... сегодня такие инструменты, как СФО
и ЗПИФ, играют важную роль на современном финансовом рынке, предоставляя разнообразные услуги по финансированию и управлению активами. Их
гибкость и возможность быстро реагировать на изменения в экономической среде
делают их ключевыми игроками в реализации сделок различного уровня сложности, а центральными преимуществами
рассмотренных в данной статье вариантов проектных структур для инициаторов
являются сохранение контроля при масштабировании, а для инвесторов — дифференциация рисков и доходности.

По данным Росстата, инфляция в России за период с 9 по 15 сентября составила 0,04%, что ниже значения предыдущей недели (0,1%).
Министерство экономического развития России сообщает, что годовая инфляция на 15 сентября составила 8,02%, что немного ниже уровня 8,10% на 8 сентября 2025 года.
Несмотря на ослабление рубля, импортируемая инфляция значительно замедлилась по сравнению с прошлой неделей.
Потребительский спрос остается умеренным, а инфляционные ожидания россиян в сентябре 2025 года снизились до 12,6%, что является наименьшим уровнем с осени прошлого года, согласно опросу «инФОМ», проведенному по заказу Банка России.
Ожидания роста цен среди предприятий также снизились, составив 3,2%.

Решения Центрального банка:
12 сентября на заседании Совета директоров Центрального банка была снижена ключевая ставка на 100 базисных пунктов, установив её на уровне 17%. Одной из причин меньшего сокращения ставки по сравнению с июльским снижением (на 250 б.п.) стали опасения относительно увеличения дефицита бюджета, который может превысить 5–5,5 трлн рублей.

Инфляция в России за период с 16-ого по 22-е сентября, по оценке Росстата составила 0,08% против инфляции в 0,04% неделей ранее.
По оценке Минэкономразвития России, инфляция в России в годовом выражении по состоянию на 22-е сентября составила 7,99% против 8,02% на 15-ое сентября 2025 года.
На заседании Совета директоров ЦБ по ключевой ставке 12 сентября ставку снизили на 100 б.п. до 17%.
Основной причиной для меньшего шага снижения ставки по сравнению с 25 июлем стали опасения по поводу роста дефицита бюджета выше 5-5,5 трлн руб.
По-видимому дальнейшее снижение ставки будет более осторожным вследствие увеличившихся рисков увеличения дефицита бюджета.
Ожидаем снижения ключевой ставки до 15-16% к концу 2026 года и до 12-13% в 2026 году.

Инфляция в России за период с 30-ого сентября по 6-е октября, по оценке Росстата составила 0,23% против инфляции в 0,13% неделей ранее.
По оценке Минэкономразвития России, инфляция в России в годовом выражении по состоянию на 6-е октября составила 8,08% против 8,01% на 29-ое сентября 2025 года.
Ускорение недельной инфляции связано с волатильными компонентами. В основном ростом цен на плодоовощную продукцию и бензин.
Благодаря достаточно сдержанному спросу ослабление рубля за последний месяц на 5% практически никак не отразилось в ценах.
В сентябре выдача новых розничных кредитов составила 480 млрд руб. После сильного провала в начале года показатель во2-3-ем кварталах остается на плато(420-620 млрд руб), но примерно в 2 раза ниже пиковых значений 2024 года (1-1,2 трлн руб.).
По оценкам ЦБ широкая денежная масса выросла в сентябре на 0,8% после роста в 1,4% в августе.
По словам Эльвиры Набиуллиной пространство для снижения ключевой ставки остается. Банк России не видит повышенных темпов роста цен по устойчивым компонентам инфляции.
Тем не менее после достаточно сдержанного решения ЦБ по ключевой ставке 12 сентября, его опасений по поводу рисков увеличения дефицита бюджета и возросшей недельной инфляции, ожидаем консервативного решения Совета директоров по ставке 24 октября. Предположительно диапазон решений ЦБ будет от оставления ставки без изменения до снижения на 100 б.п.

Текущая коррекция на фондовом рынке стартовала 12 сентября. Причиной стал неожиданный шаг Центробанка: вместо ожидаемого снижения ключевой ставки на 2 процентных пункта, регулятор ограничился уменьшением на 1 п.п., сославшись на неопределенность в бюджетной политике. Позднее выяснилось, что в рамках пополнения бюджета будут повышены ставки НДС, изменены налоговые условия для IT-сектора, а также скорректированы нормы для малого и среднего бизнеса. На этом фоне рыночные ожидания по ставке стали более жесткими, что, по нашему мнению, сдвинуло прогноз с базового сценария ЦБ к проинфляционному.

Как следствие, доходности ОФЗ пошли вверх, а фондовый рынок опустился к уровню 2600 пунктов. Дополнительное давление оказали геополитические риски, пересмотры финансовых прогнозов со стороны компаний (в частности, X5), отток капитала из фондов акций и дивидендные отсечки, которые технически снижают индекс без учета дивидендов.