👀 Миллионы на пустых бутылках

Мы уже писали об уборщике из США, который накопил $8 млн с самой обычной зарплатой. Оказывается, сколотить состояние можно вообще без неё. Сегодня разберём ещё одну неординарную историю.

Курт Дегерман — долларовый миллионер, инвестор, трейдер и по совместительству бездомный. Большую часть жизни он бродяжничал на улице и питался объедками, а в свободное время торговал на бирже. На фондовом рынке швед заработал $1,4 млн.

Необычный бродяга

В школе Курт был самым способным ребёнком. Но из-за психологических проблем забросил учёбу и замкнулся в себе. Последние 40 лет жизни Дегерман провёл на улицах шведского города Шеллефтео. Чтобы заработать на жизнь, он собирал бутылки от пива.

Дегерман отличался от других бродяг. Все свободные деньги он вкладывал в фондовый рынок.

Главный секрет — знания

Курт хорошо разбирался в экономике и финансах. Он понимал, когда нужно купить акции, а когда — продать. Дело не только в чутье — бездомный постоянно учился.

Собрав на улице бутылки, Дегерман шёл в бесплатные библиотеки и читал там экономические газеты. Новости фондового рынка помогали ему удачно инвестировать и всегда держали в курсе важных процессов.

Активы Курта

Бродяга умер в 2008 году в 60 лет. После смерти он стал знаменитым — на его счетах обнаружили $1,4 млн:

• $1,1 млн — в акциях и других ценных бумагах в швейцарском банке,
• ещё $300 тысяч — в 124 золотых слитках.

Вдобавок оказалось, что Курт не бездомный: у него было скромное жильё, и в нём — $450 наличными.

Дегерман инвестировал в самые крупные шведские компании, но точный состав его портфеля неизвестен. Всё состояние Курт завещал двоюродному брату, который единственный навещал его в больнице.

Эта история показывает, что терпение и дисциплина могут позволить любому накопить капитал.

🏆 Грамотные решения управляющих

Мы уже писали о Фонде российских акций. Прошлым летом он вырос на 37,52% и принёс пайщикам альфу — дополнительную прибыль относительно Индекса Мосбиржи полной доходности — 4,26% (за вычетом комиссии).

На рынке акций коррекция, инвесторы иррациональны. Но наши управляющие сохраняют холодные головы, и фонд снова выше рынка. На 25 сентября Индекс Московской биржи с учётом дивидендов потерял 2,5%, но фонд в плюсе. Расскажем, как управляющим это удалось.

👥 Выстроили стратегию

В начале года сделали ставку на ИТ-компании. Их недооценивали, хотя бизнес быстро рос.

• Яндекс (9,5% фонда) прибавил 62% на фоне окончания реструктуризации, ограниченного навеса предложения и первых дивидендов.

• Хедхантер (4%) вырос на 30%. Показал сильные финансовые результаты, в этом году закончит редомициляцию и выплатит дивиденды.

Ещё один успех — Полюс (9,5%). Вырос на 21%. Причина: золото дорожало на ожиданиях, что ФРС снизит ставку.

👀 Избегали ошибок

Многие инвесторы потеряли деньги на IPO, но не наши пайщики. Разберём на примере IVA Technologies.

Организаторы заложили оптимистичные, на наш взгляд, прогнозы по выручке. А по подсчётам наших аналитиков, бумаги должны были стоить дешевле. Мы решили не участвовать в IPO. В итоге акции упали на 25%, а индекс широкого рынка на 12,7%. Это не единственное IPO, в котором мы не участвовали и сберегли деньги пайщиков.

🔜 Не делали лишнего

Мы стараемся как можно меньше торговать, тщательно готовим сделки.

– Комиссии и спред снижают доходность.
– Внимательно анализируем компании. А поскольку фонд — держатель крупных пакетов акций, управляющие могут общаться с эмитентами, задавать вопросы.

• Несмотря на коррекцию рынка акций (19% с мая), настроения меняются, а дивидендная доходность ряда инструментов — 15–18%. По широкому рынку она 11–12%.

• Ожидания, что ЦБ смягчит риторику, вызывает рост рынка. С начала сентября индекс Мосбиржи вырос на 13,6%, а Фонд российских акций на 14%, что говорит о грамотном позиционировании управляющего.

👀 Как Ньютон потерял состояние на пузыре

Великий учёный Исаак Ньютон занимался не только физикой, но и финансами. Он боролся с фальшивомонетчиками и побудил британское правительство сделать денежным стандартом золото, а не серебро.

Ньютон был грамотным инвестором с диверсифицированным портфелем: много лет вкладывался в акции и государственные облигации. Но эта благоразумность не уберегла учёного — в 1720 году он вложился в финансовый пузырь и потерял на этом огромную сумму.

👥 Пузырь «Южного моря»

«Компания Южных морей» была основана в 1711 году. Через свои акции она должна была выплачивать долги кредиторам Великобритании — на тот момент страна задолжала £9 млн. Также бизнес получил монополию — мог торговать в испанских портах Южной Америки.

В итоге за 10 лет «Компания Южных морей» не отправила к берегам Америки ни одного корабля. Зато она активно рекламировалась. Статус «монополии» сильно привлекал инвесторов — на акции был огромный спрос, и многие британцы даже брали в долг, чтобы инвестировать.

📊 Инвестиции Ньютона

Учёный одним из первых рассмотрел потенциал компании. Он начал вкладываться в неё за восемь лет до всеобщего бума. И вначале даже неплохо зарабатывал на этом.

Но в 1720 году пузырь надулся. В марте акции стоили около £200, а в начале лета подскочили до £1000.

Ньютон продал большую часть акций по £350 фунтов и заработал почти £20 000. Но акции продолжали расти, учёный запаниковал и начал скупать их по £700 за штуку. Вскоре бумаги рухнули до £200.

🔜 Результаты паники

Так из рационального инвестора Ньютон стал отчаянным трейдером. Он даже вложился в инструмент, который по механике схож с опционом — настолько учёный был уверен в росте акций.

В итоге на своих инвестициях Ньютон потерял £20 000. На современные деньги это больше $7 млн.

После краха учёный сказал знаменитую фразу: «Я могу вычислить движения небесных тел, но не человеческую глупость». Его история напоминает инвесторам о том, что даже самые умные люди поддаются ажиотажу и эмоциям.

📰 Есть ли жизнь на рынке после 19%

На повышение ставки рынки отреагировали по-разному: акции немного выросли, так как инвесторы ожидали более жёсткого решения ЦБ, а облигации подешевели. При этом коррекция в акциях, которая началась раньше, как раз связана с высокими ставками. Привлекать и обслуживать займы всё дороже — и это давит на бизнес компаний.

📊 Кому тяжелее всего

• Самый яркий пример — Сегежа с чистым долгом больше 140 млрд ₽. При этом процентные расходы выше EBITDA — на 3,7 млрд ₽ за год.

Облигации Сегежи тоже стали рискованными — неспроста доходность некоторых больше 50%.

• В схожей ситуации и Мечел. Процентные расходы за последний год — 32,8 млрд ₽ при EBITDA в 57,7 млрд ₽.

• Бизнесы в устойчивых нишах тоже страдают от высокой ставки. Так, долг МТС больше 580 млрд ₽. Значительную его часть нужно будет рефинансировать в 2025 году при большой ставке.

📊 Кто выиграет в этой ситуации

Бизнесы со свободными средствами могут вложить их в инструменты с большой доходностью. Также эти деньги позволят провести слияния, поглощения и усилить позиции.

• Например, на балансе Транснефти около 700 млрд ₽, а процентные расходы за год — 68 млрд ₽.

• Лукойл скопил больше 1,1 трлн ₽ при рыночной капитализации в 4,7 трлн ₽. За первую половину года он получил 60 млрд ₽ процентных доходов.

• Сургутнефтегаз долго «складировал» доходы в валютные депозиты и накопил 6 трлн ₽.

• Например, в список ещё можно добавить такие компании, как Татнефть, Интер РАО и НМТП.

🔜 Чего ждать дальше

В конце прошлого года мы прогнозировали, что в 2024 году не будет такого роста рынка акций, как в 2023 году. Основным источником дохода для инвесторов может стать грамотный stock picking — стратегия тщательного подбора акций.

Наш базовый прогноз: в октябре ставка будет 20%. Поэтому ситуация с «должниками» и «накопителями» будет развиваться. В любом случае на рынке акций есть привлекательные идеи для долгосрочных инвестиций, даже на фоне доходностей фондов денежного рынка и флоатеров.

📊 Куда все инвестируют в 2024 году

По данным Мосбиржи, активы фондов денежного рынка перевалили за 500 млрд ₽. В два раза больше, чем в начале года! Пропорционально выросло и количество инвесторов, которые вкладываются в эти фонды, — их больше 700 тысяч.

На инструмент большой спрос, потому что растёт ключевая ставка. Доходность фондов напрямую зависит от неё, а вот риски минимальны.

А что же с нашим БПИФом Сберегательный (тикер — SBMM)? Он стал самым популярным фондом в России по итогам августа, а с начала года вырос почти в три раза. Догадываемся, что так привлекает инвесторов. В августе мы снизили комиссию в фонде до 0,333% — теперь она одна из самых низких на рынке.

В народном портфеле Сберегательный занимает 22% среди всех БПИФов. Этот портфель публикует Мосбиржа — в него входят самые популярные инструменты российских инвесторов.

🔜 Это всё прекрасно, но что будет дальше? А вот что: на последнем заседании ЦБ повысил ключевую ставку до 19% и подал жёсткий сигнал. Мы ждём, что 25 октября ставку повысят ещё раз — до 20% или даже до 21%. Сами понимаете, что будет с доходностью фонда денежного рынка. И поэтому у нас к вам вопрос.

Дисклеймер

🌐 Российские акции впервые с весны пошли вверх

Доходности облигаций снижались до середины месяца, потом росли. О причинах наши управляющие рассказали в ролике.

А ещё из него вы узнаете:

• как относиться к новостям о снижении налогов для Газпрома,
• на какие компании делают ставку наши управляющие,
• какую доходность ждут от рынка за ближайший год.

Ставьте 🔥 Так управляющим будет приятнее сниматься в следующих обзорах!

👥 Великий писатель и горе-инвестор

Марк Твен был одним из самых высокооплачиваемых писателей США своего времени. Вот только деньги долго не задерживались у него на счетах — он спускал их быстрее, чем зарабатывал.

Писатель вкладывался в спорные проекты, а ещё любил спекулировать на бирже. Расскажем о его главных провалах в инвестициях.

1️⃣ Печатная машинка

Твен был увлечён новыми технологиями, так как жил во время промышленной революции. Тогда предприятия массово переходили от ручного труда к машинному, появлялось много новых изобретений.

Один из главных провалов Твена — печатная машинка Пейджа. Она должна была печатать журналы и газеты в шесть раз быстрее человека. Твен считал, что машина сделает революцию в издательском бизнесе.

Писатель вложил в неё $300 тысяч — сейчас это больше $6 млн. Машина оказалась очень дорогой и ненадёжной. Изобретатель доводил её до ума 14 лет, но к тому времени на рынке появились дешёвые и удобные аналоги. В итоге было выпущено всего две печатных машинки — одна из них осталась у Твена как напоминание о провальных вложениях.

2️⃣ Неудачный трейдинг

Твен активно инвестировал на фондовом рынке, но и здесь не добился успеха. В основном он спекулировал акциями ненадёжных компаний.

Например, писатель купил акции Орегонской трансконтинентальной железной дороги по $78 за штуку. На рынке надулся пузырь и акции выросли уже до $98. Твен продолжал держать бумаги, но вскоре пузырь лопнул. Писатель зафиксировал убытки и продал акции по $12.

3️⃣ Главная ошибка

Твен не только вкладывался в спорные проекты, но ещё и отказывался от перспективных. Когда Александр Белл разрабатывал телефон, он лично предложил писателю вложиться в изобретение за долю в будущей компании. Но Марк Твен отказался — боялся снова прогореть.

В итоге телефон изменил весь мир. А компания Белла превратилась в огромную корпорацию AT&T.

💱 Почему курс рубля устойчиво снижался в сентябре

Доллар за прошлый месяц подорожал на 3,6%, юань торгуется выше 13,2 ₽. Объясняем причины и делимся прогнозами.

1️⃣ Торговый баланс

Предпосылки для ослабления рубля могли возникнуть во второй половине лета.

Экспорт товаров и услуг снижался. $36,6 млрд в августе — на 9% меньше, чем год назад, и на 3% ниже, чем в среднем в январе-июле.

Импорт, несмотря на проблемы с расчётами из-за санкций, был стабильным. $32,5 млрд в августе — почти как в июле этого года и в августе прошлого ($32,8 млрд).

Данных за сентябрь пока нет, но можно предположить, что импорт и отток капитала могли вырасти на фоне решения проблем с расчётами. При такой тенденции ослабление рубля должно продолжиться в 2025 году.

2️⃣ Продажа валюты экспортёрами

Норматив для обязательной репатриации валютной выручки снизился c 80% в июне до 40% в июле.

Но, по данным ЦБ, крупнейшие экспортёры уменьшали ежемесячные продажи валюты постепенно: с $13 млрд в первом полугодии до $12 млрд в июле-августе. Но в сентябре продажи снизились на 30% — до $8,3 млрд. Чем больше экспортной выручки вне России, тем проще расчёты за импорт и выше вероятность ослабления рубля.

3️⃣ Цены на нефть

Нефть временно подешевела в сентябре, это будет влиять на валютный рынок в октябре из-за лагов в расчётах и поступления валютной выручки. Вероятно, не стоит ждать сильного укрепления рубля в этом месяце.

4️⃣ Валютные операции Минфина и Центробанка

В октябре чистые продажи валюты вырастут с 0,2 до 5,3 млрд ₽ в день, что частично компенсирует снижение цен на нефть.

ЦБ продолжает зеркалировать инвестиции средств ФНБ. Но объём таких операций во втором полугодии снизился, что поддерживает ослабление рубля.

5️⃣ Налоговый период

Обычно рубль временно растёт в налоговый период и при подготовке к нему — в 20-х числах каждого месяца. В октябре ожидаются значимые выплаты налогов и дивидендов — это может поддержать рубль.

🔜 Прогноз

Ждём, что цены на нефть стабилизируются около $78 за баррель.

Тогда курс доллара в октябре может быть около 94–96 ₽, юаня — 13,3–13,6 ₽.

🛢 Непростой месяц для нефти

Большую часть сентября нефть активно снижалась. Повлияла слабая макростатистика из США и Китая, инвесторы опасались:

– что возможна рецессия;
– что спрос со стороны Китая перестанет расти.

👥 Статья Financial Times

Brent падала до $69 за баррель. Медвежьи настроения усилила публикация в Financial Times о возможности агрессивного наращивания добычи. Согласно статье, которая ссылалась на близкие к Саудовской Аравии источники, крупнейший производитель ОПЕК+ больше не стремится повысить цену до $100 с помощью ограничений, а настроен нарастить добычу и вернуть долю на рынке.

В моменте это сильно продавило рынок. Но о планируемом с декабря росте поставок ОПЕК+ мы и так знали. Учитывая действия организации за два года, комфортная для них цена скорее $70–90, но не $100, а агрессивные действия саудитов кажутся нам непродуктивными и маловероятными.

📰 Высокая волатильность

• Средняя цена Brent в сентябре — $73 за баррель — почти на $6 ниже, чем в августе. Но в течение месяца были отскоки с $70 — когда ФРС снизила ставку на 50 базисных пунктов.

• В Китае объявили о планируемых масштабных мерах, которые простимулируют экономику, — это тоже вернуло рынку оптимизм.

• В начале октября цена барреля превысила $78 из-за эскалации конфликта на Ближнем Востоке. Конфронтация Израиля и Ирана стала полномасштабной, может повлиять на поставки из региона.

👀 Дефицит нефти

В третьем квартале рынок уже был в сильном дефиците. Минэнерго США оценило его почти в 1 млн баррелей в сутки, а в четвёртом квартале агентство ждёт дефицит в 1,3 млн.

Дело в том, что ОПЕК+ начнёт ослаблять квоты на добычу лишь в декабре, хотя планировал в октябре. Любые перебои в поставках из-за ситуации на Ближнем Востоке могут увеличить отрицательный баланс.

🔜 Прогноз

Ждём, что в этом квартале фундаментальные факторы поддержат Brent в диапазоне $75–85 за баррель, а Urals — $65–75. Диапазон может быть выше, если конфликт на Ближнем Востоке заденет нефтедобывающую инфраструктуру или транспортные пути.

📰 Алмазы могут подорожать

Спрос на бриллианты в 2021–2022 годах был высоким, но сильно снизился в 2023 году. Повлияли высокие ставки, издержки и большие запасы камней. Это затронуло ключевые рынки: Китай и США. А Индия в моменте вводила временный мораторий на импорт алмазов.

В начале 2024 года спрос немного восстановился, в том числе из-за высокого новогоднего сезона. При этом, осторожность продавцов и сохранение высокого уровня запасов помешали восстановлению спроса.

Ситуация на ключевых рынках была разной:

– в Китае почти не размещали новые заказы;
– в США спрос тоже был слабым;
– в Индии спрос поддержал экономический рост.

📊 Цены

Сводные индексы необработанных алмазов достигли локального дна, так как запасы сокращались в конце 2023 года. Две трети рынка занимают De Beers и Алроса, поэтому циклы сокращения обычно резкие и короткие. Так, один из индексов снизился на 12% от года к году.

🌐 Что с компаниями

• Они в этом году намеренно добывают меньше камней. Например, De Beers — на 19% в первом полугодии. При этом компания продавала более дорогие камни, цена которых на 20% выше среднего индекса цен.

• Алроса под санкциями, но они влияют на неё в меньшей степени, чем низкие цены.
Алмазы — не нефть. Перебросить поставки в Азию было легко — весь объём добычи за год можно перевезти на одном самолёте.

У Алросы растут издержки, нужны капитальные вложения, но компания эффективна и имеет маленький долг. Это даёт ей солидный запас прочности в сложный период.

🔜 Чего ждать

• Вероятно, запасы скоро перестанут сокращаться. Продажи могут начать постепенно восстанавливаться в ближайшие полгода, что повлияет на цену.

• В долгосрочной перспективе цены на алмазы могут умеренно расти — ресурсная база истощается, а основные игроки добывают всё меньше камней. Так, в 2020 году Rio Tinto закрыл шахту Argyle в Австралии и стал добывать на 75% меньше сырья, а мировое предложение уменьшилось на 10%. Компания закроет ещё одну шахту в 2025 году, что уберёт с рынка 3,8 млн карат.

• Население в азиатских странах богатеет, в долгосрок это поддержит спрос на алмазы.

На облигации давит ключевая ставка

🇷🇺 Российский долговой рынок

На рынке облигаций в сентябре динамика была негативной. Доходности ОФЗ выросли:

– краткосрочных и среднесрочных — на 100–140 базисных пунктов;
– долгосрочных — в пределах 70 базисных пунктов.

Важное событие месяца — заседание Банка России. Регулятор поднял ставку до 19% и сопроводил решение жёстким сигналом. ЦБ может поднять её ещё раз — в октябре.

👀 Дефицит бюджета и инфляция

Был опубликован проект бюджета на 2025 год и на 2026–2027 годы. Он также содержит новый план по доходам и расходам на текущий год. Дефицит бюджета в 2024 году ожидается выше, чем предполагалось, — 1,7% от ВВП.

Текущие темпы инфляции по-прежнему выше таргета ЦБ. Сохраняются основные проинфляционные факторы: высокие темпы кредитования, повышенные инфляционные ожидания, состояние экономики, рынка труда и другие.

✅ Наши позиции

Ждём, что 25 октября Банк России поднимет ставку до 20%, не исключаем и более высокую ставку на этом или следующих заседаниях.

Мы учитываем это и принимаем во внимание «навес» предложения ОФЗ в течение года. Поэтому продолжаем держать позиции в облигациях с плавающей ставкой — преимущественно в корпоративных выпусках — и в инструментах денежного рынка. Сейчас они показывают оптимальное соотношение риска и доходности.