알트가 미래다
📝 불장의 TAO 플레이북 2편 - TAO보다 상승률 높은 서브넷 찾기 128개의 서브넷을 다 볼 필요는 없다. 내가 보는 건 단순하다. 제품이 있고, 실제 사용이 붙고, 팀이 알파 가격을 올릴 이유가 있으며, 차트까지 준비됐는가. 1️⃣ 내가 주목하는 5개 서브넷 • Lium(SN51): 전 세계 GPU를 연결하는 임대시장. 실제 외부 GPU 임대료가 발생하고, 그 돈으로 알파를 바이백/소각. 연환산 수익 약 $12M. • Engy(SN53):…
📝 Bittensor: 국가 밖에 존재하는 하나의 AI
비텐서 최초의 컨퍼런스 Exploit Summit이 어제 막을 내렸다.
무대에 오른 공동창업자 Const는 더 빠른 모델이나 TAO 가격보다 훨씬 큰 비전을 던졌다.
2026년 비텐서는 컴퓨팅/스토리지/추론/라우터를 갖춘 AI 풀스택으로 진화했고, 23개 서브넷에는 이미 유료 고객이 생겼다.
하지만 비텐서의 야심은 거기서 그치지 않는다.
요즘 인간의 통제를 벗어나는 AI에 대해 두려워하는 사람들이 있다. 그런데, Const는 두려워할 필요 없다고 말한다. AI Swarm을 통제하지 말고, 검증할 목표와 보상을 던져 네트워크의 노동력으로 사용하라는 것이다.
이번에 새롭게 제시된 감마(Gamma) 토큰은, 지갑 하나로 GPU/추론/스토리지를 구매하게 한다. 알파를 태워 감마를 만들고, 서비스를 쓰며 감마를 태운다. 서브넷들도 서로의 서비스를 구매한다.
이더리움의 디앱들이 서로의 금융 레고가 되어 DeFi를 키웠듯, Bittensor의 서브넷도 서로의 AI 인프라가 될 수 있다. 다시 말해, 128개의 독립된 서브넷들은 서로의 고객이자 공급자가 된다. 그리고 AI 에이전트는 외부의 생산자인 동시에 소비자가 된다.
AI 산업은 점점 특정 기업과 국가의 독점에서 벗어나고 있다. 시작은 오픈웨이트 모델이었다. 다음은 컴퓨팅, 스토리지, 추론과 학습이다.
비텐서 최초의 컨퍼런스 Exploit Summit이 어제 막을 내렸다.
무대에 오른 공동창업자 Const는 더 빠른 모델이나 TAO 가격보다 훨씬 큰 비전을 던졌다.
- Bitcoin: 국가가 통제하지 않는 돈
- Bittensor: 국가가 통제하지 않는 지능(AI)
2026년 비텐서는 컴퓨팅/스토리지/추론/라우터를 갖춘 AI 풀스택으로 진화했고, 23개 서브넷에는 이미 유료 고객이 생겼다.
- Lium: 연환산 GPU 대여 매출 $14.4M
- Chutes: 등록 사용자 80만 명
- Targon: 연환산 매출 $5.5~6M
- Engy: 연환산 추론 정산액 $1.8M
- SayGM: 연환산 API 트래픽 $4.7M
하지만 비텐서의 야심은 거기서 그치지 않는다.
요즘 인간의 통제를 벗어나는 AI에 대해 두려워하는 사람들이 있다. 그런데, Const는 두려워할 필요 없다고 말한다. AI Swarm을 통제하지 말고, 검증할 목표와 보상을 던져 네트워크의 노동력으로 사용하라는 것이다.
이번에 새롭게 제시된 감마(Gamma) 토큰은, 지갑 하나로 GPU/추론/스토리지를 구매하게 한다. 알파를 태워 감마를 만들고, 서비스를 쓰며 감마를 태운다. 서브넷들도 서로의 서비스를 구매한다.
이더리움의 디앱들이 서로의 금융 레고가 되어 DeFi를 키웠듯, Bittensor의 서브넷도 서로의 AI 인프라가 될 수 있다. 다시 말해, 128개의 독립된 서브넷들은 서로의 고객이자 공급자가 된다. 그리고 AI 에이전트는 외부의 생산자인 동시에 소비자가 된다.
AI 산업은 점점 특정 기업과 국가의 독점에서 벗어나고 있다. 시작은 오픈웨이트 모델이었다. 다음은 컴퓨팅, 스토리지, 추론과 학습이다.
AI 경제의 핵심 자원들이 하나씩 탈중앙화되어 공개 시장에서 경쟁하게 될 때, Bittensor는 그 모든 것을 연결하는 거대한 AI 시장이 되어 있을 것이다.
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📝 시장은 본게임 전에 당신의 코인을 빼앗는다
이번 크립토 불장은 2017년과 2020년에 맞먹을 것이다. 야구로 치면 우리는 아직 9이닝 중 1회에 있다.
그리고 불장에서 시장의 역할은 간단하다. 당신을 겁줘서 투자한 자산을 팔게 만드는 것.
왜 지금 패닉셀해야 하는지에 대한 새로운 내러티브는 끝도 없이 나온다.
근데 사실은 이렇다.
2016-2022까지는 혁신의 연속이자 실험이었다. 원래 실험은 대부분 실패한다.
그러나 살아남은 프로토콜들은 이제 실제 고객을 모으고, 수수료를 벌며, 토큰을 바이백하기 시작했다. 우리는 이 산업의 기승전결 중 '기' 까지만 본 것이다.
그리고 이제 더 큰 변화가 시작된다.
세계의 자산이 온체인으로 옮겨지는 대전환은 역사에 단 한 번뿐이다. 두번은 없다.
그러니 부디 놓치지 않길 바란다.
이번 크립토 불장은 2017년과 2020년에 맞먹을 것이다. 야구로 치면 우리는 아직 9이닝 중 1회에 있다.
그리고 불장에서 시장의 역할은 간단하다. 당신을 겁줘서 투자한 자산을 팔게 만드는 것.
- CLARITY Act 좌초
- 민주당의 상/하원 탈환
- 채권금리 상승
- FED의 금리 인상
- 전쟁 지속 및 유가 급등
- 인플레이션 재상승
- 다시 타이트해지는 고용시장
- 고점에 다다른 듯한 주식시장 등..
왜 지금 패닉셀해야 하는지에 대한 새로운 내러티브는 끝도 없이 나온다.
근데 사실은 이렇다.
2016-2022까지는 혁신의 연속이자 실험이었다. 원래 실험은 대부분 실패한다.
그러나 살아남은 프로토콜들은 이제 실제 고객을 모으고, 수수료를 벌며, 토큰을 바이백하기 시작했다. 우리는 이 산업의 기승전결 중 '기' 까지만 본 것이다.
그리고 이제 더 큰 변화가 시작된다.
1) 인류 역사상 가장 거대한 경제적 대이동이 이제 막 시작됨.
2) 주식, 채권, 펀드, 부동산과 예술품까지. 수백조 달러의 자산이 토큰화되어 온체인으로 이동.
세계의 자산이 온체인으로 옮겨지는 대전환은 역사에 단 한 번뿐이다. 두번은 없다.
그러니 부디 놓치지 않길 바란다.
우리가 이번 사이클에 마주할 기회는 앞으로 80년을 더 산다고해도 다시 만나기 어려울 수도 있다.
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📝 Anthropic IPO가 다가온다. Bittensor에 호재?
올해 11월, Anthropic은 약 $2T의 몸값으로 IPO를 준비하고 있다. OpenAI도 IPO를 준비하는 가운데 최근 투자 라운드에서 $1.2T 이상의 기업가치로 논의되고있다.
Bittensor의 현재 가치는 Anthropic의 0.32%, OpenAI의 0.53%에 불과.
물론 직접적인 비교를 한다고해서 Bittensor의 가치가 앞으로 얼마만큼 올라야한다고 단정할 수 없다.
하지만 AI 리더 기업들의 IPO가 가까워질수록 시장은 모델뿐 아니라 컴퓨팅, 추론, 데이터, 라우팅과 유통까지 AI 산업의 모든 레이어에 얼마의 가치를 매겨야 하는지 다시 계산하게 된다.
그 과정에서 컴퓨팅/스토리지/추론/학습을 하나의 공개 시장으로 연결하는 Bittensor도 새로운 비교표 위에 올라갈 가능성이 크다. 국가가 통제하지 않는 AI 경제를 만드는 프로젝트는 흔치 않기 때문이다.
다른 사례 참고:
올해 11월, Anthropic은 약 $2T의 몸값으로 IPO를 준비하고 있다. OpenAI도 IPO를 준비하는 가운데 최근 투자 라운드에서 $1.2T 이상의 기업가치로 논의되고있다.
- Anthropic: $2T
- OpenAI: $1.2T
- Bittensor: $6.4B FDV
Bittensor의 현재 가치는 Anthropic의 0.32%, OpenAI의 0.53%에 불과.
물론 직접적인 비교를 한다고해서 Bittensor의 가치가 앞으로 얼마만큼 올라야한다고 단정할 수 없다.
하지만 AI 리더 기업들의 IPO가 가까워질수록 시장은 모델뿐 아니라 컴퓨팅, 추론, 데이터, 라우팅과 유통까지 AI 산업의 모든 레이어에 얼마의 가치를 매겨야 하는지 다시 계산하게 된다.
그 과정에서 컴퓨팅/스토리지/추론/학습을 하나의 공개 시장으로 연결하는 Bittensor도 새로운 비교표 위에 올라갈 가능성이 크다. 국가가 통제하지 않는 AI 경제를 만드는 프로젝트는 흔치 않기 때문이다.
다른 사례 참고:
- 웹2 AI 라우팅 시장의 선두주자 OpenRouter는 최근 Stripe에 약 $7.5B에 인수됨.
- Web3 비교 대상인 Venice(VVV)는 FDV $2.5B으로 최근 급상승.
- Venice는 OpenRouter 가치의 30%대까지 올라옴.
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알트가 미래다
📝 Anthropic IPO가 다가온다. Bittensor에 호재? 올해 11월, Anthropic은 약 $2T의 몸값으로 IPO를 준비하고 있다. OpenAI도 IPO를 준비하는 가운데 최근 투자 라운드에서 $1.2T 이상의 기업가치로 논의되고있다. - Anthropic: $2T - OpenAI: $1.2T - Bittensor: $6.4B FDV Bittensor의 현재 가치는 Anthropic의 0.32%, OpenAI의 0.53%에 불과. 물론…
📝 AI 버블의 다음 목적지는 온체인이다
2020년, 코로나 팬데믹 이후 막대한 유동성이 풀렸다. 집에 갇힌 사람들의 시간과 관심은 게임으로 몰렸다.
Activision Blizzard와 Take-Two, 한국에서는 넥슨과 엔씨소프트까지 게임 대장주들이 일제히 사상 최고가를 기록했다.
하지만 진짜 광기는 크립토에서 터졌다.
게임주에서 시작된 관심과 자본이 더 크게 오를 자산을 찾아 GameFi로 이동한 것이다.
그런데 지금 같은 일이 AI에서 반복되고 있다. 단, 이번에는 자본의 규모부터 완전히 다르다.
Anthropic의 기업가치는 2023년 $4B에서 불과 3년 만에 $2T IPO를 바라보고 있다. 기업가치 기준으로 약 500배가 커졌다.
문제는, 개인들이 이 파티에 입장할 수 있게 될 무렵, VC와 기관은 이미 수십 배의 수익을 거둔 뒤라는 것이다.
뒤늦게 도착한 투자자들은 묻게 된다.
크립토를 떠나 AI 주식에 투자해온 사람들은 GPU와 모델, 추론과 데이터센터를 이미 공부했다. 이들이 크립토로 돌아오면 가장 먼저 자신들이 잘 아는 AI부터 살펴볼 것이다.
그리고 그들 앞에 $6.4B FDV의 Bittensor가 있다.
컴퓨팅/추론/스토리지/모델 등 AI 경제에 필요한 모든 요소가 동시에 성장하고 있는 하나의 공개시장. 대중이 투자 가능하고 24/7 유동화까지 가능한 AI Y Combinator.
2020년, 코로나 팬데믹 이후 막대한 유동성이 풀렸다. 집에 갇힌 사람들의 시간과 관심은 게임으로 몰렸다.
Activision Blizzard와 Take-Two, 한국에서는 넥슨과 엔씨소프트까지 게임 대장주들이 일제히 사상 최고가를 기록했다.
하지만 진짜 광기는 크립토에서 터졌다.
- AXS: 저점 대비 1,333배 / $44B FDV
- SAND: 저점 대비 290배 / $25B FDV
게임주에서 시작된 관심과 자본이 더 크게 오를 자산을 찾아 GameFi로 이동한 것이다.
그런데 지금 같은 일이 AI에서 반복되고 있다. 단, 이번에는 자본의 규모부터 완전히 다르다.
- 21년 Activision: 기업가치 $80B
- 26년 Anthropic: 기업가치 $2T (IPO)
Anthropic의 기업가치는 2023년 $4B에서 불과 3년 만에 $2T IPO를 바라보고 있다. 기업가치 기준으로 약 500배가 커졌다.
문제는, 개인들이 이 파티에 입장할 수 있게 될 무렵, VC와 기관은 이미 수십 배의 수익을 거둔 뒤라는 것이다.
뒤늦게 도착한 투자자들은 묻게 된다.
"AI에서 아직 오르지 않은 자산은 어디에 있지?"
크립토를 떠나 AI 주식에 투자해온 사람들은 GPU와 모델, 추론과 데이터센터를 이미 공부했다. 이들이 크립토로 돌아오면 가장 먼저 자신들이 잘 아는 AI부터 살펴볼 것이다.
그리고 그들 앞에 $6.4B FDV의 Bittensor가 있다.
컴퓨팅/추론/스토리지/모델 등 AI 경제에 필요한 모든 요소가 동시에 성장하고 있는 하나의 공개시장. 대중이 투자 가능하고 24/7 유동화까지 가능한 AI Y Combinator.
주식시장의 AI의 광기는 머지않아 온체인까지 번질 것이다.
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📝 기관의 TAO 수요가 눈에 띄게 증가중
그레이스케일의 TAO Trust(GTAO)에 유입되는 TAO가 눈에 띄게 증가하고 있다.
9월에만 기관을 포함한 적격투자자들이 약 $1.54M 상당의 5,683 TAO를 신탁에 넣었다. ETF로 전환되기도 전에 전통금융을 통한 TAO 수요가 빨라지고 있는 것이다.
한편, TAO의 ETF 신청이 있은지 약 280일이 지났다. 그레이스케일은 최근 코인베이스를 추가 수탁사로 지정했다. 참고로, ZEC의 경우 신청 약 272일 만에 ETF로 전환됐고, AUM은 $260M에서 한 달 만에 $1B까지 증가했다.
최근 Bittensor 서브넷들의 연환산 매출이 9월 한 달 만에 약 40% 늘어 $50M을 넘어섰다는 소식도 있다. 성장률이 유지된다면 연말까지 $100M도 기대해볼만하다.
더 중요한 것은 이 숫자가 단순한 토큰 인센티브가 아니라, 실제 고객이 AI 서비스를 사용하며 지불한 돈이라는 점이다. Alpha 토큰이 발행된 지 20개월도 안 된 생태계가 벌써 외부 매출을 만들고 있다.
그레이스케일의 TAO Trust(GTAO)에 유입되는 TAO가 눈에 띄게 증가하고 있다.
- 2026년 상반기: 발행주식 55.7만 주 증가
- 3분기 약 3개월: 55.6만 주 증가
- 월평균 증가 속도: 약 2배
- 그레이스케일 TAO 보유량: 36,193 → 46,331 → 56,561 TAO
9월에만 기관을 포함한 적격투자자들이 약 $1.54M 상당의 5,683 TAO를 신탁에 넣었다. ETF로 전환되기도 전에 전통금융을 통한 TAO 수요가 빨라지고 있는 것이다.
한편, TAO의 ETF 신청이 있은지 약 280일이 지났다. 그레이스케일은 최근 코인베이스를 추가 수탁사로 지정했다. 참고로, ZEC의 경우 신청 약 272일 만에 ETF로 전환됐고, AUM은 $260M에서 한 달 만에 $1B까지 증가했다.
최근 Bittensor 서브넷들의 연환산 매출이 9월 한 달 만에 약 40% 늘어 $50M을 넘어섰다는 소식도 있다. 성장률이 유지된다면 연말까지 $100M도 기대해볼만하다.
더 중요한 것은 이 숫자가 단순한 토큰 인센티브가 아니라, 실제 고객이 AI 서비스를 사용하며 지불한 돈이라는 점이다. Alpha 토큰이 발행된 지 20개월도 안 된 생태계가 벌써 외부 매출을 만들고 있다.
TAO를 원하는 자본과 Bittensor의 AI를 원하는 고객이 동시에 늘고 있다. 두 수요가 맞물리며 TAO 플라이휠은 더 빨라진다.
📝 시장 하락에도 고점을 갱신한 Lium
Bittensor의 GPU 컴퓨팅 서브넷이자 시총 1위인 Lium(SN51)이 오늘 고점을 갱신했다.
누가 Lium 알파 토큰 $1.5M을 시장가로 긁은 것이다. Engy(SN53)와 SayGM(SN28) 역시 고점 근처에서 선방하고 있다.
Bittensor의 흥미로운 점은 서브넷 매출이 TAO 수요로 이어진다는 것이다.
알파 토큰을 사려면, 반드시 TAO를 매수한 후에 서브넷 풀에 스테이킹해야한다. 즉, 서브넷들이 외부에서 발생시킨 AI 수익이 TAO로 자연스럽게 흘러들어오는 것이다.
이렇게 TAO의 가격이 오르면 서브넷들에 지급되는 보상의 가치도 커져서 인재가 모이고, 더욱 경쟁력있는 AI 제품/서비스를 만들 수 있다.
Bittensor flywheel:
아직 소수지만, 이 구조가 작동하고 있다는걸 알아보는 사람들이 늘어나고 있다.
Bittensor의 GPU 컴퓨팅 서브넷이자 시총 1위인 Lium(SN51)이 오늘 고점을 갱신했다.
누가 Lium 알파 토큰 $1.5M을 시장가로 긁은 것이다. Engy(SN53)와 SayGM(SN28) 역시 고점 근처에서 선방하고 있다.
Bittensor의 흥미로운 점은 서브넷 매출이 TAO 수요로 이어진다는 것이다.
알파 토큰을 사려면, 반드시 TAO를 매수한 후에 서브넷 풀에 스테이킹해야한다. 즉, 서브넷들이 외부에서 발생시킨 AI 수익이 TAO로 자연스럽게 흘러들어오는 것이다.
이렇게 TAO의 가격이 오르면 서브넷들에 지급되는 보상의 가치도 커져서 인재가 모이고, 더욱 경쟁력있는 AI 제품/서비스를 만들 수 있다.
Bittensor flywheel:
AI 매출 → 알파 바이백 → TAO 수요 → 더 좋은 서비스 → 더 많은 AI 매출
아직 소수지만, 이 구조가 작동하고 있다는걸 알아보는 사람들이 늘어나고 있다.
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📝 Bittensor: AI의 시카고상품거래소
한 추정에 따르면 Meta의 개인 AI 에이전트 Muse가 1억 명을 서비스하려면 CPU와 메모리에만 약 28억 달러가 필요하다. 모델 추론용 GPU와 스토리지, 네트워크, 전력은 빠진 숫자다.
메타는 30억 이상의 유저를 보유하고 있으며, AI 수요는 앞으로 더욱 폭발적으로 성장할 것이다.
에이전트는 질문 하나에 답하고 잠드는 챗봇이 아니다. 검색하고, 코드를 실행하고, 파일을 저장하며 24시간 일한다. 앞으로 에이전트 수억 개가 움직이면 병목은 모델을 넘어 AI 인프라 전체로 번질 것이다.
반면 모델은 이미 공개시장에 들어왔다.
딥시크와 문샷AI의 Kimi는 오픈웨이트 모델의 가격은 낮추고 성능은 끌어올렸고, OpenRouter에서는 400개가 넘는 모델이 경쟁하며 하루 10조 개 이상의 토큰이 처리된다.
다음 차례는 AI 인프라다.
Bittensor는 컴퓨트, 추론, 스토리지, 데이터, 예측을 각각 독립된 서브넷 시장으로 만들고 공급자들을 경쟁시킨다.
모델이 상품화(commoditized) 되고나면 그 다음은 컴퓨트, 추론, 스토리지, 데이터 등의 AI 핵심 인프라다.
탈중앙화된 AI 인프라의 리더, Bittensor에 주목해야하는 이유다.
한 추정에 따르면 Meta의 개인 AI 에이전트 Muse가 1억 명을 서비스하려면 CPU와 메모리에만 약 28억 달러가 필요하다. 모델 추론용 GPU와 스토리지, 네트워크, 전력은 빠진 숫자다.
메타는 30억 이상의 유저를 보유하고 있으며, AI 수요는 앞으로 더욱 폭발적으로 성장할 것이다.
에이전트는 질문 하나에 답하고 잠드는 챗봇이 아니다. 검색하고, 코드를 실행하고, 파일을 저장하며 24시간 일한다. 앞으로 에이전트 수억 개가 움직이면 병목은 모델을 넘어 AI 인프라 전체로 번질 것이다.
반면 모델은 이미 공개시장에 들어왔다.
딥시크와 문샷AI의 Kimi는 오픈웨이트 모델의 가격은 낮추고 성능은 끌어올렸고, OpenRouter에서는 400개가 넘는 모델이 경쟁하며 하루 10조 개 이상의 토큰이 처리된다.
다음 차례는 AI 인프라다.
Bittensor는 컴퓨트, 추론, 스토리지, 데이터, 예측을 각각 독립된 서브넷 시장으로 만들고 공급자들을 경쟁시킨다.
- Lium(GPU): H100 GPU를 RunPod보다 최대 36% 싸게 빌려주고, 1년 만에 월 GPU 청구액 3배 성장.
- Engy(추론): DeepSeek 모델의 입력/출력 단가를 OpenRouter보다 각각 69%, 85% 낮게 제공. 최근 30일 3,785억 토큰 처리.
- SayGM(AI 게이트웨이): Claude/GPT/Gemini 모델들을 OpenRouter보다 19~30% 싸게 연결.
모델이 상품화(commoditized) 되고나면 그 다음은 컴퓨트, 추론, 스토리지, 데이터 등의 AI 핵심 인프라다.
탈중앙화된 AI 인프라의 리더, Bittensor에 주목해야하는 이유다.
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알트가 미래다
📝 시장은 본게임 전에 당신의 코인을 빼앗는다 이번 크립토 불장은 2017년과 2020년에 맞먹을 것이다. 야구로 치면 우리는 아직 9이닝 중 1회에 있다. 그리고 불장에서 시장의 역할은 간단하다. 당신을 겁줘서 투자한 자산을 팔게 만드는 것. - CLARITY Act 좌초 - 민주당의 상/하원 탈환 - 채권금리 상승 - FED의 금리 인상 - 전쟁 지속 및 유가 급등 - 인플레이션 재상승 - 다시 타이트해지는 고용시장 - 고점에 다다른 듯한 주식시장…
불장에서도 패닉셀을 부추기는 내터리브는 끊임없이 쏟아진다.
팩트는 수많은 악재에도 코인들이 무너지지 않고 있다는 것이다.
불장의 끝에 다다르면 아무리 좋은 호재들이 터져도 코인들이 잘 오르지 않는다. 오히려 뉴스에 떨어지기도 한다.
지금은 정반대다. 악재가 쏟아져도 버티고, 일부 코인은 금새 다시 회복한다.
초기 불장은 악재를 소화하며 오르고, 투자자의 컨빅션을 시험한다.
- 대형 컨퍼런스(KBW/Token)이 끝나면 덤프가 올 거야
- 10/10 폭락이 다시 재현될 거야
- AI가 블록체인의 암호체계를 뚫을 거야
팩트는 수많은 악재에도 코인들이 무너지지 않고 있다는 것이다.
불장의 끝에 다다르면 아무리 좋은 호재들이 터져도 코인들이 잘 오르지 않는다. 오히려 뉴스에 떨어지기도 한다.
지금은 정반대다. 악재가 쏟아져도 버티고, 일부 코인은 금새 다시 회복한다.
초기 불장은 악재를 소화하며 오르고, 투자자의 컨빅션을 시험한다.
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알트가 미래다
한편, TAO의 ETF 신청이 있은지 약 280일이 지났다. 그레이스케일은 최근 코인베이스를 추가 수탁사로 지정했다. 참고로, ZEC의 경우 신청 약 272일 만에 ETF로 전환됐고, AUM은 $260M에서 한 달 만에 $1B까지 증가했다.
📝 DOGE ETF, 1년도 못 버티고 폐지
Bitwise의 DOGE ETF가 부진한 수요로 인해 출시 후 10개월 만에 상장 폐지가 결정됐다.
Bitwise만의 실패도 아니다. 미국에는 DOGE 상품이 네 개나 있지만, 출시 1년이 지나도록 이들이 모은 자산은 모두 합쳐 약 $24M에 불과하다.
반면 SOL ETF는 출시 나흘 만에 $500M, ZEC는 2주 만에 $500M을 넘었다. HYPE도 약 5개월 만에 AUM $270M을 달성했다.
밈이라는 이유만으로는 ETF 자금을 설득하지 못했다. 왜일까?
아마도, 전통투자자들과 기관이 원하는 것은 아래와 같을 것이다.
여기에 지금 가장 거대한 성장 산업인 AI까지 결합되면 이야기가 달라진다. 실제로 Bitwise CEO는 DOGE의 실패를 인정하면서 AI를 다음 우선순위로 지목했다.
그리고 현물 ETF 신청이 심사중인 Bittensor가 있다. 서브넷은 외부 고객에게 AI를 판매해 매출을 만들고 있으며, 명확한 토큰 가치 귀속 flywheel 구조가 있다.
월가가 AI에 수조 달러를 쏟아붓고 있는 이 시점에, ‘AI의 비트코인’으로 TAO ETF가 선보여진다면, 전혀 다른 규모의 게임이 시작될 수 있다.
Bitwise의 DOGE ETF가 부진한 수요로 인해 출시 후 10개월 만에 상장 폐지가 결정됐다.
Bitwise만의 실패도 아니다. 미국에는 DOGE 상품이 네 개나 있지만, 출시 1년이 지나도록 이들이 모은 자산은 모두 합쳐 약 $24M에 불과하다.
반면 SOL ETF는 출시 나흘 만에 $500M, ZEC는 2주 만에 $500M을 넘었다. HYPE도 약 5개월 만에 AUM $270M을 달성했다.
밈이라는 이유만으로는 ETF 자금을 설득하지 못했다. 왜일까?
아마도, 전통투자자들과 기관이 원하는 것은 아래와 같을 것이다.
- 지속적인 토큰 수요
- 현금흐름, 적절한 밸류(FDV), 스테이킹 수익
- 프로토콜 성장의 토큰 가치 귀속
- 장기적으로 보유할 이유
여기에 지금 가장 거대한 성장 산업인 AI까지 결합되면 이야기가 달라진다. 실제로 Bitwise CEO는 DOGE의 실패를 인정하면서 AI를 다음 우선순위로 지목했다.
그리고 현물 ETF 신청이 심사중인 Bittensor가 있다. 서브넷은 외부 고객에게 AI를 판매해 매출을 만들고 있으며, 명확한 토큰 가치 귀속 flywheel 구조가 있다.
월가가 AI에 수조 달러를 쏟아붓고 있는 이 시점에, ‘AI의 비트코인’으로 TAO ETF가 선보여진다면, 전혀 다른 규모의 게임이 시작될 수 있다.
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📝 알트의 펀더멘털은 고점, 투심은 저점
지난 몇 년은 알트 투자자에게 가장 잔인한 시간이었다.
대중의 알트 투자 심리가 바닥인 이유다.
그런데 아이러니하게도, 바로 이 냉정한 재평가의 시간이 알트의 체질을 바꿨다.
아직 알트 전체가 좋아진 것은 아니다. 하지만 희석을 이기는 토큰은 지난 사이클 대비 네 배 넘게 늘었다. 무엇이 달라졌을까?
1️⃣ 공급이 가벼워졌다.
프로젝트들은 언락과 신규 발행을 관리하기 시작했다. 신규/시드 VC 라운드도 급감하면서 앞으로 몇 년간 시장에 풀릴 새로운 물량까지 감소하고 있다.
2️⃣ 살아남은 프로젝트들이 돈을 벌기 시작했다.
오랜 실험 끝에 일부 프로젝트는 크립토에서만 가능한 PMF를 찾았다. 이제 내러티브를 넘어 실제 매출을 만들고, 그 돈으로 토큰을 바이백/소각하고 있다.
3️⃣ 새로운 구매자가 들어올 길도 열리고 있다.
규제 환경은 그 어느 때보다 크립토에 친화적으로 바뀌고 있다. 크립토의 가장 숙적이었던 SEC는 오히려 크립토를 밀어주고 있고, CFTC도 동참했다. 기관들의 ETF와 RWA 상품은 자본을, 로빈후드 같은 증권앱과 슈퍼앱은 사용자를 데려온다. 여기에 수억 개의 AI 에이전트라는 새로운 경제주체까지 합류한다.
요약하면,
지난 몇 년은 알트 투자자에게 가장 잔인한 시간이었다.
- 가격은 하락하는데 신규 물량은 끝없이 풀렸다.
- AI 주식과 금은 신고점을 거듭했지만, 알트는 긴 하락장에 갇혔다.
- 작년 10/10 때는 크립토 역사상 최대 규모의 청산까지 겪었다.
대중의 알트 투자 심리가 바닥인 이유다.
그런데 아이러니하게도, 바로 이 냉정한 재평가의 시간이 알트의 체질을 바꿨다.
• 홀더에게 돌아간 가치 - 신규 발행 희석: -17% → -2.9%
• 신규 발행보다 홀더 보상이 큰 토큰: 4% → 17%
아직 알트 전체가 좋아진 것은 아니다. 하지만 희석을 이기는 토큰은 지난 사이클 대비 네 배 넘게 늘었다. 무엇이 달라졌을까?
1️⃣ 공급이 가벼워졌다.
프로젝트들은 언락과 신규 발행을 관리하기 시작했다. 신규/시드 VC 라운드도 급감하면서 앞으로 몇 년간 시장에 풀릴 새로운 물량까지 감소하고 있다.
2️⃣ 살아남은 프로젝트들이 돈을 벌기 시작했다.
오랜 실험 끝에 일부 프로젝트는 크립토에서만 가능한 PMF를 찾았다. 이제 내러티브를 넘어 실제 매출을 만들고, 그 돈으로 토큰을 바이백/소각하고 있다.
3️⃣ 새로운 구매자가 들어올 길도 열리고 있다.
규제 환경은 그 어느 때보다 크립토에 친화적으로 바뀌고 있다. 크립토의 가장 숙적이었던 SEC는 오히려 크립토를 밀어주고 있고, CFTC도 동참했다. 기관들의 ETF와 RWA 상품은 자본을, 로빈후드 같은 증권앱과 슈퍼앱은 사용자를 데려온다. 여기에 수억 개의 AI 에이전트라는 새로운 경제주체까지 합류한다.
요약하면,
알트 투자 심리는 아직 바닥이다. 하지만, 공급은 가벼워지고, 매출과 구매자는 증가한다.
지금 해야할 것은 좋은 알트를 찾아 장기적으로 컨빅션을 빌딩하는 것.
❤5
📝 Bittensor의 전장은 PvP가 아닌 PvE다
1️⃣ 고객은 크립토 밖에 있다
대부분의 크립토 앱은 거래와 레버리지가 늘어야 돈을 번다. 하지만 Bittensor에서는 외부 AI 고객들이 GPU/추론/소프트웨어에 돈을 낸다.
2026년 10월 11일 기준 매출 변화:
Bittensor 서브넷의 연환산 매출 추정치는 한 달 사이 $32~35M에서 $50M+로 증가했다.
2️⃣ GPU & AI 인프라 다음 먹거리
Bittensor의 성장세는 AI 투자의 다음 방향과도 맞물린다.
골드만 삭스에 따르면 반도체와 데이터센터에 집중됐던 투자자들의 관심이 실제 제품과 매출을 만드는 소프트웨어와 애플리케이션으로 넓어지고 있다고 한다.
질문이 “누가 GPU를 더 많이 보유했는가?”를 넘어 “누가 그 GPU를 고객과 매출로 연결하는가?”로 확장되는 것이다. 컴퓨팅부터 AI 앱까지 아우르는 Bittensor에 유리한 변화다.
3️⃣ 다음 고객은 인간만이 아니다
더 흥미로운 것은 누가 이 수요를 만들고 있느냐다. 최근 Lium의 GPU 렌탈의 68.7%가 사람의 클릭이 아니라 'code and agents'에 의해 이뤄졌다.
아직은 작지만, 자동화된 소프트웨어가 컴퓨팅 수요를 만드는 에이전트 경제가 Bittensor 생태계에 이미 시작된 것이다.
1️⃣ 고객은 크립토 밖에 있다
대부분의 크립토 앱은 거래와 레버리지가 늘어야 돈을 번다. 하지만 Bittensor에서는 외부 AI 고객들이 GPU/추론/소프트웨어에 돈을 낸다.
2026년 10월 11일 기준 매출 변화:
• Hyperliquid: -9.9%
• Uniswap: -28.4%
• Aave: +4.9%
• Pump: +15.1%
• Bittensor: +40%
Bittensor 서브넷의 연환산 매출 추정치는 한 달 사이 $32~35M에서 $50M+로 증가했다.
2️⃣ GPU & AI 인프라 다음 먹거리
Bittensor의 성장세는 AI 투자의 다음 방향과도 맞물린다.
골드만 삭스에 따르면 반도체와 데이터센터에 집중됐던 투자자들의 관심이 실제 제품과 매출을 만드는 소프트웨어와 애플리케이션으로 넓어지고 있다고 한다.
질문이 “누가 GPU를 더 많이 보유했는가?”를 넘어 “누가 그 GPU를 고객과 매출로 연결하는가?”로 확장되는 것이다. 컴퓨팅부터 AI 앱까지 아우르는 Bittensor에 유리한 변화다.
3️⃣ 다음 고객은 인간만이 아니다
더 흥미로운 것은 누가 이 수요를 만들고 있느냐다. 최근 Lium의 GPU 렌탈의 68.7%가 사람의 클릭이 아니라 'code and agents'에 의해 이뤄졌다.
아직은 작지만, 자동화된 소프트웨어가 컴퓨팅 수요를 만드는 에이전트 경제가 Bittensor 생태계에 이미 시작된 것이다.
❤4
알트가 미래다
📘 Bittensor 심층 분석 1 - 크립토 AI의 끝판왕 인생에는 세 번의 기회가 온다. - 2013년 BTC: $100 - 2017년 ETH: $10 - 2026년 TAO: $200 비텐서는 비트/이더를 제외한 모든 크립토 프로젝트들 중에 내가 가장 bullish한 프로젝트다. 다음 알트 시즌의 주인공이 될 조건을 그만큼 많이 갖췄기 때문이다. 1️⃣ 비트코인에 가까운 깨끗한 공급 구조 TAO의 최대 공급량은 비트코인과 같은 2,100만 개이며…
📝 내가 지금 TAO에 가장 Bullish한 이유 #2
1️⃣ TAO의 펀더멘털을 강화하는 서브넷
요 몇일 크립토 시장이 흔들리는 동안에도 Lium, Engy, SayGM은 지난 90일간 TAO 대비 모두 크게 상승했다.
최근 90일 TAO 대비 서브넷 가치 상승:
같은 기간 TAO도 37% 상승했으니 달러 기준 상승률은 더 높다. 가격만 오른 것도 아니다. 추가로, 연 20~30%대 스테이킹 보상도 발생한다..!
보통 기축자산이 흔들리면 생태계 토큰은 더 크게 빠진다. 그런데 일부 Bittensor 서브넷은 TAO 대비 가격이 오르고, 스테이킹으로 보유 수량도 늘어나고 있다.
더 중요한 변화는 가격 밖에 있다. 이들이 크립토 외부에서 실제 매출을 만들기 시작한 것이다.
2️⃣ 빠르게 성장하는 AI 매출
최근 Bittensor 서브넷의 연환산 외부 매출은 한 달 만에 40% 이상 성장해 $50M을 넘어섰다. 이 돈을 내는 것은 크립토 트레이더가 아니다. GPU와 AI 추론, 소프트웨어를 사용하는 외부 고객들이다.
Lium은 GPU 컴퓨팅을 팔고, Engy는 검증 가능한 AI 추론을 제공하며, SayGM은 Claude·GPT·Gemini에 사용자를 연결한다. 세 서브넷을 연결하면 '컴퓨팅 → 추론 → 유통망'으로 이어지는 AI 풀스택이 된다.
중요한 것은 이 성장이 TAO와 무관하지 않다는 점이다. 서브넷의 Alpha 토큰을 사려면 먼저 TAO가 필요하다. 서브넷이 AI 고객에게 벌어들인 돈은 아래 경로로 다시 TAO에 유입된다.
투자자의 돈뿐 아니라 AI 고객의 매출도 TAO 수요로 바뀔 수 있는 구조다. 반대로 TAO 가격이 오르면 같은 배출량의 달러 가치가 커지고, 더 좋은 GPU와 개발자를 끌어들인다. 제품이 좋아지면 외부 매출과 Alpha 수요가 다시 늘어난다.
3️⃣ 2013년 BTC와 같은 공급, 더 많은 수요
둘 다 첫 반감기를 지났고 하루 신규 발행량도 약 3,600개로 같다. 하지만 지금 TAO에는 2013년 BTC에 없었던 수요와 공급 조건이 붙어 있다.
2017년 유망 ICO에 투자하려면 ETH가 필요했다. 동일하게 지금 Bittensor의 유망 서브넷에 투자하려면 TAO가 필요하다.
차이가 있다면 당시 ETH 위에는 백서만 가진 ICO가 몰렸지만, 지금 TAO 위에는 이미 외부 매출을 만드는 AI 사업들이 생기고 있다는 것이다.
4️⃣ 월가와 실리콘밸리가 주목한다
Grayscale을 통해 비트코인을 월가에 소개한 Barry Silbert는 Bittensor에 전문적으로 투자하고 생태계를 육성하는 Yuma를 세웠다. 그는 현재 TAO ETF 전환을 추진하고 있다.
Uber와 Robinhood를 초기에 발굴한 실리콘밸리 투자자 Jason Calacanis도 Stillcore Capital을 통해 Bittensor 서브넷에 직접 투자도 하고, 기관 투자시장에 소개도 하고있다.
1️⃣ TAO의 펀더멘털을 강화하는 서브넷
요 몇일 크립토 시장이 흔들리는 동안에도 Lium, Engy, SayGM은 지난 90일간 TAO 대비 모두 크게 상승했다.
최근 90일 TAO 대비 서브넷 가치 상승:
- Lium: +101%
- Engy: +233%
- SayGM: +186%
같은 기간 TAO도 37% 상승했으니 달러 기준 상승률은 더 높다. 가격만 오른 것도 아니다. 추가로, 연 20~30%대 스테이킹 보상도 발생한다..!
보통 기축자산이 흔들리면 생태계 토큰은 더 크게 빠진다. 그런데 일부 Bittensor 서브넷은 TAO 대비 가격이 오르고, 스테이킹으로 보유 수량도 늘어나고 있다.
더 중요한 변화는 가격 밖에 있다. 이들이 크립토 외부에서 실제 매출을 만들기 시작한 것이다.
2️⃣ 빠르게 성장하는 AI 매출
최근 Bittensor 서브넷의 연환산 외부 매출은 한 달 만에 40% 이상 성장해 $50M을 넘어섰다. 이 돈을 내는 것은 크립토 트레이더가 아니다. GPU와 AI 추론, 소프트웨어를 사용하는 외부 고객들이다.
Lium은 GPU 컴퓨팅을 팔고, Engy는 검증 가능한 AI 추론을 제공하며, SayGM은 Claude·GPT·Gemini에 사용자를 연결한다. 세 서브넷을 연결하면 '컴퓨팅 → 추론 → 유통망'으로 이어지는 AI 풀스택이 된다.
중요한 것은 이 성장이 TAO와 무관하지 않다는 점이다. 서브넷의 Alpha 토큰을 사려면 먼저 TAO가 필요하다. 서브넷이 AI 고객에게 벌어들인 돈은 아래 경로로 다시 TAO에 유입된다.
AI 고객의 달러 → TAO 바이백 → Alpha 매입 → TAO 풀 유입(스테이킹)
투자자의 돈뿐 아니라 AI 고객의 매출도 TAO 수요로 바뀔 수 있는 구조다. 반대로 TAO 가격이 오르면 같은 배출량의 달러 가치가 커지고, 더 좋은 GPU와 개발자를 끌어들인다. 제품이 좋아지면 외부 매출과 Alpha 수요가 다시 늘어난다.
3️⃣ 2013년 BTC와 같은 공급, 더 많은 수요
- 2026년 TAO: 유통량 1,160만 개, 가격 $260
- 2013년 BTC: 유통량 1,160만 개, 가격 $130
둘 다 첫 반감기를 지났고 하루 신규 발행량도 약 3,600개로 같다. 하지만 지금 TAO에는 2013년 BTC에 없었던 수요와 공급 조건이 붙어 있다.
- 발행된 TAO의 약 64%가 스테이킹되어 있음
- 서브넷 토큰을 사려면 TAO가 필요
- Grayscale TAO ETF 승인 대기중
2017년 유망 ICO에 투자하려면 ETH가 필요했다. 동일하게 지금 Bittensor의 유망 서브넷에 투자하려면 TAO가 필요하다.
차이가 있다면 당시 ETH 위에는 백서만 가진 ICO가 몰렸지만, 지금 TAO 위에는 이미 외부 매출을 만드는 AI 사업들이 생기고 있다는 것이다.
4️⃣ 월가와 실리콘밸리가 주목한다
Grayscale을 통해 비트코인을 월가에 소개한 Barry Silbert는 Bittensor에 전문적으로 투자하고 생태계를 육성하는 Yuma를 세웠다. 그는 현재 TAO ETF 전환을 추진하고 있다.
Uber와 Robinhood를 초기에 발굴한 실리콘밸리 투자자 Jason Calacanis도 Stillcore Capital을 통해 Bittensor 서브넷에 직접 투자도 하고, 기관 투자시장에 소개도 하고있다.
2013년 BTC에는 희소성이 있었고, 2017년 ETH에는 생태계 수요(ICO)가 있었다.
그리고 지금 TAO에는 그 둘 위에 AI 고객의 매출까지 붙기 시작했다.