здесь я буду публиковать аналитические записи по:
- рынку
- экономике
- геополитике

Далее анализировать и стараться коротко и четко объяснять

Задачи канала и меня как автора :

1. 2 аналитические заметки в неделю
2. Формат:
- тема,
- факты,
- мой вывод,
- что это значит для рынка/экономики
3. 1 устное объяснение в неделю голосом

компания РЖД и её разбор
• новость месячной давности:

РЖД массово сокращает штат — компания планирует уволить 6 тысяч человек, это почти 15% центрального аппарата. Официально речь идёт об оптимизации расходов, но на фоне накопленного долга около 4 трлн рублей уже началась распродажа активов — под продажу могут попасть даже крупные объекты вроде Рижского вокзала в Москве.

по некоторым данным данные здания были уже проданы.
чтобы не вдаваться в сильные подробности можно понять что у компании случился первый margin call и им нужно было погасить свою задолженость, поэтому они вынуждены были продать свою недвижимость.

чтобы понять почему и компания пришла к этому давайте взглянем на статистику:

сразу взглянем на "Операционную прибыль" (не будем смотреть на общие доходы), т к это уже прибыль - издержки + налоги

2022г. – 281,5 млрд рублей
2023г. – 402,5 млрд рублей
2024г. – 457,4 млрд рублей
2025г. – 544,6 млрд рублей

Однако, если взглянуть на чистую прибыль, то выясняется:

"Чистая прибыль"

2022г. – 112,6 млрд рублей
2023г. – 170,1 млрд рублей
2024г. – 50,7 млрд рублей
2025г. – 2,3 млрд рублей

что она уменьшается с каждым годом и для такой огромной компании она копеешная; она упала в 25 раз. Почему же так?

а дело в том, что достигается этот рост не за счет роста бизнеса (спроса в отрасли; он то как раз сжимается), а индексацией тарифов выше инфляции. А поднимать цены выше уже некуда, т к основные грузоотправители, угольщики, сидят в убытках, а металлурги (занимают третье место по погрузке на сети РЖД после угольной отрасли) всё чаще выбирают отправлять свою продукцию автотранспортом, ведь получается дешевле.

Выясняется, что РЖД по приказу свыше инвестирует колоссальные средства в развитие и реконструкцию Байкало-Амурской Магистрали, Транссиба и строительство высокоскоростной магистрали Мск-Спб (время в пути 2ч15мин). На всё это нужны деньги, а бюджет не резиновый. Приходится кредитоваться не только льготно, но и под рыночные ставки.

т е компания понабрала кредитов, гасить которые становится всё труднее, т к спрос на ж/д со стороны пассажиров и грузоперевозчиков становится менее стабильным и предсказуемым; они точно также в рамках экономии ищут альтернативные способы передвижения, что сказывается на прибыли.

РЖД в рамках осложнения ведения своего бизнеса вынуждено индексировать з/п, впрочем с банковскими кредитами так не выйдет и с ними нужно что-то срочно делать -

"свободный денежный поток":
2024 – (334) млрд рублей
2025 – 24 млрд рублей

Именно этот показатель отражает реальное движение денег в компании: прибылью можно манипулировать (этим любят заниматься госы ради красивых отчётов наверх), а банковскими выписками не получится. Ребята наконец осознали, что брать кредит на закрытие кредита это стрём, а не норм.
Итог по бизнесу: несмотря на замедление экономики, компании удаётся по максимуму доить своих клиентов и держать расходы под контролем.

есть специальный индекс долговой нагрузки компании (Чистый долг/EBITDA), и с каждым последующим годом РЖД всё труднее поддерживать значение стабильным, простыми словами: у РЖД остаётся всё меньше денег на покрытие хотя бы процентов по кредитам, не говоря уже о его полном погашении.

Вспомним, что по приказу сверху РЖД ведет большие стройки, но их проблемная часть в том, что после завершения проектов, срок их окупаемости составляет около 20 лет, что тупо нерентабельно; поэтому некоторые стройки замораживаются. А так как РЖД монополист с большими капиталами (т к это гос компания - процент владия государством составляет 100), то она может себе такое позволить; тем более банкротсво ей никак не грозит, но гасить долги они обязаны как и все. словом запас прочности имеется

любая недвижка - это так или иначе актив, вот они и продают свои активы, чтобы погасить свои долги — вот и всё.

Подведем итог

РЖД сейчас не в лучшей форме:

• кредитов много и они дорогие
• повышать тарифы некуда
• экономика РФ падает, вместе с ней сжимается и бизнес РЖД

Но у РЖД надёжная крыша, я не могу себе представить сценарий банкротства или “кидка” облигационеров. У РЖД временные трудности, они уже их решают и я уверен в надёжности компании. Поэтому облигации РЖД, взятые на небольшую долю, не помешают в портфеле.

Средний класс в РФ

В интервью Путина спрашивают: "вы обещали нам прочный средний класс, где он? не может так быть, что больше половины населения — это средний класс"
Путин отвечает тем, что по меркам Всемирного банка - средним классом считается то домохозяйство, чьи доходы в 1,5 раза превышают МРОТ;
если глянуть на велечину МРОТ в РФ на 2026г то увидим, что он составляет 27093₽ — тогда нетрудными калькуляциями можно посчитать, что средним классом считается человек/домохозяйство, чей доход превышает 40639₽.
Но что такое 40 тыс в России? это даже не дотягивает до среднего класса в регионах, где люди зарабатывают, кратно больше и всё-равно сводят концы с концами. А в столичных регионах 40 тыс - это простите "нищета".

Так как же понять: ты бедный или средний класс?

Во-первых, стоит оговориться, что все методики и подсчеты неоднозначны. Во-вторых, Всемирный банк, да и Путин не вводили нас в заблуждение, действительно, по вышесказанным показателям человек может себя соотносить к среднему классу.

Однако, есть источники и мерки, по которым проводятся альтернативные определения среднего класса.

1. Например НИУ ВШЭ утверждает, что средний класс — это когда на одного члена семьи, включая детей приходится доход не ниже 125% от медианной з/п. Медианна з/п в РФ в 2025г составляла 74 тыс₽; значит для семьи из 3-х человек нужно около 240 тыс руб, либо если оба родителя работают, то по 140 тыс ₽.

Впрочем, жители столицы с нами не согласятся (Мск/СПб), ведь на 240 тыс в этих городах не разгуляешь, особенно, если дело доходит до приобретения квартиры или ТС.

2. В свою очередь РИА новости посчитали, что только 11,5% семей в РФ могт позволить себе хотя бы отечественный автомобиль , отпуск за граниу раз в год и при этом хотя бы что-то отложить, как сбережение. для данного медиа холдинга эти показатели являются определяющими среднего класса в стране.

Но стоит учитывать, что доля среднего класса от региона к региону отличатся: так, в топах рейтинга находятся регионы с высокой добычей природных ресурсов (т к там з/п выше), столичные региона также в топах листа, а внизу оказались регионы Северного Кавказа, где частое явление - многодетность и доход распыляется на кажлого члена семьи, да и в принципе даные регионы слабо развиты инфраструктурно.

3. Дэкан экономич. факултета МГУ Алексей Аузан говорит так: "Средний класс — это вопрос самоиндетификации"
Это означает, что лично ты можешь чувствовать средним классом зарабатывая 50 тыс₽ (шикуя на все деньги), а человек зарабатывающий миллион (возможно с трудом) будет считать себя бедным.

4. Ещё один момент, который упоминает Алексей Аузан, что в РФ сильно раздуто мнение о системе высшего образования.

По некоторым опросам населения выясняется, что высшее образование входит в тройку главных характеристик определения среднего класса. Россия в принципе находится в топах мирового рейтинга по доле населения старше 25 лет имеющее высшее образование (4 чел из 10). Человек имеющий диплом, чаще будет относить себя к среденму классу, ведь во время учебы у него складывается определенное мировоззренние соответствующее среденму классу, даже имея низкую з/п.

Интересный парадокс, что мы можем не считать дефицитных сварщиков с зарплатой в 200-300 тыс₽ средним классом, а IT специалиста с macbook в кредит попивающим раф на кокосовом начинающим средним классом.

•

• Также можно определить средний класс по ставке подоходного налога, которая является прогрессирующей.

средний класс можно определить не по формальной методике, а по набору понятных признаков, так в 2017г. по статистике выявили, что окло 28% населения - является средним классом, т е почти 1/3 населения.
Средний класс является эталоном успеха в любой стране, и каждое государство старается подерживать и укреплять его — ведь это основа современной рыночной экономики. Если миллионреом/миллиардером суждено стать не всем, то перейти порог среднего класса является чем-то достижимиым в обозримом для человека будущем.

Что ещё более интересно, при текущей геополитической и экономической обстановке теперь в средний класс смогли войти люди у которых до этого не было практически никаких шансов выйти из своего текущего экономического слоя. СВО раздуло оборонку и ВПК, что потребовало специалистов/работников в этой сфере, а для этого требуются многомиллионные инвестиции и дотаци из гос бюджета. И совсем скоро образовался слой, хорошо зарабатывающих людей на оборонке , и это породило новую фракцию среденго класса в России.

С одной стороны это хорошо, у определенной части населения появляются возможности, которых до селе не было, но у подобного явления есть и обратный эффект — инфляция, которая неизбежно разгоняется при индексировании зарплат и повышении в определены х секторах экономики. Население имевшее в среднем 50-60 тыс руб в мес, теперь могут позволить себе ипотеку и автомобиль в кредит, более того они разгоняют цены в бытовом сегменте.

Всё это постепенно сказывается на экономике. С каждым годом средний класс всё более далекая цель для рядового гражданина. Налоги повышают, утильсбор увеличивают, население всё меньше может позволить себе достаточно обыденные вещи.

Как было упомянуто ранее, средний класс крайне необходим для устойчивости государства; это образованное население со своим мировоззрением, имеющие активы и сбережения, имеющие свои интересы, верящие в светлое будущее, и которым есть, что терять. Они те, кто занимаются предпринимательством и бизнесами, они стабильные потребители товаров и услуг, а это всё налоговые поступления в бюджет казны, что будет стимулировать развитие социально-экономического сектора, повышения общего ВВП в стране и уровня жизни.

Поэтому так важно защищать средний класс, как гражданский слой.

Узбекистан 🇺🇿 — центр Евразии и возможное будущее Азии

Первое, что приходит в голову при упоминании Узбекистана, — это плов, вкусная еда, солнце, чай, Самарканд, Ташкент, хлопок, восточный колорит и, пожалуй, трудовые мигранты. Такой набор ассоциаций создаёт образ древней, яркой и гостеприимной, но не самой богатой и не самой современной страны. Однако за этим внешним образом скрывается гораздо более сложная и интересная реальность.

Чтобы понять, чем является Узбекистан сегодня, нужно начать с его географии и истории. Территория страны находится в самом центре Евразии — крупнейшего и наиболее населённого материка планеты. В прошлом именно через эти земли проходили маршруты Великого шёлкового пути, связывавшие Восточную Азию, Ближний Восток и Европу. Во многом поэтому такие города, как Самарканд, Бухара и Хива, исторически стали крупными торговыми и культурными узлами. Отсюда и важная мысль: торговля для этого региона — не случайное занятие, а часть его исторической природы.

Однако в современную эпоху сама география стала для Узбекистана не преимуществом, а серьёзным ограничением. Страна фактически отрезана от мировых морских путей и крупных океанских портов, а значит — и от главных артерий современной глобальной торговли, следовательно и от больших денег. До ближайших портов — тысячи километров. При этом значительная часть территории страны — это степи и пустыни, собственных водных ресурсов ограниченно, крупных судоходных рек почти нет, нефтяных богатств немного, а часть электроэнергии приходится докупать у соседей. То есть Узбекистан не получил тех естественных преимуществ, которые есть у прибрежных торговых держав.

Если смотреть на экономическое развитие любой страны в целом, можно выделить три важнейших условия.

а) дешёвая и многочисленная рабочая сила
б) доступная энергия (различного типа)
в) выход к центрам мировой торговли, прежде всего к крупным морским портам, через которые товары можно отправлять на самые платёжеспособные рынки.

Узбекистан в полной мере обладает первым фактором и частично может развить второй, но явно проигрывает по третьему. Именно поэтому его развитие не может идти по классической модели приморских торговых экономик.

И всё же положение Узбекистана не безнадёжно. Спросите почему?

1) Страна обладает большим и молодым населением, а значит — значительным трудовым ресурсом и внутренним рынком.
2) Здесь сильна историческая торговая культура.
3) Да, само расположение в центре Евразии не из лучших, НО его можно использовать иначе: не как выход к морю, а как базу для авиационного, транспортного и логистического хаба между Китаем, Россией, Европой и странами арабского мира.

Кроме того, Узбекистан уже имеет серьёзный туристический потенциал: древние города, яркая архитектура, тёплый климат, гостеприимство, вкусная и сравнительно дешёвая еда. Если всё это соединить с современной инфраструктурой, удобной логистикой и благоприятной деловой средой, страна действительно может стать важным региональным центром.

Но для понимания настоящего необходимо учитывать и прошлое. В советский период Узбекистан оказался встроен в модель, где его основной функцией стало производство хлопка. Это привело к односторонней, зависимой экономике, экологическим проблемам, чрезмерной эксплуатации земель и воды, а также к формированию жёсткой административной системы. Хлопковая специализация дала не модернизацию, а перекос: вместо диверсифицированной экономики возникла зависимость от одной отрасли и центрального управления. Только ближе к современности, её экспорт стал чуть более диверсифицированным (но опять же на природных ресурсах).

После распада СССР страна стала независимой формально, но внутренняя модель долгое время оставалась закрытой и жёстко контролируемой. При первом президенте Исламе Каримове Узбекистан развивался как авторитарное государство с ограниченной экономической свободой, слабым инвестиционным климатом и сильным вмешательством власти в бизнес и общество.

(на то на самом деле были некоторые причины, в частности взрывоопасный Афганистан, и растущий в регионе "исламский радиказизм" или террор, а для обеспечения безопасности нужна сильная вертикаль, которую так отчаянно добивался Каримов. )

Такая модель действительно обеспечивала политическую устойчивость и определённый экономический порядок, но одновременно тормозила развитие частной инициативы, сдерживала приток иностранного капитала и не решала главную задачу — создание достаточного числа рабочих мест для быстро растущего населения. В результате миллионы узбекистанцев были вынуждены искать заработок за границей.

Ситуация стала меняться уже при нынешней власти. Новый курс связан с большей открытостью экономики, привлечением иностранных инвестиций, развитием туризма, модернизацией инфраструктуры и попыткой создать новый образ страны. Сегодня Узбекистан активно строит дороги, аэропорты, новые районы, обновляет Ташкент, развивает проекты вроде Tashkent City, делает ставку на логистику, промышленность, авиацию, сферу услуг и частично на энергетику, включая солнечную. То есть государство пытается перейти от образа закрытой постсоветской периферии к образу современного и динамичного центра Центральной Азии. Например китайская компания BYD уже запустила первые авто-заводы в стране.

При этом остаётся главный вопрос: станет ли эта модернизация реальной трансформацией страны или же останется красивой витриной. С одной стороны, у Узбекистана действительно есть сильные предпосылки для роста:
• молодое население
• выгодное положение внутри континента
• туристическая привлекательность
• промышленный потенциал
• и историческая роль торгового узла


С другой стороны, сохраняются старые проблемы: высокая роль государства в экономике, неполная либерализация, зависимость от административной модели, инфраструктурные ограничения, экологические издержки и риск того, что плоды роста получит лишь узкий слой вокруг власти.

Узбекистан сегодня — это страна на перепутье. Её прошлое связано с империями, советской хозяйственной моделью, хлопковой зависимостью и авторитарной системой управления. Её настоящее — это период активного поиска новой роли в регионе. А её будущее зависит от того, сумеет ли она превратить свои демографические, логистические и культурные преимущества в устойчивую современную экономику. Если это получится, Узбекистан действительно может стать не только «древней страной Востока», но и одним из ключевых центров роста в Центральной Азии и шире — в Евразии.

для компании идеальная ситуация - когда денежный оборот отрицателен:
это означает, что дебеторку нам выплачивают исправно и вовремя, но мы можем отсрочивать свои платежи (КЗ) на столько, на сколько возможно. Это позволяет нам грамотно распорядится этими деньгами, например вложить куда-то (вклад на месяц под неплохой процент, и мы получим несколько тысяч рублей); а потом выплатить.

Период погашения КЗ:
Чем выше показатель, тем дольше компания пользуется “бесплатным” финансированием поставщиков.
Но слишком большой срок может означать и проблемы с платежеспособностью. Влияет на твою репутацию, и дальнейшее сотрудничество клиентов с твоей компанией.

ROE (Return on Equity) — рентабельность собственного капитала
EBIT — прибыль до уплаты процентов и налогов, задействованный капитал — капитал, вложенный в бизнес.
ROCE (Return on Capital Employed) — рентабельность используемого (применённого/вложенного) капитала; используют для сравнения прибыли с используемым капиталом компании; демонстрирует ценность, которую получает бизнес от своих активов и обязательств.

(важная штука, поможет на проекте)

ROI —

проанализировать россию 90-х как произошли дефолт и прочее + политика Ельцина

проанализировать экономику Ирана, как она строилась, как там менялся режим, почему, причинно-следственные связи

разобрать экономическое чудо китая, как они с 1949 г начали планомерное развитие и рост своей экономики до мирового лидера

ОХХХ ЩАС У КОГО_ТО ПОДГОРЯТ ЖОПЫ ОХ ПОДГОРЯЯЯТ, затронул самую больную тему для себя и для многих моих соотечествеников; постарался подойти к этому вопросу как можно более объективно и больше с геополитической и экономической повесткой. Читал и слушал пророссийских медиа-блогеров, экономистов и фоновые новости. Под пророссийских я не хочу подразумевать, что своих я не слушаю, просто язык я понимаю плохо, + эти люди будут на эмоциях доказывать свою правду, что отдаляет от объективности. Те кого я слушал родились и считают свою родину РФ и душа у них болит за свою страну, но это не отменяет грамотный научно-популярный подход к объяснению этой ситуации. Для пущей объективнщины была подключена нейронка, чтобы формализовать мои мысли, факты и причины, которые я буду перечислять. Приступим…

1️⃣ Фон (новости/медиа): почему Армения вообще оказалась между Россией и Западом

Армения — маленькая, горная, сухопутная страна без выхода к морю, зажатая между куда более сильными соседями: Турцией, Азербайджаном, Ираном и Грузией. С Турцией граница закрыта с 1993 года, отношения осложнены историей геноцида армян и поддержкой Анкарой Азербайджана. С Азербайджаном главный узел — Карабах и безопасность границ.

После распада СССР Армения объективно сильно опиралась на Россию: безопасность через ОДКБ, российская военная база в Гюмри, дешёвый газ, рынок сбыта, переводы армянской диаспоры из России, инвестиции и участие в ЕАЭС. Это была не “любовь”, а прагматичная зависимость: маленькой стране с враждебными границами нужен был внешний гарант.

Ключевой перелом — 2020–2023 годы. В 2020 году Азербайджан при поддержке Турции выиграл вторую карабахскую войну. Россия ввела миротворцев, но в 2023 году Азербайджан фактически ликвидировал армянский контроль над Нагорным Карабахом, и почти всё армянское население Карабаха покинуло регион. Для значительной части армян это стало шоком: Россия и ОДКБ воспринимались как гаранты безопасности, но в решающий момент не защитили то, что многие армяне считали своим историческим и человеческим пространством.

С точки зрения Москвы логика другая: Карабах международно признавался территорией Азербайджана, а сама Армения при Пашиняне признала территориальную целостность Азербайджана. Поэтому Россия формально говорит: мы не обязаны были воевать за территорию, которую даже Ереван признал азербайджанской. Вот здесь и возник главный разлом: армянское общество ожидало союзнической защиты, а Россия действовала в рамках своей прагматики и собственных ограничений.

На этом фоне Пашинян начал резко смещать курс в сторону ЕС и США. После выборов 7 июня 2026 года его партия "Гражданский договор" получила 49,81% голосов, а "Сильная Армения" Самвела Карапетяна — 23,29%; Reuters пишет, что результат дал Пашиняну возможность сохранить власть и двигаться дальше по западному курсу.


2️⃣ Коротко напомню про “бархатную революцию” 2018 года. Она имеет прямое значение.

Это была не классическая революция с вооружённым захватом власти, а массовое протестное движение против попытки Сержа Саргсяна сохранить власть после двух президентских сроков.

Серж Саргсян был президентом Армении с 2008 по 2018 год. И после конституционной реформы Армения стала парламентской республикой, где ключевая власть перешла от президента к премьер-министру. Когда Саргсян после окончания президентства стал премьером, многие восприняли это как попытку остаться у власти через изменение конструкции государства.

Никол Пашинян, тогда оппозиционный депутат и бывший журналист, начал протестное движение против Саргсяна. Протесты включали марши, сидячие акции, блокировки улиц, студенческие выступления и гражданское неповиновение. Само движение называли “бархатной революцией”, подчёркивая его мирный и ненасильственный характер. По итогам протестов Саргсян ушёл в отставку, а Пашинян был избран премьер-министром.

То есть изначально приход Пашиняна был не столько про “Европу против России”, сколько про антиолигархический и антикоррупционный запрос: люди устали от старой элиты, от ощущения застоя, от замкнутой системы власти. Уже позже внешнеполитический разворот стал одной из главных тем.



3️⃣ Причины разворота Армении к ЕС

Причина 1. Разочарование в России как гаранте безопасности

Для многих армян главный вопрос звучит не так: “Россия или Европа?”, а так: “кто реально защитит Армению?”

После событий вокруг Карабаха и эпизодов на границе с Азербайджаном у части общества возникло ощущение, что Россия и ОДКБ либо не могут, либо не хотят защищать Армению в критический момент. Reuters и AP описывают выборы 2026 года как голосование на фоне ухода Армении от Москвы после поражения в Карабахе и давления со стороны России.

Это важный психологический момент. Даже если Россия формально объясняет свою позицию международным правом, для армянского общества это выглядит как: “мы были союзниками, но нас оставили одних”.

Причина 2. Желание выйти из зависимости

Армения слишком сильно зависит от России: газ, рынок, переводы, инвестиции, трудовая миграция, транспортные связи. Такая зависимость даёт краткосрочную стабильность, но делает страну уязвимой: Москва может использовать экономические рычаги давления. Германская экономическая команда прямо пишет, что Армения традиционно сильно зависит от России по газу, нефти, переводам, инвестициям и рынкам.

Для Пашиняна евроинтеграция — это попытка диверсифицировать внешние связи. И если сразу не “вступить в ЕС”, то хотя бы расширить пространство манёвра и выбить под себя более выгодные условия. Однако Пашинян что-то не учел, что Россия (тем более учитывая нынешнее её экономическое и политическое положение) не особо собирается торговаться и предлагать что-то лучше/выгоднее. К чему я веду? Представьте, что вы как квалифицированный специалист на своей работе, заявляете своему работодателю , что уйдёте в другую компанию, которая предложила вам более выгодные условия и вы расчитываете (с неким блефом) на то, что завтрашним днём, твой текущий работодатель повысит тебе зарплату и даст новую роль и/или более серьезные задачи/ответсвенные задачи. Но боюсь, Армения не шибко-то подходит под образ квалифицированного специалиста с востребованной ролью на рынке, поэтому им собственно и требовать-то нечего.

Причина 3. Образ Европы как более привлекательной модели жизни

Для обычного человека Европа — это не только институты и регламенты. Это образ: свобода передвижения, безопасность, понятные суды, инвестиции, образование, качество жизни, меньше произвола, больше перспектив для детей.

Россия предлагает Армении в основном прагматичный пакет: газ, рынок, безопасность, миграция. Европа предлагает образ будущего. Даже если этот образ частично рекламный, он эмоционально сильнее.

Причина 4. Пашиняну нужна новая национальная стратегия

После потери Карабаха прежняя армянская модель “держимся за Россию, сохраняем статус-кво, не открываемся Турции и Азербайджану” фактически сломалась. Пашинян пытается предложить новую: мир с соседями, открытие коммуникаций, интеграция с ЕС, снижение зависимости от России. И тут происходит главный раскол среди армян, народ считает это национальное унижение и у него есть абсолютное право так думать.

стратегия премьера очень рискованная, но у неё есть логика: если Армения не может победить силой, она должна попытаться выжить через экономическую открытость, транспортные коридоры и международные гарантии. На это отчаянно уповает вторая половина лояльная Пашиняну.



4️⃣ Что даёт Россия Армении

Здесь надо быть честным: Россия даёт Армении не абстрактную “дружбу”, а очень конкретные вещи.

1. Газ и энергия