✉️Telegram 突然縮短禮物兌換期限，用戶權益受影響

Telegram 平台近日悄然對其禮物系統進行了重大變更，將禮物兌換為星星的期限從原本的 90 天大幅縮短至 7 天，引發用戶關注。這一變更自 2025 年 3 月 17 日起生效，且未向用戶發出任何事先通知。

⚫️變更詳情與影響範圍

據 Telegram info 訊息指出，自 3 月 17 日起，Telegram 用戶僅能在收到禮物後的 7 天內將其兌換為星星。一旦超過這一期限，兌換按鈕將不再顯示在禮物頁面上。更值得注意的是，這一政策甚至適用於政策變更前所收到的禮物，意味著不少用戶原本可在 90 天內兌換的禮物權益遭到追溯調整。

此類不事先通知的政策變更可能損害平台用戶體驗和信任度。我認為：

「對於數位資產和虛擬價值的管理變更，最佳實踐通常包括提前公告並給予合理的過渡期。突然實施的政策調整，尤其是追溯應用於已有交易的情況，將會引起廣大用戶不滿。」

⚫️ Telegram 星星系統的商業價值

這次變更影響的 Telegram 星星系統是該平台生態經濟的重要組成部分。Telegram 星星於 2024 年 6 月推出，是平台內購買數位商品和服務的數位貨幣。用戶可以通過 Apple、Google 應用商店內購或透過 @PremiumBot 購買星星，並用於從機器人處購買遊戲內物品、網路服務等...商品。

禮物系統則允許用戶向內容創作者和頻道贈送禮物，這些禮物可以被收受者兌換為星星。對於內容創作者而言，星星代表了實際收益，可以通過 Fragment 平台轉換為 TON。

⚫️這一變更背後的可能原因與應對方法

這次突然的變更很可能與 Telegram 加速推進其加密經濟生態有關。近期 Telegram 不斷強化與 TON 區塊鏈的整合，包括允許用戶將收藏禮物轉移至區塊鏈或在區塊鏈上拍賣，這些都指向平台希望提高虛擬經濟流動性的方向。

面對這一變更，我建議可以：

1️⃣立即檢查帳戶中未兌換的禮物，尤其是那些接收時間超過一週的禮物
2️⃣為新收到的禮物設置提醒，確保在 7 天內完成兌換
3️⃣養成收到禮物就決定是否轉換成 NFT 的習慣，避免因忘記而錯過兌換期限

目前 Telegram 尚未對此次變更發表官方說明。基於過往經驗，平台可能會繼續進行類似調整而不事先通知。作為用戶，我們需要更加主動地關注和管理自己的數位資產，避免不必要的損失。

🤑TON 基金會獲 4 億美元融資，紅杉資本等頂級風投參投

TON 基金會（The Open Network Foundation）今日宣布完成超過 4 億美元的融資，由 Sequoia Capital、Ribbit、Benchmark 和 Kingsway 等知名風險投資機構參投。這筆資金以購買 TON 的形式注入，將為 TON 區塊鏈的未來發展提供強大支持。

⚫️機構資本的強力背書

TON 基金會發言人表示：

「這些風險投資機構已投資超過 4 億美元購買 Toncoin，這是 TON 區塊鏈的原生加密貨幣。」

除上述領投機構外，參與此輪融資的還包括 Vy Capital、Draper Associates、Libertus Capital、CoinFund、Hypersphere、SkyBridge 和 Karatage。

Sequoia Capital 合夥人 Shaun Maguire 在聲明中表示：

「TON 團隊在消費者產品思維與加密基礎設施交叉領域是世界一流的。當你將這與 Telegram 的全球分佈結合起來，我們對他們的未來發展感到非常興奮。」

⚫️用戶基礎穩步增長

根據官方數據，過去一年 TON 區塊鏈的活躍用戶數量已超過 4,000 萬，同時擁有 1.21 億「唯一」Toncoin 持有者。這一巨大用戶基礎為 TON 生態系統提供了堅實的發展基礎。

TON 區塊鏈主要用於支持 Telegram 消息應用生態系統內不斷增長的 mini apps，通過與擁有龐大用戶群體的 Telegram 平台的整合，TON 生態系統享有天然的用戶優勢。

⚫️對 TON 未來發展的意義

此次頂級風投的大規模投資對 TON 的未來發展具有多重戰略意義：

1. 機構認可度提升：知名風投的參與表明傳統金融機構對 TON 生態系統的認可與信心正在增強，有助於吸引更多機構資金進入

2. 生態系統加速擴張：新資金將支持更多開發者和項目加入 TON 生態系統，促進應用場景多元化

3. 全球化佈局深化：TON 可利用資金加速國際市場拓展，尤其是新興市場

TON 基金會發言人強調：「本質上，這些風投押注於 TON 區塊鏈的未來成功和效用，押注於其不斷增長的生態系統，以及為加密資產提供實際應用場景的潛力，特別是在 Telegram 平台內。」

歷史機構投資概覽

此次大規模融資延續了 TON 生態系統吸引機構投資的強勁勢頭。回顧過去機構投資記錄：

⚫️Pantera Capital：3 億美元
⚫️Bitget & Foresight Ventures：3,000 萬美元
⚫️OKX Ventures、The Open Platform 和 Folius Ventures：千萬美元
⚫️DWF Labs：1,000 萬美元
⚫️Cypher Capta：1,000 萬美元
⚫️MEXC：大額投資（具體金額未披露）
⚫️Animoca Brands：金額未披露
⚫️Hashkey：金額未披露

🤑TON 邁向新高峰：2025 發展三大重點與美國市場拓展契機

⚫️ Manny 沒有食言：TON 十日三重突破

TON 基金會現任總裁 Manny 曾神秘地表示：「再給他 10 天」。十日後，TON 生態確實迎來三項重大突破：Durov 獲准暫離法國、Telegram 突破 10 億月活躍用戶、TON 基金會獲得 4 億美元融資。

Telegram 達到 10 億用戶里程碑，成為全球第二大即時通訊應用，僅次於 WhatsApp。用戶平均每天打開應用 21 次，花費 41 分鐘，且 Telegram 在 2024 年已實現盈利，營收達 5.47 億美元。與此同時，TON 基金會獲得 Sequoia Capital、Ribbit、Benchmark 和 Kingsway 等頂級風投 4 億美元融資，為其未來發展提供強力背書。

此外，Telegram 創始人 Durov 獲准暫時離開法國前往杜拜，這一司法限制的放寬對 TON 生態帶來正面影響。作為關鍵人物，Durov 行動自由的恢復將加速相關決策和戰略調整。

⚫️2025 TON 發展三大重點

展望 2025 年，TON 區塊鏈將聚焦三個關鍵領域：美國市場拓展、tgBTC 與 DeFi 生態建設、Gift NFT 社交應用創新。這三大方向將協同推動 TON 生態系統邁向新階段。

1️⃣ 美國市場拓展：監管突破與機構引路

美國作為全球最大加密市場之一，長期以來對 TON 形成封鎖。然而，近期兩項關鍵發展正為 TON 重返美國開啟新契機。

首先，SEC 於昨日正式宣布 PoW 挖礦不涉及證券發行，標誌著監管態度的顯著轉變。SEC 明確表示：「參與 PoW 挖礦者無需根據 1933 年《證券法》註冊交易或尋求豁免，認為挖礦活動本質是解決密碼學難題的技術過程，屬於行政性活動而非投資合約。」 TON 雖現在採用 PoS 機制，但 SEC 立場軟化顯示監管環境正逐步開放，為 TON 解除早期限制提供先例。

其次，機構投資者正扮演關鍵橋樑角色。本次融資的投資方與 Coinbase 股東存在重要交集，特別是 Ribbit Capital 同時作為 TON 投資方和 Coinbase 6.4% 股份持有者。這一關係為 TON 與美國最大合規交易所之間搭建了自然紐帶，若能促成 TON 在 Coinbase 上線，將極大提升其美國市場接受度。

Sequoia Capital 等頂級機構對 TON 的投資暗示項目已具備足夠合規基礎，能在美國市場合法運營。這種「隱性認可」比公開聲明更具分量，尤其考慮到機構投資者通常將監管合規性作為重要決策因素。

回顧歷史，TON 前身 Gram 於 2018 年籌集 17 億美元後因 SEC 訴訟被迫停止發展。而今，隨著監管明朗與機構支持，美國市場大門正重新打開，為 TON 提供重返全球最大加密市場的機會。

2️⃣ tgBTC 創新：比特幣新活力

TON Teleport BTC（tgBTC）代表 TON 生態系統的技術突破，為比特幣網絡與 TON 區塊鏈搭建直接橋樑。這一創新有望改變比特幣持有者的使用體驗和資產效率。

核心優勢在於其架構設計：用戶可在比特幣和 TON 網絡間自由轉移資產，無需依賴中央機構。系統確保每個在 TON 上流通的 BTC 都由實際比特幣 100% 支持，通過智能合約和網絡驗證自動化所有操作環節，降低人為干預風險。

對比特幣持有者而言，這意味著可享受 TON 高速、低成本網絡帶來的 DeFi 機會，同時保留比特幣的安全性特點—真正實現兩全其美。比特幣不再僅是儲值資產，還能產生額外收益。

TON 已通過 LayerZero 等協議連接超過 100 條區塊鏈，為 DeFi 應用提供豐富流動性來源。隨著 4 億美元融資到位，更多資金將投入基礎設施建設，包括去中心化交易所、借貸平台等。

機構資本進入將提升 TON 上 DeFi 協議的合規性和風險管理水平，吸引更多傳統金融機構參與，進一步擴大生態系統規模和影響力。

3️⃣Gift NFT：社交數位資產新典範

Gift NFT 代表 TON 獨特的社交擴展路徑，將數位資產與 Telegram 龐大社群網路相結合，開創全新應用場景。

Telegram 於 2025 年 1 月推出的 Gift NFT 功能組合極大豐富了用戶體驗：收藏品禮物可作為表情狀態佩戴，展示個性；禮物可轉移至區塊鏈，獲得永久控制權，即使失去 Telegram 帳戶也不受影響；用戶還能向頻道發送禮物，實現更廣泛互動。

在 10 億用戶基礎上，Gift NFT 市場潛力巨大。創作者和頻道擁有者獲得了新型變現管道 — 通過收到禮物的轉移或拍賣籌集資金，促進內容經濟發展。

未來 Gift NFT 應用將更多元化，涵蓋會員權益、活動入場憑證、限量數位藏品等。這一結合社交屬性的 NFT 模式，正成為大眾進入 Web3 世界的友好入口，降低了傳統區塊鏈應用的使用門檻。

⚫️全球市場波動下的 TON 優勢

2025 年全球經濟和金融市場面臨更多不確定性，在此背景下，TON 生態系統的三大優勢尤為突出：

- Telegram 在各地區的廣泛滲透率使 TON 具備地域多元化特性。不論發達國家還是新興市場波動，TON 均有堅實用戶基礎，降低了單一市場風險。

- TON 的技術設計專注高效率和成本優化，在經濟壓力下更具吸引力。特別是支付和資金轉移場景，其低手續費和高速交易將滿足用戶對資金效率的更高要求。

- 生態系統的多樣應用場景提供了抗風險能力。從 DeFi 到社交 NFT，從跨鏈資產到原生支付，多元化布局確保 TON 不過度依賴單一領域，保持整體生命力。

TON 在短短十日內實現的三則消息，不僅證實了 Manny 話語的含金量，更為 2025 年發展奠定堅實基礎。美國市場拓展、tgBTC 與 DeFi 生態建設、Gift NFT 社交創新這三大方向將協同發力，創造更廣闊的應用前景。

隨著監管環境逐步明朗和機構參與度提高，TON 正在搭建連接傳統世界與加密領域的重要橋樑。其技術創新與社群整合優勢，使其在不斷變化的全球經濟環境中保持韌性與活力，有望成為區塊鏈大規模採用的重要推動力。

對了，今天正好是 Manny 十天之約的最後一天，不知道這位神秘總裁是否還藏著什麼重磅消息沒公佈呢？

👀讓我們一起拭目以待，說不定明天醒來，TON 又會帶給我們新驚喜！

TON 已正式否認其「籌集」 4 億美元的說法。

相反，該基金會澄清說，一些最知名的風險投資公司持有價值超過 4 億美元的 Toncoin。

▪Telegram ▪ X
▪ 聊天室 ▪ 資訊來源

🪙@FragmentNoKYCbot 完全指南：無需 KYC 輕鬆購買 Telegram Stars 與 Premium

「想要購買 Telegram Stars 卻不想經過繁瑣的身份驗證？」這個問題困擾了不少 Telegram 用戶。在官方管道購買 Stars 或 Premium 時，往往需要提供身份證明，這對注重隱私的用戶來說可能是一道障礙。

而現在，一個由社群開發者 @jeff_ton 創建的機器人 — @FragmentNoKYCbot，為我們提供了一個不需 KYC 就能購買 Stars 和 Premium 的便捷途徑。

⚫️Fragment 的 KYC 審核：不確定性與挑戰

在 TON 生態中，Fragment 作為官方的購買管道，要求用戶完成 KYC 流程才能進行交易。然而，Fragment 的 KYC 評斷標準卻難以捉摸：

- 審核時間不一：有些用戶申請後幾分鐘就能通過，而另一些用戶可能等待數週甚至數月
- 審核標準不透明：相似條件的用戶可能得到完全不同的審核結果
- 地區限制問題：某些地區的用戶面臨更高的被拒絕風險

對於遲遲無法通過 KYC 的用戶（就像本文作者一樣），這種不確定性帶來了極大的困擾。你可能迫切需要使用 Stars 服務，卻被一道看不見的牆阻隔在外。

⚫️ @FragmentNoKYCbot：無 KYC 購買解決方案

正是針對這個痛點，提供了一個繞過 KYC 的解決方案。這款機器人專為那些：
- 無法通過 Fragment KYC 審核的用戶
- 不願提供個人身份資訊的隱私愛好者
- 需要快速獲取 Stars 或 Premium 而無法等待漫長審核的用戶

讓大家能夠直接使用 TON 購買所需服務，免去繁瑣的身份驗證程序。

⚫️主要特點

- 無需 KYC：不需要提供任何個人身份資料
- 購買多種服務：支援購買 Stars 和 Premium
- 自用或贈送：可以為自己購買，也可以購買後贈送給他人
- 操作簡便：通過簡單的指令即可完成購買
- 無手續費：由 Telegram 社群成員 @jeff_ton 開發，目前無任何手續費

⚫️ 如何使用

1. 啟動機器人：在 Telegram 搜尋 @FragmentNoKYCbot 並點擊「開始」或發送 /start 指令
2. 選擇購買類型：根據需求選擇購買 Stars 或 Premium
3. 選擇購買方式：
- 為自己購買：使用帶有 _myself 後綴的指令
- 為他人購買：使用不帶後綴的基本指令
4. 完成支付：按照機器人的指引完成 TON 支付
5. 確認交易：等待機器人確認交易並完成購買

⚠️ 重要安全提示：錢包版本與訂單編號

使用機器人進行購買時，需要特別注意以下事項：

⚫️確保錢包更新至最新版本：過舊的 TON 錢包版本可能會導致訂單編號遺失的情況
⚫️檢查訂單編號：在交易確認步驟，務必檢查「REF」後面是否包含訂單號碼

曾有用戶因為錢包版本過舊，在錢包通過連結拉起時，訂單編號被遺失。這導致雖然付款已發送，但 Fragment 無法識別對應的訂單，造成交易問題。

正確的交易連結應該類似於以下格式（以 Telegram Premium 為例）：

ton://transfer/UQBAjaOyi2wGWlk-EDkSabqqnF-MrrwMadnwqrurKpkla4QB?amount=7910000000&text=Telegram Premium for 1 year %0A%0ARef%23xyiZcFLNI

注意連結中的 Ref%23xyiZcFLNI 部分，其中 xyiZcFLNI 為訂單號碼。購買 Stars 時的連結格式也是類似的。

如果您發現連結中缺少訂單號碼，請不要進行支付，而是先更新您的錢包版本，然後重新啟動交易流程，若還有相同情況可聯繫 @jeff_ton 確認

⚫️風險提示

@FragmentNoKYCbot 為 TON 生態中的用戶提供了一個免 KYC 的便捷解決方案。特別是對於那些被 Fragment 的審核程序拒之門外的用戶，這個工具彌補了現有系統的不足，讓每個人都能平等地參與到 Telegram 的數位經濟中。

⚠️在使用前，請務必評估自身的風險承受能力，並在理解相關風險的前提下謹慎使用。

👑 REP：社交積分新概念

REP 是近期新出的社交積分系統，將鏈上活動和社交網絡轉化為可量化的價值。它採用了象徵性的等級制度，通過符號和稱號展示用戶在生態系統中的位置。

⚫️獲取積分的方式

REP 積分主要通過兩種途徑獲得：

- 鏈上活動：參與 TON 區塊鏈的各種互動，包括交易 Jetton、NFT 交易、參與空投和質押等。
- 社交連接：將連接到 REP 系統，邀請好友加入，形成多層次的社交網絡。系統最多可以識別四代關係連接，讓用戶通過社交影響力獲取積分。

⚫️ REP 等級制度

在 REP 的七級等級系統中，最頂尖的三個等級分別是：

👑 o（前 0.5%）
如同行星、硬幣、泡泡，象徵「一切與虛無」的至高榮譽。

🤙 yo（前 2%）
接近完美，只需去掉「y」即可達到巔峰。

👻 ToT（前 5%）
月亮與智慧之神，雖仍被「T」圍繞，但已展現卓越影響力。

⚫️ 邀請機制

REP 採用類似多層次結構的邀請系統，不同於傳統模式，它更專注於生態系統的真實參與和活躍度。透過這種機制，用戶不僅從直接邀請中受益，還能從延伸的社交網絡中獲得積分收益。

⚫️目前的合作對象

EVAA / Storm Trade

⚫️ 即將到來的更新

Gift NFT 的計算機制預計將在未來推出

⛓確認你的積分

哭阿！我綁錯錢包了，希望未來能開放更換錢包。

從首波合作對象來看，推斷應該不是 TOP 系產品，但不需要做額外的動作，看未來有沒有空投囉，祝各位發大財！

💭 矽谷最頂尖的創投們，對 The Open Network 的看法是這樣的：

Benchmark 合夥人 Peter Fenton 表示：

📝 Telegram 的用戶基數預計在 2030 年前突破 15 億，這在人類歷史上創造了前所未有的機會 —— 將原本僅限於資訊流動的全球網路，擴展到資金的流動。TON 為這種「人類規模的金融民主化」提供了基礎架構。📝

Ribbit 創辦人 Micky Malka 表示：

📝 Ribbit 一直與那些致力於解決全球重大問題的優秀團隊合作。TON 和 Telegram 的結合正是其中典範 —— 以頂尖技術搭配無縫的使用者體驗，推動全球金融可及性的拓展。📝

Draper Associates 創辦人 Tim Draper 表示：

📝 我一直深信區塊鏈具備顛覆傳統產業與制度的潛力。TON 的技術令人驚艷，而它與 Telegram 的整合，帶來了其他區塊鏈難以匹敵的傳播與分發能力。📝

Sequoia Capital 合夥人 Shaun Maguire 表示：

📝 TON 團隊是目前在「消費者產品思維」與「加密基礎設施」兩者交集上最頂尖的團隊之一。當這樣的團隊與 Telegram 的全球級分發能力結合，我們對他們未來的發展充滿期待。📝

🔮 我所認識能夠如此敏銳捕捉技術趨勢的人才屈指可數，而這段話中的 Peter、Micky 和 Tim 正是其中幾位——其餘的人，也幾乎都投資了 TON。我還沒遇過 Sequoia 的 Shaun，但從各方傳聞來看，他跟這群傳奇投資人一樣具有遠見 💫

From @durov

終於！

🚨EVAA 代幣頁面上線：TGE 即將推出

📍 路線圖、實用程式和完整詳細資訊在此處： https://tge.evaa.finance/

EVAA 代幣經濟學，代幣分配比例：
⚫️22% 空投和流動性提供者獎勵
⚫️20.08% DAO 金庫
⚫️16.50% 創始人和團隊
⚫️11.11% 種子輪
⚫️10% 做市商流動性
⚫️10% 未來輪次
⚫️6.11% 預種子輪
⚫️2% 顧問
⚫️1.20% DEX 流動性
⚫️1.00% KOL

代幣特點：
⚫️預計年化收入：$3,000,000（所有協議收入將流向 DAO 金庫）
⚫️TGE 時解鎖比例：1.71%（控制初始流通供應）
⚫️月度解鎖：0.79%（從 TGE 後第三個月開始）
⚫️團隊鎖倉：9 個月
⚫️投資者鎖倉：6 個月
⚫️KOL 鎖倉：3 個月

📈Telegram 債券交易價格處於歷史最高水平（根據聯邦基金利率調整）。
我們四年前發行了債券 — 當時 Telegram 的收入為零，使用者群只有今天的一半。

💸現在，每月活躍使用者超過 10 億，利潤可觀，我們的債券表現良好也就不足為奇了。

🏦 我們的債券持有人與衆不同：一些世界上最負盛名的全球基金。他們的持續支援幫助 Telegram 在任何經濟環境下保持獨立並變得更加強大💪

————
Telegram 債券，哪裡可以買呀！利率是多少！連結在哪裡！

⚠️近期有不明嘗試登入帳號，切勿一時手快按到登入，記得點拒絕！

群友補充：放著不管就好，讓他時間到自己過期。

🤑從 10 億美元債券，看 Telegram 如何為 TON 鋪平道路？

最近，Telegram 的創辦人 Pavel Durov 在他的頻道上興奮地宣布：

「Telegram 債券的交易價格創下歷史新高。」

他提到，四年前發行債券時，Telegram 零收入、用戶數也只有現在的一半。如今，憑藉著超過 10 億的月活躍用戶和可觀的利潤，債券表現亮眼，這背後離不開全球頂尖基金的支持。

Durov 的這番話，不僅點燃了我對 Telegram 潛在 IPO 的想像，也讓我重新審視了這筆在加密世界相對低調，卻對 TON 生態有著深遠影響的「Telegram 債券」。這不只是一次普通的融資，更像是一部 Web2 巨頭如何為 Web3 夢想「續命」的精彩故事。

⚫️故事的開端：2021 年的十字路口

時間拉回 2021 年春天。當時的 Telegram 正處於一個微妙的境地：用戶數突破 5 億大關，但沒有廣告、沒有 Premium 訂閱，仍在燒錢維持運營。

更棘手的是，他們與美國證券交易委員會（SEC）關於 TON（當時稱作 Telegram Open Network）ICO 的官司剛進入尾聲。

2020 年 3 月，法院初步裁定 Gram 代幣違反美國證券法，禁止向初始購買者交付；同年 5 月，Telegram 團隊正式宣布停止 TON 的開發，並同意支付 1850 萬美元的和解金及返還資金給投資者；最終在 6 月，法院簽署最終判決，禁止 Telegram 在全球範圍內銷售 Gram，並要求其向 ICO 投資者償還高達 12 億美元。

在這樣的背景下，Telegram 迫切需要一筆巨額資金來渡過難關，以維持平台的日常運營和擴張，並應對 SEC 訴訟後的財務壓力。

就在這時，一筆高達 10 億美元的 5 年期可轉換公司債應運而生。

⚫️債券的關鍵資訊：

- 發行時間： 2021 年 3 月
- 金額： 10 億美元
- 類型： 5 年期無擔保可轉換公司債 (Pre-IPO Bond)
- 年利率： 7% (相當不錯的收益)
- 到期日： 2026 年 3 月
- 轉換條款： 若 Telegram 在到期前成功 IPO，債券持有人可以用 IPO 價格的 80% 到 90% 折扣轉換成公司股票。
- 投資門檻： 極高，僅限合格機構投資者和高淨值人士，最低認購額約 50 萬美元。

這不是面向散戶的公開發行，而是一場屬於「巨鯨」們的遊戲。根據公開資料，買家名單星光熠熠，包括阿布達比的主權財富基金 Mubadala 和 Abu Dhabi Catalyst Partners、英國的 Jupiter 資產管理、法國的 Amundi，甚至連全球最大的資產管理公司貝萊德（BlackRock）旗下的基金也參與其中。當然，創辦人 Durov 本人也自掏腰包，據報導至少投入了 6400 萬美元。

⚫️一筆債券，兩種命運：Telegram 的生存與 TON 的火種

這 10 億美元，對當時的 Telegram 來說無疑是雪中送炭。它首先確保了 Telegram 這艘大船能夠繼續航行，支付伺服器費用、員工薪水，並為未來的廣告和 Premium 訂閱等商業化功能鋪路。同時，雖然官方用途是營運資金，但在時間點和規模上，這筆資金無疑緩解了 Telegram 在經歷 TON 訴訟後所面臨的巨大財務壓力。

更深層的意義在於：這筆來自「舊世界」傳統金融機構的資金，間接守護了「新世界」Web3 的火種。

儘管 Durov 在 2020 年公開宣布放棄 TON 計畫，將其交由社群自由發展，但 TON 的核心技術和開源碼並未消失。正是因為 Telegram 透過債券融資穩定了自身運營，才讓這個與 Telegram 有著千絲萬縷聯繫的區塊鏈項目，有機會在社群手中（後來成立了 TON Foundation）浴火重生，並逐步發展成今天的 The Open Network。

可以說，這筆債券扮演了一個關鍵的「橋樑」角色：

傳統機構資金 → 穩定 Telegram 運營 → 間接支持 TON 社群發展 → TON 重啟並與 Telegram 整合 → 如今蓬勃的鏈上生態

⚫️債券的後續：從低谷到新高

這筆 10 億美元的債券只是個開始。隨著 Telegram 用戶數持續增長、商業化逐步落地，市場信心也在回升。Telegram 在之後幾年又進行了數次增發：

- 2021 年 4 月： 增發 7.5 億美元
- 2023 年 7 月： 增發 2.7 億美元 (當時市場情緒較弱，發行價約為面值的 78%)
- 2024 年 3 月： 增發 3.3 億美元 (發行價回升至約 91%)

截至目前，該系列債券的總發行規模已達到驚人的 23.5 億美元。

當然，這段旅程也並非一帆風順。由於這些債券並未上市，只能在機構間的場外市場（OTC）交易（美國市場的交易記錄可在 FINRA TRACE 系統查詢），其價格更能反映市場對 Telegram 未來的預期和風險評估。例如，在 2024 年 8 月 Durov 在法國被短暫拘留並接受調查期間，債券價格一度下跌至 87 美分（即面值的 87%），隱含的年化收益率（殖利率）飆升，反映了市場的擔憂。

但正如 Durov 最近所言，隨著 Telegram 展現出強勁的增長勢頭和盈利能力，這些債券的價格已經回升，甚至創下新高（目前約在 95-99 美分之間），顯示出機構投資者對 Telegram 未來，包括其與 TON 深度整合的潛力，抱有相當大的信心。

⚫️對 TON 意味著什麼？隱形的護城河

那麼，這一切和 TON 的未來有什麼具體關聯？

資金與信用的雙重保障： 債券的成功發行和穩定表現，證明了 Telegram 在傳統資本市場的信用和吸引力。這份信用不僅幫助 Telegram 度過難關，也為 TON 的發展提供了間接但穩固的後盾。一個財務健康、用戶龐大的 Telegram，是 TON 生態最堅實的基礎設施和流量入口。

IPO 的前奏與 TON 的想像空間： 債券的可轉換條款明確指向了 Telegram 未來的 IPO 可能性。一旦 Telegram 上市，這些債券持有人（多為大型基金）將成為 Telegram 的股東。這不僅會讓 Telegram 的價值得到市場的公開認可，更會將 TON 作為其內嵌的區塊鏈解決方案，推向更廣闊的舞台。TON 將不再僅僅是 Web3 愛好者的項目，而是與一個擁有超 10 億用戶的全球通訊巨頭深度綁定的價值網絡。

Web2 賦能 Web3 的典範： Telegram 債券的案例，展示了一種 Web2 企業如何利用其在傳統市場的資源和信用，來支持和孵化 Web3 創新的可能性。這為其他 Web3 項目思考如何引入圈外資金、建立更可持續的發展模式，提供了寶貴的借鑒。

⚫️看得見的技術，看不見的基石

當我們討論 TON 的優勢時，常常聚焦於其高性能、與 Telegram 的無縫整合、活躍的社群以及創新的鏈上應用。這些固然重要，但我們同樣不能忽視那些「看不見」的基石 — 比如這筆始於 2021 年、總額超過 23 億美元的債券。

它不僅是 Telegram 生存和發展的關鍵資金，更是 TON 能夠從廢墟中重生、走向今天的隱形推手。它提醒我們，一個成功的區塊鏈生態，不僅需要技術的突破和社群的共識，同樣需要穩健的財務策略和來自更廣泛市場的信任與支持。

Durov 的一則貼文，讓我們得以窺見 Telegram 和 TON 這盤大棋背後，那關於資本、信任與跨界合作的精彩故事。而這個故事，或許才剛剛開始。

🪙「撿便宜」的代價：Telegram Stars 回收風暴的教訓

小明是名 TON 區塊鏈的愛好者，每天都在 Telegram 上討論加密貨幣的最新動態。某天，他在一個群組中看到有人以半價出售 Telegram Stars：「官方價格 100 顆 Stars 要價 1 美元，現在只要 0.5 美元就能買到！數量有限，先到先得！」

這太誘人了，小明心想。他最近正想購買一些 Stars 來送禮物給喜歡的頻道創作者，這個價格簡直是撿到寶。於是，毫不猶豫地，他一口氣買了價值 200 美元的 Stars，相當於正常價格 400 美元。

「賺到了！」小明得意地想著，迅速用這些 Stars 購買了幾十個高價值禮物，分送給各個頻道和朋友。他甚至還用這些 Stars 在某個 Mini App 裡購買了遊戲道具。一切看起來都很完美。

直到一週後的早晨，小明打開 Telegram，收到一則系統通知：「您的 Stars 和禮物已被回收，因為它們是通過詐欺方式獲得的。」曾經收到他禮物的朋友們也紛紛來信息問：「你送的禮物怎麼不見了？」

小明驚呆了。他的 Stars 消失了，送出去的禮物被收回，在 Mini App 中購買的道具也被強制下架。更讓他震驚的是，Telegram 顯示他的 Stars 餘額變成了負數，他需要充值才能抵消這個負債！

⚫️Stars 回收風暴：一場信任危機

自 2025 年初以來，Telegram 生態系統面臨一個嚴重問題：數以千計的用戶發現他們的 Stars 和禮物突然消失，而這一切源於一個精心設計的騙局。

這個騙局的運作方式非常簡單：
- 騙子以遠低於市場價的價格出售 Stars
- 用戶購買後用於禮物或 Telegram Mini App
- 騙子通過 App Store 或 Google Play 申請退款
- Telegram 被迫將資金返還給商店，同時回收所有相關 Stars 和禮物

結果是除了騙子外，每個人都成了受害者：普通用戶損失了金錢，創作者和開發者失去了收入，整個 Telegram Mini App 生態系統的信任遭到嚴重侵蝕。

⚫️ 為何便宜的 Stars 是危險信號？

當你看到有人以異常低的價格出售 Stars 時，請立即保持警惕。合法的 Stars 銷售有其成本底線，任何遠低於此底線的價格都意味著可能存在風險。

如果賣家能以遠低於官方定價的價格出售 Stars，最可能的解釋是：他們計劃在銷售後申請退款。當退款完成時，Telegram 系統會自動回收這些 Stars 及其衍生品（如禮物、付費訊息等）。

更糟糕的是，如果你已經花費了這些 Stars，你的帳戶可能會出現負值餘額，這意味著你不僅損失了最初的投資，還欠下了平台的債務。

⚫️如何安全購買 Stars：可靠管道指南

想要安全購買 Stars，請只使用以下可信來源：

1. Fragment（官方市場）
2. @PremiumBot：Telegram 官方機器人
3. @FragmentNoKYCbot：無需 KYC 的替代方案，購買通過 Fragment 進行

這三種方法都繞過了 App Store 和 Google Play，使退款操作無法進行，從而保障了交易的安全性。

⚫️ 區塊鏈保障：購買禮物的最佳方式

最理想的選擇是購買鏈上禮物。通過 Fragment 或 Getgems 購買 Telegram 禮物時，它們會作為 NFT 發行在 TON 區塊鏈上，存儲在你的錢包中，無法被強制退款。

如果你願意承擔一定風險，Tonnel Marketplace 也是一個選擇，但請注意以下幾點：
- 留意禮物編號的分散性
- 它們應該是隨機分散的，而非連續鑄造
- 這表明禮物是由不同用戶鑄造的，而非單一帳戶用於套現
- 這種做法降低（但不能完全消除）退款風險

⚫️區塊鏈的價值：無法撤銷的資產保障

這種情況正是區塊鏈技術存在的價值所在。當你在區塊鏈上擁有資產時，退款操作、系統錯誤或第三方決定都無法影響你的所有權。

NFT 不僅僅是一個 JPEG 圖片，Telegram Stars 也不只是一個通訊軟體的「點數」。它們都是數位資產，應該被視為真正的財產。以低價購買 Stars 並不能真正節省費用 — 它只會讓你面臨資產損失的風險。

⚫️反思：認識真正的價值

回到小明的故事，他原以為自己「撿到了便宜」，結果卻損失慘重。這個教訓值得每一位 TON 生態系統的參與者銘記：

當某件事物的價格低得不合常理時，不要僅僅被眼前的「便宜」所吸引，而是要思考：為什麼有人願意以這麼低的價格出售？它的真實成本是多少？賣家如何從中獲利？

如果我們希望看到 Telegram 和 TON 生態系統的健康成長，我們需要有意識的行動和對抗此類漏洞的保護機制。每一位用戶都應該培養基本的安全意識和對市場規律的理解。

最後，請永遠記住這句話：

當你不知道利潤從哪裡產生，那麼你就是利潤本身。