​​Платёжный гигант Checkout снизил свою оценку на 15% — это уже второе снижение стоимости компании за 7 месяцев.

Checkout — европейский конкурент американского Stripe — провайдера финансовых платежей и крупнейшего финтех стартапа Кремниевой Долины. Интересна механика снижения стоимости бизнеса — у определенного круга сотрудников есть опционы на акции компании, которые реализуются со временем: недавно руководство отправило письмо этим сотрудникам с обновлением цены исполнения на каждую акцию — теперь она составляет $55, хотя предыдущая цена была $65. Как итог, можно посчитать стоимость компании, зная цену за одну акцию и количество выпущенных — $9.35 млрд. Примечательно, что в ноябре прошлого года компания стоила $11 млрд., а в январе 2022 — целых $40 млрд. (sic!). Чуть больше года назад компания входила в топ-6 самых дорогих стартапов в мире (ниже на графике). В период расцвета венчура в 2015-2020 инвесторы не скупились на раздутие оценок без всяких на то причин — настало время пожинать плоды.

https://sifted.eu/articles/checkout-com-second-valuation-cut-news

​​Рубрика неоднозначных макроэкономических фактов: Минэк спрогнозировал максимальный за пять лет рост зарплат в России.

При этом, по их прогнозам, ВВП России в 2023 году вырастет на 1.2%, в то время как Всемирный банк говорит о падении на 0.2%. Зарплаты вырастут на 10.2%, а фонд оплаты труда в процентах вырастет внутри показателя ВВП. Казалось бы, и зарплаты растут, и безработица низкая, всё в порядке! Но нет, всё совсем не в порядке: увеличение зарплат — неизбежная вещь в условиях дефицита кадров на рынке — конкуренция за вакантные места просто отсутствует, а, в свою очередь, производительность труда не растет, то есть зарплаты растут вне зависимости от результатов работы, как итог — разгоняется инфляция. Доходы будут увеличиваться быстрее, чем экономический рост — это ещё одна причина инфляции.

Для примера, график корреляции инфляции и зарплат в Штатах.

https://www.raexpert.ru/researches/publications/rbc_apr14_2023/

Разделение инвестиционных фондов

В самом деле, речь даже не про инвестиционные фонды, а про глобальные бизнесы в целом. Недавно, Sequoia решили разделить свой бизнес (а это управляющая компания на 34 фонда с объемом $35 млрд.) на Sequoia Capital в США, Peak XV Partners в Индии и Юго-Восточной Азии и HongShan в Китае. Управлять единым фондом как компанией из США становится просто невозможно на фоне торговых войн первых экономик мира.

Раскрою, как было раньше: под управляющей компанией было несколько команд со своими фондами, отвечающих за конкретные рынки, вложения делались преимущественно из юрисдикции США, а все бэк функции по оформлению сделок, работой с портфелем уходили в головную организацию. Такой подход обоснован, но создает свои сложности с темпом сделок и, что самое главное, геополитическими барьерами.

Сейчас же, управляющие компании будут действовать в локальных рамках. Отдельно стоит сказать про индийский фонд — это выделение в отдельную ветвь компании позволит делать больше сделок, так как потенциал экономики колоссальный, среди прочих крупных стран она может показывать наивысшую доходность.

Как я уже сказал, речь даже не про фонды, разделение бизнесов — тренд современности и уйти от него мы никак не сможем, глобализация существует уже не в том виде, в котором вы привыкли ее понимать. Рецессия мировой экономики заставляет страны создавать барьеры для доступа к миру, тем самым предполагая, что их локальные индустрии станут от этого только сильнее.

https://www.forbes.com/sites/mikeosullivan/2023/06/10/sequoias-brand-change-may-lead-the-way-for-other-companies/

Курс рубля: текущее состояние

Пожалуй, единственное вполне логичное объяснение текущего падения курса рубля — состояние торгового баланса. Если кратко, то цены на экспорт из России падают, а импорт активно восстанавливается, разгоняя курс. При всём этом, низкий курс рубля выгоден для нефтегазовых компаний-экспортеров, которые сейчас находятся не в лучшем финансовом состоянии, с высоким курсом доллара они приносят в бюджет большую массу рублей. Важный момент: такой курс будет перетекать в цены на товары и услуги, просто медленней, чем обычно и с задержкой до нескольких месяцев.

https://www.forbes.ru/finansy/490970-glava-cb-nazvala-priciny-oslablenia-rubla

Intel решили построить завод по производству чипов в Израиле ценой в $25 млрд., он должен открыться в 2027 году. Часть сумму оплатит государство в виде гранта — 12.8% от суммы, что кажется невероятной суммой. Вообще, Intel является огромной частью израильской экономики: с 1974 года они потратили уже $17 млрд. на локальные проекты, экспорт Intel составляет почти 2% от всей экономики Израиля и 5.5% всего высокотехнологичного экспорта, в это даже трудно поверить.

Если кратко, то тенденция на строительство крупных заводов в развивающихся странах и дешевой рабочей силой, начавшаяся в конце 20 века и обусловленная исключительно финансовыми факторами (низкие налоговые ставки, простые переговоры с правительствами, льготы на логистику), резко переходит к переносу производственных мощностей туда, где это выгодно с точки зрения развития более долгосрочных отношений между экономиками стран и их лояльностью друг к другу. Тем не менее, Intel во время кризиса вкладывают огромную сумму на производство, тем самым подтверждая, что отношения с Тайваньским TSMC в скором времени будут более напряженными.

https://finance.yahoo.com/news/intel-build-25-billion-factory-084222814.html

Вот и продолжение тренда, о котором я говорил раньше — локализация транснациональных компаний — Alibaba расширяет свой сервис электронной коммерции Tmall на Европу. В скором времени появится нечто подобное того, что уже сейчас есть в Азии, пилотный проект уже работает в Испании. Кажется, что сильный конкурент Amazon вот-вот наступит на пятки.

В Европе уже есть продукт Alibaba — Aliexpress, который сфокусирован на продажу китайских товаров европейцам. Tmall в Китае концентрируется на продаже зарубежных брендов, а локальные версии Tmall в Европе будут заниматься продажей местных брендов — такая бизнес-модель более перспективна в текущих условиях, особенно в фэшн рынке, который растет даже в странах со слабой экономикой. В таком формате, маржинальность окажется выше для мелкого и среднего бизнеса, которые смогут экономить на маркетинговых затратах. Ожидаем бум локальных производств и низкие комиссии маркетплейса.

Про тренды в ритейле могу говорить вечно, но глобально — это сильный рост доли онлайна в рынках, сильный удар по мелкому офлайн бизнесу и сильное развитие доступности онлайн товаров в офлайн точках.

https://www.cnbc.com/2023/06/15/alibaba-to-launch-local-version-of-china-e-commerce-site-tmall-in-europe.html

История о том, как поднять $105 млн. инвестиций, если твой стартап существует всего 4 недели.

AI Mistral занимается тем самым, “актуальным” сейчас generative AI — генеративным искусственным интеллектом — в принципе, на этом описание деятельности компании заканчивается. Но как вообще так вышло, что именитые венчурные фонды Lightspeed, Index Ventures, Heartland, Redpoint (в раунде было целых 15 инвесторов) инвестировали такую крупную сумму в совсем только начинающий стартап? Плюсом ко всему, такие истории часто происходили в 2020-2021 годах во время венчурного бума, когда недавно стартанувшие продуктовые компании и неподтвержденной на рынке ценностью и неизвестной бизнес-моделью могли привлекать абсолютно сумасшедшие деньги.

В самом деле, рецепт здесь прост — достаточно быть командой основателей, которая провела почти 20 рабочих лет вместе, трудясь над искусственным интеллектом и машинным обучением в Google DeepMind. То есть в мире действительно есть лишь ограниченное количество людей с таким же опытом, как у основателей. Другими словами — это, как и любое другое вложение на ранней стадии, инвестиция в людей, а не в продукт.

Ниже прикреплю нечто, что редакция Sifted описала как Strategic Memo парижан из AI Mistral, но никакого интересного “зерна” вы там не найдете — большая часть — лишь оценочные суждения относительно стратегии, к которым большинство инвесторов относятся скептически. Интересным является позиционирование — Mistral будет служить европейским противовесом компаниям, создающим генеративные модели искусственного интеллекта из США, а также, что «специализация на европейском рынке» «сама по себе создаст оправданное усилие». К таком заявлению я бы тоже относился со скептицизмом, так как это скорей создание некоей альтернативы положению OpenAI на рынке.

Как ни крути, подобная сделка является авантюрой, которая может стать прецедентом “объединенных сил инвесторов” для попытки создания “своего” монополиста, а может — классическим венчурным провалом, который будет сопровождаться невозможностью роста из-за раздутой оценки.

Strategic memo Mistral AI seed $105M

Адвокаты из Нью-Йорка использовали ChatGPT в суде и цитировали поддельные дела, которые выдумал ИИ. Ситуация, конечно, больше смешная, чем серьезная: пара адвокатов истца обратились к ChatGPT для того, чтобы в качестве прецедентов указать несколько схожих дел, но в определенный момент во время суда, защита поставила под сомнения эту информацию и запросила заключения по данным делам. Как результат — ИИ выдал им абсолютно выдуманные дела, за что адвокаты получили $5000 штрафа от судьи. Забавно, что один из адвокатов под присягой заявил, что действительно использовал ChatGPT, но “не понял, что ИИ был не поисковой системой, а генеративным инструментом”.

https://www.forbes.com/sites/mollybohannon/2023/06/22/judge-fines-two-lawyers-for-using-fake-cases-from-chatgpt/

​​Занятный опрос от McKinsey про модели владения автомобилем.

Ежегодный отчёт McKinsey Mobility Consumer Pulse предполагает участие более 4000 респондентов из Франции, Германии и Великобритании. Почему потребители хотят более гибкие модели доступа к автомобилям:

— Увеличение городской плотности и улучшение общественного транспорта способствуют изменению предпочтений потребителей
— Возможность использовать автомобиль по мере необходимости экономически выгодна
— Гибкие модели доступа снижают расходы на приобретение, обслуживание, страхование и парковку

Причины довольно простые и логичные, но вот что интересно:

— На первый план выходят именно гибкие модели владения: лизинг, аренда, подписка
— При этом, практически все опрашиваемые знали что такое лизинг, но 60% не смогли объяснить принципы его работы
— Привлекательность лизинга растет по мере общеевропейского перехода на электрические автомобили (связь я тут не понимаю, очевидной нет)

https://www.mckinsey.com/industries/automotive-and-assembly/our-insights/from-owner-to-user-why-consumers-want-more-flexible-car-access-models

Очередной фейл миллиардного стартапа — расследование SEC развернулось вокруг единорога-мессенджера IRL. Компания была основана в 2019 году, а уже летом 2021 привлекла более $200 млн. инвестиций по оценке $1.17 млрд.(!). К тому моменту в мессенджером пользовались около 12 млн. пользователей в месяц (!!), рост за предыдущие 15 месяцев составил 400%. Разумеется, как и подобает единорогу в те времена — у компании не было прибыли.

Сейчас же, с помощью Комиссии по ценным бумагам и биржам, выяснилось, что 95% из 20 млн. пользователей были ботами (это подтвердило и руководство компании). Каким образом инвестиционные фонды проводили due diligence? Загадка остаётся загадкой.

https://www.entrepreneur.com/business-news/irl-messaging-app-shuts-down-95-of-users-were-bots/454821

Visa покупает финтех стартап Pismo за $1 млрд.

Компания создает платежную инфраструктуру в Латинской Америке (изначально, в Бразилии). Со временем Pismo расширились за пределами своей родной страны и теперь также работают в Мексике и Чили, а также в США и Европе. У стартапа также есть несколько клиентов в Индии, Юго-Восточной Азии и Австралии.

Бизнес Pismo — транзакционный, то есть это не банк в классическом смысле, а лишь финтех платформа, которая предоставляет платежные сервисы через API.

За Visa всегда интересно наблюдать с точки зрения их покупок компаний: 4 сделки в 2019, 1 в 2020 и 2 в 2021. Знаете, что их объединяет? Все они — нечто подобное в сфере платежной инфраструктуры, можно подумать, что Visa покупает лишь технологические решения, чтобы внедрять себе. Но если копнуть чуть глубже, можно увидеть, что платежные компании предоставляют услуги в разных географиях, по сути, Visa покупает стартапы как лидогенерацию для проникновения своих банковских услуг. Mastercard, как основной конкурент, мыслит немного в другую сторону и приобретает компании по кибербезопасности, AML и т.д.

Пару слов по саму сделку: Pismo основана в 2016 году и в этом же году привлекла первые $10 млн. инвестиций, а в 2021 — $108 млн. — вот здесь, можно предположить, что оценка была уже больше $1 млрд. и компания стала единорогом (оценка была нераскрыта во время сделки). Сейчас же стартап выкупается за тот же $1 млрд. — это либо хороший дисконт вкупе с мировым кризисом, либо потолок роста. В любом случае, у таких компаний есть ограниченной количество потенциальных покупателей, и, наверняка, Visa уже не первый год смотрит на них.

https://techcrunch.com/2023/06/28/visa-acquires-brazilian-fintech-startup-pismo-in-1b-blockbuster-deal/

Власти Нью-Йорка хотят повысить заработную плату курьеров примерно с $7 в час до почти $18, и, кажется, что это может стать коллапсом для всех сервисов доставки — Uber Eats, DoorDash и Grubhub уже подают в суд, чтобы остановить это. Для понимания масштабов происходящего: в Нью-Йорке 60 тысяч(!) курьеров. Ключевые затраты компаний-агрегаторов доставок — это именно платежи поставщикам — напомню, что большая часть таких бизнесов работает по принципу передачи доставки на местных партнеров, то есть, фактически агрегатор не занимается своей доставкой.

Аналогичная ситуация была в Uber, где власти принудили устраивать водителей в штат компании, тем самым повышая им заработную плату и соц. гарантии. Кто будет платить за повышение почасовой оплаты курьерам? Правильно — конечный потребитель. И эта проблема не так далека, как кажется. Вот вам еще один факт почему сервисы доставки гипер успешны в таких странах как Россия, Турция, Индия и другие — дешевая рабочая сила. Когда юнит экономика хорошо сходится, грех не вырастить бизнес.

https://fortune.com/2023/07/07/new-york-city-delivery-minimum-pay-uber-doordash-grubhub-sue/

К слову о том, как часто бывшие сотрудники компаний финтех единорогов основывают свои стартапы. Раньше я писал про PayPal mafia, а теперь вполне может появится Revolut mafia. По крайней мере 14 бывших сотрудников Revolut создают свои стартапы (и это не речь про рядовых сотрудников, а именно топов).

Все стартапы, в большинстве своем, находятся в stealth режиме — когда компания не раскрыта и до конца неизвестно, над чем работают основатели. В целом, есть вот несколько стартапов, над которыми работают бывшие сотрудники Revolut:

• Bleap — дебетовая карта, подключенная к Web3
• Due — платежная платформа на основе блокчейна с использованием стейблкоинов
• Boku — DeFi приложение
• Qubit — криптокошелек для блокчейн игр

Совпадение ли, что большинство этих стартапов смотрит в сторону крипты? Часто бывает, что стартапы бывших сотрудников основаны на тех разработках, над которыми они работали в предыдущих компаниях — наверняка, мы чего-то не знаем о Revolut.

https://sifted.eu/articles/revolut-alumni-forge-paths-as-founders-in-stealth

Знал, что в корпорациях зачастую рождаются очень интересные проекты - в Shopify придумали “калькулятор стоимости встреч”. С помощью этого инструмента сотрудники могут оценить стоимость встреч с 3 и более участниками на основе стоимости времени работы, количества участников и длительности звонка (или оффлайн встречи).

К примеру, стандартная 30-минутная встреча может стоить компании от $700 до $1600, а если среди участников будет руководитель - $2000+.
К слову, Shopify уже давно пытаются оптимизировать внутреннюю структуру в бизнесе, по прогнозам в 2023 году компания сэкономит 322 тысячи (!) часов и устранит 474 тысячи ненужных встреч.

А я лишний раз убеждаюсь, что звонок ради звонка - пустая трата времени, а если после него не осталось плана действий по целям - то, в большинстве случаев, он и не нужен был.

https://www.entrepreneur.com/business-news/shopifys-cost-calculator-exposes-price-of-pointless/455726

​​Statista собрала статистику по сегментам глобальной электронной коммерции. Доподлинно неизвестно откуда у них информация по всем рынкам, так как даже в восточной Европе очень сложно считаются объемы продаж по маркетплейсам из-за наложения товарных категорий, а считать исключительно по выручке компаний - себе дороже. Как бы то ни было, глобально картина близка к реальности:

— Крупнейшей категорией в e-commerce является электроника - 23%. Учтите, эта доля именно в объеме потраченных денег, а не в количестве заказов. Сегмент логично занимает первое место из-за высокого среднего чека

— Fashion - 21.1%, игрушки - 19.7%, а продукты питания хоть и занимают лишь 9.1%, но это потенциально самый быстрорастущий сегмент, на развивающихся рынках он в гож прибавляет в объеме по 200%+

— Всё это происходит на фоне сильного проникновения товаров и перетекания аудитории в e-commerce

— Глобальный драйвер - экосистемы и маркетплейсы (не забываем про дарксторы и пункты выдачи заказов)

Китай хочет, чтобы ИИ следовал “ценностям социализма”.

В стране с августа будут действовать рамочные правила для использования ИИ, они фактически обязывают крупные компании, которые занимаются разработкой генеративных ИИ, «придерживаться основных ценностей социализма» и не пытаться свергнуть государственную власть или социалистическую систему. Ранее правительство призывало бизнес не использовать ChatGPT из-за ограниченности информации в китайском секторе интернета, многие тогда писали, что это связано с тем, что ИИ мог выдавать ответы “без необходимой цензуры”.

Другое дело, что единые принципы работы с ИИ - это самые ключевые вещи, с которыми должна начинаться работа с такой системой. Многие страны хотят внедрить что-то подобное, но решения только в процессе: США только разрабатывают план поддержки ИИ, а в ЕС — находится в обсуждении закон об ИИ.

Всё идет к тому, что использование ИИ будет ограничено совершенно различными правилами в зависимости от географии, а каждая страна будет использовать “удобный” ИИ, который соответствует государственному курсу и использует только “правильную” информацию.

https://www.theverge.com/2023/7/14/23794974/china-generative-ai-regulations-alibaba-baidu

​​Инвестиции в Web3 падают на 76% в деньгах во втором квартале этого года (квартал к кварталу) и на 51% в количестве сделок.

Не секрет, что венчурное финансирование сейчас переживает сильный спад из-за мирового кризиса, и можно сказать, что Web3 следует этому тренду. Первое полугодие 2022 - $16 млрд. инвестиций, первое полугодие 2023 - только $1.3 млрд., на целых 78% меньше. Но есть некоторые особенности: в периоды стагнации в экономическом цикле, капитал перетекает из более рисковых секторов в более стабильные, приносящие чистую прибыль. Web3 и без того рисковая область, а во многом еще и незарегулированная в большинстве стран. При всём этом, мы наблюдаем интересную картину: даже в условиях падения сектора в венчуре, криптовалюты растут - биткоин этом году уже вырос на 80%, эфир - на 50%.

Что на будущее? На текущий момент, нельзя сказать, что отрасль мертва, крупные чеки присутствуют, хоть и не такие крупные, как многие ожидали бы видеть. Выход из кризиса, рано или поздно произойдет, и это мы увидим очень чётко - он будет нести с собой массу вложений, потому что инвесторы привыкли выходить из стагнации резко и с крупными инвестициями. Web3 остается вещью рисковой, но обладающий серьёзным потенциалом, прежде всего в двух кластерах: в поиске бизнес-моделей, включающих в себя элементы из традиционных отраслей, и в регулировании на законодательном уровне.

https://news.crunchbase.com/web3/crypto-blockchain-startup-vc-funding-falling-data/

Вот и отличное применение ИИ в жизни: британский стартап Nous запустил помощника на базе OpenAI, который помогает пользователям управлять счетами за коммунальные услуги. Пользователи загружают счета, а помощник анализирует и сообщает на чем можно сэкономить в следующем месяце. Основатели заявляют, что с его помощью можно сохранить до 1000 фунтов стерлингов в год (попробуй проверить).

Вообще идея прекрасная, нишевые или "вертикальные" инструменты ИИ - будущее технологии, идея со счетами лежала на поверхности, но эффективность её реализации под вопросом. Пока стартап привлек только $10 млн., но его основатель - бывший венчурный капиталист из крупного фонда Index Ventures.

https://techcrunch.com/2023/07/20/what-happened-when-nous-co-hooked-up-generative-ai-to-its-users-household-bills/

Кажется, противостояние Илона Маска и Билла Гейтса не останавливается на борьре в сфере ИИ (напомню о скандале, в котором OpenAI незаконно использовал внутренние данные Twitter). Конфликт выходит на новый уровень - Маск недавно переименовал Twitter в X, но есть одно "но" - товарный знак X принадлежит Microsoft. Может, не так уж и случайно.

https://futurism.com/the-byte/elon-microsoft-x-trademark

Если вы думаете, что безграничное желание таких крупных корпораций, как Microsoft или Alphabet, вкладывать миллиардные ресурсы в разработку ИИ, могут пройти мимо бюджетов, то нет. Все эти затраты лягут не столько на текущих инвесторов, как на сотрудников - их будут массово сокращать. Не будем забывать, что вся эта история с "создаванием" новых моделей использования ИИ с новыми продуктами - чистый корпоративный венчур и вкладывание денег в высокорисковые активы вместо финансирования основного вида бизнеса, который приносит чистую прибыль. А происходит это всё на фоне высоких ставок и "дорогих" денег.

https://www.marketwatch.com/story/this-earnings-season-expect-companies-to-keep-margins-high-the-usual-way-by-firing-people-9edef8d1