🌐 Что происходит на рынке в декабре

Приближается конец года. Для всех людей это особенное время, которое связано с предновогодними хлопотами. А у инвесторов оно ещё ассоциируется с «рождественским ралли» или «ралли Санта-Клауса».

«Рождественское ралли» — это промежуток в конце года, когда инвесторы довольно оптимистичны, что приводит к росту рынка. Тенденция сезонная, по аналогии с «деловым сезоном», который стартует в начале сентябре, или летним «сезоном отпусков».

Понятие придумали на Западе ещё в 70-х годах. Связь нашего рынка с иностранными остаётся, хоть она и тонкая — и в основном транслируется через динамику сырьевых товаров. Поэтому разберёмся, есть ли такое ралли у нас.

👀 Статистика

Согласно множеству исследований, основные фондовые индексы США примерно в 80% случаев растут в последнюю неделю декабря и в начале января. На это есть несколько причин:

– люди начинают инвестировать новогодние бонусы,
– увеличивается доля торгов более оптимистичных розничных инвесторов.

🇷🇺 Российский рынок

За последние 10 лет индекс Мосбиржи в декабре не имел ярко выраженной позитивной тенденции. Динамика определялась, скорее, внешними и фундаментальными причинам, а не настроениями инвесторов.

Так, снижения в 2014 и 2021 годах были связаны с геополитикой. Существенный рост в 2020 году — с эффектом низкой базы после коррекции на фоне пандемии. А околонулевая динамика 2023 года — с ускорением роста ключевой ставки.

В большинстве случаев движение рынка в декабре было положительным, при этих условиях:

– индекс был в плюсе с начала года,
– ключевая ставка на конец года ниже, чем на начало.

В текущих реалиях к нашему рынку сложно применить даже общеизвестные причины, которые объясняют рост котировок в конце года.

– Маловероятно, что 13-ю зарплату люди вкладывают в акции.
– Существенно снизились инвестиции институционалов после ухода иностранцев с нашего рынка.

🔜 Завтра расскажем, котировки каких компаний могут расти или снижаться в конце года. А также разберёмся, стоит ли сейчас вкладываться в акции.

🇷🇺 Что делать инвестору перед Новым годом

Как мы писали вчера, динамика российского рынка в декабре зависит больше от фундаментальных причин, а не от новогоднего настроения инвесторов. Но есть ряд компаний, котировки которых могут меняться в конце года, — этим и можно воспользоваться в своих интересах.

👥 Какие акции могут измениться в цене

• Например, Сургутнефтегаз. Чистая прибыль компании зависит от переоценки валюты на балансе, а она влияет на дивиденды. Итоговый размер переоценки фиксируется именно на 31 декабря. Если рубль ускоряет снижение или укрепляется, это может привести к изменению цены акций.

• Некоторые ИТ-компании, такие как Позитив. У эмитентов определённая специфика бизнеса — они заключают большинство контрактов в конце года, что увеличивает финансовые результаты в четвёртом квартале. А акции могут расти на спекулятивных ожиданиях сильного отчёта.

📊 Как делать не стоит

Новогоднее настроение может снизиться, если покупать акции под конец года без макропредпосылок или фундаментального обоснования. Есть вероятность, что надежда на быструю прибыль приведёт лишь к потере денег.

🔜 Готовим себе подарки

Предновогодний текст было бы неправильно заканчивать не самым радостным выводом, что ралли ждать не стоит. Текущая коррекция индекса Мосбиржи с начала года около 17%, акции крупных и растущих компаний сильно подешевели. Традиционно покупка таких бизнесов приносила выгоду своим акционерам — за счёт роста капитализации и дивидендов.

Банк России и аналитики ожидают, что ключевая ставка будет снижаться в 2025 году. Это может стать хорошим моментом, чтобы начать формировать долгосрочные позиции в акциях. Тут ситуация как с подарками на Новый год: покупаем в конце 2024 года, а распаковываем и радуемся уже в начале 2025 года.

💱 Что будет с рублём

В ноябре национальная валюта потеряла почти 8% к юаню и 10% к доллару. Основная причина — новые санкции против отдельных российских банков и рост геополитической напряжённости.

В первые дни декабря курс был 105–108 ₽/$ и 14,3–14,8 ₽/¥. В начале осени котировки находились около 90 ₽/$ и 12,5 ₽/¥.

📊 Что ещё мешает рублю укрепляться

– Относительно низкие цены на нефть. Осенью Brent стоила примерно $75 за баррель, в январе-августе — около $85.
– Смягчение нормативов по возврату и продаже экспортной выручки.
– Эпизоды роста локальных юаневых ставок.
– Устойчивый спрос на импорт товаров и услуг — $30–35 млрд в месяц.

По данным Банка России, чистые продажи валюты крупнейшими экспортёрами в январе-августе в среднем составляли $12,7 млрд в месяц. Затем снизились до $8,3 млрд в сентябре и до $10,3 млрд в октябре. На это было две причины: более дешёвая нефть и мягкие требования к репатриации валютной выручки.

📊 Что может помочь

• Банк России уже перестал регулярно покупать иностранную валюту для Минфина, что должно оказать некоторую поддержку рублю. Решение увеличит предложение иностранной валюты на рынке в декабре на 5,4 млрд ₽ в день.

• На стороне рубля остаются высокие рублёвые процентные ставки.

• Решение инфраструктурных проблем с международными расчётами

👥 Как ситуация повлияет на решение ЦБ

По недельным данным, инфляция уже превысила 9% г/г. Ослабление рубля усиливает проинфляционные риски. Мы ждём, что Банк России в декабре повысит ключевую ставку до 24–25%.

Более сдержанное решение — повышение ключевой ставки до 23% — может быть принято, если курс доллара вернётся в диапазон 95–100 ₽.

🔜 Чего ждать дальше

Динамика рубля будет зависеть от скорости адаптации к новым санкциям и от геополитической обстановки. До конца года волатильность на валютном рынке может быть высокой. Ждём курс: 100–110 ₽/$ и 13,7–15,1 ₽/¥.

В начале следующего года диапазон колебаний может сузиться до 100–105 ₽/$ и 13,7–14,4 ₽/¥.

🌐 Последний ежемесячный обзор…

…Последний в 2024 году! Не переживайте, в следующем, 2025 году управляющие продолжат радовать вас видеообзорами. А теперь к событиям ноября.

В начале прошлого месяца акции росли после выборов в США, но следом начали снижаться. На долговом рынке увеличились доходности коротких ОФЗ, а среднесрочных и долгосрочных — уменьшились. Чтобы узнать подробнее — смотрите видео.

Также управляющие расскажут:

– какие есть перспективы у фондового рынка в ближайший год,
– почему растут доходности краткосрочных облигаций,
– какие инструменты имеют оптимальное соотношение риска и доходности.

Понравился видеообзор? Тогда ставьте 🔥 на пост. Сколько здесь будет реакций — столько подарков от Деда Мороза найдут наши управляющие под новогодней ёлкой.

🛢 Нефть в небольшом плюсе — что за этим стоит?

В ноябре нефть была в коридоре $70–75 за баррель, а в конце месяца стоила $74 за баррель — на 1,3% больше, чем в конце октября. Рынок был между:

– пессимизмом о перспективах роста спроса в 2025 году,
– ожиданием, что ОПЕК+ снова покажет готовность поддержать цены и отсрочит рост добычи.

👥 Встреча ОПЕК+

Она не разочаровала. Как и ожидалось, постепенное снятие добровольных ограничений в 2,2 млн баррелей в сутки отложили до конца первого квартала 2025 года. Это третья отсрочка подряд. Первый раунд добровольных ограничений в 1,65 млн баррелей и квоты для всех членов ОПЕК+ были продлены ещё на год — до конца 2026 года.

Это показывает, что ОПЕК+ готова держать цены выше $75 за баррель. Что должно хоть немного развеять опасения о навесе баррелей ОПЕК+ в 2025 году. Организация не заинтересована в ценовой войне, готова реагировать на изменение прогнозов баланса спроса-предложения, чтобы держать комфортную цену.

👀 Мировые энергетические агентства

• В ноябрьских отчётах они вновь немного снизили прогнозы спроса на 2025 год. Ожидания по росту спроса теперь 1–1,5 млн баррелей в сутки. Это соответствует среднему темпу последних 20 лет.

Основными драйверами роста остаются страны Азии. Роль Китая снизится — он уступит место Индии и другим азиатским странам.

• Что касается предложения: прогноз роста добычи вне ОПЕК+ — 1,2–1,5 млн баррелей в сутки. В основном за счёт США, Канады, Бразилии и Гайаны. Так можно полностью закрыть рост спроса. Поэтому ОПЕК+ придётся придержать баррели в 2025 году, чтобы не было избытка предложения.

• Но рынок пока ещё в дефиците. Согласно Минэнерго США, в четвёртом квартале 2024 года он составит 0,3 млн баррелей в стуки.

МЭА сообщает, что уже пятый месяц запасы сокращаются.

🔜 Наш прогноз

Мы учитываем фундаментальные факторы и подтверждение ОПЕК+ о готовности корректировать планы. Поэтому ожидаем, что нефть удержится в диапазоне $70–80 за баррель в ближайшие месяцы.

🏆 Наши фонды признаны лучшими!

Делимся хорошей новостью — получили премию Frank Invest & Insurance Award за лучшие БПИФы для розничного инвестора. Мы стали лидером интегрального рейтинга Frank RG по качеству управления, доходности, комиссиям и разнообразию продуктовой линейки биржевых фондов.

✅ Первопроходцы

Наша УК первая запустила БПИФы на российском рынке в 2018 году и до сих пор предлагает самую широкую линейку таких продуктов — 19 фондов на разные классы активов.

Фонды «Первой», которые стали пионерами индустрии:

– SBCN и SBBY — на активы, номинированные в юанях;
– SBFR — на облигации с переменным купоном;
– SBLB — на долгосрочные ОФЗ;
– SIPO — на бумаги из индекса Мосбиржи IPO;
– SBSC — на акции средней и малой капитализации.

👀 «Сберегательный»

Флагманский БПИФ денежного рынка (SBMM) с начала года привлёк 155 млрд ₽, а в ноябре стал самым популярным фондом у российских инвесторов. За 2024 год мы дважды снижали комиссию в фонде, сейчас она одна из самых низких на рынке — 0,333%.

📊 Лучшая доходность

Четыре наших биржевых фонда находятся в топ-10 по доходности с начала года:

– «Доступное золото» (SBGD) вырос на 49,66%;
– «Сберегательный в юанях» (SBCN) — на 24,4%;
– «Фонд валютных облигаций» (SBCB) — на 18,08%;
– «Инструменты в юанях» (SBBY) — на 17,73%.

Дисклеймер

👀 $100 сегодня или $200 через месяц?

В 1972 году учёный Уолтер Мишель провёл эксперимент в Стэнфордском университете. В исследовании участвовали 600 детей, каждому из них дали выбор: съесть одну зефирку сейчас или получить две через 15 минут. Лишь треть всех малышей смогли дождаться второго угощения. Остальные же выбрали маленькую награду сразу же.

Самые интересные результаты психолог получил уже после окончания теста. Мишель следил за тем, как сложится будущее участников: оказалось, что более терпеливые имели лучшие результаты в учёбе и личной жизни.

Стэнфордский «зефирный эксперимент» наглядно показывает, как работает гиперболическое дисконтирование. Это когнитивное искажение, из-за которого люди предпочитают немедленную и скромную награду вместо чего-то большого в будущем.

🔜 Проверьте себя

Если вам предложат $100 сейчас или $200 через месяц, что вы выберете? Скорее всего, большинство предпочтёт немедленную награду.

Немного изменим условия: $100 через год или $200 через год и один месяц? Тут большая часть людей уже бы согласилась подождать, потому что событие произойдёт нескоро, его ценность снизилась.

Это явление можно показать с помощью графика — гиперболы. Люди придают большее значение ближайшим событиям, а не отдалённым по времени.

📊 Как это проявляется в инвестициях

Феномен влияет на выбор активов и стратегий. Инвесторы, подверженные гиперболическому дисконтированию, могут преувеличивать ценность быстрых доходов и часто торговать. Издержки растут, теряется вся выгода долгосрочных инвестиций.

Именно время и сложный процент могут помочь сколотить солидный капитал. Об этом мы писали на примере уборщика-миллионера и завещания Бена Франклина.

Поэтому так важно знать о гиперболическом дисконтировании. Если вы понимаете предвзятость своего мышления, то сможете контролировать решения и мыслить долгосрочно. А не искушаться на быстрые и незначительные соблазны.

✅ Получили две номинации за фонды облигаций

Новый день — новые победы! УК «Первая» стала лауреатом премии «Время инноваций — 2024» сразу в двух номинациях в категории «Финансы и консалтинг. Инвестиции».

📊 «Прорыв года»

Награду вручили нам за фонд «Облигации с переменным купоном» (SBFR).

БПИФ инвестирует во флоатеры — бумаги с купоном, ставка которого привязана к ключевой ставке или ставке денежного рынка RUONIA. Такие облигации позволяют защитить деньги от инфляции, а также дают доход на уровне или выше депозита.

SBFR — первый на российском рынке биржевой фонд, который ориентирован на флоатеры. В портфеле БПИФа есть как ОФЗ, так и корпоративные облигации с переменным купоном.

👥 «Открытие года»

Эту награду мы получили за БПИФ «Долгосрочные гособлигации» (SBLB).

Фонд позволяет зафиксировать повышенную доходность по таким бумагам надолго, а при снижении ставки — заработать и на росте самих облигаций. В составе SBLB — готовый набор наиболее привлекательных долгосрочных ОФЗ. Средний срок до погашения бумаг — 14 лет.

🔜 О премии

«Время инноваций» вручают с 2011 года. Лауреаты — флагманы нашей экономики, которые считают инновации своей приоритетной стратегией.

Дисклеймер

🏆 И победителем становится…

Сегодня закончился наш розыгрыш MacBook Air M1. Объявляем счастливчика, который заберёт главный приз, — V. (@vernelo)

Результаты розыгрыша вы можете проверить здесь.

🌐 23 тысячи человек приняли участие в конкурсе — благодарим каждого из вас. Мы продолжим и дальше делиться аналитикой фондового рынка и радовать подписчиков полезными подарками.

Победителю напишем до 31 декабря через официальный аккаунт УК «Первая» в Телеграм: @am_first_official.

🌐 Волшебная формула Баффета

Возможно ли узнать состояние рынка с помощью всего одного индикатора? На этот вопрос в 2001 году ответил Уоррен Баффет в эссе для журнала Fortune.

👀 «Барометр здоровья экономики»

Индикатор Баффета показывает, насколько размер фондового рынка сопоставим с экономикой в целом. Рассчитывается как отношение рыночной капитализации всех публичных компаний страны к её ВВП.

Индикатор Баффета = (Рыночная капитализация / ВВП) × 100%

Текущий индикатор сравнивают со среднеисторическим значением (сейчас оно 125%). Вот как трактуют результаты.

– Показатель меньше среднеисторического — рынок недооценён. Чем меньше процент, тем больше недооценка.
– Показатель около среднеисторического значения — рынок оценён справедливо.
– Индикатор выше среднеисторического — рынок переоценён.

Индекс Баффета позволяет увидеть картину целиком, даже если вы не следите за аналитикой каждый день.

🦷 История в цифрах

Выделяют несколько наиболее успешных прогнозов.

– Великая депрессия 1920-х годов. Аналитики построили на исторических данных индекс Баффета для этого периода. Оказалось, что он показал пик перегретого рынка ещё до того, как биржи обвалились.
– 1990-е годы. Индикатор начал резко расти и превысил 140% к началу 2000 года. Это стало предвестником пузыря доткомов, который вскоре лопнул.
– Восстановление 2010-х годов. После кризиса ипотечного кредитования показатель плавно рос. В этот период экономика восстанавливалась, а акции росли.

🔜 Недостатки

У индекса Баффета были и неудачные прогнозы. Перед кризисом 2008 года индикатор только слегка превысил среднеисторическое значение — был почти в «норме».

Также важно помнить, что индикатор учитывает лишь рынок акций, но не состояние других рынков, например долгового. А ведь оба рынка тесно связаны. Когда ключевая ставка меняется, деньги могут перетекать в акции или в облигации.

Индикатор Баффета — не универсальный показатель, но он даёт понять, где находится рынок акций относительно исторической нормы.

🏆 Получили важную премию

Названы победители премии в сфере премиального обслуживания Wealth Navigator Awards. «Первая» признана лучшей управляющей компанией.

В 2024 году в сегменте индивидуального доверительного управления число наших клиентов выросло на 24%, а стоимость чистых активов под управлением — на 40%. Этого удалось достичь благодаря актуальным решениям. Управляющие используют широкий спектр инвестиционных инструментов — для разных задач и риск-профилей.

Организаторы премии в России — портал PBWM.ru и журнал Wealth Navigator (ранее SPEAR’S Russia).

💱 Почему ЦБ поднимет ставку 20 декабря

Инфляция существенно превышает октябрьский прогноз Банка России из-за роста цен на продукты. Проинфляционные риски выросли из-за санкций и волатильности на валютном рынке. Ситуация на рынке труда остаётся напряжённой, а неопределённость по поводу геополитики — высокой. Инфляционные ожидания бизнеса растут, в том числе из-за предстоящего повышения налогов, МРОТ и тарифов.

В сложившихся условиях ждём, что Банк России повысит ключевую ставку до 24–25%. Вероятно, сигнал будет умеренно жёстким: регулятор сообщит, что будет оценивать целесообразность повышения ставки на ближайших заседаниях. Такой вариант превосходит консенсус и может оказать большее влияние на экономику.

👀 Источники оптимизма

Кроме роста процентных ставок, в будущем снижению инфляции могут способствовать:

– ожидаемое снижение бюджетного импульса,
– ужесточение макропруденциального регулирования,
– соблюдение нормативов краткросрочной ликвидности,
– возможное ограничение льготных кредитов,
– меры правительства по увеличению предложения.

Пока эти эффекты только начинают проявляться. Поэтому более оправданным выглядит существенное повышение ставки — до 24–25%.

👥 Тактика и стратегия

Нельзя исключать, что Банк России продолжит придерживаться более осторожной тактики. Тогда он с максимально жёстким сигналом повысит ставку до 23% в декабре. А до 25% — уже в феврале 2025 года.

🔜 Что потом

В базовом сценарии ждём, что ставка останется такой ещё долго. Повышение ключевой ставки продолжится в рисковом сценарии — если будут расти геополитическая напряжённость и государственные расходы.