🤔 Высокая доходность — это ещё не всё

Иногда на рынке можно увидеть облигации с более высокой доходностью, чем в среднем по сегменту. Возникает логичный вопрос: если платят больше — почему бы не купить?

Но на практике всё немного сложнее!

💼 Почему одной доходности недостаточно?

Высокая доходность почти всегда связана с дополнительными рисками. И речь не только о вероятности дефолта.

Есть ещё два важных фактора, которые для фонда критичны:

🛍️ ликвидность бумаги

🛍️ качество самого бизнеса эмитента

🫡 Ликвидность: можно ли выйти из позиции?

⚪️ Часть выпусков, особенно небольших или из сегмента высокодоходных облигаций (ВДО), торгуется с низкими оборотами. Когда на рынке штиль, это может быть не так заметно. Но в стрессовой ситуации спрос резко падает — и продать бумагу по справедливой цене становится сложно.

⚪️ Для фонда это ключевой риск: такая низкая ликвидность может «запереть» часть активов внутри портфеля.

⚪️ Поэтому управляющий оценивает не только доходность, но и то, насколько реально управлять этой позицией в разных рыночных условиях.

🔍 Фундаментальный анализ: за счёт чего платят больше?

Высокий купон — это своего рода сигнал. Вопрос в том, что именно за ним стоит.

Перед включением бумаги в портфель анализируется:

🛍️ финансовая отчётность эмитента
🛍️ долговая нагрузка и структура обязательств
🛍️ стабильность денежного потока
🛍️ отраслевые риски

Внутренний риск-скоринг помогает выявить факторы, которые не всегда видны в рыночной цене: от ухудшения маржи до потенциальных проблем с рефинансированием.

📌 Что в итоге?

Высокая доходность — это не преимущество само по себе, а индикатор того, что рынок закладывает дополнительные риски. Задача фонда — не выбрать «самую доходную» бумагу, а собрать портфель, где доходность сочетается с управляемостью и качеством активов.

💯 — если теперь понятнее, почему в фонде смотрят не только на процент доходности!

📍 Мы в Максе

🌏 США и Иран могут подписать меморандум уже на этой неделе

Инвесторы, на выходных США и Иран договорились о мирной сделке, хотя меморандум еще не подписан. Подписание мирного соглашения состоится 19 июня в Швейцарии, после чего стороны ждёт ещё 60 дней переговоров по ядерной программе.

Рассказываем, как эти новости влияют на основные активы!

1️⃣ Что происходит с нефтью?

⚪️ На фоне новостей о меморандуме между США и Ираном нефть снижается. Если в конце прошлой недели Brent торговалась около 90 долларов за баррель, то после сообщений о достижении договорённостей котировки опускались ниже 84 долларов.

⚪️ При этом говорить о возвращении к доконфликтным уровням пока рано. Восстановление добычи и поставок займёт время, поэтому базовый сценарий по-прежнему предполагает среднюю цену Brent в диапазоне 80–90 долларов за баррель до конца года.

2️⃣ Что происходит с золотом?

⚪️ Для золота ситуация выглядит неоднозначно. Обычно во время конфликтов металл получает поддержку как защитный актив, однако в последние недели рынок больше внимания уделял инфляции и ожиданиям по ставке ФРС.

⚪️ Если снижение геополитической напряжённости приведёт к дальнейшему охлаждению нефтяных цен, инфляционное давление может ослабнуть. В этом случае у рынка появится больше пространства для пересмотра ожиданий по ставкам, что способно поддержать золото. При этом важным фактором в пользу золота остаются покупки со стороны центральных банков.

3️⃣ Что это значит для рубля?

⚪️ Для рубля ключевым фактором пока остаются высокие объёмы экспортной выручки. Даже несмотря на снижение нефти, её влияние на валютный рынок проявляется не сразу, поэтому этот фактор продолжает поддерживать российскую валюту.

⚪️ На этой неделе внимание инвесторов также будет приковано к заседанию Банка России. Базовый сценарий предполагает осторожное снижение ключевой ставки, а курс доллара, по нашим ожиданиям, может находиться в диапазоне 70–75 ₽, юаня — 10,3–11,1 ₽.

Инвесторы, как думаете, чем закончится эта история?

❤️ — меморандум уже можно считать полноценным соглашением

🔥 — не стоит торопиться, будем следить за ходом переговоров

📍 Мы в Максе

🎙️ Информационный шум vs сигналы: почему 99% новостей не имеют значения?

Представьте: вы открываете ленту, а там заголовки: «Исторический минимум!», «Рынок рушится!». Неудивительно, что многие в такие моменты хотят всё продать, пока не стало хуже.

Но если посмотреть на рынок через пару месяцев, окажется, что ничего критичного не произошло. В портфеле всё спокойно, а паника была напрасной. Это и есть информационный шум!

🤔 Как отличить шум от сигналов?

Информационный шум — это эмоциональные реакции рынка на ежедневные события, слухи и громкие заявления. Они могут вызвать кратковременный скачок котировок, но ничего кардинально не меняют в устойчивости эмитента.

Сигнал — это фундаментальное изменение, которое действительно влияет на то, как компания будет жить и зарабатывать в будущем.

Давайте разбираться на примерах!

❌ Шум: Известный бизнесмен дал спорное интервью, и акции компании в моменте упали на 1,5%.
✅ Сигнал: У компании системно падает свободный денежный поток (FCF) третий квартал подряд из-за роста долговой нагрузки.

❌ Шум: В анонимном телеграм-канале предполагают обвал рынка в следующий вторник.
✅ Сигнал: Макроэкономические данные показывают устойчивый тренд на замедление инфляции, что точно повлияет на ключевую ставку.

Важно помнить: на практике всё бывает сложнее. Спорное интервью генерального директора может содержать новости о динамике фундаментальных показателей, а любая отчётность содержит данные о прошлом, в то время как рынок живёт ожиданиями.

💼 Как работает фильтр управляющей компании?

⚪️ Главная суперсила профессионального управления — это холодный расчёт. Управляющие компании не совершают сделки по новостям. Пока некоторые из частных инвесторов могут поддаться панике из-за громкого заголовка, наша команда смотрит на финансовую отчётность, структуру обязательств и операционные результаты.

⚪️ Если фундаментальные показатели актива в норме, управляющий не будет распродавать портфель из-за временного негативного фона. И наоборот: если есть сомнения в бизнесе компании, бумага даже не появится в фонде.

Инвесторы, признавайтесь, как вы справляетесь с потоком новостей?

🔥 — давно отключил лишние уведомления, доверяю только стратегии!

❤️ — читаю всё подряд, и иногда так и тянет попаниковать…

📍 Мы в Максе

⏰ Заводим будильник на 19 июня: впереди новое заседание Банка России по ключевой ставке!

В пятницу регулятор, вероятнее всего, будет выбирать между сохранением ставки и её снижением на 0,5 процентного пункта — до 14%. Не исключён и более осторожный шаг — на 0,25 процентного пункта.

Рассказываем!

➡️ Почему Банк России может взять паузу в снижении ключевой ставки?

🔹 Бюджетные риски выросли. Регулятору важно дождаться уточнённых параметров бюджета на этот год и последующие периоды.

🔹 Рост денежных агрегатов ускоряется, а темпы увеличения денежной массы уже приблизились к уровням октября прошлого года.

🤔 Какие аргументы у ЦБ в пользу снижения ставки?

🔹 Инфляция продолжает замедляться, в том числе по устойчивым показателям.

🔹 Крепкий рубль и высокая накопленная жёсткость денежно-кредитных условий.

🔹 Сохраняются риски переохлаждения экономики. Об этом, в частности, говорит снижение инвестиций на 14,3% год к году.

🔹 Между заседаниями в этот раз проходит восемь недель вместо пяти перед двумя предыдущими решениями. Это даёт регулятору больше пространства для манёвра.

🛍 Почему риторика ЦБ может ужесточиться? 

Рост дефицита бюджета, возможно, потребует более жёсткой денежно-кредитной политики, чем ожидалось ранее. Уже на июльском заседании ЦБ обновит прогноз и, вероятно, учтёт последние комментарии Минфина. На этом фоне ожидания по ключевой ставке на среднесрочном горизонте могут быть пересмотрены.

Инвесторы, а что думаете вы? 

💯 — снизят до 14%

❤️ — снизят до 14,25%

🔥 — оставят без изменений

👍 — я оптимист и жду 13,5%

📍 Мы в Mаксе

🤫 Инвесторы, до «Инвест Викенда» осталась… НЕДЕЛЯ!

Это большое событие от РБК и СберИнвестиций, где будут вообще все. Кстати, мы тоже в деле!

Эксперты Сбера, УК «Первая» и гуру рынка больше 50 компаний поделятся актуальными инвестиционными идеями, расскажут о коллективных инвестициях и трендах. А ещё поделятся инсайдами!

🔥 Но и это ещё не всё!

🛍️ На «Инвест Викенде» будет специальный гость — писатель и продюсер Александр Цыпкин.

🛍️ Вместе с ним поговорим не только об инвестициях в акции и облигации, но и о том, как инвестировать в себя и свой личный бренд.

Перед мероприятием не забудьте проверить свой риск-профиль и узнать, какой вы инвестор. А результаты обсудим уже на самом «Инвест Викенде»!

🗓 Когда: 27 июня
📍 Где: Москва, Центр событий РБК

Инвесторы, признавайтесь, вы уже купили билеты?

❤️ — конечно, уже давно
🔥 — пока думаю

💚 Мы в Максе

🔥 Итоги заседания: ключевая ставка снижена до 14,25%

Банк России снизил ключевую ставку на 0,25 процентного пункта — до 14,25%, сохранив при этом мягкий сигнал. Рассказываем!

🛍 Что важно знать?

Это решение оказалось более осторожным, чем ожидал консенсус. Он предполагал снижение сразу на 0,5 процентного пункта. В пресс-релизе регулятор отметил, что «Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях».

⚠️ Что повлияло на решение?

Среди факторов, на которые обратил внимание ЦБ:

🔹 ускорение темпов роста кредитования

🔹 ожидания более стимулирующей бюджетной политики

🔹 рост проинфляционных рисков

🎙 О чём ещё говорили на пресс-конференции?

⚪️ В Банке России отметили, что пространство для дальнейшего снижения ставки сократилось, хотя его масштабы ещё предстоит оценить на следующих заседаниях.

⚪️ На этот раз регулятор рассматривал сразу несколько вариантов: снижение ставки на 0,25 процентного пункта, на 0,5 процентного пункта, а также сохранение её на прежнем уровне.

Обсуждение строилось вокруг трёх ключевых вопросов

🔹 насколько устойчиво замедление инфляции

🔹 как изменились проинфляционные риски

🔹 насколько жёсткими остаются денежно-кредитные условия с учётом динамики кредитования последних месяцев

Что думаете, инвесторы?

💔 — скорее бы ставка 13%!

🫡 — ну хоть так, вполне ожидаемо…

📍 Мы в Максе

⚓️ Эффект привязки: как мозг заставляет нас покупать слабые активы?

Очарование старой ценой актива работает очень хитро. Если когда-то бумага стоила 500 рублей, а сегодня торгуется по 100, мозг мгновенно подкидывает вывод: «Отличная скидка! Рано или поздно цена обязательно вернётся обратно».

Так работает «эффект привязки» — коварная психологическая ловушка, которая заставляет нас оценивать актив, опираясь на случайный показатель из прошлого.

🤔 В чём суть ловушки?

Правда в том, что у рынка нет памяти. Бумага не «знает», что она стоила 500 рублей, и совершенно не обязана возвращаться к этой цене. Точно так же, как и цена в 100 рублей может быть не временной распродажей, а суровой реальностью бизнеса, который потерял долю рынка или накопил долги.

💼 Как с этим справляются управляющие фондами?

В доверительном управлении нет места ностальгии. Когда аналитики оценивают актив, они не только используют исторические данные, но и проводят сложную процедуру оценки с использованием моделей, учитывающих будущие денежные потоки.

Как работает этот фильтр?

⚪️ Оценка будущего, а не прошлого. Управляющие строят финансовые модели. Их интересует только то, сколько компания заработает завтра, а не сколько она стоила год назад.

⚪️ Игнорирование цены покупки. Для профессионала важна лишь текущая справедливая стоимость. Если фундаментальная основа бизнеса разрушена, управляющий продаст актив, чтобы переложить капитал в более сильную позицию.

⚪️ Никаких «подождём, пока выйдет в ноль». Держать убыточную позицию — значит терять время, за которое эти деньги могли бы приносить доход в других активах.

Инвесторы, а как вы принимаете решения по просевшим бумагам?

🔥 — режу убытки, если идея себя исчерпала, и иду дальше

❤️ — терпеливо жду, когда цена вернётся к моменту моей покупки

📍Мы в Максе