📊 Не все цифры одинаково полезны

Джон Богл — инвестор и основатель Vanguard Group — написал целую книгу, которая так и называется: «Не верьте цифрам!» Ряд примеров из неё актуальны до сих пор.

1️⃣ Иллюзия операционной прибыли

В последние годы внимание инвесторов сместилось с объявленных прибылей на операционные.

Что не так?

Объявленная прибыль — это итоговый показатель до уплаты налогов.
Операционная прибыль — это выручка минус постоянные и переменные расходы. Она не учитывает последующие единовременные списания, такие как затраты на инвестпроекты или сделки слияния и поглощения.

Операционная прибыль компаний в индексе S&P 500 с 1990 по 2010 годы в сумме составляла $567 на акцию. После выплаты $229 в виде дивидендов на развитие должно было остаться $338.

Но из-за единовременных списаний совокупная объявленная прибыль составляла всего $507. Поэтому фактически на реинвестиции у компаний оставалось $278 — на 20% меньше.

Для инвесторов это означает, что в компаниях оказывалось не такое эффективное управление, как можно было судить по операционным прибылям.

Правило №1: Смотрите на объявленные, а не на операционные прибыли. Они точнее отражают результаты работы компаний.

2️⃣ Низкая база

Представьте: компания купила новый склад для расширения бизнеса. В таком случае расходы на реструктуризацию часто приписывают одному отчётному периоду.

Текущая прибыль в нём окажется низкой, зато она послужит базой для расчётов в будущем. В следующие периоды компания сможет гордо отчитываться о заметном росте прибыли.

Правило №2: Обращайте внимание не только на прирост показателя, но и на базу для сравнения.

🔜 Вместо вывода

Быть экспертом во всём невозможно, да и не нужно. Чтобы цифры вас не обманули, читайте независимую аналитику. Профессионалы с большей вероятность увидят нестыковки в отчётах компаний и расскажут об этом.

Выберите несколько авторитетных источников, которым вы доверяете, и периодически сверяйте с ними свои выводы.

А в следующем посте расскажем, как инвесторы из-за слишком позитивного настроя обманывают сами себя.

👀 Сколько действительно можно заработать на фондовом рынке

В прошлом посте мы разобрали иллюзорность прибылей компаний.

Сегодня посмотрим, почему инвесторы оценивают свои потенциальные доходности на фондовом рынке с чрезмерным оптимизмом. В этом нам снова поможет пример из книги «Не верьте цифрам!» (2010) Джона Богла, знаменитого инвестора и основателя Vanguard Group.

Иллюзия больших чисел

Инвесторы часто фокусируются на теоретической доходности рынка.

Так, с 1960 по 2010 годы средняя доходность фондового рынка США составила 11,3%. То есть за 50 лет магия сложного процента превратила бы $1000 инвестиций в $212 000. Выглядит здорово!

Что упускают инвесторы

1. Инфляция. За тот же период она снижала покупательную способность доллара в среднем на 4,2% в год. Осталось 7,1% фактической доходности по акциям, или $31 000 в реальном выражении.

2. Брокерские комиссии. В США за те же 50 лет услуги посредников стоили в среднем 2% в год. Значит, от реальных $31 000 остаётся $11 600.

3. Налоги. Их средняя ставка тоже составила около 2%. Тогда изначально вложенные $1000 принесли бы не иллюзорные номинальные $212 000, а всего $4300 в реальных долларах, после вычета всех издержек.

Почти 98% предполагаемого богатства испарились в воздухе за пару минут объективных расчётов.

🔜 Как повысить реальную доходность

Инфляция — неизбежный фактор. С ней мы ничего не можем сделать, только стараться обогнать. А вот два других пожирателя дохода можно и нужно минимизировать.

1️⃣ Зачастую брокеры продают без комиссии продукты компаний из одной финансовой группы. Конечно, в фондах есть комиссия за управление. Но она учитывается в цене пая и не мешает объективным расчётам.

2️⃣ Чтобы платить меньше налогов, можно покупать бумаги на ИИС. На новом типе ИИС два вида налоговых вычетов суммируются: можно сразу воспользоваться вычетом за пополнение счёта и через пять лет после покупки активов получить вычет на прибыль.

С экономией издержек и сложным процентом можно добиться гораздо большего, чем только с одним сложным процентом.

📊 На чём сколотил капитал создатель макроэкономики

Джон Кейнс произвёл настоящую революцию в экономическом мышлении. Именно он понял, что на долгой дистанции владельцы акций получат более высокую премию за риск. Он выдвинул эту идею в то время, когда на рынке облигации ценились больше и стоили дороже.

После смерти экономиста его портфель бумаг стоил 400 тысяч фунтов — примерно $30 млн в нынешних деньгах.

Кроме классических активов Кейнс покупал произведения искусства и раритетные вещи. В его коллекции были картины художников Брака, Пикассо, Матисса, Сёра, Дега и Сикерта.

Джон Кейнс придерживался правил, которые помогли ему создать капитал. Он остался в плюсе, несмотря на ряд неудач, в которых он полностью терял инвестиции.

1️⃣ Вкладывайтесь, когда остальные боятся

В марте 1918 года под Парижем стояли немецкие войска. В то же время в городе на аукционе наследники продавали картины из коллекции живописца Эдгара Дега.

Кейнс узнал об этом и убедил министра финансов Великобритании выделить 20 тысяч фунтов (миллионы долларов по нынешним меркам) для участия в торгах.

Молодой финансист не побоялся трудностей и практически за бесценок купил 27 картин, которые сейчас стоят миллионы долларов.

2️⃣ Будьте терпеливы

После краха 1929 года портфель Кейнса составлял всего 8000 фунтов. В 1930 году он сделал ставку на экономику Франклина Рузвельта и на заёмные средства увеличил портфель акций. Рынок действительно вырос, но не сразу. А Кейнс за 16 лет увеличил состояние до 400 000 фунтов.

3️⃣ Вкладывайтесь в недооценённые активы

Кейнс инвестировал в акции стоимости, часто — небольшой и средней капитализации. Также он выбирал акции, которые показывали результаты хуже рынка, хотя в его время инвесторы обычно покупали растущие бумаги.

4️⃣ Контролируйте риски

В 1930-е годы Кейнс прицельно инвестировал в небольшое число компаний. Например, в 1933 году он покупал акции коммунальных служб и утроил на этом состояние за год.

🔜 Эти правила актуальны и в настоящее время, особенно когда на фондовом рынке открывается окно возможностей.

📊 Идеальный рецепт финансового провала

Перфекционизм сейчас в моде. Требовательность к себе и стремление во всём достичь идеала мотивируют на успех и высокие результаты в учёбе, карьере и других сферах. Казалось бы, одни плюсы.

Почему тогда перфекционизм опасен для инвестора?

1️⃣ Перфекционист в погоне за идеальной сделкой годами анализирует графики и отчёты. Пока он изобретает идеальную, по его мнению, систему, рынок меняется — и потенциальная прибыль уходит.

2️⃣ Пepфeкциoнизм мешает здоровому прагматизму и трезвому анализу ситуации на рынке, поэтому склонные к нему инвесторы чаще дepжaт убыточные позиции в надежде нa paзвоpoт рынка. Это приводит к ещё большим потерям.

3️⃣ Перфекционизм — это по сути страх перед неудачей. Он мешает инвестору адекватно оценивать риски и принимать рациональные решения.

Такое мышление превращает любую ошибку в катастрофу и при этом заставляет излишне эмоционально воспринимать ситуацию.

Как справиться с парализующим стремлением к безупречности

• Ведите дневник. Благодаря анализу прошлых сделок вы убедитесь, что даже при неидеальных условиях можно получать прибыль.

• Определите допустимый уровень риска. Установите заранее цену, после которой будете продавать, чтобы избежать стресса и принимать решения без паники.

• Признайте за собой право на ошибку. Ошибаются все. Главное, уметь извлекать уроки и двигаться дальше.

• Ограничьте время на анализ. Установите таймер, чтобы прервать процесс анализа, если он затянулся, и принять решение.

Не позволяйте перфекционизму сковать вас и лишить выгодных возможностей. Воспринимайте каждый промах как ценный опыт и наслаждайтесь процессом.

А вам мешает перфекционизм в инвестировании?

👍 — нет, стараюсь быть реалистом
🔥 — да, трудно принять убытки
❤️ — бывает, что ищу идеальный момент для входа
👏 — мне перфекционизм помогает

📊 Как избавиться от страха упущенных прибылей

Представьте: вы вложились в акции компании А, потому что уверены в её потенциале. Спустя месяц бумаги действительно выросли на 10%. Отлично!

Но тут вы замечаете, что акции компании Б, которую вы отвергли, выросли на 30%. И вот уже +10% не так радуют.

Это эффект FOMO (fear of missing out) — страх упустить выгодную возможность. С ним сталкиваются многие инвесторы.

Психолог-экономист Даниэль Канеман пришёл к выводу, что люди более чувствительны к потерям, чем к приобретениям. А незаработанная прибыль часто воспринимается человеком именно как личная потеря.

Как преодолеть FOMO

1️⃣ Оцените риск и вознаграждение. Сосредоточьтесь на управлении рисками и защите своего капитала, а не на упущенной прибыли.

2️⃣ Ведите дневник инвестора. Записывайте причины, по которым вы принимаете решения. Это поможет осознать, что каждый шаг обоснован.

3️⃣ Фокусируйтесь на своих целях. У каждого инвестора своя стратегия. Помните, что выбор основывается на вашем финансовом плане, а не на попытке угнаться за трендами. Инвестиции — это марафон, а не спринт.

4️⃣ Ограничьте поток информации. Отслеживайте данные в строго выделенное для этого время, а не весь день.

5️⃣ Учитесь отпускать. Ни один инвестор не может угадать все удачные сделки.

В одном из своих ежегодных писем акционерам Berkshire Hathaway Уоррен Баффет признался, что упустил возможность инвестировать в Google. И всё же это не помешало ему добиться выдающихся результатов в инвестировании.

Скоро расскажем о противоположном принципе — JOMO. Он помогает найти радость в отказе от суеты на рынке и излишнего контроля за инвестициями.

🏆 Наши фонды в топе

InvestFunds выпустил рэнкинги открытых и биржевых фондов по итогам 2024 года.

БПИФ «Доступное золото» — на первом месте по доходности с ростом 43,11%.

Цена на золото в 2024 году каждый квартал устанавливала новые исторические рекорды и в итоге выросла на 27,4%. В моменте стоимость унции превышала $2800.

Рост цен может продолжиться в будущем. Этому способствуют:

• высокий спрос со стороны центральных банков;
• потребности ювелирной отрасли;
• растущий спрос на покупку со стороны ETF-фондов на золото.

Фонд «Доступное золото» — одна из немногих для россиян возможностей вложиться в физическое золото и защитить портфель от девальвации рубля. Кроме того, по инфраструктурным расходам это один из наиболее дешёвых на рынке фондов драгоценных металлов.

❄️ Самые популярные фонды

Сразу четыре фонда УК «Первой» вошли в топ-10 рэнкинга InvestFunds по объёму привлечённых средств.

УК «Первая» сохранила своё лидерство по стоимости чистых активов (СЧА) — свыше 591,2 млрд ₽, а также по привлечению средств — больше 262 млрд ₽.

Фонд «Сберегательный» (SBMM) существенно нарастил активы, особенно во втором полугодии. Это сделало его одним из наиболее популярных на рынке за 2024 год.

За 12 месяцев в него вложили более 215,3 млрд ₽, а СЧА превысила 277,5 млрд ₽. При этом SBMM входит в тройку наиболее дешёвых среди всех ПИФов.

Фонд инвестирует в инструменты денежного рынка и позволяет заработать при росте ключевой ставки. Уровень риска — минимальный, при этом продать паи и забрать полученный доход можно в любое время.

👥 С августа инвестировать в БПИФ «Сберегательный» стало ещё выгодней. УК «Первая» снизила комиссию за управление фондом: совокупные расходы и издержки теперь составляют не больше 0,333% (ранее 0,4%) в год. Они уже включены в цену пая.

🔜 Также, в десять лучших фондов по привлечению вошли фонд «Накопительный», фонд акций с выплатой дохода и фонд смешанный с выплатой дохода.

Дисклеймер

📊 Как эффект якоря мешает инвестициям

Этот феномен экспериментально доказали основоположники поведенческой экономики Даниэль Канеман и Амос Тверски. Они спрашивали студентов, сколько стран в Африке. Перед этим участники крутили колесо фортуны, где выпадала случайная цифра. Те, кому выпадали большие числа, называли большее количество стран, и наоборот.

Это когнитивное искажение есть и у инвесторов. Если акция стоила $100, а теперь $80, мозг воспринимает $100 как «справедливую» цену и игнорирует изменения на рынке.

При эффекте якоря человек слишком сильно опирается на начальную информацию (тот самый якорь), когда принимает решения.

Чем эффект якоря опасен для инвесторов?

1️⃣ Можно упустить реальные тренды. Фокус на прошлых ценах мешает видеть фундаментальные изменения в компании или отрасли.

2️⃣ Инвестор может переоценить возможности — купить актив только потому, что он дешевле прежнего уровня, хотя фундаментально он может быть слабым.

3️⃣ Если актив падает ниже якоря, инвестор может начать паниковать и забыть, что цена на рынке — лишь отражение текущих ожиданий.

Как избежать ловушки якоря?

Ищите вторую точку опоры. Не оценивайте активы только по прошлым ценам. Смотрите на фундаментальные показатели: прибыль, выручку, долг и перспективы роста.

Игнорируйте цифры без контекста. Историческая цена важна, но она не должна быть главным фактором. Анализируйте изменения.

Развивайте критическое мышление. Задавайтесь вопросом: «Это объективное решение или меня что-то заякорило?»

Учитесь и практикуйтесь. Чем больше вы изучаете поведение рынка и инвесторов, тем лучше понимаете, где действует эффект якоря.

🔜 Практический совет

Когда будете анализировать актив, представьте, что видите цену впервые.

Инвестировали бы в него прямо сейчас, если бы не знали историческую стоимость?

Такой подход поможет вам принимать более рациональные решения.

Эффект якоря — это одна из множества когнитивных ловушек инвестора. Ставьте реакции, если хотите, чтобы мы рассказали о других искажениях!

🏆 Наслаждайтесь тишиной в шуме рынка

Недавно мы рассказывали об эффекте FOMO у инвесторов — страхе упустить выгодные возможности. Он толкает на сомнительные сделки и беспорядочные действия.

Сегодня поговорим о противоположной стратегии — JOMO (Joy of Missing Out, или радость от упущенной возможности). Это искусство принять рынок таким, какой он есть, и извлечь из этого удовольствие.

🔜 Как это работает

Принцип JOMO предлагает не гоняться за краткосрочной прибылью, а избирательно реагировать на качественные идеи.

Представьте, что вы купили акции крупной компании, а у неё наступили временные трудности, и бумаги подешевели. Пока другие продают активы или спекулируют, вы спокойно ждёте восстановления.

Именно это может принести прибыль в будущем. Можно не открывать новые сделки каждую неделю, а действовать только тогда, когда появляется действительно перспективная идея. В остальное время наблюдайте за рынком и укрепляйте свои позиции.

Эксперимент

Эффективность принципа JOMO подтвердил эксперимент психологов из Калифорнийского университета в Беркли.

Участникам предлагали выбрать между двумя вариантами: активно участвовать в видеоигре или наблюдать за ней. Результаты показали, что наблюдающие испытывали меньше стресса и больше удовлетворения от процесса.

👥 Как внедрить JOMO в инвестирование

1️⃣ Ограничьте источники информации. Читайте только проверенные аналитические материалы.

В книге «Думай медленно... решай быстро» лауреат Нобелевской премии Даниэль Канеман описывает, как инвесторы, перегруженные информацией, часто переоценивают риски и теряют фокус на долгосрочной стратегии.

2️⃣ Ставьте цели. Определите, чего вы хотите достичь, и придерживайтесь своей стратегии.

3️⃣ Фокусируйтесь на качестве. Оценивайте компании по фундаментальным показателям, а не по шуму вокруг них.

4️⃣ Учитесь наслаждаться паузами. Помните, что бездействие — это тоже стратегия. Позвольте себе иногда быть просто наблюдателем на рынке.

Реагируйте только тогда, когда уверены, что действуете на основе качественной идеи.

Юрист 35 лет копил на пенсию в облигациях: что из этого вышло

Инвесторы — это не только квалифицированные специалисты на фондовом рынке. Их много среди простых людей, которые инвестируют ради конкретных целей. И каждый выбирает стратегию под свой запрос.

👥 Проблема

Майк Хаус, адвокат из Вашингтона, 35 лет вкладывал сбережения в облигационные фонды и был уверен в их безопасности. Однако ближе к пенсии он обнаружил, что инвестиции не сильно выросли. Это ставило под вопрос его планы путешествовать и заниматься благотворительностью.

Решение

Майк обратился к финансовому управляющему. Специалист объяснил, что стремление сохранить капитал привело к потере покупательной способности денег из-за инфляции.

Вместе они перераспределили портфель. 60–70% активов стали составлять акции, а остаток — облигации. Это позволило Майку получать ежегодный прирост капитала больше 6%. Доходность его предыдущих вложений была вдвое меньше.

🏆 Результат

Хаус уже пять лет находится на пенсии и теперь имеет восьмизначный чистый капитал. Это позволяет его семье заниматься волонтёрской работой в своей alma mater, часто ездить к родным и ежегодно путешествовать по миру.

🔜 Вместо вывода

• Когда до выхода на пенсию остаётся ещё много времени, важно не бояться рисковать. Акции — более рискованный инструмент, однако в долгосрочном периоде именно они могут помочь накопить внушительную сумму. Облигации важны, чтобы сохранить капитал, но акции помогут его приумножить.

• Если вы непрофессионал и не решаетесь самостоятельно составить портфель, можно рассмотреть фонды. Через них вы сможете вкладываться сразу в большой набор акций и облигаций.

• Хотя Майку удалось накопить себе на пенсию, его капитал мог быть гораздо больше, если бы он в своё время начал правильно формировать портфель и инвестировать в акции. Его ошибка — в переоценке собственных сил и недооценке того, какую работу нужно проделать на фондовом рынке для того, чтобы достичь нужного результата.

Как любовь к кроссовкам помогла создать стартовый капитал для бизнеса

Сегодня знакомим вас со второй историей о том, как простые люди начинают инвестировать и какие стратегии для этого они выбирают.

👥 Кейс

Майлз Гейдж, школьник из Чикаго, любил коллекционировать кроссовки. Ему нужно было накопить на учёбу в колледже. По совету мамы всякий раз, когда 12-летний Майлз тратил сэкономленные деньги на новую пару кроссовок Nike, он покупал и долю акций компании на ту же сумму.

Вскоре он приобрёл акции Apple, потому что любил свой iPod, и ещё нескольких фирм, которыми восхищался. Основой его инвест-стратегии стал совет Уоррена Баффета: «Владейте качественным бизнесом, с которым вы напрямую взаимодействуете».

В университет Майлз поступил по стипендии, а накопленный капитал пустил на открытие собственной компании. К моменту запуска бизнеса инвестиционный портфель Гейджа достигал $45 000. Это позволило покрыть первоначальные расходы и обеспечить проживание.

Майлз говорит, что вложил в портфель около $8000 и основной доход ему принесли самые первые инвестиции: Nike, Apple, Tesla и Johnson&Johnson.

📊 Результат

Вместе с другом Ге йдж основал компанию Rapunzl. Они обучают школьников финансам и предлагают бесплатное приложение для игры в биржевую торговлю. Сейчас бизнес растёт.

Во время уроков Майлз любит указывать на студентов в кроссовках Nike и говорить: «Спасибо. Вы платите мне, потому что я владею акциями Nike». Это часто производит впечатление, и студенты с энтузиазмом начинают относиться к инвестированию.

🔜 История Майлза показывает, что долгосрочность и регулярность инвестиций — ключевые факторы успеха. Даже при не самой продуманной стратегии они обеспечили нужный результат нашему герою.

🌐 Инвестировать теперь ещё проще

Знакомьтесь, @uk_pervaya_bot!

Мы создали чат-бота, который помогает сориентироваться в наших инвестиционных продуктах. Он в несколько кликов направит в нужный раздел сайта УК «Первая», где вы сможете узнать всё о фондах, стратегиях и доверительном управлении.

👥 Бот знает, где купить наши фонды, и даст ссылку на Сбербанк Онлайн или переведёт в личный кабинет УК «Первая».

Вы можете узнать у бота, кто управляет инвестициями: он перенаправит вас на страницу наших управляющих.

👀 В базе данных бота хранятся все нормативные акты по нашим фондам и стратегиям, лицензии. Их можно скачать в один клик.

Что ещё умеет бот

В разделе Справочная информация о продуктах вы найдёте ссылки на:

– динамику доходности продуктов УК «Первая»;
– свежие еженедельные обзоры рынка;
– информацию об уплате налогов после продажи паёв, при доверительном управлении и на ИИС.

С помощью бота УК «Первая» легко управлять своими инвестициями, получать аналитику и следить за рынком. Присоединяйтесь!

👀 Почему инвесторы оценивают свои активы дороже, чем те стоят на самом деле

Всему виной психологический феномен — эффект владения. Это когда люди переоценивают стоимость вещей, которые им принадлежат. Например, владелец машины стремится продать её по цене выше рыночной, но если бы сам покупал такую машину, то заплатил бы за неё меньше.

Как работает эта психологическая ловушка

Мы эмоционально привязываемся к вещам, будь то любимая машина, старые джинсы, недвижимость или акции. При этом страх потери пересиливает радость приобретения.

Из-за этого инвестор долго принимает решение о продаже актива, игнорирует риски и показатели рынка. В итоге упускает момент, когда можно получить прибыль, избежать убытков или хотя бы минимизировать их.

Эффект владения впервые зафиксировали американские исследователи Ричард Талер, Даниэль Канеман и Джек Нетч. Они провели эксперимент с участием студентов Корнелльского университета. Половине участников подарили кофейные кружки, а затем устроили торги.

Результат поразил: покупатели соглашались приобрести кружку в среднем за $2,5, а продавцы не готовы были с ней расстаться меньше чем за $5,25. Эксперимент неоднократно повторяли с другими предметами — результат тот же. Это и есть эффект владения в действии.

Как противостоять эффекту владения

1. Регулярно анализировать портфель
Оценивайте свои активы непредвзято, как будто они принадлежат не вам, а вашему другу или коллеге.

2. Диверсифицировать
Если вкладываться в целый набор активов, это уменьшает эмоциональную привязанность к отдельным из них.

3. Прописывать план выхода
Заранее определяйте условия, при которых продадите акции или другие активы. Буквально записывайте это.

🔜 Инвестору важно сохранять холодную голову и принимать рациональные решения. Чтобы достичь объективности, задайте себе вопрос: «Купил бы я этот актив сейчас за такую цену?»

Возможно, эти советы не помогут вам стопроцентно избежать ловушки эффекта владения, однако снизить его влияние точно смогут. А это, в свою очередь, поможет сохранить ваши вложения.