Аналитика СОЛИД Менеджмент: Объемы потребления нефти с 1970‑х годов и стратегическое значение запасов Венесуэлы.

Как мы упоминали ранее, нефть важна, в качестве сырья для транспорта, промышленности, химической продукции и основного источника энергии. Черное золото имеет определяющее значение для экономической стабильности и геополитической стратегии стран. Возникает вопрос: какое количество нефти потребляется в мире? С 1970‑х годов мировое потребление нефти было подвержено трансформации – от быстро растущих потребностей индустриальных экономик до попыток выравнивания спроса развивающимися странами. Глобальный спрос увеличился с 45,39 миллионов баррель в день в 1970 году до более чем 105 млн баррелей в сутки к концу 2025 года. Далее рассмотрим подробнее в разрезе по ключевым странам.
• Потребление США: США был крупнейшим потребителем нефти еще с 1970 года и остается им по сей день. Что обусловлено ростом автомобильной индустрии и экономическим ростом. В последние десятилетия спрос стабилизировался благодаря энергоэффективности и техническому прогрессу рост. В этом году, уровень потребления нефти остается на примерном уровне равному 19 млн баррелей в сутки.
• Потребление Китая: Китай на протяжении всего рассматриваемого периода переживал сильный рост нефтепотребления, за счёт урбанизации, промышленного развития и транспорта. Потребление Китая с 2010 года выросло с 9,31 миллионов баррелей в день до 16,4 миллионов баррель по состоянию на 2025 год.
• Потребление Индии: Индия демонстрирует устойчивый долгосрочный рост на 2,29 миллионов баррелей ежесуточно за 15 лет. Рост обусловлен урбанизацией, моторизацией и расширением инфраструктуры.
• Потребление России: Россия не отстает и отмечает рост внутреннего потребления около 3,8 миллионов баррелей в сутки в 2025 году, что отражает растущие энергетические и транспортные нужды.
• Другие страны: страны-лидеры по потреблению, такие как Саудовская Аравия, Южная Корея, Бразилия, Канада и Мексика также наращивают потребление. Динамика демонстрирует, что Япония же наоборот снижает объемы потребления после пикового роста в 1970-2000-е годы, чему способствуют энергоэффективность, демографические ограничения и технологическое развитие.
Суммарно, уровень мирового потребления вырос на 131,55% за 55 лет и составляет около 105,1 млн. барр./сут., но структура изменилась. Теперь основная нагрузка лежит на Азии и развивающихся экономиках, в то время как зрелые рынки демонстрируют стабилизацию. Возникает вопрос, на сколько большие запасы нефти вообще существуют? Мировые доказанные запасы (объемы сырой нефти, экономически извлекаемые при нынешнем уровне технологий) составляют на данный момент около 1,73 трлн баррелей.
Венесуэла располагает крупнейшими в мире доказанными запасами нефти в мире – около 303 млрд баррелей, что составляет примерно 17 % от общемировых доказанных запасов (около 1,73 трлн баррелей) по данным ОПЕК. Эти значительные ресурсы сосредоточены в оринокском бассейне, где нефть преимущественно сверхтяжёлая. Высокая вязкость, плотность, значительное содержание серы и необходимость смешивания с более лёгкой нефтью или нафтой усложняют добычу и транспортировку, а такие сорта продаются с дисконтом к мировым эталонам (например, Brent). Китай: принимает до 85% экспорта (в августе 2025 года поставки составили около 820 тысяч баррелей в сутки).
Несмотря на гигантские запасы, фактическое производство Венесуэлы остаётся низким – примерно 350–400 млн. баррелей в год, что в десятки раз ниже пиковых уровней в 1997 году (~1,26 млрд баррелей) и подтверждает значительное сокращение объемов и темпов нефтедобычи. Ключевые факторы подчёркивают стратегическую ориентацию Венесуэлы на азиатские рынки, но также демонстрирует её уязвимость к зависимости от одного крупного покупателя и геополитическим рискам.

Итого, основная часть будущего роста спроса нефти, скорее всего, будет исходить из Азии. С точки зрения объёмов Венесуэлы – это стратегический актив, но реализация её потенциала связана с высоким риском.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#аналитикаСОЛИДМенеджмент

Аналитика СОЛИД Менеджмент: Крупнейшие нефтедобывающие компании, конкурентоспособность России и влияние ОПЕК

Как мы уже упоминали, мировая нефтедобывающая отрасль остаётся одной из базовых опор глобальной экономики и стратегическим сектором, определяющим макроэкономическую устойчивость стран-экспортёров. На 2025 год крупнейшими игроками рынка являются Saudi Aramco, ExxonMobil, Chevron, PetroChina, а также российские «Роснефть» и «Лукойл». Эти компании формируют значительную часть мирового предложения и обладают технологиями, ресурсной базой и интегрированными цепочками создания стоимости, позволяющими контролировать объёмы производства и влиять на ценовую политику.
Российские нефтяные компании входят в топ-5 мировых производителей нефти. Согласно отраслевой статистике, Россия стабильно обеспечивает 9-11% глобальной добычи, конкурируя с Саудовской Аравией и США за позицию крупнейшего производителя. Ключевыми преимуществами России остаются масштабные запасы, низкая себестоимость добычи по старым месторождениям и развитая трубопроводная инфраструктура. Однако санкции, ограничения на поставки и рост дисконтов к Brent усиливают внешнее давление на маржинальность.

Аналитика показывает, что крупнейшая российская компания «Роснефть» сохраняла устойчивость финансовых показателей даже в периоды высокой волатильности. Средний P/E за 2013–2025 гг. составляет 7,55, что отражает как рисковую премию за страновый фактор, так и недооцененность относительно фундаментальных показателей. Средние P/S и P/BV – 0,59 и 1,10, также указывают на низкие мультипликаторы. При этом ROE в отдельные годы превышала 20%, что сопоставимо с уровнем ведущих мировых компаний. Даже в стрессовом 2020 году ROE и ROA оставались положительными, а в годы восстановления демонстрировали рост. Это подтверждает, что российские компании сохраняют инвестиционную привлекательность с точки зрения показателей, работая в условиях ограниченного доступа к зарубежным рынкам и капитальным ресурсам.
Ключевым стратегическим фактором для конкурентоспособности России остаётся позиционирование в ОПЕК+, объединившем страны ОПЕК и крупных производителей вне картеля (Россия, Казахстан, Мексика и др.). ОПЕК контролирует около 2/3 мировых запасов нефти и более 1/3 добычи, а через ОПЕК+ фактически влияет на значительную часть мирового предложения. Решения альянса о изменении квот оказывают прямое влияние на цену нефти, баланс спроса и предложения и доходы экспортеров. Для России участие в ОПЕК+ – инструмент стабилизации рынка, поддержания цен и управления внутренними объёмами производства в условиях глобальной конкуренции. Сильная зависимость мировых цен от решений ОПЕК обусловлена высокой концентрацией запасов участников картеля, их способностью быстро изменять добычу и геополитической ролью Ближнего Востока. Саудовская Аравия, обладая уникальными резервными мощностями, фактически выступает «регулятором последней инстанции». Для России это создаёт как возможности (поддержание высоких цен), так и риски (ограничения по квотам).
Конкурентоспособность России во многом определяется способностью адаптироваться к внешним ограничениям и диверсифицировать экспортные потоки. Сдвиг поставок в Азию, рост роли трейдеров, развитие новых проектов, а также интеграция перерабатывающих мощностей – основные драйверы сохранения позиций. Однако долгосрочные вызовы (энерго­переход, формирование углеродных рынков, конкуренция с Ближним Востоком и США) требуют стратегических решений в области инвестиций, технологий и налоговой политики.
Российские нефтяные компании сохраняют значительный вес в глобальной отрасли и остаются конкурентоспособными по ключевым показателям, однако функционируют в условиях возросших внешних рисков. ОПЕК и ОПЕК+ продолжают играть доминирующую роль в регулировании рынка, ценовых циклах и географии поставок. Для инвесторов отрасль остаётся привлекательной в условиях высокой маржинальности и устойчивого спроса, но требует повышенного внимания к геополитическим и структурным факторам.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#аналитикаСОЛИДМенеджмент

Аналитика СОЛИД Менеджмент: Скрытая безработица: что не видно в официальной статистике?

Официальные данные по безработице в России за последние годы выглядят благополучно: уровень держится около исторических минимумов. За 2025 год уровень он снизился до 2,2%. Однако такая картина может быть обманчивой. За стабильными цифрами скрываются процессы, которые не попадают в стандартные показатели, но напрямую влияют на экономическую активность, потребление и финансовые рынки.

Ключевое явление – скрытая безработица. Речь идёт не о массовых сокращениях, а о формах адаптации бизнеса к ухудшению конъюнктуры: переходе на неполную занятость, сокращении рабочего времени, введении четырёхдневной рабочей недели, заморозке найма и отказе от индексации зарплат. Формально работник остаётся занятым, но его доход и экономическая вовлеченность снижаются. В последние месяцы о подобных мерах сообщали крупные промышленные и инфраструктурные компании, что указывает на охлаждение спроса и рост издержек.

Отдельным фактором является расхождение между номинальными зарплатами и реальными доходами. Даже при росте зарплат инфляция и повышение налоговой нагрузки «съедают» значительную часть прироста. Это снижает потребительскую активность и усиливает эффект скрытой безработицы: население работает, но потребляет меньше, что снижает поддержку экономического роста.

Дополнительно на это указывает и динамика индекса hh (HeadHunter), который отражает соотношение числа резюме к количеству вакансий. В последние месяцы индекс растёт в ряде отраслей, на ноябрь 2025 года он составил 8,1. Это означает усиление конкуренции за рабочие места и усложнение трудоустройства, особенно в офисных, административных и IT-функциях. Формально рынок труда остаётся напряжённым, однако на практике поиск работы занимает больше времени, а требования работодателей ужесточаются – компании осторожнее открывают новые позиции и чаще откладывают найм. Для экономики это ещё один сигнал скрытого охлаждения рынка труда, который пока не проявляется в официальной статистике, но напрямую влияет на доходы населения и потребительскую активность.

Для макроэкономики это означает, что рынок труда выглядит перегретым лишь на бумаге. Фактически компании уже реагируют на высокие процентные ставки, дорогие кредиты и неопределённость, сокращая издержки через занятость. В таких условиях официальный показатель безработицы запаздывает и не отражает реального состояния дел – давление проявляется сначала в прибыли компаний и инвестициях, а уже потом в статистике.

С точки зрения финансовых рынков скрытая безработица – негативный опережающий индикатор. Она сигнализирует о потенциальном замедлении внутреннего спроса, рисках для компаний, ориентированных на потребление, и росте осторожности бизнеса. Низкая официальная безработица больше не гарантирует сильную экономику – гораздо важнее смотреть на то, что происходит «между строк» статистики.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#аналитикаСОЛИДМенеджмент