мы понимаем, цена отсечения не влияет, однако, косвенное влияние наблюдается в первую очередь через курс рубля. Опосредованный эффект на ненефтегазовые доходы также должен проявиться через курс, хотя, конечно, не так существенно. Для простоты рассуждений можно считать, что при более слабом курсе рубля доходы бюджета в целом несильно изменятся (хотя небольшое увеличение, на несколько сотен миллиардов рублей, должно произойти, что, при прочих равных, немного снизит дефицит).

Минфин продолжает предлагать рынку классические выпуски (сегодня это ОФЗ 26246 и 26218). К настоящему моменту размещено 932 млрд руб., до выполнения квартального плана (1,2 трлн руб.) осталось совсем немного.

Рынок провел неделю в нейтрально-негативном тренде: кривая доходностей госбумаг в целом сместилась вверх на ~10 б.п., при том даже не на всех участках. Индекс RGBI потерял чуть более 30 б.п., продолжая консолидироваться около 118 п.п.

Дезинфляция продолжается: на неделе ко 2 марта инфляция замедлилась до 5,71% г./г. (5,78% г./г. неделей ранее). Среднесуточный темп роста цен снизился до 0,015%. Впервые за долгое время в сегменте фруктов и овощей цены начали снижаться н./н. (-0,5% против 0,1% н./н. неделей ранее). Несмотря на сообщения в СМИ о вероятных рисках повышения цен на ряд импортных овощей, поступающих из стран Ближнего Востока, судя по всему, из-за низкой доли этих стран в общероссийском импорте это не будет заметным проинфляционным фактором.

Отдельно стоит отметить, что, несмотря на явные успехи в снижении инфляции, быстрые темпы смягчения монетарной политики могут оказаться под вопросом – ЦБ может отсрочить снижение ключевой ставки в связи с запланированным ужесточением бюджетного правила. Напомним, что оно определяет не только уровень отсечения для дополнительных нефтегазовых доходов, но и задает уровень расходов (который равен сумме базовых НГД, ненефтегазовых доходов и расходов на обслуживание госдолга). При ужесточении бюджетного правила уровень базовых НГД явно уменьшается (т.к. снижается цена отсечения), а потому, при прочих равных, должен быть снижен и уровень расходов бюджета (т.к., скорее всего, прямо или косвенно ужесточение бюджетного правила практически не отразится на ненефтегазовых доходах или процентах по госдолгу).

Если Минфин поступит именно так (т.е. при снижении цены отсечения сократит и плановый уровень расходов), то ЦБ в своем комментарии отмечает, что не будет корректировать ДКП. Однако ситуация может оказаться иной – расходы будут сохранены, а заимствования увеличены. Хотя это противоречит логике бюджетного правила, так Минфин поступил, например, в прошлом году в сентябре при корректировке параметров бюджета из-за снижения цен на нефть (тогда расходы были сохранены на прежнем уровне, но снизились и базовые НГД, и ННГД). Отметим, правда, что под конец года снижать расходы гораздо сложнее, чем в начале, так что шансы на их корректировку вниз сейчас выше. Это оставляет надежду на продолжение относительно быстрого смягчения политики ЦБ в этом году.

Значения Индекса:
меньше или равно 1.9 — острый дефицит соискателей
2.0–3.9 — дефицит соискателей
4.0–7.9 — умеренный уровень конкуренции за рабочие места, здоровое соотношение между работодателями и соискателями
8.0–11.9 — высокий уровень конкуренции соискателей за рабочие места, рынок работодателя
больше или равно 12 — крайне высокий уровень конкуренции соискателей за рабочие места