Аналитика СОЛИД Менеджмент: Охлаждение рынка ИЖК, как фактор макроэкономического замедления

Рынок ипотечного жилищного кредитования (ИЖК) в России после бурного роста 2020-2023 годов вошёл в фазу структурного охлаждения. По данным Банка России, пик выдач был пройден в 2023 году, когда объём новых ипотечных кредитов достиг рекордных значений на фоне масштабных программ господдержки и мягкой денежно-кредитной политики. В 2024-2025 годах рынок перешёл от экспансии к заметному сжатию, несмотря на сохраняющийся рост совокупной задолженности.

В 2020-2023 годах ипотека стала ключевым каналом трансляции бюджетных стимулов в экономику. Льготные программы позволяли поддерживать строительный сектор и потребительский спрос даже при снижении реальных доходов населения. По оценкам ЦБ РФ, доля кредитов с господдержкой в отдельные периоды превышала половину всех новых выдач. Однако ужесточение условий программ, рост ключевой ставки и постепенное сворачивание субсидий привели к резкому сокращению объёмов ИЖК уже в 2024 году, а к ноябрю 2025 года выдачи снизились до уровней, существенно ниже пиковых значений.

При этом общая ипотечная задолженность продолжает расти и превышает 20 трлн руб., что объясняется увеличением средневзвешенного срока кредитов и инерцией ранее выданных займов. Фактически рынок смещается от роста количества новых заёмщиков к обслуживанию накопленного долга. Высокая ключевая ставка, по данным ЦБ, резко ухудшила доступность рыночной ипотеки: ежемесячные платежи по новым кредитам стали несоразмерны росту реальных зарплат, что сдерживает спрос со стороны домохозяйств.

Месячная динамика выдач указывает на повышенную волатильность: после экстремальных значений 2023 года рынок пережил глубокую просадку в начале 2025 года с последующим слабым восстановлением. Это скорее адаптация к новым условиям, чем начало нового цикла роста. Дополнительное давление оказывают рост себестоимости строительства, ограниченная платёжеспособность населения и осторожная политика банков в отношении кредитных рисков.

В 2026 году предполагается умеренно сдержанный сценарий. Существенное восстановление ИЖК возможно лишь при заметном снижении ключевой ставки и расширении программ господдержки, что при текущих инфляционных рисках выглядит маловероятным. Для инвесторов это означает рост значимости избирательного подхода: ипотека перестаёт быть универсальным драйвером роста и всё больше становится индикатором общего замедления экономики и внутреннего спроса.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#аналитика #СОЛИДМенеджмент

Аналитика СОЛИД Менеджмент: Что принесет новый финансовый цикл: как подготовиться к изменениям?

Мировая экономика входит в новый финансовый цикл на фоне структурных сдвигов, накопленных за последние годы. По оценке Международного валютного фонда (МВФ), глобальный рост в среднесрочной перспективе стабилизируется на уровне ~3,1% в год, что указывает на формирование более сдержанной и избирательной инвестиционной среды.
Одной из ключевых характеристик нового цикла становится окончание эпохи сверхмягкой денежно-кредитной политики. По данным Банка международных расчетов, средняя базовая ставка в развитых экономиках в 2024-2025 годах остается в диапазоне 3-5%. Даже при ожидаемом смягчении политики центральные банки подчеркивают приоритет контроля инфляции. МВФ прогнозирует, что глобальная инфляция снизится до 4-4,5%, но останется выше допандемических уровней.

Рост стоимости капитала напрямую влияет на инвестиционные приоритеты. По данным S&P Global, доля компаний с отрицательным свободным денежным потоком на развитых рынках за последние два года сократилась более чем на 20%, что отражает разворот инвесторов в сторону финансово устойчивых бизнес-моделей. В условиях дорогого финансирования возрастает привлекательность компаний с высоким уровнем рентабельности капитала, умеренной долговой нагрузкой и стабильными дивидендными выплатами.
Дополнительным фактором нового цикла становится масштабный рост государственного долга. По оценке МВФ, совокупный мировой долг практически превышает 300% глобального ВВП, а в ряде развитых стран отношение долга к ВВП превышает 100-120%. Это ограничивает пространство для бюджетного стимулирования и усиливает риски волатильности на рынках облигаций и валют.

Параллельно происходит перераспределение глобальных инвестиционных потоков. Всемирный банк отмечает рост инвестиций в инфраструктуру, энергопереход и технологический суверенитет: только объем вложений в «зеленую» энергетику в мире превышает 1,7 трлн долларов в год. Эти тренды формируют новые точки роста, но требуют от инвесторов более глубокого анализа отраслевых и регуляторных рисков.
Соответственно, подготовка к новому финансовому циклу предполагает системный пересмотр стратегий. Диверсификация по активам и валютам, использование инструментов с защитой от инфляции и фокус на качестве эмитентов становятся базовыми условиями сохранения и приумножения капитала. В условиях более медленного роста и ограниченной ликвидности именно дисциплина, гибкость и опора на данные становятся ключевыми источниками долгосрочного инвестиционного преимущества.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#аналитика
#СОЛИДМенеджмент

Аналитика СОЛИД Менеджмент: Обзор рынков акций после новогодних праздников

Первые четыре торговых дня в новом году для российского рынка акций ознаменовались отрицательной динамикой из-за нахождения рынка под давлением внешних геополитических факторов и низкой инвестиционной активности. С 1 января индекс МосБиржи снизился на 1,5%, завершив пятницу на уровне 2725 пунктов. Символический рост в последний торговый день (+0,2%) не изменил общий негативный фон. Объемы торгов оставались ожидаемо низкими, что усиливало чувствительность рынка к отдельным новостям и сделкам.

Большинство ликвидных бумаг завершили неделю в минусе: Газпром потерял 1,6%, Яндекс потерял около 3,2%, Ростелеком потерял 1,4%, Норникель вырос на 0,3%, Роснефть потеряла 1,2% (отсечка 12 января), Лукойл потерял 0,5% (отсечка 12 января). На этом фоне выделялись бумаги второго эшелона, рост которых происходил на фоне крайне низкой ликвидности: МРСК Центра и Приволжья (рост на 3,7%), Россети Московского региона (рост на 4,8%). Слабее рынка выглядели акции Татнефти (-3,2%) и ВК (-2,2%), а X5 торговался ниже на 10,9% на фоне диведендной отсечки 6 января.

В отличие от российского рынка, глобальные площадки начали год на позитивной ноте. Американские индексы продолжают обновлять исторические максимумы: S&P 500 вырос на 0,7%, Nasdaq 100 – на 0,8%. Европейские рынки также завершили неделю уверенным ростом: Stoxx 600 прибавил 1,0%, DAX – 0,5%, CAC 40 – 1,4%, FTSE 100 – 0,8%. В Азии сохраняется позитивная динамика: Shanghai Composite вырос на 0,8%, Hang Seng – на 0,9%, южнокорейский KOSPI – на 0,9%.
Сырьевые рынки также оказали поддержку глобальному риск-аппетиту. Цена нефти Brent в пятницу выросла на 2,2%, до 63,3 долл./барр. Котировки поддерживаются геополитической напряженностью вокруг Венесуэлы и Ирана, а также решением ОПЕК+ сохранить ограничения на добычу в первом квартале.

Сдерживающим фактором остаются заявления Дональда Трампа о стремлении снизить цены на нефть, в том числе через контроль поставок из Венесуэлы. Промышленные металлы показали уверенный рост, несмотря на высокий уровень волатильности в прошедшие торговые дни 2026 года: алюминий +1,9%, медь +2,2%, никель +3,9%. В сегменте драгметаллов золото (+0,9%) закрепилось выше 4500 долл./унц., а серебро (+5,6%) обновило исторические максимумы, достигнув 79,3 долл./унц.

В целом, начало года можно охарактеризовать как период низкой ликвидности и повышенной чувствительности рынков к внешним факторам. Для российского рынка ключевыми ориентирами в ближайшие недели останутся геополитическая повестка, динамика сырьевых цен и ожидания по денежно-кредитной политике. По мере возвращения инвесторов с каникул волатильность может вырасти, а фокус постепенно сместится к корпоративным новостям и макроэкономическим данным.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#аналитика
#СОЛИДМенеджмент