🏆 Золото на пике

Золото росло в 2020 году из-за большого вливания денег в экономику от мировых ЦБ. После этого цена на металл больше трёх лет «топталась на месте».

Однако 2024 год вновь стал годом золота. Котировки с января прибавили больше 26% — сейчас металл торгуется в районе $2600 за тройскую унцию. Только за этот год цены установили больше 30 новых исторических максимумов.

📊 Причины роста

Вот что сделало золото одним из лучших активов в этом году:

– геополитические события;
– стабильный спрос от центральных банков.

• Большинство мировых регуляторов стали снижать ставки. Поэтому долговые инструменты начали дорожать, а их доходности — снижаться. Это стимулирует инвесторов переходить в золото. Люди традиционно стремятся защитить капитал от инфляции и всё больше вкладываются в биржевые фонды на этот драгоценный металл.

• Золото — защитный актив. Его цена растёт, реагируя на геополитическую напряжённость. Так, золото дорожает на 2,5%, когда Индекс геополитического риска (GRP) увеличивается на 100 пунктов.

Зависимость подтверждается: после выборов в США рынки с большей степенью вероятности ожидают прекращения военных конфликтов, что снижают геополитические риски. Поэтому цены на золото скорректировались на 6% с рекордных $2800 за тройскую унцию.

👀 Кто создаёт спрос

Совокупный спрос с июля по сентябрь вырос на 5% — до 1 313 тонн. Это рекорд для третьего квартала.

Спрос на золото от ювелирной и технологической отраслей как правило стабилен. Поэтому золото растёт, когда его активно начинают покупать центральные банки и фонды.

🔜 Чего ждать дальше

В прошлом квартале золото быстро дорожало из-за первых положительных притоков со стороны фондов. Если динамика останется такой же, то драгоценный металл может ещё вырасти до конца года. При этом, снижение глобальных рисков может уменьшить спрос на защитные инструменты, что продолжит коррекцию в ценах на золото.

Завтра расскажем, как можно вложиться в этот драгоценный металл. Разберём несколько способов, их плюсы и минусы.

👥 Как лучше вложиться в золото

Весь 2024 год золото дорожает. Вчера мы писали, что тенденция может сохраниться и дальше. Поэтому разберём, как лучше инвестировать в этот металл.

1️⃣ Физическое золото

Самый традиционный способ — купить слитки, инвестиционные монеты или ювелирные украшения. Но стоит помнить про нюансы.

– Если вы владеете слитками меньше трёх лет, то при продаже нужно будет заплатить НДФЛ.
– Даже небольшая царапина на слитке может сильно снизить цену металла.
– Продать золото банку можно только с сертификатом. Банк будет проводить экспертизу и оценивать состояние слитка.
– Если вы храните золото в банке, то придётся оплатить сейфовую ячейку.
– На цену инвестиционных и памятных монет влияет не только масса, но и тираж.

Но есть и более ликвидные способы, которые не требуют трат на хранение.

2️⃣ Обезличенный металлический счёт (ОМС)

Он похож на банковский счет, на который покупается металл. Счёт можно пополнять или выводить с него деньги. При этом разница между покупкой и продажей может быть большой — курс устанавливает банк. НДФЛ при продаже нужно платить самому.

3️⃣ Акции золотодобывающих компаний

Это опосредованный способ, ведь на цены акций влияют не только котировки золота. Они также зависят от финансового и операционного положения компании, корпоративного управления и так далее.

4️⃣ Биржевые фонды

БПИФы на золото обеспечены физическим золотом и имеют ряд плюсов.

– Инвестору не нужно покупать, доставлять и хранить металл.
– Цена паёв устанавливается рыночным способом.

Поэтому всё больше людей по всему миру вкладываются в золото через фонды. Что и влияет на динамику цен.

Согласно данным Investfunds, в России есть пять фондов на золото. С начала года они выросли больше чем на 32%.

У нашей УК тоже есть такой фонд — Доступное золото (тикер — SBGD). Он инвестирует в физический металл, который хранится в Национальном Клиринговом Центре (НКЦ) — структуре Мосбиржи. При этом спред (разница между ценой покупки и продажи паёв), как правило, меньше 1 ₽.

🏆 Как инвестировали цари. Часть 1

Мы уже рассказывали историю появления бирж в нашей стране. В дореволюционной России инвестициями занимались не только купцы, дворяне и крестьяне, но и члены царской семьи. Сегодня разберёмся, как они пытались приумножить свои капиталы.

1️⃣ Екатерина II и морская торговля

Первым инвестором в царской семье можно считать Екатерину II. В 1763 году она позволила тульскому купцу открыть компанию для торговли в Средиземном море. Чтобы привлечь деньги, выпустили 200 акций, 20 из которых купила императрица.

В 1772 году Екатерина II вложилась в «Воронежскую торговую компанию», которая торговала в Крыму и Средиземном море. Возможно, инвестировала она не для заработка, а чтобы профинансировать военную разведку.

2️⃣ Мария Фёдоровна и вклады

Супруга Павла I тоже системно занималась инвестициями. За каждого своего ребёнка она получала деньги — аналог современного материнского капитала. Сумму держала на депозитах: в казнах воспитательных домов. Это приюты для сирот, которые могли вести банковскую деятельность.

Историк Игорь Зимин пишет, что первый вклад под 4–5% годовых Мария Фёдоровна открыла для сына — будущего императора Александра I. За 20 лет капитал на депозите вырос с 13 тысяч ₽ до 30,5 тысяч ₽.

3️⃣ Александр I и Аляска

В начале XIX века начали расцветать торговые и промышленные компании. Так, с 1799 года по 1836 год появилось 40 акционерных обществ. Они были важны для экономики страны, поэтому акции покупали даже императоры, чтобы показать пример дворянам и купцам.

Согласно научной статье Соколова М.Ю., Александр I инвестировал в несколько таких бизнесов. Например, он вложился в Российско-американскую компанию, которая осваивала Аляску. Доля императора в компании — 0,27%. За 18 лет бумаги принесли среднюю доходность в 1% годовых.

🏆 «Сберегательный» бьёт рекорды

За последний год ключевая ставка увеличилась на 6%. Поэтому денежный рынок сейчас популярен у частных и институциональных инвесторов.

Наш фонд вносит существенный вклад в рост рынка. Доля «Сберегательного» (тикер — SBMM) в стоимости чистых активов схожих фондов — больше 25%.

✅ Как обойти рынок

За последний год активы фондов денежного рынка увеличилось более чем 5 раз. А наш «Сберегательный» вырос в 8 раз! На это есть три причины.

– Профессиональные управляющие — за год они обеспечили рост пая на 17,38%. А в последние месяцы вышли на первые позиции по доходности среди фондов денежного рынка.
– Инфраструктурные расходы — одни из самых низких на рынке, суммарные расходы инвестора не превышают 0,333%. Кстати, если покупать в СберИнвестициях, то нет брокерской комиссии.
– У нашего фонда спред (разница между ценой покупки и ценой продажи) составляет всего 0,1 копейки. Это положительно влияет на доходность фонда и совсем незначительно даже для крупных сумм.

📊 Перспективы денежного рынка

Последняя статистика по инфляции и экономической активности, инфляционные ожидания — всё складывается в пользу того, что Банк России может поднять ставку до 23% в декабре. Жёсткая политика ЦБ сохранится и в первой половине 2025 года. Поэтому популярность денежного рынка не уменьшится. Особенно это касается наиболее дешёвых и эффективных инструментов — таких, как «Сберегательный».

Дисклеймер

Как инвестировали цари. Часть 2

Продолжаем наш пост о членах царской семьи и их вложениях. Сегодня на очереди четыре последних правителя Российской империи.

4️⃣ Николай I и депозиты

Брат и преемник Александра I не интересовался акциями, а всю жизнь вкладывал в депозиты. Инвестировать он начал ещё в детстве. Раз в квартал счёт мальчика пополняли на 33 тысячи ₽ — остаток от всех личных трат шёл на вклад в Московскую сохранную казну. В 1804 году накопилось 639 тысяч ₽, а через 17 лет — уже в два раза больше.

Даже после совершеннолетия Николай I не изменил финансовую стратегию. Как и его мать — Мария Фёдоровна — продолжал относить все сбережения на вклады.

5️⃣ Александр II и английские банки

На смену Николаю I пришёл Александр II, который уже вкладывался в акции. Например, он владел 1200 ценными бумагами Главного общества российских железных дорог. Но мировой финансовый кризис дошёл и до России — акции упали в два раза.

Император решил застраховаться от таких рисков и для диверсификации открыл счёт в английском банке. Историк Игорь Зимин пишет, что к 1881 году Александр II смог скопить 878 тысяч ₽.

6️⃣ Александр III и игра на котировках

Новый император продолжил дело отца и тоже инвестировал в акции. Согласно книге Игоря Зимина «Царские деньги. Доходы и расходы Дома Романовых», в 1882 году Александр III имел на английских счетах уже 18–20 млн ₽. Деньги не просто лежали, а работали — чиновники Министерства финансов следили за котировками английских бумаг и пытались получить максимальную прибыль.

7️⃣ Николай II и российские облигации

Последний российский император вывел эти деньги из английских банков и полностью закрыл счета в 1900 году. Николай II и его семья начали инвестировать в российские государственные облигации. Всего члены царской семьи вложили в бумаги больше 70 млн ₽. Доходность была около 4%, и только за 1906 год удалось заработать 2,8 млн ₽.

👥 Фонд «чёрный ящик»

В этом году умер Джим Саймонс, состояние которого оценивалось в $31 млрд. Инвестор известен тем, что создал один из самых прибыльных хедж-фондов, который обыгрывал рынок необычным способом.

👀 Математическая подготовка

У Саймонса с детства были способности к точным наукам. За три года он окончил среднюю школу, а потом получил степень бакалавра по математике — тоже за три года. Затем молодой человек стал преподавать в университете.

В 1964 году Джима пригласили на секретную службу в оборонную сферу. Там он взламывал шифры и коды, а также познакомился с алгоритмами для компьютеров. Половину рабочего времени математик тратил на своё увлечение — прогнозировал движение цен на фондовом рынке. Но через три года Саймонса уволили за критику правительства США.

📊 Огромная прибыль

В 40 лет Джим Саймонс уже был успешным профессором, но решил оставить стабильную работу. Он основал компанию Renaissance Technologies, а внутри — фонд Medallion, который занимался краткосрочной торговлей.

Через 12 лет Medallion принёс 56% доходности за вычетом комиссий. И ещё на протяжении 35 лет зарабатывал по 40% годовых для своих вкладчиков.

Сейчас вся Renaissance Technologies управляет активами больше чем на $50 млрд. А Medallion стал закрытым — в него могут вложиться только сотрудники компании Саймонса.

🔜 В чём секрет

Фонд Medallion полагается на технический анализ и автоматизированные системы торговли. Но как именно устроены процессы внутри — неизвестно. Поэтому его стратегию называют «чёрным ящиком».

Аналитики компании — только математики, физики и криптографы. Джим со своими сотрудниками собирал терабайты данных за несколько веков. Они учитывали экономику, политику, даже солнечные пятна и проблемы с едой в разных точках земли. Анализ таких массивов данных позволил выявлять аномалии на рынке и зарабатывать на них.

🌐 Тяжелый год для металла

Цены на сталь в 2024 году столкнулись с давлением из-за ряда причин.

– Резко растёт экспорт из Китая. На страну приходится 53% мирового производства стали.
– Стагнация в промышленности ЕС и США.
– Избыточное предложение и снижение затрат на железную руду и коксующийся уголь.

🇷🇺 Российский рынок

В 2024 году он был более устойчив. До 2022 года цены на сталь формировались с учётом экспортного паритета. В 2022–2023 годах внутренние цены стабилизировались и стали относительно выгодными для металлургов.

Дальнейшая конъюнктура рынка будет зависеть от жёсткости ЦБ. Высокие ставки тормозят рост реального сектора и прежде всего строительства, которое потребляет около 70% сталелитейной продукции.

Большого кризиса в строительной отрасли пока нет. В сентябре 2024 года запустили проектов на 4,3 млн квадратных метров — на 4% ниже, чем годом ранее. Однако общий запуск с начала года на 6% выше, чем в 2023 году.

Спрос на сталь в строительном секторе в 2025 году может плавно снижаться — с учётом инерции, ожидаемой высокой процентной ставки и отмены ряда программ льготной ипотеки. Общее потребление стали в 2024 году может сократиться на 5–6%. Негативную динамику следует ждать и в 2025 году.

👥 Как дела у металлургов

Их положение неоднозначно.

– ММК в третьем квартале года сократил продажи на 19% от года к году, но в основном за счёт ремонтов в доменных печах и переделе.
– Северсталь увеличила продажи на 3% и показала в целом хорошие финансовые результаты за квартал. К тому же компания увеличила дивиденды.

Перспективы акций металлургов в 2025 году будут зависеть в основном от ситуации в строительном секторе. Однако рынок в значительной степени уже заложил спад в цены. Это отражается в низких мультипликаторах — EV/EBITDA меньше 3,5x для трёх крупнейших игроков.

Отметим, что у Северстали, ММК и НЛМК накоплен запас ликвидности, а долговая нагрузка отрицательная. Они имеют гораздо больший запас прочности в прохождении негативной фазы кризиса, чем закредитованные Мечел и ТМК.

💱 Что происходит с национальной валютой

Рубль довольно значительно снизился. Наиболее вероятная причина — новые санкции против отдельных банков.

Ограничения могли привести к проблемам с поступлением экспортной выручки. При этом спрос на иностранную валюту в конце года традиционно высокий. В результате дисбаланс мог вызвать резкие колебания курса. Кроме того, новостной фон может создавать девальвационные ожидания среди людей и вызывать дополнительный спрос.

🔜 Возможные решения

Банк России уже перестал регулярно покупать иностранную валюту в рамках бюджетного правила — это должно снизить спрос.

Динамика рубля во многом будет зависеть от того, как быстро решатся проблемы с платёжной инфраструктурой. Кроме того, в арсенале остаются: меры по валютному контролю, интервенции на валютном рынке, договорённости с экспортёрами.

Скорее всего, повышение нормативов возврата валютной выручки не окажет значительного эффекта. Ведь репатриацию выручки затрудняют ограничения, а не решения экспортёров.

🦷 Заседание ЦБ

Решение по ключевой ставке будет зависеть от скорости стабилизации на валютном рынке. Ещё до последних санкций и ослабления рубля мы ожидали повышения ставки до 23% в декабре. Инфляция по итогам года с высокой вероятностью будет не ниже 9% г/г.

У вас (1) пропущенный…

Точнее, почти пропущенный от Первого инвестиционного. Но вы зашли на канал вовремя, чтобы поучаствовать в розыгрыше. А с нашим призом — MacBook Air M1 256 Гб — всегда будете в сети и ничего не пропустите.

🔜 Правила простые, как и всегда:

• подпишитесь на Первый инвестиционный;
• нажмите кнопку «Участвую!» под этим постом.

Счастливчика выберем 16 декабря в 12:00 и отправим ему новый MacBook. Желаем удачи!

🏆 Чтобы не пропустить итоги, включайте уведомления на канале. А бонусом вы всегда будете в курсе новых инвестиционных идей и тщательной аналитики от наших экспертов.

Дисклеймер

📊 Как связаны навыки и уверенность

В 1995 году в Питтсбурге произошло необычное преступление. Мужчина ограбил два банка, не используя средств маскировки. Воришку поймали в тот же день и показали запись с камер. Он удивился: «На мне же был лимонный сок!» Преступник был уверен, что камеры не распознают людей, натёртых соком лимона.

Случай вдохновил Дэвида Даннинга и Джастина Крюгера на исследование. Психологи предположили, что глупость помешала вору не только грамотно провернуть преступление, но и признать ошибку.

👥 Научный подход

В 1999 году Даннинг и Крюгер опубликовали статью «Некомпетентные и не знающие об этом: как трудности в признании собственной некомпетентности приводят к завышенной самооценке».

В ходе исследования студентам выдали тесты на чувство юмора, логику и грамматику. Прежде чем участники узнали результаты, их попросили прикинуть свои баллы в процентах. Люди с самыми низкими результатами оценили себя на 50% выше, чем было на самом деле. Студенты с лучшими баллами, наоборот, недооценили свои успехи.

Эффект Даннинга — Крюгера — это когнитивное искажение, при котором люди убеждены, что хорошо разбираются в какой-то сфере, хотя они некомпетентны. А чем глубже экспертиза — тем больше сомнений.

📊 Кривая Даннинга — Крюгера

Этот график состоит из четырёх этапов и показывает путь от некомпетентности до экспертности.

1. «Пик глупости» — «Я знаю всё».
2. «Долина отчаяния» — «Я ничего не знаю».
3. «Склон просветления» — человек применяет свои знания, понимает, куда ему расти.
4. «Плато стабильности» — человек становится уверенным в себе специалистом.

👀 Как проявляется в инвестициях

Эффект часто характерен для начинающих инвесторов. Особенно если попасть в цикл роста рынка — в этот момент легко спутать тенденцию рынка со своими решениями.

🔜 Как бороться

Вспомним студентов с наименьшими результатами из исследования Даннинга и Крюгера. Участники перестали завышать свои баллы после того, как обучились по темам тестов. Значит, действенный метод — это увеличивать компетенции.

🌐 Что происходит на рынке в декабре

Приближается конец года. Для всех людей это особенное время, которое связано с предновогодними хлопотами. А у инвесторов оно ещё ассоциируется с «рождественским ралли» или «ралли Санта-Клауса».

«Рождественское ралли» — это промежуток в конце года, когда инвесторы довольно оптимистичны, что приводит к росту рынка. Тенденция сезонная, по аналогии с «деловым сезоном», который стартует в начале сентябре, или летним «сезоном отпусков».

Понятие придумали на Западе ещё в 70-х годах. Связь нашего рынка с иностранными остаётся, хоть она и тонкая — и в основном транслируется через динамику сырьевых товаров. Поэтому разберёмся, есть ли такое ралли у нас.

👀 Статистика

Согласно множеству исследований, основные фондовые индексы США примерно в 80% случаев растут в последнюю неделю декабря и в начале января. На это есть несколько причин:

– люди начинают инвестировать новогодние бонусы,
– увеличивается доля торгов более оптимистичных розничных инвесторов.

🇷🇺 Российский рынок

За последние 10 лет индекс Мосбиржи в декабре не имел ярко выраженной позитивной тенденции. Динамика определялась, скорее, внешними и фундаментальными причинам, а не настроениями инвесторов.

Так, снижения в 2014 и 2021 годах были связаны с геополитикой. Существенный рост в 2020 году — с эффектом низкой базы после коррекции на фоне пандемии. А околонулевая динамика 2023 года — с ускорением роста ключевой ставки.

В большинстве случаев движение рынка в декабре было положительным, при этих условиях:

– индекс был в плюсе с начала года,
– ключевая ставка на конец года ниже, чем на начало.

В текущих реалиях к нашему рынку сложно применить даже общеизвестные причины, которые объясняют рост котировок в конце года.

– Маловероятно, что 13-ю зарплату люди вкладывают в акции.
– Существенно снизились инвестиции институционалов после ухода иностранцев с нашего рынка.

🔜 Завтра расскажем, котировки каких компаний могут расти или снижаться в конце года. А также разберёмся, стоит ли сейчас вкладываться в акции.