🔍Cтратегия — что весомее, высокие ставки или слабый рубль?
• В свете последних изменений в макроэкономике, включая рост доходностей ОФЗ и ослабление рубля, влияющих на результаты оценки справедливой стоимости российских акций, мы провели анализ чувствительности, в рамках которого в сценарий М2М заложили допущения в отношении процентных ставок, курса рубля и цен на сырье, близкие к текущим значениям.
• Главный вывод — для справедливого уровня индекса МосБиржи курс USD/RUB выше 95 полностью компенсирует негативный эффект от роста доходности длинных ОФЗ до 17%.
• Однако на уровне отдельных бумаг результаты уже получились неоднородными: если экспортеры больше всех в плюсе, то закредитованные игроки внутреннего рынка — в наибольшем проигрыше.
• В свете последних изменений в макроэкономике, включая рост доходностей ОФЗ и ослабление рубля, влияющих на результаты оценки справедливой стоимости российских акций, мы провели анализ чувствительности, в рамках которого в сценарий М2М заложили допущения в отношении процентных ставок, курса рубля и цен на сырье, близкие к текущим значениям.
• Главный вывод — для справедливого уровня индекса МосБиржи курс USD/RUB выше 95 полностью компенсирует негативный эффект от роста доходности длинных ОФЗ до 17%.
• Однако на уровне отдельных бумаг результаты уже получились неоднородными: если экспортеры больше всех в плюсе, то закредитованные игроки внутреннего рынка — в наибольшем проигрыше.
Аукционы ОФЗ: Минфин тестирует «середину»
На сегодняшнем аукционе Минфин решил разместить только классические бумаги: 5-летние ОФЗ 26242 (доступно 95 млрд руб.) и 16-летние ОФЗ 26248 (678 млрд руб.). Минфин давно не предлагал среднесрочные выпуски (последний раз ОФЗ 26242 размещался в мае этого года), что, в совокупности с невысоким «навесом» предложения в этой бумаге, может вызвать интерес участников. Спрос на длинный выпуск вряд ли будет высоким.
За неделю доходности ОФЗ скорректировались вниз, причем в большей степени дальний участок кривой. Однако такое движение может быть временным – не исключено, что просадка индекса RGBI ниже психологически важного уровня в 100 пунктов оказалась спекулятивно привлекательной для ряда инвесторов.
В ближайшей перспективе мы не видим значимых факторов, способных сформировать сильный позитивный тренд на рынке ОФЗ. Во-первых, на текущих доходностях размещаемые на аукционах бумаги не находят спроса – участники требуют большей премии, на которую Минфин не готов. На прошлой неделе даже два флоутера не смогли значимо заинтересовать инвесторов (размещено было лишь 5 млрд руб.). Во-вторых, инфляция остается крайне устойчивой, и у рынка, судя по всему, нет ожиданий ее улучшения в ближайшее время. Сигналы от ЦБ остаются нейтрально негативными, повышение ключевой ставки до 20% на ближайшем заседании – уже в ценах облигаций.
По данным опроса инФОМ по заказу ЦБ РФ, наблюдаемая (15,3%) и ожидаемая (13,4%) инфляция в октябре повысились, причем в обеих подгруппах респондентов – с и без сбережений.
https://t.me/RaifFocusPocus/3860
https://t.me/RaifFocusPocus/3860
+3,6% СОСТАВИЛА РЕАЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ С АПРЕЛЯ ПО ОКТЯБРЬ 2024 ГОДА.
Привет Дорогие Труженики села. Теперь вы понимаете, что только с нами можно грамотно выкрутиться в лавине растущих цен. Нет - это не подыгрывание Единой России, хотя нас можно туда уже брать на субподряд к Росстату….
https://top-retail.net/2024/10/18/3-6-sostavila-realnaja-infljacija-s-aprelja-po-oktjabr-2024-goda/
Привет Дорогие Труженики села. Теперь вы понимаете, что только с нами можно грамотно выкрутиться в лавине растущих цен. Нет - это не подыгрывание Единой России, хотя нас можно туда уже брать на субподряд к Росстату….
https://top-retail.net/2024/10/18/3-6-sostavila-realnaja-infljacija-s-aprelja-po-oktjabr-2024-goda/
Top Retail
+3,6% СОСТАВИЛА РЕАЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ С АПРЕЛЯ ПО ОКТЯБРЬ 2024 ГОДА. - Top Retail
Русский ритейл прочен как броня. Всегда можно найти достойную замену без ущерба качеству. Выбор ассортимента огромный, выбор мест покупки тоже.
🏃♂ И такая возможность будет только за 2023 и 2024 год. С 2025 года доходы по процентам с вкладов исключаются из основной налоговой базы и применять какие-либо вычеты будет нельзя.
Екатерина Пирогова пошагово и со скринами сделала удобную инструкцию, как заполнить декларацию и оформить вычет с процентов по вкладам за 2023 год
Налог на вклады можно снизить. Инструкция.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Чужое мнение...
Business Insider: экономика США вступила в новый суперцикл
Экономика Соединенных Штатов вступила в новый суперцикл. Об этом свидетельствуют результаты финансовой политики, противоположные ожиданиям…
▶️ Читать
Business Insider: экономика США вступила в новый суперцикл
Экономика Соединенных Штатов вступила в новый суперцикл. Об этом свидетельствуют результаты финансовой политики, противоположные ожиданиям…
▶️ Читать
Дзен | Статьи
Великая Депрессия как - МАТЬ всех... долговых кризисов
Пост автора «Великая Депрессия как - МАТЬ всех... долговых кризисов» в Дзене ✍: Чужое мнение...
В ожидании КС …
В пятницу состоится заседание Банка России по процентной ставке, пресс-конференция состоится в 15:00. С одной стороны, консенсус достаточно уверенно ждет повышение ключевой ставки (КС) на 1 п.п. до 20%, с другой за консенсусом скрывается много страхов и неопределенности (21…22% в уме)… «Решение не предопределено» (c) ЦБ.
Хочется посмотреть на факторы немного отстраненно.
🔴 Инфляция за третий квартал ускорилась c 8.7% до 11.1% (SAAR), во многом из-за тарифов, без плодоовощной продукции, нефтепродуктов и ЖКХ замедлилась c 9% до 6.8% (SAAR). В октябре есть признаки торможения до ~7%, но мы помним «это неприемлемо высокие уровни» (сентябрьская конференция). Банк России должен будет пересмотреть прогноз по инфляции (6.5%-7%) до на 1-1.5 п.п, что предполагает возможность технического повышения на ~1 п.п.
🔴 Инфляционные ожидания – здесь разочарование,, причём 6а них ЦБ смотрит особо внимательно. У населения они выросли до 13.4%, но, если я правильно помню, они были 12.9% перед прошлым заседанием, а данные за сентябрь о снижении до 12.5% были опубликованы уже позднее. Ценовые ожидания предприятий выросли второй месяц подряд. Рыночные ожидания 7-8%, но они отчасти искажены низкой ликвидностью рынка ОФЗ и к ним нужно относиться с осторожностью. Аналитики совсем отбились от рук и разъякорились, повысив ожидания инфляции на конец года до 7.7%, но самое главное и повысили ожидания на 2025 год до 5.3% и не верят в 4% - в сентябре ЦБ на это отреагировал жестко. Хотя, возможно, мы просто не готовы принять то, что рост может оказаться сильно ниже всех прогнозов? Все это тоже предполагает возможность повышения ставки на ~1 п.п. (и даже на 2 п.п., хотя это уже скорее будет эмоцией), но что более важно – требуется резкое повышение прогноза по ставке на 2025 год (с 14-16% на +3…4 п.п.).
🔴 Бюджет на 2025 год более-менее сбалансирован, но расходы на 2024 год повышены на 1.5 трлн (хотя эти расходы уже по сути в экономике сейчас). Самое больное – это запланированное резкое повышение тарифов ЖКХ и РЖД на 12% и 14%, утильсбор и прочие факторы роста цен. Но это скорее предполагает повышение прогноза по ставке на 2025 год, чем самой ставке – реальная ставка в 2025 году должна быть выше и компенсировать инфляционный эффект роста тарифов (прогноз по ставке на 2023 год +2…3 п.п.).
🟢 Рост экономической активности замедлился в большинстве регионов, безработица остается на минимальных уровнях, а темпы роста з/п остаются высокими, но некоторые признаки охлаждения есть и здесь (данные HH по вакансиям и резюме, данные по з/п и ФОТ Сбериндекса). Индикатор бизнес-климата Банка России немного восстановился после резкого падения, но в целом остается на низких уровнях. Хотя все это только первые признаки охлаждения, но скорее повышать уже торопиться не нужно.
🟢 Кредит компаниям по итогам сентября растет на 2% м/м (+₽1.6 трлн), правда есть сезонность в реальности с поправкой на сезонность замедление до ~1.3% м/м, но и это тоже много. Часть кредитов может быть погашена после бюджетных выплат в ноябре-январе. Но здесь есть еще один важный момент – почти все кредиты сейчас выдаются по плавающим ставкам, а за последний месяц банки резко повышают спреды к КС, что обусловлено ростом стоимости фондирования и ставок по коротким депозитам до КС + 2…3%. Это уже привело к тому, что кредиты для бизнеса подорожали за месяц минимум на ~1…2 п.п., т.к. кредиты выдаются по плавающим ставкам. Даже повышение КС на 1 п.п. будет равноценно повышению эффективных ставок по кредитам с плавающей ставкой на ~2…3 п.п. с сентябрьского заседания – значимое ужесточение. Ставку можно и не повышать, чтобы оценить уже реализованные эффекты – она уже выросла.
🟢 Население сберегает, а кредит замедляется. Срочные депозиты населения растут без остановок на ~₽10 трлн и пока нет никаких намеков на остановку этого процесса – сберегательный импульс сильный.
В пятницу состоится заседание Банка России по процентной ставке, пресс-конференция состоится в 15:00. С одной стороны, консенсус достаточно уверенно ждет повышение ключевой ставки (КС) на 1 п.п. до 20%, с другой за консенсусом скрывается много страхов и неопределенности (21…22% в уме)… «Решение не предопределено» (c) ЦБ.
Хочется посмотреть на факторы немного отстраненно.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Опросы ПБЦ АД
Центральный банк России на следующем заседании совета директоров примет решение по ключевой ставке:
Final Results
23%
+2%
6%
+1,5%
43%
+1%
23%
не изменит ключевую ставку
0%
-1%
0%
-2%
6%
у меня нет мнения по этому вопросу
2⃣1⃣% Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 200 б.п., до 21,00% годовых
https://www.cbr.ru/press/pr/?file=25102024_133000Key.htm
Инфляция складывается существенно выше июльского прогноза Банка России. Продолжают увеличиваться инфляционные ожидания. Рост внутреннего спроса значительно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг. Дополнительные бюджетные расходы и связанное с этим расширение дефицита федерального бюджета в 2024 году имеют проинфляционные эффекты. Требуется дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики, для того чтобы обеспечить возвращение инфляции к цели и снизить инфляционные ожидания. Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,5–5,0% в 2025 году, 4,0% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем.
https://www.cbr.ru/press/pr/?file=25102024_133000Key.htm
Forwarded from Опросы ПБЦ АД
Центральный банк России на следующем заседании совета директоров примет решение по ключевой ставке:
Final Results
25%
+2%
0%
+1,5%
44%
+1%
25%
не изменит ключевую ставку
6%
-1%
0%
-2%
0%
у меня нет мнения по этому вопросу
Анализ макропрогноза со взломом..pdf
444.4 KB
Развернутое исследование с анализом обновлённого макропрогноза ЦБ РФ от 25.10.1024 (*.pdf)
Рискну выдвинуть следущую версию. ЦБ подготовил реалистичный прогноз, и честно посчитал, что при имеющихся вводных (объемах эмиссии М2, прогнозе роста ВВП и более или менее постоянном V) инфляция получается порядка 8-10%. Но это никак не устраивало начальство, которое взяло и поставило выход на инфляцию в 4%, но остальное уже пересчитывать не стали и опубликовали как есть...
Рискну выдвинуть следущую версию. ЦБ подготовил реалистичный прогноз, и честно посчитал, что при имеющихся вводных (объемах эмиссии М2, прогнозе роста ВВП и более или менее постоянном V) инфляция получается порядка 8-10%. Но это никак не устраивало начальство, которое взяло и поставило выход на инфляцию в 4%, но остальное уже пересчитывать не стали и опубликовали как есть...
#RGBI
Минфин не теряет надежду разместить флоутер
На сегодняшних аукционах Минфин вновь предлагает флоутер ОФЗ 29025 в объеме 94,5 млрд руб. и «классику» ОФЗ 26247 на 7,6 млрд руб. На последних двух аукционах размещаемый сегодня выпуск ОФЗ-ПК не находил покупателей, однако сейчас у него есть неплохие шансы: риски дальнейшего повышения ключевой ставки сохраняются, волатильность после заседания ЦБ снизилась. Классический выпуск также может найти спрос – остаток к размещению небольшой, и навес предложения не будет давить.
За месяц инверсия кривой существенно усилилась на фоне пересмотра ожиданий по траектории ключевой ставки (короткий участок вырос на 200-210 б.п., средний – на 89-165 б.п.). При этом, возможно, рынок сделал излишне консервативные выводы по итогам заседания ЦБ (сейчас инвесторы закладывают консервативный сценарий регулятора по инфляции и ставке), в результате чего длинные выпуски оказались перепроданными. За последние дни их коррекция была наиболее мощной, 20-30 б.п. вниз по доходности (см. правый график). Индекс RGBI, кажется, нащупал «дно», оттолкнувшись от минимумов в 96 пунктов, и сегодня перед аукционом наблюдается его заметный рост. Скорее всего, в таких условиях размещения ОФЗ будут проходить более комфортно. Тем не менее, инфляционные риски остаются крайне высокими, и, с учетом жесткой позиции ЦБ мы не видим значимых факторов для устойчивого снижения доходностей.
Обзор рисков финансовых рынков (октябрь 2024)
ЦБ РФ раскрыл продажи дружественных нерезидентов в акциях: 9,9 млрд руб в октябре и 6,6 млрд руб в сентябре (нетто отток)
Частные инвесторы продолжают продавать акции и покупать паи фондов денежного рынка и облигации (об этом в документе ЦБ)
На 560 млрд руб за полгода частные инвесторы купили облигации и фонды денежного рынка, акций за этот период продали в нетто на 27 млрд руб
Ссылка на документ: https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/52809/ORFR_2024-10.pdf
ЦБ РФ раскрыл продажи дружественных нерезидентов в акциях: 9,9 млрд руб в октябре и 6,6 млрд руб в сентябре (нетто отток)
Частные инвесторы продолжают продавать акции и покупать паи фондов денежного рынка и облигации (об этом в документе ЦБ)
На 560 млрд руб за полгода частные инвесторы купили облигации и фонды денежного рынка, акций за этот период продали в нетто на 27 млрд руб
Ссылка на документ: https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/52809/ORFR_2024-10.pdf
Спрос на активы, так или иначе связанные с РФ, вырос по всему миру, в том числе со стороны нерезидентов, что может технически обеспечить приток средств на рынок, поэтому полагаем, что минимумы по индексам в этом году мы уже видели.
https://t.me/sinara_finance/5206
https://t.me/sinara_finance/5206
Telegram
Синара Инвестбанк
🗳️Основным событием уходящей недели, безусловно, стали выборы президента США, на итоги которых российские торговые площадки отреагировали бурным ростом.
♦️Стоит отметить, что спрос на активы, так или иначе связанные с РФ, вырос по всему миру, в том числе…
♦️Стоит отметить, что спрос на активы, так или иначе связанные с РФ, вырос по всему миру, в том числе…
КС ЦБ РФ: Текущий базовый сценарий Sber CIB предполагает, что ЦБ будет сохранять ключевую ставку на уровне 21% до июня 2025 года, когда она будет снижена до 19%.
В рисковом сценарии ЦБ повысит ее в декабре до 22%, а в I кв. 2025 г. — до 23%, после чего она будет снижена до 22% в июне.
Текущий прогноз самого Банка России по среднему уровню ключевой ставки в ближайшие годы выглядит так:
2024 год — 21–21,3%,
2025 год — 17–20%,
2026 год — 12–13%,
2027 год — 7,5–8,5%.
В рисковом сценарии ЦБ повысит ее в декабре до 22%, а в I кв. 2025 г. — до 23%, после чего она будет снижена до 22% в июне.
Текущий прогноз самого Банка России по среднему уровню ключевой ставки в ближайшие годы выглядит так:
2024 год — 21–21,3%,
2025 год — 17–20%,
2026 год — 12–13%,
2027 год — 7,5–8,5%.
"Мягкая посадка" в 2025 г. остается наиболее вероятным сценарием
https://t.me/RaifFocusPocus/3896
https://t.me/RaifFocusPocus/3896
Готовьтесь к росту цен
...
Вот, например, смешная новость про то, как Селектел хотел-хотел на IPO, но пока бежал, концепция поменялась. Там это назвали «не видит подходящего окна для IPO на фоне рыночной ситуации». Вообще, когда вы проводите IPO, гораздо сложнее манипулировать отчётами и говорить, что у вас первое место на рынке, второе, третье и так далее. Отчётность аудируется очень внимательными и занудными людьми, потом они дадут предварительные оценки, которые могут не сойтись с фантазиями. Возможно, параллельно они ведут торг с каким-то крупным игроком рынка, не знаю, хотят так продать целиком компанию, но это всё мои домыслы. В целом IPO или слияние-поглощение провести сейчас дешевле, чем привлечь кредитные деньги.
https://habr.com/ru/companies/ruvds/articles/858212/
...
Вот, например, смешная новость про то, как Селектел хотел-хотел на IPO, но пока бежал, концепция поменялась. Там это назвали «не видит подходящего окна для IPO на фоне рыночной ситуации». Вообще, когда вы проводите IPO, гораздо сложнее манипулировать отчётами и говорить, что у вас первое место на рынке, второе, третье и так далее. Отчётность аудируется очень внимательными и занудными людьми, потом они дадут предварительные оценки, которые могут не сойтись с фантазиями. Возможно, параллельно они ведут торг с каким-то крупным игроком рынка, не знаю, хотят так продать целиком компанию, но это всё мои домыслы. В целом IPO или слияние-поглощение провести сейчас дешевле, чем привлечь кредитные деньги.
https://habr.com/ru/companies/ruvds/articles/858212/
🤡1
Зашли с козырей
Trump в переводе с английского значит козырь, и в этом году козырь побил джокера. Прошлые посты были булиш на российский рынок и я не меняю свой вью и остаюсь булиш на горизонте 12-18 месяцев.
По поводу выборов в США, Трамп не только увеличил шансы на переговоры и позитивный исход, но так же выросла вероятность обострения (хвосты стали жирнее с обеих сторон). Если демократы были low vol с точки зрения динамика помощи запада, которая сильно не менялась и продолжала не спеша падать с 22 года, то Трамп похож больше на DOGE коин, который может полететь куда угодно, хоть и сильно склоняется в сторону миротворчества. США, Германия и Великобритания - три самых крупных спонсора Украины и мы видим, что все три не очень хотят продолжать. О Трампе и США я думаю не стоит сильно распинаться, вся предвыборная компания была построена на America First лозунгах и его комментарии по этому вопросу можно найти везде. На днях Шольц позвонил ВВП по инициативе немцев и это сильное изменение формата коммуникации. При этом Зеленский раскритиковал своего спонсора #2 по объему помощи, сказав что просил его не делать этого. Сам факт того, что звонок состоялся вопреки желанию Украины уже говорит об усталости немцев и желании подвести черту. В пятницу The Guardian написал статью о том, что взаимоотношения Великобритании и Украины сильно ухудшились после прихода Стармера (ссылка на статью) что выражается в отказе передавать дальнобойные ракеты и оказывать более широкую помощь. В общем топ-3 спонсора (каждый по разным причинам) уперлись в свой лимит агрессивности (хотя на досрочных выборах в Германии могут выбрать Фридриха Мерца, который высказывался очень ястребино по поводу конфликта). Кто платит, тот и заказывает музыку и если главные спонсоры будут склонять Зеленского к переговорам, то как-будто иного выбора нет, так что ждем план Трампа (вероятно, что переговоры по поводу условий уже идут).
Тактически бет по РТС оказался неверным так как я (не экономист) ошибся с жесткостью ЦБ и той коммуникацией которую они давали. Продолжите цифровой ряд: 0-200-100-200-?. Для меня было сюрпризом, то что ЦБ не поднял ставку после ПМЭФ, хотя были все вводные для этого. После этого было сделано 200 и 100 что выглядит логичным, но последние 200 и более жесткий сигнал для меня оказались полной загадкой, потому что не очень понятно что повлияло на такое принятие решения, так как Заботкин говорил перед октябрьским заседанием о том что экстраординарные шаги от ЦБ не потребуются после публикации проекта бюджета и после этого ЦБ ускорил ужесточение 200+ потенциально еще 200 до 23% в декабре. Данные по инфляции за сентябрь/октябрь/ноябрь очевидно не включают в себя никакой эффект даже от летних повышений ставки (не говоря уже о последних), поэтому как можно принимать решения по поводу повышения ставки основываясь на ноябрьской инфляции (например), мне не очень понятно (long and variable blablabla). Мое мнение остается прежним, завершение конфликта будет ключевым долгосрочным драйвером разворота инфляции, как на рынке труда так и в supply chain / transaction costs на фоне нормализации, поэтому помимо российского Пола Волкера (не из форсажа) в юбке , будут и другие дезинфлционные силы кмк.
Инвесторов в РФ должен волновать один вопрос, не где ставка сейчас, а где она будет через 12-18 месяцев и соотвественно где будут акции. IMOEX торгуется по форварднуму мульту чуть выше 3х P/Е, что кмк более чем отражает текущее ужесточение. Даже с текущих уровней есть негативные сценарии развития событий, но другой вопрос, какой даунсайд вы в таком случае несете (IMOEX 2x P/E?) и какой апсайд вы будете иметь в случае позитивного исхода событий? Соотношение риск прибыль продолжает смотреть вверх по российским акциям (депозит никогда не спасет от девала?), но перед полноценным разворотом нас будет еще болтать (как минимум дерискинг перед декабрьским ЦБ). Не все компании пройдут период высокой ставки одинаково, поэтому: валютная выручка/strong balance sheet/высокие дивиденды > рублевая выручка/weak balance sheet/чувствительность к потреб спросу.
Trump в переводе с английского значит козырь, и в этом году козырь побил джокера. Прошлые посты были булиш на российский рынок и я не меняю свой вью и остаюсь булиш на горизонте 12-18 месяцев.
По поводу выборов в США, Трамп не только увеличил шансы на переговоры и позитивный исход, но так же выросла вероятность обострения (хвосты стали жирнее с обеих сторон). Если демократы были low vol с точки зрения динамика помощи запада, которая сильно не менялась и продолжала не спеша падать с 22 года, то Трамп похож больше на DOGE коин, который может полететь куда угодно, хоть и сильно склоняется в сторону миротворчества. США, Германия и Великобритания - три самых крупных спонсора Украины и мы видим, что все три не очень хотят продолжать. О Трампе и США я думаю не стоит сильно распинаться, вся предвыборная компания была построена на America First лозунгах и его комментарии по этому вопросу можно найти везде. На днях Шольц позвонил ВВП по инициативе немцев и это сильное изменение формата коммуникации. При этом Зеленский раскритиковал своего спонсора #2 по объему помощи, сказав что просил его не делать этого. Сам факт того, что звонок состоялся вопреки желанию Украины уже говорит об усталости немцев и желании подвести черту. В пятницу The Guardian написал статью о том, что взаимоотношения Великобритании и Украины сильно ухудшились после прихода Стармера (ссылка на статью) что выражается в отказе передавать дальнобойные ракеты и оказывать более широкую помощь. В общем топ-3 спонсора (каждый по разным причинам) уперлись в свой лимит агрессивности (хотя на досрочных выборах в Германии могут выбрать Фридриха Мерца, который высказывался очень ястребино по поводу конфликта). Кто платит, тот и заказывает музыку и если главные спонсоры будут склонять Зеленского к переговорам, то как-будто иного выбора нет, так что ждем план Трампа (вероятно, что переговоры по поводу условий уже идут).
Тактически бет по РТС оказался неверным так как я (не экономист) ошибся с жесткостью ЦБ и той коммуникацией которую они давали. Продолжите цифровой ряд: 0-200-100-200-?. Для меня было сюрпризом, то что ЦБ не поднял ставку после ПМЭФ, хотя были все вводные для этого. После этого было сделано 200 и 100 что выглядит логичным, но последние 200 и более жесткий сигнал для меня оказались полной загадкой, потому что не очень понятно что повлияло на такое принятие решения, так как Заботкин говорил перед октябрьским заседанием о том что экстраординарные шаги от ЦБ не потребуются после публикации проекта бюджета и после этого ЦБ ускорил ужесточение 200+ потенциально еще 200 до 23% в декабре. Данные по инфляции за сентябрь/октябрь/ноябрь очевидно не включают в себя никакой эффект даже от летних повышений ставки (не говоря уже о последних), поэтому как можно принимать решения по поводу повышения ставки основываясь на ноябрьской инфляции (например), мне не очень понятно (long and variable blablabla). Мое мнение остается прежним, завершение конфликта будет ключевым долгосрочным драйвером разворота инфляции, как на рынке труда так и в supply chain / transaction costs на фоне нормализации, поэтому помимо российского Пола Волкера (не из форсажа) в юбке , будут и другие дезинфлционные силы кмк.
Инвесторов в РФ должен волновать один вопрос, не где ставка сейчас, а где она будет через 12-18 месяцев и соотвественно где будут акции. IMOEX торгуется по форварднуму мульту чуть выше 3х P/Е, что кмк более чем отражает текущее ужесточение. Даже с текущих уровней есть негативные сценарии развития событий, но другой вопрос, какой даунсайд вы в таком случае несете (IMOEX 2x P/E?) и какой апсайд вы будете иметь в случае позитивного исхода событий? Соотношение риск прибыль продолжает смотреть вверх по российским акциям (депозит никогда не спасет от девала?), но перед полноценным разворотом нас будет еще болтать (как минимум дерискинг перед декабрьским ЦБ). Не все компании пройдут период высокой ставки одинаково, поэтому: валютная выручка/strong balance sheet/высокие дивиденды > рублевая выручка/weak balance sheet/чувствительность к потреб спросу.
Эксперимент не для слабонервных.
PS
У меня созрел вопрос для экономистов (на который пока что никто внятно не ответил), в 2022 году М2 (Наличные деньги (М0) + Депозиты до востребования + Срочные депозиты (в национальной валюте)) был около 65 трлн рублей, а в 2024 году превысил 108 трлн рублей (+66%), 51.6 трлн из которых депозиты физ лиц. Если средняя ставка по этим депозитам 17%( ? точную цифру не знаю), а в след году будет 20%, то с какой скоростью физические лица будут увеличивать свое благосостояние/покупательскую способность в рублях за счет процентных доходов с депозитов (против роста предложения товаров и услуг) и как с такой высокой ставкой можно будет остановить компаундинг в этом снежном коме (потому что расти он будет очень быстро)? Как +10 трлн рублей доходов физлиц с депозитов ежегодно будут влиять на стоимость активов в будущем? Эксперимент не для слабонервных.
PS
У меня созрел вопрос для экономистов (на который пока что никто внятно не ответил), в 2022 году М2 (Наличные деньги (М0) + Депозиты до востребования + Срочные депозиты (в национальной валюте)) был около 65 трлн рублей, а в 2024 году превысил 108 трлн рублей (+66%), 51.6 трлн из которых депозиты физ лиц. Если средняя ставка по этим депозитам 17%( ? точную цифру не знаю), а в след году будет 20%, то с какой скоростью физические лица будут увеличивать свое благосостояние/покупательскую способность в рублях за счет процентных доходов с депозитов (против роста предложения товаров и услуг) и как с такой высокой ставкой можно будет остановить компаундинг в этом снежном коме (потому что расти он будет очень быстро)? Как +10 трлн рублей доходов физлиц с депозитов ежегодно будут влиять на стоимость активов в будущем? Эксперимент не для слабонервных.
🤡1
Р - рефинансирование
Просматривая текущую банковскую статистику, заметил резкое увеличение объема рефинансирования банков со стороны Банка России.
https://t.me/LipsitsIgor/5861
Просматривая текущую банковскую статистику, заметил резкое увеличение объема рефинансирования банков со стороны Банка России.
https://t.me/LipsitsIgor/5861