​​Эффект COVID-19 на рынке недвижимости США

Часто пользуюсь Similarweb для оценки трафика по сайтам, а теперь ребята выложили статистику по ежемесячной посещаемости топовых сайтов в США для покупки недвижимости. Конечно, лидером остался Zillow, но интересна именно динамика во время COVID.

Нижняя точка спада пришлась на декабрь (такое обычно происходит из года в год), после этого трафик только рос - ФРС в марте снижала ставки в диапазон от 0% до 0.25%. Плюс ко всему, пандемия сыграла на руку Zillow, где можно просматривать недвижимость в онлайне в 3D формате и консультироваться с экспертами.

В августе количество посетителей увеличилось практически в 2 раза, в сравнении с декабрем! Эффект технологичность+дешевые ипотечные деньги делает свое дело.

Основатели banki.ru продали свою долю в проекте и покидают его

Никак не могу пропустить целую стартаперскую эпопею, которая подошла к своему логическому (или нет?) к концу. В этой истории было все: предательства, неожиданности, конфликты и разочарования.
Не буду рассказывать все сразу, почитайте историю целиком.

Статья на VC о конфликте основателя с фондом-инвестором (декабрь 2019)

Пост основателя в Facebook со своим видением ситуации (декабрь 2019)

И, наконец, сегодняшняя новость и продаже долей

Даже глобальное сумасшествие рынка, связанное с трейдерами с Reddit, не такое удивительное, как эта новость.

Tesla сегодня отчиталась о первой (!) чистой годовой прибыли в $721M. Напомню, что прошлый год принес убыток в $862M.

Как отреагировал рынок?
Правильно! На текущий момент акции упали больше, чем на 3%, а в пике до 7%.

В прекрасное время живем - прибыль больше не дает роста.

Высочайший отменяет IPO

Один из крупнейших золотодобытчиков России GV Gold отменяет листинг на Московской бирже. Даже несмотря на то, что прибыль у них за 2020 год более чем в 2 раза выросла на волне хороших цен на золото, а увеличилась на 41% до $471 млн.

Интересным фактом является то, что компания уже пыталась провести IPO зимой 2007 года, но руководство отказалось из-за небольшой оценки. В 2021 наступает удачный момент, но? Верно, всем показалось, что привлекаемых средств снова недостаточно для высокой оценки.

Даже и комментариев то и нет о том, как Blackrock со своими 18% в капитале будут действовать в данной ситуации.

А тем временем, золото решило упасть на фоне роста доллара. Совпадение?

​​Борьба индексов - новый кризис?

Не очень люблю опираться на индексы в своей работе, но, зачастую, они показывают важнейшие вещи. Индекс VIX, который указывает на волатильность S&P500 все больше отдаляется от своего "друга", падая до рекордно низких значений.

Интересно, что в марте 2020 из-за всей шумихи с COVID-19 ситуация была прямо противоположная (см. график).

Что будет сейчас? Время покажет, но лично я ожидаю следующую волну падений, а они могут отразиться на всей индустрии инвестиций.

Всем привет!

Возвращаюсь к вам с долгим перерывом длиной в год. На канале снова планирую публиковать разные форматы постов, из основных:

- подробные разборы отчетов или ситуации на рынках;
- короткие инфографики/ссылки на интересные статьи.

P.s.: очень символично, что последний пост на канале был про кризисы

​​Ребята из университета Yale ведут достаточно подробный список компаний (данные на сегодня, 15 марта, ежедневно обновляются), которые прекратили/ограничили ведение своего бизнеса в России. Список конечно не исчерпывающий, но дает примерное понимание о текущей ситуации

​​На фоне текущих санкций можно пристальней посмотреть на рынок российской гражданской авиации - отечественные компании находятся в серьезной зависимости от зарубежных производителей самолетов.

- главный поинт - критическое большинство самолетов российских авиакомпаний являются произведенными за рубежом;

- серьезным ограничителем является не столько количество самолетов в лизинге, сколько сложность в их обслуживании;

- другая проблема - процессоры и сложные вычислительные мощности внутри самолета;

- вспоминая Иран, - практически всем самолетам из страны запрещено летать над территорией ЕС - по причинам старого авиапарка и отсутствия своевременного технического обслуживания, они считаются небезопасными.

⚡️ Начинаю публиковать #мойкомментарий о текущей ситуации на российском венчурном рынке. Получились довольно интересные вопросы и ответы, в один пост не поместятся - разбиваю на несколько. Ссылка на источник будет в последнем посте. Далее оригинальная публикация:

Как изменилась ситуация на рынке?

Российский венчурный рынок в последние несколько лет и до недавнего времени показывал хороший рост как в объеме инвестиций, так и в числе сделок. Однако, необходимо помнить, что после событий 2014 года иностранные инвесторы крайне осторожно подходят к вложению в российские компании, тщательно просматривая cap table на предмет фондов или бизнес-ангелов, связанных с государственными деньгами. С тех пор, наличие таких средств практически ставило крест на привлечении средств от иностранных инвесторов из США или Европы.

После 24 февраля 2022 года сложилась тяжелейшая ситуация для индустрии:

- во-первых, стартапы, которые находятся в России, имеют российское юр.лицо или каких-либо сотрудников в стране, обречены на невозможность привлечения средств от инвесторов из большинства стран, обладающих серьезным венчурным капиталом;

- во-вторых, фонды, связанные с российскими деньгами (теперь уже не имеет значения, государственный или частный капитал), и находящиеся в России, утеряли возможность инвестирования в стартапы западных рынков. Ни текущие инвесторы, ни фаундеры компаний, не готовы брать на себя такой риск.

Венчурная индустрия России для многих фондов была и остается экономически невыгодной - IPO или продажи компаний крупным стратегам - редкость, фонды не могут обеспечить свою норму доходности. Инвестиции в российские стартапы или стартапы с любым количеством сотрудников, находящихся в России для иностранных инвесторов сейчас - это оплата налогов в пользу государства и его текущих действий. Держа руку на пульсе, можно сказать, что российский венчур, на данный момент, не подает каких-либо признаков жизни.

Могут ли российские стартапы рассчитывать на инвестиции?

Для начала, нужно условно разделить российские стартапы на две группы: те, кто непосредственно находятся в России и хотят построить бизнес внутри страны, и те, чьи основатели являются россиянами, но находятся в других странах и намерены масштабироваться на глобальный рынок.

Для первой группы привлекать инвестиции будет гораздо сложней, в связи с уходом практически всех иностранных инвесторов, но всё же возможно. Государство будет стимулировать развитие бизнеса, вместе с тем, фонды с участием государственного капитала никуда не пропадают с рынка, хоть и нельзя их инвестиции назвать частыми.

Вторая группа будет действовать в рамках стратегии по отрезанию любых связей с Россией - перевоз команды, юр.лица, получение ВНЖ в других странах и прочее. В такой ситуации, проблемы могут возникнуть, но они будут не такими тяжелыми, как могли бы быть.

✈️ Продолжаю авиационную тему к моему предыдущему посту

Немаловажная часть российской авиации - отечественный самолёт Sukhoi Superjet 100. Вот несколько хайлайтов по последним событиям:

- двигатели SaM146 для Сухих выпускает французская компания PowerJet - 50% принадлежит Safran Aircraft Engines (как раз французы) и 50% ОДК-Сатурн (дочка Ростеха)

- 11 марта Safran сообщила о прекращении деятельности в России, а еще ранее - о приостановке контрактных обязательств. То есть Полностью прекратились поставки запчастей для SaM146, техподдержка и ремонт двигателей, включая возврат ранее отремонтированных, предоставление их в лизинг

- Российский Минпромторг предлагал использовать склады французской компании, которые она имела на территории РФ, для подмены сломанных двигателей (всё это в рамках предложения по узакониванию передачи имущества иностранных компаний)

- В самой сборке двигателей французская сторона отвечала за "горячую" часть двигателя (газогенератор в составе компрессора высокого давления, камеры сгорания и турбины высокого давления), российская - за "холодную" (вентилятор и турбина низкого давления), а также за общую сборку и установку на планер. Как в текущих реалиях обслуживать "горячую" часть - неизвестно

- Еще в 2020 году обсуждалось повышение локализации ремонта "горячей" части с 20% в 2019 до 55% в 2020

- В действительности, Минпромторг заявлял о замене двигателей на отечественные ПД-8, только есть одна очень крупная проблема проблема - они не сертифицированы, а ускоренные сроки могут занять 12-14 месяцев

​​💳 Российский e-commerce

Отойдем от темы санкций и вернемся к концу предыдущего года. Data Insight опубликовали шикарный отчет по российской интернет-торговле за 2021 год. Исследование конечно на 150+ страниц, но, поверьте, это стоит того. Не буду рассказывать о всём, что там есть, чтобы не раскрывать секретов. Из интересного:

- эксперты зачастую разбивают рынок на несколько частей, я привычно делю на B2C-онлайн ритейл (собственные сайты магазинов или D2C - напрямую от производителя), eGrocery (доставка продуктов питания и химии), и Маркетплейсы. Не стоит думать, что это отдельные части рынка, в своих частях они пересекаются;

- B2C вырос с 2020 в числе заказов до 1.7 млрд. (+104%), но упал в среднем чеке до 2400 руб. (-26%)

- eGrocery (сразу оговорюсь, что имеются в виду службы доставки плюс доставка из ресторанов минус продукты на маркетплейсах) - рост до 237 млн. заказов (+244% с 2020 года), аналогичное падение среднего чека до 1385 руб. (-26%)

- Маркетплейсы - более 1 млрд. заказов (+156%), средний чек - 1420 руб. (-18%)

- Везде падает средний чек? Люди просто стали либо 1) чаще заказывать, либо 2) делать более мелкие покупки, предпочитая крупные покупки для площадок брендов (в середине отчета обнаружил как раз подтверждение моей гипотизе - на картинке)

- По прогнозам Статисты, Россия - самый быстрорастущий рынок в 2021 - 2025 годах с 34% роста при 6.3% среднемировом (понимаем, что это становится очень сомнительно при текущих обстоятельствах)

- По рейтингу омниканальности розничных ритейлеров (внезапно для меня) побеждает ВкусВилл - подробней методики я так и не нашел, но всё же

​​Ну и конечно не могу оставить вас без моей любимой темы гиперлокальной доставки (как же много игроков стало за пару лет!). Немного позже напишу про её экономическую составляющую и мировых игроков.

📬 Маск и Twitter

Делюсь с вами статьей TheBell про легендарную битву Илона и Твиттера.

Выводы делайте сами, но помните - в современном мире крупных и действительно независимых сми, к сожалению, не существует, а всё, что касается цифр - должно быть коммерчески эффективно (если вам всё-таки кажется, что неэффективно, то существует нечто, схожее с гудвилом и другими нематериальными вещами, влияющими финансово на субъект или его связующие).

​​📦 Гиперлокальная доставка

Начинаю серию постов про гиперлокальную доставку. Буду писать порционно, сегодня - об основах и особенностях ведения бизнеса. Так исторически сложилось (будь то случайно или нет), наш венчурный фонд инвестировал в целых 4 компании, занимающиеся подобной доставкой, с 1 из которых мы успешно совершили экзит. Все они ведут бизнес в разных странах - Россия (экзит), Германия, Канада, Португалия.

Что предполагает собой гиперлокальная доставка?

Давайте сразу определим игроков ритейл рынка, которые занимаются продажей продуктов и товаров:

1. Стандартные продуктовые ритейлеры - привычные нам магазины у дома (или не у дома). Если смотреть на процесс очень упрощенно, то он выглядит следующим образом - бренд (к примеру FMCG) -> дистрибьютор -> распределительный центр (крупный склад, фулфиллмент центр, в зависимости от того, что использует ритейлер) -> оффлайн магазин. В таких магазинах, как правило 30,000+ SKU (единиц товаров).

1.1. Те же продуктовые ритейлеры, только дополнительно к оффлайн точкам, запускающие свою доставку. Как правило, процесс там выглядит так - ритейлер имеет собственных курьеров или нанимает специальную курьерскую службу на аутсорсе, принимает заказы на своем сайте или в приложении, собственный сборщик набирает товары непосредственно в оффлайн магазине. Доставка, как правило, бесплатная от определенной суммы заказа. По такой модели работают Walmart, Tesco, Kroger, среди российских компаний - практически все крупные ритейлеры - Ашан, Окей и прочие. SKU ~25,000-30,000 (в некоторых случаях до 100,000), время доставки - в России, в среднем,1.5 - 3 часа, в США - ~24 часа.

1.2. Продуктовые ритейлеры, использующие модель дарксторов (небольших складов, без возможности прямой продажи товаров как в оффлайн точках). Несколько французских ритейлеров используют такой метод, активно растущий пример из Росии - Вкусвилл. Процесс, по сути, разделяется на два - либо осуществляется стандартная доставка с собственным сборщиком из оффлайн точки, либо из даркстора с меньшим набором SKU. Время доставки - ~2 часа.

2. Агрегаторы доставок - уже привычная нам модель - предполагает собой веб сервис с мобильным приложением, где можно сделать заказ из оффлайн магазинов. Классический пример - Glovo, в России - Сбермаркет. Цена доставки, как правило, всегда фиксированная и не зависит от стоимости заказа. SKU ~20,000-30,000, время доставки сильно зависит от ритейлера, но, в среднем, составляет от 40 минут до 3 часов в России, и до 4 часов в США и Европе.

3. Крупные ритейлеры, использующие модель фулфиллмент центров и не имеющие оффлайн точек. Наверное единственный понятный российскому человеку пример - Утконос. В центре процесса стоит не оффлайн точка или даркстор, а фулфиллмент центр, откуда осуществляется сборка товаров, которые затем передаются в доставку. SKU ~10,000-15,000, время доставки ~от 40 минут до 2 часов.

4. Маркетплейсы с быстрой доставкой продуктов. В России подобным с недавнего времени занимается Ozon и Яндекс.Маркет. Модель аналогична модели маркетплейса со своим фулфиллмент центром или складом, откуда осуществляется доставка продуктов. Здесь же можно провести черту между доставкой продуктов за 1 час и более, и доставкой из дарксторов - в случае с Яндексом, всё просто - у них есть Лавка, а Ozon в 2020 году решил завести свой аналог для быстрой доставка за 30 минут - 1 час - к концу года дарксторов было 8 в Москве, покрывая весь город. SKU ~от 6,000 до 25,000.

5. Компании с полноценной гиперлокальной доставкой. Процесс выглядит короче стандартного: бренд (или дистрибьютор) -> даркстор -> доставка -> конечный покупатель. Вы могли предположить, что такая модель дороже с точки зрения затрат для ритейлера - и вы были бы правы! Среди примеров можно назвать множество компаний: немецкий Gorillas, турецкий Getir, Flink, Самокат, Яндекс.Лавка и прочие. Время доставки ~15-30 минут, SKU ~1,500-2,000.

Главные вопросы - несколько эти модели могут быть эффективны и какая из них наиболее перспективна. Об этом расскажу в следующих постах.

#гиперлокальнаядоставка #hyperlocaldelivery #ultrafastdelivery

​​⛽️ Электромобиль или фен?

Знали, что Dyson хотели производить электромобили, очищая воздух в салоне за счет своих разработок?
Почитайте историю о том, как потратить $700 млн., сорвать сроки, но не пожалеть об этом!
Вдохновляющая (или не очень) история Джеймса Дайсона в статье.

P.s.: кстати, у меня есть еще несколько крутых историй глобальных и дорогих стартап-фейлов

​​📦 Продолжаю серию постов про доставку. Ссылка на предыдущую часть.

Сейчас хотел бы подробней остановиться на модели: можно конечно назвать её новой, но существует она уже несколько лет.

Как устроена бизнес-модель гиперлокальной доставки?

1. Нужно понимать, что вся модель построена вокруг основных деталей:
◉ Даркстор (крупного до 200 кв.м. или более мелкого до 50 кв.м.)
◉ Доставка (сами курьеры, их смены)
◉ Юнит экономика (все показатели на 1 даркстор)

2. Внутри юнита, как правило, мы видим следующие вещи:
○ Picking (сборка)
○ Packing (упаковка)
○ COGS (себестоимость)
○ Last mile delivery (доставка)
○ Staff per store (персонал)
○ Rent (аренда, иногда не включается)
○ Waste (просрочка),
из которых плюсом получается Contribution Margin (маржа прибыли). По сути, это лишь шаблон, который используют практически все, изменяя незначительно. Ключевое - подсчет именно переменных затрат, а не фиксированных.

3. Критически важными показателями в юните даркстора считаю:
◐ AOV (фактически средний чек заказа)
◑ Cost of customer acquisition - CAC (стоимость привлечения клиента) - считайте как угодно, к примеру,
(сумма маркетинговых затрат в месяц - % органики) / количество клиентов, пришедших в этот месяц и оставшихся в нём.

Не забывайте и про другие вещи, без которых невозможно построить хороший юнит в дарксторе:
○ Orders per day (количество заказов в день)
○ Average GMV (средний GMV)
○ Average Revenue (средняя выручка)
○ Courier orders per hour (количество доставок курьерами в час)
○ Pickings per hour (сборка заказов в час)
○ Average number of orders per customer (среднее число заказов покупателем в любом отрезке времени)

4. Хорошая Contribution Margin может сделать компанию прибыльной в будущем, даже если сейчас она убыточная. При условии, что компания будет иметь стабильные фиксированные затраты, а над переменными будет работать.

5. Точки роста, в моем понимании лежат буквально в двух плоскостях: увеличение AOV и количества SKU (число наименований товаров). Причем работа с SKU может быть построена даже не в разрезе кратного увеличения числа товаров, а построением сезонных или критически важных в данный момент времени. Еще одной точкой роста может стать быстрая оборачиваемость продукции в дарксторе, но управление ей может быть построено только через определенное время, которое нужно для получения данных о предпочтениях клиентов и выстраивании эффективной цепочки поставок.

6. Для напоминания: на данном этапе эта модель может быть эффективна только на большом масштабе, где будет сходиться юнит экономика в целом. Может ли быть эта модель прибыльной? Да! К примеру, один из крупнейших игроков Dmart за последний год увеличил EBITDA margin с -42% до -28%, что невероятно.

7. Масштабирование рынка - вопрос времени, так как проникновение гиперлокальной доставки в него 0.05% (!) среди продаж продуктов питания.

В целом, экономика гиперлокалов - одна из моих любимых тем, которая сможет раскрыться по мере роста крупнейших мировых игроков, а о них напишу в следующем посте.

#гиперлокальнаядоставка #hyperlocaldelivery #ultrafastdelivery

​​⚔️ Рыцари-банкиры

Накопилось много мыслей о необычных исторических фактах, которые хотелось бы рассказать. Экономическая история - тот еще топ (скоро поймете почему).

Думаю, все когда-нибудь слышали про первые Лидийские монеты, первые бумажные деньги и первые межбанковские платежи. Но вот что интересно: как происходили платежи, когда не было ни банков, ни компьютеров? Ответ простой: с помощью Тамплиеров!

В отличии от Госпитальеров, которые появились в 1099 году (кстати, существует до сих пор - Мальта), Тамплиеры возникли гораздо позже и были крайне бедны - на двоих была одна лошадь. Позже, как и в других орденах, основную массу рыцарей составляли младшие сыновья, а земли появлялись в результате пожертвований от феодалов (они даже получили целый Арагон - крупная территория в Испании). Получив от Папы освобождение от любых налогов и сборов, а также фактически подчиняясь только ему, они стали существенным игроком-землевладельцем в Европе, при этом, не считаясь полноценным государством! (ничего не напоминает?)

Самое интересное крылось в финансах тамплиеров:
у них имелось:

1. большое количество земель и замков, а также общин по всей Европе;
2. защищенные места для хранения денежных средств;
3. рыцари, способные защищать владения
4. подумайте сами, что тут можно придумать?

Точно! Схема была простой:

Любой путник или торговец, который имел большой риск путешествовать с большим количеством денег из-за частых грабежей (а в те времена торговцам приходилось возить их в крупных сундуках и разными валютами, которые не спрячешь в повозке), мог обратиться в любой замок Тамплиеров, чтобы внести денежные средства и получить бумагу о том, что он их внёс, затем - спокойно ехать до любого другого замка, предъявить бумагу и получить свои денежные средства в наличном виде. Профит! По сути, Тамплиеры одними из первых изобрели бумажные чеки на предъявителя - интересно, что подобные чеки были широко распространены в 20 веке в США - наверняка все видели это в фильмах.

Помимо чеков, рыцари выдавали и заемные средства - в разные времена под 10-15% (для сравнения, в еврейских общинах можно было получить от 40-50%).

Аналогичными методами с платежами пользуются и сейчас - к примеру, Paypal открывает в разных странах НКО, и, когда вы вносите платёж, он уходит в местную НКО, при этом, идя в зачёт в баланс НКО в той стране, в которую переводите деньги.

Все зачатки новых технологий лежат в истории, не забывайте :)

​​📦 Следующий поcт по гиперлокальной доставке - рыночный ландшафт! Ссылки на часть 1 и часть 2.

Ни для кого не секрет, что рынок гиперлокальной доставки (да и доставки, в целом) растет быстрыми темпами. При этом, бум появления таких компаний в этом году уже сильно прошел, он пришелся на 2020-2021 годы, однако крупнейшие мировые были основаны несколько раньше (смотри картинку).

Среди крупнейших гиперлокальных компаний можно выделить следующие:

🇩🇪 Dmart (2019)
Германия - часть крупной компании Delivery Hero

○ Количество привлеченных инвестиций: $9.9B (компания целиком)
○ GMV: $40.2B (2021, компания целиком)
○ Количество дарксторов: 1122 в 40+ странах
○ SKU: от 3k до 12k

🇹🇷 Getir (2015)
Турция - крупнейший игрок на рынке

○ Количество привлеченных инвестиций: $1.8B
GMV: $2.4B
○ Количество дарксторов: 500+ в Турции и 115+ в Великобритании
○ SKU: ~1.5k

🇷🇺 Самокат (2018)
Россия - первый (или один из) игроков в стране

○ Количество привлеченных инвестиций: N/A, в 2020 году куплена СП Сбера и Мейла (VK)
○ GMV: 43 млрд. руб.+ (2021, по курсу на конец года - $579M)
○ Количество дарксторов: 1000+ по России
○ SKU: 2.5k - 8k

🇷🇺 Яндекс.Лавка (2019)
Россия - входит в структуру Яндекса

○ Количество привлеченных инвестиций: N/A, в 2020 году куплена СП Сбера и Мейла (VK)
○ GMV: 37.7 млрд. руб.+ совместно с Яндекс.Еда (2021, по курсу на конец года - $507M, предполагаю, что Лавка занимает не более 50% от этой цифры)
○ Количество дарксторов: 400+ по России и некоторым другим странам
○ SKU: 2.5k

🇺🇸 Gopuff (2013)
США - компания, задавшая тренд на ультрафаст-доставку

○ Количество привлеченных инвестиций: $3.4B
○ GMV: N/A
○ Количество дарксторов: 400+ в США и Великобритании
○ SKU: 2.5к

🇩🇪 Gorillas (2020)
Германия - самый быстрорастущий игрок

○ Количество привлеченных инвестиций: $1.3B
○ GMV: $800M+ (2021)
○ Количество дарксторов: 200+ в 8 странах (в основном Европа)
○ SKU: 2.5к

Примечательно, что 2 из 5 крупнейших компаний в гиперлокальной доставке были основаны в России и имеют основной рынок в стране, особо не развиваясь за рубежом. Самокат в 2021 году основал свой собственный проект по доставке в США - Buyk, который в Марте 2022 подал на банкротство - по понятным причинам.

Предполагается, что ни одна из компаний в индустрии на текущий момент не является операционно прибыльной, а лишь набирает аудиторию для последующей монетизации.

У меня есть собственный список мировых компаний по гиперлокальной доставке, на который интересно смотреть в динамике: составлял я его летом 2021, с тех пор многие компании закрылись.

По сути, это и есть тренд рынка: из-за снижения активности венчурных фондов, мирового кризиса и сложности затратной бизнес-модели, очень много компаний умирают, тем самым консолидируя рынок. Моя ставка - через несколько лет будет всего несколько крупных, которые рано или поздно скупят локальных игроков с своими дарксторами и контрактами. Далее - большее проникновение в ритейл продажи. Список в посте ниже.

#гиперлокальнаядоставка #hyperlocaldelivery #ultrafastdelivery

​​Вот мой список мировых компаний, которые занимаются гиперлокальной доставкой.
Спойлер: многие продаются буквально через полгода после основания.