🛢 Что происходит на рынке нефти

В начале июля Brent росла и долго была выше $85 за баррель. Влиял сезонный рост спроса и лесные пожары в Канаде.

К концу месяца Brent просела до $81,5 из-за снижения премии за геополитический риск и опасений об экономике Китая.

🌐 Геополитический фактор

На Ближнем Востоке ждали переговоры — и Brent снижалась до $78.

В конце июля Израиль, Иран и Ливан обменялись авиаударами. Это подтолкнуло цены.

🇨🇳 Слабые данные из Китая

Рост экономики в 1-м квартале — 5,3%, во 2-м — 4,7%.

Но, по данным Минэнерго США, рост спроса на нефть в Китае в 1-м полугодии соответствует прогнозам. В Индии и других странах Азии превышает их.

📊 Запасы в США

Запасы нефти за пять недель упали на 28 млн баррелей, бензина — на 10 млн и, видимо, продолжат снижаться. Но слабые PMI (индекс деловой активности) и данные по безработице отправили цены к $75.

📰 Оптимизм в отчётах мировых агентств

Минэнерго США

Прогноз по спросу на 2025 год подняли: до +1,8 млн баррелей в сутки (б/с) от года к году.

Прогноз по добыче снизили.

Это повысило прогнозы по дефициту — и цене:

– с $85 до $88,8 во 2-м полугодии,
– с $85,4 до $88,4 в 2025 году.

МЭА и ОПЕК

Прогнозы почти не изменились.

У МЭА — скромный: +0,97 млн б/с на этот год и +1 млн б/с на 2025 год.
У ОПЕК — бычий: +2,25 млн б/с и +1,85 млн б/с.

👥 Встреча ОПЕК 1 августа

План ослаблять ограничения с 4-го квартала — в силе, но ситуация на рынке может это изменить. Казахстан, Ирак и РФ обещают компенсировать недосокращённую добычу, поэтому, согласно плану, добыча ОПЕК+ в октябре должна немного снизиться.

👀 Дисконт Urals-Brent

Он сужается:

май — $14,5 за баррель,
июнь — $12,8,
июль — $11,1–11,3.

Скачок к $15–16 в начале года оказался временным. К концу года дисконт может вернуться к $9–10.

🔜 Прогноз на август

На пике сезонного спроса можно было бы ждать цену вблизи $85, но опасения слабости экономики США и Китая могут давить на цены.

Многое будет зависеть от словесных интервенций ОПЕК+ о готовности менять курс при просадке цен и от геополитического фактора.

💱 Итоги июля для рубля и его перспективы

В июле волатильность рубля была ниже, чем в июне. До подготовки к налоговому периоду валютный курс был стабилен. Затем рубль укрепился из-за роста предложения валюты. В конце месяца курс был у отметок 86 ₽/$ и 11,8 ₽/¥.

По итогам семи месяцев с начала года рубль укрепился к доллару на 4% и стал лидером по темпам роста среди валют стран с формирующимися рынками.

Укреплению рубля в условиях локализации финансового рынка способствовали:

— высокие цены на нефть;
— проблемы с трансграничными расчётами, которые сдерживают импорт и отток капитала;
— высокие процентные ставки, снижающие интерес к валюте.

🌐 Импорт

Курс рубля в ближайшие месяцы будет зависеть от того, как быстро нормализуются расчёты за импорт. Проблема усилилась в июне из-за риска вторичных санкций.

Пока в данных платёжного баланса есть признаки незначительного снижения импорта.

Импорт товаров и услуг в долларовом выражении в первом полугодии 2024 года снизился на 7,3% г/г. Номинальный импорт в пересчёте на рубли вырос почти на 10% г/г, что хуже динамики номинального ВВП. Доля импорта в ВВП в первом квартале — 17,7%, это на 0,8 процентных пункта меньше, чем за тот же период 2023 года. Проблемы с расчётами могут повлиять на статистику позже, так как поставки проходят по предоплате.

Фундаментальные факторы поддерживают спрос на импорт. По предварительным оценкам, ВВП вырос на 4% г/г во втором квартале против 5,4% г/г в первом. Замедление роста было ожидаемым из-за технического эффекта высокой базы. По итогам 2024 года ВВП может вырасти на 3,5%.

Дополнительное смягчение указа об обязательном возврате валютной выручки может активизировать динамику импорта и оттока капитала. Теперь экспортёры репатриируют 40% валютной выручки, а не 60%.

🔜 Какой курс ждать

Летнее укрепление рубля по-прежнему представляется временным. Когда нормализуется ситуация с платежами, импорт и отток капитала, вероятнее всего, восстановятся. К концу 2024 года курс может вернуться к уровням 93 ₽/$ и 12,8 ₽/¥.

🏆 Завершились торги заблокированными активами

Хорошая новость по специальным торгам замороженными активами.

Вчера организатор торгов «Инвестиционная палата» сообщил, что прошли сделки по указу №844. Нерезиденты купили около четверти всех бумаг — больше 708 тысяч россиян смогли реализовать свои активы на 8,1 млрд ₽. Возможно, компания проведёт ещё один раунд торгов.

Напомним, что УК «Первая» подала на торги активы на сумму больше 3,6 млрд ₽.

🔜 Куда и когда придут деньги

Организатор торгов 12 августа перевёл средства УК. Мы в течение пяти дней планируем отправить их:

• на счёт, открытый в рамках договора доверительного управления, если у вас ДУ или ИИС;
• на банковский счёт, если ОПИФ.

Всё прошло в соответствии с графиком, о котором мы писали раньше. Сейчас мы рассчитываем сумму, которую должны выплатить нашим клиентам — участникам торгов. Дальше мы приложим все усилия, чтобы как можно быстрее перевести вам деньги.

✅ Почему мы так спешим

За счёт высокой ключевой ставки на российском рынке сложилась уникальная ситуация для некоторых финансовых инструментов. Сейчас они не только не уступают депозитам, но и могут предложить более интересные условия.

Управляющая компания обязана действовать в интересах клиентов. Поэтому мы хотим, чтобы вы успели воспользоваться этими возможностями.

• Фонд Сберегательный — SBMM. Доходность на уровне ключевой ставки и депозитов. Но выйти можно в любой момент без потери накопленного дохода.

• Фонд Валютные облигации — SBCB. Текущая доходность к погашению в фонде — 7% в валюте, что выше инфляции в долларах. При этом нет рисков блокировки со стороны иностранных лиц, так как всё находится в российской инфраструктуре. Выплаты — в рублях по курсу ЦБ.

• Фонд Доступное Золото — SBGD. Золото на мировых рынках торгуется в валюте. Это защищает от снижения рубля. Ещё золото — защитный актив, поэтому его цена растёт в кризисные периоды.

Дисклеймер

Сбой на Московской Бирже

Сегодня, в 16:18 Мосбиржа внепланово остановила торги на фондовом рынке. О причинах приостановки и сроках восстановления работы торговая площадка не сообщает.

🔜 Что с продуктами УК “Первая”

Наши управляющие не работают с рискованными спекулятивными сделками в рамках одного дня, они используют долгосрочные стратегии инвестирования для ПИФов и ДУ. Приостановка торгов не повлияет на качество управления продуктами УК.

Кстати, наши открытые и биржевые фонды даже во время сбоя на бирже можно в обычном режиме купить и продать в Сбербанк Онлайн.

UPD: Биржа сообщает об устранении программной ошибки и восстановлении работы

Суть ошибки — некорректная работа с памятью на отдельных серверах доступа. В результате сбоя большинство серверов оказались закрыты для подключения участников торгов.

Рынок облигаций в июле

🇷🇺 Российский долговой рынок

• Динамика в июле была негативной.

• Доходности ОФЗ выросли примерно на 50–100 базисных пунктов.

📰 Заседание Банка России

• Важное событие для рынка облигаций — заседание ЦБ. Регулятор повысил ключевую ставку на 200 базисных пунктов — до 18%. Он сопроводил решение жёстким сигналом: обозначил, что готов повышать ставку и дальше.

• ЦБ повысил ожидаемый уровень средней ключевой ставки:

— на 2025 год — с 10–12% до 14–16%;
— на 2026 год — с 6–7% до 10–11%.

• На решение повлияли несколько факторов:

— растут текущие темпы инфляции;
— сохраняются проинфляционные риски;
— согласно макроэкономическим данным за июль, экономика и рынок труда остаются сильными, а кредитование — повышенным;
— инфляционные ожидания продолжают расти — до 12,4% в июле, против 11,9% в июне.

✅ Наши позиции

Мы учитываем жёсткую денежно-кредитную политику регулятора, а также «навес» предложения ОФЗ в течение года. Поэтому продолжаем держать позиции в облигациях с плавающей ставкой, преимущественно в корпоративных выпусках, а также в инструментах денежного рынка. Сейчас они показывают оптимальное соотношение риска и доходности.

🇨🇳 Рынок акций Китая в июле

Индекс Гонконга Hang Seng: -2,1% за июль, +1,7% с начала года.

Материковый индекс CSI 300: -0,5% за июль, +3,4% с начала года.

Динамика слабая. Инвесторы ждут усиление стимулирующих мер. Возможная победа Трампа вызвала беспокойства о перспективах экспортных секторов.

📰 Экономика

• Рост ВВП за второй квартал — 4,7%, ниже ожиданий в 5,1% и роста на 5,3% в первом квартале. Это подчёркивает, что необходимо усилить стимулы для роста на 5% за 2024 год.

• Официальный индекс деловой активности PMI слабый — 49,4. Индекс Caixin сильно упал — до 49,8, против 51,8 в июне. На оба индекса влияет слабый внутренний спрос.

• Экспорт замедлился, но рост на 7% год к году остаётся сильным. Импорт: +7,2% год к году.

• Инфляция за июль: +0,5% год к году.

🔜 Перспективы

• Прошёл Пленум Политбюро и заседание по экономическим вопросам. Как мы и думали, правительство усилило тон по поддержке. Переломных стимулов мы не увидели.

Но есть положительные подвижки.

• Объявлена программа обновления оборудования и потребительских товаров на 300 млрд ¥.

• Ставку снизили на 10–20 базисных пунктов по кривой, так как уменьшилось давление сильного доллара. Но ввиду околонулевой инфляции в Китае, реальная ставка остаётся высокой.

Считаем, что в этом году экономика будет восстанавливаться, а правительство — стремиться к росту ВВП на 5%. Ставку могут снижать ещё сильнее.

🌐 Риск введения импортных пошлин

Думаем, что он переоценён.

– Многие производства перенесли в благоприятные юрисдикции.
– Прошлый срок Трампа показал, что введённые тарифы были ниже заявленных до выборов.
– Остаётся меньше пространства для импортных тарифов.
– Победа республиканцев в президентской гонке и в обоих палатах парламента под вопросом.

Мы видим возможности среди китайских экспортёров потребительской электроники и высоких технологий, которые несправедливо распроданы в результате Trump trade. Но каждый кейс нужно оценивать индивидуально.

👥 Привлекательные секторы для инвестиций

Здесь наши взгляды не изменились.

🏆 Новый сезон — новый розыгрыш!

Отпуска заканчиваются, а сезон инвестиционной активности приближается. Поэтому мы решили запустить розыгрыш с полезными призами — для инвестиций, работы и жизни.

Поучаствовать смогут все подписчики. Победители получат iPhone, MacBook, а ещё много сертификатов М.Видео от 4 до 20 тысяч ₽. Так что сейчас самое время поделиться нашим каналом с друзьями и близкими.

🔜 Как участвовать

Проще некуда! Для этого нужно:

• подписаться на Первый инвестиционный;
• нажать кнопку «Участвую!» под этим постом.

Вот и всё. Победителей выберем 2 сентября в 12:00 и отправим им подарки.

За 1️⃣ место — iPhone 15 256 Гб
За 2️⃣ место — MacBook Air M1 256 Гб
За 3️⃣ место — сертификат М.Видео на 20 000 ₽
За места с 4-е по 30-е — сертификаты М.Видео на 4000 ₽

🌐 Вы точно не пропустите итоги конкурса, если включите уведомления на нашем канале. Тут мы делимся инвестиционными идеями, проводим аналитику и разборы на понятном каждому языке.

Желаем удачи!

Правила проведения розыгрыша

📰 Как теперь покупать флоатеры

В конце июля многие крупные брокеры запретили неквалифицированным инвесторам покупать некоторые флоатеры, то есть облигации с плавающим купоном.

Запрет касался большинства корпоративных флоатеров, даже с кредитным рейтингом ААА. Можно было продать свои облигации, а вот купить новые — нет.

📊 Например, инвесторы не могли купить облигации с переменным купоном Газпром капитал, ГТЛК и Авто Финанс Банк.

Позже ЦБ пояснил, что неквалифицированные инвесторы смогут покупать флоатеры, привязанные к ключевой ставке и к ставке однодневного межбанковского кредитования (RUONIA). После этого доступ вернулся к 30 бумагам из 100. А чтобы купить остальные, теперь нужно пройти тестирование об особенностях облигаций со структурным доходом.

А ведь сейчас флоатеры стали особенно актуальны, так как Банк России поднял ключевую ставку до 18%. Возможно, в сентябре регулятор поднимет её уже до 20%

🏆 Вложиться в ОФЗ и корпоративные облигации с плавающей ставкой без ограничений и тестирования позволяет наш фонд на флоатеры (тикер — SBFR). Совсем недавно мы рассказывали, как он устроен и каким инвесторам подойдёт.

🌐 Непредсказуемые события

Раньше весь мир считал, что лебеди бывают только белыми. В Англии чёрными лебедями даже называли события, которые никак не могут произойти. Всё изменилось в 1697 году, когда в Западной Австралии впервые обнаружили чёрного лебедя.

В экономике «чёрные лебеди» — это редкие и непредсказуемые события, которые сильно влияют на финансовые рынки. Термин впервые ввёл американский трейдер, учёный и писатель Нассим Талеб в книге «Чёрный лебедь: под знаком непредсказуемости».

🔜 Как их определить

У «чёрных лебедей» есть три основных признака:

• они неожиданны;
• имеют крупные последствия (чем неожиданнее событие, тем последствия больше);
• их причины кажутся очевидными только задним числом.

Например: распад СССР, кризис 2008 года, пандемия COVID-19.

«Чёрными лебедями» могут быть и позитивные события. В своей книге Талеб отнёс к ним развитие и внедрение Интернета.

🦷 Как подготовиться

По мнению Нассима Талеба, невозможно предсказать «чёрных лебедей». Но можно постараться подготовиться к ним. Об этом писатель рассказывает в книге «Антихрупкость».

Талеб предлагает вкладываться в консервативные и высокорисковые активы и избегать чего-то промежуточного. Доход по ним точно меньше, чем по рискованным активам, а вот разницы в риске особо нет.

Например, 90% вложить во вклады и облигации, а 10% — в инструменты с огромным потенциалом роста: опционы, фьючерсы, акции третьего эшелона или венчурные проекты. Это и есть ставка на «чёрного лебедя».

Скорее всего, ставка окажется неудачной и «чёрный лебедь» не произойдёт, тогда консервативная часть портфеля перекроет убытки. Но если неожиданное событие всё же случится, то прибыль будет огромной. Этот метод называется «стратегия штанги».

🏆 Сам Талеб в период кризиса 2007–2008 годов заработал на «стратегии штанги» около $500 млн. 97% денег он получил всего за один день.

Стратегия работает и в личных финансах. 80% времени вы можете тратить на стабильную работу, а 20% — посвящать личным проектам, которые могут принести большой доход.